Pan-RAS (Fog Pharma)

默沙东（Merck&Co.,MSD）拟以高达300亿美元收购RevolutionMedicines(RVMD)的传闻，无疑是近期全球生物制药领域最受瞩目的潜在交易。这笔交易的核心逻辑远不止于购买一款“未上市产品”，而是对一项可能重新定义癌症治疗格局的平台技术、一个极具统治力的产品管线以及一个关键市场时间窗口的战略性收购一、默沙东为何豪掷300亿美金？RevolutionMedicines的“不同之处”与真实价值默沙东愿意支付如此高额溢价（较Revolution当前市值溢价40%-60%），是基于多重战略考量，而Revolution的价值也绝非寻常Biotech可比。1.攻克“不可成药”圣杯，掌握平台型颠覆技术Revolution的核心价值在于其攻克了肿瘤学领域数十年来最大的挑战之一——RAS突变。约30%的人类癌症由RAS基因突变驱动，在胰腺癌中比例更高达90%，但因其蛋白结构平滑、与GTP结合力极强，长期被视为“不可成药”靶点。Revolution的突破在于其“RAS(ON)”抑制剂平台（如Tri-Complex™技术），能够直接靶向并抑制处于活化状态（GTP结合）的RAS蛋白，这是与传统方法截然不同的技术路径。该平台不仅催生了核心产品Daraxonrasib，还能迭代开发出针对G12C、G12D等特定突变的选择性抑制剂（如Elironrasib和Zoldonrasib）。这意味着默沙东购买的不是一个单一药物，而是一个能够持续产出重磅炸弹的“发动机”和技术护城河。2.核心管线数据惊艳，尤其在“癌王”胰腺癌上实现突破Revolution的核心资产Daraxonrasib(RMC-6236)是一种口服泛RAS抑制剂，靶向G12X、G13X、Q61X等多种常见突变。其临床数据具有颠覆性潜力：-胰腺癌（PDAC）：在预后极差的转移性胰腺癌（“癌中之王”）后线治疗中，携带KRASG12X突变患者的客观缓解率（ORR）达36%，6个月生存率100%；所有RAS突变患者的ORR也达到27%，而现有标准疗法的ORR仅为3%-17%。在一线治疗早期数据中，单药ORR达47%，联合化疗ORR达55%，显著优于当前标准疗法。-非小细胞肺癌（NSCLC）等：其管线中针对G12C的Elironrasib和针对G12D的Zoldonrasib也在各自适应症中显示出高缓解率（例如，Zoldonrasib在NSCLC中ORR达61%）和良好安全性。这些数据意味着在存在巨大未满足需求的癌种中，Revolution的药物有望成为新的标准疗法，市场潜力巨大。瑞穗证券分析师预计，到2035年，其RAS抑制剂组合的全球销售额可能超过100亿美元。3.完美契合默沙东的“专利悬崖”危机与战略补强默沙东的重磅炸弹Keytruda（帕博利珠单抗）在2028年将面临专利到期，其2025年销售额占公司总营收的68%（约295亿美元）。默沙东急需找到能填补未来每年数百亿美元收入缺口的增长引擎。收购Revolution可谓一箭双雕：-打造新增长极：直接获得一个临近商业化（Daraxonrasib已获FDA突破性疗法认定，多项III期临床进行中，最快预计2026年获批）、市场空间超百亿美元的重磅管线。-协同与防御：Revolution的管线正在探索与Keytruda联用治疗肺癌。收购后，默沙东可以主导开发“Keytruda+RAS抑制剂”的联合疗法，这既能延长Keytruda的生命周期和价值，又能构建更强大的肿瘤治疗组合拳，巩固其在肿瘤领域的领导地位。同时，这也是对竞争对手（如BMS、罗氏）在RAS领域布局的战略防御。4.监管与资本的双重背书，降低了研发与商业化风险Daraxonrasib已获得FDA“突破性疗法”、胰腺癌“孤儿药”资格以及“国家优先审评券”（CNPV）。这些特殊资格将极大加速其审评和上市进程。此外，专业投资机构RoyaltyPharma已承诺支付12.5亿美元以获得其销售分成，这相当于用真金白银为其商业潜力做了背书。同时，Revolution已开始组建欧美商业化团队，显示出独立运营的野心，这也促使大药企必须通过收购来“防御”一个未来的竞争对手。结论：Revolution的价值在于其突破性的科学平台、在关键癌种中验证的卓越疗效、与默沙东战略的高度协同性，以及已经获得的监管和资本认可。300亿美元的出价，对标的是Keytruda一年的收入，但可能换来未来十年在肿瘤领域的新统治力和一个百亿美元级别的产品线，对默沙东而言是一笔关乎未来生存与地位的“战略性投资”。二、一旦交易达成，将会改变什么？若这笔交易最终落地，将对行业产生深远影响：1.重塑肿瘤药物竞争格局：默沙东将从“免疫治疗王者”进化为在RAS这一核心致癌通路上拥有绝对领导力的巨头。这将迫使其他大型药企（如BMS、罗氏、阿斯利康、诺华）加速在RAS及相关通路（如SHP2、SOS1）的布局，或寻求其他并购标的，可能引发新一轮肿瘤领域的“军备竞赛”。2.加速RAS靶点药物开发与可及性：凭借默沙东全球顶尖的商业化能力和资金实力，Revolution的管线将得以更快地推进全球临床试验、更早上市并更广泛地覆盖患者。这将极大推动胰腺癌等难治癌症治疗范式的转变，为患者带来切实希望。3.定义Biotech估值新标杆：这笔交易将成为生物科技领域有史以来规模第二大的并购案（仅次于辉瑞430亿美元收购Seagen）。它将向市场强烈传递一个信号：拥有颠覆性平台技术和确证临床优势的Biotech，即使产品尚未上市，其价值也能达到数百亿美元量级。这将激励资本更勇敢地投向早期、高风险的突破性技术。4.对中国创新药企的启示与挑战：一方面，这证明了攻克像RAS这样的核心靶点具有极高的商业价值；另一方面，也意味着未来中国同类产品出海时，将直接面对一个整合了顶尖平台、管线与商业化能力的更强大的默沙东，竞争门槛被显著抬高。三、中国类似公司（管线）统计在中国，同样有数家生物科技公司正在RAS抑制剂赛道上积极布局，主要集中在泛KRAS/RAS抑制剂和G12D等特定突变抑制剂上。以下是部分代表性公司：1.加科思药业（1167.HK）：-核心管线：泛KRAS抑制剂JAB-23E73。该药物旨在覆盖G12D、G12V等多种高发突变。-进展与价值：进度在国内处于领先。2025年，加科思已与阿斯利康达成总额高达20.15亿美元的战略合作，共同推进JAB-23E73的全球开发。这充分证明了其管线的国际认可度和价值。目前正在中美同步进行临床试验。2.劲方医药（02595.HK）-核心管线：-泛RAS抑制剂GFH276：作用机制与Revolution的Daraxonrasib类似，通过形成三元复合物抑制RAS(ON)。临床前数据显示，其达到同等疗效所需剂量仅为Daraxonrasib的1/10。已在国内获批开展I/II期临床。-KRASG12D抑制剂GFH375（VS-7375）：这是其价值占比更大的资产。2025年ASCO公布的数据显示，在经治的KRASG12D突变实体瘤患者中表现出积极疗效。3.恒瑞医药（600276.SH）：-作为国内创新药“一哥”，恒瑞在KRAS靶点亦有布局，但公开披露的具体管线信息和临床数据相对较少。报道中提及其在相关领域“闷声干”，表明其可能处于早期或相对保密的开发阶段。4.其他/合作项目：-嘉越医药：其开发的Pan-RAS(ON)抑制剂JYP0015（ERAS-0015）已授权给美国生物技术公司Erasca。该药物被Jefferies投行视为Daraxonrasib的潜在“Me-better”药物，因其设计上同时靶向RAS的ON和OFF状态，且对亲环蛋白A（CypA）的亲和力更高。Erasca预计在2026年公布初步临床数据。总结而言，默沙东的天价收购案，是其在面临核心产品专利悬崖的巨大压力下，对一项可能定义下一个十年肿瘤治疗方向的突破性技术进行的战略性“抢滩”。RevolutionMedicines凭借其独特的RAS(ON)平台和在难治癌种中惊人的早期数据，完全配得上这样的估值。这笔交易若成功，不仅将重塑默沙东自身，更将搅动整个全球肿瘤药市场的竞争态势。而在中国，加科思、劲方医药等公司已经在该赛道取得了令人瞩目的进展，并获得了国际巨头的关注，预示着中国在攻克“不可成药”靶点的全球竞赛中，正扮演着越来越重要的角色。

媒体发布/展位/演讲合作：周女士13306586060 扫码加入交流群               商务合作 2026年1月9日，来自海南海口先声再明港交所IPO申请获得受理，招股书正式公开，摩根斯坦利和中金公司担任联席保荐。 先声再明，前身为先声药业2006年开展的肿瘤业务，成立于2020年，作为一家处于全球药物创新前沿的生物制药企业，聚焦于肿瘤创新药物的研究、开发与商业化。是中国肿瘤领域少数拥有完整的从药物发现到生产和成规模商业化的全价值链的生物制药公司之一。 信息发布联系13306586060 先声再明目前拥有五款商业化创新药物，已商业化产品组合涵盖多个关键治疗领域，其中四款药物已获纳入中国国家医保目录(NRDL)，2024年产品总销售额达到12.4亿元。 肺癌领域：恩度®(中国首个抗血管生成药)、科赛拉®(目前全球首创且唯一的于化疗前给药的全系骨髓保护药物)； 恩度是抗血管生成药物，2005年9月中国获批，2017年纳入国家医保，同类药有贝伐珠单抗。 科赛拉是CDK4/6小分子抑制剂，2022年7月中国上市（FDA于2021年已获批）。 胃肠道(GI)癌症领域：恩立妥®(中国研发的首款具有独立知识产权的抗EGFR单抗药物)、恩维达®(全球首个皮下注射型PD-(L)1抑制剂)； 恩立妥是国产2.4类改良型生物新药，与迈博药业合作，2024年6月中国获批。 恩维达皮下注射PD-L1单抗，2021年11月在中国获批上市。 妇科癌症领域：恩泽舒®是抗VEGF单抗，2025年7月中国获批。(中国首款获批用于治疗铂类耐药复发性卵巢癌全人群患者的血管靶向疗法)。 同时，先声再明目前在抗体/融合蛋白、小分子和ADC三大领域建立了近20条创新管线，处于临床前或临床前阶段，包括两款三抗药物，七款ADC药物，也不乏PD-1/VEGF和Pan-Ras等热点药物。其中典型的代表包括： SIM0270(有BIC潜力的新一代口服SERD)； SIM0500(公司第一个三特异性T细胞衔接器(TCE)项目，目前是全球开发进度第二领先的皮下注射GPRC5D/BCMA/CD3 TCE)； SIM0237(有FIC潜力的PD-L1/IL-15双功能融合蛋白)； SIM0505(具有更强连接符及强效TOPO I抑制剂载荷为特征的CDH6 ADC)； SIM0613(采用一种新型基质靶向机制的靶向LRRC15蛋白的ADC)等。 在对外许可方面，于2025年，先声已与艾伯维、Ipsen及NextCure达成里程碑式协议， 潜在价值总额逾28亿美元，另加阶梯式特许权使用费。 先声药业目前港股市值为315亿港元，此次分拆是先声药业集团战略转型的重要一步，有助于其在创新药领域进一步巩固领先地位，分拆后的先声再明可以更加专注于肿瘤创新药物的研发和商业化，快速响应市场需求，提升决策效率。 免责声明：网上信息整理，若有涉及侵权请予以告知，我们会尽快在24小时内删除相关内容 资源对接、沟通交流 找项目、找供应商、找资源 1V1供需对接专员服务 群聊: 资源共享群 仅为公众号粉丝供需交流群 添加公众号专员加入 活动推荐 找批文、找项目、找CRO/CMO、找场地 欢迎会议现场深度对接交流~ 点击了解详情 ▼ 展位/招商合作：周女士13306586060（微信同号） 【关于药融圈】 【药融圈PRHub】流量渠道覆盖150万+垂直用户，已完成了百余场线下千人规模的生物医药研发类会议，涵盖创新药，改良型新药，仿制药，MAH，合成生物学等领域，以及生物医药上下游研发到产业端全覆盖的【中国制药工业博览会 CMC-CHINA】，服务了百余家上市/独角兽/生物技术/制药企业。 【生态圈合作伙伴· CXO企业】 善渊制药、美迪西、富祥药业、睿智医药、华仁医学、康日百奥、珠海亿胜、倍特药业、杭州澳亚、华阳制药、亚邦生缘、华威医药、汉康医药、国标医药、斯坦德生物医药、艾奇西医药、百奥信康、慧聚药业、瀚合瑞、四川科伦、汇宇制药、广东星昊、兄弟药业、普利制药、大连美创、深圳药欣、FLAMMA、中肽生化、昂博生物、青木制药、常熟神隆、上海玉函、星诺医药、天晟药业、皓元/药源、常州阳光、湖北澳格森、杭州肽佳、世纪迈劲、南京哈柏、宏昇药业、健元医药、木槿化学、维亚生物、蓬勃生物、 【生态圈合作伙伴· 制药装备&仪器】 深圳华溶、ATS安拓思、齐蓁科技、赛默飞、安捷伦、黄海药检、宣健仪器、德衡纳米、河北华胜、博奥思、莱顿科学、思勃分离、泰灵佳、相流科技、诺泽流体、康乐辉、上海汉尧 【生态圈合作伙伴·综合服务企业】 仅三生物、宝利包材、桐晖医药、壹生科、STD标准药物、双峰格雷斯海姆、嘉树医疗、齐鲁MAH创新创业基地、青岛明月海藻、盛德伟业、诚利恩、泰矶林、青松医药、奥普迪诗、Gempex、星诚达、艾里奥斯、 【生态圈合作伙伴·创新合作伙伴企业】 迈威生物、士泽生物、云顶新耀、英矽智能、拓领博泰 点分享 点收藏 点在看 点点赞5亿元！！