Semaglutide Biosimilar (Taiji Group Chongqing Fuling)

有一件事挺有意思。 每到夏天，藿香正气口服液就成了家庭药箱里的标配。吹空调着凉、吃坏肚子、中暑头晕，一瓶搞定。这款药从1993年上市到现在，卖了三十多年。 但2024年，这款单品的产量几乎腰斩。降幅超过50%。2025年继续下跌。 更关键的不是销量下滑本身。而是卖了三十多年，太极集团没有第二款能接棒的产品。 国药集团2021年入主太极，市场期待它造出第二个、第三个藿香正气。五年过去了，这个期待落空了。2.58亿研发对16亿营销，账本比药方薄 先看一组对比数据。 2025年太极集团的研发费用是2.58亿元。销售费用是16亿元。 研发费用占营收比重徘徊在2%左右。销售费用是研发的六倍多。 这组数字说明的不是太极"不重视研发"，而是它的增长模式从来就不靠研发驱动。 太极的崛起路径和大多数药企完全不同。1993年，涪陵制药厂把含酒精的藿香正气水改成了不含酒精的口服液。剂型改良，口感变好，老人小孩都能用。这一步是产品创新。 但真正让这款产品成为国民神药的，不是产品力本身，而是快消化运营。 从1995年开始持续投央视广告。渠道全面铺进连锁药店、社区商超、便民门店。把药品当成家庭日常刚需品来卖。终端货架上随处可见。 这套打法的本质是用渠道覆盖和广告轰炸替代产品研发。当你的产品能铺到全国每一家药店的时候，你不需要创新，你只需要让更多人看到它。 问题在于，这套打法有一个致命的天花板：渠道覆盖是有尽头的。 当全国药店都已经摆着你的产品，当央视广告已经投了三十年，增长就只能靠两件事：要么让更多人买，要么让买的人买更多。 疫情期间的囤药热潮让藿香正气口服液的销量冲到了顶峰。2023年单品营收22.7亿元。但这波需求是透支未来的。 后疫情时代消费回归理性，渠道库存高位回落。销量自然跳水。 而当唯一的大单品开始下滑，企业手里没有第二款产品可以顶上。这就是"重营销轻研发"模式走到尽头的样子。国药擅长的是盘活存量，不是创造增量 2021年国药集团入主太极。这是一笔各方都看好的交易。 国药有全国70万个终端的分销网络，有雄厚的资金实力，有产业协同能力。太极有川渝地区的渠道根基和品牌积淀。看起来是一笔完美的互补。 国药入主后的确做了一些有效的事。清理非主业资产。精简组织。聚焦主业。业绩在2022到2023年快速反弹。 但这些事的本质是盘活存量。把一个经营混乱的企业理顺，让原有的好产品卖得更好。 盘活存量靠的是管理能力和渠道能力。创造增量靠的是研发能力和产品创新能力。这是两种完全不同的能力模型。 国药在医药流通领域是绝对强者。但在创新药研发和中药新品孵化上，它并没有证明自己比太极做得更好。 2025年太极的业绩回暖，更多是靠压缩费用换来的。销售费用同比锐减约50%。剥离亏损子公司。处置闲置资产。叠加政府补助。非经常性损益贡献超过六成利润。 而医药工业板块的营收实际下滑了26%。 利润回暖是财务操作的结果，不是业务增长的信号。 这就像一个人体重下降了，不是因为锻炼了，而是因为少吃了几顿饭。数字好看了，但体质没变。老药延寿、新药押注、跨界试水，三条路都没走通 太极不是没试过找第二增长曲线。它试了三条路。 第一条路：给老药延寿。对藿香正气口服液做全基因组泛GPCR靶点研究，拓展化疗止吐、特应性皮炎等新适应症。急支糖浆和通天口服液入选诊疗指南和专家共识。这套打法叫"循证医学二次开发"。不求激进创新，只求拉长老产品的生命周期。风险低，但天花板也低。 第二条路：押注热门赛道。2025年太极布局GLP-1领域，司美格鲁肽注射液提交IND申请拿到临床批件。瞄准年销售额突破160亿美元的减肥降糖市场。听起来宏大。但从提交临床批件到产品上市，中间隔着三期临床、审批、商业化落地。这个周期少则五到八年，多则十年以上。对一个当前营收在下滑的企业来说，这个时间窗口太长了。 第三条路：跨界消费市场。2024年太极联名天府可乐推出藿香味小可乐。反差感确实出圈了。但热度很快消散。2025年该板块营收同比缩水三分之二。 三条路，一条保守，一条遥远，一条跑偏。 保守的那条路解决不了增长问题。遥远的那条路解决不了当下问题。跑偏的那条路连方向都没找对。 这就引出了一个更深层的问题：太极缺的到底是产品，还是做产品的能力？ 如果研发费用占营收比重只有2%，如果销售费用是研发的六倍，如果战略重心始终在存量挖掘而非增量创造——那问题的答案就很清楚了。 太极不缺好配方。藿香正气口服液就是一个被快消化运营推到国民位置的经典古方。太极缺的是把配方变成持续创新能力的系统。 一个靠一瓶药卖了三十年的企业，它的组织惯性、人才结构、考核机制、资源分配，全部围绕着"怎么把这瓶药卖得更多"来设计。当市场要求它从"卖药的人"变成"做药的人"，整个系统需要推倒重来。 这不是换一个大股东就能解决的事。单品红利的尽头，是系统能力的开始 小红书上至今有很多网友分享用藿香正气口服液泡脚养生的帖子。民间衍生用法广为流传。产品国民认知度极高。 这说明藿香正气口服液的生命力依然旺盛。它不是一款被消费者遗忘的药。它只是一条被渠道红利推到了天花板的产品曲线。 当红利退去，渠道覆盖到尽头，囤货需求回归常态，真正决定企业能不能继续增长的，是手里有没有下一款产品。 太极的产品梯队断层问题越来越突出。除藿香正气和急支糖浆两大主力外，其余品类营收体量普遍偏小。没有一个能担当增长重任。 单品红利时代的企业最大的幻觉，是误把渠道的推力当成了自己的能力。当推力消失，真正决定你跑多远的，不是货架上有多少瓶药，而是实验室里有多少个正在走向临床的新分子。

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