导语：美国生物技术公司TRex Bio（Nasdaq：TRXB）于当地时间10月9日在美国纳斯达克全球精选市场挂牌上市，以每股14美元发行8,333,334股普通股，募资总额约1.167亿美元；按发行价计算，公司市值约3.84亿美元。礼来（Eli Lilly）为公司最大股东，但这家坐拥“诺奖级”调节性T细胞（Treg）技术路线的临床阶段公司，最终仍以发行区间下限定价，首日收盘与发行价持平。
一、上市概况：定价落在区间下限，首日开盘走低、收盘持平
TRex Bio此次IPO的发行区间为每股14美元至16美元，最终定价14美元，落在区间下限。
上市市场
纳斯达克全球精选市场
股票代码
TRXB
发行价
14.00 美元/股（区间下限）
发行股数
8,333,334 股
募资总额
约 1.167 亿美元
募资净额
约 1.035 亿美元
发行后市值
约 3.84 亿美元（按发行价）
首日开盘 / 收盘
13.50 / 14.00 美元
据公司公告，本次发行8,333,334股普通股（约833万股），全部由公司售出，募资总额约1.167亿美元（约合人民币7.81亿元）；扣除承销折扣、佣金及其他发行费用后，募资净额约1.035亿美元。相关注册文件（File No. 333-299018）已于10月8日生效；公司另授予承销商30天超额配售权，最多可额外认购125万股普通股。
本次发行由摩根大通（J.P. Morgan）、Evercore ISI、Cantor Fitzgerald、Stifel担任联席账簿管理人（主承销商），Wedbush PacGrow担任账簿管理人。公司股票于10月9日起在纳斯达克全球精选市场交易，交易代码为“TRXB”；10月13日，公司宣布本次IPO已完成交割。
上市首日，TRex Bio开盘价为13.5美元，较发行价下跌3.6%；此后震荡回升，收盘价为14美元，与发行价持平。以收盘价计算，公司市值约3.84亿美元。若按发行区间中点（15美元）计算，公司完全稀释后市值约4.53亿美元。
二、公司画像：南旧金山“礼来老兵”带队，走Treg差异化路线
TRex Bio是一家临床阶段生物制药公司，总部位于加州南旧金山，成立于2018年，由医疗投资机构SV Health Investors孵化，早期曾入驻礼来Gateway Labs共享创新实验室，并与加州大学旧金山分校（UCSF）开展合作。
与“广泛抑制免疫系统”的传统思路不同，公司致力于开发能够增强炎症人体组织中调节性T细胞（Treg）功能的药物，目标是恢复免疫平衡并修复屏障损伤，而非全面压制免疫反应。
其核心技术平台“Deep Biology”能够绘制人体皮肤、肠道和肺组织中Treg的功能图谱，从而识别免疫失调的关键驱动因素、发现潜在靶点，并通过专有的体外Treg模型和高通量功能检测方法进行验证。
值得一提的是，2025年诺贝尔生理学或医学奖授予了在“外周免疫耐受”领域作出开创性发现的三位科学家，以表彰他们鉴定出免疫系统的“安全卫士”，调节性T细胞。TRex Bio的研发思路，正是建立在这一免疫学认知之上。
公司董事长兼CEO M. Johnston Erwin, Jr. 是一位“礼来老兵”。在加入TRex Bio之前，他已在礼来工作约36年，从临床开发一路做到业务拓展，曾领导团队完成Evista（雷洛昔芬）和Forteo（特立帕肽）两款药物在80多个国家的监管申报，并曾领导礼来内部风险投资部门Lilly New Ventures。2021年，他离开礼来，正式出任TRex Bio CEO。
三、研发管线：一款1b期、一款拟明年进临床，另有礼来合作项目
公司目前拥有两款全资核心候选药物，另有与礼来合作推进的项目：
TRB-061·1b期临床
一款选择性TNFR2激动剂Fc融合蛋白，设计目标是选择性激活并扩增炎症组织中的Treg，同时不刺激促炎细胞。首发适应症为中重度特应性皮炎（AD），目前处于1b期临床试验阶段，顶线数据预计于2027年年中公布；公司还计划将其拓展至斑秃（AA）等适应症的2期临床。
TRB-071·IND申报 · 拟2027上半年进临床
一款靶向CD30的激动剂单克隆抗体，具备“双重机制”，一方面通过激动CD30驱动Treg激活与扩增，另一方面阻断CD30L的促炎作用。该药拟用于治疗炎症性肠病（IBD），目前处于IND申报研究阶段，公司计划于2027年上半年启动其1期临床试验。
TRB-051· 礼来合作 · 1期临床
由公司与礼来合作推进的免疫效应细胞调节剂，基于Deep Biology平台发现，礼来拥有其全球独家权益。该药已由礼来推进至1期临床；据公开信息，礼来计划在2026年底前将其推进至治疗伴皮肤受累狼疮的2a期临床。
募资投向方面，据招股书，公司计划将募资净额主要用于推进管线临床开发：约9,000万美元用于推进TRB-061的临床开发（包括为AD和AA患者资助2期临床试验直至取得初步数据），约1,000万美元用于推进TRB-071的临床开发（包括在健康志愿者中启动并完成1期试验），其余用于营运资金及一般公司用途。
四、财务数据：2024年收入3911万美元，上半年净亏2931万美元
招股书显示，TRex Bio在2024年收入为3911万美元，2025年无收入；公司收入主要来自与制药企业的合作。
表1 近年财务概况（据招股书）
期间
收入
净亏损
2024年
3911万美元
314万美元
2025年
无收入
3481万美元
2026年上半年
—
2931万美元
从合作历程看，据公开信息，公司先后与强生旗下杨森制药（2022年）、礼来（2023年，合作协议总额最高超过11亿美元）达成合作，其中礼来在2023年支付5500万美元首付款；同年，公司曾凭借这笔首付款实现阶段性盈利。
五、股东结构：礼来为最大股东，多家产业资本在列
2026年1月，TRex Bio曾宣布完成5000万美元融资，本轮参与方包括新投资者Janus Henderson Investors、Balyasny Asset Management L.P.和Affinity Asset Advisors，以及现有投资者Alexandria Venture Investments、礼来公司、强生创新、辉瑞创投（Pfizer Ventures）、Polaris Partners和SV Health Investors。据公开信息，公司此前还于2021年、2024年分别完成约5900万美元A轮和约8400万美元B轮融资。
表2 主要股东持股比例（IPO前后）
股东
IPO前
IPO后
Eli Lilly and Company
23.9%
16.8%
SV Health Investors
20.2%
14.1%
Pfizer Ventures (US) LLC
6.6%
4.6%
Johnson & Johnson Innovation – JJDC
6.6%
4.6%
Janus Henderson Biotech Innovation Master Fund
6.5%
4.6%
Alexandria Venture Investments
6.1%
4.3%
Delos Capital Fund III
6.0%
4.2%
Polaris Partners X
5.3%
3.7%
M. Johnston Erwin, Jr.（董事长、CEO）
3.3%
2.3%
Carol G. Gallagher
1.3%
—
Laura Berner（COO）
1.0%
—
值得注意的是，礼来此前表示有意在本次IPO中认购价值约1300万美元的股份（约占发行总额的10%），且认购完成后其持股比例不超过发行后总股本的19.9%。
六、市场背景：2026年生物医药IPO“整体火热、内部分化”
TRex Bio的上市正处在美股生物医药IPO的活跃周期中。据市场统计，2026年以来美国生物技术与制药类IPO已募资近80亿美元，几乎是去年同期的六倍；板块年内加权平均回报约55%。
不过，涨幅高度集中于“平台型、多管线、临近催化剂”的标的：平台型、多管线企业首日涨幅可达66%，而单资产、单一适应症的公司则出现首日破发。对TRex Bio而言，其“单资产、一期临床、关键数据要等到2027年中”的特征，正处在市场开始针对性压价的细分领域，礼来的战略背书足以推动交易顺利完成，却不足以支撑其定价触及区间上限。市场对其需求真实，但偏浅。
世界金融控股集团
世界金融控股集团（以下简称“世界金控”）凭借多年跨境资本运作经验，为企业提供“上市前-上市中-上市后”全周期服务，覆盖上市前融资、赴美上市IPO、融资型反向并购APO及已上市企业再融资等环节，助力企业规避风险、实现高质量发展。
目前世界金控主营业务包含以下几大方向，致力于破解企业资本难题
IPO
企业赴美IPO上市：
新规之后筛选优质企业
达标企业上市融资保障
随着SEC针对中国市场对于企业赴美IPO上市的筛选标准进行了一系列的调整并且正式落地，中国企业赴美上市IPO须融资≥2500万美元。
世界金控作为专业服务企业赴美上市的专业机构，针对所服务的企业，需调整相应的筛选标准，才能确保企业能够安全有效地完成上市融资。
如果项目公司能够做到税后净利润在3500万人民币以上、有一定的增长率，我们集团将安排专业的资方审计团队进行详细的尽调，可协助部分企业获得部分Pre-IPO融资，降低企业上市成本，同时依据美国资本市场要求，IPO阶段募资2500万美元以上达标，还可协助企业上市后每个月的持续融资。
欢迎符合资质的企业进一步进行咨询。
APO
企业融资型反向并购（APO）：
特惠专案启动，
低门槛覆盖全阶段企业
世界金控助力企业通过全球独创的IAPO模式辅导企业赴美上市，其中IAPO模式包含IPO首次公开发行/APO融资性反向并购等方式进入美国资本市场。
5000美元起即可协助企业快速启动赴美上市及融资服务！
企业营业额、净利润在财报不符合国内A股、香港、美国主板上市条件时，只要未来有较大发展上市规划，即可由世界金控集团专业辅导，利用其全球独创的lAPO快速融资赴美上市！
依托全球独创的IAPO模式（整合IPO、APO等多种路径），世界金控为暂不满足传统IPO上市条件的企业提供“快速启动+低成本”上市通道：
低门槛准入：企业营业额、净利润未达A股/港股/美股主板标准，但具备长期发展规划，即可申请；
5000美元启动：仅需少量初始资金，即可开启赴美上市及融资筹备。
再融资
已上市企业再融资：
多市场多工具定制方案，
市值管理护航长期价值
针对已经上市的企业，目前世界金控主力服务已经在美国纳斯达克/纽交所、香港主板、A股上交所/深交所上市的企业，提供多种融资方式，包含定增、可转债CB、股票质押、股东减持、收并购、壳买卖等，依据企业的实际情况，进行定制方案，协助企业快速融资，获得助力发展。
目前纳斯达克市场退市新规严苛，取消了对连续10个交易日股价不高于0.1美元公司的整改宽限期，改为立即启动退市程序并停牌。
而世界金控专业投行团队服务已在美股上市的企业，市值大于500万美元，股价大于0.5美元即可上会，标准及成本低，企业融到资金，尽快发展自己的企业，以确保自己在纳斯达克的上市运作。
已经成功在资本市场上市的企业，交由世界金控专业团队进行市值管理的维护，通过投资者关系管理，多阶段多轮次的融资，从而发展企业，让企业获得更多资本的助力，发展壮大，收并购优质资产进入公司，迎来新的业务增长曲线，让企业获得高质量发展。
针对已在纳斯达克/纽交所、港股主板、A股沪深交易所上市的企业，世界金控提供全场景再融资服务，并叠加市值管理解决方案：
融资工具：定增、可转债（CB）、股票质押、股东减持、收并购、壳资源交易等，按需定制；
市值管理核心：通过投资者关系维护、多阶段多轮次融资、优质资产收并购，提升股价稳定性与流动性，助力企业构建新增长曲线，应对退市新规下的监管压力。
以上为世界金控执行团队的成功上市案例：合计发行各类美国主板上市55家，合计募资68亿美金，每个公司募资平均1.24亿美金，一家公司募资最高9.19亿美金。交易类型包含SPAC、IPO、并购、PE、对冲基金等，金控执行团队担任包括：财务顾问、主要账簿管理人、唯一账簿管理人、联合账簿管理人、PE融资、独家代理人等。
集团控股的上海控本企业管理有限公司为上市配套服务机构，主营知识产权出资与资本运作业务，帮企业把无形资产转化为有价值资产，并成为实缴资本，认列资本公积，提高企业净资产，改善各资本比重，协助企业产业升级。集团在美国、英国、上海、北京、深圳、合肥、西安、湖北、江苏、四川等地设立办公室及资源中心，汇聚全球各行业精英翘楚，精进专业、聚集资源，为企业创造更高价值，助力企业融资上市，成为国际知名大型集团！
世界金控以“全周期服务+专业团队+全球资源”为核心，从上市筹备到市值维护，为企业提供“可落地、低风险、高回报”的解决方案。
欢迎符合条件企业咨询合作，共赴资本新机遇！
（注：具体服务细节与合作流程，可联系世界金控专业顾问获取定制化方案。）
来源： 世界金控媒资部整合编辑
▶ 免责声明：本平台内容部分来源于网络，信息仅供参考，本平台不承担责任。如果侵犯您的权益请及时告知我们，我们将于第一时间删除。
