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先看一组核心数据： 据A股中药行业上市公司半年报统计，中药行业72家上市公司上半年总计实现营业收入1894.34亿元；实现归属于母公司股东的净利润约为230.06亿元。而其中，云南白药、白云山、华润三九、片仔癀、济川药业、同仁堂6家上市公司总计实现归属于母公司股东的净利润约为122.2亿元。 也就是，这六家企业的归母净利润占了A股中药板块所有上市公司总和的53%。 具体来看，这72家公司中，有37家中药上市公司的归母净利润均超1亿元。其中，云南白药、白云山、华润三九、片仔癀、济川药业、同仁堂这六家巨头尤为突出，均超10亿元。 同时，与此对立的，这72家企业中还有15家中药上市公司的归母净利润不足1000万元，其中，9家归母净利润更为负值。 不难看出，中药行业的竞争分化日趋明显，行业的半数利润已经被不到10%的企业所掌控。 中药行业淘汰赛正在加速。 强者恒强，弱者愈弱 在已披露半年报的中药上市公司中，云南白药营业收入和归母净利润均位列第一，分别为204.55亿元和31.89亿元；其次是华润三九以营业收入141.06亿元和归母净利润23.98亿元位列第二。此外，东阿阿胶、济川药业、天力士等企业业绩表现也十分强劲。 推动这些老牌企业业绩持续增长主要有三： 1、核心产品销量保持增长 2、产业链的深入布局 3、对中药材供应与价格的管理能力 以云南白药为例，在原料药价格管理方面，据披露，上半年公司的投料药材价格上涨幅度显著低于行业中药材价格上涨平均水平。在销售方面，其白药系列核心产品保持稳健增长，其中云南白药气雾剂销售收入超过12亿元，同比增长超30%。 同样以阿胶及系列产品为支撑的东阿阿胶，上半年实现营业收入约27.48亿元，同比增长26.8%；实现归属于上市公司股东的净利润7.38亿元，同比增长39.03%。这部分盈利基本是靠核心产品撑起来的，阿胶及系列产品在上半年营收同比增长32.52%，毛利率提升了2.48个百分点。除次之外的其他药品和保健品以及毛驴养殖销售等均处于亏损状态。 目前，“东阿阿胶”已经成为 OTC 第一大单品，滋补养生第一品牌。据统计，2023年全年药店销售总额已达3094亿，其中销售额最高的品种就是阿胶，全国药店零售额超过58亿元。安宫牛黄丸仅跟其后，全年销售额近54亿。 事实上，阿胶从2015年起就没下过50亿，即便20年由于疫情影响有所下降但也没跌出50亿线。这个数额是蛮恐怖的，院外市场没有招标影响，没有医生推荐，仅凭渠道推广和广告营销能完成50亿销售，且阿胶不进医保，这是纯真金白银购买出来的金额。 而其中，东阿阿胶集团成功占据了市场全部阿胶销售额的47%，常年稳居第一，且有趣的是，阿胶销售TOP10企业有6家都在山东。 但如此看，东阿阿胶的王牌阿胶虽然处于市场常年TOP1 的位置，但市场份额占比不到50%，并没有拉开第二名山东福牌太高。相比之下，同位列零售药店TOP10——华润三九的核心产品感冒灵颗粒，就可谓处于垄断地位，感冒灵颗粒23年药店销售额有25.61亿元，华润三九集团两家公司就占了95%以上市场规模。 不过，东阿阿胶集团的核心产品并不只倚靠阿胶一个，此外还有数个成熟的核心单品： 复方阿胶浆，源于明代气血双补第一方《景岳全书》“两仪膏”，传承四百多年，补气养血、治疗头晕、失眠、贫血； 桃花姬”阿胶糕，阿胶糕品类开拓者，源于元曲《秋叶梧桐雨之锦上花》，优选五味道地原料，采用专利锁鲜技术，以独特东方美学引领滋补健康新潮流，致力成为即食养颜第一品牌； 阿胶速溶粉，采用低温真空连续干燥独家专利技术，胶液直接成粉，单袋独立包装，方便即冲即饮，多元化服用场景； “皇家围场1619”，战略布局男士滋补健康新赛道。旗下现有重点品种包含健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等独家批文产品，温补肾阳，固本培元，拓展男士滋补养生新人群； “燕真卿”燕窝，根植于东方文化中的滋养圣品。原料甄选，品质把控，润养出如玉般好气色；  中药本身强调药食同源，人群覆盖面广，因此推广手法多样，比如上述提到的食品级阿胶“桃花姬”和速溶型阿胶都开始采用代言人及电视剧植入模式推广，这一步拓展也使得东阿阿胶24年的半年报数据更为亮眼。 据东阿阿胶半年报显示，目前企业还有40余种其他战略储备产品，核心产品增长稳健、积极拓宽销售推广渠道，同时产品布局非常深，躺平不愁。 分化愈演愈烈 与前文巨头们的盎然之姿截然相悖，今年上半年，还有15家中药上市公司的归母净利润不足1000万元，其中，9家归母净利润为负值。 在中药行业，两级分化尤为明显。中药行业业绩分化的可能主要原因有三：集采降价、中药材涨价、医保政策调整。 具体到个案，启迪药业上半年公司业绩下滑，对此启迪药业表示，主要受医保和医药政策变化及市场环境等因素影响，加之部分原辅材料价格上涨等原因，导致整体毛利率及盈利水平下降。 这也正是当前许多中药企业面临的真实写照：成本上涨、市场需求波动，以及政策环境的变化，正在挤压它们的生存空间。 在当前分化格局和竞争环境下，中药行业正向着三个趋势发展： 1、自建或合作中药GAP基地 以白术、栀子等为代表的中药材价格上涨尤为明显，今年以来，其价格涨幅已超过100%。因此在公布的半年报中，多家中药上市公司提及原材料价格波动对企业的影响以及应对措施。 片仔癀在2024年半年报中坦言，今年以来，部分中药材价格维持高价位，对公司原材料供给造成了极大挑战，未来将进一步对系列产品的成本造成上升压力。 同仁堂在半年报中表示，公司密切关注中药材价格波动，根据生产需求、大宗需求药材走势，及时研判采购计划，合理控制成本，做实战略储备；通过深化采购改革、推行种采联动、与大型种植基地合作等方式，建立规范化的药材采购和管控机制，有效应对原料价格波动及原料质量管控风险。 当然这更限于有实力和资本的大型中药企业。 2、投向中药创新药 从多家中药上市公司在半年报中透露的布局方向中可以发现，中药创新药成为布局的焦点。当然这得益于国家政策的鼓励，如优化中药新药审评审批流程，支持中药创新药的快速上市。 例如方盛制药表示，中药创新药优异的市场表现有望成为公司未来新的利润增长点。公司将充分抓住行业发展机遇，长期聚焦中药创新药。 净利润增速最快的珍宝岛也表示，将持续布局中药创新药的发展，并选择中医临床优势病种、具有独特的中医临床价值的创新中药领域。 今年以来，共28条中药新药上市申请已被受理，还有10个中药新药已获批。 图| 2024年以来中药新药申请获批情况 图| 2024年以来中药新药上市情况 3、收购并购重组 速度为王。在这样的背景下，中药行业的内部整合与洗牌加速进行，不少企业迫切期望通过并购和合作的方式来提升自身在中药创新药领域的竞争力。 8月27日，博济医药公告称，公司及全资子公司杏林中医药与博奥晶方签订《战略合作协议》，拟在中药创新药研发领域建立战略合作关系。同样为了提升中药创新药领域的竞争力，华润三九拟收购天士力（28%股份。华润三九称，将天士力定位在中药创新药的领先企业，未来华润三九将助力天士力巩固在现代中药的研发能力和领先优势。 除了试图通过收购和合作布局中药创新药的，还有依据自身业务板块规划进行收购的。比如昆药集团收购控股股东华润三九所持华润圣火51%的股份，后者主营业务为生产研发销售血塞通软胶囊（核心产品）、黄藤素软胶囊、磺胺嘧啶银乳膏、三七冻干系列产品等。昆药集团此举，既加强了自家企业在心脑血管这块的布局，同时还实现了三七产业链整合，解决了同业竞争问题，是步很好的棋。 但同时，这也将使得中药行业更快地流向少数几个巨头手中。 参考文章： 中药上市公司上半年业绩分化 企业竞速中药创新药领域——证券日报网 中药行业“强者恒强” 六巨头上半年净利润占A股中药板块超五成——证券日报网 投稿/内容沟通：华籍美人（Ww_150525） 近期精华文章

“独家“一词也并非企业永久“护身符“来源 | 赛柏蓝（未经授权禁止转载）撰稿 | 四喜 01大批中成药停止医保报销近日，又一地发布清退增补的药品名单，广西是继江西、福建、安徽、浙江、上海、重庆、四川等多地发布“消化”名单后的又一省份。6月以来，多地清退增补药品工作已进入收官环节，取消省医保报销，缓冲期半年，自2023年1月1日起，各地将统一执行医保目录。 值得注意的是，此次广西发布的清退增补药品名单共168个药品，其中155个为中成药。从2019年7月国家医保局发布《关于建立医疗保障待遇清单管理制度的意见（征求意见稿）》后，各地就开始相继发布清理增补名单。为期三年的清退增补动作，目前各地已进行到第三批，赛柏蓝梳理发现，三年内，各地公布的清理增补药品中，中成药占比较大。例如，2019年12月26日，有281个西药、71个中成药被调出医保目录；河北省没有将原增补的乙类药品，直接调出医保，而是采取优先纳入国家和省重点监控范围，但当时498个药品中，212个为中成药；再比如，当时云南省预计调出的837个药品中，中药的数量为421个，略高于西药数量。浙江调出的中药则占了约三分之二；在贵州省调出的品种中，也有近一半是中药。其中，更是出现了片仔癀、定坤丹口服液等名贵品种......多位业内人士表示，进入各地医保，是独家中药品种曾经的高光时刻。至于清退动作为何要以三年为期限，医药行业某营销人士曾向赛柏蓝表示： “各省给药企和医疗机构三年的缓冲期，主要是考虑到国家政策，毕竟其中涉及到错综复杂的利益链；况且，要考虑企业、平台和代理商的稳定、病人的依从性等因素。”02被调出各地医保还有翻身仗可打吗？ 过去地方医保目录中，独家中成药占据乙类补充目录较大比重，随着全国医保目录统一，省级医保目录增补退出历史舞台，对中成药企业影响几何？从目前被调出的中成药来看，一些药品原本就仅限于工伤保险的患者报销；有的是二级以上医疗机构使用；还有些中成药原本的主要销售渠道在零售药店，从这些角度来看，退出医保影响并不大。除此之外，从2019年7月国家发布“未来医保药品目录统一由国家负责调整，之前各省出台的与清单不相符的政策措施，原则上在3年内完成清理规范”这一信号，相关药企应该早有准备。一些中成药在退出省医保后，加大与药店终端的合作，并在药店端快速放量；其次，与诊所合作。“十四五”中医药发展规划明确指出到2025年设置中医临床科室的二级以上公立综合医院要提高至90%以上，同时三级公立中医院和中西医结合医院设置发热门诊的比例达到100%。例如，济川药业的小儿豉翘清热颗粒为小儿用药独家品种，主治上呼吸道感染及发热；二线品种蛋白琥珀酸铁和妇炎舒胶囊在妇科科室具有较强品牌力，小儿和妇科用药均符合国家“十四五”发展扩充诊室的要求，有望随科室建设上量，填补蒲地蓝退省医保带来的销售空白。但对一些中药注射剂来说，并不那么乐观。其他颗粒或片剂中成药可以进入药店、诊所等院外市场，拿中药注射剂来说，特殊的应用场景以及一直以来的颇受争议点，似乎不怎么利好。例如，此次江苏调出共76个品种，中药注射剂就占绝大多数。一直以来，中药注射剂的有效性、安全性问题饱受争议，在国家及地方监管政策不断出台下，中药注射剂将受到越来越严格的管控。相关从业人员告诉赛柏蓝，限制中药注射剂的迹象这几年已经在地方愈发明显。从市场规模来看，2015-2019年，重点城市公立医院终端中药注射剂市场销售收入从110.83亿元降至98.15亿元，增速从30.50%降至-4.59%。受中成药“限方”、修订说明书、医保支付限定范围、重点监控等政策影响，中药注射剂频频受挫，市场大受影响。 退出省医保后，是否还能再进医保？要回答这个问题，首先要看这些被调出的中成药的性价比，以及循证证据等。如果能做好二次研发、循证医学，且符合基药目录标准时，如果基药目录扩容，有望再次进入医保。退出省医保，也就意味着，更多企业会共同应对国家目录的“厮杀”。今年医保药品目录在继续支持新冠病毒肺炎治疗药物、创新药物基础上，重点关注罕见病治疗药物和儿童用药。药企将展开新一轮的市场争夺。但目前来看，独家中成药也在不断被清洗。只有真正符合临床需求，真正有价值的独家才会吃香，在现有的支付环境下，独家中药品种正加速挤掉泡沫，“独家”一词也并非企业永久的“护身符”。附：各省地方医保后续调出安排（部分）广西天津四川江苏（7月1日）安徽（2023年1月1日调出）黑龙江（2022年6月30日24时调出）青海甘肃重庆（2022年7月1日）第3年消化药品： 七味肝胆清胶囊（中成药，重庆华昶制药有限公司，厂家更名为重庆海默尼制药有限公司）、桂蒲肾清胶囊（中成药，重庆华昶制药有限公司，厂家更名为重庆海默尼制药有限公司）、注射用头孢哌酮钠他唑巴坦钠（西药，福安药业集团庆余堂制药有限公司）、注射用复方二氯醋酸二异丙胺（西药，药品已更名为“注射用二醋酸二异丙胺葡萄糖酸钠”，重庆药友制药有限责任公司）、止痒消炎水（中成药，重庆喜旋生物科技有限公司）、独一味分散片（中成药，重庆希尔安药业有限公司）、一粒止痛丸（中成药，太极集团重庆桐君阁药厂有限公司）、保心片（中成药，太极集团重庆桐君阁药厂有限公司）、蚕蛾公补片（中成药，太极集团重庆桐君阁药厂有限公司）、楂曲平胃合剂（中成药，太极集团重庆桐君阁药厂有限公司）、麦迪霉素片（化学药品，重庆科瑞制药（集团）有限公司）、阿咖酚散（化学药品，重庆科瑞制药（集团）有限公司）、磷酸苯丙哌林片（化学药品，重庆科瑞制药（集团）有限公司）、蒲地蓝消炎片（中成药，重庆陪都药业股份有限公司）、利拉萘酯乳膏（西药，重庆灵方三帆生物制药有限公司）、环扁桃酯胶囊（西药，重庆迪康长江制药有限公司）、人工牛黄甲硝唑胶囊（西药，重庆迪康长江制药有限公司）、咳特灵胶囊（中成药，重庆东方药业股份有限公司、天圣制药集团股份有限公司）、穿黄清热胶囊（中成药，重庆三峡云海药业股份有限公司）、谷胱甘肽含片（西药，福安药业集团庆余堂制药有限公司）、冬青补汁（中成药，重庆巨琪诺美制药有限公司）、曲昔派特胶囊（西药，北大医药股份有限公司）、右酮洛芬胶囊（西药，北大医药股份有限公司）、右酮洛芬片（西药，北大医药股份有限公司）、龙七胃康（中成药，重庆迪康长江公司）、酚氨咖敏片（西药，重庆迪康长江公司）、妇炎康复片（中成药，重庆东田药业公司，厂家更名为重庆神奇药业股份有限公司）、萘替芬酮康唑乳膏（西药，重庆华邦制药有限公司）、维胺酯胶囊（西药，重庆华邦制药有限公司）、二丙酸倍他米松乳膏（西药，药品已更名为“丙酸倍他米松乳膏”，重庆华邦制药有限公司）、注射用左亚叶酸钙（西药，重庆华邦制药有限公司）、全天麻咀嚼片（中成药，重庆市巨琪诺美制药有限公司）、颠茄口腔崩解片（中成药，重庆市巨琪诺美制药有限公司）、黄藤素胶囊（中成药，重庆康刻尔制药有限公司）、氯雷他定口腔崩解片（西药，重庆康刻尔制药有限公司）、盐酸氨溴索口腔崩解片（西药，重庆康刻尔制药有限公司）、硫酸沙丁胺醇口腔崩解片（西药，重庆康刻尔制药有限公司）、扎来普隆口腔崩解片（西药，重庆康刻尔制药有限公司）、注射用头孢他啶他唑巴坦钠（5:1）（西药，重庆科瑞制药（集团）有限公司）、甲硝唑芬布芬胶囊（西药，重庆科瑞制药（集团）有限公司）、氨苄西林胶囊（西药，重庆科瑞制药（集团）有限公司）、小儿智力糖浆（中成药，葵花药业集团(重庆)有限公司、太极集团重庆涪陵制药厂有限公司）、纳米炭混悬注射液（西药，重庆莱美药业股份有限公司）、复方追风膏（中成药，重庆陪都药业股份有限公司）、独一味泡腾片（中成药，重庆陪都药业股份有限公司）、羊藿三七胶囊（中成药，重庆三峡云海药业股份有限公司）、酪酸梭菌活菌胶囊（西药，重庆泰平药业有限公司）、宫炎康颗粒（中成药，重庆天圣制药集团公司）、牡蛎碳酸钙颗粒（西药，重庆天圣制药集团公司）、沉香化气片（中成药，太极集团重庆桐君阁药厂有限公司）、四君子合剂（中成药，太极集团重庆桐君阁药厂有限公司）、乳酸亚铁片（西药，西南药业股份有限公司）、贝诺酯片（西药，西南药业股份有限公司、重庆迪康长江公司、重庆天圣制药集团公司）、葡萄糖酸锌颗（西药，西南药业股份有限公司、重庆天圣制药集团公司）、复方氨林巴比妥注射液（西药，西南药业股份有限公司）、舒肝顺气丸（中成药，重庆希尔安药业有限公司）、食积口服液（中成药，重庆市旭达药业有限公司）、盐酸依匹斯汀胶囊（西药，重庆药友制药有限责任公司）、甲磺司特颗粒（西药，重庆植恩药业有限公司）、聚维酮碘（外用液体剂）、头孢替唑（注射剂）、头孢匹胺（注射剂）、炎琥宁（注射剂）、酮洛芬（缓释控释剂型）、阿魏酸钠（注射剂）、云芝胞内糖肽（口服常释剂型）、银柴颗粒、枫蓼肠胃康口服液、百咳静颗粒（糖浆）、补肾健脾口服液、补肾益寿胶囊、复方灵芝颗粒、眠安宁胶囊、健胃消食片（口服液）、清眩片（丸）、昆明山海棠片、穿龙骨刺片、麻芩止咳糖浆、丹益片、还少胶囊、五黄养阴颗粒、舒肺糖浆、陈香露白露片、川芎嗪氯化钠注射液（注射剂）、单硝酸异山梨酯氯化钠注射液（注射剂）、辅酶Q10氯化钠注射液（注射剂）、曲克芦丁氯化钠注射液（注射剂）、胞磷胆碱钠氯化钠注射液（注射剂）、卡络磺钠氯化钠注射液（注射剂）-留言讨论，更多观点 -医药政策：带量采购 | 医保目录 | 三明TOP企业：恒瑞医药 | 阿斯利康 |  云南白药 市场观察：公立医院 | 科创板 | 医药商业 话题品种：PD-1 | 创新药 | 中药 | 生物药 专家撰稿：张自然博士专栏 | 刘红卫老师专栏 | 月下独酌专栏 | 郭泰鸿会长专栏 人事变动：医药代表 | 董事长 | 高管变动