HEC921

> 6月23日，国药控股与东阳光药在湖北宜都签署了战略合作协议。据国药控股官方消息，双方将以患者需求为核心，**深度整合流通资源与创新产品资源**，加速东阳光药创新药的市场覆盖与普及落地。然而，在简洁的通稿背后，更值得关注的是双方尚未说出口的牌面——一方是国内医药流通的“巨无霸”，一方是正在从仿制药向创新药艰难转型的药企。这场合作，表面上是资源对接，实则是各自战略棋盘上的一次关键落子。 ## 国药一周内连落三子，渠道版图正加速重构 签约仪式在湖北宜都举行，这个地点本身就透露了信息——宜都是东阳光药的总部所在地。 更值得注意的是，国药控股在**一周之内已连续与三家药企达成战略合作**。6月15日，国药与辉瑞在总部签署协议，聚焦大扶康®（Diflucan®）的市场推广迭代。6月22日，国药与人福医药在湖北宜昌签约，聚焦渠道升级、终端精耕与物流协同。 紧接着6月23日，东阳光药成为一周内的第三个合作对象。 从辉瑞到人福医药再到东阳光药，国药的动作清晰展现了其“**流通巨头正在强化对上游创新药资源的锁定**”这一战略意图。这不是简单的分销合作，而是通过提前锁定产品上市后的流通权，构建竞争壁垒。 对于国药而言，东阳光药在研管线中的**创新生物药**，正是其未来渠道变现的“弹药”储备。 ## 东阳光药押注临床管线，流通渠道成变现关键 东阳光药也因此获得了重要的“出海口”。该公司近年正在经历从仿制药企向创新药企的转型，核心筹码是其以4-1BB为技术平台的双特异性抗体管线。 就在签约前五天，6月18日，东阳光药公告称，中国国家药监局已受理其自主研发的**HEC-921注射液**临床试验申请，该药是一款靶向LY6G6D/4-1BB的双特异性抗体，拟用于治疗晚期实体瘤，以**LY6G6D阳性结直肠癌**为主要开发方向。 在研管线还包括4-1BB/CDH17双特异性抗体等多项临床前项目。这些创新药一旦获批上市，与国药控股的全国分销网络结合，**市场转化“最后一公里”问题将迎刃而解**。 ## 信息披露有限，关键变量待后续公告 这场合作的信息披露程度，在医药行业属于常规水平。公开信息中没有披露任何具体合作金额、细分业务条款、涉及的具体产品清单或量化时间目标。 这种“先签约、后细化”的模式，在行业里并不少见。 因此，当下最关键的问题已经不是“合作了什么”，而是“接下来会披露什么”。 **接下来的关键变量在于：** - 东阳光药后续是否会发布公告，明确将哪些产品纳入合作范围，尤其是处于临床阶段的**HEC-921**能否提前锁定国药的推广渠道； - 国药控股是否会与东阳光药探索**更深层次的资本合作**，而不仅仅是流通服务协议； - 如果合作效果得到验证，国药是否会加速与更多有创新管线的中小药企建立类似关系，进一步锁定上游资源。 对于投资者而言，这一签约仪式只是一个开始。真正需要盯紧的，是双方何时拿出具体产品清单，以及首款合作产品的市场表现——只有这些，才能验证这盘棋究竟下得值不值。

杭州沨华私募基金管理有限公司（又称沨华资本），是一家由多位资深人士联合产业伙伴发起的创新型投资机构，在中国证券投资基金业协会登记备案为私募股权投资、创业投资基金管理人，也是中国保险资产管理业协会会员。沨华资本追求长期价值，专注投资和共同打造优秀科技企业，陪伴企业成长、转型发展并实现多边共赢。沨华资本基准聚焦高端制造、集成电路、新材料、生物技术等科技创新核心领域，累计管理规模逾百亿元人民币。 在管基金投资项目动态--东阳光药蝉联中国医药创新企业100强第一梯级，创新实力持续领跑 2026年6月25日，《E药经理人》与科睿唯安联合发布“2026中国医药创新企业100强”榜单。沨华资本在管基金投资项目东阳光药再度入选第一梯级，延续其在国内医药创新领域的稳定位势。 本届榜单基于科睿唯安Cortellis全周期药物数据，以创新根基、创新过程、创新成果三大维度，结合专利授权、临床试验、新药上市四大核心指标综合评定。东阳光药连续多年位列第一梯级，其专利数量位居“2022年全球生物医药产业发明专利排行榜TOP 100”全球第44位、中国第4位。以2014年至2023年在中国公布的专利及授权数量统计，该公司在中国制药企业中排名首位。 东阳光药自2003年成立以来，坚持“创新”与“国际化”双线并行。公司已建成国内领先的研发平台，在抗感染、肿瘤、慢病等治疗领域形成系统性布局，拥有近50款一类创新药在研管线，小分子、抗体、小核酸、ADC、细胞治疗等多技术平台协同运转。这种多平台、长周期的研发架构，并非短期投入所能复制，构成了其参与全球竞争的基础条件。 国际化关键突破：首款国产胰岛素获FDA批准 2026年4月29日，东阳光药自主研发的甘精胰岛素注射液（商品名：Langlara）获得美国FDA上市批准，成为第四款在美国上市的甘精胰岛素产品，东阳光药亦是首家实现这一突破的中国企业。 该产品同步获得可替换（Interchangeable）标签——生物类似药领域的最高审评标准，意味着药房层面可直接替代原研药，无需医师重新处方，这一标签对市场渗透效率的提升具有实质性影响。公司已获合作伙伴Lannett至少1800万支的首个订单。从2005年布局胰岛素产业，到2026年登陆美国市场，这一节点的价值不在于单点事件本身，而在于其验证了中国生物药参与全球规范市场竞争的可行性。 2026年创新管线密集推进 进入2026年，东阳光药在研发布局与商业化落地层面呈现提速态势： 1月，自主研发的1类创新药奥洛格列净胶囊（东泽安®）获得国家药监局上市批准，用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制；同月，与晶泰科技达成合作，共建AI驱动药物研发平台。 4月，三款创新药亮相美国癌症研究协会（AACR）年会，分别涉及CDH17/4-1BB双特异性抗体（HEC-922）、口服高活性Pan-RAS分子胶抑制剂（HEC234055）及口服小分子PD-L1抑制剂（HEC201625），覆盖TCE技术、精准靶向及肿瘤免疫小分子领域。 6月，靶向LY6G6D/4-1BB双抗新药HEC-921的临床试验申请获国家药监局受理，拟用于晚期实体瘤治疗；同月，与Accutar签署协议，共同推进RIPTAC技术管线的早期孵育，首发适应症锁定转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）。 商业化层面，国药控股与东阳光药近期签署战略合作协议，双方将在流通与创新产品资源层面进行深度整合，加速创新药的市场覆盖。 行业趋势与企业战略的共振 从本届榜单透露的行业信号来看，国内创新药产业正处于从“快速跟随”向“源头创新+全球商业化”的转型窗口：I期临床试验数量同比增长超过20%，早期研发投入持续增加；BD合作与海外授权已从可选项变为头部企业的战略重心。 东阳光药的布局与此高度一致：一方面在早期管线端搭建AI、PROTAC、双抗等多元技术平台，另一方面以胰岛素FDA获批为支点，建立全球市场的准入能力和商业化网络。这种“早期源头创新”与“全球市场能力”的双向构建，正在重新定义中国创新药企的价值评估框架。 从财务表现来看，2025年度业绩公告显示，公司营业收入48.15亿元，同比增长19.81%，归母净利润2.72亿元，实现大幅扭亏。核心品种可威系列销售收入35.76亿元，同比增长38.56%；胰岛素产品销售收入2.44亿元，同比增长78.65%。多款1类创新药的获批上市，叠加AI技术平台对研发效率的系统性提升（PCC筛选时间从2—3年缩短至1.5年），公司向创新驱动型药企的转型正在财务数据中逐步得到验证。 从投资视角看长期价值的锚点 东阳光药连续多年位居创新榜单第一梯级，其意义不在于排名本身，而在于排名背后所折射的制度化研发能力——不是个别产品的偶发性成功，而是可复现、可迭代的技术平台和组织能力。 未来，东阳光药将继续聚焦抗感染、肿瘤、慢病三大治疗领域，以自主研发为根基，推进国际化布局，为中国及全球患者提供更多可及的治疗方案。 沨华资本作为东阳光药的长期投资伙伴，将继续秉持以企业家为中心、与产业龙头及关键环节公司协同共创的投资理念，在长期维度上陪伴具备源头创新能力的企业穿越周期。中国生物医药的全球价值认可尚处早期，沨华资本愿在其中扮演理性的陪伴者和长期的价值发现者。