Nanjing Pharmaceutical Group Co., Ltd.

精彩内容 近日，A股上市公司2025年年报披露落下帷幕，510家医药企业成绩单也浮出水面，超3成业绩（营收、净利润）双涨。从营收来看，47家超100亿元，上海医药、九州通两大千亿龙头继续领跑，药明康德挺进TOP10，重药控股、白云山、南京医药、国药股份等均创新高；从净利润来看，19家超20亿元，科兴制药、太极集团、成都先导等64家增速翻倍，30家扭亏为盈，诺诚健华、百济神州等3家首次盈利；139家亏损，智飞生物亏损达147.2亿元。此外，17家毛利率超90%，“一哥”易主。 两大千亿营收龙头创新高，药明康德挺进TOP10 2025年营业收入TOP10的A股医药企业（单位：亿元） 从营收来看，47家医药企业超100亿元，数量与2024年（48家）相比基本持平。TOP10门槛保持在400亿元以上，两大千亿龙头继续领跑，药明康德晋身TOP10，上海医药、九州通、重药控股、白云山、南京医药、国药股份、华东医药均创新高。此外，仅必贝特1家“0”营收。 重药控股在2025年营收超过800亿元，同比增长2.34%。其中，医药批发业务营收778.71亿元，医药零售业务营收41.79亿元，两大业务板块均有增长。重药控股表示，近年来公司经营规模稳步提高，销售规模保持在医药流通行业前五位。2025年公司新增云南红河州、曲靖，广西玉林、柳州，新疆塔城等28个重点区域网点，覆盖全国31个省市共178个地级市，进一步完善区域服务布局，提升终端服务渗透力。5月7日，公司发布公告，其参股子公司重庆药友制药的硝普钠注射液以仿制3类报产获批，视同过评，此次获批将进一步丰富参股子公司产品线。 国药股份继2024年营收突破500亿元大关后，2025年再创新高，同比增长3.70%。公司核心业务稳定增长，在北京地区医疗市场公司以药品及器械配送为主，持续保持领先的市场占有率；分销业务依托全国性网络，专注于普药分销与综合服务；麻精业务保持龙头地位，通过学术服务与专业化管理，持续推动行业规范发展与合理用药水平提升。工业板块持续加大新药研发投入，加速新产品上市与市场推广；口腔业务聚焦“无痛、牙周、感控、正畸”四条产品线，强化专业营销与服务能力；营销业务持续丰富品种与项目合作；物流服务在保障自有业务的基础上，积极拓展第三方服务市场；进口保税业务持续为公司业务拓展赋能，北京口岸进口保税服务核心竞争力得到有效提升。2026年，公司经营计划明确将聚焦药械流通核心主业，持续深耕北京市场；深化麻精分销战略，构建安全高效的特药服务体系；推动全国分销业务转型，从传统分销转向服务价值创造；此外，在强化精益管理与风险防控的同时，以数字化驱动效率革命与模式创新。 2025年营业收入增速超50%的A股医药企业 从营收增速来看，超5成正增长。海创药业、智翔金泰、三生国健、迈威生物、迪哲医药等8家翻倍，荣昌生物、特宝生物、兴齐眼药、海思科等超过120家有双位数增速。 此外，5家营收“腰斩”，其中，益方生物跌幅最大，超过75%。益方生物表示，公司经营业绩主要受到研发投入强度与营收构成的共同影响。随着研发管线的扎实推进，多个核心临床项目已进入关键阶段，并取得积极进展，研发投入维持在较高水平。据了解，益方生物是一家立足中国具有全球视野的创新型药物研发企业，聚焦于肿瘤、代谢及自身免疫性疾病等重大疾病领域。 19家净利润超20亿！科兴、太极……翻倍，30家扭亏 2025年净利润TOP10的A股医药企业（单位：亿元） 从净利润来看，19家超过20亿元，数量与2024年相比少了3家，三生国健、艾力斯首次晋身20亿梯队。净利润TOP10中，药明康德以191.5亿元强势领跑，迈瑞医疗、恒瑞医药、新和成、上海医药、云南白药均超过50亿元。 有139家亏损，超6成亏损金额超1亿元，智飞生物亏损最多，达147.2亿元，是公司上市以来首次亏损，2021年其净利润峰值超过100亿元。此外，52家减亏，艾迪药业、富祥药业、之江生物等减亏幅度均超过50%。 智飞生物在年报中指出，2025年受行业深度调整、市场需求收缩、竞争格局重塑影响，公司经营业绩阶段性承压，业绩变动是核心产品销售下降、资产减值计提所致。近日，其全资子公司安徽智飞龙科马生物制药自主研发的冻干乙型脑炎灭活疫苗（人二倍体细胞）获批临床。目前国内有2款乙型脑炎疫苗获批上市，但暂无人二倍体细胞培养生产的冻干乙型脑炎灭活疫苗获批。如项目进展顺利，将进一步丰富公司升级换代疫苗品种，完善产品布局，强化公司的市场地位。 2025年净利润增速超100%的A股医药企业 从净利润增速来看，超5成正增长。其中，科兴制药、太极集团、成都先导等64家翻倍，与2024年（46家）相比有较大幅度增长。赛诺医疗成为“增速王”，同比增长3057.10%；通化东宝、以岭药业等30家扭亏为盈，诺诚健华、百济神州、北芯生命则是首次盈利，并成功摘“U”。 诺诚健华表示，2025年公司营收实现大幅增长，净利润首次扭亏为盈，标志着公司发展进入全新阶段。公司通过强劲的商业化执行力，已上市产品的市场渗透率持续提升，战略业务拓展和全球合作的价值释放，实现卓越的财务表现。公司成功实现盈利，不仅体现经营质量的持续改善，也印证当前运营模式具备良好的可拓展性。公司在核心疾病领域（包括血液肿瘤、自身免疫性疾病和实体瘤）取得重大进展，在临床、注册和商业化方面达成多项里程碑。 百济神州表示，营收增长主要得益于百悦泽®（泽布替尼），以及安进公司授权产品和百泽安®（替雷利珠单抗）的销售增长；首次实现净利润为正，主要得益于产品收入增长和费用管理推动的经营效率提升。公司在经营计划中明确，一方面要拓展血液肿瘤基石性产品管线，另一方面扩大包括PD-1抑制剂在内的实体瘤产品在全球患者中的可及性，建立全球商业化能力，支持丰富管线。 17家毛利率超90%，“一哥”易主 2025年毛利率TOP20的A股医药企业 从毛利率来看，17家医药企业超90%，数量与2024年（18家）基本持平。海创药业首次登上TOP1宝座，首药控股、艾力斯分别排第二、三位次。毛利率TOP10中，除我武生物、西藏药业外，8家均是科创板企业。 海创药业表示，2025年公司收入结构及毛利率水平有所变化，首款1类新药氘恩扎鲁胺软胶囊在5月获批上市，当年取得境内药品销售收入2019.25万元，而2024年度营业收入仅为中间体销售等收入。不久前，公司发布公告，其自主研发的1类创新药物拟用于治疗代谢相关脂肪性肝炎（MASH，曾用名非酒精性脂肪性肝炎（NASH））的HP515临床IIa期试验的期中分析取得积极结果，目前国内无同类靶点产品获批上市。 2025年业绩双涨的A股医药企业 资料来源：东方财富网、公司年报等 注：如有疏漏，欢迎指正！ 免责声明：本文仅作医药信息传播分享，并不构成投资或决策建议。 本文为原创稿件，转载文章或引用数据请注明来源和作者，否则将追究侵权责任。投稿及报料请发邮件到872470254@qq.com稿件要求详询米内微信首页菜单栏商务及内容合作可联系QQ：412539092 【分享、点赞、在看】点一点不失联哦

扬州这家药企闷声发大财：联环药业股价22.78元，一边狂砸4.5亿建科创中心和冷链物流，一边每10股派0.7元红包，近年研发费创历史新高！ 你可能想不到，就在刚刚过去的3月份，这家药企没忙着搞营销、没急着推产品，而是认认真真组织了一场“可燃气体探测器日常使用、维护及故障排除专项培训”。你没看错，就是那种车间里嗡嗡响的小盒子，怎么开机自检、怎么校准、传感器窗口脏了怎么擦、误报了怎么判断——讲得那叫一个细。请的还是汉威科技的工程师来讲课。一家药企，为什么在这种“小玩意儿”上花这么大功夫？ 一、股价22.78元背后，这药企到底在忙什么？ 先说数据。联环药业现在的股价是22.78元，这个价格放在整个医药板块里不算抢眼，但人家最近的“动作密集程度”，绝对能把不少同行甩在后面。 2025年7月，公司董事会拍板了一个大项目——拿出3个亿，在扬州高新技术产业开发区生物科技园内，新建三栋厂房。这可不是随便盖个仓库，而是实打实的生产重器：出口制剂厂房、抗肿瘤合成厂房、抗肿瘤制剂厂房。其中抗肿瘤这块，分成细胞毒和非细胞毒两条合成生产线，连精烘包这种高洁净度环节都配齐了。 对，就是那个让人谈之色变的“抗癌药”，联环药业正在自己盖厂房搞生产。 子公司扬州制药也没闲着，同样掏出1.5个亿，搞出口制剂药生产线和配套立体库。激素类的小容量注射剂、冻干生产线、固体制剂生产线，普通的小容量注射剂、冻干生产线、固体制剂生产线，全部上马。这就好比家里开了个厨房，不光能做家常菜，还能做满汉全席。 二、你以为这就完了？不，它又加了两个大项目 时间走到2026年4月27日。就在前几天，联环药业又甩出两个重磅消息。 第一个，公司自己要花1.5个亿，在扬州高新技术产业开发区建一个“科创中心”。说白了，就是要有个专门的地方搞研发、搞创新，把新药、新技术都关在里面憋大招。 第二个，控股子公司要投3个亿，建设“医药精工冷链制造中心”。注意这个措辞——“精工冷链”，不是随便买个冰柜放药，而是高标准的医药冷链物流。现在什么最火？生物制剂、疫苗、胰岛素这些，哪个不需要冷链？这一手布局，等于在医药制造之外，又多了一条腿走路。 所以你看，光是这几个大项目的投资额加起来：3个亿（厂房）+1.5个亿（科创）+3个亿（冷链），这还不算其他零零碎碎的投入。 三、别只看投钱，看看它赚了多少，分了多少钱 有人可能会说，投这么多钱，能赚回来吗？咱看看数据。 先说分红。2025年度，联环药业拟每10股派发现金股利0.70元（含税），算下来一共要派出去将近2000万元。注意，这不是临时起意。这家公司近10年累计分红达到了2.89亿元。每年都分，虽然不算暴利，但人家是实打实地往股东账户里打钱，这种“细水长流”的作风，反而说明现金流相对稳健。 那经营情况呢？有好看的数据，也有让人皱眉的数据。 好看的是营收。2026年第一季度，营业收入达到8.11亿元，同比增长了29.14%。能在一季度做到近三成的增长，这在当前的医药环境下并不容易。 让人皱眉的是净利润。同期的归母净利润只有642.48万元，同比下滑了72.14%。毛利率也下降了将近15个百分点。 为什么会这样？其实也不难理解。看看前面那几亿几亿的投资——新建厂房、建冷链、建科创中心，加上创新药研发投入，这些都是要花钱的。2024年全年研发投入2.77亿元，2025年上半年就已经投了1.45亿元。钱砸进去了，生产线还没量产、新药还没上市，财务报表当然不好看。 四、研发到底搞出了什么名堂？来，看干货 说到研发，联环药业可不是光喊口号。 2025年，这家公司拿下了一个“全国首家”——盐酸屈他维林片获得药品注册证书，视同通过一致性评价。这意味着什么？这个品种的解痉药，之前国内主要只有注射液剂型，联环药业是第一个把片剂做出来的。而且在此之前，联环药业的盐酸屈他维林注射液已经是全国首家过评。一个品种，注射剂和片剂双线领先，这在仿制药领域就叫“护城河”。 不止这一个品种。整个2025年，联环药业一共拿下了23个生产批件。你没看错，23个。 再来看看创新药。公司目前有一个很受关注的在研产品——LH-1801，这是一种SGLT-2抑制剂，专门用于治疗2型糖尿病。这个药的Ⅲ期临床研究，做了一件很有意思的事：它跟已上市的阳性对照药“达格列净”进行头对头对比研究。 “头对头”是什么意思？就是拿自己的新药，和市面上已经卖得很好的主流药物直接PK，看谁疗效更好、安全性更高。这需要极大的底气，因为一旦数据不好看，就等于自己揭自己的短。目前，这个药的Ⅰ期药代动力学数据已经获得国家药监局药审中心认可，并且同意豁免Ⅱ期、直接进入Ⅲ期。预计2026年一季度揭盲。 还有LH-1802，针对的是急性髓系白血病，靶点是LSD-1。这个靶点比较新颖，开发周期长，但一旦成功，就是真正的重磅炸弹。 五、除了干活，这家公司还搞了哪些“花活”？ 回到开头那个消防培训。你可能觉得，一个药企搞什么可燃气体探测器培训，是不是有点小题大做？ 这恰恰说明这家公司的管理风格——细节控。 2026年3月10日，联环药业专门请了汉威科技集团的工程师来授课，围绕探测器的工作原理、规范操作流程、日常检查与维护保养，讲了整整一堂课。重点强调了传感器窗口清洁、防潮防尘、定期功能性测试。还针对各种报警类型和误报原因，做了专项答疑。 光看这个培训内容，就知道这不是走过场。谁能想到，一家药企的生产安全管理，细化到了“探测器的传感器窗口脏了怎么擦”这个程度？ 再来看治理层面。2026年3月10日下午，联环（南京）医疗科技有限公司召开了2026年股东会第一次会议、第三届第五次董事会、董事会审计委员会会议、薪酬与考核委员会会议。联环药业党委书记夏春来亲自出席并讲话，直接抛出了四个核心要求：分析形势不要躺平、战略聚焦构建三大支柱、精益求精抓内部管理、团结协作建设队伍。 你听这口气——“告别躺赢时代，拥抱精耕市场”，跟创业公司开会差不多。这种紧迫感，在传统药企里其实并不多见。 六、争议点来了：大手笔投资，到底是激进还是稳健？ 联环药业当前最值得讨论的一个争议点是：一边是净利润大幅下滑，一边是几亿几亿地砸钱搞基建、搞研发，这是不是太激进了？ 从财务数据来看，这种担忧并非没有道理。2026年一季报显示，归母净利润只有642万元，同比跌了七成多。同时，应收账款、存货和借款都在增加。公司自己也解释过，有多个因素叠加：合并报表新增子公司、创新药研发投入、对子公司增资、股权收购价款、一次性支付行政处罚款项…… 换句话说，现在的联环药业，正处于一个“青黄不接”的时期——老产品增长放缓，新的大项目还没投产，研发费用却在不断烧钱。 但换个角度看，这也未必是坏事。一家药企如果永远只守着老产品、只做低技术含量的仿制药，那确实能维持一个好看的利润表，可未来的竞争力在哪里呢？ 联环药业目前的思路很清晰：用高端仿制药稳住基本盘（比如全国首仿的盐酸屈他维林片），用抗肿瘤、内分泌等新治疗领域的产品打开增长空间（比如新建的抗肿瘤厂房），再用冷链物流和科创中心来延伸产业链。三管齐下，本质上是在做“换挡升级”这件事。 当然，这里面最大的不确定性是时间。厂房建设周期36个月，创新药从临床到上市更是漫漫长路。对于普通投资者来说，能不能接受这种“阵痛期”的报表波动，是个很现实的问题。 七、那些你可能没注意到的细节 有几个小细节值得一提。 一个是联环药业的创新药研发策略。除了LH-1801这种自己做临床的，公司还在集团层面提出了一个很猛的指标——“每年新立项品种不低于120个”。你没看错，120个。这个数字放在国内任何一家药企里，都属于“卷王”级别。当然，这其中大部分应该是仿制药和改良型新药，但基数在那里摆着，总会有好东西跑出来。 另一个是国际化的布局。联环药业新建的出口制剂厂房，是按照国际主流市场的准入标准来设计和建设的。这不是简单的“出口”两个字，而是意味着生产线要通过FDA（美国食品药品监督管理局）或者欧盟GMP（药品生产质量管理规范）的认证。一旦通过，联环药业的产品就能直接卖到欧美市场。目前，公司已经和北美、南美、东欧、东南亚等多个国家和地区的企业和贸易商建立了长期合作关系。 还有一个小八卦：联环药业的高管团队确实挺忙。2026年刚开年，各种董事会、股东会、审计委员会、薪酬委员会，一个接一个地开。而且每次开会，党委书记都会亲自到场，给出具体的工作要求。这种自上而下的推动力，在很多国有背景的企业里，其实并不常见。 八、最后说一句：这家药企给你的“最真实印象”是什么？ 如果非要用一句话概括现在的联环药业，那就是：一个正在“爬坡过坎”的传统药企。 它没有那种“一夜暴富”的神话，也没有突然冒出一个明星产品股价翻倍的传奇。它做的事，看起来就是老老实实盖厂房、搞研发、开董事会、做培训。但把这些动作串在一起看，你会发现，这家公司正在做一场“外科手术式”的自我更新。 从抗肿瘤到冷链，从创新药到出口制剂，从科创中心到120个新立项品种——每一个动作背后，都是真金白银的投入，也都是对未来的押注。 至于能不能成？谁也说不准。但至少在扬州这片土地上，有一家成立了20多年的药企，正在用自己的节奏，闷声干着一件挺大的事。

点击蓝字 关注我们 本 期 看 点 引言 5月7日，上药控股在上海联合产权交易所集中挂牌转让山东9家医药公司股权。 表面看，这是一次区域药房资产处置；但放到近期医药政策变化中看，它更像一个信号：医药流通和零售行业，正在从过去的“拼规模、拼网点、拼覆盖”，转向“拼效率、拼合规、拼现金流”。 过去，药房资产的价值在于有没有门店、有没有医保、有没有客流；现在，真正重要的是能不能承接处方流转，能不能提供药事服务，能不能服务特药和慢病患者，能不能经得起医保和药监的穿透式监管。 ★ 详细目录 ★ 01 上药控股为何挂牌山东9家公司？ 02 上药控股企业介绍 03 政策变了，药店生意也变了 04 总结与展望 01 上药控股为何挂牌山东9家公司？ 这次挂牌涉及青岛、济南、临沂、烟台、惠民、临清、博兴、平度等多个区域，转让比例多为55%或90%。其中，上药控股青岛大药房连锁有限公司90%股权挂牌底价约5194.99万元，是此次金额最高的项目。 这说明，上药控股并不是处理某一个单点资产，而是在系统梳理山东区域零售资产。 过去，医药流通企业重视渠道下沉和终端覆盖，区域公司越多、药房网点越多，往往意味着市场存在感越强。但现在，行业评价逻辑已经变了。 网点多，不等于效率高；控股多，不等于协同强；覆盖广，也不等于利润厚。 在集采常态化、医保控费、药店监管趋严、医药代表合规新规落地的背景下，低效、分散、盈利能力有限的区域药房资产，正在被重新定价。 02 上药控股企业介绍 上药控股是上海医药旗下重要医药商业平台。 上海医药是国内大型医药产业集团，业务覆盖医药工业、分销和零售。根据上海医药2025年年报摘要，公司医药商业是国内第二大全国性医药流通企业和领先的进口药品服务平台，纯销网络直接覆盖全国25个省、直辖市及自治区，并持续布局创新药全生命周期服务、医药零售、专业药房、SPD、CSO、医疗健康保险及多元支付等业务。 这也意味着，上药控股的核心价值不只是“配送药品”，而是服务创新药、进口药、特药和高价值药品的全国供应链平台。 所以，对上药控股来说，零售终端不是不能做，而是要看能不能服务主业。 如果区域药房资产规模不大、利润不高、管理成本不低，又难以承接创新药、特药、院外处方和患者服务，那么继续控股的意义就会下降。 03 政策变了，药店生意也变了 近期药店行业的政策环境正在发生明显变化。 一方面，商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，提出提升药学服务能力、促进处方流转、支持药店参与集中采购、推动零售药店从传统药品销售向综合健康服务转型。商务部解读也提到，药店要从药品销售终端向健康服务驿站转型。 这说明，药店仍然有机会，但机会不再来自简单卖药，而是来自药学服务、处方承接、慢病管理、特药服务和支付协同。 另一方面，医保监管正在快速收紧。 国家医保局相关信息显示，截至2026年3月25日，全国已累计归集药品追溯码1245.85亿条，接入定点医药机构103.75万家，接入率达到99%。追溯码监管正在压缩回流药、串换药、虚假结算等灰色空间。 这意味着，药店行业不是没有增长空间，而是增长方式变了。 过去靠医保卡、普通客流和区域关系的模式，正在被压缩；未来靠处方承接、专业服务和合规运营的药店，才有更高价值。 上药控股的动作，并不是孤立事件。 中国医药流通行业已经进入深度调整期。过去，行业拼的是规模、渠道和医院覆盖；现在，行业拼的是供应链效率、专业终端、数字化能力和合规管理。 目前国内主要医药流通企业包括国药控股、上海医药/上药控股、华润医药商业、九州通、重药控股、南京医药、国药一致、国药股份等。 行业年报统计显示，2025年营收排名前列的医药企业中，上海医药约2835.8亿元，九州通约1613.9亿元，重药控股约824.5亿元，国药一致约734.2亿元，南京医药约549.6亿元，国药股份约524.7亿元，医药流通企业在营收榜中仍占据重要位置。 但体量大，并不意味着增长轻松。 集采常态化压缩流通毛利，医保控费约束终端支付，追溯码监管压缩灰色空间，药品零售高质量发展政策又要求药店从卖药转向服务。 这使得普通分销和普通药房的价值下降，专业药房、DTP药房、创新药供应链、数字化运营和患者服务能力的价值上升。 04 总结与展望 上药控股挂牌山东9家公司，真正值得关注的不是卖了多少资产，而是医药流通行业的底层逻辑正在切换。 过去，渠道越多，话语权越强。 现在，渠道越重，管理成本和合规风险也越高。 未来有价值的药房资产，主要是四类： 第一，能承接外配处方和门诊统筹的合规药房。 第二，能服务创新药、国谈药、特药和DTP品种的专业药房。 第三，能提供远程审方、合理用药指导和慢病随访的药学服务药房。 第四，能连接医保、商保、自费和慈善援助的支付协同药房。 所以，这次动作不是上药控股简单退出山东，而是医药商业企业从规模扩张转向质量经营的缩影。 药店生意并没有消失，但轻松赚钱的阶段正在过去。 上药控股挂牌山东9家公司，只是把这个变化放到了台前。 未来的药店，不再只是卖药窗口，而是处方承接入口、药事服务节点、慢病管理触点和特药服务终端。 未来的医药流通企业，也不再只是搬运药品的渠道商，而是要把供应链、合规、产品、终端、患者和支付系统真正打通的平台型企业。 低效资产会被剥离，区域网络会被重估，普通药店会被淘汰，专业终端会被放大。 行业洗牌加速，未来属于精耕者。 新增科普账号，用更通俗的语言讲透临床知识，欢迎关注。 ★