Guangxi LiuYao Group Co., Ltd.

近期A股市场风格切换明显，不少前期滞涨板块开始迎来修复行情。其中，被压抑许久的创新医药板块，正悄悄浮现出清晰的补涨信号——估值处于历史低位、政策暖风频吹、业绩拐点显现，三重利好共振下，这波机会该如何把握？今天就用最通俗的语言，把创新医药的补涨逻辑和布局方向讲透。 先给结论：创新医药的补涨不是“普涨狂欢”，而是“精选个股”的结构性机会。重点盯紧低估值滞涨标的、高成长细分赛道和政策红利受益股，这三类标的大概率是本轮补涨的核心主线。 一、为什么说创新医药补涨机会已打开？三重共振给出答案 判断一个板块有没有机会，先看底层逻辑是否通顺。创新医药的补涨行情，本质是政策、基本面、资金面的三重共振，每一个逻辑都站得住脚： ◆ 政策松绑：从“以价换量”到“量价平衡”，创新药迎来春天 过去大家对医药板块最担心的就是医保谈判“砍价”，但2025年的医保谈判彻底改变了市场预期——平均降价幅度仅14.5%，远低于之前20%的预期，甚至罕见病药、儿童药等创新品种直接获得谈判豁免。 更关键的是，“医保+商保”双目录并行的格局已经形成，首版商保目录直接纳入19种高价创新药，包括大家熟知的CAR-T疗法、罕见病用药，这相当于为高价创新药开辟了新的支付通道，解决了“叫好不叫座”的商业化难题。另外，创新药审批周期从2.5年缩短到1.8年，让好药能更快上市赚钱。 ◆ 基本面改善：业绩拐点已现，赚钱能力大幅提升 之前创新药企被诟病“只烧钱不赚钱”，但2025年已经出现明显改观。百济神州、信达生物等头部企业相继宣布利润转正，前三季度17家已商业化的创新药企，产品销售收入同比增长30%，这是实实在在的业绩兑现。 同时，创新药的“合作赚钱”模式也进入收获期，2025年行业BD交易总额突破1300亿美元，很多企业开始拿到大额里程碑付款和分成收入。更值得期待的是，2026年将是创新药“数据验证年”，有10-15个重磅III期临床数据要公布，一旦数据超预期，相关企业大概率会迎来估值修复。 ◆ 资金回流：低估值+低配，聪明钱已开始布局 目前医药生物指数的动态市盈率只有29.3倍，低于10年中位数，属于“地板价”区间。从资金配置来看，公募基金的医药配置占比仅6.74%（剔除主动医药基金后），处于历史最低5%分位，意味着机构有大量加仓空间。 外资也已经行动起来，2025年三季度沪深港通医药板块市值环比增长18.5%，北向资金持续回流低估值创新药龙头，这是板块即将启动的重要信号。 二、5大黄金赛道：补涨机会最集中的地方 创新医药细分赛道多，不是每个领域都有机会。结合政策支持、技术突破和市场需求，这5个赛道最值得关注，每个赛道的补涨逻辑和核心标的都给大家整理好了： ◆ 赛道1：ADC药物——创新药里的“明星赛道” 补涨逻辑：2026年预计有15款ADC药物上市，二代ADC（双载荷/创新载荷）进入临床关键期，技术突破带来估值提升空间。 核心标的：科伦博泰、荣昌生物、映恩生物 ◆ 赛道2：小核酸药物——从罕见病向慢病突破 补涨逻辑：过去小核酸药物主要针对罕见病，现在开始向高血压、糖尿病等慢病拓展，肝外靶向技术取得突破，潜在的first-in-class品种密集落地。 核心标的：瑞博生物、圣诺生物 ◆ 赛道3：减重药物——需求爆发+国产替代加速 补涨逻辑：GLP-1类减重药物需求井喷，进口药供不应求，国产企业加速研发追赶，同时适应症从肥胖向NASH（非酒精性脂肪性肝炎）等领域拓展，市场空间进一步打开。 核心标的：华东医药、爱美客、信达生物 ◆ 赛道4：脑机接口——技术突破+政策支持双重催化 补涨逻辑：马斯克旗下Neuralink宣布2026年大规模生产脑机接口设备，行业关注度飙升；同时国内政策大力支持，技术突破不断，属于“创新+风口”双重属性赛道。 核心标的：三博脑科、美好医疗、微创脑科学 ◆ 赛道5：CXO产业链——受益于创新药研发放量 补涨逻辑：全球创新药研发投入持续增加，国内创新药研发放量，叠加海外需求复苏，CXO企业的订单量和业绩确定性都很高，景气度持续向上。 核心标的：药明康德、凯莱英、泰格医药 三、2026年关键催化剂：这4个时间点要重点盯 板块行情的启动往往需要催化剂推动，2026年这4个关键节点，可能会成为创新医药补涨的“加速器”，建议记好时间： 2026年1月中旬：JPM医疗健康大会召开，中国药企会密集披露临床数据和合作意向，是板块情绪修复的关键期； 2026年Q1：2025年年报和2026年一季报发布，能验证企业的BD收入和核心产品放量情况，业绩超预期的企业会被资金追捧； 2026年Q2：医保续约规则落地，据业内预测，纳入医保满2年、销售额增长超50%的创新药，续约降价幅度不会超过5%，对优质创新药是重大利好； 2026年Q3：ASCO、AACR等国际医学会议召开，临床数据集中发布，能验证创新药的全球价值，优质标的可能会获得海外资金关注。 四、实操布局策略：3个维度精准选股，避开雷区 知道了机会在哪，更要知道怎么选标的。给大家3个简单易操作的筛选维度，同时提醒需要警惕的风险： ◆ 筛选维度1：低估值滞涨型（安全边际高） 选择标准：动态市盈率≤30倍，年内涨幅＜10%；重点关注传统药企转型创新成功的企业（如复星医药），以及细分领域龙头（尖峰集团、柳药集团等），这类企业估值低、风险小，补涨弹性足。 ◆ 筛选维度2：高成长兑现型（收益空间大） 选择标准：海外收入占比≥20%，毛利率≥80%；优先选技术平台型企业（如科伦博泰的ADC平台、康方生物的双抗平台）和出海成功的龙头（恒瑞医药、百济神州），这类企业有核心竞争力，成长确定性高。 ◆ 筛选维度3：政策红利受益型（确定性强） 选择标准：产品被纳入商保目录或医保谈判利好品种；重点关注CAR-T疗法、罕见病用药、高价创新药相关企业，以及KRAS G12C靶向药等临床急需药物企业，政策支持会大幅降低商业化风险。 ◆ 风险提示：这4个雷区要避开 1. 行业分化加剧，没有核心管线、不能出海的中小企业会被淘汰，不要盲目抄底；2. 研发风险大，临床数据不及预期或新药审批失败，会导致股价大幅波动；3. 部分热门赛道（如脑机接口、减肥药）估值已偏高，要警惕回调风险；4. 全球流动性变化可能影响创新类资产定价，需关注宏观环境。 五、最后总结：不同周期怎么布局？ 短期（1-3个月）：盯紧JPM会议催化，重点布局有临床数据超预期或潜在BD合作的标的； 中期（3-6个月）：聚焦业绩验证，选择2025年年报和2026年一季报超预期、商业化兑现明确的标的； 长期（6-12个月）：坚守“创新+国际化”主线，配置有全球竞争力的技术平台型企业和细分赛道龙头。 操作上建议采用“核心+卫星”策略：核心仓位配置恒瑞医药、百济神州等龙头企业，保证稳健；卫星仓位布局ADC、小核酸、脑机接口等高成长细分赛道的低估值滞涨标的，博取更高收益。 创新医药的补涨机会已经清晰，但行情不会一蹴而就，精选个股才是关键。你最看好创新医药哪个细分赛道？有没有挖到优质的低估值标的？欢迎在评论区聊聊你的看法！

作者 | 颜色  编辑 | 郑瑶 公众号首页对话框回复“中药制剂”，获取各地地方基本医疗保险和生育保险医疗机构制剂目录EXCEL版本～ 多地地方医保增补药品名单公布。 01 201个中药饮片、87个医疗机构制剂 有望增补进入地方医保目录 近日，重庆市医保局发布《关于印发 <重庆市基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录> 以及 < 商业健康保险创新药品目录 >（2025 年）的通知（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见，标志着地方医保药品目录与国家新版目录的衔接进入落地阶段。 此次公示的《重庆药品目录（2025年）》采用国家目录+地方增补的框架，其中国家层面收载药品3253个，其中西药部分1446个，中成药部分1335个（含民族药95个），协议期内谈判药品460个（西药399个、中成药61个），竞价药品12个；另有中药饮片892个。重庆在此基础上，按国家规定增补中药饮片201个、医疗机构制剂87个，后者在药品批件有效期内将按规定纳入医保报销范围。 公众反馈通道已同步开启，需在12月24日前以书面或电子邮件形式向重庆市医保局提交意见建议。这意味着，此次地方增补的201个中药饮片和87个医疗机构制剂，若顺利通过公示期，将正式纳入医保支付体系。 02 多地发布地方医保目录增补药品清单 侧重不同、有进有出 重庆并非个例。据赛柏蓝不完全梳理，近期黑龙江、安徽、江西等多省份已陆续明确本地纳入医保支付范围的医疗机构制剂与中药饮片清单，地方医保增补进入集中窗口期。 这些动作均以《基本医疗保险用药管理暂行办法》（国家医疗保障局令第1号）为遵循，该办法明确，各省（自治区、直辖市）的医保部门能够以国家《医保药品目录》为基础，依照国家所规定的调整权限与程序将符合条件的民族药、医疗机构制剂、中药饮片纳入省级医保支付范围，按规定向国务院医疗保障行政部门备案后实施。 具体到地方实践，各省增补呈现出差异化侧重。 12月22日，吉林省医保局发布《吉林省2025年医疗机构制剂医保续约名单》，265个药被纳入，包括清热止痛痔疮膏、归芍止痛胶囊等，覆盖23家医疗机构，其核心逻辑在于对存量制剂的医保续约管理；湖北省发布的《湖北省基本医疗保险和生育保险医疗机构制剂目录（2026 年）》收录995个药，其中包括中药制剂628种，化学制剂367种，明确按“乙类药品”管理，同时严格限定制剂零售价不得超过申报时水平，该目录将于2026年1月1日正式执行。 从时间节点与政策节奏来看，随着2026年1月1日国家新版目录正式执行，不少地方陆续在2025年底前完成增补目录公示与挂网衔接。接下来1-2个月内，或许将有更多省份密集发布本地增补目录。 03 产业持续升级 多家药企调整发展战略 此次多地增补清单均以中药饮片、医疗机构制剂为核心，纳入医保（多按乙类管理）后，不仅能降低患者自付比例，还能填补国家目录外特色用药的报销缺口，倒逼基层医疗机构扩容中医药服务供给。 对中医药产业而言，医保支付带来的确定性销量增长，不断形成全产业链赋能效应。其中包括，上游拉动道地药材种植规模化，中游推动饮片生产与制剂加工规范化，下游激活流通渠道下沉等。 随着多地医疗机构将更多地方医保增补药品纳入，也在倒逼企业强化质量管控，而企业能否精准对接地方增补方向以及平衡临床疗效与成本控制，进而构建全链条质量溯源体系，成为抢占政策红利的关键。 这一趋势已在头部及区域药企的经营数据中得到印证。康美药业以中药板块为核心支柱，2024年该板块毛利率达14.18%，营收同比增长17.94%；其通过动态跟踪集采政策、优化竞品策略，对中选品种实施工艺升级与供应链降本，同时借集采扩面契机争取增量市场。 华润三九在2025年半年报中提及，国药业务主动变革，积极拥抱集采，抓住配方颗粒联采、饮片国采带来的市场机遇，配方颗粒及饮片市占率稳步提升。 区域领军企业也在加速布局。柳药集团旗下中药配方颗粒生产企业仙茱制药，2025年上半年持续推进产品备案与市场拓展，已完成621个品种备案（覆盖约94%的国标、省标品种），新增内蒙等备案省份，累计备案省份（直辖市）达17个。目前柳药集团中药配方颗粒产能规模可达1500吨，市场端已开发入院客户1400余家。 附：湖北省基本医疗保险和生育保险医疗机构制剂目录（2026年）（部分药品） 吉林 END 内容沟通：Xinmeitizhongxin- 商务合作：13810647732

公司动态 茵诺医药摘取皇冠上的明珠：全球首款逆转ASCVD斑块新药，首获FDA替代终点加速批准路径 茵诺医药YN001获得FDA批准开展2b期临床试验，以动脉粥样硬化斑块逆转作为替代终点，用于治疗ASCVD，预防MACE风险。这是美国FDA历史上首次采用斑块逆转作为替代终点批准心血管新药，标志着中国公司在创新药领域取得重要突破。YN001有望为ASCVD患者提供全新治疗选择，造福全球数亿患者。 34家公司获融资！辉瑞持续加码，分子胶新锐完成1.2亿美元B轮融资 上周全球大健康领域共披露34起融资事件，总金额约9.6亿美元。ProtegoBiopharma完成1.3亿美元B轮融资，用于治疗淀粉样变性；SciNeuroPharmaceuticals和AxoltisPharma分别获得融资，用于神经退行性疾病研究；TRIANABiomedicines和博致生物则聚焦抗肿瘤药物研发。此外，核药和再生医学领域也获得融资。 翼思生物两款新药获批上市 国家药品监督管理局批准翼思生物医药两款新药上市。盐酸索安非托片用于改善阻塞性睡眠呼吸暂停患者的觉醒程度，西诺氨酯片用于治疗成人癫痫部分性发作。索安非托通过全新双重作用机制提高觉醒，西诺氨酯通过双重作用机制降低癫痫发作频率。两款药物已在多国获批上市，并在中国开展临床试验，显示良好疗效和安全性。 华为重磅发布AI数据平台！AI医疗千亿级市场蓄势待发 华为发布AI数据平台助力医疗智能化，华西医院等机构合作打造“睿宾2”医疗智能体。AI医疗市场规模预计2025年达1157亿元，2028年攀升至1598亿元。多家上市公司在AI医疗细分领域形成产业集群，如山外山、科大讯飞、柳药集团等。政策支持AI医疗发展，行业创新成为新主题。相关概念股包括鹰瞳科技-B、医渡科技、平安好医生、讯飞医疗科技等。 掘金国际市场“星辰大海”：多位头部富豪全球声名远播 鲁商在全球经济一体化中表现突出，2025全球鲁商百富榜显示，鲁商群体在国际市场持续壮大。鲁商在全球产业链中书写“鲁商答卷”，以技术创新、模式突破与文化包容在全球商业版图上多点突破。其中，杨绍鹏家族、许仰天、袁征等鲁商代表在全球市场取得显著成就。鲁商在全球商业版图的“双循环”格局，既体现了鲁商适应全球市场的能力，也为山东经济高质量发展注入了强劲动力。 行业动态 铜死亡，首次登上Cell：诱发铜死亡，治疗白血病 澳大利亚墨尔本大学LevM.Kats团队在Cell发表研究，揭示急性髓性白血病（AML）中血红素生物合成的新机制。研究发现，抑制血红素生物合成酶（HBEs）可触发铜死亡，为AML治疗提供新策略。研究揭示HBE抑制是铜死亡的触发因素，并确定了血红素生物合成的合成致死途径，包括糖酵解，这可以用于联合策略。 美国FDA批准首个AI工具帮助加快肝病药物开发 美国FDA批准首个人工智能工具AIM-NASH，用于评估脂肪肝疾病，以简化代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的临床试验。该工具可分析肝脏组织图像，辅助医生评估疾病迹象，提高评估标准化，缩短药物开发时间和成本。 医疗健康产业日报(12.08) : 芪防鼻通片纳入医保 以岭药业新药芪防鼻通片纳入国家医保目录；辉瑞与三家IVD企业共建抗感染诊疗一体化模式；上海医药氨磺必利口崩片纳入医保；深圳推动科技成果转化；探路者发布第二代外骨骼；基因细胞疗法纳入商保；AI喜临门树行业标杆；圣桐特医寻求香港上市；医保商保“双目录”发布；2025长春国际医药健康产业博览会启幕。 《保险业风险观察》实践探索|王校复：美国PBM从“初心”到“异化”的演变镜鉴——对我国商保创新药目录的启示 美国药品福利管理（PBM）制度起初旨在控制医疗成本，但逐渐演变为利润中心，与支付方和患者利益冲突，推高药价。文章分析了PBM异化的原因和后果，并提出了对我国商保创新药目录制定的启示，强调支付方主导、透明化、价值导向、数据支撑和行业协同的重要性，以构建符合中国国情的多层次保障体系。 喜临门回应“人工智能+消费”： 一场围绕大健康的价值升级 商务部部长王文涛强调落实“十五五”规划中关于建设强大国内市场和提振消费的部署，推动“人工智能+消费”，释放绿色、智能消费潜力。智能家居领域，特别是脊柱健康问题成为焦点，智能床垫通过动态感知身体姿态和压力，实现夜间脊柱主动护理。喜临门与浙江大学上海高等研究院合作，开发新型功能性床垫，探索医疗级睡眠解决方案。智能睡眠行业同时探索前沿技术和回归产品本质，实现“人工智能+消费”政策愿景。 本文由小欧AI基于亿欧数据生成，如有问题及建议，欢迎通过网站底部联系方式和我们联系。