United Laboratories (Inner Mongolia) Co., Ltd.

先说赢的那部分。 10 月 28 日，礼来公司公布 TRANSCEND-T2D-2 的顶线结果：1,298 例二甲双胍控制不佳的 2 型糖尿病成人，每周一次 Retatrutide（9 mg 或 12 mg）对照司美格鲁肽 2 mg，用药 80 周。糖化血红蛋白降 2.2 个百分点对 1.8，体重降 20.9% 对 9.4%。[1] 但主要终点写的是「不更差」，不是「更强」。这两件事差得挺远。 一、主要终点其实是不更差 三组人是怎么分的 这是一项开放标签、活性对照的三期研究，登记号 NCT06260722。受试者按 2:2:1 分到 Retatrutide 9 mg、12 mg 和司美格鲁肽 2 mg 三组，Retatrutide 从 2 mg 起步，每 4 周加一次量。入组时平均糖化血红蛋白 8.3%，平均体重 102.4 公斤，BMI 36.8。没有安慰剂组，所有人都用着一种已经上市的强效药。[1][2] 主要终点是 12 mg 组在第 80 周的糖化血红蛋白降幅不劣于司美格鲁肽 2 mg。这个设计说明礼来自己也没打算在降糖上碾压对手：先证明不比它差，再谈别的。结果是非劣效达到，优效性检验 p<0.001。9 mg 组的优效只是名义显著，没走多重比较控制。[1][4] 门槛和加分，被媒体写成了同一句「赢了」。 把 9 mg 放进来的意义在这里：它减重 19.5%，12 mg 是 20.9%，差 1.4 个百分点；但停药率从 4.8% 翻到 7.9%。这是一道剂量与耐受的加减题，不是一个「越高越好」的故事。[1][6] 80 周只给了一栏数字 礼来这次给的是「疗效估计量」。按新闻稿脚注的定义，它假设所有受试者都留在原组继续用药，没有启用被禁止的其他减重治疗。这个口径回答的是「药本身有多强」，不是「诊所里能拿到多少」。[1] 对照组的数据也一样，两边都在这套假设下计算，所以比较本身不算不公平；但它把中途掉队的人从分母里抹掉了。而掉队恰恰是这个药最现实的问题：停药的人不会回来称体重，他们长回去的那几公斤，也不会被记进这条曲线。（礼来只公布了这一栏）这也是所有顶线新闻稿的通病：先把最好看的那一栏递出来，剩下两栏等全文，读者只能在会议摘要里一点点拼。 同一家公司在 TRIUMPH-1 里给过两栏。12 mg 组按疗效估计量减重 28.3%，按治疗政策估计量是 25.0%，差 3.3 个百分点。[8] 3.3 个百分点放在 20% 这个量级上，不是小数。这次 TRANSCEND-T2D-2 的新闻稿只有前一栏，后一栏要等学术会议或全文。[1][5] 我看这组数据里最该被记住的不是 20.9，是「还差一栏」这件事：纸面疗效和处方疗效的落差，可能和药本身一样重要。 这次没有那一栏。 我信哪一栏 我倾向于把疗效估计量读成机制的上限，把治疗政策估计量读成处方的预期。前者适合跟别的分子比强弱，后者才适合跟患者谈。一篇顶线新闻稿只给前者，是行业惯例，不算隐瞒；但读者拿 20.9% 去想象自己用药一年半的样子，多半会失望。 回头看这条曲线，二期在 48 周是 24.2%，曲线还没进平台期；三期在无糖尿病人群跑到 28.3%，在糖尿病人群是 20.9%。[19][8] 三个数不矛盾，人群越接近真实世界的复杂程度，数字就越低。 说白了，20.9% 的前提是每个人都坚持到 80 周。而停药的人，恰恰是最该被算进去的那部分。 二、降糖只赢 0.4 个百分点 先看降糖。2.2 对 1.8，差 0.4 个百分点。两组都从 8.3% 往下走，走到 6.1% 和 6.5%，按糖化血红蛋白 7% 的达标线算，都算达标。对一个二甲双胍没控制住的人来说，1.8 已经是很像样的降幅。[1][4] 所以这场头对头，降糖这一栏拉不开差距。真正的差距在体重：20.9% 对 9.4%，绝对值 21.5 公斤对 9.5 公斤。[1] 从 102.4 公斤的起点算，这是四十多斤和二十斤的差别。 把 20.9 除以 9.4，是 2.2 倍。这个倍数是新闻稿里最好用的一个数，也是最容易被误读的一个数：它比的是两种药在同一个糖尿病人群里的减重幅度，不是两种药在减重适应证上的全部实力。 三靶点多出来的是什么 Retatrutide 同时激动 GLP-1、GIP 和胰高血糖素受体。前两个管食欲、胃排空和胰岛素分泌，第三个主要提高能量消耗、促进肝脏脂肪氧化。[6][7] 多出来的那一靶，作用点在体重，不在血糖。这解释了为什么降糖只领先 0.4，体重却能翻倍。 也解释了副作用为什么更重。胰高血糖素受体被激动之后，胃肠道反应和感觉异常都更明显，12 mg 组感觉异常 6.5%，对照组 2.7%。[1] 对照选的是降糖剂量 礼来选 2 mg 有它的道理：这是司美格鲁肽在糖尿病适应证上获批的最高剂量，也是这个人群里能拿到的最强对照。[6] 但它不是减重适应证的 2.4 mg。诺和诺德的回应就抓这一点：不应只拿体重评判 Ozempic，2 mg 剂量在心脏、肾脏和肝脏上有明确获益。[3] 这个回应站得住，但没有推翻数据。在 2 型糖尿病人群里，2 mg 就是标准对照；拿这个 20.9% 去和减重适应症的头对头（比如 SURMOUNT-5 的 20.2% 对 13.7%）并排，才是错的。[11] 人群不同，对照不同，周数也不同。 心血管危险因素那一栏，礼来说非 HDL 胆固醇、甘油三酯和收缩压的改善都优于对照，但新闻稿没给具体差值。[1] 没给数字的方向性描述，只能当提示，不能当结论。 停药率是对照组的三倍 安全性这一栏不好看。因不良事件停药的比例是 4.8% 和 7.9%，对照组 2.7%；12 mg 组接近三倍。腹泻 32.7%、呕吐 15.0%，都高于对照。[1] 大部分事件被判定为轻中度，且在治疗期间缓解，但停药这个动作本身就是结果。 剂量越高，疗效越好，也越难扛。这不是 Retatrutide 独有的问题，是这一类药共同的取舍。 还有一批数据没放出来：严重不良事件、低血糖、胆囊和胰腺事件、甲状腺相关信号，这份新闻稿一项都没提。[1] 顶线稿的惯例是先给阳性结果，剩下的等全文。 三、20.9% 之后，指南那条线要不要挪 这批人的平均 BMI 是 36.8。按中国肥胖及 2 型糖尿病外科治疗指南，BMI 超过 32.5 就属于应积极手术的范围，27.5 到 32.5 之间合并糖尿病则「推荐手术」。[18] 试验里这批人本来就站在手术指征里。 现在他们多了一个不打孔的选项。TRIUMPH-1 里 12 mg 组有 45.3% 的人减重超过 30%，礼来在新闻稿里直接用了「历史上与减重手术相关联的水平」这个说法。[8] 手术的减重幅度通常更高，代价是不可逆；但 20% 这个区间，两边已经碰上了。 20.9% 离手术还有多远？ 数字接近，性质不同。手术是一次性的解剖改变，做完就结束；药物要一直用，停了会退。拿一个 80 周的数字去替换一个终身的干预，中间隔着的不是疗效，是依从性和支付。 这也是指南最难改的地方。手术指征写的是一个时间点的 BMI 和合并症；药物写的应该是「用多久、停不停、谁来随访」。这两套语言还没对齐。真要改，动的不是一行数字，是整条路径。 而且指南不是靠一个三期就能改的。心血管结局、成本效果、长期安全性，三样至少得有两样落地。Retatrutide 的心血管结局试验还在跑，脂肪肝和睡眠呼吸暂停的数据也没读完。[1] 现在谈改指南，早了一到两年。 停药之后谁接得住 真实世界的数字比试验难看。约 65% 的患者在用药第一年内停药；停药一年后，平均反弹治疗期减重的 60%，模型预测最终稳定在 75.3%。[9] 另一项被反复引用的 SURMOUNT-4 数据是停药一年反弹约 55%。[15] 减得越多，退得也越多。 还有一层是减重的成分。STEP-1 的 DXA 亚组里，司美格鲁肽组减掉的体重中有 40% 来自瘦体重。[10] Retatrutide 这次没有公布体成分数据，20.9% 里有多少是脂肪、多少是肌肉，现在没人知道。 这批数据里没有 DXA。 同样的 80 周，门诊里能复制吗？我拿不准。试验里有专门的剂量滴定、随访和不良反应处理，真实门诊里，一次腹泻就可能让人自己把针停了。患者问得最多的也是「停了会不会反弹」，而不是「能减多少」。 四、国产的排到第几格 中国有约 1.48 亿成人糖尿病患者，超重和肥胖的成人占 57%，整体血糖达标率 50.1%。[12][13] 这是一个任何减重药都不能忽视的市场。 已经上市的那两个 玛仕度肽是 GLP-1/胰高血糖素双靶点，2025 年在国内获批长期体重管理。[15] 替尔泊肽的糖尿病适应证在 2026 年 1 月进入国家医保，限二甲双胍等控制不佳的成人 2 型糖尿病。[13] 一个走自费减重，一个走医保降糖，路径已经分开了。 玛仕度肽的 48 周成绩 GLORY-1 是中国超重或肥胖成人的三期，610 例，48 周。6 mg 组体重降 14.84%，4 mg 组 12.05%，安慰剂组 0.47%。[14] 另有一版广为流传的数字是 14.01%，出自指南发布会上的口径，与论文版略有出入；两个数差不到 1 个百分点，但引用时最好说清用的是哪一版。[15] 更接近 Retatrutide 这个量级的是 GLORY-2：9 mg 组治疗 60 周，BMI≥30 的中国肥胖成人平均减重 20.08%。[15] 周数更长、人群更胖、没有头对头对照，所以不能和 20.9% 直接比。 还在排队的两个 恒瑞的瑞普泊肽是 GLP-1/GIP 双靶点，中国三期 48 周：坚持用药者减重 19.2%，含停药者 17.7%，因不良事件永久停药率 0.9%，减重适应证上市申请已在 2025 年 9 月获受理。[16] 联邦制药的 UBT251 是正牌三靶点，中国二期 24 周减重 19.7%，未发生因不良事件退出，中国三期已启动，海外权益卖给了诺和诺德。[17] 礼来自己没说 Retatrutide 什么时候在中国递交。FDA 那一头是 2027 年第一季度，中国通常更晚。[6] 这段时间差，足够国产的双靶点把医院渠道铺一遍。国产药的优势不在分子设计，在价格、渠道和医保谈判桌上。 另一条线是口服。诺和诺德的口服减重药 2026 年 1 月在美国上市，上半年卖了 8.55 亿美元；礼来的口服小分子 4 月获批，首个季度 9,800 万美元。[9] 注射剂再强，也要面对「有没有必要打针」这个问题。 谁来付这笔钱？对国内读者来说，20.9% 先是个价格问题，不是疗效问题。减重不进医保，糖尿病进医保；这药大概率会先以「降糖」的身份进来，减重那部分自费。一支能减两成体重的针，最后能有多少人用上，取决于这件事，不取决于 20.9 这个数字。 结论 Retatrutide 把 2 型糖尿病人的减重上限推到了 20.9%，这是真的。它同时把三件事留在桌面上：主要终点只是非劣效，疗效估计量只有一栏，80 周的停药率翻了近三倍。指南要不要挪那条线，得等第二栏数字补齐。 关于 NextSeq 亦镁诺 NextSeq 亦镁诺（上海亦镁诺生物科技有限公司）专注组学数据分析与AI建模，携手美国合作伙伴 AmpSeq（实验室位于 Maryland、Boston 及 Connecticut），为科研机构与药企提供从快速测序到生信分析的端到端服务。 在分析端，我们支持定制化生信Pipeline开发，并将AI建模能力拓展至肿瘤新抗原预测、mRNA/siRNA设计等药物开发场景；在CGT领域，具备面向长期安全性评估的NGS检测与解读能力。AmpSeq美国实验室同步提供Nanopore及NGS快速测序和交付服务，以灵活方案覆盖从深度分析到快速交付的多样化需求。 如需了解，欢迎在公众号留言，或访问 nextseq.cn / ampseq.com。 资料来源 [1] 礼来新闻稿：Lilly's retatrutide delivered greater A1C reduction and more than double the weight loss of Ozempic's highest approved dose in head-to-head trial（礼来投资者关系，2026-10-28） ｜ TRANSCEND-T2D-2 顶线：1,298 例、2:2:1 随机、80 周；A1C 降 2.2% 对 1.8%；体重降 19.5%（20.1 kg）/20.9%（21.5 kg）对 9.4%（9.5 kg）；基线 A1C 8.3%、体重 102.4 kg、BMI 36.8；主要终点为 12 mg 对司美格鲁肽 2 mg 的 A1C 非劣效；12 mg 优效 p<0.001，9 mg 为名义优效；腹泻 28.3%/32.7% 对 26.4%，恶心 21.2%/23.8% 对 21.3%，呕吐 10.2%/15.0% 对 13.2%，感觉异常 4.8%/6.5% 对 2.7%；因不良事件停药 4.8%/7.9% 对 2.7%；另约 650 例进入 24 周延伸期；礼来计划 2027 年第一季度递交。｜ https://investor.lilly.com/news-releases/news-release-details/lillys-retatrutide-delivered-greater-a1c-reduction-and-more [2] ClinicalTrials.gov：TRANSCEND-T2D-2（NCT06260722）（美国国立医学图书馆，2026） ｜ 开放标签、活性对照三期；入组二甲双胍单药或联用 SGLT2 抑制剂血糖控制不佳的 2 型糖尿病成人；主要终点为第 80 周 A1C 较基线变化；对照为司美格鲁肽 2 mg。｜ https://clinicaltrials.gov/study/NCT06260722 [3] 路透社：Lilly's next-gen drug outshines Ozempic on weight loss, blood sugar control in trial（Reuters，2026-10-28） ｜ 礼来称该药在降糖与减重上均优于司美格鲁肽 2 mg；诺和诺德全球媒体负责人 Ambre James-Brown 回应称，不应仅以体重评判 Ozempic，指出该药最高剂量在心脏、肾脏与肝脏方面的获益；花旗分析师 Geoffrey Meacham 称数据强化了该药作为长期心血管代谢增长驱动力的地位。｜ https://malaysia.news.yahoo.com/lillys-next-gen-drug-outshines-104705473.html [4] Healio：Retatrutide confers greater decreases in HbA1c, weight vs. Ozempic in type 2 diabetes（Healio，2026-10-28） ｜ 主要终点为 12 mg 相对司美格鲁肽 2 mg 在第 80 周的 A1C 非劣效；两种剂量 A1C 均降 2.2 个百分点（P<.001）；12 mg 体重降 20.9%，9 mg 降 19.5%，对照 9.4%；引述研究者 Robert Dubin 的评论，指 2 型糖尿病人群减重超过 20% 是过去难以达到的。｜ https://www.healio.com/news/endocrinology/20261028/retatrutide-confers-greater-decreases-in-hba1c-weight-vs-ozempic-in-type-2-diabetes [5] HCPLive：TRANSCEND-T2D-2: Retatrutide Beats Semaglutide 2 mg on A1C, Weight Loss（HCPLive，2026-10-28） ｜ 补充安全性细节：呕吐 10.2%/15.0% 对 13.2%；便秘 14.2%/13.1% 对 19.8%；详细结果将于未来学术会议公布并发表；约 650 例进入 24 周延伸期。｜ https://www.hcplive.com/view/transcend-t2d-2-retatrutide-beats-semaglutide-2-mg-on-a1c-weight-loss [6] 中国医药创新促进会（药渡）：礼来三靶点激动剂头对头司美格鲁肽 III 期成功（中国医药创新促进会，2026-10-30） ｜ 登记号 NCT06260722；对照为注射用司美格鲁肽 2 mg，即该分子降糖适应证获批的最高剂量；9 mg/12 mg 平均减重 44.3 磅（19.5%）与 47.4 磅（20.9%），对照 20.9 磅（9.4%）；礼来计划 2027 年第一季度向 FDA 提交上市申请。｜ https://www.phirda.com/artilce_44046.html [7] 中国医药创新促进会（药渡）：头对头击败司美格鲁肽，礼来三靶点激动剂 80 周减重 20.9%（中国医药创新促进会，2026-10-31） ｜ 指出这是 Retatrutide 第六项阳性 III 期、首次与其他肠促胰素类药物正面交锋；降糖端为小幅领先，减重端为量级差异；停药率 4.8%/7.9% 对 2.7%，提示减重幅度与胃肠道负荷之间的结构性张力。｜ https://www.phirda.com/artilce_44065.html [8] 礼来新闻稿：Lilly's triple agonist, retatrutide, delivered powerful weight loss in pivotal Phase 3 obesity trial（礼来投资者关系，2026-05-21） ｜ TRIUMPH-1（无糖尿病的肥胖或超重人群，80 周）：12 mg 减重 28.3%（疗效估计量）与 25.0%（治疗政策估计量），相差 3.3 个百分点；45.3% 的 12 mg 受试者减重≥30%；两种估计量的定义在脚注中给出。｜ https://investor.lilly.com/news-releases/news-release-details/lillys-triple-agonist-retatrutide-delivered-powerful-weight-loss [9] 央广网：减重针市场今年或达千亿美元，品种迅速增加商机与乱象并存（央广网，2026-09-07） ｜ 2026 年 3 月剑桥大学等机构的系统综述与非线性 Meta 回归：停用 GLP-1 后体重持续反弹，停药 1 年平均反弹治疗期减重的 60%，模型预测稳态为 75.3%；2025 年一项真实世界数据显示约 65% 的患者在用药第一年内停药。｜ https://health.cnr.cn/yg/20260907/t20260907_527806519.shtml [10] Wharton S 等：Strategies for minimizing muscle loss during use of incretin-mimetic drugs（Obesity Reviews（经 Canadian Family Physician 引录），2025） ｜ STEP-1 体成分亚组（DXA）：司美格鲁肽 2.4 mg 组体重降 17.32 kg，其中瘦体重降 6.92 kg，占减重总量的 40%；SURMOUNT-1 替尔泊肽组瘦体重降 10.9%；提示大幅减重中瘦体重流失比例不容忽略。｜ https://www.cfp.ca/lookup/external-ref?access_num=10.1111/obr.13841&link_type=DOI [11] NEJM 中文版：替尔泊肽和司美格鲁肽治疗肥胖的比较试验（SURMOUNT-5）（New England Journal of Medicine，2025） ｜ 3b 期开放标签、751 例无糖尿病的肥胖成人、72 周；替尔泊肽最大耐受剂量体重降 20.2%，司美格鲁肽最大耐受剂量降 13.7%（P<0.001）；腰围分别降 18.4 cm 与 13.0 cm。｜ https://nejmqianyan.cn/article/YXQYoa2416394 [12] 腾讯新闻：CEAAC2026，当糖胖来势汹汹，代谢管理该如何进阶应对（腾讯新闻，2026-10-28） ｜ 我国成人糖尿病患者约 1.48 亿，超重/肥胖成人总患病率 57%；2026 年 10 月 2 日 ADA 与 EASD 联合发布 2026 版 2 型糖尿病管理共识，强调体重目标与血糖目标同等重要，合并超重或肥胖者应优先选择有减重效应的降糖方案。｜ https://news.qq.com/rain/a/20261028A0BJTR00 [13] 中国新闻网浙江：腹型肥胖人群需警惕糖尿病风险（中国新闻网，2026-01-24） ｜ 中国 2 型糖尿病成人患者约 1.48 亿，整体血糖达标率 50.1%；2026 年 1 月 1 日起新版国家医保药品目录实施，替尔泊肽注射液纳入医保，限成人 2 型糖尿病血糖控制。｜ https://www.zj.chinanews.com.cn/jzkzj/2026-01-24/detail-iheyzypa7673395.shtml [14] Ji L 等：A double-blind, placebo-controlled, phase 3 trial of oral mazdutide in overweight or obese adults（GLORY-1）（New England Journal of Medicine，2025） ｜ 中国超重或肥胖成人 610 例、48 周；玛仕度肽 6 mg 组体重较基线下降 14.84%，4 mg 组 12.05%，安慰剂组 0.47%；6 mg 组减重≥5% 比例 82.8%。｜ https://doi.org/10.1056/NEJMoa2411528 [15] 央广网：减重总反弹、肚子减不下去？新版肥胖管理指南来解惑（央广网，2026-10-21） ｜ 两部指南共同推荐玛仕度肽；会上公布数据显示超重或肥胖成人用药 48 周体重下降 14.01%，逾八成受试者减重不低于 5%，肝脏脂肪降幅达 80.2%；另引 SURMOUNT-4：停药 1 年体重反弹约占减重量的 55%。｜ https://www.cnr.cn/shanghai/tt/20261021/t20261021_527849249.shtml [16] 21 世纪经济报道：恒瑞医药的减肥神药野望（21 世纪经济报道，2026-07-02） ｜ 瑞普泊肽（HRS9531）中国三期入组 567 例、48 周：6 mg 组坚持用药者体重降 19.2%，含停药者全人群 17.7%，44.4% 减重超过 20%，因不良事件永久停药率 0.9%；2025 年 9 月减重适应证上市申请获受理。｜ https://m.21jingji.com/article/20260702/herald/7fae3c3c28d9fe744e20afb674f23ba3.html [17] 国际科技创新中心：24 周减重 19.7%，联邦制药/诺和诺德长效疗法中国 II 期临床成功（国际科技创新中心，2026-02-26） ｜ UBT251（GLP-1/GIP/GCG 三靶点）中国 II 期：205 例超重或肥胖成人、24 周，最高剂量组体重降 19.7%（17.5 kg），安慰剂组降 2.0%；未发生因不良事件导致的退出；中国 III 期已启动，海外权益归诺和诺德。｜ https://www.ncsti.gov.cn/kjdt/scyq/wlkxc/wldt/202602/t20260226_239045.html [18] 中国医药信息查询平台：2 型糖尿病在什么情况下可以做减重手术（北京协和医院康维明）（中国医药信息查询平台，2026） ｜ 按中国肥胖及 2 型糖尿病外科治疗指南：BMI≥32.5 应积极手术；27.5≤BMI<32.5 推荐手术；25≤BMI<27.5 且药物难以控糖、符合代谢综合征组分者可慎重考虑；年龄一般 16～65 岁。｜ https://www.dayi.org.cn/qa/82128 [19] Jastreboff AM 等：Triple-Hormone-Receptor Agonist Retatrutide for Obesity — A Phase 2 Trial（New England Journal of Medicine，2023） ｜ 二期 338 例、48 周：12 mg 组体重平均下降 24.2%，8 mg 组 22.8%，4 mg 组 17.1%，安慰剂组 2.1%；减重曲线在 48 周时仍未进入平台期。｜ https://www.nejm.org/doi/full/10.1056/NEJMoa2301972 📎 本文全部参考文献已汇总，点击底部「阅读原文」一键查看。 关注 NextSeq亦镁诺，每日获取基因测序与药物研发最新资讯。

一条 X 平台互动，瞬间引爆医药圈！ 马斯克直接发文： 礼来公司即将推出一些劲爆的药物！ 礼来 CEO Dave A Ricks 直接在评论区接招，一句 “I’ll take that bet（这个赌我接了）”，让这条帖子短时间冲到 210 万浏览！ 熟悉赛道的人都懂，这不是随口玩梗。 马斯克本身就是 GLP-1 减重药的使用者，一直看好代谢类新药的潜力。而礼来现在手握多款王牌管线：替尔泊肽已经站稳市场，口服 GLP-1、新一代多靶点减重新药数据接连超预期，部分新药临床减重最高可达 23%，远远甩开早期产品。 现在全球 GLP-1 赛道厮杀白热化，诺和诺德、礼来两大巨头持续加码，市场想象空间巨大。 马斯克一句看好，CEO 直接自信接赌，背后是礼来对自家新药管线极强的底气。 不少资金已经开始紧盯医药创新、减重赛道的机会。但提醒大家：新药研发不确定性极高，临床、审批都存在变数，题材热度不等于稳赚，千万不要盲目跟风炒作。 全球 GLP-1 市场在 2023 年规模仅 184 亿美元，机构预测 2030 年有望冲到 1450 亿美元， 复合增速高达 34.2% ，是全球创新药里增速最猛的赛道之一。2025 年全球主流 GLP-1 产品合计销售额已经达到 744 亿美元，同比增长 40.4%；Evaluate Pharma 预测，到 2030 年整个 GLP-1 相关市场有望突破 1300 亿美元新浪财经。 患者基数是这个赛道最底层的基本面：全球肥胖人群已经突破 10 亿人，国内超重 + 肥胖人群超过 6.39 亿；而目前 GLP-1 药物在 7 个主要发达国家的治疗渗透率仅 27%，国内减重 GLP-1 渗透率更是极低，还有巨大的空白市场等待挖掘证券时报。弗若斯特沙利文测算，国内减重 GLP-1 市场 2024 年只有 4 亿元，2028 年有望冲到 207 亿元，2034 年达到 746 亿元，2024-2028 年复合增速 171.2%，爆发力极强。 再看两大巨头的商业化成绩单，也是这场赌约的底气来源： 2026 上半年，礼来 GLP-1 产品线收入 276.93 亿美元，占公司总营收 65%；同期诺和诺德 GLP-1 收入 173.46 亿美元，占总营收 64%，礼来已经在 GLP-1 营收上完成反超新浪财经。 礼来王牌替尔泊肽（Mounjaro/Zepbound），2026 年一季度单款产品全球收入 87 亿美元，同比大涨 125%；在 SURMOUNT-1 经典临床中，15mg 剂量 72 周平均减重 20.9%，远高于司美格鲁肽 2.4mg 版本 14.9% 的减重数据Eli Lilly ...。 而马斯克口中 “劲爆新药”，指向礼来下一代多靶点管线，也是这场赌约真正的看点： 礼来三靶点药物瑞他鲁肽（Retatrutide）交出了接近减重手术级别的临床数据：12mg 剂量 80 周平均减重 28.3%；基线 BMI≥35 的重度肥胖人群，持续用药到 104 周，平均减重幅度达到 30.3%，也就是平均减重 38.5 公斤， 65.3% 的肥胖受试者用药后 BMI 降到 30 以下，脱离肥胖区间 Eli Lilly ...。 除此之外，礼来还有口服 GLP-1 Orforglipron、复方组合 EloraTZP，二期临床 48 周平均减重 23.3%，优于替尔泊肽单药，已经在 2026 年四季度启动三期临床，后续有望解决打针依从性痛点、进一步提升减重效果Eli Lilly ...。 赛道早已跳出 “减肥” 单一标签，适应症扩张才是长期天花板： GLP-1 已经从降糖、减重，拓展到脂肪肝、心血管、慢性肾病、阻塞性睡眠呼吸暂停、骨关节炎甚至阿尔茨海默病。诺和诺德 SELECT 研究证实，司美格鲁肽可以降低肥胖人群主要心血管不良事件风险 20%；礼来替尔泊肽在睡眠呼吸暂停临床试验中，近一半受试者的呼吸暂停症状基本消失，这是慢病药物全新的增量市场礼来中国。 国内创新药企也在疯狂追赶，赛道内卷程度肉眼可见： 目前国内已经有 超过 250 个 GLP-1 相关研发项目 同时推进，信达、恒瑞、翰森、联邦制药等都有双靶点、三靶点管线进入临床后期。恒瑞 HRS9531 三期临床 48 周减重 17.7%-19.2%，翰森奥莱泊肽最高减重 19.3%，已经递交上市申请，国产 GLP-1 的商业化浪潮正在到来36氪。 但热闹的创新药赛道，从来都不是稳赚的剧本。 创新药研发本身就是高风险生意：行业统计，进入一期临床的新药，最终成功上市概率不足 10%；哪怕是临床数据亮眼的 GLP-1 候选药物，三期临床翻车、长期安全性风险、审批延迟，都是随时可能发生的黑天鹅。 同时管线扎堆内卷，大量同类产品集中申报，未来价格战、医保集采的压力会持续压缩利润空间。现在二级市场很多标的，已经提前透支了乐观预期。 马斯克的一句看好，是基于赛道长期变革潜力的预判；礼来 CEO 坦然接赌，是对自家管线临床数据、商业化能力的自信。但这个赌约，没有短期的输赢答案，最终要交给漫长的临床试验、药监审批、真实世界长期安全数据去验证。 放到资本市场来看，GLP-1 概念已经经历了好几轮炒作。很多标的股价提前透支了乐观预期。热度越高，越要分清：哪些是实打实的管线兑现，哪些只是蹭热点的题材炒作。 很多人会问：GLP-1 的故事，到底还能走多远？ 如果后续新一代药物能够在心血管、脂肪肝、呼吸暂停等慢病上拿出硬证据，这个赛道的想象空间还会继续打开；但如果长期安全性出现争议，或者临床效果不及预期，估值回调的压力也会随之而来。 这场首富和药企掌门人的隔空打赌，本质上是一次面向全网的预告：代谢药物的创新革命，远没有结束。它不只是让普通人变瘦，而是尝试改写人类代谢相关慢病的治疗方式。 最后也要提醒大家：创新药赛道波动极大，临床失败、政策变化、竞争加剧都会带来巨大风险，本文仅为资讯科普，所有数据来自公开研报与药企公告， 不构成任何投资建议 。医药题材炒作风险很高，切勿盲目追高。 你觉得礼来接下来，最先引爆市场的重磅新药，会是更强效的减重药，还是脂肪肝、心脑血管方向的新药？欢迎在评论区一起讨论。 #创新药# #马斯克# #礼来# @豆包

部分已报名企业列表 13:30–13:55 签到入场 13:55–14:00 开场致辞 14:00–14:25 主题确认中 华益民 安天圣施医药，创始人 14:25–14:50 CNS小核酸药物研发 熊志奇 安掖医药，创始人 14:50–15:15 话题确认中 马兴泉 上海睿智医药，联席总裁 15:15–15:25 茶歇 15:25–15:50 靶向肿瘤可塑性的新型小核酸药物研究与开发 刘铭 广州医科大学，教授 15:50–16:15 开拓小核酸领域新蓝海 谢文凯 中美瑞康，首席战略官 16:15–16:40 立足全新碳环核苷修饰cLNA建立小核酸药物开发技术平台 朱芷澜 瑞孚医药 16:40–17:20 圆桌讨论：小核酸早期研发的挑战与成功要素 吴俊军  润尔眼科，首席科学家 谢文凯  中美瑞康，首席战略官 佟茂蒙  渶策资本，执行董事 睿智医药（嘉宾行程确认中） 09:00-09:25 话题确认中 回爱民 惠正奇医药，创始人&董事长&CEO 09:25-09:50 AMG 133研发启示录：多肽偶联药物的机理、应用与案例深度解析 叶军民 深圳信立泰药业，生物药首席科学官 09:50-10:15 Development of MUC1-C Antibody Drug Conjugates 梁绍勤 东阳光药业，首席科学家 10:15-10:30 茶歇 10:30-10:55 生物药的全球法规监管考量（拟） 杜新 埃格林医药，总经理 10:55-11:20 多功能ADC药物的开发策略及GSLP™创新连接子载荷平台 于劼 健士拜生物，澳斯康生物医药，VP 11:20-11:45 圆桌讨论：万物偶联浪潮：ADC/AOC等新一代偶联分子 罗家立  澳斯康生物集团，CEO 高长寿  艾力斯医药，CTO 张发明  翰思艾泰，创始人、董事长 12:10-13:30 午餐 13:30-13:55 新一代TCE的开发和探索（拟） 方磊 艾科联生物科技，Co-Founder Chairman&CEO 13:55-14:20 超越动物模型：“先锋计划”框架下的NAMs安全性评价原理与策略重构  彭双清 美迪西，首席科学官 14:20-14:45 ADC出海新机遇下的合规管理 冯翠容 德恩咨询，副总经理 14:45-15:10 下一代全新的ADC药物 施海坤 坤煜生物，创始人兼董事长 15:10-15:25 茶歇 15:25-15:50 TCE新技术是否带来好结果？TCE临床数据解析 高让 虎雀制药，CEO 15:50-16:15 种属交叉CD3纳米抗体——Fapon TCE平台及应用 沈嘉炜 菲鹏制药，战略总监 16:15-16:40 一次性技术在抗体领域的应用 胡恒心 东富龙 16:40-17:05 基于溶酶体靶向技术的新一代抗体及抗体偶联药物研发 蔡晓青 中山大学，教授 17:05-17:30 复杂体系中抗体及其偶联药物分析新方法研究 王启钦 暨南大学药物分析研究中心，副主任 17:30-17:55 靶向整合素偶联药物的进展与开发 姚贵阳 粤港澳大湾区精准医学研究院（广州）青年研究员 09:00-09:25 靶向抑郁症和阿尔茨海默病：从机制研究到药物开发 陈椰林 斯莱普泰，创始人 09:25-09:50 基于AI+HI平台开发FIC口服神经退行性药物 朱振东 科辉智药，创始人、董事长 09:50-10:15 话题确认中 谭芬来 麓鹏制药，CEO 10:15-10:30 茶歇 10:30-10:55 AI驱动的RNA小分子药物研发：从平台创新到临床转化 刘阳 溪砾科技，中国区CEO 10:55-11:20 首个RNA解旋酶DHX33的小分子抑制剂在治疗晚期实体肿瘤的人体一期临床研究进展 张严冬 开悦生命，创始人兼董事长，首席科学家 11:20-12:00 圆桌讨论：从“跟随验证”到“源头定义”——新机制小分子的差异化研发逻辑 刘新建  必贝特医药，首席科学家&副总经理 王玉光  再极医药，联合创始人 / 董事长 / 总裁 白  昌 原力生命，CO-CEO&CSO 傅  鹏  木槿化学，CEO 12:00-13:30 午餐 13:30-13:55 话题确认中 嘉宾行程确认中 13:55-14:15 Beyond Target Degradation: AI-Enabled Design of Induced Proximity Therapeutics 蔡建华 维亚生物上海，高级副总裁 14:15-14:40 AI驱动的靶向蛋白降解药物开发 刘飞 正大天晴，高级总监 14:40-15:00 小分子突破难成药靶点的新引擎——分子胶与 RIPTAC 王小健 爱思益普，高级项目总监 15:00-15:15 茶歇 15:15-15:40 ADHD小分子创新药的差异化 李群 博衍生物医药有限公司（香港）董事总经理 15:40-16:00 基于原代细胞的新药评价NAMs模型构建与应用 刘守培 立沃生物，技术商务官 & 原代细胞库负责人 16:00-16:25 多机制药物在代谢性疾病领域的研发进展 聂鑫 君圣泰医药，战略开发负责人 16:25-16:45 自动化液体处理赋能药物临床前研究：灵活工作流设计与合规性支持 林德麟 Opentrons中国区技术支持总监 16:45-17:10 话题确认中 李高全 重庆阿普格雷生物科技有限公司，创始人、董事长、总经理、首席科学家 17:10-17:35 嘉宾话题确认中 何凯雯 中国科学院生物与化学交叉研究中心，研究员 [ 联合策划人 ] 张水华  新樾生物，副总经理&联合创始人 09:00-09:25 话题确认中 张水华 新樾生物，副总经理&联合创始人 09:25-09:50 话题确认中 曹春来 联邦制药，总经理 09:50-10:15 多肽药物质量研究的解决方案智利 中科正源 10:15-10:30 茶歇 10:30-10:55 HA-Pep™ 智能体平台：赋能环肽和RDC核药研发文军 深圳恒爱药业有限公司，CEO 10:55-11:20 从GPCR源头发现到皮肤适应症早研：非GLP-1多肽的差异化突围与转化路径张键 中科浩瀚航创始人&中国科学院深圳先进技术研究院中心主任研究员 11:20-12:00 圆桌讨论：GLP‑1及多肽药物的差异化创新与早研突破 【主持人】 汤健松  粤科风投 ，投资总监 【嘉宾】叶军民  深圳信立泰药业，生物药首席科学官 张水华  新樾生物，副总经理&联合创始人 井琛智  赛诺菲中国创新中心 ，研发外部创新负责人 诺和诺德（嘉宾行程确认中） 12:00-13:30 午餐 13:30-14:00 签到 14:00-14:30 从“首个上市”到“全龄覆盖”：昂拉地韦临床开发的策略设计与实操落地 李海军 众生睿创，总裁 14:30-15:00 新靶标DRIP抑制剂：开辟癌症高效防治新赛道 梁纯 恩康药业创始人、首席科学官 15:00-15:30 肿瘤疫苗的临床开发策略 陈丽娟 顺谱医药, 首席运营官 15:30-15:45 茶歇 15:45-16:15 创新药临床开发实战：IND申报到多中心试验落地的关键 肖申 礼邦医药，首席科学官 16:30-17:15 圆桌：扎根大湾区，面向全球：Biotech如何在资本周期波动下，平衡管线选择与出海临床 李海军  众生睿创，总裁 欧阳晖  因明生物，首席技术官 陈奕群  尚骏投资，总经理 汤健松  粤科风投 ，投资总监 09:00-09:25 GLP-1产品如何突破内卷困局（拟） 陈小新 众生睿创，联合创始人/董事长 教授级高级工程师 09:25-09:50 口服多肽药物的开发与挑战 随宇声 奥礼生物，研发副总裁 09:50-10:15 话题确认中 马兴泉 上海睿智医药，联席总裁 10:15-10:30 茶歇 10:30-10:55 话题确认中 金柏 银诺医药，副总裁 10:55-11:20 话题确认中 贺文君 微纯科技，色谱事业部总经理 11:20-11:45 Ultra-Long-Acting Peptide Therapeutics for Endocrine and Metabolic Diseases 朱青松 五针松医药，联合创始人兼CEO 11:45-13:30 午休 13:30-13:55 话题确认中 任培根 中科新进，创始人、董事长兼首席科学家 13:55-14:20 多肽偶联药物的差异化临床开发策略 程萍 星联肽生物，商务副总裁 14:20-14:45 多肽制剂工艺放大与量产供应链管理方案 14:45-15:10 多肽产业降本增效路径与 CDMO 协同创新模式 15:10-15:35 多肽药物的工艺与质量控制研究 15:35-15:50 多肽原料药杂质控制策略 09:00-09:25 话题确认中 王玉强 喜鹊医药，创始人，董事长，CEO 09:25-09:50 小分子靶向偶联抗癌药物的发展前景 段建新 艾欣达伟，董事长兼总经理 09:50-10:15 从机制到临床：新型Kv1.3抑制剂在自身免疫性疾病治疗中的安全性与疗效探索 张淑宁 杭州壹瑞医药，首席医学官 10:15-10:30 茶歇 10:30-10:55 Implementation of Bayesian Optimization in Chemical Process Development 刘军涛 百济神州，工艺研发总监 10:55-11:20 小分子新药工艺开发案例分享 傅鹏 木槿化学，CEO 11:20-11:45 CMC全生命周期管理经验 嘉宾行程确认中 12:00-13:30 午休 13:30-13:55 基于动态构象的新型激酶药物发现研究（拟） 陆小云 暨南大学药学院，教授、博士生导师、副院长 13:55-14:20 心血管系统疾病药物开发的动物模型选择及经验分享-聚焦射血分数保留的心力衰竭（HFpEF）的临床前研究 伍艳霞 格林泰科，研究事业部部长 14:20-14:45 AI+类器官赋能创新靶向药研发 张海生 希格生科(深圳)有限公司，创始人兼CEO 14:45-15:10 人工智能在药物制剂中的机遇与挑战 欧阳德方 澳门大学，PI 15:10-15:35 靶向蛋白降解药物开发平台与案例分享 嘉宾行程确认中 15:35-15:50 KRAS抑制与降解 嘉宾行程确认中 *会议日程以现场为准，会议日程持续更新中… 扫码免费报名 商务合作 周女士 15858667450 张女士 15005862516 王女士 13588474548 曹女士 15520811395 周女士 13983785571 同期活动 点击查看活动详情