Zhejiang Canaan Technology Ltd.

基于东富龙2025年三季报及行业公开信息，现从财务表现、业务结构、行业地位、竞争优势与劣势等维度，全面分析其基本面情况及在制药装备行业内的优劣势。该内容不构成投资建议，据此入市，风险自负！   一、基本面现状分析   1. 财务表现：增长承压但现金流健康    营收与利润：2025年前三季度营业总收入为37.04亿元，同比增长6.14%，但归属于上市公司股东的净利润为1.32亿元，同比下降13.86%，扣非净利润降幅扩大至20.15%。这反映公司面临"增收不增利"的困境，主要因下游生物医药行业资本开支放缓、行业竞争加剧导致毛利率承压。      盈利能力：毛利率为30.85%，较年初的24.45%有所改善，但净利率仅3.56%，低于行业平均水平。净资产收益率（ROE）为1.68%，资产回报率（ROIC）仅2.28%（2024年年报），表明资本运用效率偏低。      费用结构：销售、管理和研发费用合计占营收24.1%，其中管理费用占比高达11.9%，研发费用为2.42亿元（占营收6.5%）。高费用侵蚀利润，且研发投入转化效率待提升。      现金流与偿债能力：经营活动现金流量净额为3.24亿元，远高于净利润，显示主营业务现金流健康；资产负债率低，短期借款仅300.34万元，偿债压力小，抗风险能力较强。     2. 业务结构：多元化布局与国际业务突破    业务板块：收入构成多元化，制剂事业部占比44.92%（10.91亿元），生物工艺事业部占29.83%（7.24亿元），工程与食品事业部各占约9%。食品事业部营收同比增长73.77%，成为新增长点。      区域市场：国内收入占比66.87%，国际业务收入8.05亿元，占比提升至33.14%，且同比增长63.25%。国际业务毛利率达48.03%，显著高于国内，彰显全球化布局成效。     3. 技术研发与战略布局      研发投入：公司持续投入高研发费用（前三季度2.42亿元），聚焦冻干技术、生物反应器、一次性技术等领域。2025年牵头启动国内首条双腔冻干制剂生产线，突破高端生物制剂技术瓶颈。      战略方向：推进"系统化、国际化、数智化"战略，通过工业软件与智能装备（如冻干系统、机器人）提供全生命周期解决方案，并深化与辉瑞、默沙东等国际药企合作。     4. 行业环境与政策影响     中国制药装备市场规模预计2025年达875亿元，2020-2025年复合增长率10.22%。国产化替代政策推动高端设备需求，但短期内行业竞争加剧、药企资本开支收缩，导致企业盈利普遍承压。      二、行业内优劣势比较   优势   1. 技术壁垒与全产业链布局：      作为国内冻干机领域龙头（全球市占率前三），在生物反应器、一次性技术等高端领域实现国产替代，产品线覆盖"原料药-制剂-生物药"全链条。相比迦南科技（固体制剂专长）、泰林生物（无菌隔离技术），东富龙具备更全面的一体化服务能力，能为药企提供"交钥匙工程"。      研发实力行业领先，例如双腔冻干技术解决生物制剂稳定性痛点，设备通过美国FDA、欧盟EMA认证，技术可靠性比肩国际品牌。     2. 全球化网络与品牌溢价：      国际业务收入占比超33%，且增速达63%，高于楚天科技（国际收入占比约25%）。公司在欧美市场绑定辉瑞、默沙东等头部药企，并通过并购（如意大利Nicomac）强化固体制剂领域，全球化协同能力突出。      国际业务毛利率（48.03%）显著高于国内，印证品牌在国际市场的溢价能力。     3. 现金流与财务稳健性：      经营现金流健康，负债率低，偿债能力评分（3.07分）高于行业平均。相比部分中小竞争对手（如珐成制药、金仪盛世），抗周期风险能力更强。     劣势   1. 盈利效率与成本控制不足：      净利率（3.56%）低于楚天科技（约5%-8%），扣非净利润连续下滑反映主营业务盈利疲软。管理费用占比过高（11.9%），暴露出运营效率低于森松国际（模块化工厂降本增效显著）等对手。      资产质量评分（0.23分）行业靠后，应收账款达17.08亿元，存在回款压力。     2. 行业竞争加剧与需求波动：      制药装备行业集中度低，楚天科技、森松国际等在生物药设备领域快速崛起。东富龙面临价格战风险，且下游生物药企资本开支放缓（如2024年财报提及"需求阶段性下滑"），短期增长承压。      对比森松国际（海外收入超60%）、楚天科技（并购德国ROMACO），东富龙在国际市场深度绑定大客户的能力仍需加强。     3. 研发转化与创新压力：      尽管研发投入高，但技术成果商业化速度不及金仪盛世（一次性反应器成本低40%）。在细胞治疗、基因治疗等新兴领域，泰林生物等"小而美"企业凭借细分技术壁垒（如无菌隔离器）快速抢占市场。      三、总结：机遇与挑战并存   基本面定位：东富龙作为国内制药装备龙头，基本盘稳固——技术全链条布局、全球化网络及现金流构成核心护城河。但短期盈利下滑、费用管控乏力及行业竞争加剧，制约其价值释放。     业内竞争力：     技术整合能力优于多数中小厂商，但运营效率落后于国际标杆；     国际化进度领先国内同行，但盈利韧性需提升以应对周期波动；     政策红利（国产化替代、生物药发展）提供长期空间，但需加快研发转化与成本优化。     展望：若公司能优化费用结构、强化生物工艺等高毛利业务（如一次性技术），并依托数智化战略提升国际市场份额，有望实现业绩回暖。投资者需关注其四季度盈利改善迹象及下游药企资本开支复苏信号。

制药装备作为医药工业的“工业母机”，贯穿药品研发、生产、包装全流程，是保障药品质量与产业升级的核心支撑。从20世纪60年代欧美制药装备行业的快速发展，到我国制药装备工业的起步与逐步壮大，该行业始终与医药产业的兴衰紧密相连。近年来，随着全球医疗保健行业的快速发展、人口老龄化加剧以及生物药、创新药市场的崛起，制药装备行业迎来了前所未有的发展机遇与挑战。一、制药装备行业发展现状及竞争格局分析(一)政策驱动下的行业升级政策是推动制药装备行业发展的重要力量。近年来，我国出台了一系列政策鼓励制药装备行业的技术创新与国产替代。例如，《“十四五”医药工业发展规划》明确提出要加快高端制药装备的国产替代进程，推动智能制造与绿色制造在制药领域的深度融合。同时，一致性评价、带量采购等政策的持续推进，促使制药企业对生产效率、产品质量及合规性的要求不断提升，倒逼其加大对先进制药装备的投入。这些政策不仅为制药装备行业提供了明确的发展方向，也为其带来了广阔的市场空间。在政策的引导下，制药装备企业纷纷加大研发投入，围绕制药工艺、制药工程及药品GMP认证要求研制、开发新产品。例如，在无菌药品生产领域，国家药监局发布的《药品生产质量管理规范(2010年修订)》无菌药品附录(征求意见稿)，推动了无菌药品生产行业的高质量发展，促使企业提升无菌灌装设备的性能与质量。(二)技术革新引领行业变革技术是制药装备行业的核心竞争力。随着人工智能、物联网、大数据等先进技术的不断发展，制药装备正朝着智能化、自动化、数字化的方向迈进。智能化制药设备通过引入人工智能技术，实现了设备的远程监控、智能控制和数据分析，显著提高了生产效率和产品质量。例如，基于工业互联网的制药装备远程监控与运维系统，能够实时采集设备运行数据，通过数据分析提前预警设备故障，减少非计划停机时间。自动化生产线和连续制造工艺的应用也日益广泛。连续制造技术通过模块化设计与在线监测系统，实现了生产周期的缩短、设备利用率的提升与质量一致性的保障。以抗体药物生产为例，采用连续流生产线能够将生产周期大幅缩短，成本显著降低。数字化技术则在工艺优化和质量控制方面发挥着重要作用。数字孪生技术通过构建虚拟模型，对实际生产过程进行模拟和分析，帮助企业优化工艺参数，提高产品质量。机器视觉系统则能够实现制剂缺陷的实时检测，大大提高了检测效率和准确性。(三)市场需求驱动行业分化下游医药制造业的需求变化直接影响着制药装备行业的市场格局。近年来，全球医药行业整体保持着平缓增长的状态，刚性特征明显。随着人口增长、人口老龄化程度的上升以及医疗技术的不断进步，全球药品用量持续高速增长。同时，不断涌现的新药产品也推动了药品支出的上涨。这些因素共同促使制药企业对制药装备的需求不断增加。从细分领域来看，制剂装备和原料药装备仍是市场主力，但生物制药装备因生物药市场的爆发式增长而成为最具潜力的细分赛道。生物药具有高附加值、高技术含量的特点，其生产过程对制药装备的要求更为严格。因此，生物制药装备市场呈现出快速增长的态势。此外，随着个性化制剂的兴起，对生产设备的灵活性和合规性要求也越来越高，推动了制药装备向模块化、柔性化方向发展。(四)竞争格局呈现多元化特征我国制药装备市场竞争格局相对分散，但已有一些企业凭借技术优势和市场份额占据领先地位。例如，东富龙、楚天科技等企业在国内制药装备行业中处于第一梯队，市场份额较大。这些企业通常拥有较为完善的产品线和较强的生产能力，能够满足不同制药企业的需求。同时，新华医疗、迦南科技等企业也在消毒灭菌、固体制剂等细分领域深耕，形成差异化竞争优势。在国际市场上，制药装备行业呈现出高度竞争和多元化的特点。德国的Siemens、美国的GE Healthcare、日本的Tokyo Boeki等知名企业，凭借其领先的技术、优质的产品和强大的品牌影响力，占据了市场的重要地位。然而，随着我国制药装备企业技术积累与创新能力的突破，国产替代进程显著加速，国内企业在高端市场的竞争力逐渐增强。二、制药装备行业市场规模分析(一)整体规模持续扩张近年来，制药装备行业市场规模呈现出持续扩张的态势。这一增长主要得益于下游医药制造业的稳定发展、创新药研发的加速以及医药健康需求的不断扩大。随着全球人口的增长、老龄化程度的加深以及人们对健康重视程度的提高，药品消费具备刚性增长趋势，为制药装备市场提供了广阔的发展空间。同时，医药制造业固定资产投资的持续增长也为制药装备行业带来了强劲的需求动力。企业为了提升生产效率、满足GMP合规性要求以及应对市场竞争，不断加大对制药装备的更新换代投入。此外，海外新兴市场的拓展也为国内制药装备企业带来了新的增长机遇。我国制药装备凭借性价比优势和本地化服务能力，在东南亚、非洲等地区的市场渗透率逐年提升。(二)细分市场结构调整制药装备市场细分领域众多，各细分市场的规模和发展速度存在一定差异。制剂装备和原料药装备作为传统领域，市场规模相对较大，但增长速度逐渐趋于平稳。随着制药企业对生产效率和产品质量要求的提高，制剂装备和原料药装备也在不断进行技术升级和产品创新，以满足市场需求。生物制药装备市场则是近年来增长最为迅速的细分领域。生物药的快速发展对生物反应器、纯化系统、无菌灌装设备等生物制药装备的需求激增。一次性生物反应器通过优化反应通量与成本控制，成为生物药企业的性价比首选，推动了生物制药装备市场的快速增长。此外，随着细胞治疗、基因治疗等前沿领域的兴起，相关制药装备市场也呈现出爆发式增长的态势。包装及辅助设备市场则随着药品包装形式的多样化和智能化需求的提升而不断发展。智能包装设备能够实现药品包装的自动化、信息化和可追溯性，满足医药行业对产品质量和安全的要求。因此，智能包装设备在制药装备市场中的占比逐渐提高。根据中研普华产业研究院发布的《2025-2030年中国制药装备市场深度全景调研及投资前景分析报告》显示：(三)区域市场差异显著从区域市场来看，长三角、珠三角和京津冀地区凭借其完善的产业配套、丰富的人才资源和良好的创新环境，成为我国制药装备行业的主要集聚区。这些地区的制药装备企业在技术研发、生产制造和市场营销等方面具有较强的优势，占据了国内市场的大部分份额。然而，随着中西部地区经济的发展和产业转移的推进，中西部地区的制药产业园区建设加快，对本地化装备采购需求逐渐增加。这为国内制药装备企业拓展中西部市场提供了机遇。同时，国际市场上，亚太地区(特别是中国、印度)、拉美和中东非地区正成为全球制药装备增长的新动力。这些地区医药产业处于快速发展期，对高性价比制药装备需求旺盛，为我国制药装备企业“出海”提供了广阔的空间。三、制药装备行业未来发展前景预测(一)高端化与绿色化并行发展未来，制药装备行业将朝着高端化和绿色化方向并行发展。在高端化方面，随着医药行业创新转型的加速，对高端制药装备的需求将不断增加。高端制药装备不仅能够满足制药企业提高生产效率、保证产品质量的需求，还能够帮助企业降低生产成本、提升市场竞争力。因此，国内制药装备企业将加大在高端装备领域的研发投入，突破关键核心技术，提高产品的技术含量和附加值。在绿色化方面，随着全球对环保和可持续发展的关注度日益提高，制药装备行业也将积极寻求更加节能环保的生产方式。企业将通过优化设备设计、提高能源利用效率、采用可循环材料等方式，减少能源消耗和污染排放。例如，中药装备试点光伏/氢能供能，不仅能够降低成本，还符合环保要求。绿色化发展将成为制药装备企业提升社会责任感和市场竞争力的重要手段。(二)智能化与数字化深度融合智能化和数字化是制药装备行业未来发展的重要趋势。随着人工智能、物联网、大数据等技术的不断成熟，制药装备将实现更加智能化的控制和更加数字化的管理。智能化制药设备将具备自动感知、自动决策和自动执行的能力，能够根据生产过程中的实时数据进行智能调整，提高生产的灵活性和效率。数字化技术则将实现制药装备的全生命周期管理。通过建立数字化平台，企业可以对设备的运行状态、维护记录、故障信息等进行实时监控和分析，实现设备的预测性维护和远程运维。同时，数字化技术还可以帮助企业优化生产流程、提高产品质量、降低生产成本。例如，基于数字孪生技术的工艺优化，可以将细胞培养工艺开发周期大幅压缩，提高关键质量属性达标率。综上所述，制药装备行业正处于快速发展和变革的关键时期。在政策驱动、技术革新和市场需求的多重作用下，行业规模持续扩张，市场结构不断调整。未来，制药装备行业将朝着高端化、绿色化、智能化、数字化、模块化和定制化方向发展，同时加速国际化进程，拓展全球市场。然而，行业也面临着核心技术“卡脖子”、标准体系不完善、人才储备不足等挑战。因此，制药装备企业需要加强产学研协同，聚焦关键零部件和核心软件的自主可控，加快服务型制造转型，从单一设备供应商向整体解决方案提供商升级，以构建长期竞争优势，实现可持续发展。中研普华通过对市场海量的数据进行采集、整理、加工、分析、传递，为客户提供一揽子信息解决方案和咨询服务，最大限度地帮助客户降低投资风险与经营成本，把握投资机遇，提高企业竞争力。想要了解更多最新的专业分析请点击中研普华产业研究院的《2025-2030年中国制药装备市场深度全景调研及投资前景分析报告》。

制药装备作为医药工业的“工业母机”，贯穿药品研发、生产、包装全流程，是保障药品质量与产业升级的核心支撑。从20世纪60年代欧美制药装备行业的快速发展，到我国制药装备工业的起步与逐步壮大，该行业始终与医药产业的兴衰紧密相连。近年来，随着全球医疗保健行业的快速发展、人口老龄化加剧以及生物药、创新药市场的崛起，制药装备行业迎来了前所未有的发展机遇与挑战。一、制药装备行业发展现状及竞争格局分析(一)政策驱动下的行业升级政策是推动制药装备行业发展的重要力量。近年来，我国出台了一系列政策鼓励制药装备行业的技术创新与国产替代。例如，《“十四五”医药工业发展规划》明确提出要加快高端制药装备的国产替代进程，推动智能制造与绿色制造在制药领域的深度融合。同时，一致性评价、带量采购等政策的持续推进，促使制药企业对生产效率、产品质量及合规性的要求不断提升，倒逼其加大对先进制药装备的投入。这些政策不仅为制药装备行业提供了明确的发展方向，也为其带来了广阔的市场空间。在政策的引导下，制药装备企业纷纷加大研发投入，围绕制药工艺、制药工程及药品GMP认证要求研制、开发新产品。例如，在无菌药品生产领域，国家药监局发布的《药品生产质量管理规范(2010年修订)》无菌药品附录(征求意见稿)，推动了无菌药品生产行业的高质量发展，促使企业提升无菌灌装设备的性能与质量。(二)技术革新引领行业变革技术是制药装备行业的核心竞争力。随着人工智能、物联网、大数据等先进技术的不断发展，制药装备正朝着智能化、自动化、数字化的方向迈进。智能化制药设备通过引入人工智能技术，实现了设备的远程监控、智能控制和数据分析，显著提高了生产效率和产品质量。例如，基于工业互联网的制药装备远程监控与运维系统，能够实时采集设备运行数据，通过数据分析提前预警设备故障，减少非计划停机时间。自动化生产线和连续制造工艺的应用也日益广泛。连续制造技术通过模块化设计与在线监测系统，实现了生产周期的缩短、设备利用率的提升与质量一致性的保障。以抗体药物生产为例，采用连续流生产线能够将生产周期大幅缩短，成本显著降低。数字化技术则在工艺优化和质量控制方面发挥着重要作用。数字孪生技术通过构建虚拟模型，对实际生产过程进行模拟和分析，帮助企业优化工艺参数，提高产品质量。机器视觉系统则能够实现制剂缺陷的实时检测，大大提高了检测效率和准确性。(三)市场需求驱动行业分化下游医药制造业的需求变化直接影响着制药装备行业的市场格局。近年来，全球医药行业整体保持着平缓增长的状态，刚性特征明显。随着人口增长、人口老龄化程度的上升以及医疗技术的不断进步，全球药品用量持续高速增长。同时，不断涌现的新药产品也推动了药品支出的上涨。这些因素共同促使制药企业对制药装备的需求不断增加。从细分领域来看，制剂装备和原料药装备仍是市场主力，但生物制药装备因生物药市场的爆发式增长而成为最具潜力的细分赛道。生物药具有高附加值、高技术含量的特点，其生产过程对制药装备的要求更为严格。因此，生物制药装备市场呈现出快速增长的态势。此外，随着个性化制剂的兴起，对生产设备的灵活性和合规性要求也越来越高，推动了制药装备向模块化、柔性化方向发展。(四)竞争格局呈现多元化特征我国制药装备市场竞争格局相对分散，但已有一些企业凭借技术优势和市场份额占据领先地位。例如，东富龙、楚天科技等企业在国内制药装备行业中处于第一梯队，市场份额较大。这些企业通常拥有较为完善的产品线和较强的生产能力，能够满足不同制药企业的需求。同时，新华医疗、迦南科技等企业也在消毒灭菌、固体制剂等细分领域深耕，形成差异化竞争优势。在国际市场上，制药装备行业呈现出高度竞争和多元化的特点。德国的Siemens、美国的GE Healthcare、日本的Tokyo Boeki等知名企业，凭借其领先的技术、优质的产品和强大的品牌影响力，占据了市场的重要地位。然而，随着我国制药装备企业技术积累与创新能力的突破，国产替代进程显著加速，国内企业在高端市场的竞争力逐渐增强。二、制药装备行业市场规模分析(一)整体规模持续扩张近年来，制药装备行业市场规模呈现出持续扩张的态势。这一增长主要得益于下游医药制造业的稳定发展、创新药研发的加速以及医药健康需求的不断扩大。随着全球人口的增长、老龄化程度的加深以及人们对健康重视程度的提高，药品消费具备刚性增长趋势，为制药装备市场提供了广阔的发展空间。同时，医药制造业固定资产投资的持续增长也为制药装备行业带来了强劲的需求动力。企业为了提升生产效率、满足GMP合规性要求以及应对市场竞争，不断加大对制药装备的更新换代投入。此外，海外新兴市场的拓展也为国内制药装备企业带来了新的增长机遇。我国制药装备凭借性价比优势和本地化服务能力，在东南亚、非洲等地区的市场渗透率逐年提升。(二)细分市场结构调整制药装备市场细分领域众多，各细分市场的规模和发展速度存在一定差异。制剂装备和原料药装备作为传统领域，市场规模相对较大，但增长速度逐渐趋于平稳。随着制药企业对生产效率和产品质量要求的提高，制剂装备和原料药装备也在不断进行技术升级和产品创新，以满足市场需求。生物制药装备市场则是近年来增长最为迅速的细分领域。生物药的快速发展对生物反应器、纯化系统、无菌灌装设备等生物制药装备的需求激增。一次性生物反应器通过优化反应通量与成本控制，成为生物药企业的性价比首选，推动了生物制药装备市场的快速增长。此外，随着细胞治疗、基因治疗等前沿领域的兴起，相关制药装备市场也呈现出爆发式增长的态势。包装及辅助设备市场则随着药品包装形式的多样化和智能化需求的提升而不断发展。智能包装设备能够实现药品包装的自动化、信息化和可追溯性，满足医药行业对产品质量和安全的要求。因此，智能包装设备在制药装备市场中的占比逐渐提高。根据中研普华产业研究院发布的《2025-2030年中国制药装备市场深度全景调研及投资前景分析报告》显示：(三)区域市场差异显著从区域市场来看，长三角、珠三角和京津冀地区凭借其完善的产业配套、丰富的人才资源和良好的创新环境，成为我国制药装备行业的主要集聚区。这些地区的制药装备企业在技术研发、生产制造和市场营销等方面具有较强的优势，占据了国内市场的大部分份额。然而，随着中西部地区经济的发展和产业转移的推进，中西部地区的制药产业园区建设加快，对本地化装备采购需求逐渐增加。这为国内制药装备企业拓展中西部市场提供了机遇。同时，国际市场上，亚太地区(特别是中国、印度)、拉美和中东非地区正成为全球制药装备增长的新动力。这些地区医药产业处于快速发展期，对高性价比制药装备需求旺盛，为我国制药装备企业“出海”提供了广阔的空间。三、制药装备行业未来发展前景预测(一)高端化与绿色化并行发展未来，制药装备行业将朝着高端化和绿色化方向并行发展。在高端化方面，随着医药行业创新转型的加速，对高端制药装备的需求将不断增加。高端制药装备不仅能够满足制药企业提高生产效率、保证产品质量的需求，还能够帮助企业降低生产成本、提升市场竞争力。因此，国内制药装备企业将加大在高端装备领域的研发投入，突破关键核心技术，提高产品的技术含量和附加值。在绿色化方面，随着全球对环保和可持续发展的关注度日益提高，制药装备行业也将积极寻求更加节能环保的生产方式。企业将通过优化设备设计、提高能源利用效率、采用可循环材料等方式，减少能源消耗和污染排放。例如，中药装备试点光伏/氢能供能，不仅能够降低成本，还符合环保要求。绿色化发展将成为制药装备企业提升社会责任感和市场竞争力的重要手段。(二)智能化与数字化深度融合智能化和数字化是制药装备行业未来发展的重要趋势。随着人工智能、物联网、大数据等技术的不断成熟，制药装备将实现更加智能化的控制和更加数字化的管理。智能化制药设备将具备自动感知、自动决策和自动执行的能力，能够根据生产过程中的实时数据进行智能调整，提高生产的灵活性和效率。数字化技术则将实现制药装备的全生命周期管理。通过建立数字化平台，企业可以对设备的运行状态、维护记录、故障信息等进行实时监控和分析，实现设备的预测性维护和远程运维。同时，数字化技术还可以帮助企业优化生产流程、提高产品质量、降低生产成本。例如，基于数字孪生技术的工艺优化，可以将细胞培养工艺开发周期大幅压缩，提高关键质量属性达标率。综上所述，制药装备行业正处于快速发展和变革的关键时期。在政策驱动、技术革新和市场需求的多重作用下，行业规模持续扩张，市场结构不断调整。未来，制药装备行业将朝着高端化、绿色化、智能化、数字化、模块化和定制化方向发展，同时加速国际化进程，拓展全球市场。然而，行业也面临着核心技术“卡脖子”、标准体系不完善、人才储备不足等挑战。因此，制药装备企业需要加强产学研协同，聚焦关键零部件和核心软件的自主可控，加快服务型制造转型，从单一设备供应商向整体解决方案提供商升级，以构建长期竞争优势，实现可持续发展。中研普华通过对市场海量的数据进行采集、整理、加工、分析、传递，为客户提供一揽子信息解决方案和咨询服务，最大限度地帮助客户降低投资风险与经营成本，把握投资机遇，提高企业竞争力。想要了解更多最新的专业分析请点击中研普华产业研究院的《2025-2030年中国制药装备市场深度全景调研及投资前景分析报告》。