Nanjing Jiaji Biotechnology Co., Ltd.

美通社消息，在上市五周年之际，嘉必优公布财报前三季度财报数据：嘉必优2024前三季度业绩营收约3.87亿元，同比增加19.19%；净利润约8389万元，同比增加38.86%。嘉必优实现了前三季度高速增长，令行业惊叹。 深耕技术创新，构筑企业“护城河” 回溯嘉必优的发展之路，有一个贯穿始终的关键词——技术创新。 嘉必优正是技术立足的企业。公司成立之初，通过发酵技术实现了花生四烯酸（ARA）的生产制造，经过多年发展，如今已成全球ARA头部供应商。在DHA和燕窝酸（SA）方向，嘉必优同样进行了全面技术布局。目前，嘉必优拥有自主生产和专利的DHA藻油类产品，构建了核心竞争力与壁垒，可提供生产资源不受限制、供应更加稳定且品质安全可靠可追溯的产品。 此外，对于燕窝酸，嘉必优也在全面发力。 传统燕窝酸的生产方式以酶法合成、全细胞生物催化为主。嘉必优则通过生物合成技术，拓宽了燕窝酸生产的方式。其使用微生物发酵法生产燕窝酸，利用葡萄糖或价格相对较低的其他碳源发酵生产，让燕窝酸的生产条件可控，能够大幅度降低成本且原料纯度高（>98%），安全性和品质都有保障。 提前布局海外市场，国内国外全面开花 如果技术创新是企业的内核，那么市场布局或许是外延。 2024年上半年嘉必优海外业务营收为1.08亿元，占主营业务营收的42.50%，且海外客户的毛利率整体较高，为公司营收、净利润双增长做出了重要贡献。 作为国内率先出海且成功出海的标杆，嘉必优全面布局全球市场。 首先得“修炼内功”，即做好国际质量标准把控与供应链服务。 嘉必优通过与知名跨国公司合资形式，吸收全球一流的生产运营和食品安全管理的理念、技术乃至管理经验，制定了一套完善的管理制度，并搭建了严格、完善的质量和食品安全管理体系。目前，嘉必优已经拥有符合国际标准的三大生产基地。同时，公司还与欧洲等地的代工厂合作，不断丰富产品线，更好地满足客户需求。 其次是硬件上的“自主”，即先进的工艺装备。 嘉必优在多个生产工艺和装备上实现自主设计，如在发酵系统中，装配了先进的气流分布器的发酵罐，可提高发酵效率、降低能耗；流程气体分析仪能实时监控菌体的代谢情况，在线实时精细调控发酵过程的关键参数，确保高生产效率与产品品质。 最后是“外功”的锻炼，也就是对于国际标杆客户群的深耕。 嘉必优在国际市场采用了经销为主、直销为辅的销售模式，借力头部经销商的全球分销渠道和品牌影响力来开拓国际市场。公司与嘉吉、沃尔夫坎亚等大型国际经销商达成良好合作。 嘉必优还在通过完善国际化运营团队和客户服务体系大力开拓国际标杆客户，已经与雀巢、达能等国内外知名企业建立长期合作，部分客户合作已经超过10年，产品畅销美国、欧洲、澳大利亚等30多个国家和地区。 随着2024上半年帝斯曼-芬美意ARA专利的到期以及国际市场放开的契机，此前嘉必优在全球市场的精心布局，促成企业国际化进程加快。 瞄准未来技术：合成生物学 近年来，合成生物正在快速发展，成为了政策利好、资本大举投入、入局玩家众多、技术不断突破走向落地的一个新兴市场。 嘉必优早早瞄准了这一赛道，并全力“出击”。 嘉必优构建了以合成生物学为核心的生物制造全技术链条，包括生物信息与生物计算、基因合成与基因编辑、细胞工厂铸造、智能发酵及代谢精细调控、高效智能分离精制、产品应用技术开发、高通量分析测试及生物技术成果中试转化八大核心技术平台。 此外，嘉必优还在积极打造合成生物创新中心，希望打造合成生物创新和生物制造产业发展高地，致力于推动产业链上下游的融通发展，实现国内外先进技术的对接联合，为合成生物学产业的蓬勃发展搭建桥梁，推动合成生物学产业集群集聚发展。 到2024年12月19日，嘉必优在科创板上市五周年，公司成立也有二十周年，对于技术的深耕、产业化的夯实和市场前瞻性布局等，让其取得了不俗成就。如今，嘉必优再一次把握住了产业发展的脉搏——合成生物学，抓住了属于未来市场的机会，深厚的微生物发酵、生物技术积累和在技术落地方面的经验，将帮助其再一次屹立潮头，成为驱动产业发展的中流砥柱，助推合成生物学的发展。 联系美通社 +86-10-5953 9500 info@prnasia.com

武汉 2024年12月23日 /美通社/ -- 在上市五周年之际，嘉必优公布财报前三季度财报数据：嘉必优2024前三季度业绩营收约3.87亿元，同比增加19.19%；净利润约8389万元，同比增加38.86%。嘉必优实现了前三季度高速增长，令行业惊叹。 图片来源：嘉必优 整体消费不景气的情况之下 ，营养健康产业的增速也在逐步放缓，老牌企业嘉必优却成为了"例外"，依然保持韧性增长。今年，嘉必优成立二十周年，上市五周年，在此重要的时刻，嘉必优交出了一张高分"答卷"。 深耕技术创新，构筑企业"护城河" 回溯嘉必优的发展之路，有一个贯穿始终的关键词——技术创新。 嘉必优正是技术立足的企业。公司成立之初， 通过发酵技术实现了花生四烯酸（ ARA）的生产制造，经过多年发展，如今已成全球ARA头部供应商。 在DHA和燕窝酸（SA）方向，嘉必优同样进行了全面技术布局。目前， 嘉必优拥有自主生产和专利的 DHA藻油类产品，构建了核心竞争力与壁垒，可提供生产资源不受限制、供应更加稳定且品质安全可靠可追溯的产品。 此外，对于燕窝酸，嘉必优也在全面发力。 传统燕窝酸的生产方式以酶法合成、全细胞生物催化为主。嘉必优则通过生物合成技术，拓宽了燕窝酸生产的方式。其使用微生物发酵法生产燕窝酸，利用葡萄糖或价格相对较低的其他碳源发酵生产，让燕窝酸的生产条件可控，能够大幅度降低成本且原料纯度高（>98%），安全性和品质都有保障。 提前布局海外市场，国内国外全面开花 如果技术创新是企业的内核，那么市场布局或许是外延。 2024年上半年嘉必优海外业务营收为1.08亿元，占主营业务营收的42.50%，且海外客户的毛利率整体较高，为公司营收、净利润双增长做出了重要贡献。 作为国内率先出海且成功出海的标杆，嘉必优全面布局全球市场。 首先得"修炼内功"，即做好国际质量标准把控与供应链服务。 嘉必优通过与知名跨国公司合资形式，吸收全球一流的生产运营和食品安全管理的理念、技术乃至管理经验，制定了一套完善的管理制度，并搭建了严格、完善的质量和食品安全管理体系。目前，嘉必优已经拥有符合国际标准的三大生产基地。同时，公司还与欧洲等地的代工厂合作，不断丰富产品线，更好地满足客户需求。 其次是硬件上的"自主"，即先进的工艺装备。 嘉必优在多个生产工艺和装备上实现自主设计，如在发酵系统中，装配了先进的气流分布器的发酵罐，可提高发酵效率、降低能耗；流程气体分析仪能实时监控菌体的代谢情况，在线实时精细调控发酵过程的关键参数，确保高生产效率与产品品质。 最后是"外功"的锻炼，也就是对于国际标杆客户群的深耕。 嘉必优在国际市场采用了经销为主、直销为辅的销售模式，借力头部经销商的全球分销渠道和品牌影响力来开拓国际市场。公司与嘉吉、沃尔夫坎亚等大型国际经销商达成良好合作。 嘉必优还在通过完善国际化运营团队和客户服务体系大力开拓国际标杆客户，已经与雀巢、达能等国内外知名企业建立长期合作，部分客户合作已经超过10年，产品畅销美国、欧洲、澳大利亚等30多个国家和地区。 随着2024上半年帝斯曼-芬美意ARA专利的到期以及国际市场放开的契机，此前嘉必优在全球市场的精心布局，促成企业国际化进程加快。 瞄准未来技术：合成生物学 近年来，合成生物正在快速发展，成为了政策利好、资本大举投入、入局玩家众多、技术不断突破走向落地的一个新兴市场。 嘉必优早早瞄准了这一赛道，并全力"出击"。 嘉必优构建了以合成生物学为核心的生物制造全技术链条，包括生物信息与生物计算、基因合成与基因编辑、细胞工厂铸造、智能发酵及代谢精细调控、高效智能分离精制、产品应用技术开发、高通量分析测试及生物技术成果中试转化八大核心技术平台。 此外，嘉必优还在积极打造合成生物创新中心，希望打造合成生物创新和生物制造产业发展高地，致力于推动产业链上下游的融通发展，实现国内外先进技术的对接联合，为合成生物学产业的蓬勃发展搭建桥梁，推动合成生物学产业集群集聚发展。 合成生物创新中心，图片来源：嘉必优 到2024年12月19日，嘉必优在科创板上市五周年，公司成立也有二十周年，对于技术的深耕、产业化的夯实和市场前瞻性布局等，让其取得了不俗成就。如今，嘉必优再一次把握住了产业发展的脉搏——合成生物学，抓住了属于未来市场的机会，深厚的微生物发酵、生物技术积累和在技术落地方面的经验，将帮助其再一次屹立潮头，成为驱动产业发展的中流砥柱，助推合成生物学的发展。

作者：薛明宇 整理：BiG 过去几年，中国合成生物学领域蓬勃发展，犹如烈火烹油，“万物皆可合成”的slogan随处可见。但放到全球视角来看，合成生物学走过了哪些起起伏伏、商业本质是什么？未来趋势如何？ 2024年8月底，BiG携手播禾创新中心举办BT/IT系列第六期，主题为“AI与合成生物学的结合”。我们邀请到了经纬创投投资副总裁薛明宇博士，为大家介绍合成生物学的全球格局及投资策略。 * 以下内容以现场为准，整理可能存在疏漏；观点不代表嘉宾所在公司及单位立场，亦不构成任何投资与用药建议。   01   什么是合成生物学？ 作为国内较早布局合成生物学领域的投资机构之一，经纬创投约在五年前就开始系统性关注整个赛道的机会，在这一领域进行了全面的投资战略布局，包括生物制造、细胞与基因治疗、上游基因合成和下游替代蛋白等。我们投资了约十三四家合成生物学公司。我们深信合成生物学是一个具有长远发展潜力的赛道，在这一领域的各个阶段依然蕴藏着诸多投资与创业的机会。 首先，究竟什么是合成生物学？ 从第一性原理来看，合成生物学的核心在于工程细胞，而工程细胞所能实现的功能正是合成生物学的精髓。因此，合成生物学并不仅仅是一个行业，实质上，它是一种技术与基础设施相结合，最终转化为生产力的过程。这种生产力可以用于制造物品、药物、食物、能源，甚至可能用于培育新型农作物。因此，合成生物学有着广泛的应用场景，类似于人工智能为许多行业带来的赋能和潜力革命。因此，当谈论投资合成生物学时，我们需要分清楚，投资的是合成生物学的哪个应用领域，因为具体的应用领域才决定了行业的逻辑，而不是合成生物学本身。 关于合成生物学的市场前景，很多人关注市场规模有多大，我认为这基本上是对未来的一种遐想。然而，梦想始终存在，万一实现呢？因此，人们经常引用麦肯锡2020年的报告提到的4万亿美元市场规模，这样的数字让人心潮澎湃。然而，实现这一目标需要一步步踏实前行。   02   合成生物学的发展史 我们来回顾一下合成生物学的发展历程。实际上，"合成生物学"这一术语最早出现于1910年，至今已有114年的历史。 如果我们追溯到系统化地在基因层面上工程化生命体的起点，可以追溯到1969年，当时John Beckwith首次分离出乳糖操控子，并获得了LacZ蛋白。接着，在1996年，Francisco Mojica完成了CRISPR系统的完整表征。2000年，生物学上首次应用数理工程逻辑，Toggle Switch和Repressilator的提出标志着生物体工程化尝试和探索的开始。随后，在2003年，Jay D. Keasling成功实现了青蒿素在大肠杆菌中的生物合成，他的愿景不仅限于制药，还包括将世界变成一个完全清洁能源的世界。 2009年至2010年，第一代合成生物学公司如Amyris和Ginkgo相继成立。2012年至2013年，CRISPR-Cas9基因编辑技术的诞生进一步推动了领域的发展。到2020年至2021年，国内第一波合成生物学公司，如凯赛生物和华恒生物，亦相继上市。因此，过去20年中，中美两国在合成生物学领域的发展势头十分迅猛。 合成生物学生物制造领域的公司过去和现在 当前合成生物学领域的发展状况可谓让人深思。约20年前，美国率先掀起了合成生物学的热潮，然而如今第一波涌现的初创公司几乎都在生死线上挣扎。回顾当年的Amyris，曾一度市值高达1500亿美元，但如今已彻底破产；Ginkgo的市值从250亿美元一路跌至4亿美元。为了促使Ginkgo选择在纽约证券交易所而非纳斯达克上市，纽交所甚至提出了史无前例的将全球首家生物科技公司Genentech当年的股票代码“DNA”给了Ginkgo，成功帮助其登陆纽约证券交易所。Codexis的市值也从27亿美元跌至2亿美元。 反观国内初创合成生物学公司的发展现状与海外形成鲜明对比。尽管市值普遍回归理性，但发展状况仍属乐观。例如，凯赛生物市值从当初的800亿降至200亿，华恒生物则从200多亿减少至70多亿（数据截止2024年8月底）。然而，这些公司仍保持健康发展，因为它们至少是盈利的企业，且盈利状况良好。而海外公司则普遍无法实现盈利，且难以展现盈利前景，这或许是一个相当严重的问题。 因此，我们不难发现，生物制造行业及其上下游产业链实质上属于高端制造业。高端制造业最终是要看能否实现盈利，而不仅仅是炒作概念。   03   从传统化工业的发展 看合成生物学的产业格局 高端制造业的演变路径是什么呢？提到制造业巨头，许多人首先想到的往往是石油化工行业，这一领域已经有近百年的历史。 当前，石油化工领域的公司发展成了什么样的产业格局呢？以海外的头部企业为例，例如巴斯夫、杜邦、帝斯曼、嘉吉，这些公司均拥有百年以上的历史，其收入规模达到数百亿甚至千亿美元，利润水平也在几十亿至几百亿美元之间。相比之下，国内的化工龙头企业如万华、荣盛、新和成自成立以来约30年，这些企业的收入规模为百亿到千亿人民币，利润在几十亿到几百亿人民币之间。可以看出，在高端制造业中，龙头企业的规模通常应达到千亿收入和百亿利润的水平。 那么，生物制造这些新兴领域的情况如何呢？以国外的头部企业为例，Ginkgo Bioworks目前市值仅剩4亿美元，收入为2.5亿美元，但亏损接近10亿美元，去年亏损幅度更大。Amyris已宣布破产，2022年的收入不到3亿美元，亏损达到5亿美元。Codexis情况也类似，2023年的收入仅为7000多万美元，亏损也达到了7000多万美元。由此可见，整个海外生物制造行业，特别是第一波创业公司，仍处于探索阶段，探索产品类型、商业模式及生存路径。就国内情况而言，头部企业的状态相对较为健康。第一波公司现已发展到十几亿至二十几亿的收入规模，利润在几个亿人民币左右。一些公司，如华熙，成功完成了从B端到C端的转型，成为了综合性企业。 纵观全球，制造业，特别是高端制造业领域，表现为龙头公司高度集中和市场高度全球化。在一个大品类中，头部玩家往往能占据全球市场的重要份额，市场占有率甚至可能达到60%以上。 我们当前观察到的合成生物学公司，仅是冰山一角。在面对传统制造业巨头时，这些公司在规模和盈利方面仍存在显著差距。因此，如果生物制造要成为制造业的重要支柱，必然需要涌现出类似于石油化工行业的巨头。当然，石油化工行业的巨头也不会坐视不管，全球领先的生物制造企业正是这些巨头。这些巨头的发展路径和被收购合并的生物制造公司是值得当前初创生物制造公司借鉴与学习的。   04   合成生物学公司产业迭代的驱动力 合成生物学在生物制造领域的发展，归根结底的驱动力在于科技作为第一生产力的地位。那么，如何将这一科技优势转化为商业上可行的路径呢？这涉及到核心技术与产业化两个方面。 在核心技术的前端，其突破主要源于菌株的工程化能力。我们可以看到，过去一段时间，从1.0时代的人工育种和菌株筛选，发展到如今的2.0时代，生物技术与信息技术的结合，诞生了以高通量和底层生物编辑能力的进步为标志的新一代公司。这一代公司的特色在于其测序和合成能力的显著提升，生物元件的设计与表征能力也有了质的飞跃。同时具备高通量、连续流的基因编辑能力，并且形成了一个闭环。代谢通路的设计方法与上一代依赖进化论的方式截然不同。此外，人工智能在酶工程和代谢工程中已经有了许多实际应用，同时，各类大规模、高通量、自动化设备的使用也在不断增加。 在产业化的后端方面，中国作为全球主要的发酵大国，在中试和商业化生产上有着丰富的产能和完善的产业链，以及相应的技术和人才储备。我与许多美国从事合成生物学，尤其是生物制造领域的公司交流时，发现他们面临的一大困境是美国制造业的空心化。这一问题相当严峻，首先在美国很难找到经验丰富的发酵工程师。其次，在美国建立工厂所需的成本是中国的数倍，时间则是中国的五到七倍。而中国则有现成的政策、产能、供应链和人才储备，这为合成生物学的产业落地提供了坚实的基础。 将核心技术与产业化两部分结合，构成了合成生物学在生物制造领域的产业基本面。 在这一基本面上，我们认为，整个中国生物制造行业正在面临在生物科技与人工智能赋能下带来的生产力与生产效率的提升与迭代，这为新质生产力的产生提供了重要机遇。当然，这种提升和迭代的最终目标是使我们能够制造出更多、更优质的产品，尤其是那些原本通过其他方法生产成本过高、难以实现的产品。然而，并非所有产品都适合生物制造，部分产品因其成本低廉而不适合通过生物制造方式生产。生物制造所能提供的，往往是那些原本昂贵、污染严重或生产过程繁琐的产品，而这些产品具有广泛的应用价值。   05   如何评估合成生物学的标的？ 在过去的几年里，合成生物学公司的发展迅猛。在2019年至2021年间，我进行行业分析时，几乎可以快速列出所有公司，而现在已经无法用一页纸的Excel容纳下这些信息。大约在2021年底，合成生物学公司的数量已经超过170家，目前我估计已经超过三四百家，这个领域正在迅速扩张。 站在当前时间点上看，中国的合成生物学在某种程度上类似于寒武纪生物大爆发的晚期阶段，在过去的三四年里涌现了许多新物种。接下来，将会进入一个生物大灭绝的时期，最终会筛选出一批优秀公司，它们有望成为行业的领军者。因此，我们认为整个合成生物学领域的发展模式相对较为清晰，总体上看好这一重要领域的发展前景。 那么如何评估合成生物学的标的？在探讨这一领域时，我们将主要关注以下几个方面。 首先是团队，学术界和工业界的团队在这个过程中扮演着不可或缺的角色。一方面，为了在尖端技术转化领域取得突破，我们需要吸纳学术界的人才；另一方面，高端制造实质上属于制造业，这是一个高度工业化的产业形态，因此对工业界人才的需求也十分迫切。 其次是选品，选品的核心在于首先要能够生产出有价值的产品。因此，我们应当努力寻找合适、具有壁垒且具备商业价值的产品，而不是盲目选择某一产品，最终发现市场上存在大量更低成本的替代品。许多公司在这一过程中会不断踩坑、不断迭代，这是爆发式行业早期发展阶段不可或缺的过程。 第三个关注点是底层技术突破和整个行业技术壁垒的厚度，包括非技术方面的壁垒，比如产能本身就构成一种壁垒。我们需要关注核心技术对生产制造、成本和市场的影响。   06   合成生物学公司的估值体系 到底怎么建立更合理？ 是更偏产业端，还是更偏科技端？ 估值实质上是由市场决定的，然而，在过去一段时间内，合成生物学领域发展迅猛，我认为有相当一部分公司存在一定程度的估值超前的情况，但它们正在理性地回归。我们可以看到，包括凯赛和华恒在内的二级市场估值出现了回调，这在一定程度上与业绩表现有关，但也不完全挂钩。尽管这些公司的业绩仍然不错，为什么PE倍数却发生了如此大的变化呢？实际上，这与整个市场的情况有关。 然而，我认为对于初创企业，尤其是即将进入商业爆发阶段的初创企业而言，最关键的是要在不同市场环境下清晰地思考其估值体系与发展路径的结合。简而言之，你需要融资多少，你认为你的估值可以融到多少，然后在这一融资情况下如何实现收入和利润。当然，以上逻辑是基于高端制造业，如果是细胞和基因治疗行业，就无法用收入和利润来进行估值。 此外，采用哪种估值方法也取决于最终的发展路径，比如公司选择在纳斯达克、科创板或创业板上市，这些不同的终点会导致不同的估值方式。然而，回归到商业核心，抛开市场的冷热变化、PE倍数的波动等因素，高端制造业的估值逻辑应与公司的发展节奏和状态相一致。在很多情况下，首要考虑的是确定公司是否是一家好公司，然后再考虑如何进行估值。   07   合成生物学：从1.0到2.0时代 当我们谈论1.0时代到2.0时代的合成生物学，我们如何评估未来整个产业格局和竞争力？ 实际上，这就像将大象放进冰箱，需要三个步骤。我认为合成生物学，特别是生物制造的实际落地也是需要分三步走的。 首先是制造出产品，其次是生产成本低廉且质量优良，最后是将产品销售出去。真正能够做到好的关键在于如何在技术、生产、成本和产品选择等方面反复思考，看看自身是否在这个过程中具备竞争力和优势。 人们经常忽视的一点是认为产品制造出来自然就会畅销，但许多产品实际上存在商业壁垒。有些产品即使质量高且价格低，也不一定能畅销。大家需要考虑的是如何融入现有产业链，与那些具有决定性优势的合作伙伴进行深度绑定和合作。这是许多合成生物学公司在创业时经常忽略的问题，而这些问题在当前时代是至关重要的问题。 在寒武纪生命爆发结束后，整个适应性平台已经建立起来，接下来我们将见证一个“红色皇后”的竞赛。在这场竞赛中，最终能够幸存下来的必然是能够打通整个价值链的公司。其中，最终打通商业化的壁垒是非常重要的一环。因此，我们非常看好这个行业，至少从我个人以及包括经纬在内的机构布局了许多公司。   08   结语及展望 展望未来5到10年的发展，这个行业确实是一个巨大的赛道。制造业对于中国来说至关重要，因为制造业至少对于中国来说是国家的立身之本。去年我们对比了世界500强公司，中国和美国之间的情况。中国与美国公司的数量基本相当，美国稍多一些，中国稍少一些，这基本上是全球第一和第二的关系。中国在制造业领域的公司数量几乎与美国相当。因此，中国的制造公司实际上是非常具有竞争力的。 我们认为未来中国的制造业迭代升级中，合成生物学将扮演越来越重要的角色。因此，我们相信未来5到10年中国必定会涌现出几家市值数百亿的上市公司，无论是以产品为主导还是以平台为主导。但我们也看到，第一代合成生物学公司发展到今天，例如凯赛和华恒，经历了15年的发展历程，因此大家需要更多的耐心，这一波公司发展到这一阶段是需要时间的。至于最终哪种公司能够发展壮大呢？在我们看来，关键在于技术平台的厚度、产业化能力和最终的商业化能力。这三点必须结合起来，否则公司发展壮大将变得困难。 当前的合成生物学正处于何种阶段呢？实际上，就像丘吉尔在一次著名演讲中所说的那样，现在是“The end of the beginning”，我们实际上正处于寒武纪生物大爆发的后期阶段。在未来的一段时间里，尤其是未来2到3年，国内这一代合成生物学公司在商业上完成自身闭环，实现落地、推广，开始爆发式增长。未来2到3年将决定整个行业未来十年的格局。 10.12日，深圳；BiG第二届自免研讨会 报名入口  观众门票：0元 含12日自免会议&午餐；限biotech/Pharma、临床、院校科学家、投资机构代表 共建Biomedical创新生态圈！ 如何加入BiG会员？