Case Xuanda Medical Technology Wuxi Co., Ltd

在流通行业竞争愈演愈烈的今天，企业并不是光靠体量大就能取胜，还有许多细致的工作要做。撰文| 石若萧4月14日，通用技术重药控股在江西召开了2025年一季度经营工作会，会议全面总结了一季度经营工作情况，并强调了六项二季度的重点工作要点，包括提质增效、加强两金管理、提升核心能力、坚持攻坚克难、强化内外协同、守好合规底线等多个方面。可就在4天后，一则公告打破了这一派欣欣向荣的景象。4月18日晚间，重药控股发布公告披露：重庆证监局近日对该公司采取行政监管措施，因为公司2023年年报存在信息披露违规问题。同一天，公司及相关人员还因为同样的原因收到深交所的监管函。将时间回拨到去年年初，彼时通用技术集团拟拿下重药控股的控股股东重庆医药实控权，重庆医药、中国医药两者自此合二为一，新的“联合体”体量突破千亿，在我国流通企业榜单中排行第5，是第6名南京医药的两倍，正式改写了医药流通行业格局。但这则公告无疑说明，合并只是发展的第一步。在流通行业竞争愈演愈烈的今天，企业并不是光靠体量大就能取胜，还有许多细致的工作要做。犯了什么错？根据公告，经重庆证监局调查发现，重药控股存在以下问题：2023年，部分收入未实质取得货物控制权，错误适用总额法进行确认；部分收入在期后大额退货，且无有效证明材料、无合理退货理由；部分收入无商业实质；部分收入实际确认时点与公司已披露会计政策不符。上述问题导致公司2023年度财务报告信息披露不准确。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》的有关规定。这则调查看似提到了许多点，但其实来来回回就是四个字：业绩不实。不过究竟是有意为之，还是财务统计差错，通报中并没有写明。所谓“未实质取得货物控制权”和“无商业实质”，简单来理解，就是交易并没有实际发生，最多只是签署了相关合同。“部分收入在期后大额退货，且无有效证明材料、无合理退货理由”则是另一种情况，即在交易发生之前，口头或者签署补充协议承诺客户可以退货，让客户协助自己一起虚构业绩，把收入做高。“是不是存在工业端企业连带‘压货’从目前披露的信息来看，无法判断，但不排除这一情况。”一位行业人士分析。至于为什么要这么做？有受访者认为这与国有上市公司的业绩考核和市值管理要求相关。自去年年初国务院国资委首次提出“研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，“市值管理”概念被抛向台前。去年11月，证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，并自发布之日起实施，其中正式明确了市值管理的定义以及相关主体的责任义务。至于这层泡沫被戳破，除了监管因素外，或许还同实控人发生转移有关系。重药控股今年年初公告宣布，2%的国有股权无偿划转已完成工商变更登记手续。本次划转完成后，公司控股股东仍为重庆医健，间接控股股东由重庆化医控股（集团）公司（重庆化医）变更为中国通用技术（集团）控股有限责任公司（通用技术集团），实际控制人则由重庆市国资委变更为国务院国资委。而就在实控人完成转移的前些日子，重药控股发布了2024年的业绩预告，成绩不太好：预计2024年净利润2.9亿元-3.9亿元，同比下降40.45%-55.72%，主要原因包括药械带量采购扩围，国家集采、省级集采、联盟集采全面铺开，客户应收账款账期延长，根据预期信用损失率计提的减值损失等。考虑到正式年报即将发布，不乏有业内人士推测，对继任者最有利的方案，就是“新官上任三把火”，一次性将历史上的“虚假繁荣”全部引爆，给接下来一年一个新的开始。前段时间白云山发布年报，第四季度归母净利润巨亏超3亿元，给全年业绩造成了重大影响，也同样被行业理解为是类似原因。分析归分析，此时以重药控股为代表的一系列流通企业，要面对的不光只是内部问题，更有外部的挑战。 推荐阅读 * 国药、上药、华润、九州通，5家千亿巨头就位！医药流通进入“寡头”时代* “叫板”国控、华润、上药？这家地方流通巨头正在聚势巨头如何应对挑战？当下，随着业内不断的并购整合，流通行业的格局已经基本稳固。去年11月商务部发布的《2023年药品流通行业运行统计分析报告》显示，全行业已形成1家年销售规模超5000亿的超级巨无霸（国药）+4家超1000亿元的大型药品流通企业（上药、华润医药商业、九州通、重庆医药-中国医药联合体）的格局。五家企业，占据了全国医药市场总规模的半壁江山。然而企业经营并不是光靠规模取胜，即便规模相仿，经营质量也不尽相同。由于历史原因，重药控股大多布局在经济相对不发达的西部，对接的医疗机构平均营收水平较东部省份偏低，如此导致的结果就是账期长，应收帐款高，直接影响到业绩的表现。E药经理人综合梳理财报数据发现，国药控股、华润医药和上海医药的应收账款周转天数都在100天上下；九州通最短，不到70天；而重药控股高出了一大截，在150天以上。梳理财报可见，重药控股这几年的利润一直在下滑。2022年，重药控股实现营业收入678.29亿元,同比增长8.49%；实现归属于上市公司股东净利润9.52亿元，同比减少5.29%。2023年，实现营业收入801.19亿元，同比增加18.12%；归属于上市公司股东的净利润约6.55亿元，同比减少31.22%。2024年三季报显示，重药控股主营收入596.93亿元，同比上升2.24%；归母净利润2.92亿元，同比下降43.54%——值得一提的是，彼时公司单季度归母净利润出现了同比上升1269.44%的惊人涨幅，但依然没能对整体表现造成太大影响。通过这组数字中就可以直观看出，尽管重药控股近年来营收规模持续在扩大，但利润率持续走低的问题一直没得到很好的解决。表面上看，重药控股和中国医药能够形成互补，前者布局西北、西南部地区，后者专攻华北和东南部省份，双方加起来正好可以辐射全国。但由于中国医药的回款效率同样相当低，应收账款周转天数也在150天上下，合作并没能产生1+1大于2的效果。或许是发现光靠并购解决不了问题，股东通用技术集团选择“另辟蹊径”，攻入了器械领域。2024年7月，通用技术集团战略投资东软医疗并成为其最大股东，该项投资系近5年国内大型医疗影像设备领域一级市场股权融资最大金额。投资完成后，东软医疗估值145亿元，通用技术集团持股45%，开创了国内大型医疗影像设备领域央企与民企合作的先河。值得一提的是，通用技术集团在医疗器械方面的布局早已开始，2023年下半年，通用技术集团旗下另一上市公司环球医疗以4.68亿元收购了凯思轩达85%的股权。凯思轩达能提供各类型医用影像设备的维保服务，维修能力可覆盖主流医学影像设备以及生命急救类、呼吸麻醉类、血透类、超声类等设备。最后就是重药控股自身，在地位稳固的基础上，业务逐渐从“抢地盘”过渡到了“稳地盘”，提升专业服务能力，从流通供应商向医药全生态链服务商转型。具体行动上，分为布局上游医药工业；做专业CSO，或药械品牌运营；以及下游延伸零售布局。上游工业方面，根据重药控股2024年半年报，公司主要参股工业子公司为重庆药友，持股比例约38.67%，报告期内实现营业收入28.13亿元，归母净利润4.14亿元。拥有在研项目10余个，涉及心脑血管、精神神经、消化代谢、自身免疫等多个研发管线，其中普瑞巴林胶囊、枸橼酸托法替布片2个品种获批生产，1个项目正在进行CDE补充资料研究。中国医药2024半年报中也提到，报告期内工业板块研发投入同比增长超18%，共有10个产品获批，其中一致性评价产品4个，新产品2个，原料药4个；实现营业收入15.91亿元，同比下降7.58%；实现营业利润1.29亿元，同比增长23.10%。下游零售布局方面，重药控股在半年报中提到，未来公司将加强零售全渠道建设，线上、线下多渠道发展，构建多维营销服务网络。在传统零售药店基础上，积极发展“药店+”模式，探索“药+诊”“诊+药”模式的运营，锁定精准会员顾客，实现创效增收；还自建了医药电商平台，提供B2B和B2C等服务。此外，近年来随着处方药外流及医保支付方式改革等政策的进一步推进，DTP也是各家流通企业着重布局的一点。半年报中显示，重药控股当下大力布局并已拥有DTP专业药房169家。尽管形势艰难，且船大难掉头，但流水不争先，争的是滔滔不绝。随着近年来一系列改革举措初见成效，或许当业绩风险引爆后，接下来的重药控股很快会见到彩虹。一审| 黄佳二审| 李芳晨三审| 李静芝精彩推荐大事件 | IPO | 融资&交易 | 财报季 | 新产品 | 研发日 | 里程碑 | 行业观察 | 政策解读 | 深度案例 | 大咖履新 | 集采&国谈 | 出海 | 高端访谈 | 技术&赛道 | E企谈 | 新药生命周期 | 市值 | 新药上市 | 商业价值 | 医疗器械 | IND | 周年庆大药企 | 竞争力20强 | 恒瑞 | 石药 | 中生制药 | 齐鲁 | 复星 | 科伦 | 翰森 | 华润 | 国药 | 云南白药 | 天士力 | 华东 | 上药创新药企 | 创新100强 | 百济 | 信达 | 君实 | 复宏汉霖 | 康方 | 和黄 | 荣昌 | 亚盛｜康宁杰瑞｜贝达｜微芯｜再鼎｜亚虹跨国药企｜ＭＮＣ卓越｜辉瑞｜AZ｜诺华｜罗氏｜BMS｜默克｜赛诺菲｜GSK｜武田｜礼来｜诺和诺德｜拜耳供应链｜赛默飞｜药明｜凯莱英｜泰格｜思拓凡｜康龙化成｜博腾｜晶泰｜龙沙｜三星启思会 | 声音·责任 | 创百汇 | E药经理人理事会 | 微解药直播 | 大国新药 | 营销硬观点 | 投资人去哪儿 | 分析师看赛道 | 药事每周谈 | 中国医药手册

一笔罕见、“王炸”级产业投资背后，这家国资药企“巨无霸”的野心，已经藏不住了。 撰文| 润屿 继今年成为重药控股实控人、进行系列重磅人事变动后，医药产业国资央企通用技术集团，再下一步大棋：成为东软医疗第一大股东，正式进军大型数字化医疗设备研发制造领域。 通用技术集团所属资本公司联合中国国有企业混合所有制改革基金有限公司，与东软医疗在近期签署协议，对后者进行战略投资，并与东软集团共同为东软医疗构建适合其自主发展的股权结构。企查查数据显示，未发生此次股东变更前，东软医疗的第一大股东即为东软集团，持股比例为29.94%。 虽尚未看到具体交易细节，但此事实属罕见：“国家队”首次大力出手，进入中国高端医疗设备产业。一个是中国医药医疗健康领域资源最多的大型央企之一，一个是使中国成为全球第五个掌握CT制造技术国家的民企，两者的携手带来的产业格局变化是显而易见的。 而通用技术集团此时此举颇妙。 一方面，继近期蓝帆医疗引入泰国产业投资者HKG约14.2亿元投资，心脉医疗拟受让OMD72.37%股权后，他的出资，也许为医疗器械资本市场带来了更多回暖迹象。 另一方面，国药、华润、通用技术集团，三大国资药企在今年来各自有了诸多重磅调整与新布局。但一下子直接“插”到高端医疗设备界，在产业发展中，仍不多见。 这家“巨无霸”，究竟在下一盘怎样的大棋？ 流通巨头深度布局高端医疗设备开局 最关键的信号为，高端医疗设备，或将是几大国资药企“巨无霸”下一个大力布局领域。 一则，这是响应国家战略之举。今年2月《关于推动未来产业创新发展的实施意见》文件，再度提出要重点推进包括未来健康在内的六大方向产业发展，强调研发融合数字孪生、脑机交互等先进技术的高端医疗装备。 去年，时任国药集团董事长的刘敬桢在接受采访时强调，在与全球头部医械企业合作生产中高端影像设备，且下一步将在高端医疗设备和器械领域全力拓展。 但率先与国产高端医疗设备界“第一梯队”企业有具体实践的，通用技术集团还是头一位。 那么在此次战略投资背后，有两点尤其值得关注。 一个是，通用技术集团将坚定支持东软医疗自主发展，并实现上市。 需要补充的背景是，东软医疗为一家拥有全品类、全档次、全客层覆盖的近百款数字化医学诊疗产品的老牌公司，填补了中国医疗装备产业空白。但当晚于自己10余年成立的同领域公司联影已处于A股医械市值第一梯队，且快速抢夺了CT市场份额，东软医疗却四战IPO未果，2020年来鲜有融资信息。 一般而言，高端医疗装备研投高，生产制造成本、市场拓展与品牌建设投入也很高，需要大额融资。如今，东软医疗终于获得了国家队的战略投资，局面被改写，新故事已开篇。 而站在通用技术集团的角度，在未来，若东软医疗的成功上市，这意味着其医疗健康板块将拥有四大上市平台，其余三个为中国医药和环球医疗，以及近期成为通用技术集团实控企业的重药控股。 不过，另一面，东软医疗是否与通用技术集团的医疗器械业务有重合？是否会造成同业竞争？ 目前，通用技术集团医药及医疗器械领域主导企业有两家：中国医药和中仪公司。中国医药所属中国医械（成立于1986年），是为一站式医疗器械集成服务商，涵盖了医疗器械流通全业态，能提供医疗器械销售、设备维保、SPD院内配送、科室集成解决方案等服务，目前与GE、飞利浦、西门子、美敦力、迈瑞、联影在内医疗器械供应商达成了合作，向五千余家等级医院等提供产品、服务和系统解决方案。 而东软医疗为医疗机构提供医学影像设备和医疗信息化服务，其数字化医学诊疗设备包括CT、磁共振成像系统（MRI）、数字减影血管造影系统（DSA）、核医学成像设备（PET/CT）等九大品类。 从各自的业务构成来看，战略投资东软医疗，其实更多的是通用技术集团为了完善医药医疗健康产业生态、形成业务协同、纵深打通医械产业链、增强与医疗机构业务粘合度而为。 但值得注意的是，中国医药和中仪公司的同业竞争问题，目前还未彻底解决。 就在1个月前，中国医药发布公告，称通用技术集团拟申请就避免与中国医药医疗器械销售业务同业竞争的相关承诺延长履行期限。 此事还要追溯到2021年。当年，通用技术集团下属五家企业存在医疗器械销售业务。为消除与中国医药医疗器械销售业务同业竞争问题，三项计划被实施：一通过业务剥离或重组，集中医疗器械经营资源。二将医疗器械经营业务资产组所包含的法人单位股权交由中国医药托管经营。三是待被托管主体具备较强盈利能力并符合相关法律法规后，择机注入中国医药或通过其他法律允许的方式进行规范。 2022年末，中仪公司100%股权被委托中国医药管理。但在2024年6月30日前，中仪公司尚无法完成业务重组。于是通用技术集团补充承诺，计划在2028年6月30日前，将所持中仪公司股权注入中国医药，即将资产注入计划延期四年。  推荐阅读  * 国药集团董事长换人！医药“超级巨无霸”下一步要干嘛？ * 国控、上药、华润、九州通，超万亿规模流通巨头们的隐秘战场，到底在抢谁的蛋糕？ “巨无霸”合纵连横背后 通用技术集团主要有先进制造与技术服务、医药医疗健康和贸易与工程服务三大主业板块。2023年下半年以来，通用技术集团尤其在医药医疗健康板块进行了内外多项大动作，连起来看，会发现这一巨无霸吸纳和整合资产的节奏，明显加快了，目前正在筹谋一盘以价值整合为目标的大棋。 先是旗下另一上市公司环球医疗，以4.68亿元收购了凯思轩达85%的股权。值得注意的是，凯思轩达恰能提供各类型医用影像设备的维保服务，维修能力可覆盖主流医学影像设备以及生命急救类、呼吸麻醉类、血透类、超声类等设备。 紧接着，在尚不及国药和华润的医药商业领域，通用技术集团甩出了一个大招。 年初，中国医药宣布，通用技术集团拟拿下重药控股的控股股东重庆医药实控权。 公开数据统计，按照全国药品批发企业主营业务收入来计算，九州通位列全国第4，排在国药、上药、华润之后，而重药控股排名第5，是唯一进入全国前五的区域性医药流通企业，中国医药则排名第10。自2018年以来，重药控股的排名一直提升。若合二为一，那么此前中国医药流通领域“4+N”的格局有可能改写。 此外，两者结合，还使得中国医药流通板块在全国的配送、分销一体化营销网络体系，更为完整。 总体来看，通用技术集团近期推动的系列战略投资与并购，环环相扣。以流通板块为引线，以战略性新兴产业为新故事，以合纵连横扩充产业边界，通用技术集团正在进行一轮更符合产业变革下的“跑马圈地”和价值整合。 当然，在变革的步伐日益加快的当下，内部密集的人事调整，是企业自我优化和适应市场变化的必要举措，通用技术集团也是如此。 集团层面，今年3月，古琎任通用技术集团副总经理、党组成员；1个月前，崔志成任通用技术集团董事、总经理、党组副书记。 核心医药上市公司层面，中国医药持续有人事变动。2022年7月，中国医药总经理王宏新和副总经理袁迎胜、陈静辞职；2023年7月和9月，中国医药两位副总经理刘玮和袁精华又接连辞职；今年5月，中国医药董事长李亚东、副董事长汪晓也双双辞职，后选举“通用系”老兵杨光为新任董事长。 整体来看，内外双变下，是这家“巨无霸”扩大医药版图、强化市场地位，提升盈利能力，深化医疗健康产业布局的野心。 一审| 黄佳 二审| 李芳晨 三审| 李静芝 回复“逆商”，了解电子期刊详情 精彩推荐 CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T | PD-1 | mRNA | 单抗 | 商业化 | 国际化 ｜ 猎药人系列专题 | 出海 启思会 | 声音·责任 | 创百汇 | E药经理人理事会 | 微解药直播 | 大国新药 | 营销硬观点 | 投资人去哪儿 | 分析师看赛道 | 药事每周谈 | 医药界·E药经理人 | 中国医药手册 创新100强榜单 | 恒瑞 | 中国生物制药 | 百济 | 石药 | 信达 | 君实 | 复宏汉霖 ｜翰森 | 康方生物 | 上海医药 | 和黄医药 | 东阳光药 |  荣昌 | 亚盛医药 | 齐鲁制药 | 康宁杰瑞 | 贝达药业 | 微芯生物 | 复星医药 ｜再鼎医药｜亚虹医药 跨国药企50强榜单 | 辉瑞 | 艾伯维 | 诺华 | 强生 | 罗氏 | BMS | 默克 | 赛诺菲 | AZ | GSK | 武田 | 吉利德科学 | 礼来 | 安进 | 诺和诺德 | 拜耳 | 莫德纳 | BI | 晖致 | 再生元

通用技术集团对重庆医药的新动作，释放出医药流通企业新一轮“跑马圈地”开启的信号。而以流通板块为引线，医药央企新一轮整合也开始暗流涌动。但与十年前不同的是，价值跃升成了此轮头号角逐者们的主要目标。撰文| 润屿 Erin编辑| 彡氜 顿河近期，短短一个月内，三大医药央企纷纷出手，不约而同地开启新一轮“跑马圈地”。春节前，中国医药发布公告，称通用技术集团拟拿下重药控股的控股股东重庆医药实控权；二月底，国药集团拟私有化中国中药，华润双鹤拟收购华润紫竹。更是有观点认为，若通用技术集团拿下实控权后，其流通业务板块总营收或将取代九州通成中国第四大流通巨头，这也许意味着医药商业领域的排位赛或将重启。不过，水面上是新一轮版图划分，水面下则是以价值整合为目标的扩张“续集”暗流涌动。医药商业层面是寻找“第二增长曲线”，集团层面是由化药工业、生物制品、中药、医药商业所构成的庞大“巨无霸”如何发挥内部资产“1+1＞2”的作用。那么，排位赛的下一幕将如何演绎？版图划分完毕后的“巨无霸”们又将如何实现价值跃升？新一轮大整合来了国药控股、华润、上药和九州通，四大医药流通巨头组成的“4+N”格局，很可能在不久的将来生变。2月6日，重药控股、中国医药同时发布公告，称重药控股间接控股股东——重庆化医控股（集团）公司正在与中国医药控股股东——中国通用技术（集团）控股有限责任公司开展战略整合的相关事宜。本次整合或将导致重庆医药健康产业有限公司的控股股东和实际控制人变更为通用技术集团，进而可能导致重药控股的实际控制人发生变更。截止到目前，通用技术集团持有重庆医药健康产业有限公司22%的股权，中国医药持有重庆医药健康产业有限公司27%的股权。作为公司重要参股公司，如通用技术集团取得对重庆医药健康产业有限公司的控制权，由此可能会带来与公司的同业竞争。不过，此次战略整合事项尚处于筹划阶段，方案尚未确定。据公开数据统计，按照全国药品批发企业主营业务收入来计算，2022年，九州通位列全国第4，排在国药、上药、华润之后，而重药控股排名第5，是唯一进入全国前五的区域性医药流通企业，而中国医药则排名第10。自2018年以来，重药控股的排名一直提升。2023年上半年财报数据显示，九州通的分销业务收入为674.88亿元，重药控股纯销和分销业务收入达390.32亿元，中国医药商业板块收入为169.81亿元。值得注意的是，重药控股纯销与分销业务较上年同期皆有不同程度的增长，尤其是分销领域增幅较为亮眼。按现有业绩表现和增长速度来看，若重药控股实控权被通用技术集团取得，这意味着继国药集团、华润医药、上海医药、九州通之后，又一家千亿级流通巨头将诞生，并且以重药控股的增速来看，整合后的通用技术更是有望超过九州通，成为流通领域的“第四极”，整体格局将生变。而此次并购整合，一面彰显了重药控股及通用技术集团的“野心”，另一面也给行业新一轮的并购整合带来了关键信号。重药控股财报显示，其在西南地区的医药流通业务展占据了很大的优势，重庆是其“大本营”。近年来，重药控股的商业网络快速从大本营向外辐射，快速覆盖全国31个省（市、自治区），在全国多个省市区域市场占有率名列前茅，其中四川、陕西、重庆等地区销售规模超60亿元。这恰恰补足了中国医药的流通板块。财报显示，中国医药形成了以北京、广东、江西、河南、河北、 湖北、新疆、黑龙江、辽宁、吉林、甘肃、海南为重点的配送、分销一体化营销网络体系，优势在于全国北方及东南地区的网络，而西南板块正亟待补齐。在政策和资本层面的助推下，在医药商业领域不及国药集团和华润医药的通用技术集团，开始加快了外部并购整合以及内部调整的步伐。就在3月14日，通用技术集团召开内部会议，宣布领导班子作出一定调整。通用技术集团四家上市公司中，有两大与医疗健康相关的上市资产，分别为环球医疗和中国医药。半年时间里，两家上市公司分别宣布进行大的外部战略并购。2023年8月，环球医疗宣布，收购凯思轩达医达85%的股权，代价为4.68亿元。凯思轩达能为其提供各类型医用影像设备的维保服务，维修能力可覆盖主流医学影像设备以及生命急救类、呼吸麻醉类、血透类、超声类等设备。值得注意的是，重药控股与中国医药、通用技术集团的关系早在几年前就变得“亲密”。2019年，重药控股股东重庆医药健康完成了重大重组，引入通用技术集团及其子公司中国医药后，后两者共持有重庆医药健康49%的股份。此举之后，重药控股开始在全国范围内布局其业务版图，先后进行了多笔并购，包括收购天士力医药营销集团、四川人福医药有限公司等等。* 抢地盘基本结束！国控、华润、上药、九州通，四大医药流通巨头“能力”提升赛，刚刚开始* 国药集团版图大战！CRO平台冲刺IPO，集齐10家上市公司后，这家巨无霸如何“亮剑”？* 华润系又一董事长辞职。疯狂“买”出8家上市公司后，内生外延式扩张下一步干啥？医药央企新一轮“跑马圈地”，瞄准价值整合通用技术集团对重庆医药的战略整合似乎预示着以流通板块为引线，医药央企新一轮整合的暗流涌动。回溯一年多以前，“巨无霸”们就已经释放出信号。2023年1月，华润三九的一则公告，宣布历时数月的“A吃A”大并购完成，昆药正式成为“华润系”一员。这笔交易预示着华润医药中药版图的进一步扩张。当然，这笔并购在业绩上也得到了直接体现。根据华润三九发布的2023年业绩预告，预计全年盈利37亿-38.99亿元，同比增长25.02%-31.57%，并表昆药集团是推动盈利的主要因素之一。而华润集团本身，也是在并购市场中的“活跃选手”。过去五年间，华润医药体系完成4家上市公司的收购，涉及江中药业、博雅生物、迪瑞医疗以及昆药集团，共花费超过136亿元。另一大央企国药集团同样如此，通过过去几年的整合形成了国药控股、国药一致、国药股份、国药现代为流通和制药工业业务上市公司，以天坛生物和卫光生物为核心的血制品上市公司，以及以中国中药和太极集团为代表的中药版图。如果说在2023年之前的几年时间里，以国药集团入主太极、华润医药拿下昆药两大举措为代表，医药央企还在各个领域扩大版图，那么进入2023年，尤其是在2023年下半年开始，医药央企们的扩张“续集”，正式走入密集化内部整合阶段。具体表现为在上一轮扩张后，医药央企内部资产密集“业务整合”。例如经历一轮战略整合后，国药集团的九大上市板块中，形成了以国药控股、国药一致、国药股份、国药现代为主流通和制药工业业务上市公司。其中，国药股份是全国精麻特药一级分销平台，旗下控股子公司国瑞药业的业务也以麻精特药产品为主。2023年8月，国药现代与国药股份签署协议，后者受托管理国药股份持有的国瑞药业61.06%的股权。国药现代作为国药集团旗下主要的化药工业上市公司，因而此举也被视为国药集团内部整合的动作之一。国药现代如今的规模也是在接收了国药一致旗下致君制药、一心制药资产后所形成。值得注意的是，如今太极集团旗下聚焦麻精药品的西南药业未来也有可能整合入国药现代旗下。对于华润医药而言，其制药工业板块的整合也在加快步伐。仅在2023年9月，华润医药血制品子公司博雅生物分别将血制品代理公司广东复大医药、糖尿病药物公司天安药业分别转到了华润医药商业、华润双鹤旗下。到了2024年，两大央企整合表现出来力度更大、步伐更快的趋势。2月21日，国药集团宣布拟以每股4.6港元的价格将港股上市公司中国中药私有化。二级市场的交易量有限，公司再融资能力受限是一方面原因，更有观点猜测，国药集团有意将旗下中药板块业务进行重组，太极集团作为整合主体，中国中药私有化可能是重组的第一步。同样是在2月底，华润医药旗下华润双鹤宣布拟斥资31.15亿元收购控股股东北药集团持有的华润紫竹100%股权，被认为是华润集团化药板块业务整合，将优质资产注入上市公司的重要举措。而在2023年年底至今，外部环境似乎在给医药央企的业务版图扩张提供更多机会。例如在疫苗领域，在智飞拿下GSK带状疱疹疫苗代理权后，上海医药旗下科园贸易获授辉瑞13价肺炎球菌多糖结合疫苗沛儿13，外资释放从国内疫苗市场“撤退”的信号，为业务遍布全国的医药央企，提供了新一轮扩张的机会。值得一提的是，政策端也对国有资产提出了新的发展要求。2023年国资委就明确“中央企业要以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能”的要求；到了2024年，布局优化和结构调整也成为国资们的重点工作方向之一。结合通用技术集团对于重庆医药的战略整合，水面上是三大央企的版图瓜分，释放出两票制后第三次“跑马圈地”的信号；更深层次的是，这一轮瓜分已经不再是单纯的划地盘，而是基于上下游产业链的价值整合——医药商业层面是寻找“第二增长曲线”，集团层面是由化药工业、生物制品、中药、医药商业所构成的庞大“巨无霸”如何发挥内部资产“1+1＞2”的作用。回复“2024”，了解电子期刊详情精彩推荐CM10 | 集采 | 国谈 | 医保动态 | 药审 | 人才 | 薪资 | 榜单 | CAR-T | PD-1 | mRNA | 单抗 | 商业化 | 国际化 ｜ 猎药人系列专题 | 出海启思会 | 声音·责任 | 创百汇 | E药经理人理事会 | 微解药直播 | 大国新药 | 营销硬观点 | 投资人去哪儿 | 分析师看赛道 | 药事每周谈 | 医药界·E药经理人 | 中国医药手册创新100强榜单 | 恒瑞 | 中国生物制药 | 百济 | 石药 | 信达 | 君实 | 复宏汉霖 ｜翰森 | 康方生物 | 上海医药 | 和黄医药 | 东阳光药 |  荣昌 | 亚盛医药 | 齐鲁制药 | 康宁杰瑞 | 贝达药业 | 微芯生物 | 复星医药 ｜再鼎医药｜亚虹医药跨国药企50强榜单 | 辉瑞 | 艾伯维 | 诺华 | 强生 | 罗氏 | BMS | 默克 | 赛诺菲 | AZ | GSK | 武田 | 吉利德科学 | 礼来 | 安进 | 诺和诺德 | 拜耳 | 莫德纳 | BI | 晖致 | 再生元