Hubei Kang'aiduo Pharmaceutical Co., Ltd.

中国华南土壤上的两大上市中药老字号，最近日子都不太好过。前脚，坐拥百亿市值的中药头部老企业白云山，因旗下3家药品生产企业为规避“两票制”政策和监管，与下游50多家药品代理商相互串通，对近90种药品采取虚高价格采购原料药的方式套现，而被国家医保局通报；后脚，可追溯至明代隆庆元年、享有近五百年文化底蕴的太安堂，因其控股股东违规占用资金且未披露，被采取行政监管措施。但从两者的业绩方面来看，白云山尚且能以常年居于行业翘楚地位的业绩聊以自慰，但对于不久前放出“2021年亏损8个多亿”大雷、拟遭行政处罚的太安堂来说，此次违规占用资金“内幕”的掀开，可谓是雪上加霜。年报"难产"拟遭处罚，控股股东“隐形帐”曝光8月23日晚间，广东太安堂药业股份有限公司（以下简称“太安堂”）发布公告称，公司于近日收到了中国证券监督管理委员会广东监管局（下称“广东证监局”）下发的行政监管措施决定书。内容显示，太安堂以改造智能生产线的名义，与汕头某公司签订多份智能设备定制合同，并于2019年1月至2020年2月期间，向该公司累计转账2.28亿元，上述资金最终供太安堂控股股东太安堂集团有限公司(以下简称“太安堂集团”）使用，且太安堂实际并未改造智能生产线。截至2021年12月31日，太安堂仍有1.58亿元资金尚未收回。上述事项未经太安堂董事会、股东大会审议，且未在公司临时报告及2019年、2020年、2021年年报中披露。除此以外，太安堂以药品采购名义，于2020年4月至5月向广东、辽宁的4家药企累计转账1亿元，相关资金最终也被转至太安堂集团账户，太安堂实际未采购药品。截至去年年底，太安堂仍有0.93亿元资金尚未收回，该事项未经太安堂董事会、股东大会审议，且未在公司临时报告及2020年、2021年年报中披露。太安堂二代接班人、董事长兼总经理、代董事会秘书柯少彬决策并安排了上述合同签订及资金划转事宜。对此，广东证监局决定对太安堂采取责令改正的行政监管措施，对柯少彬采取出具警示函的行政监管措施。据了解，太安堂这一行为，已经违反了《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》(证监会公告〔2017〕16号)关于“上市公司不得直接或间接地，有偿或无偿地拆借公司的资金给控股股东及其他关联方使用”的规定。发布该公告前一天，太安堂还收到了广东证监局下发的《行政处罚事先告知书》。因公司未在法定期限内披露2021年的年度报告，广东证监局拟决定对太安堂责令改正，给予警告，并处以55万元罚款。本该4月30日公布的2021年年报，却延期至6月15日才正式披露，对此太安堂给出的解释是函证工作回函受疫情影响而导致晚出。但太安堂此次延期的年报，却着实有些“难看”。上市以来“首亏”，商誉减值是主因2021年年报显示，公司全年营收为22.64亿元，同比下降36.79%，值得注意的是，其归母净利润为-8.03亿元，同比下降幅度为-3714.24%，这也是太安堂自2010年上市以来，首次出现年度亏损的情况。图源：太安堂2021年报急剧下降的归母净利润令诸产业人士咂舌。对此，太安堂表示这主要与公司商誉减值和为剥离重资产产生的亏损有关。太安堂商誉减值，离不开2011年和2014年的两则历史性收购。为了扩充产品线和业务，2011年，太安堂收购广东宏兴集团股份有限公司（下称“宏兴集团”），接着在2014年，太安堂以3.5亿元重金收购了医药电商企业康爱多。据了解，宏兴集团多年来从事中药生产、销售、科研，拥有中成药、保健品等方面的生产基地；而康爱多是国内首批成立的医药电商企业之一，可整合医药产业中互联网医疗、医院、医生、药店、患者等资源，帮助太安堂构成新的“医药+互联网”生态圈，开展慢病管理等增值服务业务，形成慢病领域独特的竞争优势。通过这条收购之路，怀揣传统中药基因的太安堂摇身变为了集传统皮肤中药、生殖健康、心脑血管治疗、医药电商等领域于一体的转型“多面体”。太安堂在医药电商业务上的布局，以及在慢病管理、生殖健康等领域的渗透，均紧跟医药行业的发展趋势。其中，康爱多作为一家医药电商，从积累到数千万的会员用户、不断打造互联网医药服务闭环等方面来看，发展得并不错。然而，按照太安堂此前发布的关于计提商誉减值准备公告来看，宏兴集团和康爱多近年来经营性业绩大幅下滑，发展并未如愿，相关资产组出现了明显的减值迹象。也因此，太安堂分别计提商誉减值准备1.30亿元和3.15亿元，这导致该公司2021年归母净利润减少了4.45亿元。业绩逐年滑坡，负债承压，老字号狂“抖”包袱事实上，太安堂早有意想要忍痛割舍康爱多这一“包袱”。去年4月，太安堂拟向成都医云科技有限公司出售康爱多47.35%股权，交易目标股权的基准转让对价为7.48亿元，这已经是自2020年以来，太安堂第五次出售康爱多股权。将康爱多舍下后，太安堂将剥离互联网医药电商业务，主营业务将集中于药品研发生产及销售、中药材种植加工及销售等传统主业上。但在今年1月，太安堂宣布终止向成都医云科技有限公司出售所持康爱多47.35%的股权。回顾2020年全年康爱多的业绩，彼时，康爱多的年营收为28.1亿元，占太安堂同年总营收的78.44%。不过同期，康爱多承受了4.39亿元的销售费用，经营活动现金流为-1.98亿元。公开资料显示，太安堂在投入资金发展中成药研发、生产及销售的同时，持续投入发展医药电商业务，造成上市公司面临较大的资金及债务压力。截至2020年12月31日，太安堂存在短期借款15.81亿元，还有一年内到期的非流动负债为9.8亿元，而货币资金仅为2.05亿元。故太安堂放弃康爱多，也是为了快速取得现金，偿还到期债务和补充经营流动资金，缓解公司的运营资金压力。其实纵观太安堂近五年来的表现，就会发现其业绩早已开始滑坡。梳理其年报了解到，2017年，太安堂归母净利润为2.904亿元，这也是该公司自上市以来至今达到的峰值。此后的四年时间里，其归母净利润在逐年降低，到2020年收获净利0.22亿元。此外，2019年到2021年的三年时间内，太安堂的总营收亦处于逐年下降的趋势。近期，太安堂发布的2022年上半年业绩预告也显示，该公司上半年的净利润预计亏损1.25亿元至1.45亿元，下降幅度为-127.91%和-124.06%。太安堂在公告中解释称，去年同期非经常损益对净利润的影响较大，导致今年上半年归属于上市公司股东的净利润与去年同期比较，下降幅度较大。在医药行业中，有着数百年历史积淀的中药老企业皆为可登堂入室者，尤其对于那些上市了的老药企来说，他们懂药，会制药，已拥有十分稳健的根基。但从同仁堂数次上质量“黑榜”、白云山被医保局通报、太安堂收到行政处罚告知书等事件来看，这些老药企还应加固企业责任，让中医药近年来的“翻红”路走得更加长远。登记邮箱信息订阅E药经理人信息服务扫描二维码

导 读近日，一则“国家拟禁止第三方平台直接参与药品网售”的消息在医药圈刷屏，消息来源于国家药监局发布的《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》，一时间市场对医药互联网板块表示悲观。由于修改结果尚无定论，借此机会，我们不妨回顾梳理一番处方药电商发展的趋势，以及未雨绸缪应对可能的市场走势。1回顾历史：医药电商行业具有强政策性由于药品的特殊性，多年来，网售处方药政策几度经历“松绑”、“收紧”过程。相关法规出台与具体条例的落实，帮助处方药电商不断朝着透明、规范、有序的方向发展。①一波三折网售非处方药从2005年开始放开，不同的是，网售处方药直至2014年才得见曙光。2014年5月发布的《互联网食品药品经营监督管理办法（征求意见稿）》规定，互联网药品经营者可以按照药品分类管理规定的要求，凭处方销售处方药，第三方交易平台经营者也可从事互联网药品经营。好景不长，2016年7月，第三方平台药品网上零售试点全面叫停，因“试点过程中暴露出第三方平台与实体药店主体责任不清，对销售处方药和药品质量安全难以有效监管，不利于保护消费者的利益和用药安全。”时至2018年底，国家发展改革委、商务部印发的《市场准入负面清单（2018年版）——禁止准入类》中仍然明确“药品生产、经营企业不得违反规定采用邮寄、互联网交易等方式直接向公众销售处方药”。②曙光乍现转机发生在2019年第三季度，国家药监局新修订的《药品管理法》自2019年12月1日起施行，其中并未直接禁止网售处方药。这意味着网售处方药不被明文禁止，只是具体的规范办法还需等待监管部门制定。新冠疫情爆发后，2020年11月，国家药品监督管理局发布《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》明确网售处方药的可行性，允许具备网络销售处方药条件的药品零售企业向公众展示处方药信息。至此，网售处方药得到监管政策支持。同年12月，京东健康上市，并凭借供应链优势，占尽先机。2020年，京东健康自营业务收入达168亿元，同比增长77.8%。2021年，京东健康维持强增长，其自营规模达261.77亿元，增速56.1%，超过国大药房的225亿元，成为中国最大的药房，其中处方药自营业务同比增长80.8%1。另一电商巨头阿里健康大药房2022财年自营规模179.11亿元，以35.5%的增速位列第三，处方药自营业务收入同比增长105.2%2；紧随其后的是大参林168亿元、老百姓157亿元、益丰药房153亿元和一心堂146亿元，线上线下零售药房竞争白热化。可以看到，受疫情期间客流减少和四类药限售、门诊统筹慢病客流回归医疗机构，以及电商分流的影响，线下连锁药店龙头营收增速开始放缓。七大连锁药店上市企业营收平均增长率从2020年的25%下降到2021年的15%，增速下滑10%。尽管连锁药店龙头增速放缓，但与整体中国药品零售市场2%的增速相比，头部连锁规模效益仍较为明显，集中化程度进一步加强。③山雨欲来今年5月9日，药监局官网发布《药品管理法实施条例（征求意见稿）》，其中第83条规定：药品网络交易第三方平台提供者应当向所在地省、自治区、直辖市人民政府药品监督管理部门备案，未经备案不得提供药品网络销售相关服务。至此，业内掀起轩然大波。2政策解读：监管的底层逻辑从未改变这次的政策拟定是否为网售药品关上了一扇窗？其实，从监管政策的延续性上看，坚持药品安全（可追溯）、线上线下一致，以及第三方平台需切实履行管理责任的主旋律从2014年就没有改变过。医药电商的核心是流量主导的市场，其中，处方药的市场增长蔚然可观。虽然截至2021年底，非处方药销售依然是网售药品的主要形式，但随着互联网+医疗健康政策的完善与市场规模的扩大，网售处方药有望在今年年底或2023年上半年超过OTC，成为网售药品的主流（不含医药电商平台类目中的保健品、医疗器械、成人计生和隐形眼镜）。根据IQVIA艾昆纬发布的《2021年处方药电商趋势解读》报告，自网售处方药政策有限解封以来，市场实现了近三年的高速增长。拥有大流量的第三方平台如阿里健康（天猫医药馆）和京东健康一直是这个市场的主流，在网售处方药市场占比达81%。所以加强对第三方平台的监管看似突然，实则顺理成章。以处方药为例，2021年阿里健康处方药销售金额中第三方店铺占比65%，自营占比35%；京东健康处方药销售金额中第三方店铺占比48%，自营占比52%。需要指出的是第三方店铺销量，平台只是收取佣金，自营店铺销售则全部计入收入，所以从年报上看，自营业务占比分别高达87%和85%，站在线上处方药销售角度看，自营店铺销售占比没那么高。但两个平台都是自营店铺销售增速显著高于第三方店铺（POP店）。透过现象看本质，医药电商的核心是流量，线下零售的核心同样是客流。迫于年报披露压力，互联网医药企业很难舍弃冲高GMV的机会和收割流量的蓄水池，拟禁止第三方平台直接参与药品网售，是在流量获取途径上阻止平台型电商企业利用自营药房收割其他店铺的流量，这或将迫使电商巨头加速分割自营和第三方业务，从而保证市场竞争公平有序、规范透明，加强网售处方药的合法性，同时引导尚未形成自营药品业务的第三方诊疗平台重构商业模式和盈利机会。当完全剥离了第三方平台属性后，遵循线上线下一致的监管思路，线上自营药房就有可能接入医保，通过电子医保卡则可遵循医保属地化管理要求，凭借医疗信息化建设上步子更快，阿里健康或有先发优势。3合作共赢：自营店铺的破局之道2021下半年，按店铺处方药销售额排名数据显示，多元化发展格局已初步形成。线上线下一体化体现在海王星辰大药房线上处方药销售仅次于京东健康自营店，国大药房和健之家等线下头部连锁药店挤入平台销量前十榜单。但是，在两个电商平台上更加活跃的是象康爱多、德开、亮健好等一批无需借助线下门店广泛覆盖，而是植根于线上快速发展的医药电商旗舰店，它们在数据分析、线上运营、选品、定价和促销等一系列领域和线下头部连锁的电商业务已经拉开差距，更可直接与京东健康、1药网等在“互联网+慢病管理”赛道上角逐。我们也看到品牌旗舰店纷纷入驻，对于药企，设立品牌旗舰店已成为药企与医药电商平台实现深度合作的重要途径，意在提高合作话语权、维价和品牌推广。从成效看，晖致京东自营旗舰店与阿斯利康自营旗舰店在京东健康平台均实现销售快速增长，分列排行榜的第三与第五位。片仔癀大药房天猫旗舰店也挤进前10名。品牌自营旗舰店的成功也反应了电商平台已具备帮助药企开拓线上渠道运营、实现数字化营销的功能。从医药电商业务目前发展策略来看，考虑到合规和政策风险，自营药房或可通过积极与药企开展广泛合作，覆盖从提高药物可及性到打造医、药闭环，不断扩大医疗服务半径，打造线上线下医疗健康服务的完整生态；或致力于发展一站式疾病管理服务，打造平台心智。与此同时，药企的官旗也有助于在线上提升品牌心智。4有的放矢：药企需结合产品属性制定电商策略与其说关注禁止第三方平台直接参与药品网售政策何时落地，如何落地，站在药企的角度，不如首先考虑如何根据自身产品属性制定电商产品策略，梳理选品的系统逻辑和打法，进一步结合两大平台各自的品类结构寻找合作点，并保持和院外渠道政策的一致性，抓住带量采购和处方外流大环境下的全渠道发展机会。分析梳理目前电商处方药市场的品类销售情况，或能帮助药企更好地制定策略。从销售额占比看，中成药、泌尿生殖、心血管、消化道与代谢和皮科用药为最大的五个品类，占比超过65%。从增速来看，销售占比高的品类同样具有较高市场增速。中成药、心血管、消化道与代谢、皮科、呼吸系统用药及血液和造血器官药（主要为抗凝血药）增长超过大盘。其中男科用药，心血管分类下作用于肾素-血管紧张素、钙通道阻滞药和调血脂药与抗动脉粥样硬化药，消化道与代谢分类下糖尿病用药、利胆药和肝保护剂，皮科分类下非甾体抗炎药、局部皮质激素类药和治痤疮药是各品类下销量占比大及主要增长驱动的子品类。针对处方药变幻莫测的市场发展，IQVIA艾昆纬撰写了《2021年处方药电商趋势解读报告》帮助药企更好地审时度势，并制定对应策略。点击下图了解报告<左滑查看完整目录>1 IQVIA电商监测数据2 时间为2021年5月-2022年4月，IQVIA电商监测数据显示2021年这一增速为107%更多详情，敬请垂询或订阅报告：王璐IQVIA管理咨询部 数字化和商业分析总监lu.wang@iqvia.com

随着网售处方药的开放，加之外部疫情因素的刺激，处方药医药电商在2020年大放异彩，以京东大药房和阿里健康为代表的B2C医药电商增长迅猛，相继也迈进了独立上市的赛道。 然而，正当B2C平台间正斗得酣畅淋漓之时，另一面向终端患者销售处方药的O2O平台也悄然加入了凶残掠夺流量的战局。 01 O2O和B2C的正面较量 O2O目前仍然是医药电商板块中很小的一部分，美团和饿了么两大O2O平台都还未开自营店，服务主要由线下药店提供，而在这些店家中，海王、大参林等传统线下零售巨头凭借门店优势占据了头部地位，但即便是这些巨头，他们目前也还处于组建O2O业务团队的初级发展阶段，O2O生意占其整体生意体量的比重也仅是个位数。更多的医药电商患者流量仍然积聚在B2C平台上。作为后来者，除了大力宣传自身在送药时效上的优势，以美团外卖为代表的O2O平台采用了一个非常简单粗暴的打法：价格战。  O2O平台正以难以想象的低价向B2C平台发起挑战。打开APP，浏览下来发现，越是一线城市，O2O购处方药的价格战越是凶猛。 疫情以来，全国有十八个省份对解热镇痛药品零售进行了严格管控，品种涉及几乎所有常用的OTC解热镇痛产品，作为处方药，安康信－依托考昔片没有被列入名单，成为了一个热门的替代品，用互联网术语来形容就是流量产品。然而，哪怕是处方药也难逃流量产品低价拉流量的怪圈，以安康信60毫克＊5片规格为例，阿里健康的单盒标价为36.7元，京东大药房的单盒标价为38元，健客的单盒标价为37.8元（以上价格均不包含平台优惠券和邮费）。而在美团外卖平台上，选取各个城市人流密集地段定位点，同样规格的处方药产品打出的低价透出了浓浓的价格战火药味，尤其是在在一线或二线城市。 值得注意的是，除了即时送药上门服务，美团推出了采用快递送药的次日达／快递1-5日达，在一些即时送药服务尚未覆盖的城市，次日达／快递1-5日达更是在美团平台上购药的唯一选择。次日达／快递1-5日达本质上是一种与B2C平台邮寄配送高度同质的服务模式，鉴于普药的配送大多并没有特殊条件要求，O2O平台实质上已经开启了与B2C平台的正面角逐。    ＊以上价格均不包含平台优惠券和配送费 ＊城市级别划分参考第一财经·新一线城市研究所：《2020城市商业魅力排行榜》 ＊统计时间：2021年8月30日   02 攸关多方利益，前路如何 O2O是时下处方药电商的热门领域，玩家绝不止美团和饿了么。值得注意的是，在这场B2C平台和O2O平台的流量争夺战中，B2B医药电商平台也在积极寻找机会。 康爱多与美团和饿了么展开合作，向其E＋覆盖的小连锁和单体药店推出了O2O平台代运营服务，填补这些小门店人手不足和人员胜任力不足的空白。在微信端上，还有药联健康联盟等整合地区药店门店的小程序玩家。 这场发生在B2C和O2O之间的流量争夺战对于医药电商格局的影响无疑将是深远的，在O2O平台的猛烈进攻下，现有的B2C平台占据流量绝对高地的格局无疑将会遭到撼动。 但是，对于O2O来说，简单粗暴的价格战必然将“伤敌一千，自损八百”，长期亏损销售也并不会为精明资本家看好。美团2021年Q2财报显示，由于在第二季度对新业务的投资，尤其是在零售方面的投资，美团在上半年的亏损达173亿元。尽管并非全亏在处方药零售上，但对美团却是一记警钟。 零售的关键一环是供应链，要做大平台必需有齐全且稳定的货源，长久来看，O2O平台扰乱市场价格秩序的行为必不为各大药厂所乐见。对于强厂牌公司来说，不管在哪里售卖，他们都有一股稳定的市场需求，没必要行低价倾销。 此外，O2O平台对海王、大参林零售终端一直采取“没有活动，就没有曝光”的压迫性政策，换言之，如果零售终端不让利配合平台的促销活动，平台就不给店铺足够的资源位。电商的逻辑是有浏览才有转化，因此，即便平台咄咄逼人，零售终端也不得不接受，这种模式导致依托平台的零售终端长期被压抑利润空间。无论大小药店，没有钱赚就有不满，矛盾的爆发点早晚要到来。 电商平台砸钱的本质是为了培养用户的新消费习惯，在吸收了流量以后，锁住流量才是平台生存发展的长远之计，换句话说，价格战只能是极其短效的策略，无论是B2C还是O2O，都应该思考清楚自身平台适合去满足的是什么样的需求，而后重视将自身拥有的增值服务优势落地到实处。