Guizhou Maotai Organic Biological Fertilizer Co., Ltd.

资本阳谋与转型困兽之斗 2025年2月28日，福州五四路的新华都大厦里，一场关于酒水电商转型的会议正激烈交锋。董事长倪国涛的手机屏幕突然弹出实时股价——新华都单日跌幅扩大至4%，市值逼近40亿关口。 此刻，距离陈发树父子辞去云南白药董事职务已过去九个月。这位曾以460倍收益缔造紫金矿业神话、又以290亿豪赌云南白药的福建前首富，其商业版图正经历前所未有的震荡。 2025年2月25日，新华都公告称董事长倪国涛、董秘郭建生、财务总监张石保计划减持2.5%股份，而早在2024年11月，阿里系股东杭州瀚云减持366.91万股。当年新零售风口下的联姻，终究敌不过现实考量！ 这并非孤立事件。自2008年上市以来，新华都累计亏损6.06亿元，扣非净利润连续7年为负。2020年-2023年，新华都营收逐年下滑，从51.91亿元降至28.24亿元，盈利能力也并不稳定。但与之形成荒诞对比的，是董事长倪国涛年薪从2020年的158万飙升至2023年的563万，三年涨幅255%。 只是进入2024年，公司营收和净利有所提升，三季度营收同比增长41.15%至27.75亿元、归母净利润同比增长19.55%至1.9亿元。转型三年的新华都，市盈率仍徘徊在亏损边缘，高管的减持，其实只是压垮股价的最后一根稻草！ 其转型互联网营销的尝试同样失败：2015年7.6亿元收购的久爱致和等公司，更是因商誉减值4.53亿元，导致2019年巨亏7.56亿。“陈发树在资本市场呼风唤雨，自家后院却烽烟四起”。 更危险的信号是分红政策。上市13年仅分红1.63亿元，2023年财报显示，这家区域零售龙头已连续11年未分红，累计未分配利润-8.94亿元，游走在退市新规的ST警戒线边缘。最近一次现金分红远在2012年，分红总额为3249.01万元，股利支付率仅20.37%。 从木材贩子到资本巨鳄，从“中国巴菲特”到深陷治理危机，陈发树的命运轨迹，恰似一柄解剖中国民营资本进退维谷的手术刀。 草根逆袭：陈发树的“爽文式”发家史 1982年，福建安溪的林场里，21岁的陈发树用5年苦力换来的货车票，将一车木材运往厦门。这笔生意让他发现地域价差的暴利——厦门木材价格是安溪的3倍。此后4年，他化身“木材倒爷”，穿梭于铁路与山野之间，迅速积累起千万身家，成为泉州最大木材商人。这段经历为他日后资本运作埋下伏笔：“所有生意本质都是时空套利”。 1987年，他将厦门房产抵押，盘下8平米杂货店，取名“新华都”。这家小店在90年代国营百货垄断的夹缝中野蛮生长，1995年迁至福州东街口，与福建商业霸主东百集团隔街对垒。凭借“农村包围城市”策略，新华都迅速扩张至厦门、泉州等地，2008年登陆深交所。但彼时的陈发树已不满足于传统零售——他在等待更大的猎物。 命运的转折点出现在紫金矿业。1997年承包紫金山土方工程时，陈发树结识董事长陈景河。2000年紫金矿业改制，在紫金矿业原始股被当成食堂饭票的年代，他豪掷3359万元拿下27%股权，成为第二大股东。 2003年港股上市、2008年A股回归，这笔投资8年暴涨460倍至155亿元。“紫金矿业不是金矿，陈发树才是真正的点金手”，媒体惊叹。 2008年，陈发树以218.5亿元身家首登福建首富，更以10亿天价挖来“打工皇帝”唐骏，放言打造“中国巴菲特”。但接下来与云南白药的15年纠葛，却让这位资本猎手深陷泥潭。 云南白药之战： 253亿豪赌与失控的资本游戏 早在2009年，陈发树盯上云南白药12.32%股权。彼时红塔集团因政策要求退出非烟产业，他以22.08亿元拍下6581万股，却遭遇中国烟草总公司以“防止国资流失”为由否决。此后5年诉讼，他斥资1690万元律师费，从云南高院打到最高院，最终仅拿回22亿本金加760万利息，落得“陈秋菊”（秋菊打官司）的戏称。 任何一本金融学教科书的第一章，必定会讲授“货币的时间价值”：赢得了官司，却输掉了时机的陈发树执念未消，咬定云南白药不放手！ 2015年起，他通过二级市场扫货，成为云南白药第四大股东；2016年云南白药混改启动，他押上全部身家：质押新华都股权、抛售紫金矿业股票、抵押地产项目，甚至向银团贷款146.8亿元，以253.7亿元收购白药控股50%股权。 这笔交易金额，甚至超过他当时全部身家（胡润榜250亿元），被外界视为“赌命式投资”。 混改后的云南白药陷入诡异局面：云南省国资委与新华都各持25.14%股权，并列第一大股东形成“无实控人”结构。陈发树出任联席董事长，随即启动激进资本操作——将公司账上现金投入股市！ 2019-2020年，短短一年，云南白药交易性金融资产从88亿飙升至112亿，重仓小米、腾讯、茅台等明星股，2020年炒股收益22.4亿元，占净利润40%。媒体更是惊呼“药企变身对冲基金！” 但泡沫终会破裂。2021年随着小米股价腰斩，其它股价大跌，云南白药录得19.81亿亏损，光是小米就浮亏了16亿；2022年继续在小米上亏损6.2亿，累计吞噬此前全部收益。到了2023年三季度，不堪亏损的云南白药终于全部清仓了小米。 针对云南白药折戟小米，有评论甚至称“陈发树用资本杠杆撬开云南白药大门，却用炒股挖空了它的未来”。看看小米此后一飞冲天的股价，真可谓“倒在黎明前夜”！ 与新华都分红的抠抠搜搜相比，云南白药混改后的分红堪称豪爽：2019年至2023年6年间，分红比率分别为91.6%、89.13%、73.22%、90.37%、90.5%，分红比例有多年都在90%以上，被质疑“大股东套现离场”，也被攻击称“透支公司成长”。 2024年5月，云南白药爆发“窝案”，原董事长王明辉等5名高管被查，陈发树父子紧急辞职。这位“中国巴菲特”的千亿资本梦，最终以市值蒸发过半黯然收场。 资本帝国的裂缝： 从“超级牛散”到“问题富豪” 当陈发树在云南白药“败走麦城”时，其起家之地新华都正陷入更深的危机。 陈发树的投资版图，始终呈现冰火两重天。作为“超级牛散”，他在2018年精准押注隆基股份（三年涨14倍）、并在疫情期间抄底中国中免，2021年以710亿元身家位列胡润榜第212位，被称为“中国巴菲特”。 但与之相对应的，则是实业板块全线溃败：不要说投资的云南白药市值腰斩、还有上市公司新华都深陷亏损、地产项目被迫出售（如17.6亿元向泰禾转让新华都置业60%股权）。 这种割裂背后是商业逻辑的异化。陈发树擅长的是“资源套利”——从紫金矿业（政策红利）、云南白药（混改窗口）到二级市场（监管套利），而非实体经营。当他试图用资本玩法改造实业时，云南白药的炒股巨亏与新华都的治理混乱成为必然。 更深层的问题在于，监管趋严，以往依靠套利高举高打的手段已经难以为继！ 2024年新《证券法》实施后，对“高送转+减持”“长期不分红”等行为的监管持续收紧。新华都的减持计划与分红记录，已引发交易所问询；云南白药此前也因“公司治理缺陷”被云南证监局点名，其“无实控人”结构更成风险放大器。 有消息称，陈发树正试图通过酒水出海、免税牌照等概念重振新华都，但这些领域首先早已巨头林立，其次依然面临着一系列可能的狂风骇浪。 首先来看酒水出海：特别是白酒出海，首先要面对的是高额的关税！ 据经济参考网，贵州茅台酒股份有限公司副总经理张旭在第21届上海酒博会期间谈到“出口国家的关税比较高，我们64个国家关税150%以上的占2个，100%、150%的有10个，50%～100%的有19个，总体来看50%以上占一半多”， 这么高的关税，硬是把白酒在海外硬生生逼成了奢侈品，因而自己不生产白酒，只是负责运营，赚取微薄利润的新华都怕是只能“打落牙齿和血吞”。 再来看看免税行业：免税行业早已是一片红海。新华都既无供应链优势（白酒采购量不及中免1/10），又无物业资源（三亚核心地段早被瓜分完毕），即使有所谓的“免税故事”，怕是连资本市场怕是都无人买单。 首富黄昏：时代洪流与个人野望 在数学和物理学中，有个重要的概念——“混沌”，其意义可以简单表述为：当初始条件发生改变时，方程的解会发生翻天覆地的变化，也就是那句经典的“亚马逊丛林一只蝴蝶扇动翅膀，北美大陆就会迎来一场飓风”！ 站在2025年的门槛回望，陈发树的困局早有伏笔。当他在2009年清仓紫金矿业时，或许不会想到这个决定将永久改变财富量级；当他在2016年溢价40%争夺云南白药控股权时，也未料到混改企业的治理复杂远超预期。 如今，紫金矿业市值突破4000亿，云南白药却因炒股巨亏、高管窝案等成为资本市场八卦的来源，命运的反讽令人唏嘘程度不亚于2007年那句经典的段子——同样的股价，你买的是茅台，我买的是中石油。 回望陈发树的崛起轨迹，恰与中国资本市场的三个周期共振： 资源红利期（2000-2010）：紫金矿业、房地产、零售业野蛮生长； 混改套利期（2016-2020）：国企改革催生云南白药等“制度性机会”； 资本狂欢期（2020-2023）：流动性宽松助推炒股、并购热潮。 但当周期转向——监管强化、地产泡沫破裂、实体经济转型——依赖套利的旧模式难以为继。陈发树的困境，实则是中国一代草根富豪的集体写照：乘时代东风而起，却困于路径依赖，最终在产业升级与监管深化的浪潮中搁浅。 如今，63岁的陈发树已辞去所有职务，留下云南白药的千亿市值残局与新华都的减持风波。他的故事或许印证了那句老话：“时代给你的礼物，早已在暗中标好价格。” 当新国九条的达摩克利斯之剑高悬，这位年过花甲的资本操盘手，能否在内外多重压力中寻得新生，答案或许藏在紫金山下未采尽的金矿里，又或许，早已随风消散在鹭岛的涛声中。 欢迎在评论区留言交流~ 免责声明（上下滑动查看全部） 任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经下午茶力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。

导读 THECAPITAL 聚焦链主企业动态 本文3673字，约5.2分钟 来源 | 融中财经 （ID：thecapital） 华为降价、苹果跟进、米OV上攻 争夺国内高端手机市场份额 年货节来袭，手机行业进入新一轮大促降价潮。 华为Pura 70 Pro、Pura 70 Pro+等机型直降千元，Mate X5折叠屏手机直降2500元。苹果刚发布不久的iPhone 16系列也在其后跟进降价。 Canalys研究分析师钟晓磊指出，华为近期的降价行为主要集中在旧旗舰系列。一是自2024年以来华为旗舰机型的供应情况有所改善，有足够的降价空间，二是也给Mate 70系列新机让出空间，拉开价格差，加速库存去化。而苹果iPhone产品降价的原因则主要是其在国内高端市场的竞争压力。华为的回归以及其他国产厂商产品力有所提升，都希望转化苹果用户，再加上iPhone AI服务国内落地时间点仍不明晰，苹果也不得不在价格上做更多的让步。 华为被美国政府制裁前，国内高端手机市场上，苹果与华为平分秋色。华为被制裁后，苹果国内高端市场份额大涨。华为回归之后，其再次成为苹果国内高端智能手机市场最大挑战者，两家品牌前后脚跟进降价，无疑将进一步加剧国内高端智能手机市场竞争。 “流感神药”奥司他韦原研药和仿制药有何区别？ 1月12日，国家卫健委召开新闻发布会，介绍了呼吸道疾病的有关情况。值得关注的是，针对老百姓关心的流感等呼吸道疾病的药品供应情况，工信部相关负责人予以详细说明。 有记者提问，抗病毒药物磷酸奥司他韦目前市场上既有原研药，也有仿制药，两者有何区别？对此，工业和信息化部消费品工业司副司长王孝洋表示，磷酸奥司他韦是一个药品的通用名，“原研药”和“仿制药”是因为历史原因长期形成的一种通俗的说法。 他表示，2019年2月，我国首个国产的磷酸奥司他韦就通过了仿制药的一致性评价。截至目前，我国已经有超过100个品规的磷酸奥司他韦通用名药通过了一致性评价。 他进一步解释称，按照药品研发上市的先后次序，把首个上市的原创研究新药叫做“原研药”，等到这一产品的专利过期或者得到专利授权后，其他生产厂家参照这个“原研药”的相关标准生产的产品，就被称作“仿制药”。 根据2015年印发的《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，其中明确将仿制药由“仿已有国家标准的药品”调整为“仿与原研药品质量和疗效一致的药品”，并且从2016年加快推进仿制药的一致性评价工作，评价标准也进一步明确，原则上要采用生物等效性试验的方法，实现与国际接轨。 重磅！央行、外汇局最新调整，即日实施！ 就在周一，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。消息发布之后，离岸人民币兑美元短线拉升约80点，一度收复7.36关口。 与此同时，中国外汇市场指导委员会会议在京召开。会议强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行、外汇局将继续综合施策，稳定预期，增强外汇市场韧性，加强外汇市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 在上述消息发布之后，人民币走强。 分析人士认为，跨境融资宏观审慎调节参数主要用于‌完善全口径跨境融资宏观审慎管理‌，目的是增加企业和金融机构的跨境资金来源，并引导其优化资产负债结构。通过调整这一参数，可以影响企业和金融机构的融资行为，从而实现对跨境资本流动的宏观调控。 中国人民银行货币政策委员会近日召开2024年第四季度例会，强调“加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”，传达出更为明确的稳汇率信号。 3家银行上市状态变更，哑火近三年的中小银行IPO能否“破冰” 哑火近三年，中小银行上市又有新进展。 据深交所披露信息，近日，东莞银行、广东南海农商银行、广东顺德农商银行3家银行的IPO审核状态由“中止”变更为“已受理”。 虽然上市状态有更新，但上述3家银行候场排队时间多超过5年，且目前也仅为“已受理”阶段，后续能否提速并出现实质性进展仍有待观察。 拉长时间线看，自2022年1月兰州银行(2.280,-0.01, -0.44%)成功上市A股以来，A股银行板块上市进入漫长的“空窗期”，至今仍无新上市银行个股。目前共有7家银行仍在排队上市。 业内认为，中小银行上市进程步履维艰，业绩承压或为最大“绊脚石”。受近年市场行情波动影响，上述排队银行的经营多数承压，营收、净利润下滑趋势明显。此外，政策、公司治理问题也是影响未来中小银行上市速度的关键因素。 硅谷大佬“投诚”特朗普效果如何？这些CEO已确认出席总统就职典礼 美国即将举行新总统特朗普的就职仪式，而今年预计将是科技业精英荟萃的一年。 综合消息来源，多位知名科技界领袖计划出席特朗普本月的就职典礼，这是科技界试图在当选总统重返白宫之前加强与他关系的最新迹象。 已经确认出席的有OpenAI首席执行官奥尔特曼、Meta首席执行官扎克伯格，Coinbase首席执行官Brian Armstrong。Uber首席执行官Dara Khosrowshahi则将出席一些周边的庆祝活动，其公司将与马斯克的X继媒体The Free Press一起主办就职典礼。 除此之外，最近几周，Meta、亚马逊等知名科技公司都向特朗普的就职基金捐赠了100万美元。扎克伯格和亚马逊首席执行官贝索斯还曾在特朗普的海湖庄园与特朗普共进晚宴，显示出商业领袖们对美国未来领导人的重视。 而在特朗普的第一任期内，他曾经因为移民和在线内容审核等问题与硅谷有过很不愉快的过往，本人更是指名道姓地批评过扎克伯格和贝索斯等人。 碧桂园抛出116亿美元化债方案，有财团反对，公司天眼风险数千条 碧桂园境外化债方案来了！ 1月9日，碧桂园发布境外债务重组及业务发展的最新情况公告，宣布其重组提案的关键条款，及其已与由七家知名银行达成共识，旨在成功落实碧桂园的境外债务重组。 碧桂园称，如果落实，重组提案将使碧桂园实现大幅去杠杆化，目标是减少债务最多116亿美元。此亦包括将到期时间延长至最多11.5年以及降低融资成本，目标是将加权平均借贷成本从重组前的每年约6%降低至重组后的每年约2%。 据澎湃新闻报道，对于该方案，一个债券持有人特设小组表示，碧桂园公布的关键条款并未得到该小组的支持，双方在转股价格等方面存在分歧。据悉，该小组持有碧桂园“103亿美元未偿还离岸优先票据和可转换债券”中超过30%的份额。 具体来看，碧桂园向债权人提供的5个选项包括：一是在交易生效日，将债权人所持债务通过要约回购出售予碧桂园，以换取现金，但价格较债务的面值存在折让，最少90%本金削减。 二是纯粹股权化，将采取强制性可转换债券形式。 三是年期延长及部分股权化（以强制性可转换债券及票据或新债务工具）。 四是年期延长并设有本金削减（以票据或贷款融资的形式，最终到期日为参考日期后9.5年）。 五是仅延长到期日，不设本金削减（以票据及或贷款融资的形式，最终到期日为参考日期后11.5年）。此外，若干选项将设有上限。 碧桂园披露，截至2023年12月31日，就境外债务而言，碧桂园有应占有息负债总额（不包括应计利息）约164亿美元，其中包括现有债券债务的未偿还本金额约103亿美元、现有银团贷款债务的未偿还本金额约36亿美元、股东贷款的未偿还本金额约11亿美元及其他有担保及无担保债务的未偿还本金额约14亿美元。 段永平再出手：买了腾讯 也买了茅台 知名投资人段永平1月9日透露，“今天（9日）买了腾讯，也买了茅台。” 段永平在投资圈久负盛名，曾靠投资网易一战成名，随后重仓苹果、茅台、腾讯，并一直持有至今。2006年他曾一掷千金以62万美元的价格成为了拍下巴菲特午餐的第一位华人。此外，段永平还是知名的企业家，曾创立“小霸王”和“步步高”两个知名品牌，后担任步步高集团董事长。在段永平加持之下，步步高系高管还创立了ViVo、OPPO两大手机品牌，快递品牌极兔。 腾讯连续减持微盟集团和优必选套现16.7亿港元 微盟集团回应 1月9日，港交所文件显示，腾讯控股在微盟集团的持股比例从8.39%降至2.94%；在优必选的持股比例从8.05%减少至2.08%。 相关人士回应称，股东腾讯减持一事，对公司业务层面没有什么影响，这应该是股东出于自身投资考量做出的决策，且其减持行为并非只针对公司一家。 微盟集团亦发布公告称，腾讯于1月3日、1月6日出售1.84亿股本公司股份，相当于已发行股份总数的约5.45%。减持后，腾讯间接持有微盟集团9917.05万股股份，约占已发行股份总数的2.94%。 微盟集团表示，公司和腾讯将继续保持互惠共赢的商业合作关系。公司将继续作为微信小店、小程序和腾讯广告的服务商，为商家在腾讯生态内提供高质量的SaaS产品和精准营销服务，促进商家业务增长。 值得注意的是，腾讯控股此次连续减持微盟集团和优必选，共套现16.7亿港元。其中，腾讯通过两次场内交易减持微盟集团约1.84亿股，套现6.3亿港元；同时，腾讯对优必选进行两次减持，共约1900万股，套现10.3亿港元。 此外，减持后，腾讯对两公司的持股均低于5%，未来出售持股无需再公布。 此前1月3日，腾讯宣布在2024年初承诺的至少“千亿回购计划”顺利完成。据了解，截至2024年12月31日，腾讯控股全年共回购3.07亿股，总金额达1120亿港元，共出手129次，日均回购金额达8.68亿港元。 腾讯方面表示，有序履行“千亿回购计划”的同时，公司主动选择将回购的股份全部进行注销。“注销式回购”的方式，让腾讯总股本显著下降，有助于增厚每股收益，增强股东回报。 # 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn 融中官方粉丝群  在这里，你可以获取丰富的股权投资行业资讯、热点报道；前沿行业报告、重点课题研究、最新业内动态。链接资本，连接市场，联结资源，共同打造创投交流新平台、合作共赢朋友圈。 END 媒体合作：010-84464881 商务合作：010-84467811 转载请点击菜单栏-联系我们

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