HuBei NengTer Technology Co., Ltd.

这不是全行业的普遍困境，而是行业从“管线数量竞赛”向“高质量发展”艰难转型时，一次大规模、主动的“战略体检”与“资产优化”。2025年，行业“化验单”上最显眼的指标是： 中国创新药海外授权（License-out）总额达1367亿美元，同比激增161% 。 同时，科创板超过 60%的创新药企 通过资产交易（BD）补充了现金流或提升了业绩。这不是集体“失血”的信号，而是身体在主动“代谢”冗余，将资源重新泵向核心器官。 化验单上的核心指标是什么 诊断行业，不能只看“卖资产”这个动作，更要看交易的质量与企业的状态。数据揭示了两极分化的现实： 头部企业（Biopharma）在优化布局 ：如恒瑞医药、中国生物制药等，约 80% 通过License-out剥离非核心或海外权益，换取资金并聚焦优势领域。恒瑞医药将GLP-1产品组合海外权益以NewCo模式剥离后，其创新药收入占比不降反升，在2025年达到 57.9% 。 中小型生物科技公司（Biotech）在解决生存 ：超过 70% 的中小型Biotech依赖对外授权获取研发资金。例如，宜联生物在2025年通过连续出售两款ADC药物海外权益，获得首付款 6.2亿美元 ，现金流由负转正。 真正的“困境标本”另有其人 ：如百奥泰，其以 4.5亿元 出售上市仅15个月的唯一创新药“贝塔宁”，核心原因是该产品市场表现不佳且与公司核心肿瘤赛道协同性弱，属于剥离低效资产的“断腕”之举。 另一类是能特科技，为聚焦化工主业，折价 38.8% 出售非核心的黄金采矿业务，直接产生近5000万元处置损失。 核心诊断 ：行业并未普遍陷入靠变卖核心家当度日的困境，而是在进行一场剧烈的价值重估与资源重组。交易的主体是“未来权益的提前变现”和“低效资产的果断出清”。 病因是内忧，还是外患 这是典型的内外因交织，但 内因——行业自身高投入、长周期的商业模式，是根本 。 外因是诱发的环境压力 ： 医保控费压缩利润空间 ：超 80% 的创新药在上市两年内进入医保，价格大幅下降。集采对成熟产品冲击更猛，如石药集团的抗癌药多美素价格暴跌 89% ，直接导致相关业务收入锐减。 靶点“内卷”推高竞争成本 ：PD-1、HER2、Claudin18.2等热门靶点扎堆研发，ADC赛道 32% 的管线集中在少数几个靶点。同质化竞争导致临床资源和资金浪费，迫使企业收缩战线。 资本市场的周期性寒暖 ：2023-2024年的一级市场融资寒冬，让现金流储备平均仅够支撑 18个月 研发的Biotech们压力巨大，出售资产成为最直接的“输血”方式。 内因是深层的结构性病灶 ： “双十定律”的天然属性 ：创新药研发需“十年时间、十亿美元”，在实现产品商业化前，企业始终处于“只出不进”的烧钱状态。2025年，头部企业研发费用率普遍在 25%-30% ，君实生物甚至高达 53.72% 。 运营效率的分化 ：传统药企如华兰疫苗营业周期仅 120天 ，而创新药企如君实生物长达 480天 ，资金周转缓慢进一步加剧了现金流紧张。 诊断关键 ：外因（政策、资本）放大了行业固有的商业模式风险，但真正驱动企业做出“卖资产”决策的，是内在的现金流管理与战略聚焦需求。这是行业从野蛮生长走向精耕细作的必然阵痛。 预后：谁会康复，谁可能恶化 行业不会集体倒下，但会加速分化。预后判断需分级看待： 预后良好（具备持续创新能力与战略定力） ： 技术平台型企业 ：如和铂医药，通过与阿斯利康等MNC（跨国药企）的深度绑定，将BD从“一锤子买卖”升级为“研发合作+股权投资”的常态化现金流模式，2025年末现金储备同比增长 141.6% 。 自主出海能力强者 ：如百济神州，其核心产品百悦泽®海外收入占比超 90% ，建立了不依赖资产出售的持续海外现金流。 战略聚焦的转型者 ：如石药集团，在剥离集采受损资产的同时，通过将技术平台授权给阿斯利康（潜在交易额 185亿美元 ），实现了从“卖产品”到“卖平台”的升级。 预后存疑（需观察后续创新造血能力） ： 过度依赖“卖青苗”的Biotech ：广开首席产业研究院刘泽凡警告，若企业持续出售核心管线，可能陷入 “出售资产—短期改善—长期创新乏力” 的恶性循环。这类企业能否用首付款孵化出下一个重磅产品，是生存关键。 未能成功转型的传统药企 ：如果仅靠出售资产弥补传统业务下滑，而创新管线青黄不接，则难以扭转颓势。 行业整体预后 ：阶段性调整，而非结构性衰退。2026年“创新不集采”等政策已开始优化创新药定价环境，同时一级市场融资边际回暖。 资产出售潮是行业挤掉泡沫、回归理性的“清创”过程 。 未来，中国创新药行业将呈现更清晰的格局：少数具备全球竞争力的平台型或产品型公司成为龙头，大量Biotech则作为前沿创新“苗圃”，通过BD融入全球研发链条。靠卖资产“撑”业绩不可持续，但通过卖资产“优化”业绩，正在成为行业新常态。

看点 view 本周，国家医保局持续开展打击医保药品领域违法违规问题专项行动；基层医疗质量改善三年行动将开展；一批严重违法失信名单典型案例曝光。市场迎变局，第四批中成药集采新进展，大输液集采落地，47个药暂停挂网。创新药大爆发，悦康药业、云南白药亮眼，2款重磅新品同日获批上市。企业新动态，知名中药企业遭重罚，多家药企高管变动......医药行业一周大事件，精彩不容错过！ 米内一周TOP榜 米内数据 糖尿病药王遭“围攻”！2大超10亿品牌领跑 第十二批集采17个品种被盯上！千亿市场跌跌不休 第十二批集采在路上！151个候选品种冲击1000亿市场 24个药品新增进院，独家品种成爆款 万艾可院外市场消费全景分析 药企动态东阳光药逆袭了！净利润涨逾200% 新华制药拿下6亿畅销品种 康缘中药新药来袭，760亿市场风云再起 这家中药龙头大丰收！净利润猛涨352% 青峰医药发威，拿下25亿爆款新剂型国产第二家 “回流药”、伪造处方……国家医保局重拳出击 4月2日，国家医保局发布消息，持续开展打击医保药品领域违法违规问题专项行动。专项行动分为两个阶段，第一阶段为2026年4月至7月，第二阶段为2026年9月至11月，国家医保局将于2026年4月初和9月初分别下发一批药品追溯码重复结算疑点线索。（国家医保局） 延伸阅读： 各地医保部门会同相关部门统筹国家下发线索、本地超量开药线索、群众举报投诉线索等，深入开展核查整治，精准打击倒卖医保“回流药”、串换医保药品、空刷套刷医保凭证、伪造处方、敛卡购药、年底冲顶消费等违法违规问题，及时追回医保基金损失，视情节轻重，分别采取约谈提醒，限期整改，暂停医保结算，解除服务协议，医保支付资格记分管理，移送行业主管部门、司法机关、纪检监察机关等处置措施。 基层医疗质量改善三年行动将开展 4月1日，国家卫健委和国家中医药局联合印发《关于开展基层医疗卫生机构医疗质量改善三年行动（2026-2028年）的通知》，推进基层医疗质量提升，推动实现分级诊疗“基层首诊”落地。到2028年底，所有村卫生室、社区卫生服务站将被纳入医疗质量管理体系。（光明日报） 第四批中成药集采新进展，多个独家品种在列 3月30日，湖北医保服务平台发布通知，对第四批中成药集采及第二批接续采购文件进行意见征集，时间截至2026年4月3日（星期五）前。据征求意见稿显示，第四批中成药集采共涉及28个产品组、90个产品，包括多个独家品种在列，采购周期自中选结果实际执行之日起至2028年12月31日。（湖北医保服务平台） 延伸阅读： 3月29日，湖北医保服务平台发布通知，3月31日下午召开全国中成药联盟采购企业沟通会，会议内容介绍全国中成药联盟第四批新品和第二批接续采购主要规则考虑，听取企业关于采购规则的意见建议。 大输液集采落地 3月31日，四川省药械招标采购服务中心发布通知，为确保氯化钠等大容量注射液省际联盟带量联动采购在该省有序推进，相关医疗机构、集采中选企业、配送企业于2026年3月31日开始，一个月内完成三方合同签订，中心将对合同签订情况进行监测。3月31日开始执行采购合同、执行产品中选价格。（医药云端） 最高降幅超90%，47个药暂停挂网 4月2日，黑龙江省公共资源交易中心发布2026年已挂网药品价格治理企业自主申请价格调整公示（第九批），涉及119个药品，最高降幅超90%。从调整后挂网结果状态来看，挂网有72个药品，暂停挂网有47个药品。公示期为1天，对公示期结束无异议的药品，在黑龙江省药品和医用耗材招采管理系统恢复挂网并执行。（黑龙江省公共资源交易中心） 悦康药业重磅创新药来袭 4月3日，悦康药业发布公告，其全资子公司悦康科创的YKYY018雾化吸入剂用于治疗与预防人偏肺病毒感染的适应症获得国家药监局临床试验批准。该产品是公司依托全流程AI平台自主开发的一款国际原创的膜融合抑制剂药物，截至目前，全球范围内尚未有获批上市的人偏肺病毒感染治疗药物和疫苗，临床治疗和预防领域存在显著且迫切的未被满足需求。（公司公告） 中药股龙头冲刺1类新药，超40亿现金分红亮眼 4月2日，云南白药发布公告，公司的INB301注射液获批临床，该产品为公司研发的治疗用生物制品1类创新药，拟用于治疗肿瘤恶病质。截至目前，该产品已投入研发费用约4347万元。4月1日，公司披露2025年年度报告，业绩（营收和净利润）双增长，此外，还给出豪气的10派15.83元现金分红方案。此次拟实施的现金分红与2025年已实施的特别分红合并计算，2025年度合并现金分红总额拟达46.43亿元，占归母净利润比例90.09%。（公司公告） 2款创新药同日获批上市 4月2日，国家药监局连续更新2则创新药品名录，批准珠海润都制药申报的1类创新药盐酸去甲乌药碱注射液、佛山瑞迪奥医药申报的1类放射性创新药锝[99mTc]佩昔瑞特加肽注射液及制备该药品的注射用锝[99mTc]佩昔瑞特加肽药盒上市。盐酸去甲乌药碱注射液为心脏负荷试验药物，适用于核素心肌灌注显像（MPI），以评估心肌缺血；锝[99mTc]佩昔瑞特加肽注射液是一种靶向整合素αvβ3用于单光子发射及X射线计算机断层成像系统（SPECT/CT）显像的放射性诊断药物，用于可疑肺癌患者区域淋巴结转移的辅助检查。（国家药监局） 案源线索，20家药企被“点名” 4月2日，上海阳光医药采购网发布领取《医药价格和招采有关事项的问询函》通知，根据相关文件规定，医药企业及其员工、委托代理企业，因医药商业贿赂、实施垄断行为、价格和涉税违法等，被依法追责或导致行贿对象被依法追责，应主动向省级集中采购机构报告具体信息，领取对象为案源线索共涉及20家药品上市许可持有人。（医药代表） 延伸阅读： 送达规定明确，相关企业务必在规定时限内领取，逾期未领取的，自本通知发布之日起15日即视为送达。相关企业应按要求配合做好后续问询工作，履行相关义务。 知名中药企业遭重罚 4月1日，国家税务总局发布税案通报，酸枣仁背后的“无本买卖”——揭开内丘一色秋水中药材有限公司等8户企业虚开增值税发票案真相。经查，2020年至2023年，上述8户企业在没有真实货物交易的情况下，对外虚开增值税专用发票。2024年8月，国家税务总局邢台市税务局第一稽查局依据相关法律法规规定，对上述8户企业开具的10267份增值税专用发票认定为虚开。2025年6月，内丘一色秋水中药材有限公司实际控制人因犯虚开增值税专用发票罪，被判处有期徒刑两年并处罚金；其余6人因涉嫌虚开增值税专用发票罪等由内丘县人民检察院向内丘县人民法院提起公诉。同时，税务部门已依法对15户下游受票企业开展调查核实或立案检查，追缴入库税款6500万元。（国家税务总局） 一批严重违法失信名单典型案例曝光 3月30日，广东省市场监督管理局公布一批严重违法失信名单典型案例，共10起。包括汕头市某生物科技有限公司因未从药品上市许可持有人或者具有药品生产、经营资格的企业购进药品和未遵守药品经营质量管理规范被列入严重违法失信名单，惠州市林某某因销售假药被列入严重违法失信名单。（广东省市场监督管理局） 涉嫌信披违法违规，这家药企被立案 4月2日，能特科技发布公告，因涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案。公告表示，目前各项生产经营活动正常有序开展，在立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照相关法律法规和监管要求及时履行信息披露义务。（证券时报） 多家药企高管变动 3月31日，康缘药业发布公告，公司董事会决定聘任肖立皓为副总经理，任期自董事会审议通过之日起至第八届董事会任期届满之日止。4月2日，安科生物发布公告，聘任窦昌林为公司首席执行官兼首席科学家。4月3日，复星医药发布公告，因工作安排调整，陈战宇向董事会申请辞去首席财务官职务，该辞任自2026年4月2日生效。辞任生效后，陈战宇仍将继续担任公司高级副总裁职务。此外，聘任黄智为公司高级副总裁、首席财务官，任期自2026年4月2日起至本届董事会任期届满之日止。（公司公告） 免责声明：本文仅作医药信息传播分享，并不构成投资或决策建议。 投稿及报料请发邮件到872470254@qq.com 稿件要求详询米内微信首页菜单栏 商务及内容合作可联系QQ：412539092 【分享、点赞、在看】点一点不失联哦

News 市场消息 ◆ 3月基金新发规模超千亿，“硬科技”主题成绝对主线。 ◆ 上海市人工智能行业协会：AI发展不能因噎废食，安全和风控要协同推进。 ◆ 中东两大铝厂遇袭，恐影响全球供应链。 ◆ 中国科学院院士欧阳明高：全固态电池或至少再等5年。 ◆ 全国猪价跌破5元，创历史新低。 ◆ 全国社保基金副理事长金荦：社保基金多次在A股大跌时果断加仓。 ◆ 睿远基金旗下产品隐形重仓股曝光：傅鹏博建仓香农芯创，赵枫增持网易云音乐。 ◆ 杭州六小龙”之一的空间智能独角兽公司群核科技顺利通过港交所上市聆讯，港股IPO迈入最终冲刺阶段。 ◆ 萝卜快跑突发大范围车辆停滞，武汉交警通报：初步判断为系统故障所致。 A股蓝筹500公司要闻 ●贵州茅台时隔两年半再度涨价 飞天茅台双价齐调；董事会决定免去蒋焰副总经理等职务。 ●农业银行：2025年归属于母公司股东净利润同比增3.2%。 ●中国银行：2025年股东应享税后利润同比增2.18%。 ●中国石油：2025年净利润同比下降4.5%，拟每股派发现金红利0.25元。 ●中国卫通：2025年净利润4.41亿元，同比减少2.92%。 ●天山铝业：2025年净利润48.18亿元，同比增长8.13%；2026年第一季度净利同比预增107.92%。 ●阳光电源：2025年净利润同比增长21.97%，拟10派6.9元。 ●顺丰控股：2025年归属于公司所有者的利润111.17亿元，同比增长9.31%。 ●上汽集团：2025年净利润101.06亿元，同比增长506.45%。 ●赛力斯：2025年净利润同比增0.18%，拟回购10亿-20亿元股份。 ●宇通客车：2025年净利润55.54亿元，同比增长34.94%。 ●三安光电：董事长林志强和副董事长林科闯拟分别增持2000万元至4000万元和500万元至1000万元。 ●宇信科技：拟使用不超过22亿元自有资金购买中低风险及中高风险理财产品，产品涵盖私募基金、资管计划、信托计划等。 ●澜起科技：2025年净利润22.36亿元，同比增58.35%。 ●摩恩电气：拟用不超2亿元自有资金，开展铜铝商品衍生品套期保值业务。 ●中际旭创：2025年净利润107.97亿元，同比增108.78%。 ●美的集团：2025年净利润439.45亿元，同比增长14.03%；拟65亿-130亿元回购股份。 ●安琪酵母：2025年净利润15.44亿元，同比增长16.6%。 ●方正证券：2025年净利润39.7亿元，同比增长79.85%。 ●信达证券：2025年净利润18.94亿元，同比增长38.74%。 ●浙商证券：2025年净利润同比增长24.87%。 ●岚图汽车：控股股东拟12个月内增持H股，首期金额不超2.5亿元。 ●兴图新科：实控人拟协议转让5.9%公司股份，引入长期投资者。 ●太平鸟：股东陈红朝拟减持股份，合计不超过公司总股本3%。 ●海信家电：2025年收入879.28亿元，同比减少5.19%；净利润31.87亿元，同比减少4.82%。 ●深信服：2025年净利润3.93亿元，同比增长99.52%。 ●软通动力：拟斥1亿-2亿元回购公司股份。 ●平高电气：中标国家电网多类项目，合计中标金额约为12.23亿元。 ● TCL中环：控股子公司Maxeon及下属子公司拟向新加坡法院申请司法管理程序。 生物医药 ● 舒泰神：多个在研创新型生物制品项目存不确定性。 ● 新华制药：2025年净利润2.9亿元，同比减少38.32% ● 东宝生物：2025年净利润5433.73万元，同比减少36.8% ● 明德生物：拟现金收购武汉必凯尔100%股权，重大资产重组工作正推进。 ● 普洛药业：硫酸麻黄碱注射液获批上市，硫酸麻黄碱原料药获上市批准。 ● 鲁抗医药：1类创新药CMS203片进入IIb期临床试验，完成首例受试者入组。 ● 同仁堂：2025年净利润11.89亿元，同比减少22.07%。 ● 云南白药：2025年净利润51.53亿元，同比增长8.51%。 ● 信立泰：SAL0132 I期临床关键数据在ACC.26公布，目前已开展II期临床试验。 ● 长春高新：子公司GenSci161注射液临床试验申请获药监局批准，覆盖两类适应症。 ● 福元医药：贝美前列素涂剂获临床试验批准，用于治疗睫毛稀少症。 ● 迈克生物：112项产品获得IVDR CE认证，具备欧盟市场准入条件。 ● 云南白药：INB301注射液获临床试验批准，拟用于治疗肿瘤恶病质。 ● 荣昌生物：双抗ADC药物注射用RC288获国家药监局临床试验批准。 港股公司要闻 ◆腾讯控股：斥资3.006亿港元回购62.4万股，回购价476.4-485港元。 ◆爱奇艺发布公告称，已以保密方式向香港联交所提交上市申请。 ◆康桥悦生活：预计2025年年度净亏损约3670.0万元，业绩出现亏损。 ◆极兔速递-W：2025年期内共计处理301.3亿个包裹，同比增长了22.2%。 ◆顺丰同城：2025年利润同比增加109.66%，主要受益餐饮外卖及即时零售行业需求推动订单规模快速提升。 ◆石药集团：安尼妥单抗联合多西他赛（白蛋白结合型）新辅助治疗HER2+乳腺癌Ⅲ期研究达主要终点。 ◆恒大物业：2025年收入136.78亿元，同比增长7.2%；利润9.866亿元，同比下降3.4%。 ◆造车新势力3月销量回暖，零跑汽车重返5万辆。 ★ 风险提示 ★ 喜临门 喜临门及实际控制人遭证监会立案，对控股股东及其一致行动人提起诉讼。 北辰实业 2025年发生重大损失，归母净利润亏损达29.88亿元。 华夏幸福 七家下属子公司被列入失信被执行人名单。 厦门信达 法院冻结三安集团所持三安光电股票。 和顺科技 终止收购宜兴新立51%股权框架协议。 百邦科技 筹划控制权变更事项，股票停牌。 八一钢铁 3月31日起实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST八钢”。 能特科技 因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。 四方新材 近7个月累计涉诉仲裁70起，涉案本金超2.13亿元。 国际公司要闻 黑石宣布最终完成创纪录的63亿美元生命科学基金。 欧洲食品巨头雀巢披露，12吨巧克力被盗。 京东集团公布100亿元以人民币计值的优先票据定价。 特斯拉第一季度交付量35.8万辆 同比增长6.3%。 微软365表示，美国中部数据中心的部分基础设施出现了性能降级状态。 星巴克已完成与博裕投资的合资交易，出售其中国零售业务60%的股权。 英伟达与谷歌合作对Gemma 4进行优化，使其适用于英伟达GPU。 甲骨文称将在西雅图裁员475人，并已发出远程裁员预警通知。 免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息整理，文章不构成投资建议仅供参考。 往期推荐： 片仔癀的变与不变 蔚来出走，江淮汽车回归原形 看财报｜招商银行，省钱“省”出的增长 泸州老窖百亿借款引股东利益扩张前景争议