Wuhan Nuoan Pharmaceutical Co. Ltd.

不知不觉间，A股市场已经在2026年的开年悄然涨过4100点，有多少在去年末落袋为安的投资者，或许就有多少在今年初捶胸懊悔的心。 如果说，2025年是中国科技产业直面挑战、迎来“奇点时刻”（创新爆发时点）的一年，是二级市场积极映射科技突破、迎来丰厚上涨的一年。 那么2026年，在4100点以上，当创业板指数和科创综指都上涨了近50%之后，基金风向会往何处去？ 值得讨论。 在基金四季报发布之际，基金经理们也分享了很多关于2026年的看法。 01 科技产业仍将“新潮澎湃” 还记得2025年的市场，从DeepSeek出圈，到机器人崛起，从创新药出海，从追赶者到引领者，到国产算力实现了绝地反击……市场也跟随科技进展，走出了漂亮的曲线，直冲4000点之上。 回头看，其实2025年3月我们和诺安基金科技组就《中国科技——敢！2025年诺安基金科技投资报告》发布聚在一起时，属于中国科技的狂欢就已经拉开序幕，这些变化在报告里早有预测，而这也正是他们发布报告的原因。 那么，告别激动人心的2025年，2026年的科技进展会如何？ 当然是，更加“心潮澎湃”。 人工智能方面，“物理AI”成为关注热点。2026年国际消费电子展CES上，英伟达等领军企业都预期未来的人工智能将大踏步进入物理世界——这意味着　人工智能加速走向现实生产生活场景。 太空经济方面，2026年预计将是人类探索月球的里程碑式的一年。中国计划发射嫦娥七号探测器，美国的 “阿耳忒弥斯2号”将派遣4名宇航员乘坐“猎户座”飞船绕月飞行，多家海外私营航天公司将批量开展探月任务，月球经济新时代将开启。 商业航天领域，面对数万颗卫星组网的规划，火箭运力不足一直是行业的主要瓶颈。但在2026年，在国家政策引导和资本市场支持下，商业航天行业将加速发展。 生命科学领域，或也将迎来历史性时刻，尤其是基因编辑和AI生物医药方面。2026年，多个团队将启动针对遗传性疾病的基因编辑临床试验；同时，AI不仅用于检测，更将进入“预测”阶段，助力新药研发与脑机接口等前沿突破。 能源领域方面，可再生能源的增长势不可挡，而中国是核心驱动力。2026年中国预计将新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，储能和氢能技术也有望从“示范验证”迈向“规模化商用”。  02 科技股应该担忧泡沫么？ 庞大的科技叙事依然精彩，演绎了一年的科技股的估值是否存在泡沫？  事实上，对泡沫的担忧在去年也都出现过，但最终市场给出的答案是——开年以来科技股10%以上的上涨（统计：科创50指数，2026年1月1日到1月14日，数据来源：wind） 另外，以创业板指为例，从2011年至今每轮大行情的振幅（最大波动度）都在197%～590%之间，而本轮行情（自2024年9月24日起算）的振幅只有125%。 从时间上看，前两轮行情的持续时间在880天～1035天，而此次行情启动至今的时间为478天。 银河证券发布的研报《AI 泡沫系列研究之传媒互联网行业篇》分析指出：当前人工智能浪潮并非“非理性泡沫”，而是国家战略规划、企业发展布局、市场情绪推动的多维作用结果。相较于海外科技巨头资本开支快速扩张的路线，国内具有国产替代内生需求，结合广阔市场的支撑，AI泡沫风险更加可控。（发布于2026年01月09日） 诺安优化配置的基金经理刘慧影认为，阶段性估值波动并不等同于系统性泡沫，适度的市场热度与估值泡沫往往能加速资本聚集与技术迭代，对新兴产业的长期成长具有催化作用。她预期：科技浪潮仍将持续，其核心驱动力来自技术迭代与真实产业需求的结合。 03 普涨过后，投资更需精挑细选能力 但有一个特征可能值得注意，2025年科技股是全面、系统地上涨，2026年的科技板块可能更趋结构性和选择性。 以宽基指数看，2025年，覆盖全面的沪深300上涨了17.66%，而科技股明显占比较高的创业板指则上涨了49.57%，后者大幅领先。但2026年开年后，两者的涨幅都不到5%，非常接近，涨势更趋细分和板块内部。 换言之，能够前瞻判断科技板块投资机会、具有主动选股能力的主动基金对持有人来说更加重要。 诺安基金权益事业部副总经理兼研究部总经理邓心怡曾表示AI或将引领未来十年的科技发展。在2024年AI还未大范围地走进人们生活时，她就曾提及跟踪了许久的DeepSeek，预判了人工智能Agent触发点的到来。 由她管理的诺安稳健回报很早就构建起覆盖AI全产业链的投资体系。除AI算力外，在看到豆包大模型、DeepSeek有望实现使用成本大幅下降，带动模型成熟度跨越奇点后，据季报显示，2024年四季度前瞻布局了AI端侧应用。2025年，该产品A类获取79.50%的收益，同期业绩比较基准为10.84%，创造超额收益68.66%。 四季报中，她看到AI产业关注点有望转向全链路的系统竞争，尤其是大模型公司具备的客户、生态、数据，与大模型能力相结合后的应用壁垒，因此布局上聚焦AI上游算力基础设施的芯片、ASIC方案，及下游推理需求落地、产业应用拓展。  在2025年初，诺安基金科技组也明确提出，AI是未来3—5年毋庸置疑的产业主线，投资应聚焦AI带来的硬件需求以及国产算力的崛起。 基金经理陈衍鹏在当时就指出，要关注AI服务器硬件（如PCB、光模块）以及国产AI芯片、先进封装等环节的结构性机会。这一判断在2025年三季度得到了充分印证：全球AI数据中心建设如火如荼，同时，随着DeepSeek模型宣布适配下一代中国芯片、华为发布昇腾系列芯片及开源通信协议，国产算力生态突破技术封锁，迎来了需求的井喷式爆发。此外，陈衍鹏在三季度进一步强调，国内AI芯片对先进制程的需求加剧，使得国产晶圆厂及其上游设备环节成为本轮半导体国产化的核心投资方向，颇有前瞻性。 截至2025年12月31日，他管理的诺安和鑫A近三年业绩为82.04%，同期业绩比较基准为19.06%，其2023-2025年收益分别为5.70%、21.36%、41.91%，同期业绩比较基准为-4.87%、12.91%、10.84%，近三年排名同类前5%（20/471）【同类为灵活配置型基金（基准股票比例60%—100%）(A类），发布于2026年01月05日，来源：银河证券】。 除了硬件算力，诺安基金也前瞻性地预判了商业航天的机会。邓心怡在2025年初就提示，在商业航天领域，低轨卫星的组网已进入关键阶段，可回收火箭技术正推动成本下降，手机直连卫星会打开下游应用市场。同时，她还认为，合成生物学与基因编辑技术及其与AI融合后的效率革新，在生物制造、医疗健康等领域展现出巨大的前景，这些预判都颇有前瞻性。 从最新发布的四季报来看，由诺安基金科技组基金经理周靖翔管理的诺安精选回报前瞻把握商业航天战略机遇，实现全链条覆盖，布局基础设施层、技术突破层、应用落地层。唐晨管理的诺安研究精选也聚焦新域新质战斗力，重点包括商业航天、军贸出口、未来产业等，截至2025年12月31日，其近6个月收益为46.26%，同期业绩比较基准为15.73%，创造超额收益为30.53%。  基金经理刘慧影则从中国优势出发，认为中国拥有庞大的制造业基础和消费市场，AI有能力提升全要素生产率，并催生原生新兴消费行业，中国AI出海将成为全球不可忽视的力量。相信中国将在这一轮人工智能应用加速发展的浪潮中，逐渐成长为引领全球科技发展的角色。 截至2025年12月31日，她管理的诺安优化配置A近三年同类排名前1%（13/1465）【同类为偏股型基金（股票上下限60%—95%）(A类），发布于20260105，来源：银河证券】。 此外，他们也很早就将人形机器人视为AI技术从虚拟走向物理世界交互的最重要终端载体，并围绕产业量产能力进行布局。 据悉，诺安基金科技组的前瞻力，和其包容开放、学习共享的 “投研究一体化”模式、对科技产业的长期专注投入及对中国科技的坚定信心有关。某种程度上，他们是因为“耐心”而“深入”，因为“长期”而“前瞻”，深度产业视角使其能够超越短期市场波动，更容易捕捉科技创新的长期核心价值 。 四季报显示，诺安科技超市旗下12只产品2025年四季度累计收益超19.6亿元。 04 2026年超额收益在何处？ 那么2026年的超额收益会在哪些领域里突破呢？ 邓心怡在四季报中表示，人工智能产业和资本对算力底座的密集布局，需要有效转化为应用生态的创新动能。人工智能产业作为新一代生产力杠杆，尤其关注杠杆能力的迭代（模型能力）、与垂类数据结合而撬动生产力的进展。 刘慧影认为，目前阶段，全人类正在迈向AI应用爆发新阶段。 她认为，AI应用行业的投资机会有两类，一类是对于现有流量生态的重构。在互联网时代以前，运营商掌握流量入口，互联网普及之后，入口转移至互联网平台，运营商逐渐“管道化”。进入AI时代，流量入口正进一步向AI迁移，且随着AI手机等终端的兴起，硬件的入口属性显著强于软件，这预示着底层流量的分配逻辑正在发生深刻变革。展望未来，这将成为一次重塑流量逻辑的投资机会，过程中新老科技龙头的博弈不可避免，预计未来两到三年将是关键演进阶段，行业格局值得密切关注。 另一类则是AI原生需求，其本质是围绕“全要素生产力”的提升展开的系统性创新。其中可以细分为两类，一类是在虚拟世界中提升全要素生产力，典型的如已经逐步成熟的AI编程与衍生视频，用于广告、游戏、直播等；一类是现实世界的AI应用和机器人等终端的深度融合。机器人作为AI应用的重要载体，其与AI系统的结合，将对全要素生产力有极大提升。例如，在科学研究与制造业等领域，人机协同正推动关键行业的范式变革与效率飞跃。 刘慧影管理的诺安积极回报重仓组合覆盖AI应用层、基础设施层、终端硬件层及基础软件层。布局算力与大模型核心壁垒领域以及终端应用与机器人载体，深度契合“全要素生产力提升”的投资逻辑。  四季报中，基金经理陈衍鹏对于半导体设备和材料环节依然看好，基金经理左少逸也表示2026年有望成为国产AI算力大规模放量元年，对算力芯片和存储的制造及封测需求大幅上升，国产晶圆厂、先进封装厂、国产存储是本轮半导体国产化的核心方向。 周靖翔对于商业航天未来可以持续聚焦以下三大方向：重点关注商业航天产业链基础设施层、技术突破层与应用落地层。 其中，基础设施层聚焦火箭制造与卫星总装。受益于2026年起星网、千帆等巨型星座进入密集组网期，年发射量有望突破百次，订单能见度高。技术突破层：关注可回收火箭与星载核心器件。可复用火箭将于2026年密集试飞，一旦成功将推动发射成本大幅下降，引发“成本悬崖”。应用落地层：布局卫星互联网运营与融合场景。随着星座组网，手机直连卫星、低空无人机管控等应用将开启商业化，用户规模有望从百万级迈向十亿级。 而诺安精选价值基金经理唐晨展望2026年，预计创新药板块将从“预期外推”进一步转向“数据与条款兑现”定价：政策与多层次支付细则若逐步落地、海外BD延续、关键临床读出与注册推进加快，将为优质资产提供更清晰的估值锚。 新一轮科技浪潮下的方向如何演绎，也许我们可以期待《2026年诺安基金科技投资报告》，这些观点能否验证，也尚待观察。但可以肯定，科技基金依然会有自己的精彩。 滑动查看完整风险提示 备注：诺安科技超市旗下12只产品指诺安成长混合、诺安优化配置混合、诺安研究优选混合、诺安稳健回报混合、诺安积极回报混合、诺安创新驱动混合、诺安精选价值混合、诺安优势行业混合、诺安研究精选股票、诺安益鑫混合、诺安和鑫混合、诺安精选回报混合。累计收益来源诺安基金2025年产品四季报。 风险提示：诺安稳健回报混合、诺安积极回报混合、诺安优化配置混合、诺安研究优选混合、诺安精选价值混合、诺安和鑫混合、诺安精选回报混合、诺安成长混合、诺安创新驱动混合、诺安优势行业混合、诺安研究精选股票、诺安益鑫混合等级为R3，适合风险等级为C3及以上投资者，具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。 市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金的净值表现与市场波动密切相关，短期内可能因市场表现、持仓资产价格波动等因素出现阶段性较大波动。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金经理可能会根据市场情况在符合《基金合同》等法律文件约定的前提下调整投资策略和资产配置比例。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。 邓心怡，硕士，具有基金从业资格。曾任职于中国对外贸易信托有限公司，从事投资研究工作，2020年11月加入诺安基金管理有限公司，历任研究部副总经理，现任权益投资事业部副总经理兼研究部总经理。2022年7月至2025年7月任诺安研究精选股票型证券投资基金基金经理，2023年2月至2025年7月任诺安和鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2023年5月至2025年7月任诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2022年10月起任诺安平衡证券投资基金基金经理，2023年6月起任诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2025年3月起任诺安研究优选混合型证券投资基金及诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 刘慧影，硕士，具有基金从业资格。曾就职于东兴证券股份有限公司等，从事行业研究工作，2020年12月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。2022年8月起任诺安优化配置混合型证券投资基金基金经理，2023年2月起任诺安成长混合型证券投资基金基金经理，2023年9月起任诺安积极回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 陈衍鹏，硕士，具有基金从业资格，曾任中国证券报研究员、中泰证券通信分析师、四川发展管理公司项目投资经理，2016年8月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。2020年7月起任诺安益鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2023年9月起任诺安和鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 唐晨，硕士，具有基金从业资格。曾任四川英祥实业集团有限公司理财顾问，2019年10月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员、投资经理。2022年12月起任诺安精选价值混合型证券投资基金基金经理，2025年7月起任诺安研究精选股票型证券投资基金基金经理。 左少逸，硕士，具有基金从业资格。曾于中软系统工程公司从事计算机软硬件研发及战略研究工作，于易观智库从事计算机、互联网行业研究及数据分析工作，于浙商证券、中信建投证券从事计算机行业研究工作。2022年5月加入诺安基金管理有限公司，历任计算机行业研究员。2023年5月起任诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 周靖翔，硕士，具有基金从业资格。曾先后任职于中芯国际集成电路制造（上海）有限公司、华为技术有限公司、华泰证券股份有限公司、国信证券股份有限公司。2024年7月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理。2025年12月起任诺安研究优选混合型证券投资基金基金经理及诺安精选回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 【诺安稳健回报灵活配置混合基金】本基金成立于2014.9.15。2015.6.4-2021.8.10，吴博俊担任基金经理；2021.8.11至2023.6.2，李玉良、郭晓晖担任基金经理。2023.6.3至今，邓心怡担任基金经理。自2015.11.18起，本基金分设A、C两类份额，自2025.8.22起，本基金增设D类份额。A类2021—2025年净值增长率分别为： 2.45%、-7.99%、-33.61%、24.25%、79.50%；C类2021—2025年净值增长率分别为： 2.36%、-8.26%、-33.71%、23.94%、79.48%；同期业绩比较基准收益率分别为： -0.60%、-11.98%、-4.87%，12.91%、10.84%。数据来源：诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为60%×沪深300指数+40%×中证全债指数） 【诺安平衡证券投资基金】本基金成立于2004.5.21。2017.12.19-2021.3.1，蔡宇滨担任基金经理；2021.3.2-2022.10.14，曲泉儒担任基金经理，2022.10.15至今，邓心怡担任基金经理。自 2025.8.27起，本基金分设A、C两类份额。A类基金2021—2025年净值增长率分别为：11.34%、-7.52%、-15.18%、4.92%、50.01%，同期业绩比较基准收益率分别为： -1.30%、-13.27%、-5.83%、12.84%、11.74%。（数据来源：诺安平衡证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×65%+中证综合债券指数收益率×35%） 【诺安研究优选混合型证券投资基金】本基金成立于2020.5.9。2020.5.9-2024.8.17，王创练担任基金经理。2020.8.26-2025.3.10，黄友文担任基金经理；2025.3.6-2025.12.17，周靖翔担任基金经理助理；2025.3.6至今，邓心怡担任基金经理，2025.12.18至今，周靖翔担任基金经理。自2021.12.22起，本基金分设A、C两类份额。A类2021—2025年净值增长率分别为： 19.55%、-26.63%、-10.93%、-23.57%、87.20%，同期业绩比较基准收益率分别为：-1.72%、-14.45%、-6.52%、13.43%、12.55%；C类2022—2025年净值增长率分别为-26.94%、-11.26%、-23.88%、86.46%，同期业绩比较基准收益率分别为-14.45%、-6.52%、13.43%、12.55%。（数据来源：诺安研究优选混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×30%） 【诺安优势行业灵活配置混合基金】本基金成立于2014.3.13。2014.6.14-2021.9.9，吴博俊担任基金经理；2016.8.26-2021.9.9，裴禹翔担任基金经理；2021.9.10至2023.2.17，张强担任基金经理；2023.2.18至2023.10.20，张堃担任基金经理；2023.10.21-2025.3.5，杨谷担任基金经理；2024.4.13至2025.7.18，吴博俊担任基金经理；2025.3.6至今，邓心怡担任基金经理；2025.3.6至今，杨靖康担任基金经理助理。自2015.11.18起，本基金分设A、C两类份额。A类2021—2025年净值增长率分别为：-8.28%、-30.23%、-8.62%、-4.03%、36.57%；C类2021—2025年净值增长率分别为： -8.41%、-30.27%、-8.85%、-4.05%、36.27%；同期业绩比较基准收益率分别为： -0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。（数据来源：诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为60%×沪深300指数+40%×中证全债指数） 【诺安和鑫灵活配置混合基金】本基金成立于2018.5.10，由原诺安和鑫保本混合基金首个保本周期到期后转型而来。2018.5.10-2019.11.19，路龙凯担任基金经理；2019.3.14至2023.9.28，蔡嵩松担任基金经理；2023.2.18-2025.7.18，邓心怡担任基金经理； 2023.9.29至今，陈衍鹏担任基金经理。自2025.8.14起，本基金分设A、C两类份额。A类基金2021—2025年净值增长率分别为18.18%、-29.77%、5.70%、21.36%、41.91%，同期业绩比较基准收益率分别为-0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。（数据来源：诺安和鑫混合基金定期报告；本基金转型后的业绩比较基准为沪深300指数×60%+中证全债指数×40%） 【诺安益鑫灵活配置混合基金】本基金成立于2018.1.30，由原诺安益鑫保本混合型证券投资基金首个保本周期到期后转型而来。2018.1.30-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2019.1.22-2020.4.14，吴博俊担任基金经理；2019.2.20-2020.4.14，罗春蕾担任基金经理；2019.4.19-2020.7.9，曲泉儒担任基金经理；2020.7.10至今，陈衍鹏担任基金经理。自2021.12.22起，本基金分设A、C两类份额。A类2021—2025年净值增长率分别为18.46%、-13.85%、5.88%、19.05%、38.79%，同期业绩比较基准收益率分别为-0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。C类2022—2025年净值增长率分别为：-14.15%、5.45%、18.58%、38.22%，同期业绩比较基准分别为： -11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。（数据来源：诺安益鑫灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数×60%+中证全债指数×40%） 【诺安精选回报灵活配置混合基金】本基金成立于2016.3.28。2020.9.18-2022.2.25，裴禹翔担任基金经理；2016.3.28-2023.5.12，李玉良担任基金经理；2022.1.29-2023.5.12，郭晓晖担任基金经理；2023.5.13至2023.10.20，张堃担任基金经理。 2023.10.21-2025.12.23，杨谷担任基金经理。2025.12.24至今，周靖翔担任基金经理。本基金2021—2025年净值增长率分别为： 14.54%、-7.18%、-11.34%、3.59%、51.18%，同期业绩比较基准收益率分别为：-0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。（数据来源：诺安精选回报灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为：沪深300指数×60%+中证全债指数×40%） 【诺安精选价值混合基金】本基金成立于2019.2.28。2019.2.28-2024.6.28，宋青担任基金经理；2022.12.20至今，唐晨担任基金经理。自2024年9月19日，本基金分设两类基金份额：A类基金份额和C类基金份额。A类2021—2025年净值增长率分别为-0.53%、-17.55%、-14.78%、-9.78%、60.03%，同期业绩比较基准收益率分别为-6.40%、-12.29%、-8.35%、15.64%、16.62%。（数据来源：诺安精选价值混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×50%+恒生指数收益率×30%+中债综合财富指数收益率×20%） 【诺安研究精选股票基金】本基金成立于2015.3.30，由原诺安中小板等权重交易型开放式指数证券投资基金联接基金转型而来。2015.3.30-2024.8.17，王创练担任基金经理。2022.7.6-2025.7.18，邓心怡担任基金经理，2025.7.19日至今，唐晨担任基金经理。自2025.10.31起，本基金分设A、C两类份额。A类基金2021—2025年净值增长率分别为：14.60%、-23.02%、-12.61%、-1.71%、54.32%，同期业绩比较基准收益率分别为： -4.02%、-19.27%、-9.77%、14.32%、15.96%。（数据来源：诺安研究精选股票型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为90%×沪深300指数+10%×中证全债指数） 【诺安优化配置混合基金】本基金成立于2018.9.20。2018.9.20-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2019.1.22-2020.4.29，杨琨担任基金经理；2019.9.11-2022.7.1，吴博俊担任基金经理；2022.7.2-2023.7.21，蔡嵩松担任基金经理；2022.8.3至今，刘慧影担任基金经理。自2023.9.27起，本基金分设A、C两类份额。A类2021—2025年净值增长率分别为： 5.85%、-26.24%、15.43%、20.71%、45.93%，同期业绩比较基准收益率分别为： -3.61%、-17.37%、-8.79%、12.82%、13.86%；C类2024—2025年净值增长率为：20.12%、45.20%，同期业绩比较基准收益率为：12.82%、13.86%。（数据来源：诺安优化配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为80%×沪深300指数+15%×中债综合全价指数+5%×金融机构人民币活期存款利率（税后）） 【诺安成长混合基金】本基金成立于2009.3.10，由诺安成长股票型证券投资基金更名而来。2018.6.13-2020.5.13，王创练担任基金经理；2019.2.20至2023.9.28，蔡嵩松担任基金经理。2023.2.18至今，刘慧影担任基金经理。自2025.8.27起，本基金分设A、C两类份额。A类基金2021—2025年净值增长率分别为22.50%、-40.04%、-3.15%、12.20%、37.97%，同期业绩比较基准收益率分别为1.30%、-14.26%、-5.90%、11.48%、14.78%。（数据来源：诺安成长混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为中证800指数收益率×70%+中证综合债券指数收益率×30%） 【诺安积极回报灵活配置混合基金】本基金成立于2016.9.22。2016.9.22-2019.8.26，李玉良担任基金经理；2019.8.27-2022.8.19，宋德舜担任基金经理；2022.8.20至2023.9.28，蔡嵩松担任基金经理；2023.9.29至今，刘慧影担任基金经理。自2021.7.6起，本基金分设A、C两类份额。A类2021—2025年净值增长率分别为： 4.35%、-25.32%、5.01%、28.20%、-4.63%，同期业绩比较基准收益率分别为： -0.60%、-11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。C类份额2022—2025年净值增长率分别为： -20.34%、4.65%、27.62%、-5.02%；同期业绩比较基准分别为：-11.98%、-4.87%、12.91%、10.84%。（数据来源：诺安积极回报灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数×60%+中证全债指数×40%） 诺安优化配置混合A： 费用类型 金额（M）/持有期限（N） 费率 申购费 （前收费） M<100万元 1.50% 100万元≤M<200万元 1.00% 200万元≤M<500万元 0.60% M≥500万元 1000元/笔 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.75% 30天≤N<365天 0.50% 365天≤N<730天 0.25% N≥730天 0.00% 诺安优化配置混合C： 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.50% N≥30天 0.00% 管理费 1.20% 托管费 0.20% C类销售服务费 0.50% 本基金C类基金份额不收取申购费用，A类不收取销售服务费。 诺安研究优选混合A： 费用类型 金额（M）/持有期限（N） 费率 申购费 （前收费） M<100万元 1.50% 100万元≤M<200万元 1.00% 200万元≤M<500万元 0.60% M≥500万元 1000元/笔 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.75% 30天≤N<365天 0.50% 365天≤N<730天 0.25% N≥730天 0.00% 诺安研究优选混合C： 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.50% N≥30天 0.00% 管理费 1.20% 托管费 0.20% C类销售服务费 0.40% 本基金C类基金份额不收取申购费用，A类不收取销售服务费。 诺安稳健回报混合A： 费用类型 金额（M）/持有期限（N） 费率 申购费 （前收费） M<100万元 0.80% 100万元≤M<200万元 0.50% 200万元≤M<500万元 0.30% M≥500万元 1000元/笔 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.75% 30天≤N<365天 0.50% 365天≤N<730天 0.25% N≥730天 0.00% 诺安稳健回报混合C： 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.50% N≥30天 0.00% 诺安稳健回报混合D： 申购费 （前收费） M<100万元 0.80% 100万元≤M<200万元 0.50% 200万元≤M<500万元 0.30% M≥500万元 1000元/笔 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.75% 30天≤N<180天 0.50% 180天≤N<365天 0.20% N≥365天 0.00% 管理费 0.60% 托管费 0.20% C类销售服务费 0.10% 本基金C类基金份额不收取申购费用，A类、D类不收取销售服务费。 诺安积极回报混合A： 费用类型 金额（M）/持有期限（N） 费率 申购费 （前收费） M<100万元 1.50% 100万元≤M<200万元 1.00% 200万元≤M<500万元 0.60% M≥500万元 1000元/笔 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.75% 30天≤N<180天 0.50% N≥180天 0.00% 诺安积极回报混合C： 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.50% N≥30天 0.00% 管理费 1.20% 托管费 0.15% C类销售服务费 0.40% 本基金C类基金份额不收取申购费用，A类不收取销售服务费。 诺安精选价值混合A： 费用类型 金额（M）/持有期限（N） 费率 申购费 （前收费） M<100万元 1.50% 100万元≤M<200万元 1.00% 200万元≤M<500万元 0.60% M≥500万元 1000元/笔 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.75% 30天≤N<365天 0.50% 365天≤N<730天 0.25% N≥730天 0.00% 诺安精选价值混合C： 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.50% N≥30天 0.00% 管理费 1.20% 托管费 0.20% C类销售服务费 0.40% 本基金C类基金份额不收取申购费用，A类不收取销售服务费 诺安研究精选股票A： 费用类型 金额（M）/持有期限（N） 费率 申购费 （前收费） M<100万元 1.50% 100万元≤M<200万元 1.00% 200万元≤M<500万元 0.60% M≥500万元 1000元/笔 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.75% 30天≤N<365天 0.50% 365天≤N<730天 0.25% N≥730天 0.00% 诺安研究精选股票C： 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.50% N≥30天 0.00% 管理费 1.20% 托管费 0.20% C类销售服务费 0.40% 本基金C类基金份额不收取申购费用，A类不收取销售服务费。 诺安精选回报： 费用类型 金额（M）/持有期限（N） 费率 申购费 （前收费） M<100万元 1.50% 100万元≤M<200万元 1.00% 200万元≤M<500万元 0.60% M≥500万元 1000元/笔 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.75% 30天≤N<180天 0.50% N≥180天 0.00% 管理费 0.60% 托管费 0.20% 诺安和鑫混合A： 费用类型 金额（M）/持有期限（N） 费率 申购费 （前收费） M<100万元 1.50% 100万元≤M<200万元 1.00% 200万元≤M<500万元 0.60% M≥500万元 1000元/笔 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.75% 30天≤N<365天 0.50% 365天≤N<730天 0.25% N≥730天 0.00% 诺安和鑫混合C： 赎回费 N<7天 1.50% 7天≤N<30天 0.50% N≥30天 0.00% 管理费 1.20% 托管费 0.20% C类销售服务费 0.40% 本基金C类基金份额不收取申购费用，A类不收取销售服务费。 *** 资事堂保留本文的所有权利，未经书面授权，任何人不得转载、编辑、重新发布，否则将被依法追究法律责任。 请在后台回复关键字「转载」获取转载格式要求。

一款年销售额过亿的痤疮用药，背后是原研企业与十余家仿制药企的持续角力。随着华海药业最新加入战局，阿达帕林凝胶的市场格局再度引发关注。在“仿制药一致性评价”与“带量采购”常态化的今天，此类成熟品种的竞争已不再只是批文数量的比拼，更是企业战略定力、成本控制与市场渗透能力的综合较量。 图源：CDE官网市场图谱 阿达帕林凝胶的原研企业为法国高德美公司（Galderma） ，最早于 1996 年 5 月获批在美国上市 ，凭借先发优势和卓越的产品质量，在全球市场奠定了坚实的基础。在国内，高德美也一直稳守高端市场，凭借品牌影响力和临床口碑，吸引着对品质有较高要求的患者群体。 随着专利保护期的逐渐临近，国内众多药企敏锐地捕捉到了阿达帕林凝胶的市场潜力，纷纷投身仿制赛道。如今，除原研外，国内已有武汉诺安药业、福元药业、万全万特制药、江苏福邦药业、四川明欣药业等 11 家药企获得阿达帕林凝胶的生产批文 ，形成了 “原研 1 + 国产 11” 的竞争格局。这一格局看似热闹，实则暗藏玄机。 在这 11 家国产仿制药企中，真正通过一致性评价的企业仅 2 家 。一致性评价是对仿制药质量和疗效的严格考量，只有通过该评价，仿制药才能在质量和疗效上与原研药达到等同水平，从而在市场竞争中获得优势。然而，现实却是大部分仿制药企在一致性评价面前遭遇了重重困难，导致 “申报热、过评冷” 的现象出现。 究其原因，主要有以下几点。从技术层面来看，阿达帕林凝胶作为一种外用制剂，其处方组成复杂，多为半固体制剂，具有多相、热力学不稳定等特点 。在仿制过程中，要确保药物的释放、吸收、稳定性等关键质量属性与原研药一致，对药企的制剂工艺和研发能力提出了极高的要求。不少企业在处方研究、工艺研究以及质量研究等环节上受挫，导致产品质量与参比制剂存在差距，难以通过一致性评价。 从市场层面分析，部分药企在申报时可能过于乐观地估计了自身实力和市场前景，缺乏对研发难度和风险的充分评估。在投入大量资源进行申报后，才发现难以达到一致性评价的标准，从而陷入进退两难的境地。此外，市场竞争的激烈也使得一些药企急于求成，在研发过程中未能严格把控质量，进一步增加了过评的难度。 在市场表现方面，原研高德美依然占据着主导地位。其凭借多年积累的品牌知名度和临床认可度，在各大医院和药店的销售渠道中都拥有较高的铺货率和销售额。尤其是在一线城市的大型三甲医院，原研产品更是备受医生和患者的信赖。 而国产仿制药企则呈现出两极分化的态势。少数几家在产品质量和品牌推广上表现出色的企业，逐渐在二三线城市以及基层医疗市场中崭露头角，通过性价比优势和本地化的销售策略，赢得了一定的市场份额。例如，某国产药企通过与当地连锁药店建立深度合作关系，开展促销活动和患者教育，成功提高了产品的知名度和销量。 然而，大多数国产仿制药企由于产品质量参差不齐，品牌影响力较弱，在市场竞争中处于劣势。它们往往只能依靠低价策略来吸引客户，利润空间被严重压缩，生存状况不容乐观。为什么是阿达帕林？ 阿达帕林凝胶凭借独特作用机制、确切临床疗效及良好市场前景，成为仿制药企竞争热点，作为维A酸类非处方药，其在痤疮治疗领域地位关键。 作用机制上，阿达帕林作为维甲酸类化合物，核心通过调节毛囊上皮细胞分化减少微小粉刺形成，同时抑制多核白细胞趋化以缓解炎症，兼具细胞分化与增殖活性，可实现痤疮的治疗与预防双重效果。临床定位为轻中度寻常型痤疮（粉刺、丘疹、脓疱为主）的局部治疗，适用面部、胸背部，是痤疮一线用药。相较于其他痤疮治疗药物，其具有疗效确切、不良反应少、患者耐受性好等优势。 从市场数据来看，阿达帕林凝胶的市场表现十分亮眼。2024 年其在全终端医院市场的销售额突破 1 亿元 ，同比增长达 6.36%，呈现出持续增长的态势。这一成绩的取得，背后有着多方面的原因。 图源：摩熵医药数据库 剂型优势是阿达帕林凝胶吸引患者和药企的重要因素之一。作为外用凝胶剂，它具有涂抹方便、易于吸收、对皮肤刺激性小等特点 。与口服药物相比，外用凝胶剂能够直接作用于病变部位，提高药物的局部浓度，增强治疗效果，同时减少了全身不良反应的发生。患者在使用时，只需将凝胶涂抹于痤疮部位，操作简单便捷，无需担心口服药物可能带来的胃肠道不适等问题。 患者治疗依从性是影响阿达帕林凝胶临床应用效果及市场推广的关键因素。痤疮作为临床高发皮肤病，患者群体覆盖广泛，且病程迁延、治疗周期较长，对用药便捷性与耐受性提出较高要求。阿达帕林凝胶的外用剂型特性，可直接作用于病变局部，简化给药操作流程，契合患者对便捷化治疗的需求，有助于提升治疗依从性。相较于口服痤疮治疗药物需严格遵循固定给药时间与剂量的要求，阿达帕林凝胶可降低漏服、自行停药等不规范用药行为的发生风险，保障治疗的连续性与有效性，进而优化临床获益。 阿达帕林凝胶的市场吸引力，还源于其庞大的存量市场基数与持续增长的潜力空间。流行病学数据显示，痤疮为全球高发皮肤病，尤其在青少年群体中发病率居高不下。伴随人口结构变化与生活方式转变，痤疮患病群体规模呈持续扩大趋势，为阿达帕林凝胶提供了稳定的需求基础与广阔的市场空间。此外，随着医疗技术进步与痤疮发病机制研究的深入，阿达帕林凝胶的临床应用场景逐步拓展，除常规用于轻中度寻常型痤疮治疗外，在其他炎症性皮肤病治疗中的潜在价值已得到初步探索，为其市场增长注入新的驱动力。从 “抢首仿” 到 “拼效率” 随着医药行业的发展和市场竞争的加剧，阿达帕林凝胶的仿制药赛道经历了深刻的变革。曾经，“抢首仿” 是众多药企在阿达帕林凝胶市场竞争中的主要策略。首仿药往往能够凭借率先上市的优势，迅速占领市场份额，获得较高的利润回报。在阿达帕林凝胶市场发展的初期，这种竞争策略尤为明显。 以华海药业为例，作为一家在仿制药领域持续发力的企业 ，其在阿达帕林凝胶项目上的布局展现出了企业的战略眼光和市场洞察力。截至目前，华海药业已有超 100 款品种获批并过评 ，其中拉莫三嗪片、依非韦伦片、伏立康唑片、盐酸多奈哌齐片等19 款为首家品种 。在阿达帕林凝胶方面，2026 年 1 月 12 日，浙江华海药业按化药注册分类 4 类申报的阿达帕林凝胶上市申请获受理 。若其能顺利获批并过评，有望成为国内第 3 家过评的药企。华海药业的加入，使得阿达帕林凝胶市场的竞争更加激烈，也推动了整个赛道的变革。 然而，随着越来越多的企业加入阿达帕林凝胶的仿制行列，市场竞争逐渐进入深水区，单纯的 “抢首仿” 策略已难以满足企业在市场中持续发展的需求。如今，企业更加注重成本控制、渠道整合与品牌塑造，竞争已从单纯的数量竞争走向质量与效率的持续优化。 从行业政策角度来看，一致性评价政策的实施对仿制药企产生了深远的影响。一致性评价要求仿制药在质量和疗效上与原研药等同，这使得企业在研发过程中必须更加注重产品质量的提升。为了通过一致性评价，药企需要投入大量的研发资源，优化制剂工艺，确保产品质量与原研药一致。这无疑增加了企业的研发成本和时间成本。一些小型药企由于资金和技术实力有限，在一致性评价面前举步维艰，甚至不得不放弃该项目。而大型药企则凭借其强大的研发实力和资金优势，能够更好地应对一致性评价的挑战，在市场竞争中占据优势地位。 在企业战略方面，产品线拓展战略成为许多药企在阿达帕林凝胶市场竞争中的重要选择。以华海药业为例，其通过不断拓展产品线，丰富产品种类，降低对单一产品的依赖。除了阿达帕林凝胶，华海药业还在其他多个领域布局仿制药，如抗抑郁药、抗艾滋病药等。这种多元化的产品线布局，不仅能够提高企业的市场竞争力，还能够分散市场风险。当某个产品的市场竞争加剧或出现不利因素时，企业可以通过其他产品的销售来维持业绩稳定。 在市场竞争层面，产品差异化竞争成为企业脱颖而出的关键。在阿达帕林凝胶市场中，虽然大部分产品的主要成分和疗效相似，但企业可以通过产品剂型、配方、包装等方面的创新，实现产品的差异化。一些企业推出了更易于涂抹、吸收的凝胶剂型，或者添加了其他辅助成分，以增强产品的疗效和安全性。同时，企业还通过加强品牌建设和市场推广，提升产品的知名度和美誉度。通过开展患者教育活动、与医疗机构合作等方式，提高医生和患者对产品的认知度和信任度，从而在市场竞争中获得优势。 阿达帕林凝胶的仿制药赛道正在经历从 “抢首仿” 到 “拼效率” 的深刻变革。企业需要顺应行业政策的变化，调整自身战略，注重产品质量和效率的提升，通过产品差异化竞争、成本控制和渠道整合等手段，在激烈的市场竞争中脱颖而出。未来，随着技术的不断进步和市场的不断发展，阿达帕林凝胶的仿制药赛道将继续保持竞争态势，为患者提供更多优质、低价的产品选择。 参考：CDE官网；摩熵医药数据库； 立即扫码加入药事纵横交流群

富国基金 泰胜风能 调研摘要： 公司陆上塔筒出口客户主要为金风国际、Vestas、Nordex等，可利用的出口产能合计约52万吨（扬州25万、蓝岛20万、金山7万）。 在火箭贮箱新业务方面，公司于2024年底启动技术储备，产线改造项目已于2025年底立项，计划对东台工厂进行改造。设计年产能为60套贮箱，预计2026年年中投产。单个贮箱价值量约250-500万元，单枚火箭使用2-6个不等，总价值取决于客户设计。 该业务与塔筒在生产设备、工艺（如焊接）上差异较大，生产线需全新配置，目前主要大型设备已基本到位，暂无明显采购瓶颈。由于产线尚在建设，暂无法给出具体的毛利率预期。 券商研报： 广联航空 调研摘要： 天津跃峰在商业火箭贮箱及结构件制造领域已具备核心技术能力与成熟产能，其现有生产线满产年产能为50-70个贮箱。公司已掌握关键生产工艺，并组建了专业团队以满足扩产需求。 市场与客户：受益于卫星互联网及商业航天发展，贮箱市场需求前景良好。客户结构多元，覆盖国家任务单位及天兵科技、蓝箭航天等头部商业公司。作为天兵科技天龙三号的核心供应商，承担其大部分结构件制造，单箭价值量超2000万元。 核心壁垒与风险：该领域技术壁垒高，涉及复杂工艺验证与严苛的客户认证，新进入者挑战大。业务发展面临客户发射推迟、技术验证未达预期、行业竞争加剧等风险。目前商业航天业务尚未形成大规模收入贡献，其进展存在不确定性。 券商研报： 嘉实基金： 立高食品 调研摘要： 公司目前处于备货旺季，会根据预估订单提前进行产能建设。新品方面，春节前已在核心商超推出挞类和面包类新品，并储备了其他新品。 重点产品突破：公司新国标稀奶油（36%）品质对标高端进口产品，盲测表现优异，在操作性能、货架期等方面具备优势，定价高于原有产品。该产品由现有营销团队负责推广。 成本与效率：销售与管理费用率同比下降，主要得益于人员规模效应、外仓整合优化（从三十多家压减至十几家）及总部集采完成，预计费用率改善具有可持续性。 战略合作与行业趋势：公司与飞鹤成立合资公司，旨在共同开发国产深加工原料，实现业务互补。观察到烘焙消费总量持续增长，且原料国产替代趋势不变。公司产品适配商超、餐饮及自助餐等多渠道。 券商研报： 众生药业 调研摘要： 公司创新药研发聚焦代谢性疾病与呼吸系统疾病，已有两款创新药上市，多个项目处于临床阶段。 核心管线进展： 代谢性疾病： RAY1225注射液：GLP-1/GIP双靶点激动剂，具超长效（两周一次）潜力。用于治疗2型糖尿病和肥胖的III期临床已全面启动或完成入组，用于治疗代谢相关脂肪性肝炎（MASH）的临床试验已获批准。 ZSP1601片：治疗MASH的创新药，IIa期结果显示可改善肝脏炎症与纤维化，正在开展IIb期临床。 呼吸系统疾病： 昂拉地韦片/颗粒：全球首个靶向流感病毒PB2亚基的创新药，已获批上市并纳入国家医保。其针对儿童及青少年的III期临床试验已完成全部患者入组。 早期管线：布局了呼吸道合胞病毒（RSV）感染、口服多肽/小分子药物等差异化赛道。 公司通过增持子公司众生睿创股权，加强对创新药研发的控制与赋能，加速项目落地。 券商研报： （注：调研摘要为AI整理） （END） 一地基毛朋友圈开张了： 为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。 大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。 未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。 投资策略 1、投基到底要不要择时？ 2、绝对干货！基金小白如何做投资组合？ 3、从基金经理的角度来谈为何不看好固收+ 4、投资基金的四个误区 5、万字长文！基金经理如何赚钱，又是如何亏钱 6、买基金不能“万里挑一”！聊聊一地基毛的选基逻辑（工具篇） 7、暴跌下的思考！投资是一道数学题，解决亏损的3个方法！ 8、散户为啥从不抄底？ 9、手把手教你分析基金重仓股 漫说基金 1、一看就懂！挑选基金的十大指标 2、一看就懂！用“卡玛比率”选基金的十种用法 3、一看就懂！主动权益基金的8大缺点！ 4、漫说基金！8张图了解指数基金的缺点 5、9张图了解基金的九大核心优势 6、趣味财经丨GDP是什么？ 7、一文读懂索提诺比率 8、索提诺比率选出的牛基代表基金: 陆迪 刘旭  伍旋 ETF系列 1、原油飙涨！16只油气主题基金大盘点 2、一篇看懂黄金投资，别再傻傻买首饰了 3、资产配置，如何投日本股市 4、上证综指ETF哪家强? 5、3年亏了34%？！红利ETF也不能瞎买... 债基点评 1、债基代码表，收好！（中长期纯债） 2、债基代码表，收好！（短期纯债） 指增点评：沪深300丨中证500｜中证1000｜红利指数｜标普500｜上证50｜科创板100 1、沪深300指数增强哪家强？ 2、中证500指数增强哪家强？ 3、上证50指增、创业板指增哪家强？ 4、红利指数增强哪家强？ 5、中证1000指增哪家强？ 6、科创板100ETF哪家强？ 7、标普500ETF最近“火”了 8、标普500指数基金哪家强? 晨星点评 1、历年晨星基金奖产品点评--2022年，防守好才是真的好！ 2、历年晨星基金奖产品点评--2021年，进击的中生代迎来转型的镇痛 3、晨星双5星牛基盘点（大盘成长篇）：9只产品上榜！新能源刷屏，华夏能源革新领衔 4、晨星双5星牛基盘点（大盘成长篇）：建信基金3只产品上榜！除了“火山哥”陶灿还有谁？ 5、晨星双5星牛基盘点（工银新金融）：鄢耀创造逆势的奇迹，选股能力近五年行业前三 6、晨星双5星牛基盘点（成长平衡篇）：诺安低碳经济，不够“性感”，但足够漂亮！ 7、晨星双5星牛基盘点（大盘平衡篇）：机构的真爱，国富中小盘和赵晓东 8、晨星双5星牛基盘点（中盘平衡篇）：工银瑞信战略转型，杜洋总在正确时间做正确的事情 明星经理 五年期：| 张坤 | 曲扬| 葛兰|杨栋 |陈一峰 | 归凯 | 韩创 | 张翼飞 | 杨金金 | 崔宸龙 | 王申 | 陈皓 | 郑有为 ｜金梓才 ｜肖觅｜白冰洋｜杨珂｜杨琨 ｜周海栋 | 冯明远｜范琨｜黄海 ｜汤戈 ｜韩冬燕 | 王斌｜钟帅｜胡中原｜刘明宇｜马芳 十年期：| 傅鹏博 | 王克玉 |朱少醒 |董承非 | 赵晓东 | 王创练｜周雪军｜邹维娜 ｜姜锋｜刘莉莉｜徐成 FOF：｜林国怀｜桑磊｜许利明｜邓炯鹏 避雷手册 你管这叫量化基金？连续5年亏损，最大回撤70%！ 全市场仅此一只！这基金绝了！ 掩护机构撤资惹争议！平安基金为何卖力“讨好”机构？ PUA年轻人的经济学家试水基金经理失败！换手率1571%，全仓地产亏损13%，排名倒数！ 要降薪了？！三年跑输基准10%的基金经理有哪些？ 什么叫“净值陷阱”？陆彬年化收益率16%背后，最大回撤64%，亏损38亿！ 国融基金和国融证券的“小秘密”机构一走就放飞自我？前海联合基金某产品上半年换手率3000%+机构疯狂卖出40亿份，业绩全面崩盘回撤20%！中庚基金是否欠投资者一个解释？！ 浦银安盛基金蒋佳良宣传文案“槽点”多 曾卷入“恒润内幕交易案"  东吴基金、东吴证券不能说的秘密！ 东吴基金、东吴证券不能说的秘密！（2） 公募又现“猛将兄”！ 国联基金，你可太仗义了！ 国联基金，量化+红利有没有搞头？ 我就知道你在看！