Platina Medicines Ltd

一年一度的摩根大通医疗保健会议（JPM大会）又如期落幕，这或许是最被国内Biotech寄予厚望的一届JPM大会。 一直以来，JPM被是为全年全球医药行业发展的风向标。继阿斯利康18亿美元收购Cincor、Ipsen制药9.5亿美元收购Albireo重启2023年的跨国并购热，密集的BD交易点燃2024年资产交易激情后，人们迫切想要近距离观察JPM大会期间的重磅交易，来找到2025年全球医药市场的主流节奏。 每年JPM大会上的重头戏，除了各大药企掌门人公布的最新动态和年度战略，预热环节的社交往往更容易擦出火花。在今年JPM大会正式开始前的行业论坛上，挤满了远渡重洋而来的国内Biotech。“去年我们预计来参会的有600人，最终报名的有800人，超预期比较多。所以今年直接按1000人的规模筹办，结果有1200人报名，会场爆满，外面的走廊上都挤满了人。”一位华人论坛的主办者告诉动脉网。 不同于以往的旁观和成果展示为主，今年的国内Biotech大多带着任务而来，他们想要在这场大会上，发现交易的契机。 01 美元基金抛来橄榄枝 “今年一个很明显的变化，就是大家都在讨论NewCo的可能性。”一位从业者表示，“而且不同于国内，在JPM大会上，能明显看到Biotech与美元基金的双向奔赴，他们也非常积极地拥抱中国资产。” 在国内医药圈，NewCo交易的热度几乎贯穿全年。人们纷纷认为，2025年将会是NewCo交易的井喷之年。2025年开年，医药圈的热情果然又再被NewCo交易点燃。就在JPM大会开幕前的1月10日，康诺亚生物和和铂医药、科伦博泰生物相继公布NewCo交易，打响了新年的第一炮。 2025年1月10日，康诺亚生物宣布，就潜在同类最优的靶向CD38人源化单克隆抗体CM313与Timberlyne Therapeutics达成NewCo交易。根据双方协议，康诺亚授予 Timberlyne 在全球（不包括中国内地、香港、澳门及台湾地区）开发、生产及商业化 CM313 的独家权益，并因此获得3000万美元首付款和近期付款、最多3.375亿美元的额外付款，及特许权使用费。 Timberlyne成立于2024年6月，NewCo交易完成后，Timberlyne获得1.8亿美金的A轮融资，康诺亚生物 Timberlyne 25.79%的股权，并成为该公司的最大股东，康诺亚生物董事长兼首席执行官陈博将加入Timberlyne董事会，首席财务官张延荣则担任Timberlyne董事会观察员。 值得注意的是，这已经是康诺亚的第三次NewCo交易。2024年7月，康诺亚生物将旗下2款双抗新药CM512、CM536除大中华区以外的全球权益授权给Belenos Biosciences，并因此获得1500万美元预付款、1.7亿美元里程碑金额，以及特定比例的销售分成，康诺亚生物全资附属公司一桥香港获得Belenos约30.01%的股权。 4个月后，康诺亚生物将BCMA/CD3双抗CM336除大中华区以外的全球权益授权给Platina Medicines，并收取 1600万美元的首付款和近期付款，此后期间最多6.1 亿美元的额外付款，及Platina Medicines母公司的少部分股权。 同样实在1月10日，和铂医药及科伦博泰生物宣布，与Windward Bio就靶向TSLP单克隆抗体HBM9378/SKB378达成NewCo交易。和铂医药及科伦博泰有权获得高达9.7亿美金的首付款和里程碑付款，其中首付款和近期里程碑为4500万美金，包括现金付款及Windward Bio母公司股权。 这也是和铂医药的第二次NewCo交易。早在2019年，和铂医药就与波士顿儿童医院合资创立了HBM Alpha Therapeutics，并在2023年完成种子轮融资。对于手握优质资产的Biotech而言，通过NewCo来吸金，正在成为一种成熟的策略。“今年来参加JPM的国内Biotech明显比以往更多了，他们都很积极地寻找交易的机会。”一位从业者表示，“如果说活得稍好的国内Biotech都过来了可能有点夸张，但大致也是这样。” 更重要的是，在今年的JPM预热活动中，美元基金对中国资产的态度转变也很明显。一方面，据前述论坛组织者介绍，美元基金参与国内Biotech论坛的积极性很高，嘉宾要求的过程比以往更顺利。另一方面，在这些论坛上，多为来自美元基金的嘉宾表示，希望国内Biotech能够充分信任美元基金，和他们组建的管理团队。 美元基金如此密集地向国内Biotech抛出橄榄枝，是此前的全球制药生态中，见所未见的情形。 02 来自终端的机会 美元基金积极拥抱中国创新药资产的背后，除了这些资产的稀缺性和品质更多得到认可，更重要的原因在于，近年来，作为NewCo最重要终端买家的跨国药企，纷纷面临核心资产的新旧交替，更大的不确定性下，他们越发需要通过并购来快速获得新的增长点。 一方面，旧的核心产品所能提供的业绩增长动力陆续耗尽。比如，在2025年，百时美施贵宝（BMS）将面临专利悬崖的集中到来，Revlimid（来那度胺）、Pomalyst（泊马度胺）和Sprycel（达沙替尼）带来的专利危机。其中，对BMS业绩将造成最大冲击的，是Revlimid的专利到期。据BMS预计，2025年，Revlimid的销售额将缩减至20-25亿美元之间，几乎腰斩。 在JPM上，BMS也提到，2025年，将主要寄希望于obenfy、Opdivo、Reblozyl、Breyanzi、Camzyos等5大新的明星产品撑起公司的半壁江山。其中，2024年获批上市的精神分裂症药物Cobenfy，已经取得了不错的开端，预计销售峰值可以达数十亿美元，成为BMS的关键增长产品之一。BMS首席执行官Chris Boerner表示，BMS预计在未来五年内有望推出10款新药，并获得30项药品新适应症扩展。 再如，辉瑞首席执行官Albert Bourla在JPM大会上表示，公司正在为未来几年将席卷而来的“LOE 浪潮”做准备。所谓的LOE浪潮，即畅销药品独占权的丧失。Bourla指出，专利损失浪潮可能会导致每年约170亿~180亿美元的销售额损失。 另一方面，新的核心产品还难以扛起业绩持续增长的预期。JPM大会期间，美国市值最大的制药公司礼来宣布，盈利不及预期。据STAT News报道，2024年第四季度，礼来创造了约135亿美元的收入，低于此前行业分析师给出的139亿美元的预期。这个消息直接导致礼来股价当日下跌8%。而盈利不及预期的原因在于，礼来的2款GLP-1重磅炸弹药物Mounjaro和Zepbound，销售额均低于预期。 2022年5月，替尔泊肽“降糖注射版”Mounjaro，获得FDA批准上市。此后，Mounjaro先后在中国、比利时上市，获批的适应症包括降糖和减重。2023年11月，替尔泊肽 “减重注射版” Zepbound在美国获批上市。当然，对于这两款重磅药物，礼来的未来预期颇为乐观，预测2025年的销售额将达到580亿美元~610亿美元。 在JPM大会上，强生、吉利德、诺华等多家跨国药企纷纷提到，过去几年间，并购的策略极大改善了经营表现，将适当发挥并购交易的价值。比如，吉利德首席执行官Dan O'Day表示，在经历了2021年至2023年连续两年收入小幅下滑之后，吉利德在2024年扭转这一趋势，并在未来延续积极势头，原因是过去的投资正在转化为商业利益。 到了2033年，吉利德的强效药物Biktarvy将失去市场独占权，后续计划通过推出HIV产品来抵消市场独占权消失时所带来的冲击。其中，吉利德在HIV领域最核心的产品，是每年两次注射的lenacapavir。这是一种首创的、新型的长效HIV-1衣壳抑制剂。2016年，吉利德从Arrowhead Pharmaceuticals引进了lenacapavir的全球开发和商业化权利。2022年，lenacapavir在欧美获批用于治疗HIV-1感染，并被《科学》杂志评选为 2024年度重大突破药物之一。预计到2025年夏季，lenacapavir还将获批用于HIV-1感染的暴露前预防（PrEP）。 此外，2024年，吉利德于以43亿美元收购CymaBay时获得的肝病药物seladelpar，已经获批上市，预计将成为新的增长引擎。 与此同时，辉瑞也在JPM大会中表示，近年来，公司通过一系列收购，在一定程度上抵消了专利权丧失浪潮带来的威胁。首席执行官Bourla指出，此前辉瑞以430亿美元收购的Seagen，预计到2030年，将为公司创造200亿美元的销售额。从目前的营收状况来看，辉瑞的业绩已经开始恢复增长。在2024年前三季度，辉瑞的总营收达到458.64亿美元，同比增加2%。在本次JPM2025大会上，辉瑞公布了2025年业绩指引，总营收预期为610-640亿美元。 现阶段，来自国内Biotech的创新药资产还鲜少成为跨国药企增长的新动力。而跨国药企核心管线的新旧交替，无疑为国内Biotech提供了融入全球医药商业的极好机会。 03 资产交易仍将是年度主题 如果从更长的周期回头看，2025年或许会是资产交易最活跃的一年。 首先是跨国药企出手正变得频繁。除了前文提到了2笔NewCo交易外，甫一开年，就有3家跨国药企宣布了重磅的管线交易。就在JPM大会开幕的第一天，强生宣布重金投入神经科领域，以146亿美元收购专注中枢神经系统疾病创新药研发Intra-Cellular Therapie。刷新了2024年以来，全球生物制药领域资产并购交易的金额记录。 随后，礼来在JPM大会期间宣布，以10亿美元预付款抢下Scorpion Therapeutics的PI3Kα抑制剂项目STX-478，用于治疗包括乳腺癌、子宫内膜癌和尿路上皮癌等在内的晚期实体瘤；吉利德也达成了一笔交易，以17亿美元的总交易额引进Leo Pharma的STAT6抑制剂，用于治疗特应性皮炎、哮喘和慢性阻塞性肺疾病等炎性疾病。 值得注意的是，强生收购Intra-Cellular 的这笔交易，也将超越百时美施贵宝收购Karuna、艾伯维收购Cerevel，成为2023以来，神经系统疾病领域最重磅的一笔并购交易。通过这笔交易，强生获得了Intra-Cellular最核心的资产Caplyta。 这款重磅新药于2019年12月，被FDA批准用于治疗精神分裂症成人患者，并于2021年12月新增适应症，获批用于辅助治疗与I型或II型双相情感障碍（双相抑郁症）相关的抑郁发作。当前，Intra-Cellular还向FDA提交了Caplyta的第3项新适应症上市申请，即用于辅助治疗重度抑郁症。根据强生预测，Caplyta年销售额峰值将超过50亿美元，位列神经学药物销售额TOP3。 其次，国内Biotech的并购表现也更加活跃。在JPM大会前，就有3家国内Biotech密集与海外药企达成并购交易，受权方包括强生这样的跨国药企。 1月9日，天广实生物宣布，单克隆抗体MIL116与Climb Bio达成独家许可协议。根据双方协议，Climb Bio将向天广实生物支付900万美元的预付现金，及相应的里程碑付款、特许权使用费等。据了解，MIL116是天广实生物自主研发的创新型APRIL抗体，主要用于 IgA 肾病的治疗。临床前数据显示，MIL116 优于诺华的同类抗体Zigakibart，展现出了较好的药物代谢动力学特性，具有潜在同类最佳的产品潜力。 次日，和正医药与中国科学院上海药物研究所共同宣布，已经与强生签订全球许可协议，开发潜在最佳的BTK降解剂HZ-Q1070，用于治疗血液瘤和多种自身免疫性疾病。就在同一天，先为达生物宣布就GLP-1产品组合，与Verdiva达成在除大中华区及韩国以外的全球开发和商业化许可与合作协议，交易额超24亿美元。 最后，细分领域方面，除了JPM大会期间重磅交易中涉及的神经系统疾病药物、HIV药物、心血管疾病药物、代谢疾病药物等，双抗/ADC也是2025年值得关注的热门方向。其中，双抗/ADC赛道持续火热，罗氏、葛兰素史克等药企纷纷者这一领域加大布局。值得注意的是，国内Biotech舜景医药的创新性双特异性抗体SGT003在JPM大会惊艳亮相，临床前研究数据显示，SGT003可显著减少Tregs和TAMs的数量。在更低的剂量作用下，SGT003对比已上市抗PD-1单抗和抗CTLA-4单抗的抑制肿瘤效果更显著，且不刺激TNF-α等因子释放，引发行业关注。 当然，JPM大会的热闹过后，国内Biotech又将回到资金窘迫的环境中耕耘。那些带着交易任务远赴旧金山的企业代表中，或许能够带着交易的意向返程并不多。但美元基金抛出的橄榄枝、跨国药企对新产品的迫切需求，都让国内Biotech有了走下去的信心和可能性。 *封面图片来源：123rf 如果您认同文章中的观点、信息，或想进一步讨论，请与我们联系；也可加入动脉网行业社群，结交更多志同道合的好友。 近 期 推 荐 声明：动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。 动脉网，未来医疗服务平台

韦晓宁 | 撰文 吴妮 | 编辑 2025年，中国创新药界开启“一天一个NewCo”的盛况。点开新闻链接，发现局中人都已不是“NewCo界”的新面孔，各方都有备而来。 1月8日，映恩生物宣布授权给Avenzo Therapeutics一个EGFR/HER3 ADC，首付款5000万美元。至此这家2022年成立的新公司一年内引进了三个中国资产，几乎可以说是ADC版本的Candid（查看报道 起底Candid：扫货中国TCE的神秘操盘手）。 1月9日，新公司Verdiva Bio Limited宣布成立，公司的主要股东及高管团队都来自Aiolos Bio，这家公司一年多前从恒瑞那里收购管线、又以40倍差价的10亿美元将自己高价卖出。这次，这个团队买下的是先为达由三个管线组成的“减肥药组合”，首付款7000万美元。 1月10日发生了两个NewCo交易：康诺亚将一个CD38单抗授权给Timberlyne Therapeutics，这是康诺亚2024年以来的第三个NewCo交易。另一个是和铂医药和科伦博泰的一个TSLP抗体，授权给Windward Bio。和铂也不是第一次做NewCo了，子公司诺纳生物还与前述NewCo Candid展开了关于TCE的合作，交易总额高达3.2亿美元。 一系列NewCo交易足以证明中国研发力量的实力。从恒瑞、先为达、康诺亚到和铂参与的NewCo，以及成立后5个TCE资产全部来自中国的candid，这些新公司都是凭借来自中国的管线作为核心资产，在海外获得多家知名基金的认可，拿下数亿美元的融资。 不过，NewCo交易之热，恐怕也有泡沫破碎的风险。目前国内的NewCo交易都集中在自免、降糖/减肥及ADC领域，引航资本团队成员盛立军称，中国重复开发管线太多，“美国买方已经开始意识到这点，开始控制风险。去年做成的NewCo有可能陷入恶性竞争”“管线的价格每半年下降一次”。 盛立军认为“做NewCo要趁早”。亦有业内人士观察，随着“扫货”进入到下一个阶段，许多交易方都已将目标瞄准临床前阶段的资产，尤其是在临床前阶段就能看到一些数据的抗体管线，“做NewCo有阶段前移的趋势”。 无需怀疑的是，随着近期JPM大会的落幕，一系列新的NewCo交易还会不断涌现。盛宴将持续多久，业界在拭目以待。 -01- “赚了恒瑞40倍差价”的团队，再次出手中国 几个交易中，先为达的交易尤其惹人注目，原因之一是其买方团队Verdiva几乎“脱胎”于Aiolos，那个赚了恒瑞40倍差价的公司——股东Forbion、RA Capital Management也是Aiolos的股东，公司CEO Khurem Farooq、CCO Tapan Maniar、CSO Jane Hughes、CTO Ashley Taylor，都曾在Aiolos担任相同职位。 Aiolos曾从恒瑞那里买来的管线是自免领域的TSLP抗体，花了2500万美元首付款，5个月后的2024年1月转手将公司一起卖给GSK，首付款10亿美元。 在Aiolos之前，这位前MNC人士Khurem Farooq就曾主导一个NewCo被诺华收购；Aiolos被收购后，Khurem 的大名更是在中美圈内如雷贯耳，“眼光、谈判能力都比较强，基金是跟着他走的”。 据悉，先为达的交易，Khurem 团队谈了一年左右。也就是在2024年1月完成Aiolos被收购之后，Khurem 团队立即就开始了下一个收购中国管线的项目。 这一次，团队从自免转到了降糖/减肥药领域，买下了先为达的口服GLP1伊诺格鲁肽的全球权益，以及可与其联用的口服胰淀素激动剂、长效皮下胰淀素激动剂三个产品。首付款7000万美元，交易总额24亿美元，此外还有销售提成。 GLP1的小分子口服药赛道竞争正酣，尚没有产品获批上市。目前先为达的口服伊诺格鲁肽正在临床二期。据海外参与人士称，比起礼来等大公司的同类产品，目前口服伊诺格鲁肽在肝毒性、心率调整等方面都有更好的安全性数据，生物利用度高，这也是Khurem 团队是看中先为达管线的原因。 值得一提的是，恒瑞在被“赚了差价”之后，自己做的一个NewCo Hercules，主要资产也是GLP-1组合，当时给恒瑞的首付款和近期里程碑付款是1.1亿美元。组合中的三个产品，有两个已分别进入二期和三期的临床中后期阶段，比起直接license out，同样是不算高的数字。 中间要被组局者“吃一道”，所以首付款不高，这也是NewCo交易的特点了。不过，被“赚差价”没有关系，别人团队网罗基金、运作管线的能力摆在那里；要紧的是，在被“赚差价”的同时，自己能不能从中得到应有的回报，也就是有没有新公司的股权。 这也是包括先为达在内，国内所有做NewCo交易的biotech，从恒瑞那里得到的教训。 恒瑞自己也学到教训，拿下了Hercules 19.9%的股权。公开信息中，虽未披露先为达将持有Verdiva多少股权，但据上述海外参与人士，这类交易股权部分只是没有公开，“有是肯定有的”，连日来其他几个没有披露股权信息的NewCo交易也是一样。 参与人士称先为达方面对这个交易算是满意，“有机会还会继续跟Khurem 团队合作”。 Verdiva在宣布成立、买下先为达管线权益的同时，还宣布了完成A轮融资4.11亿美元，创下英国生科公司有史以来最大的A轮融资纪录。 除了Forbion、RA Capital Management，股东列表还有General Atlantic、OrbiMed、Logos Capital、Lilly Asia Ventures和LYFE Capital，都是美中的知名基金。其中，Lilly Asia Ventures和LYFE Capital也是先为达的股东，知名的国内美元基金。 当年买下恒瑞的管线的两个月后，Aiolos也曾完成了2.45亿美元的融资，创下2023年全球生科领域的第二大A轮融资纪录。 运作恒瑞管线及Aiolos的成功，无疑为Khurem 团队增添了许多拿新融资的砝码，所以这次成立新公司的同时就拿下了超4亿元融资。加上从诺和诺德挖来的CMO Mohamed Eid，Verdiva的未来及其能够给先为达带来的收益值得期待。 -02- 又一个“批量收购”中国资产的NewCo出现 另一个最近出手中国管线的“NewCo老手”是Avenzo，这已经是Avenzo第三次收购中国资产。这一次，Avenzo以5000万美元首付款买下了映恩生物一个EGFR/HER3 ADC的全球权益。该管线尚在临床前阶段，Avenzo打算今年将其推入临床一期。 Avenzo成立于2022年，CEO Athena Countouriotis 是一位女性连续创业者，公司名字Avenzo 是其两个孩子Ava和Enzo的名字组合。她此前是Turning Point Therapeutics的CEO，新公司的多数员工也来自Turning point。而Turning point成立于2013年，主要产品是第四代ALK、c-MET、ADC等，公司2019年在纳斯达克上市，2022年被BMS以41亿美元收购。 在与映恩生物合作前的一年内，Avenzo还曾连续引进两个中国的资产：2024年1月引进安锐生物的一个CDK2，以及合作另一个项目的独家选择权，首付款4000万美元；11月底引进了橙帆医药的一个Nectin4/TROP2双抗ADC，首付款及近期里程碑付款5000万美元。 引进橙帆医药管线的同时，Avenzo还同时完成了A+轮融资，历史融资共计3.86亿美元。股东包括OrbiMed、Foresite Capital、SR One、礼来亚洲基金、泰福资本、Surveyor、Sofinnova Investments、泉创资本等十多家，也都有许多知名的熟面孔。 除了乐于引进中国资产、知名连续创业者拿下明星基金融资，Avenzo和Candid的相似之处还在于，都有“初生牛犊不怕虎”之势，CEO都很敢“放话”挑战前人。 Candid CEO Ken Song曾称公司将来的TCE产品有希望超越自免领域的重磅药物、“药王”修美乐和美罗华； Avenzo CEO Athena Countouriotis 则公开表示，在看到百利天恒与BMS交易的EGFR/HER3双抗ADC管线后，他们发现这个管线有潜在漏洞，而且是与安全性相关。基于这次与映恩合作管线的临床前数据，他们认为自己的管线可以超越百利天恒与BMS合作的产品，成为best in class。 要知道，百利天恒与BMS做的交易，首付款8亿美元，总额高达84亿美元，在当时是被称作“天价交易”，国内至今未有BD交易的首付款能够超越。 -03- 中国biotech正在成为NewCo经验者 国外有“NewCo老手”，国内的biotech们，也正在熟练地成为为这些NewCo们输出管线资源的经验者。 其中，康诺亚是一个代表，半年来完成三个NewCo交易，而且两度拿下新公司接近30%的高比例股权、董事长加入新公司董事会，拥有更大的话语权，“如果说其他公司的NewCo是BD 交易2.0，那康诺亚已经到2.5了”。 康诺亚完成第一个NewCo交易是在2024年7月，将两个双抗的全球权益授予Belenos Biosciences，首付款1500万美元。康诺亚全资附属公司一桥香港持股30.01%，陈博加入Belenos 董事会。 这是恒瑞“打响NewCo第一枪”后，国内第一个“跟上”的案例。当时，业内人对此的观感是“意外”，“康诺亚这种主做自免的小公司也能搞一票大的”。而更令人意外的是，康诺亚会在之后乘势而上，又再两度交易，成为NewCo大潮下抓住时代机遇的代表者。 2024年11月，康诺亚授予Platina Medicines Ltd 一个BCMAxCD3双抗的全球权益，首付款1600万美元，同时获得PML母公司Ouro Medicines的少数股权。 2015年1月10日，康诺亚将收取3000万美元的首付款和近期付款，并获得Timberlyne公司的25.79%股权，成为其最大股东。在达成一系列销售及开发里程碑后，康诺亚还有权收取最多3.375亿美元的额外付款，并且有权从目标公司收取销售净额的分层特许权使用费。 与此同时，Timberlyne宣布达成1.8亿美元的A轮融资，Bain Capital Life Sciences、Venrock Healthcare Capital Partners和Abingworth领投，Boyu Capital、Lilly Asia Ventures、Braidwell和3H Health等跟投。 融资完成后，康诺亚将成为Timberlyne的最大股东，康诺亚董事长陈博将加入Timberlyne董事会、首席财务官张延荣将担任董事会观察员。 和康诺亚同日宣布交易的是和铂医药，其与科伦博泰的一个TSLP，全球权益授权给了Windward，首付款和近期里程碑付款4500万美元，交易总额9.7亿美元。 与此同时Windward完成2亿美元的A轮融资，OrbiMed、Novo Holdings和Blue Owl Healthcare Opportunities联合领投，多家主流美元基金参投。和铂与科伦博泰获得Windward 母公司的部分股权。 和铂早在2019年就与哈佛医学院附属波士顿儿童医院共同成立了NewCo HBM Alpha Therapeutics，聚焦在罕见病和妇科病领域，并于2023年1月完成种子轮融资。2024年12月，和铂子公司诺纳生物又与NewCo Candid展开了关于TCE的合作，交易总额高达3.2亿美元。 尽管曾亲身参与过NewCo交易，和铂医药创始人王劲松仍对媒体“时代财经”坦承，这次NewCo交易是顺势而为，并非其第一选择，“根据我们以往的经验，肯定是直接对外授权最简单”，“但是在这个过程中有国际顶级投资机构找来，再加上正在寻找资产的Windward Bio，经过多方接触，最后达成了合作”。 不过，虽然NewCo首付款较低、未来股权的退出变现还具有不确定性，但从产品未来商业价值实现的角度而言，比起向大公司直接BD，联合数家美元基金组建NewCo，或许还是一个不错的选择：NewCo管线集中效率高、管理团队操作经验丰富、背后众多基金高效推动，产品最终很可能比BD后就此埋没在MNC众多管线中，取得更好的商业化结果。 王劲松也直言，最终选择NewCo模式，是因其认为自免的适应证“需要非常专门化且更多的资源，尤其是国际市场的开发”。 对于国内biotech来说，有NewCo经验的会得到更多关注和信任，越做越顺利。NewCo的盛宴终究限于少数biotech。 -04- NewCo主导者中闪现的华人身影 其实中国人并不是只能做NewCo的资源输出方。有勤奋与科研能力做底，在商业运作方面，华人也不是没有做NewCo的能力。 上述成功被BMS以41亿美元买下的Turning Point，其科学创始人就是华人崔景荣。她是中国科学技术大学的本科及硕士毕业生，而后赴美国俄亥俄州立大学留学。曾担任辉瑞公司的高级首席科学家和副研究员，在2024年当选美国国家工程院院士，是3款FDA上市药物和多款临床分子的主要发明人。 崔景荣为Turning Point贡献了瑞普替尼、Elzovantinib等四款候选药物。Turning Point于2019年上市后，崔景荣离开了公司。而后崔景荣与其丈夫李一山又再度创业，成立BlossomHill Therapeutics，于2024年2月完成B轮融资，历史融资达1.73亿美元。 Turning Point的成功，也有中国本土管线的加持。2022年5月，Turning Point买下了礼新医药一个ADC的全球权益，首付款2500万美元。 据观察人士，美国生科领域的主流VC/PE，大部分都已加入来中国“淘货”做NewCo的行列。而在中国，虽然不是领投方，但Lilly Asia Ventures、LYFE Capital、启明创投等在中的美元基金，都已在好几个美国基金主导的NewCo股东名单里。 跟着美国本土基金“尝到了甜头”，对中国的biotech又比美国人熟悉，在中的美元基金也开始对主导做NewCo跃跃欲试。 不过据上述观察人士，biotech们目前可能还是更偏向与美国基金主导的团队合作——大概率能拿到更高的首付款，而且有更多成熟的国际资源，产品能更好地实现商业化。 但若真如业界所料，NewCo的市场将越来越拥挤、重复性竞争越来越多的话，交易额与发展空间都要退一步的新选择出现，可能也是必然的事情。 ...... 欢迎添加作者交流： 韦晓宁：MoriW1995 内容合作：17610790527

▲点击图片，了解详情 创新药出海进行时。 回顾2024，随着多个创新药物获得国际认可，创新药出海成效显著，新的发展趋势与新兴领域逐渐显现。 据不完全统计，2024年国内生物医药企业共发生超100项授权交易，经披露的交易总金额超600亿美元（2023年交易总额为505.9亿美元），19项超10亿美元的项目，创历史新高。其中license out交易数量80起，约为license in交易数量的3倍，创新药出海按下加速键。这些数据反映了中国生物医药行业在交易金额和创新方面的强劲增长。  2024年国内生物医药BD交易月度汇总 在License Out交易中，涉及多个治疗领域，尤其在肿瘤和自身免疫性疾病领域，交易金额巨大，多起交易的总金额超过了十亿美元。此类交易促进了国内创新药物的国际化步伐，并展现了中国生物医药企业在国际市场上的竞争实力。 2024年国内生物医药企业license out交易汇总 License In交易，则主要集中在乳腺癌、自身免疫性疾病以及心血管代谢疾病等治疗领域。虽然交易金额相对较低，但这些交易反映了中国生物医药企业对于引进国际创新药物和技术的强烈需求。 2024年国内生物医药企业license in交易汇总 在2024年，众多交易项目涵盖了多个治疗领域，包括但不限于肿瘤、糖尿病、肥胖、心血管疾病、内分泌代谢等疾病，从而促进了全球生物医药市场治疗领域的进一步多元化发展。例如，恒瑞医药与Hercules公司的合作项目专注于糖尿病、肥胖及相关代谢性疾病的研究，而天境生物与赛诺菲的合作则主要集中在肿瘤学领域。从交易项目所涉及的治疗领域数量分析，肿瘤学领域依然占据主导地位，紧随其后的是自身免疫疾病、代谢性疾病以及眼科疾病等领域。 2024年国内生物医药BD交易治疗领域 值得一提的是，恒瑞医药以60.35亿美元拿下单笔交易额最高记录。2024年5月16日，恒瑞医药发布公告，宣布将其GLP-1产品组合有偿许可Hercules ，后者将获得除大中华地区以外的全球GLP-1产品组合的独家开发、生产和商业化权。恒瑞则获得首付款和近期里程碑总计1.1亿美元，2亿美元临床及监管里程碑金额，累计不超过57.25亿美元销售里程碑金额以及Hercules19.9%的股权。 此次交易创造了新的出海授权新纪录，也开创了一种全新的授权出海模式（NewCo）。后续，康诺亚、嘉和生物、岸迈生物等多家企业成功通过NewCo模式实现产品出海。 例如艾力斯将伏美替尼授权给Arrivent，获得4000万美元的首付款，累计不超过7.65亿美元的研发和销售里程碑款项，以及Arrivent一定比例的股份。 康诺亚半年三度NewCo，交易金额超83亿，其中与Platina Medicines就CD3/BCMA TCE药物达成合作，获得1600万美元首付、6.1亿美元里程碑，及少数股权；以1500万美元预付款、1.7亿美元里程碑金额，将两款双抗新药CM512、CM536的大中华区外全球权益授权给Belenos；授予Timberlyne在全球（不包括中国内地、香港、澳门及台湾地区）开发、生产及商业化CM313的独家权益，获得3000万美元首付款和近期付款，及Timberlyne部分股权，在达成若干销售及开发里程碑后，康诺亚可获得最多3.375亿美元的额外付款，及销售净额的分层特许权使用费。 嘉和生物与TRC 2004就新型差异化CD20/CD3双特异性T细胞接合剂GB261订立许可协议及股权协议，嘉和将获得TRC 2004数量可观的股权、数千万美元的首付款、高达4.43亿美元的里程碑付款，及占净销售额个位数到双位数百分比的分层特许权使用费。 岸迈生物与Vignette Bio就靶向BCMA的T细胞接合(TCE)分子EMB-06达成授权许可协议，岸迈生物将以现金和Vignette股权的形式收取总计6000万美元的首付款，并将有权收取最多5.75亿美元的开发、上市和商业化的里程碑付款，以及基于净销售额的收入分成。 维立志博与Aditum Bio成立新药研发公司Oblenio Bio，并将全球首创CD19xbcmaxCD3三特异性T细胞衔接器LBL-051授权给Oblenio Bio，获得3500万美元首付款和近期付款，合计最高达5.79亿美元的总交易额款项，以及Oblenio Bio的股权。 NewCo模式为国内创新药企开辟了一条全新的国际化道路。通过与国际投资者的合作，药企得以更加便捷地进入国际市场，并获得更广泛的认可。NewCo模式通过整合国内外资源，实现了资金、技术、市场等多方面的优势互补。 在药物交易类型分析中，生物药占据主导地位，涵盖抗体药物偶联物（ADC）、单克隆抗体、双特异性或三特异性T细胞接合剂（TCE双抗/三抗）、融合蛋白以及疫苗等。在这些药物中，ADC领域尤其引人注目，众多创新产品如宜联生物、恒瑞医药、和铂医药、康宁杰瑞、科伦博泰、映恩生物等出海，主要用于治疗肿瘤，展现出ADC药物在肿瘤治疗领域的巨大潜力。 此外，随着国内Biotech布局的TCE临床试验的不断推进，安全性和有效性得到验证，成果逐渐显现，TCE赛道交易逐渐升温，成为国产创新药下一个出海风口。目前嘉和生物、同润生物、岸迈生物、恩沐生物、维立志博、康诺亚、维立志博等企业相继完成产品授权。相较于ADC的内卷，TCE靶点的组合更加多样化，差异化更加显著，未来在得到有效验证之后，整体交易规模有望超过ADC。 GLP-1 类药物强势崛起，交易火热。恒瑞医药将其GLP-1R药物组合的中国以外权利授权Hercules，交易总额超60 亿美元。翰森制药授予默沙东Hs-10535的全球独家许可权，交易总额超20亿美元。多笔大额交易展示出该市场的巨大潜力和增长空间。 CAR-T疗法作为细胞疗法的代表，诺纳生物与Umoja Biopharma达成多靶点抗体开发合作，将利用诺纳生物专有的全人源重链抗体（HCAb）平台技术生产新型体内CAR-T细胞疗法，显示了其在肿瘤治疗中的前沿地位。 结合治疗领域发展趋势分析，在肿瘤治疗领域，多种药物类型如ADC、双抗、CAR-T疗法等均有交易，显示了该领域药物研发的多样性和复杂性。自免疾病治疗领域同样活跃，如TCE疗法等药物的交易，表明了自免疾病治疗药物研发的热度，也在逐渐成为市场关注的焦点。 同时，随着人工智能、大数据等技术在医疗领域的应用，药物研发的效率和成功率都有了显著提升。如瑞博生物与PHEIRON就AI辅助的RNA药物开发达成战略合作，将借助PHEIRON先进的AI平台PheironGPS加速RNA药物的研发。这些创新不仅加速了药物从实验室到市场的进程，也为患者提供了更多样化的治疗方案。 从交易金额分析，生物医药领域的交易金额持续攀升，反映出市场对创新药物的迫切需求。此外，国内企业在生物类似药的研发上也展现出强劲的竞争力，不断推动着行业的快速发展。在此趋势下，中国生物医药行业未来有望面临更多国际合作机遇，进而促进技术交流和产业的进一步升级。 2024年，中国生物医药领域在BD交易方面取得了显著成就，同时，NewCo模式的出现为国内药企开辟了新的国际化道路，通过与国际投资者的合作，加速了产品的市场推广进程。展望未来，随着技术的不断进步和市场的持续拓展，中国生物医药行业将在技术创新、国际合作方面取得更多突破。 往 期 推 荐 1 JPM 2025：制药巨头战略布局及最新进展 2 惠民保，已走到2.0的边缘 _ 3 复星医药：能否踏上复兴征途？ _ *声明：本稿件仅用于分享，谢谢！ 投稿请添加小助手：bioclub666