Callio Therapeutics, Inc.

今年3月，美国及欧洲的生物医药行业共发生18起融资事件，融资规模达21.8亿美元（约158.96亿人民币），其中值得关注的有：AI制药领域大额融资集中爆发：3月，位居融资额前两位均是AI制药公司，其中，诺奖得主创立的Isomorphic Labs更是单轮完成创纪录的6亿美元融资；前沿技术路线与新靶点受到关注：3月，HDAC6抑制剂公司Augustine 、mGluR5负变构调节剂公司Tempero Bio、KnotBody药物公司Maxion Therapeutics等前沿技术公司均获得大额融资。1、Isomorphic Labs：诺奖得主创办的AI药企3月31日，Isomorphic Labs宣布在第一轮外部融资中筹集了6亿美元。本轮融资由Thrive Capital领投，GV、Alphabet提供后续资金。此次领投的Thrive Capital是如今全球最为炙手可热的风险投资机构之一，以“在少数初创企业押下巨额赌注”的风格著称，曾投出过OpenAI、Instagram、Stripe、Spotify等一众明星项目。Isomorphic Labs成立于2021年，创始人兼CEO为2024年诺贝尔化学奖得主Demis Hassabis。公司致力于利用人工智能技术重新定义药物发现和开发流程，其核心技术包括AlphaFold等革命性AI模型。此前木头姐的《Big Ideas 2025》报告中，将Isomorphic Labs列为AI药物研发领域的少数关键公司。AlphaFold是一种能够预测蛋白质三维结构的AI模型，将预测误差从传统方法的10Å级别压缩至原子尺度（1.6Å）。基于AlphaFold的技术基础，Isomorphic Labs开发了PhoenixAI平台，该平台通过图神经网络（GNN）与扩散模型（Diffusion Model）的融合架构，能够模拟药物分子与蛋白质口袋的原子级相互作用，显著缩短了先导化合物优化周期。2024年5月，Isomorphic Labs与谷歌DeepMind共同开发的AlphaFold 3模型发布，能够准确预测所有生命分子的结构和相互作用，能够显著降低新药研发成本，并提高临床成功率。据摩根士丹利预测，该技术若完全落地，可将新药研发成本从当前平均26亿美元压缩至1.7亿美元，同时将临床成功率从9.6%提升至34%。公司优异的技术，斩获了多家大药企的合作，合作金额高达30亿美元：2024年1月7日，Isomorphic Labs宣布与礼来达成战略研究合作，合作开发针对多个靶点的小分子疗法，公司将获得4500万美元的预付现金，以及潜在高达17亿美元的里程碑付款和净销售额高达两位数的分成；2024年1月7日，Isomorphic Labs宣布与诺华达成战略研究合作，合作开发针对三个未公开靶点的小分子疗法。公司获得3750万美元的预付款，以及潜在高达12亿美元的里程碑付款和从中单到低两位数的净销售额的分成；除了这些合作伙伴关系外，Isomorphic 还在推进多个治疗领域和药物模式的设计项目，包括肿瘤、自身免疫疾病等。公司计划今年年底前将一些人工智能设计的药物投入临床试验。公司的科学顾问委员会包括2020年诺贝尔化学奖获得者、CRISPR先驱 Jennifer Doudna，2021年诺贝尔化学奖获得者David MacMillan，2001年诺贝尔生理学或医学奖得 Paul Nurse，以及阿斯利康前执行副总裁Mene Pangalos等知名人士。近年来，AI制药是资本市场追逐的热点，包括Retro Biosciences（10亿美元A轮）、Xaira Therapeutics（10亿美元初始资金）、EvolutionaryScale（1.42 亿美元种子轮）在内的多家AI制药企业近期获得或正在筹集巨额早期融资。2、Lila Sciences：Flagship Pioneering孵化的AI药物公司3月10日，Lila Sciences宣布完成2亿美元的种子轮融资。本轮融资投资人包括Flagship Pioneering、General Catalyst、March capital、ARK Venture Fund、Altitude Life Science Ventures、Blue Horizon Advisors、State of Michigan Retirement System、Modi Ventures和阿布扎比投资局（ADIA）等知名机构。Lila Science于2023年诞生在Flagship内部实验室。当时，Flagship孵化了两家早期AI公司：一家专注于新材料，另一家专注于生物学，后来两家公司的发展目标趋于一致，招募相同的人才，因此在内部合并。Lila Science致力于在开发一款人工智能程序，该程序经过已发表的实验数据以及科学过程推理的训练。仅仅两年时间，公司平台已在多个领域表现出超越人类和现有人工智能基准的性能，例如：生成优于市售疗法的最佳基因药物结构、发现和验证数百种适用于广泛治疗靶点的新型抗体、肽和结合剂、设计用于工业规模碳捕获的新材料等。在商业模式上，Lila并未像其他AI制药公司那样自己直接下场研发新药，而是与Flagship孵化药企、外部生物技术公司合作，承担 “科研助推器”的角色，加快同行药物研发速度。团队方面，Lila Science集聚了业内众多知名专家：哈佛大学著名遗传学家 George Church担任首席科学家、OpenAI前高管Kenneth Stanley担任高级副总裁、Flagship的普通合伙人Geoffrey von Maltzahn 担任首席执行官。3、Callio Therapeutics：Frazier Life Sciences孵化的ADC药物公司3月3日，Callio Therapeutics宣布完成1.87亿美元的A轮融资。本轮融资由Frazier Life Sciences领投，Jeito Capital、Novo Holdings A/S、Omega Funds、ClavystBio、Platanus、Norwest、Pureos Bioventures、SEEDS Capital和EDBI等知名机构跟投。Callio Therapeutics是一家由Frazier Life Sciences孵化设立的ADC药物公司，致力于开发下一代多载荷ADC。公司的ADC采用差异化的有效载荷和接头技术，能够将多载荷靶向递送至肿瘤细胞，从而最大限度地提高治疗效果。Callio Therapeutics的管线与技术来自Hummingbird Bioscience的授权。公司获得了后者双plyload技术平台、以及两个ADC管线的独家授权。其中一个较快的管线为靶向Her2双payload ADC，第二个管线尚未披露靶点。而Hummingbird则获得Callio的股权，以及两个授权管线的未来里程碑付款。Hummingbird的ADC技术来自著名的ADC技术平台公司Synaffix：2023年1月，Hummingbird以1.5亿美元总额获得了Synaffix三大平台技术GlycoConnect™、HydraSpace™、ToxSYN™的授权。公司的首个项目是靶向HER2的双有效载荷ADC：HMBD-802。根据公司在2024年AACR大会上的介绍，HMBD-802的两个payload分别为拓扑异构酶Ⅰ抑制剂和ATR抑制剂，用以克服单一Topo1i ADC的耐药性。公司联合创始人兼CEOPiers Ingram此前曾是Hummingbird Bioscience的联合创始人，亦曾在此前在赛诺菲等医药企业从事了15年的研发咨询、商业战略和学术工作。首席医疗官Naomi曾担任ProfoundBio（普方生物）的首席医疗官（被Genmab以18亿美元收购），在此之前，她曾担任Silverback Therapeutics的首席医疗官、Acerta Pharma的临床开发和医疗事务副总裁、Seattle Genetics的临床开发副总裁等职务。4、Latigo Biotherapeutics：Vertex镇痛药的潜在挑战者3月17日，Latigo Biotherapeutics宣布完成1.5亿美元的B轮融资，本轮融资由Blue Owl Capital管理的基金领投，卡塔尔投资局、Deep Track Capital、Access Biotechnology、Cormorant Asset Management、赛诺菲风险投资公司、Rock Springs Capital、UPMC Enterprises、Kern Capital、Westlake Village BioPartners、Foresite Capital、5AM Ventures和Alexandria Venture Investments等机构跟投。Latigo Biotherapeutics由生物医药投资机构Westlake Village BioPartners于2020年孵化设立，是一家专注于开发非阿片类止痛药的生物技术公司。目前，公司有四款在研药物，其中最为主要的是LTG-001。这是一款口服选择性Nav1.8抑制剂，目前正在进行临床二期试验，旨在治疗急性和慢性疼痛，预计今年下半年发布数据。NaV 1.8抑制剂为近几年走进医药行业视野的全新机制镇痛药，具有起效快、疗效显著、安全性优于标准护理且不影响中枢神经系统等潜在优势。今年1月底，Vertex Pharmaceuticals旗下药物Journavx成功获批，成为首个获得FDA批准针对 NaV1.8 的止痛药物。虽说Journavx面临着一定程度的商业挑战，疼痛缓解市场一直被廉价的阿片类药物“霸占”，但分析师们还是相当看好药物前景，预测它能够跻身十亿美元药物。Latigo的LTG-001有可能成为有望成为“best-in-class”药物。除了LTG-001，公司还有一系列Nav1.8抑制剂，正处于发现阶段。Westlake运营合伙人Desmond Padhi博士为公司首席执行官。在加入Westlake之前，Padhi博士在安进（Amgen）工作了20年，曾担任药代动力学、药物代谢和临床药理学副总裁一职。在一级市场，2024年2月，Latigo Biotheraputics宣布完成1.35亿美元的A轮融资，本轮融资由Westlake Village BioPartners领投，5AM Ventures和Foresite Capital，Corner Ventures参与跟投。公司的孵化机构Westlake Village BioPartners成立于2018年，致力于与有望为患者带来变革性疗法的企业家共同培育、发展生命科学公司。Westlake的联合创始人Sean Harper博士于2002年进入安进研发部门，并于2012年成为研发执行副总裁，期间领导安进心血管疾病、肿瘤学、神经科学和肾脏疾病领域药物的新品获批。5、Curevo Vaccine：带状疱疹疫苗Shingrix的挑战者3月17日，Curevo Vaccine宣布完成1.1亿美元的B轮融资。本轮融资由Medicxi领投，OrbiMed、HBM Healthcare Investments、赛诺菲风险投资公司、RA Capital Management、Janus Henderson investors、Adjuvant Capital和GC Biopharma等机构跟投。Curevo Vaccine创立于2018年，是一家专注于生产新一代带状疱疹疫苗的药企。公司唯一的管线CRV-101是一款佐剂亚单位疫苗，用于预防老年人带状疱疹。CRV-101被专门设计为在使用少量佐剂的同时产生最佳免疫应答，目的是获得与目前批准的带状疱疹疫苗相似的疗效，但副作用较少。目前，已经上市的带状疱疹疫苗有默沙东的减毒活疫苗Zostavax、以及葛兰素史克的基因重组亚单位疫苗Shingrix。其中，Shingrix凭借90%的有效率，占据市场主导地位。2024年1月7日，公司宣布CRV-101疫苗在对随机、对照、观察者盲法各组的临床二期试验达到了主要终点。CRV-101有效性为100%，而Shingrix为97.9%。此外，CRV-101较Shingrix相比表现出更低的局部或全身不良反应发生率。为了将Shingrix彻底比下去，公司还在进行多达640人的扩展试验，旨在确定临床三期的剂量选择。管理层方面，公司董事会主席Moncef Slaoui博士曾在葛兰素史克工作了近30年，期间为许多新疫苗的开发做出了贡献，包括Shingrix®（带状疱疹）、Cervarix®（HPV诱导的宫颈癌疫苗）、Mosquirix®（疟疾）、Rotarix®）（轮状病毒肠胃炎）和Synflorix®。另外一位董事Tal Zaks 博士在Moderna担任首席医疗官超过六年，期间还负责监督COVID-19的mRNA疫苗Spikevax的开发。在一级市场，公司曾完成两轮融资：2022 年2月，Curevo Vaccine宣布完成6000万美元A轮融资。本轮融资由RA Capital牵头，Aduvant Capital、Janus Henderson investors、EN Investment和创始投资者GC Pharma跟投；2022年11月，Curevo Vaccine宣布完成2600万美元A+轮融资，投资人包括Janus Henderson、RA Capital 、Adverant Capital和GC Biopharma。6、Character Biosciences：博士伦支持的眼科新药公司3月25日，Character Biosciences宣布完成1亿美元的C轮融资。本轮融资由aMoon和Luma Group共同领投，博士伦、Jefferson Life Sciences、Innovation Endeavors、Catalio Capital、S32和KdT Ventures等机构跟投。Character Biosciences成立于2019年，致力于采用资金效率更高的观察性研究来构建患者数据库并开拓多基因疾病的精准医疗解决方案。通过与全美150多家眼科中心合作，公司构建了一个涵盖6500多名患者的基因-临床-影像数据库，实现了AMD的遗传亚型重分类，并以此发现关键致病机制和靶点，结合AI与多组学方法，有望提升复杂眼病精准治疗的成功率。目前，公司有四个在研管线，其中最为重要的有：CTX114：一款补体抑制剂，旨在减缓晚期干性AMD的地图样萎缩的进展。药物设计用于抑制补体系统激活，保护视网膜细胞表面免受免疫攻击；CTX203：一款脂质调节剂，适应症为高风险中期AMD。该药为人工设计的ApoA1类似肽，针对ABCA1脂质转运通道，具有“延缓进展”而非“逆转疾病”的作用方向，定位于尚无药物覆盖的中早期AMD人群（尚未发展至地形萎缩）。CTX203与CTX114预计将于今年进入临床试验阶段。该公司还利用其人工智能驱动的基于基因组学的平台，将其产品线扩展到其他眼科疾病。对外合作方面，2024年1月，公司宣布与博士伦签署协议，共同开发针对AMD的治疗方法，并可能将双方的合作扩展至其他眼科疾病领域。公司创始人兼CEO Cheng Zhang先生拥有丰富的跨行业经验，曾在多家知名公司担任重要职务。在瑞银（UBS）、Oliver Wyman和辉瑞等公司任职期间，他积累了宝贵的战略规划和创新管理经验，参与并推动了多项战略计划的实施。7、Augustine Therapeutics：礼来支持的HDAC6抑制剂药企3月24日，Augustine Therapeutics宣布完成8480万美元的A轮融资。本轮融资由Novo Holdings和Jeito Capital共同领投，Asabys Partners、礼来、AdBio Partners、V-Bio Ventures、PMV、VIB、Gemma Frisius Fund、Charcot Marie Tooth（CMT）研究基金会、Newton Biocapital等机构跟投。Augustine Therapeutics成立于2019年，由比利时弗拉芒生物技术研究所（VIB）与鲁汶大学（KU Leuven）的联合孵化，致力于解决目前缺乏有效治疗方案的重大医疗需求，包括腓骨肌萎缩征等影响周围神经的遗传性疾病，以及其他神经肌肉、神经退行性和心脏代谢性疾病。公司的科学基础源于VIB-KU鲁汶脑与疾病研究中心的Ludo Van Den Bosch教授在胞浆组蛋白脱乙酰酶6（HDAC6）抑制方面的突破性研究，他认为HDAC6抑制剂是治疗CMT和其他神经疾病的有前景的方法。HDAC6是一种II类组蛋白脱酰酶。HDAC6是一种众所周知的分子靶点，对神经系统疾病有很强的生物学基础，对心脏代谢疾病有很高的治疗潜力。2023年，诺华以8000万美元获得了韩国公司Chong Kun Dang Pharmaceutical的1期阶段的HDAC6抑制剂CKD-510。目前，Augustine Therapeutics正在开发HDAC6的同类最佳的小分子抑制剂，适应症为Charcot-Marie Tooth（CMT）。CMT是最常见的外周神经系统遗传性疾病，影响全球约300万人。一级市场，Augustine最初由V-Bio Ventures、AdBio Partners、VIB、PMV和Gemma Frisius Fund组成并提供种子资金，并于2024年6月完成1850万美元的A轮融资，投资人包括Asabys Partners、礼来、Charcot Marie Tooth研究基金会等机构。8、Arbor Biotechnologies：张峰的又一家基因编辑公司3月18日，Arbor Biotechnologies宣布完成7390万美元的C轮融资。本轮融资由ARCH Venture Partners和TCGX领投，QIA、abrdn、Partners Investment、Revolution Partners、Kerna Ventures、Ally Bridge、Arrowmark、Deep Track、Piper Heartland Healthcare、Surveyor、淡马锡、T.Rowe Price Associates和Vertex制药等机构跟投。Arbor Biotechnologies成立于2016年，是一家基因编辑酶开发公司。Arbor联合创始人包括张锋教授、David Walt、David Scott、Winston Yan等业内知名人士。Arbor主要是通过机器学习与人工智能技术来开发新的基因编辑器，截至目前，公司已拥有17种基因编辑器，覆盖90%以上的基因组。还发现了超60多种核酸酶家族和70多种CRISPR转座酶，数量是已发表文献中的6倍和30倍。Arbor的基因编辑器主要包括两大类：CRISPR核酸酶编辑器、CRISPR转座酶编辑器。其中CRISPR核酸酶包括DNA核酸酶（Cas12h，Cas12i）和RNA核酸酶（Cas13d，Cas12g，III-E型）等。2024年5月，Arbor还收购了张锋旗下另一家基因编辑公司Serendipity Biosciences，获得了DNA核酸内切酶基因编辑器Fanzor、基因编辑器IsrB等技术。目前，公司有在研管线8款，最为重要的是ABO-101。ABO-101是一种针对原发性高草酸尿症（PH）的体内基因编辑疗法，于2024年12月获得了FDA的IND批准，目前正在PH1中进行临床I/II期试验，预计2029年初步完成。此前，在2024 ASGCT年会上，Arbor公布了BO-101的临床前数据。在非人灵长类动物（NHP）中，BO-101对HAO1基因实现了有效的体内编辑，多次给药具有良好的耐受性。此外，公司还在推进其首个同类项目的IND/CTA备案，包括一个罕见肝病的RT（逆转录酶）编辑项目和一个针对肌萎缩侧索硬化症（ALS）的项目。对外合作方面，Vertex是公司的长期合作伙伴，于2018年首次达成合作，并于2021年和2023年两次扩大合作协议，尤其是2021年的扩展合作金额高达12亿美元。此外，Arbor分别在2022年和2024年Allogene与博雅辑因达成了授权合作。在一级市场，公司曾完成两轮融资：2017年5月，Arbor宣布完成560万美元A轮融资后走出隐匿模式；2021年11月，Arbor宣布完成2.15亿美元的B轮融资。本轮融资由淡马锡、汇桥资本和TCG Crossover领投，Arrowmark、Deep Track、Great Point Ventures、Illumina Ventures、Janus Henderson investors、Logos Capital、Ono Venture、Piper Heartland Healthcare、Ridgeback Capital、Section 32、Surveyor Capital、T.Rowe Price Associates、Tao等机构跟投。图片来源：123RF版权声明/免责声明本文为授权转载文章。本文仅作信息交流之目的，不提供任何商用、医用、投资用建议。文中图片、视频、字体、音乐等素材或为药时代购买的授权正版作品，或来自微信公共图片库，或取自公司官网/网络，部分素材根据CC0协议使用，版权归拥有者，药时代尽力注明来源。如有任何问题，请与我们联系。衷心感谢!药时代官方网站:www.drugtimes.cn联系方式:电话:13651980212微信:27674131邮箱:contact@drugtimes.cn点击这里，查看更多精彩!

2025年4月15日，映恩生物以218港元/股惊艳亮相港交所，首日涨幅高达130.44%，市值瞬间突破181亿港元。目前，映恩生物是近三年内唯一一家在IPO首日涨幅超过100%的ADC企业。这不仅是继荣昌生物、科伦博泰之后ADC领域又一现象级IPO，更折射出全球资本对创新药企的估值逻辑发生根本性转变——市场正在用真金白银为"技术平台价值"投票。解剖"映恩现象"：技术护城河背后的商业密码1. Duality ADC平台：从me-too到me-better的质变不同于传统ADC企业聚焦单靶点开发，映恩生物独创的Duality技术平台实现"模块化开发"：毒素载荷库覆盖微管蛋白抑制剂/DNA损伤剂等6大类别定点偶联技术将DAR值稳定控制在2-4区间智能连接子系统可随肿瘤微环境pH值自动释放（图片来源：映恩生物官网）这使其在研的DB-1303（HER2 ADC）临床数据显示客观缓解率（ORR）61.5%，较Enhertu提升12个百分点，直接推动License-out交易总金额突破16亿美元。（图片来源：映恩生物官网）2.管线组合拳：精准卡位百亿美金市场当前13条临床管线形成梯度布局：（图片来源：映恩生物官网）特别值得关注的是全球首个进入临床的B7-H3双抗ADC（DB-1311），在PD-1耐药型肺癌中展现突破潜力，这可能重构肿瘤免疫治疗格局。ADC赛道进入"新战国时代"：产业格局的三大重构在PD-1抑制剂市场陷入严重同质化竞争的背景下，中国创新药企正将ADC技术视为“第二增长曲线”，通过技术迭代、差异化布局和国际化合作实现战略突围。这一转型不仅体现在研发管线的重构上，更涉及商业模式创新和全球竞争力的重塑。映恩生物的上市预示着行业正从"fast-follow"转向"源头创新"，技术平台型企业估值中枢持续上移。未来全球偶联药物市场仍将维持较高速增长，ADC药物也将持续带动偶联药物市场扩大。根据弗若斯特沙利文数据分析，全球ADC药物市场规模已从2018年的20亿美元增长至2023年的104亿美元，年复合增长率达到39.1%;2023年到2030年期间仍将以30.3%的年复合增长率维持增长态势，预计2030年全球ADC药物市场规模将增长至662亿美元。近年来，ADC药物领域的发展势头强劲，交易和投资活动异常火热。在一级市场投融资方面，ADC药物已成为备受瞩目的热点领域。中国多家ADC药物公司凭借其创新实力和技术优势，连续数年获得资本的大力投资，展现出我国ADC药物市场的巨大潜力。（图片来源：FROST＆SULLIVAN《偶联药物行业现状与发展趋势蓝皮书》）2025年ADC领域的并购市场表现极为活跃。ADC领域的技术迭代加速，驱动并购交易高度聚焦于具有差异化技术优势的企业。例如，日本大鹏制药以11.4亿美元收购Araris Biotech，核心看中其双载荷ADC技术平台AraLinQ。该平台无需抗体工程改造即可高效偶联双载荷，解决了传统ADC因单靶点耐药性导致的复发问题，被视为下一代ADC的重要方向。此外，Araris与罗氏子公司Chugai Pharmaceutical达成的7.8亿美元合作，进一步验证了其技术价值，推动大鹏制药加速收购以抢占技术制高点。类似案例还包括百奥赛图、育世博等通过合作切入双靶点双载荷ADC赛道，反映出技术壁垒和临床潜力是并购的核心考量。跨国药企面临专利悬崖和市场竞争压力，通过并购快速切入ADC领域。例如，葛兰素史克与映恩生物达成10亿美元ADC合作，罗氏通过合作和潜在收购锁定技术优势。这一趋势背后是ADC药物在实体瘤治疗中的显著效果及市场潜力。数据显示，2023年中国ADC临床试验占全球60%，且2025年全球ADC外包服务市场规模预计突破110亿美元，推动药企加速通过并购整合资源。此外，药明合联作为ADC外包服务龙头，其客户中60%参与了中国药企超10亿美元的“出海”交易，进一步凸显跨国药企对ADC管线的迫切需求。2025年ADC领域大宗交易（超10亿美元）占比显著增长，成为市场主要驱动力。普华永道报告显示，2024年全球大宗交易量增长17%，ADC领域尤为突出。例如，Araris的11.4亿美元收购案中，首付款4亿美元远超其历史融资总额（4400万美元），叠加7.4亿美元里程碑付款，体现出高估值特征。此外，一级市场对双载荷ADC的“抢位赛”同样激烈，如Callio公司的1.87亿欧元A轮融资，进一步推高并购标的估值。这一现象与中小型交易量下滑形成对比，反映市场资源向头部技术企业集中。资本市场对创新药企的估值逻辑正在经历深刻变革，尤其在ADC等前沿领域，传统的市销率（PS）等相对估值法逐渐被更具前瞻性的“管线折现因子（DPF）”模型取代。这一转变不仅反映了技术进步对行业底层逻辑的重构，也揭示了资本对平台化创新能力的定价偏好。ADC药物的研发已从单靶点单载荷的“单兵作战”转向平台化开发，技术平台的可扩展性（如双载荷、双抗ADC等）成为核心竞争力。例如，映恩生物的Hi-TOPi平台通过连接子稳定性和毒素活性优化，可衍生出多款差异化管线，其技术延展性被赋予20-30%的估值溢价。这与传统药企依赖单一产品的模式形成鲜明对比，迫使估值模型需量化平台潜能。同时中国资本市场对创新药企的容忍度提升，如港股18A制度允许未盈利企业上市，叠加科创板对“硬科技”的支持，推动资本更早介入早期研发。2024年ADC领域对外授权交易达209亿美元，资本通过预付费模式锁定平台技术，而非等待商业化验证。传统PS法难以反映管线成功率、临床进度差异及平台复用价值。DPF模型通过分项折现（技术平台+核心管线+延展潜力）更精准量化风险收益比。例如，核心临床资产按净现值（NPV）折现时，需纳入临床成功率（如Phase III约60%）、专利悬崖周期等参数，动态调整贴现率。映恩生物在无商业化产品的情况下获181亿港元估值，正是DPF模型的典型应用。平台的技术壁垒（如连接子稳定性、毒素释放机制）决定其“基础设施”价值。以Araris Biotech为例，其AraLinQ平台无需抗体工程改造即可实现双载荷偶联，被日本大鹏制药以11.4亿美元收购，首付款即达4亿美元，远超其融资总额，平台估值占比超70%。冷思考：狂欢背后的三大隐忧据统计ADC药物因毒性问题终止研发的比例高达37%。这一高流失率主要源于ADC药物开发过程中的复杂性和高风险。ADC药物的疗效和安全性高度依赖于抗体、连接子和有效载荷的组合稳定性，任何一个环节的失败都可能导致开发终止。同时，美国IRA法案可能限制高价ADC药物的市场渗透。根据IRA法案，2025年Medicare Part D的支付结构将进行重构，这可能改变药品支付规则，限制高价药的市场渗透。此外，药企与PBM（药品福利管理机构）之间的“Rebate Wall”模式也可能受到冲击，进一步影响ADC药物的市场表现。并且全球ADC CDMO产能缺口预计在2025年达到40%。随着ADC药物研发热潮的推进，CDMO需求激增，但行业产能扩张速度难以满足需求。这种产能瓶颈可能导致药企研发预算削减，进一步影响ADC药物的商业化进程。综上所诉，ADC虽然具有广阔的发展前景，但与此同时也面临着研发风险、支付端压力和产能瓶颈等多重挑战。未来展望映恩生物的资本盛宴印证了ADC赛道的黄金价值，但行业永远遵循"技术突破-资本追捧-产能过剩-价值回归"的周期律。对于药企而言，此刻需要思考如何构建抗周期的技术护城河；对于投资者，则需在热情中保持理性，记住：最终决定企业价值的，永远是其解决临床痛点的能力。参考资料映恩生物官网bioSeedin柏思荟《融了4400万美元的A轮biotech，11.4亿美元卖了》；2025-03-20普华永道《2025年全球并购趋势展望》FROST＆SULLIVAN《偶联药物行业现状与发展趋势蓝皮书》本文转载自会会药咖免责声明本文系转载，仅做分享之用，不代表平台观点。图片、文章、字体等版权均属于原作者所有，如有侵权请告知，我们会及时处理。艾美达医药咨询艾美达（北京）医药信息咨询有限公司，成立于2014年4月，是一家专业的医药行业咨询服务提供商。公司致力于将产业政策研究与真实世界的数据挖掘深度结合，洞悉行业政策对市场的影响，通过专业的研究提供前瞻性的市场分析，为企业产品上市后的市场准入提供整体解决方案。

根据药明康德内容部统计，截至2025年3月31日，2025年3月全球生物医药领域共计完成146起融资活动，累计公开披露的融资总额已经超过了45亿美元。其中，有26家专注于开发创新药的公司完成的单笔融资额突破了5000万美元大关。这些公司不仅涵盖了传统的小分子药物研发，也包括了多种创新的新分子疗法领域。在接下来的内容中，我们将依据公开资料为读者介绍其中5家获得大额融资的创新药开发公司，探讨它们所开发的创新疗法以及这些疗法未来可能带来的患者福祉。▲长按识别上方二维码，申请获取《2025年3月全球5000万美元以上融资事件盘点》Callio Therapeutics：抗体偶联药物（ADC）研发公司3月3日，Callio Therapeutics宣布成立，并完成达1.87亿美元的A轮融资。本轮融资由Frazier Life Sciences领投，Jeito Capital以及Novo Holdings、Omega Funds、ClavystBio、Platanus、Norwest、Pureos Bioventures、SEEDS Capital和EDBI等多家生命科学投资机构的参与。Callio计划利用本轮融资所获资金，对其HER2靶向的双载荷ADC以及第二个未公开的ADC项目，进行临床概念验证。与此同时，Callio Therapeutics与Hummingbird Bioscience签署了一项独家全球许可协议。Callio将获得其在肿瘤学领域的多载荷ADC平台及相关管线。Piers Ingram博士目前担任Callio Therapeutics的首席执行官兼联合创始人，同时还兼任Hummingbird Bioscience的首席执行官和联合创始人。在生物医药行业，Ingram博士深耕研发咨询、商业战略以及学术研究等多个领域，积累了数十年的宝贵经验。Arbor Biotechnologies：基因编辑疗法研发公司3月18日，Arbor Biotechnologies宣布完成7390万美元的C轮融资。此次融资由ARCH Venture Partners和TCGX领投，新投资者包括QIA、Partners Investment、Revelation Partners和Kerna Ventures。同时，abrdn所管理的基金、Ally Bridge Group、Arrowmark Partners、Deep Track Capital、Piper Heartland Healthcare Capital、Surveyor Capital、淡马锡、T. Rowe Price Associates和Vertex Pharmaceuticals等现有投资者也参与其中。所得款项将用于支持该公司主要候选药物ABO-101的临床开发，用于治疗1型原发性高草酸尿症（PH1）。此外，该公司还将利用这笔资金推进其逆转录酶（RT）编辑项目的IND申请，针对罕见性肝病、肌萎缩侧索硬化症（ALS）等疾病的治疗。Arbor公司由著名学者张锋博士联合创建，公司的管线建立在一整套的专有基因组编辑器基础之上，这些基因组编辑器具有多种功能，可实现复杂而精确的基因组编辑。Arbor正在推进其主要项目ABO-101的研发，用于治疗PH1。ABO-101是一种新型基因编辑疗法，旨在通过一次性肝脏靶向的基因编辑治疗，使肝脏中的HAO1基因永久丧失功能，从而减少PH1相关草酸盐的产生。ABO-101包括一种从Acuitas Therapeutics获得许可的脂质纳米颗粒（LNP），其中封装了表达新型V型CRISPR Cas12i2核酸酶的mRNA和优化的指导RNA（gRNA）。ABO-101已被美国FDA授予治疗PH1的孤儿药资格和罕见儿科疾病认定。目前，该疗法正在一项多中心、开放标签、剂量递增1/2期临床试验RedePHine中接受检验，旨在评估其在PH1患者中的安全性、耐受性、药代动力学和药效学特征、以及生物标志物活性。Devyn Smith博士现任Arbor公司的首席执行官，其在生物医药行业拥有丰富的经验。他曾在Sigilon Therapeutics担任首席运营官兼战略负责人，期间成功推动公司人员规模扩张、并助力多款产品进入临床试验阶段。在加入Sigilon之前，Smith博士在辉瑞（Pfizer）研发部及Neusentis研究中心任职，负责战略规划与运营工作。任职期间，他助力两款新型细胞疗法和多个小分子药物从实验室发现阶段迈向临床试验。在职业生涯早期，Smith博士是知名管理咨询公司The Frankel Group的首席顾问，负责领导多个跨领域项目，积累了丰富的战略规划与运营管理经验。Tempero Bio：别构剂疗法研发公司3月24日，Tempero Bio宣布完成7000万美元B轮融资。本轮融资由8VC领投，Aditum Bio、Khosla Ventures及其他投资者跟投。获得资金将用于推进其在研疗法TMP‑301针对酒精使用障碍（AUD）和可卡因使用障碍的两项2期临床试验，并支持3期临床试验的准备工作，以及针对其他适应症的临床前研究。TMP‑301是一种下一代代谢型谷氨酸受体5（mGluR5）负向别构调节剂（NAM），旨在针对成瘾的神经生物学基础。在酒精、可卡因和阿片类药物使用障碍的临床前模型中显示出潜力。在1期研究中，TMP‑301已在80多名健康受试者中接受评估，表现出可接受的安全性和耐受性。Tempero Bio已启动一项2期临床试验，评估TMP‑301在酒精使用障碍患者中的疗效和安全性。该公司同时已开展一项药物–药物相互作用（DDI）研究，评估TMP‑301在可卡因使用者中的表现。Ricardo Dolmetsch博士是Tempero Bio公司的现任总裁兼首席执行官。他曾在多家知名药企担任重要职务。Dolmetsch博士兼具深厚的学术背景和丰富的产业界经历，在工作和学术研究领域均取得了丰硕的成果。他主导开发了多种基因疗法和治疗药物，此外，他的实验室在神经和精神疾病模型的建立以及钙通道研究方面取得了突出成就，并因此荣获多项重要奖项。Character Biosciences：眼科疾病疗法研发公司3月25日，Character Biosciences宣布完成超额认购的9300万美元B轮融资，以加速推进其针对退行性眼病的精准治疗药物的研发，首先针对年龄相关性黄斑变性（AMD）。此次融资由新投资者aMoon和Luma Group联合领投，同时获得博士伦（Bausch + Lomb）及Jefferson Life Sciences的参与，以及现有投资者Innovation Endeavors、Catalio Capital Management、S32与KdT Ventures的支持。此次B轮融资所获得款项将主要用于支持CTX203与CTX114的1期及2期概念验证研究，并助力Character Biosciences拓展其他眼科疾病管线。今年一月，Character Biosciences宣布与博士伦达成合作，共同开发针对AMD的新型治疗药物。Character Biosciences通过数据驱动方法推动了其主打药物CTX203与CTX114的发现与研发，这两款药物分别针对视网膜细胞死亡和视力丧失的关键驱动因素。CTX114为一款潜在“best-in-class”补体抑制剂，旨在减缓晚期干性AMD中地图样萎缩的进展。CTX203则是一款潜在“first-in-class”的脂质调节剂，旨在预防AMD向晚期进展。Character Biosciences预计这两个项目将在未来一年内进入临床试验，该公司还同时积极拓展其药物研发管线至其他眼科疾病。Cheng Zhang先生是Character Biosciences的联合创始人兼首席执行官。他拥有丰富的跨行业经验，曾在多家知名公司担任重要职务。在瑞银（UBS）、Oliver Wyman和辉瑞等公司任职期间，他积累了宝贵的战略规划和创新管理经验，参与并推动了多项战略计划的实施。Epicrispr Biotechnologies：罕见病表观遗传疗法研发公司3月26日，Epicrispr Biotechnologies宣布在B轮融资中获得了6800万美元的资金。这笔资金将用于支持EPI-321的临床开发，以及继续推进公司更广泛的产品管线，EPI-321是针对遗传性神经肌肉疾病面肩肱型肌营养不良（FSHD）的基因调节疗法。本轮融资由Ally Bridge Group领投，慈善组织SOLVE FSHD以及其他新老投资者参与了此次融资。EPI-321是一种在研一次性基因调节疗法，旨在抑制DUX4的异常表达，DUX4是一种在FSHD中被错误激活并导致渐进性肌肉变性的基因。EPI-321通过临床验证的腺相关病毒（AAV）载体进行全身给药，在临床前模型中已证明它能有效抑制DUX4的表达并保护肌肉组织。EPI-321已获得FDA快速通道资格、罕见儿科疾病认定和孤儿药资格。Epicrispr宣布新西兰药品和医疗器械安全局（Medsafe）批准了EPI-321的临床试验申请（CTA），以启动EPI-321的首次人体试验。该公司的新闻稿指出，这是首个进入临床开发阶段的神经肌肉疾病表观遗传疗法。这项研究预计将于2025年开始，将评估单剂量静脉注射EPI-321对FSHD成人患者的安全性、耐受性、药效学和生物活性。▲Amber Salzman博士莅临2024年药明康德全球论坛Amber Salzman博士是Epicrispr的现任首席执行官，她在生物医药行业拥有超过30年的丰富从业经验。在其职业生涯中，她曾在多家知名公司担任高级管理职务，积累了深厚的专业知识和领导能力。她曾负责开创前沿技术平台，并推动公司的战略发展和业务增长。此外，Salzman博士还曾在GSK担任要职，全面负责药物研发相关业务，包括监督临床试验、管理团队以及制定和执行预算等。限于篇幅，本文无法对所有公司进行介绍，若欲获取完整公司信息，请扫描或长按以下二维码，申请获取《2025年3月全球5000万美元以上融资事件盘点》。▲长按识别上方二维码，申请获取《2025年3月全球5000万美元以上融资事件盘点》▲欲了解更多前沿技术在生物医药产业中的应用，请长按扫描上方二维码，即可访问“药明直播间”，观看相关话题的直播讨论与精彩回放参考资料：各公司官网免责声明：药明康德内容团队专注介绍全球生物医药健康研究进展。本文仅作信息交流之目的，文中观点不代表药明康德立场，亦不代表药明康德支持或反对文中观点。本文也不是治疗方案推荐。如需获得治疗方案指导，请前往正规医院就诊。版权说明：本文来自药明康德内容团队，欢迎个人转发至朋友圈，谢绝媒体或机构未经授权以任何形式转载至其他平台。转载授权请在「药明康德」微信公众号回复“转载”，获取转载须知。分享，点赞，在看，聚焦全球生物医药健康创新