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五月末,在香港湾仔市中心的一家海景酒店里,石药集团召开了2023年的股东大会。会议在一种平淡的氛围中进行着,只有两项表决出现了些许波澜:其一是重选蔡东晨作为执行董事,其二是向董事售出购股权。两项决议案均收获了20%左右的反对票。
对于这个结果,股东之一的粱元(化名)并不意外。这一年来,公司的某些表现引发了内部争议。“主要是因为母公司不断和上市子公司新诺威(后改名石药创新)进行资产置换,影响了一些股东的利益。”
凭着母公司注血,新诺威成为了2023年涨速最快的生物制药A股。就在今年1月,新诺威又对石药集团子公司百克生物抛出收购的橄榄枝。初步计划为,新诺威将主要以发行股份方式购买三家“石药系”(维生药业、石药上海、恩必普药业)企业持有的共计100%百克股权。相应的,如果交易成功,新诺威将拿到大单品津优力、以及在研的GLP-1创新药、司美仿制药等资产。
老牌药企转型,资产重组本身无可厚非。科伦就是一个典型案例:通过剥离创新药板块提高各业务效率,为研发提供更广泛的融资渠道。相同的做法,石药之所以被人诟病,主要原因在于:创新药管线多却杂,且技术路线多集中在mRNA、siRNA、ADC等前沿领域,距离市场兑现期比较遥远。
同样是仿转创企业,恒瑞2023年创新药收入占比47%,不含对外许可收入达106.37亿元。而石药目前已经市场化的重磅创新药产品较少,且多为me too产品,营收主力还是老药恩必普,即将专利到期。这种对比也反映在两家公司的股价上:尽管石药2023全年营收比恒瑞还多出100多亿,但股价仅为恒瑞的1/6。
简单来说,目前石药的问题在于:现有业务和创新业务之间存在一定的鸿沟,“接棒”需要一定时间。而在这个青黄不接的节点,集团通过新诺威由H转A,重组优质资产调高市场估值,在外人看来有“画饼”的嫌疑,对于股东来说也有“掏空”的风险。
为了稳住港股股东,集团的做法是慷慨分红。2023 年,石药净利润58.73亿元,派息33.3亿港元,派息比率为52.5%。但问题是:随着公司研发投入占比不断增高,大单品受专利到期和集采影响面临市场瓶颈,这种大方是否还能维持下去?
“会上,感觉蔡总对未来公司发展还是很有信心的,承诺会保持两位数增速。”粱元说。“按照现有内部管线来看,这个目标实现起来比较困难。所以公司大概率会在license-in或者并购上加大动作。”
在今后很长的一段时间里,至少在公司的创新药业务看到市场成效之前,稳住营收、协调新老投资者关系都将是石药的主要功课。
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错过的节奏
如今石药的问题,在一定程度上是公司的发展和时代错位所导致的。
作为两家经常拿来横向对比的企业,石药和恒瑞有着相似的发展历程:都是在90年代改制,一家主营仿制药,一家主营原料药;新世纪后,两家公司开始谋求创新转型。
1999年,蔡东晨从中国医学科学院药物研究所以5000万元引进缺血性脑卒中药物恩必普,并于2005年上市。到了2015年,恩必普销售额突破20亿元,成为当时中国自主创新药成功市场化的典型代表。
2000年,恒瑞医药斥资2亿元成立研发总部,但公司并没有完全放弃高端仿制药业务。公司给予临床项目不同的名目和分类,fast follow、me too、II类改良型创新药、强仿等创新协同并进。这也成为了两家公司发展路线产生分叉的起点。
“两家公司对创新的理解和规划不太一样。”一名产业投资人分析称,“当年石药把创新药转型战略都砸在一款新药上,因为初期做得比较困难,没有那么多的资源。当时做新药临床和销售,都是摸着石头过河,市场上全部都是仿制药的山头,要出头需要砸很多钱。”
因此,尽管恩必普后来为石药赢得了长期稳定的现金流,但这种在艰难时代单向迈进的方式,在一定程度上也影响了后续公司创新药业务地基的宽度。
相对来说,恒瑞小步迈进式的积累式发展却赶上了中国创新药产业爆发的节点,从而收获了一波市场红利。彼时,市场对国产创新药的接受度已经不像恩必普上市时那样狭窄,企业创新动力有了明显提升。2011年,恒瑞首款治疗骨关节炎的创新药艾瑞昔布上市。之后,恒瑞几乎每年都有1类创新药上市,尽管很多都为me too产品,但也打开了公司丰富的创新药业务营收渠道。
加上722风暴、仿制药一致性评价等政策风向对恒瑞传统业务的影响原高于石药,这也进一步拉大了两者转型力度和速度的差距。
2019年后,恒瑞前期布局管线进入变现期,尤其是PD-1迎合了当时的市场热点。叠加产业牛市来临,公司市值大涨3倍,PE最高时达到105倍。涌入的新钱被用来进一步扩充公司创新管线军械库,成为第一个凭借管线规模进入TOP10的中国药企。
而反观石药,并没有像恒瑞那样享受到市场杠杆的红利。公司早在1994年就在香港上市,尽管有一些创新型药物傍身,但一直以来依然被定位为传统药企,因此也没有像未盈利创新药企业那样体验过港股募资热。四年前,石药曾经动过回归A股科创版的念头:2020年10月,集团就进行上市辅导备案,但随着近年上市入口缩窄,最后也不了了之。
“蔡总也承认,错过了就是错过了,但是不能纠结于过去。”粱元说。“石药现在和所有的中国创新药企业一样,都专注新靶点和新技术,算是又站在了同一起跑线上。”
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资产重组
2019年,石药成立全资子公司巨石生物,成为创新业务的主要载体。
截至目前,公司在研项目20余个,业务构成主要为:抗体类、mRNA药物和ADC药物。2021年至2023年,公司的净利润分别为-2.92亿元、-4.38亿元、-3.35亿元。在短期内,公司并没有找到合适的变现方式。
巨石生物的营收主要来自于授权费用:一款Claudin18.2 靶点ADC卖出了近11亿美元,另一款则是Nectin-4靶点 ADC授权总金额为7亿美元。上市产品只有一款新冠mRNA疫苗,但市场回报堪忧:为取得紧急使用授权,这款疫苗产业化项目总投资10亿元;而2023年公司营收只有3000多万元。
这种业绩情况注定了巨石生物无法在现在的市场环境下独立上市。因此集团决定将创新药业务转移到已上市的其它子公司,即2019年登录A股创业板的新诺威制药。
新诺威主营功能性原料、保健食品、特医食品,是百事可乐、可口可乐、红牛三大的全球供应商,也是全球生产规模最大的化学合成咖啡因生产商。这样一家传统原料生产企业,在上市时和上市后很长一段时间内并没有引起太多关注。
2021年底,新诺威以8亿元接手了石药圣雪100%股权,后者是国内最大的阿卡波糖原料生产商,也是大多数制剂企业的供应商。但即使业务范围广、现金流充足,但在2023年前公司在二级市场上的表现一直没有起色,股价徘徊在6-8元的区间。
直到2023年,新诺威对巨石生物实施了18.71亿元的现金增资,从而实现控股,股价瞬间进入快车道,从9月1日至12月6日,该公司股价从15.44元涨至47.65元,累计涨幅超210%。到了今年1月,新诺威又宣布拟收购石药另一创新药子公司百克生物。
但两次左右腾挪,市场反响却很不一样。和增资巨石生物不同,新诺威收购百克的消息一出,公司股价逆势下跌了6.35%,至今未见抬头。
“新诺威新老业务范围的落差太大。之前增资巨石的时候,投资者是用原料企业的低价估值买一家未来创新药企业,肯定是划算的。后来股价上去了,创新药概念坐稳了,石药还在卡着最低下限发行新股,老股民肯定就不买账了。”
“可以说,石药想要在A股提升现有管线价值,但是新诺威是不是一个合适承载的主体,重组的速度要不要这么快,该怎么定价,我觉得石药在这些点上都欠缺一些考量。“上述投资人补充评价道。
-03-
管线价值如何
换一个角度来说,如果石药创新药业务成长曲线明确,短期回报有望,那新股发行价格就会有更加公允的标尺。但问题在于:不管是巨石还是百克都属于远期资产,估值混乱在所难免。
正因此,目前石药面临的是两边不讨好的局面:母公司老股东看着新公司估值飙升,感到利益受损;而新公司股东从新公司高估值的视角出发,认为承接的都是估值相对较低的母公司资产,也感到不平。
虽然总的来说,腾挪的资产都是属于石药的,但放在哪里进行估值确实决定了杠杆有多大、泡沫有多少。从这个角度来说,在管线前景未明的条件下,石药变相回归A股,选择的并不是一个很好的时间点。
毕竟,公司正在推进的创新药业务,各有各的隐忧。
巨石生物尽管在ADC和分子胶领域均有布局,但进度最快的是HER-2 ADC,竞争不可谓不激烈,并且上市也得2025年了。从目前公布的临床数据和出海价格来说,没有太多脱颖而出的亮点。
而在mRNA疫苗方面,巨石生物疫苗平台进度靠前的管线分别为:RSV mRNA 疫苗,VZV mRNA 疫苗,HPV 治疗性疫苗,但目前国内已经进入病毒类疫苗降价内卷阶段,这些管线如果未来不走出口路线,也很难承重公司的业务增长。
而百克的核心卖点是用于肥胖/超重适应症的TG103注射液、2型糖尿病适应症的司美格鲁肽注射液。两款产品都已到III期临床,预计2026年起陆续获批上市。但随着诺和诺德的司美格鲁肽片已经登陆中国市场,届时剩下的市场空间不会太乐观。
在创新药业务缺少短期变现预期的同时,石药集团母公司的已有增收渠道也陷入瓶颈。数据显示,由2021至2023年间,公司成药业务收入分别为226.81亿元、245.2亿元和256.4亿元,同比增速为11.2%、8.1%和4.6%,连续三年下降,主要原因为抗肿瘤、心血管业务受集采影响较大。
优秀的现金流和稳定的传统业务,是石药长期以来的主要优势。在这种情况下,将创新管线培养成新的增长曲线,本来是一件锦上添花的事。借着成熟业务作为靠山,石药在创新领域的耕耘空间比大多数公司都要大。但石药还是选择在一个动荡的时间节点,向一家控股型企业转型。
也许是因为这个行业已经有了太多叱咤风云的成功案例,如今很少人还依然相信:并不是所有企业都需要和适合进入资本的游戏。
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2024年初,一系列利好政策接连出台。1月24日,中国人民银行宣布,将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点,向市场提供长期流动性约1万亿元。这一政策,无疑给所有行业都带来了一股强大的暖流。但政策不仅限于“放水”,还提前通过各种细节安排将这股暖流引导到了最需要它的地方。1月22日,中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发了《浦东新区综合改革试点实施方案(2023-2027年)》,政策方案中涉及医药健康相关的共3项,分别涉及新药定价、生物医药前沿科技伦理规则、持续优化药品管理。政策方案中的一句“依照有关规定允许生物医药新产品参照国际同类药品定价”引发了业内的广泛关注。在此之前,业内人士对中国创新药行业感到悲观的理由之一,正是“支付端改革”久盼不至。而上述政策方案,以地区试点的形式率先给支付端改革撕开了一道小小的口子。如果一切施行顺利,增加的流动性,再加上适度的政策鼓励,未必不能将中国的创新药行业提前拉出“寒冬”。本周还有哪些大事发生?政策动态中央办公厅、国务院办公厅:浦东新区允许生物医药新产品参照国际同类药品定价1月22日,中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发了《浦东新区综合改革试点实施方案(2023-2027年)》,该综合改革试点制定整体分为七个部分,共23项政策。其中涉及医药健康相关的政策共3项,涉及新药定价、生物医药前沿科技伦理规则、持续优化药品管理。第三部分,第五项政策表示,要构建产业发展生态。建立生物医药协同创新机制,推动医疗机构、高校、科研院所加强临床科研合作,依照有关规定允许生物医药新产品参照国际同类药品定价,支持创新药和医疗器械产业发展。支持建设符合国际医学伦理和管理运营规则的长三角医用组织库。第三部分,第六项政策表示,要完善开放合作的国际协同创新机制。探索制定人工智能、生物医药等全球重大前沿科技领域伦理规则,建立协同审查机制,构建伦理审查快速通道。第六部分,第十七政策表示,建立高品质民生服务供给体系。推动优质医疗资源扩容,合理配置医疗卫生资源。持续优化药品和医疗器械管理。建设国际医疗服务集聚区,扩大医疗健康服务开放。支持国际医疗机构以合资或者合作方式设立医疗机构。健全公共卫生体系,完善重大疫情防控救治体系和应急响应机制。国家药监局综合司公开征求《关于优化已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请相关事宜的公告》意见1月24日,为进一步优化外商投资环境,促进医药行业高质量发展,提高药品可及性,满足人民群众的用药需求,国家药监局组织起草了《关于优化已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请相关事宜的公告(征求意见稿)》,并向社会公开征求意见。征求意见稿中表示,为进一步优化外商投资环境,促进医药行业高质量发展,提高药品可及性,满足人民群众的用药需求,根据国务院《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》(国发〔2023〕11号)、国家药监局《药品上市后变更管理办法(试行)》(2021年公告第8号)要求,优化已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请的申报程序,现将有关事宜公告如下:一、已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的,应由境内申请人按照药品上市注册申请的要求和程序提出申请。二、已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的,相关药学、非临床研究和临床研究资料(适用时)可提交境外生产药品的原注册申报资料,并提交转移至境内生产的相关研究资料,具体申报资料要求由国家药监局药审中心另行制定发布。三、对原研的化学药品和生物制品转移至境内生产的药品上市注册申请,国家药监局纳入优先审评审批适用范围。大型制药恒瑞医药对万春医药诉讼请求被驳回近日,万春医药发布公告称,公司在中国的58%控股子公司大连万春布林药业有限公司参与了江苏恒瑞医药股份有限公司发起的仲裁程序。2024年1月10日,中国国际经济贸易仲裁委员会的仲裁庭作出了最终裁决,驳回了后者提出的所有诉讼请求。2021年8月25日,恒瑞医药与万春药业达成合作协议,1亿人民币认购万春布林的股份,同时获得普那布林在大中华地区的联合开发权益以及独家商业化权益,为此,恒瑞医药支付首付款加里程碑款总额不超过13亿人民币。不过,2023年3月10日,恒瑞医药公告披露,普那布林的新药上市申请未获NMPA批准。公司已向万春支付2亿元首付款,并且后续没有研发计划。此后恒瑞医药选择与万春医药对簿公堂并申请财产保全,法院判决查封、冻结大连万春名下财产限额2亿元。近日的仲裁结果,或许意味着这场BD纠纷案告一段落,冻结的2亿元财产也将在不久后解除财产保全。国内首款mRNA治疗性肿瘤疫苗临床获批远大医药1月24日公布,其附属公司南京奥罗生物科技有限公司(奥罗生物)的mRNA治疗性肿瘤疫苗ARC01 (A002)的新药临床试验申请(IND)已获国家药监局批准。根据公告,ARC01是针对人类乳头瘤病毒16型(HPV-16)阳性的晚期不可切除或复发/转移性实体瘤的mRNA治疗性疫苗,该产品通过脂质体纳米颗粒(LNP)递送技术,将编码HPV-16中E6和E7抗原的mRNA转染自体细胞并翻译出相应的抗原,在TriMix®免疫佐剂共同作用下刺激机体产生特异性的体液免疫和细胞免疫,最终达到抗肿瘤的效果。值得注意的是,ARC01是目前中国首款获批开展临床试验的mRNA治疗性肿瘤疫苗,具有里程碑意义,其药品注册分类为治疗用生物制品1类。诺和诺德2.35亿欧元引进新型机制减重口服小分子药物1月23日,诺和诺德与EraCal Therapeutics达成合作和许可协议,以开发和商业化EraCal开发的针对控制食欲和体重的新型作用机制口服小分子,以巩固其在重磅市场的领先地位。根据协议,诺和诺德将获得开发和商业化该项目的独家权利,而EraCal有资格获得高达2.35亿欧元的预付款、开发和商业里程碑,以及产品上市销售后的分成。诺和诺德中国:口服司美格鲁肽在华获批上市,司美格鲁肽注射液中国市场价格不变1月26日,诺和诺德司美格鲁肽片获国家药品监督管理局(NMPA)批准上市, 用于治疗2型糖尿病。这是国内首个获批上市的口服GLP-1(胰高血糖素样肽-1)受体激动剂。此外,本周早些时候,诺和诺德旗下的Ozempic在美国的价格上涨了3.5%,导致患者每月在该药上的花费接近970美元。Ozempic是GLP-1类药物司美格鲁肽糖尿病适应证的英文商品名,该药的中文商品名诺和泰,于2021年4月在中国获批上市,已进入国家医保目录。1月23日,诺和诺德中国方面表示,本次价格调整仅限美国市场,不会影响诺和泰在中国市场的价格。罗氏退回两款阿尔兹海默病新药权益1月22日,AC Immune宣布已与罗氏子公司基因泰克终止合作协议,重新获得Crenezumab和Semorinemab的所有权益。此外,AC Immune还将重新获得现有GMP药品的临床试验权利,以及基于每项协议产生的相关研究数据。AC Immune将仔细审查和评估可用的数据集,包括Lauriet研究的开放标签扩展研究结果。待数据审查完成后,AC Immune将慎重考虑下一步该如何走。Crenezumab(克雷内治单抗)是一款靶向抑制Aβ的人源化单克隆抗体,旨在通过中和神经毒性β-淀粉样蛋白寡聚体来减缓阿尔兹海默病的进展;Semorinemab则是一款抗Tau单克隆抗体,靶向Tau蛋白的N末端部分,旨在与Tau结合并减缓其在神经元之间的扩散。赛诺菲斥资22亿美元收购Inhibrx1月23日,Inhibrx和赛诺菲共同宣布双方已达成最终协议,后者将收购与INBRX-101相关的所有资产和负债。INBRX-101是Inhibrx开发的一款可每3周注射1次的α1抗胰蛋白酶(A1AT ) -Fc融合蛋白,目前正在开展用于作为 α1-抗胰蛋白酶缺乏症( AATD)患者的加强治疗的注册性II期临床试验。此外,Inhibrx的余下资产和负债,包括INBRX-105、INBRX-106、INBRX-109、其它发现管线以及公司的基础设施,将合并被分拆为一家新的上市公司Inhibrx Biosciences。赛诺菲和Inhibrx预计该交易将于2024年第二季度完成。翰森制药1类口服新药获批临床,治疗2型糖尿病和肥胖1月22日,CDE官网显示,翰森制药子公司豪森药业和翰森生物自主开发的一款1类小分子新药HS-10501片临床试验申请获批准,用于治疗成人2型糖尿病和成人肥胖症。山德士1.7亿美元收购雷珠单抗生物类似药业务1月22日,山德士宣布已签署一项协议,以1.7亿美元的预付款从Coherus BioSciences收购生物类似药雷珠单抗CIMERLI,包括生物制品许可证申请、产品库存、眼科销售和现场报销人才,以及对专有商业软件的访问。山德士预计将于2024年上半年完成交易。注射用CIMERLI注射液于2022年8月获得FDA批准,于2022年10月正式推出市场。它是全球首个也是唯一一个经FDA批准的、可与参考产品雷珠单抗注射液LUCENTIS互换用于所有适应证的生物类似药,可治疗多种视网膜疾病,包括湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD)、糖尿病性黄斑水肿(DME)、视网膜静脉阻塞(RVO) 后黄斑水肿、近视脉络膜新生血管形成(mCNV) 和糖尿病视网膜病变(DR)。生物科技百济神州最新高层变动1月24日,百济神州发布公告,Thomas Malley 先生于 2024 年1 月22日辞任百济神州有限公司独立非执行董事职务及董事会专门委员会相应职务。经公司董事会审议,Olivier Brandicourt 博士被任命为董事会独立非执行董事,自 2024 年1月23日起生效。Brandicourt博士,67 岁,自2019年11月起担任Blackstone Life Sciences的高级顾问,该公司是Blackstone Group的私募股权部门,在生命科学领域进行投资。其在全球生物制药行业拥有超过30年的经验,包括担任三家全球制药公司的高级管理人员。自2015年4月至 2019年8月,其曾担任Sanofi S.A. 的首席执行官兼董事。在加入Sanofi之前;自2013年11月至2015年3月,其曾担任Bayer HealthCare AG的首席执行官兼董事长;在2000年到2013年期间, 其曾担任 Pfizer Inc.的一系列运营和管理职位,包括执行领导团队成员、新兴市场和成熟产品业务部门的总裁兼总经理。新诺威:拟购买石药百克100%股权 深化生物医药领域布局新诺威披露重大资产重组预案,公司拟通过发行股份及支付现金方式购买公司关联方维生药业、石药上海和恩必普药业持有的石药集团百克(山东)生物制药股份有限公司100%股权,此次交易资产的预估值及作价尚未确定;同时拟向不超过35名特定投资者发行股票募集配套资金。石药百克是一家以自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业,主要专注于长效蛋白药物等创新生物制药领域,此次交易有助于深化生物医药领域布局,加速打造领先的创新生物医药平台。2024年第一则biotech合并消息传出1月23日,荷兰生物制药公司Oxitope Pharma和挪威生物制药公司Arxx Therapeutics宣布合并成立Calluna Pharma,并在A轮融资中得到Oxitope和Arxx现有主要投资者 Forbion、Sarsia Seed Management、P53和Investinor的支持,筹集了7500万欧元。Oxitope Pharma于2020年成立,致力于发现和开发治疗氧化应激引起的炎症和心血管疾病药物,主要产品是一款处于临床前阶段的、用于急性冠状动脉综合征(ACS)引起的心肌梗死(MI)再灌注损伤的抗体疗法。Arxx Therapeutics于2019年成立,主要开发用于罕见纤维化疾病的疾病修饰疗法(Disease-Modifying Therapies),通过抗体靶向DAMP S100A4改变先天性和适应性免疫系统。First in class NASH新药II期研究成功,歌礼制药拥有中国权益1月22日,Sagimet Biosciences宣布Denifanstat治疗非酒精性脂肪性肝炎(NASH)的IIb期FASCINATE-2研究取得了积极结果。Denifanstat是Sagimet开发的一款脂肪酸合成酶(FAS)抑制剂,也是目前唯一一款处于后期阶段的FAS抑制剂。2019年2月,歌礼制药与Sagimet达成合作,获得该药物在中国的开发、生产和商业化权益。瑞凝生物完成近亿元人民币B轮融资近日,瑞凝生物宣布成功完成近亿元人民币B轮融资。本轮融资由鼎心资本领投,并得到老股东启明创投、国信创新股权的超额认购,华兴资本担任独家财务顾问。本轮融资将主要用于推进首款产品的注册申报及市场推广,加速多条产品线的临床试验并开拓创新产品线。瑞凝生物创始人潘震博士表示:“多年来,公司深耕医用水凝胶的研发及产业转化,开发出多款全球、国内首创型医疗器械产品,很欣慰地看到产品逐步在临床上造福越来越多诸如宫颈癌、前列腺癌、胰腺癌、肝癌等肿瘤患者。”英术生命完成超亿元A轮融资近日,杭州英术生命科技有限公司(简称“英术生命”)宣布完成超亿元A轮战略融资,本轮由威高松源基金领投,龙磐投资跟投。本轮融资之后,公司将进一步拓展硬镜和一次性内镜产品矩阵,加快销售渠道的全球化布局。英术生命成立于2021年,是一家从事高端医用内窥镜系统及相关创新产品研发、生产及销售的医疗器械企业。公司产品涵盖微创硬镜系统、光学硬镜、一次性电子内窥镜及内镜相关高值耗材,应用科室覆盖普外科、泌尿外科、妇科、消化科、呼吸科等。DPM公司完成超两亿元C轮融资近期,DPM公司(包括北京数字精准医疗科技有限公司和珠海市迪谱医疗科技有限公司)宣布成功完成了超两亿元人民币的C轮融资。本轮融资由道禾志医领投,汇鼎投资和云起投资跟投,华兴资本担任独家财务顾问。在此之前,DPM还成功引入了软银中国、中关村龙门投资及格力金投等多个知名投资机构,并与强生中国达成了深度战略合作,共同推动公司在精准诊疗一体化市场的进一步发展。新一轮融资不仅为公司注入充足的资本和资源,让DPM能够进一步提升产品创新力、扩大市场影响力,在分子影像及荧光内窥镜领域实现更快速发展,也充分体现了市场对公司发展潜力的高度认可。资本市场大参林终止不超19亿定增2024年1月24日,大参林发布《关于终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件的公告》,称董事会同意公司终止2023年度向特定对象发行股票事项,并向上交所申请撤回申请文件。大参林在公告中表示,经综合考虑市场环境情况并结合公司发展规划等诸多因素,与相关各方充分沟通及审慎分析与论证,公司决定终止本次向特定对象发行股票事项并撤回申请文件。大参林主营中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的连锁零售业务,以直营连锁门店为核心,以华南地区为基础向周边省市辐射,主要业务包括零售、批发和生产制造(中药饮片、参茸滋补、中西成药品种)。上交所官网显示,2023年7月20日,大参林定增申请获上交所通过。不过,2023年12月7日,大参林发布《关于调整向特定对象发行股票方案的公告,向特定对象发行募集资金总额由不超302,500.00万元调整至不超189,700.57万元,扣除发行费用后拟用于项目由4项减少为3项,减少项为“补充流动资金”。“医药女神”葛兰减仓CXO近日,各大公募基金纷纷披露四季度报告,明星基金经理的调仓路径也随之公之于众,其中有“医药女神”之称的葛兰在管医药公募基金备受市场关注。根据中欧基金披露的旗下基金经理葛兰在管公募基金“中欧医疗健康混合基金”的2023年四季报,葛兰在四季度对创新药等进行了加仓,对CXO类股票一律减仓,包括药明康德、泰格医药、凯莱英以及康龙化成等。九源基因递表港交所1月22日,杭州九源基因工程股份有限公司递表港交所主板,华泰国际为其独家保荐人。据招股书,九源基因致力于将基因工程应用于医药行业,截至目前,公司已围绕骨科、代谢疾病、肿瘤及血液四大领域建立了多元化的产品组合,包括八款已上市产品以及超过10款在研产品。其中,九源基因旗下中国首款获准销售的含rhBMP-2骨修复材料,于2022年中国骨修复材料市场中按销售收益计排名第二。九源基因方面透露,本次融资将主要用于重点治疗领域在研产品的持续研发;已商业化产品的营销;寻求战略合作以丰富产品组合;及升级建设新的生产设施。风险提示因募资管理不规范,英诺特及财务总监被警示英诺特(688253.SH)25日公告,公司于近日收到北京证监局出具的《关于对北京英诺特生物技术股份有限公司、赵秀娟采取出具警示函措施的决定》,根据警示函,经查,英诺特存在两项违规事项:1、募集资金管理不规范。公司2022年9月至2023年3月期间募集资金专户现金管理余额多次超出公司授权使用额度,最高超出授权限额2.92亿元。2、募集资金制度建立不规范。公司《募集资金使用管理办法》仅对募集资金使用进行了原则性规定,未明确分级审批权限。北京证监局指出,英诺特公司涉嫌违规,赵秀娟作为公司财务总监未能勤勉尽责,督促上市公司规范使用募集资金,违反了《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》第三条和《上市公司信息披露管理办法》第四条的规定。根据《上市公司信息披露管理办法》第五十二条的规定,北京证监局决定对英诺特、赵秀娟采取出具警示函的行政监管措施,并记入证券期货市场诚信档案。公开资料显示,英诺特是一家专注于POCT快速诊断产品研发、生产和销售的高科技生物医药企业。公司成立于2006年2月,2022年7月在上交所科创板上市。精彩推荐CM10 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石药回A股的热情一直未被浇灭,早在2020年石药曾经与华泰签署上市辅导协议寻求整体A股上市,后不了了之。幸运的是,石药早年的布局使得公司在A股有新诺威这个平台,也让市场看到了石药的雄心。01既要,又要一直以来,港股资产分拆至A股上市损害母公司股价的案例层出不穷,是一个非常难解决的问题。石药可能要开创一个全新的案例,来解决这一问题。与一般公司不同的是,石药不仅在近期的交流中对此非常坦诚:就是要挖掘石药集团的价值,港股如果不体现,就拿到A股去充分体现。除了足够坦诚之外,石药集团还为这次创新药资产的注入打了一套“组合拳”,显然是有备而来。1)收购资产51%的巧思:当初收购巨石生物51%的股权非常轻盈,一方面不构成重大重组,另一方面平衡了新诺威原本体内的净资产体量(不超过当时净资产的50%);更重要的是,新诺威获得了巨石生物的控股权,同时最大程度保留了一部分创新药资产在石药集团母公司体内。2)没有股份摊薄,甚至有加强:不像港股母公司分拆资产IPO,巨石生物的注入并未对外部投资者募资来完成,也就是说股份没有被摊薄;而在完成了注入后,母公司对新诺威平台继续增持,和其他公司分拆子公司后高管套现有本质的区别。3)石药要人有人,要枪有枪:从石药将“新诺威”更名“石药创新”可以看出,母公司将其视为在A股的核心创新药平台,依托石药强大的资产包背景,未来有浓烈的优质资产注入预期,正一一兑现。中短期来看,石药集团港股市值在事件发生后并未出现大幅下跌,而新诺威A股的市值则是上涨了2倍甚至更多,所以公司的整体市值得到增加,这波谋划显然是成功的。02石药百克的注入:强化石药对新诺威的控制新的一波组合拳已经出现。近期,新诺威拟购买关联方维生药业、石药上海和恩必普药业持有的石药百克100%股权,准备完成新一轮的资产注入。值得注意的是这次交易的支付方式,本次交易现金支付比例不超过10%,其余部分以发行股份方式支付。也就是说,在交易完成后,石药集团将进一步提升在新诺威的股份比例。要知道,在并购石药百克之前,石药对新诺威的持股比例高达近74%,并购完成后如果石药集团短期内不对外出售公司股票,新诺威的外部流通盘比例将进一步降低。这波操作是“一石三鸟”,既不对新诺威现金流造成太大负担,同时也不用担心母公司股东诟病公司低价转出资产损害股东利益,最后还进一步加强了石药集团对新诺威的控制,有利于后续市值提升。那么,本次注入的石药百克这块资产,对市场的吸引力在哪里?据资料显示,石药百克不仅是石药体内最大的生物医药产业基地之一,并且拥有已上市长效升白剂产品“津优力”。从披露的石药百克财务数据看,公司2022-2023年净利润分别为7.07亿和8.59亿,资产负债率较低,俨然是一块优质资产。图片来源:瞪羚社但最吸引市场投资者的,还是石药百克减肥药物的管线布局。据公司公告介绍,石药百克从天境生物引进的TG-103(GLP-1 RA)正在进行减重适应症三期临床,司美格鲁肽注射液2型糖尿病适应症也正进行三期临床,后者预期在2025年申报,最快2026年上市;同时,公司还布局了司美格鲁肽长效注射液(流体晶剂型)、司美格鲁肽口服片剂以及GLP-1双靶、三靶产品等临床前阶段的产品。另外,石药百克的相关原料药能够实现自给自足,具备较强的供应链和生产能力。管理层更是在最近放出狠话:“减肥药要做到中国第一,世界第一梯队,对标诺和诺德和礼来。”石药给新诺威装上了时下最热门的概念,但能否实现规划,全看后续的兑现。03又能打又有想象力的创新药平台这两波资产注入后,新诺威完成全新的蜕变,从单纯的原料药企业成为了一家即能够持续不断诞生大量现金流的创新药商业化公司,同时还具备一系列极具想象力管线梯队的创新药企。首先是商业化的体量,原本新诺威在收购石药圣雪后整体的营收和利润体量大致在分别在25亿和7亿左右;巨石生物由于是新药管线的技术专利主体,收入不稳定,但每年大致有4-6亿左右的亏损;石药百克有稳定的商业化产品,收入和利润体量分别在26亿、8亿多;综上,未来新诺威是50亿收入体量,接近15亿利润体量的公司。据新诺威未来新上市的产品情况,管理层还放出了一个指引:未来三年公司的收入增长保持在双位数以上。要说最吸晴的,还是新诺威手握ADC、GLP-1的王炸管线组合。针对GLP-1管线,新诺威最快是司美格鲁肽类似药,在今年2月全部完成三期入组,进度仅次于信达生物和华东医药,处于国内减重药第一梯队。石药对于GLP-1领域一片雄心,放话未来这个靶点药物的销售额要做到100亿人民币的规模。ADC也是备受投资者关注的方向,目前技术平台已经研发迭代至第三代酶催化定点偶联技术,采用高度均一的DAR2技术平台。其中,进度最快的CLDN18.2 ADC和Nectin-4 ADC近年分别对外授权Elevation Oncology、Corbus Pharmaceuticals,相继实现了出海。另外,在最近交流中管理层提到:公司EGFR ADC早期临床中显示了较好的应答率,在中低剂量爬坡中已经有患者出现PR,未来在非小细胞肺癌适应症上大概率取得突破,价值巨大。图片来源:瞪羚社下有原料药、商业化创新药/生物类似药作为现金流打底,上有GLP-1、ADC提供想象力,或许我们真的应该期待“石药创新”未来的上限了。结语:有了这么一个A股平台释放创新药价值,未来石药总体市值超越恒瑞,并非不可期。来源 | 瞪羚社(药智网获取授权转载)撰稿 | Kris.责任编辑 | 八角声明:本文系药智网转载内容,图片、文字版权归原作者所有,转载目的在于传递更多信息,并不代表本平台观点。如涉及作品内容、版权和其它问题,请在本平台留言,我们将在第一时间删除。商务合作 | 张武龙 13368443108(同微信) 阅读原文,是受欢迎的文章哦
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