Starboard Medical, Inc.

On November 12, Reuters reported that US pharmaceutical giant Pfizer plans to sell its hospital drugs unit and is currently working with Goldman Sachs to evaluate it. The move means that the products, including antibiotics, steroids and immunoglobulins, will change owners, including the original drug Supraxen, which has a 35 percent market share in China. Pfizer's hospital drugs unit is an asset it acquired after acquiring Hospira for $17 billion in 2015. Less than a decade later, however, Pfizer was willing to put it up for sale, and it is interesting why. It is speculated that the pressure behind this decision may come from investment institutions. The Starboard Value fund made a strategic investment in Pfizer this year, and according to data from the Wall Street Journal, it now holds a $1 billion stake in the company, enough to influence Pfizer's management decisions. Starboard's chief financial officer has repeatedly called on Pfizer to optimize internal capital allocation, liquidate some of its assets and put more money into areas with more potential. Pfizer's hospital pharmaceuticals division includes anti-infective drugs and sterile injections, including well-known antibiotics Supraxen, Sfortol and Zithromax, steroids Medrol and immunoglobulin product Panzyga, and is currently part of its specialty pharmaceuticals business. In 2023, the division contributed billions of dollars in revenue to Pfizer and maintained a 15% growth rate. However, from the perspective of the capital market, such a growth rate still seems to fall short of expectations. Pfizer is widely expected to make further changes to its business segments in the future. Under the significant impact of the Starboard Value fund on Pfizer's strategic layout, Pfizer's core business may also face significant changes, which adds a considerable degree of uncertainty to the company's future development. On November 13, Pfizer's share price was slightly affected, falling nearly 3% at one point.

11月12日，据路透社报道，辉瑞打算售卖医院药品部门，目前已聘请高盛协作评估。届时，该公司的抗生素、类固醇、免疫球蛋白等产品都将易主，包括占据中国注射用头孢哌酮钠舒巴坦钠35%市场的原研药“舒普深”。 “医院药品部门”是辉瑞2015年斥资170亿美元收购Hospira公司而得来的，不到10年时间就打算卖掉，为什么？ 压力可能来自投资机构。今年以来，Starboard Value基金强势入场，对辉瑞进行战略投资。据《华尔街日报》数据，目前该基金已持有辉瑞10亿美元的股份，已足够影响辉瑞的管理决策。Starboard首席财务官不止一次强烈要求辉瑞改善内部资本配置，将其中一些资产货币化，将更多资金投入到更有前景的项目上。 “医院药品部门”可能就是资本博弈的牺牲品。2023年，这个部门刚为辉瑞回血数十亿美元，并保持着15%不错的增长势头。但在资本看来，这样的增速还是太慢。 外界预计辉瑞还将有业务板块会调整，在Starboard对辉瑞布局的强势干扰下，辉瑞基本业务也可能将会发生巨大改变，公司的未来又增加了一份极大的不确定性。11月13日，辉瑞股价略受影响，最多下跌近3%。 价值170亿美元的交易计划 辉瑞的“医院药品部门”主要包括抗感染药物和无菌注射剂，其中包括抗生素产品舒普深、思福妥和Zithromax、类固醇Medrol和免疫球蛋白产品Panzyga等，现在属于专科药业务之一。 2015年辉瑞收购Hospira公司后，将这家公司的原有业务逐步拆分，生物类似药产品与辉瑞公司的其他部门合并；静脉输液泵、解决方案和设备板块则在2016年以10亿美元的价格打包变卖。留下的都是辉瑞认为的优势管线。 辉瑞原研的注射用头孢哌酮钠舒巴坦钠“舒普深”的确值得称道。2023年，“舒普深”全球销售额达到了7.57亿美元，过半来自中国。另外，“思福妥”全球销售额5.11亿美元，同比上涨24%，成为2010年以来首个销售额突破5亿美元的头孢类抗生素。 但是，去年7月美国一场龙卷风，将辉瑞主要生产无菌注射剂的落基山分厂损毁，辉瑞损失了近25%的无菌注射剂产能。这可能促使辉瑞考虑出售这一板块。 无论如何出售“医院药品部门”对辉瑞的业绩是一个极大的损失。国外媒体报道，辉瑞这一板块产生的毛利润约5亿美元，潜在价值可能达到数十亿美元，就这么卖了难免令人惋惜。 对此交易计划，目前辉瑞官方暂未给出任何回复。 Starboard是辉瑞大股东，在投资界以“铁腕”著称。Starboard认为辉瑞“研发投资的回报率较低，管理层应该为这个局面负责”，并向辉瑞施压。Starboard表明，辉瑞在2023年-2030年期间研发和并购投资的预期收入回报率仅为15%，远低于行业同行的38%的中位数。 过去几年，辉瑞花大价钱收购的业务回馈并不好。据Starboard的统计，自2022年以来辉瑞花在并购上的钱已经超过700亿美元，所收购的资产估值仅为205亿美元左右。溢价收购之后，却没产出收益，导致辉瑞的市值一折再折，五年内已经损失了200亿美元。此外，辉瑞的净债务在过去几个季度一直保持在600亿美元左右。 出于资本的考量，变卖“医院药品部门”是比较合适的决定，毕竟较低的估值和资本杠杆可能会影响辉瑞的并购能力。 20亿美元单品都是老药 Starboard说的并非毫无道理，辉瑞部分产品的确不是很给力。 今年10月，辉瑞的镰状细胞病药物Oxbryta从全球市场自愿撤出，因为临床中患者血管闭塞危象和死亡人数有所增加。两年不到的时间，54亿美元收购的关键资产就打了水漂；辉瑞2022年以5.25亿美元收购的第二种RSV抗病毒药物开发也终止了；基因疗法Fordadistrogene Movaparvovec治疗假肥大性肌营养不良的III期临床研究未达主要终点；还有一项mRNA疫苗的III期临床研究未达成全部主要终点。 目前，辉瑞没有一款年销售额超100亿美元的超级大品种。细数近几年财报能发现，能贡献20亿美元以上的单品基本都是老药。 很明显，辉瑞的确需要调整，而且步子可能还会更大。 辉瑞目前管线中最有潜力的，是生长分化因子15单克隆抗体ponsegromab，已经进入II期临床，试验显示出积极结果。辉瑞认为，该药在治疗癌症恶病质方面具有数十亿美元的重磅潜力。此外，该药在肥胖症也有着巨大市场。但是，这些后续产品落地还需要很长时间。 据辉瑞官网，其有108条在研管线，但有74个项目处于I、II早期临床。就算是“宇宙第一大药厂”，也拖不动这么多前期管线了。 去年年底，辉瑞定下“到2030年，至少拥有8种重磅抗癌药物，实现肿瘤全球领导地位”的目标，也不被Starboard看好。今年，辉瑞重振旗鼓成立了肿瘤事业部。 但Starboard可能觉得辉瑞的动作还是太慢。10月22日，Starboard首席执行官对此表示，即使产品成功上市，也无法达到回报预期。在预期破灭的情况下，Starboard势必还要对辉瑞资产加紧调整，辉瑞可能还将会有更大幅度的产品管线调整。 撰稿丨苗苗 编辑丨江芸 贾亭 运营｜韩瑾睿 插图｜视觉中国 声明：健识局原创内容，未经许可请勿转载 医保局这一重大政策，点燃医药板块热度 单药年销售有望突破10亿！诺诚健华又行了 新事丨以岭药业被计为“一般失信”

据路透社报道，在经历了一系列收购和激进投资者对超支的质疑之后，辉瑞正在探索通过剥离其医院药品业务来瘦身的机会。 医院部门业务是辉瑞在2015年斥资170亿美元收购Hospira后形成的。据路透社报道，有知情人士称，现在辉瑞已经请高盛来评估私募股权投资公司和其他制药商等潜在买家的兴趣。 该业务包括无菌注射剂产品组合，如抗生素Sulperazon、Zavicefta和Zithromax，类固醇Medrol和免疫球蛋白产品Panzyga。 此举正值辉瑞公司首席执行官Albert Bourla面临激进投资者Starboard Value的压力之际。在入股这家制药巨头10亿美元后，Starboard于10 月份公开要求辉瑞董事会 “追究管理层的责任”，因为这家对冲基金认为辉瑞在并购和研发回报方面的记录不佳。 据Starboard统计，辉瑞自2022年以来在并购交易上花费了700亿美元，但自2019年以来市值损失了200亿美元。 Copyright © 2024 PHARMCUBE. All Rights Reserved. 欢迎转发分享及合理引用，引用时请在显要位置标明文章来源；如需转载，请给微信公众号后台留言或发送消息，并注明公众号名称及ID。 免责申明：本微信文章中的信息仅供一般参考之用，不可直接作为决策内容，医药魔方不对任何主体因使用本文内容而导致的任何损失承担责任。