Anhui Jiufang Pharmaceutical Co., Ltd.

公司介绍 合肥立方制药股份有限公司（证券代码：003020）创建于2002年，是集药品制剂及原料药的研发、生产、销售于一体的创新型医药企业。公司于2020年12月15日在深交所主板成功上市，拥有6家医药工业企业和1家连锁药房，主要产品涉及心血管类用药、消化系统用药、中枢神经用药 、眼科用药、皮肤外用药等领域。 公司不断加强企业技术创新体系建设，逐步建立完善中药、化学原料药、抗体药物研发与产业化平台。 公司秉承“为人以诚、为事以专”的经营宗旨，积极倡导“按章办事，按程序办事”的企业文化，追求以效率为核心的制度化管理，同心缔造利益共同体，为人类健康事业做出更大贡献。 业务范围 公司拥有六大生产基地，可承接口服片剂（擅长缓控释制剂）、胶囊剂、口服溶液剂、糖浆剂、滴眼液、外用乳膏&软膏、高端复杂注射剂（长效注射剂、纳米混悬），粉针、水针、预充针、中药提取、原料药及中间体的代加工业务。 #立方制药 >> #诚志生物 >> #大禹制药 >> #合肥诺瑞特 >> #双科药业 >> #九方制药>> 公司优势 健全的机构支持 公司集药品制剂及原料药的研发、生产、销售于一体，涉及的领域广，范围大。同时拥有强大的生产能力。 完善的技术平台 在化学药制剂领域，建成独具特色的“立方渗透泵控释技术平台” 在中药与天然产物领域，建成了“现代中药萃取与分离技术平台” 在化学原料药领域，打造以高效、环保为核心的“绿色化学生产与研发技术平台” 伴随企业成长并不断完善的 “化学药物开发技术平台”，为企业的产品开发提供了坚实的保障。 专业的人员 核心团队成员拥有20多年从业经验，具有丰富的药物研发生产经验。 严格的质量管理体系 风险理念和全员参与的质量意识融入日常工作。保证研发生产过程的可控性以及数据的完整性。 联系方式 联系人： 李乔 18956095011（微信同号）  邮箱：sales@lifeon.com.cn 黄川娟 15201875686（微信同号） 邮箱：elaine.hcj@lifeon.cn 地址：安徽省合肥市循环经济示范园长松路南侧 网址：www.lifeon.cn ↓↓扫描下方二维码免费报名

医药历来是业绩期表演“大户”，2024Q1及2023年报披露越近高潮，但超预期的不再是过去的消费医疗、化药等，中药成为了逆势行情中的“亮眼独苗”。2024Q1，佐力药业、东阿阿胶、马应龙等行业龙头净利润同比增速普遍高达35%甚至45%以上，而就连华润三九这样的国企大块头，净利润同比增速都超过18%。抛开政策、疾病周期性因素，中药龙头们的业绩井喷还源于一个核心驱动因素——并购。中药资产的并购潮，开始有趋于加速的潮流。近一个月内发生了两笔中药资产并购案，上市公司北陆药业拟斥资2.02亿元收购天原药业的80%股权，信宸资本完成对咽喉健康领域中药公司桂龙药业的收购，两个案件均为产业资本或意图涉足中药的新势力对中药老企业的收购。不过当我们说“医药并购潮来临”之时，却没有意识到，中药超过化药稳稳独占鳌头。中药资产的并购，与化药创新药的并购演绎出了截然不同的对象和逻辑，值得投资者思考与分析。01中药并购的特点国内中药收购兼并案件呈现出“两极化”的特点，一方面是针对部分大的中药企业被国有资本招致麾下，另一方面则是上市公司通过吸收有利润或产品有特色的中小型企业夯实产品管线和业绩。1）有利润、并购金额不大、收购估值不高以前面提到的北陆药业收购天原药业为例，天原药业是一家老牌中药企业，从事中药材种植、药品研发、生产、销售，拥有近60个中药批文，2019-2021年期间合计净利润为4209.1万，2022年和2023年前三季度的净利润分别为1128.71万和469.89万。尽管天原药业2023年业绩下滑，该企业仍是一个医保品种丰富、年均利润超1000万的资产，整体收购估值低于20倍市盈率。再以另一家中药龙头江中药业过往的资产并购整合史来看，也能印证这一行业交易特点。2018年底，江中药业通过现金增资的方式分别以1.64亿、2.13亿获得中成药企业桑海制药、济生制药51%股权。两者均为产品品种丰富、有一定利润体量的资产，桑海制药2018年上半年净利润1624.9万元，济生制药2018年上半年净利润749.5万元。2）国企改革影响大在中药领域较大的交易案件和公司实控层变更方面，我们可以看到国有资本在其中发挥了主导作用。相比化药企业，中药企业政策催化引导更为强烈。2020年6月，国资委出台《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，使得一大批国资陆续注入中药企业；另外，2022年《“十四五”中医药发展规划》、央国企市值管理考核陆续颁布，也加速了国企或国有资本对于中药优质资产的渴求。2020年以来，如昆药集团、太极集团完成实际控制人变更，成为国资委直属企业，而广誉远、康恩贝则从民营企业变为国有。从广誉远和康恩贝的情况看，转为国有企业之前业绩和经营情况已处于低谷期，改国有后经营情况逆转回升。3）纵向并购占多数可以注意到，近年来的中药领域并购案件中，有相当一大部分是中药企业旨在进行纵向并购来延伸企业产业链版图。例如达嘉维康，主营为药品批发零售、物流等下游环节，后以3.41亿元收购天济草堂近86%股份，完成前后一体化布局。另一典型案例还有佐力药业收购百草中药，通过收购百草中药这样的拥有中药材种植基地的资产，来平滑原材料上涨对于成本提升的风险，同时也完成了“向前”原料端的布局。02并购在助力中药什么？有效的并购实质上对于中药企业的帮助非常大，不局限于业绩层面。佐力收购百草中药就是一个很典型的例子。佐力百草中药是浙江省前五大中药饮片公司，产品品种多达700多种，1000多个品规，同时公司全国多地有合作的中药材种植基地，种植基地的品种有温山药、浙贝母、莪术、泽泻、金银花、党参等。原料端恰恰是近年中药企业业绩增长的胜负手。据中药材天地网和国投证券数据统计，2023年以来中药材价格经历了一轮显著的上涨（中药材价格指数从2023年初2800点涨到最高3500点），目前中药材价格依然处于历史高位；而中药材价格的居高不下，致使大量中药生产企业成本压力倍增。佐力药业是继乌灵胶囊、百令胶囊之后的潜力产品，近年有望成为突破5亿元的品种。据数据显示，灵泽片核心原料为乌灵菌粉、莪术、浙贝母和泽泻，其中乌灵菌粉和浙贝母是主要的成本压力原料（其中浙贝母2022-2023年期间价格上涨90%），不过佐力药业通过现代生物发酵技术解决了乌灵参供应问题，并且通过收购百草中药平滑采购浙贝母成本，解决了原料成本问题。另外，并购中药资产也成为部分“失意”化药企业的转型快车道。北陆药业过去的核心业务为造影剂系列产品，但净利润从2019年3.42亿元下降到2021年的1.09亿，而2022-2023年净利润分别为-0.05亿、-0.83亿。北陆药业业绩下滑的元凶有两点，一是快速上涨的原料药价格，二是集采深化带来公司核心产品价格的断崖式下跌。在转型路上，北陆药业也尝到了中药领域的甜头，其自主研发的九味镇心颗粒是国内首个治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂，2017年顺利进入国家医保目录后快速放量，2023年九味镇心颗粒收入1.41亿元，同比增长13.1%。在收购天原药业后，进一步夯实了公司的中药产品种类，还提升了整体中药产品占公司的收入规模。北陆药业收购天原药业加速转型并非是“孤立式事件”，化药上市公司立方制药在2023年8月以2.21亿收购中药企业九方制药，强化公司业务布局。03潮来中药并购潮加速的观点，并非无根之萍。一方面，中药行业企业销售费用普遍较高，受到“反腐”影响较大。另一方面，据国投证券不完全统计，2022年来超过10家中药公司撤回IPO或终止IPO，还有3家公司IPO辅导备案终止，其中有6家公司收入体量超过5亿元。实控人&管理层、资本退出通道的受限，使得并购退出成为未来重要的一个退出渠道。另外，中药资产的并购潮在之前就已有迹象。2023年前10个月，A股中医药上市公司披露111起并购（44起已完成），44起已完成并购中有15起涉及到国资相关背景。从并购方的资金实力、整合能力等综合实力看，国资也将会成为未来中药并购事件的主导力量，同时民营企业也更愿意“卖身”国企。如最热衷于并购的华润系为例，2008年旗下华润三九已成功发起至少15起外延式并购，涉及昆药集团、澳诺制药、广东顺峰药业等知名药企，合计斥资超过50亿元。同时，部分民企转国企后的业绩走势也引起投资者关注，康恩贝、广誉远在转为国企后，在短时间内也摆脱了当时亏损的窘境，回到业绩增长的正轨。这种整合，未来可能只会越来越多。结语：中药龙头企业2024Q1业绩的爆种，大概率不再是像2023年那样因为呼吸道疾病流行带来的集中不可持续的爆发，而可能是在几年国企改革、并购和品种培育积累下的成果，值得挖掘和关注。注：以上图片来源瞪羚社来源 | 瞪羚社（药智网获取授权转载）撰稿 | Kris.责任编辑 | 八角声明：本文系药智网转载内容，图片、文字版权归原作者所有，转载目的在于传递更多信息，并不代表本平台观点。如涉及作品内容、版权和其它问题，请在本平台留言，我们将在第一时间删除。商务合作 | 王存星 19922864877（同微信） 阅读原文，是受欢迎的文章哦

作者 | 陈芋编辑 | 遥望54岁中药厂，二度卖身。012.02亿元54岁中药厂“易主” 近日，国内对比剂龙头北陆药业披露一项新的收购计划，拟斥资2.02亿元收购金安国纪持有的承德天原药业有限公司（简称“天原药业”）80%的股权。 本次收购完成后，天原药业将成为北陆药业控股子公司，纳入北陆药业合并报表范围。 此次被收购的天原药业是一家拥有54年历史的中药老厂，其前身为国有企业承德地区制药厂，始建于1970年，主要从事中药材种植、药品研发、生产、销售，2000年由国企转制为民营企业，2015年登陆新三板。 天原药业拥有金莲花片、金莲花颗粒、利肝隆片、养阴镇静片四个国家中药保护品种，其中金莲花颗粒是天原药业的独家品种。 基于天原药业目前的业绩表现，批文资产在这笔收购中的意义不言而喻。 包括当家品种在内，天原药业一共拥有58个中药批文——其中，国家医保品种44个，国家基药品种18个，OTC品种41个，涉及清热解毒、胃肠、感冒、补益、活血止痛等多个领域。 其实，这已是天原药业第二次被出售。 早在2019年，上市公司金安国纪与天原药业的股东天原企管、周印军等签署协议——金安国纪以2.09亿元的价格，通过收购及增资的方式获得天原药业80%的股权，之后天原药业成为金安国纪子公司。 付出2.09亿的真金白银后，金安国纪要求天原药业签订业绩承诺——在2019年至2021年三年内合计实现扣非归母税后净利润6745万元。 然而，遇上新冠疫情这只“黑天鹅”，天原药业在这三年间的实际净利润仅为4209.1万元，未完成原定的业绩承诺。 今年年初，上海证监局因出售方未按协议要求对未完成业绩进行现金补偿，对其出具警示函。 这是一个与北陆药业交易前必须解决的历史遗留问题。在与北陆药业的交易开始前，天原药业拟向金安国纪分红6000万元，比原计划的5292.26万元多出492.26万元，作为业绩补偿款。 2022年和2023年的前九个月，天原药业实现营业收入1.32亿元、9483.2万元，净利润分别为1128.71万元、469.89万元。天原药业净资产账面价值1.8亿元，本次交易评估值3.12亿元，评估增值率达72.66%。  对于卖方金安国纪来说，如果最终入账2.02亿元+6000万分红，一进一出天原药业，不算是一笔赔钱的买卖。 02主产品撞上集采转而“求助于”中成药 本次交易的收购方——北陆药业，成立于1992年，是创业板首批上市企业，其在国内较早研制并推出造影剂产品，此外，在中枢神经和内分泌药物领域也有布局。 内外交困下，北陆药业近几年业绩承压。2020年至2022年，北陆药业的净利润从2019年峰值时的3.42亿元一路走低——1.75亿元、1.26亿元、1120.63万元，同比减少48.98%、28.15%、91.07%。 2023年北陆药业净利润预计亏损5000万元至7500万元，同比减少546.18%至769.27%——这也是北陆药业自2009年10月登陆创业板以来，首次出现净利润亏损。 在北陆药业看来，毛利率下降一方面在于上游原材料价格上涨，另一方面在于其主要产品之一碘帕醇注射液被纳入第七批国采，虽然北陆药业以第一顺位中标，但是产品价格大幅下降。 主力产品遇上集采的挤价格水分之后，北陆药业似乎转而将业绩脱困寄托于中药。 对于本次斥资2.02亿元收购中药厂，北陆药业称，中成药是其近几年重点布局的领域。确实，在此之前，北陆药业已有相关中药布局。其自主研发的九味镇心颗粒是国内第一个通过原国家食药监总局批准治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂，2017年被纳入国家医保目录后销售额有所增长。 不过，仅有九味镇心颗粒对于北陆药业来说显然还不够。2022年，九味镇心颗粒实现营收约1.24亿元，同比下降11.97%；2023年上半年，九味镇心颗粒营收增长近39%，但同期营业成本增加49%以上，整体毛利率反而下降2.86%。 2.02亿的筹码给出之后，北陆药业将获得天原药业在中成药领域的多款优势产品，以为现有的管线补充弹药，最终在化药之外再增加中药这个业绩驱动引擎。  03化药中药一冷一热中药赛道新玩家登场 今年3月，中国医药企业管理协会发布《2023年医药工业运行情况》。 数据显示，2023年医药工业主要经济指标同比出现下滑，同时各子行业走势出现分化——化学原料药、化学制剂、生物制品等子行业营收、利润均呈负增长，而中药饮片、中成药保持正增长，尤其是中药饮片的营业收入、利润增速达到两位数。 业绩的一冷一热之下，近年来，通过收并购加注中成药赛道的企业不在少数。 一边是牌桌上的资深玩家动作频频，华润医药斥资42亿元控股江中药业，华润三九29亿元并购昆药，国药增资超40亿元入主太极。 一边是化药企业试水式入场。曾以第一顺位在国家组织药品带量采购中，中标硝苯地平控释片的立方制药，在去年8月斥资2.21亿收购九方制药——一家集药材种植、药品研发、生产、销售为一体的中药企业。 和北陆药业一样，立方制药此前的重点产品大多是化药，包括非洛地平缓释片、盐酸文拉法辛缓释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等，九方制药则拥有葛酮通络胶囊、虎地肠溶胶囊等独家中成药医保品种。 国资进驻中药企业的案例更是不一而足。 当然，中药一枝独秀的市场表现离不开多年来国家政策接力棒式的助力，然而对寄希望于加码中成药扭转业绩颓势的企业来说，斥资并购也只是一个开始——中药赛道也有其特有的问题与挑战。END内容沟通：13810174402医药代表交流群扫描下方二维码加入银发经济市场机遇交流群扫描下方二维码加入左下角「关注账号」，右下角「在看」，防止失联