从中牧股份作为央企的角度分析,其放弃中普生物4.04%股权优先购买权的原因可归纳为以下几点:1. 战略聚焦与资源优化
剥离非核心资产:中普生物主营口蹄疫疫苗,虽属动保行业,但中牧股份作为综合性农业央企,可能正在调整战略重心,聚焦更核心的疫苗研发或主业领域(如畜牧行业整体布局)。放弃控股权可释放资源,集中力量发展高附加值或战略级业务。
引入专业化伙伴:普莱柯作为国内兽用生物制品龙头企业,在技术研发和市场渠道上更具优势。通过让渡控股权,中牧可能意在借助普莱柯的专业能力提升中普生物的市场竞争力,实现协同效应,而非单纯依赖自身资源投入。2. 财务压力与亏损管控
减少亏损拖累:中普生物2024年亏损2,620.74万元,2025年上半年亏损1,823.70万元,持续亏损对中牧合并报表的利润表现造成压力。放弃控股权后,中普的亏损将不再纳入中牧财报,短期内可改善母公司盈利指标。
规避长期风险:若中普生物未来持续亏损,中牧作为控股股东需承担更大责任。退出控股地位可降低潜在财务风险,符合央企稳健经营的原则。3. 合规性与市场化运作
遵循国资监管要求:交易通过北京产权交易所公开挂牌,底价评估值1,751.43万元(经市场法评估),流程公开透明,符合国有资产管理相关规定,避免国有资产流失风险。
市场化定价机制:采用市场法评估股权价值,体现公允价值,符合央企市场化改革方向,确保交易定价合理合规。4. 股权结构与管理权衡
保留一定话语权:尽管持股比例降至44.95%,中牧仍为第二大股东,可通过董事会席位或合作协议保持影响力,避免完全丧失对中普生物的战略影响。
简化治理结构:控股地位的弱化可能简化中普生物的决策流程,提高运营效率,尤其在普莱柯接手后,技术导向的管理模式可能更适应市场竞争。5. 行业整合与外部合作
响应行业集中度提升趋势:兽用生物制品行业正经历整合,头部企业通过并购扩大市场份额。中牧可能通过让渡控股权,推动中普生物与普莱柯的资源整合,形成更具竞争力的市场主体。
规避同业竞争:若普莱柯成为控股股东,中牧可避免与中普生物在细分市场的直接竞争,符合央企避免内部同业竞争的政策导向。总结
中牧股份放弃控股权的核心逻辑在于:通过战略性退出非核心资产、引入专业合作伙伴、优化财务结构,并依托市场化手段实现资源高效配置。这一决策既符合央企深化改革、聚焦主业的战略方向,也体现了对市场环境和行业趋势的审慎应对,最终目标是提升整体竞争力和股东价值。
结合案例的分析
以中牧股份放弃中普生物股权优先购买权为例:
国资转让程序:中信农业转让中普生物4.04%股权需通过产权交易所公开挂牌(符合《企业国有资产法》第54条),评估值1,751.43万元(依据《企业国有资产法》第55条)。
优先购买权放弃:中牧股份作为原股东放弃优先购买权,需履行内部决策程序(如董事会、股东会审议),并确保不损害国资权益。
合并报表影响:放弃控股权后中普生物不再纳入合并范围,需符合《企业会计准则》及国资监管对资产处置的财务处理要求。
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202511141781192740_1.pdf?1763138272000.pdf
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202511141781192742_1.pdf?1763136710000.pdf中普生物制药有限公司2024年度财务报告总结一、审计概况
审计机构:天健会计师事务所(特殊普通合伙)
审计意见:无保留意见,财务报表在所有重大方面公允反映了公司2024年12月31日的财务状况及2024年度的经营成果和现金流量。
强调事项:公司连续两年净利润为负(2024年亏损2,020.74万元,2023年亏损1,698.17万元),存在持续经营能力重大不确定性,但审计认为未触发非无保留意见条件。二、财务报表核心数据资产负债表(2024年12月31日)
项目
期末余额(万元)
期初余额(万元)
变动幅度
总资产
35,640.81
38,606.66
-7.68%
流动资产
9,727.75
10,279.58
-5.37%
非流动资产
26,913.06
28,327.08
-5.00%
总负债
4,953.11
5,456.70
-9.23%
流动负债
2,137.29
2,374.70
-10.00%
非流动负债
2,815.82
3,082.00
-8.64%
所有者权益
30,687.70
33,150.00
-7.43%
关键变化:
货币资金:期末65.43万元,较期初大幅减少(期初未明确,但现金流量表显示期初现金为0)。
应收账款:期末2,775.27万元,同比减少38.2%,但坏账准备计提比例上升(账龄1年内坏账准备从0.93%升至4.36%)。
存货:期末4,700.62万元,同比增加28.1%,存货跌价准备增至185.33万元(主要为自制半成品和库存商品)。
长期借款:期末2,462万元,同比减少16.3%,抵押借款用于固定资产项目。利润表(2024年度)
项目
本期金额(万元)
上期金额(万元)
变动幅度
营业收入
3,700.57
6,617.81
-44.1%
营业成本
1,601.74
5,673.82
-71.8%
净利润
-2,020.74
-1,698.17
亏损扩大
扣非净利润
-2,020.74
-1,698.17
亏损扩大
关键变化:
收入下降:主营收入减少44.1%,主因生物制药销售下滑(从6,456万元降至3,584万元)。
毛利率波动:营业成本降幅(-71.8%)远超收入降幅,可能与资产减值、停工损失相关。
费用高企:研发费用359.16万元(+9.2%),管理费用845.22万元(-9.4%),财务费用118.56万元(-12.3%)。现金流量表(2024年度)
项目
本期金额(万元)
上期金额(万元)
变动幅度
经营活动现金流净额
768.28
-1,639.15
显著改善
投资活动现金流净额
-18.38
-564.14
流出减少
筹资活动现金流净额
-684.47
-593.75
流出增加
关键变化:
经营现金流改善:主要因税费返还44.75万元及经营性应付项目减少。
投资收缩:购建固定资产支出22.05万元(同比减少96%)。
偿债压力:偿还债务480万元,分配股利及利息129.22万元。三、重要会计政策与风险提示
会计政策:
应收账款:按账龄组合计提坏账,1年内计提4.36%,1-2年计提64.36%。
存货:按成本与可变现净值孰低计量,自制半成品计提跌价150万元。
固定资产:采用年限平均法折旧,机器设备年折旧率8%-19.2%。
收入确认:境内销售以客户签收为确认标志,境外销售依贸易术语(FCA/FOB/CIF/DAP)确定时点。
风险因素:
持续经营风险:连续亏损、资产负债率13.9%(负债/总资产),依赖股东借款维持运营。
资产减值风险:存货、应收账款及固定资产减值准备合计1,853万元,占资产总额5.2%。
研发投入回报不足:研发费用占收入9.7%,但未形成有效收入增长。四、关联方交易
关联方往来:中牧实业股份有限公司(控股股东)其他应收款2,141万元,占其他应收款总额98%。
关联交易定价:未披露具体交易细节,但需关注资金占用合理性。五、其他关键信息
税收优惠:高新技术企业,享受15%企业所得税率。
或有负债:未决诉讼或担保未披露,但审计强调持续经营能力存疑。
资产受限:固定资产7,765万元用于抵押借款,占总资产21.8%。总结
中普生物制药2024年财务状况恶化,收入腰斩、净利润亏损扩大,存货积压及应收账款回收风险突出。尽管经营活动现金流改善,但长期偿债压力大,依赖股东输血。审计提示持续经营能力重大不确定性,需关注未来战略调整及资产盘活措施。