Qilu Pharmaceutical Factory

在中国医药工业的漫长画卷中，有一批老牌药企不仅承载着几代人的健康记忆，更凭借家喻户晓的“国民药品”筑牢了基础医疗的防线。从建国初期的缺医少药，到如今向全球创新药高地发起冲击，这些企业正站在历史的转折点。以下按市场营收规模与体量，盘点国内头部的10家老牌药企及其转型征程。 1. 上海医药（集团）有限公司（1996年/前身为1951年） 体量地位：营收超2800亿元，国内医药商业与工业综合龙头。 国民药品：牛黄清心丸、六神丸、丹参片、各类基本抗生素与罕见病药物。 转型动态：作为“巨无霸”，正大力通过自研与BD（业务拓展）双轮驱动，2025年工业收入超245亿元，重点布局大分子、细胞基因治疗及高端仿制药。 2. 广州医药集团有限公司（1951年） 体量地位：工商营收超千亿，旗下控股上市公司广药白云山，拥有13家中华老字号。 国民药品：白云山板蓝根颗粒、王老吉（药准字/食准字）、陈李济壮腰健肾丸、敬修堂跌打丸。 转型动态：提出“时尚中药”理念，同时在抗肿瘤药、生物药领域加大投入，推动名优中成药现代化与国际化。 3. 华润医药控股有限公司（1938年前身/2007年重组） 体量地位：营收超2600亿元，涵盖医药分销、零售及制造的综合医药健康产业集团。 国民药品：999感冒灵、三九胃泰、东阿阿胶（持股）、双鹤复方降压片。 转型动态：通过旗下华润三九、华润双鹤等子公司，从品牌OTC向专科治疗领域（如肿瘤、自身免疫）和创新药延伸，强化研发管线。 4. 白云山医药集团股份有限公司（1973年） 注：广药集团核心工业板块，单列因其上市实体体量巨大（营收超770亿元）。 国民药品：板蓝根颗粒（市场占有率极高）、阿莫西林胶囊、头孢类抗生素。 转型动态：在抗生素原料药及制剂基础上，积极布局生物药、创新中药及化学创新药，推动大南药板块升级。 5. 云南白药集团股份有限公司（1902年创制/1971年建厂） 体量地位：营收超210亿元，中药大健康领域标杆企业。 国民药品：云南白药气雾剂/散剂（国家保密配方）、云南白药牙膏。 转型动态：从伤科圣药成功跨界大健康日化后，正加大基于中药的原创性创新药研发，布局骨伤科、医美、精准医疗等领域，试图打破“单腿走路”依赖。 6. 恒瑞医药股份有限公司（1970年，原名连云港制药厂） 体量地位：营收超310亿元，被誉为“创新药一哥”，是国内最具创新能力的制药企业之一。 国民药品：早期以抗肿瘤仿制药（如依托泊苷）、输液产品闻名，伴随几代医生成长。 转型动态：转型最彻底的标杆。已实现从仿制药向创新药的跨越，2025年创新药收入占比超58%，拥有24款1类创新药上市，研发管线规模全球前列，并重金投入ADC、PROTAC等前沿技术。 7. 扬子江药业集团有限公司（1971年） 体量地位：未上市，预估营收数百亿元级，中国最大的非上市制药企业之一，中药与化药并举。 国民药品：胃苏颗粒、蓝芩口服液、苏黄止咳胶囊、板蓝根干糖浆（曾因1988年上海甲肝疫情供应而闻名）。 转型动态：从“板蓝根大王”向“中药现代化”及化学药高质量仿制与创新转型，建立了药物制剂新技术国家重点实验室，力求在呼吸、消化、肿瘤领域实现创新突破。 8. 齐鲁制药集团有限公司（1958年，前身为齐鲁制药厂） 体量地位：未上市，营收规模与石药、恒瑞相当，中国大型综合性现代制药企业。 国民药品：安可达（贝伐珠单抗生物类似药，国产替代典范）、他唑巴坦、各类抗感染药物。 转型动态：以“国产替代”奠定基石，如今极度重视首仿药和改良型新药，并在肿瘤、自身免疫等领域布局大量1类创新药，2025年多有创新药获批，研发实力位列国内第一梯队。 9. 石药控股集团有限公司（1938年/1997年重组） 体量地位：营收超300亿元，从原料药成功转型创新驱动的典范。 国民药品：恩必普（丁苯酞，治疗脑卒中一线药物，其收入核心支柱）、维生素C（全球最大生产商之一）、咖啡因。 转型动态：依靠恩必普等重磅产品反哺研发，建立了纳米制剂、mRNA、ADC等八大技术平台。2024年研发投入达57亿元，2025年与国际巨头阿斯利康达成53.3亿美元研发合作，创新药出海势头强劲。 10. 华北制药集团有限责任公司（1953年） 体量地位：老牌国企，营收数十亿级，被誉为共和国“医药长子”。 国民药品：青霉素（结束中国依赖进口历史）、链霉素、维生素B12等抗生素及原料药。 转型动态：在经历集采阵痛后，极力寻求生物药与创新药突破。2022年首个重组全人源抗狂犬病毒单抗获批，目前在研1类新药超80款，力图重塑“华北”辉煌。 这些药企的海外布局已从早期的“原料药/中低端制剂出口”全面升级为“创新药权益出海+全球化运营”，表现上呈现出化药/生物药巨头BD交易爆发，中药老字号深耕文化圈层的两大特征： 化药与生物药巨头（恒瑞、石药、复星等）——BD授权爆发，掘金欧美主流市场 恒瑞医药：从仿制药出口转向创新药深度绑定，2025年将慢阻肺新药及11个项目选择权授权给GSK，潜在总额超125亿美元，另与默沙东达成19.7亿美元Lp(a)抑制剂交易，海外授权已成为其核心增长引擎。 石药集团：2025年完成多笔License-out，潜在总额超97亿美元，在ADC、mRNA等前沿领域获国际认可，年内累计完成3起十亿美元级交易。 复星医药：自主出海与对外授权并行，自主研发抗疟药注射用青蒿琥酯全球供应超4.2亿支；海外营销团队超1000人，在非洲、东南亚设6个区域分销中心，并持续深化与Clavis Bio等的全球独家许可合作。 三生制药：2025年与辉瑞达成合作，获10亿美元首付款及1亿美元股权投资，证明了传统药企创新管线的全球议价能力。 中药老字号（云南白药、同仁堂等）——从产品贸易走向“文化+标准”生态扎根 云南白药：已在美国、加拿大、英国等十余个国家和地区设立本地主体，白药系列药品打入亚太、欧美市场，牙膏等通过跨境电商覆盖多国；依托香港平台推进产品注册，并在泰国布局本地化生产，获得多项国际保健奖项。 同仁堂：从单纯贸易转向“贸易+文化”双轮驱动，在港澳、东南亚推广产品，在欧美通过建立中医诊所、养生中心及文化体验中心（如澳门全球首家中医药文化体验中心）带动产品落地，并推动中医药国际标准互认。 当前出海面临的核心挑战 化药企业主要面临地缘政治审查、欧美自主商业化落地能力不足的短板；中药企业则仍受限于海外注册难、法规壁垒高及文化认知差异，亟待用循证医学证据和国际标准破局 随着国家药品集采（VBP）常态化大幅压缩仿制药和过期原研药利润，以及人民对更高医疗水平的需求提升，这些老牌巨头已无法躺在过去的功劳簿上。“加大原研药、创新药力度”不再是口号，而是生存必答题： 现金流反哺研发：如石药靠恩必普、恒瑞靠仿制药积累，每年拿出营收的20%-30%投入研发，构建起丰富的管线。 从Me-too到First-in-class：头部企业如恒瑞、齐鲁、石药已开始输出全球首创或同类最佳药物，并通过NewCo模式或License-out将中国原研药卖到欧美市场，硬实力大增。 传统中药的现代化破局：广药、云南白药、扬子江等正运用现代药理毒理研究，试图让老字号中药在国际临床证据体系中占有一席之地。 结语：老牌药企是中国医药产业的“基本盘”与“压舱石”。它们既有厚重的历史积淀与国民信任，又面临着大象转身的挑战。未来，市场将更加关注这些企业在创新药收入占比、全球化临床推进能力以及前沿技术（如CGT、核药）上的真实突破。守正其根，创新其叶，方能续写下一个百年的健康使命。

中国医药行业正处于高质量发展、国际化转型与产业链重构的重要窗口期。对于药企而言，其产业链整合能力、多元化产品结构、出口与国际市场能力、规模基础与生产能力，构成其重要竞争优势。若能顺应行业趋势，积极推进高附加值 / 高壁垒 / 出口导向 / CDMO / 服务化 / 国际化 / 技术创新等战略，同时强化内部管理、财务透明、运营效率与风险控制，将有机会在未来成为国内医药行业兼具规模优势与国际竞争力的领先企业。 来源：Aspirational Life（ID：Aspirationaly） 文章仅代表个人观点，数据均来自官方与媒体 第一部分：发展历史 （一）总体概述 齐鲁制药集团的前身可追溯至1958年的齐鲁制药厂，经过数十年的发展与制度调整，于1992年正式成立为齐鲁制药有限公司。2000年代以来，公司通过股份制改造、组织重组等方式演变为目前的齐鲁制药集团控股结构，并已发展成为国内医药行业领先的综合性制药集团。其发展历程体现了从地方兽药 / 疫苗厂起家，到拥有完整原料药（API）和制剂（FDF）生产能力、具备国际化生产与出口能力的大型企业集团的演进。 （二）发展节点与关键里程碑 1、1958年：齐鲁制药厂成立 齐鲁制药最初成立于1958年，当时为一个地方性的兽药 / 疫苗厂 这一阶段，企业规模较小，主要服务于地方性的兽药需求 2、1980s-1990s：技术积累与制剂研发起步 1981年，公司关键人物——后来成为核心管理层的领导者加入，成立齐鲁制药中心实验室，标志着公司从疫苗 / 兽药向制剂与研发方向转型 1987年，自主研发的包括国家二类新药（如卡铂）等8项新产品获得上市批准，开始进入化学药、新药研发与生产领域 1990年，工业总产值突破亿元，显示出产能与规模的快速扩张 1992年8月，齐鲁制药有限公司正式成立，标志着公司走上现代制药企业道路 3、2000年代：扩展产业链与规模化生产 随着对原料药和制剂两条主线的布局，逐渐构建起较为完善的医药产业链：兼顾原料药生产、制剂加工与销售。官方资料指出，齐鲁制药具备化学合成、冻干、无菌、发酵等多种原料药生产能力 到目前，齐鲁制药在中国拥有11个制造基地 （manufacturing sites / domestic manufacturing sites），以及多个子公司（subsidiaries） 4、2000年代后期-至今：股权结构调整与公司整合 官方资料与公开报道显示，到2024年7月，公司大股东曾发生变更：由原控股主体“西藏鼎泰企业管理有限公司”变更为新成立的“上海坤裕企业发展有限公司” 虽然母公司和控股结构调整，但注册资本、公司组织架构等基本信息保持不变 通过上述结构调整以及多基地建设，公司奠定了现代大型制药集团架构基础 5、21世纪：向国际化与全链条整合迈进 根据公司官网&公开资料，截至最近几年，齐鲁制药已成为一家“垂直整合（vertically integrated）”的制药企业，同时覆盖原料药、制剂的研发、生产与销售 公司已推出300+个上市产品（finished dosage forms）；同时积累超过200个仿制（generic）药品、20+生物类似药（biosimilars）和80+创新药（innovative products）的研发管线 其产品不仅覆盖国内市场，也出口到全球100多个国家和地区；公司官网称2024年跻身中国医药行业Top3行列 （三）对成立时间与沿革的说明 需要指出的是，有关齐鲁制药集团有限公司的成立时间与齐鲁制药厂 / 齐鲁制药有限公司 / 齐鲁制药集团前身的历史存在层次区分。 1958年是公司最初成立齐鲁制药厂的时间点，是公司历史的起点 1992年是齐鲁制药有限公司成立的时间，标志公司进入现代医药企业阶段 齐鲁制药集团有限公司在官方资料中有2017年的注册 / 成立记录（2017年1月10日），这一点或许是公司重组或集团化重构后的法人实体登记时间 这说明，齐鲁制药的集团化是近年发生的，通过集团控股、统一管理，将原来分散的子公司、生产基地、业务线整合为一个集团实体。 （四）发展特点 产业链整合与垂直一体化：从早期兽药 / 疫苗起步，通过持续扩展原料药和制剂生产能力，实现上下游整合。当前齐鲁制药既生产化学合成原料药，也具备冻干、无菌、发酵及制剂加工能力。此种垂直整合打通研发-生产-销售链条，是其持续规模扩张与效率提升的基础 产品结构多元、覆盖广泛：通过数十年积累，齐鲁制药建立了广泛的产品线，包括肿瘤、抗感染、心脑血管、精神神经、眼科等多个治疗领域，支持公司的长期市场竞争力与抗风险能力 国际化与出口导向：近年齐鲁制药加快国际化步伐，产品出口全球100多个国家和地区。与此同时，公司通过符合国际标准（如USFDA、EDQM、EMA等）的生产与质量管理，提升海外市场准入能力 公司治理与资本结构现代化：通过股份制改造和集团化重组，齐鲁制药由早期国营 / 地方药厂，转型为以民营资本为主、家族 / 法人持股结构为主导的现代化医药企业集团 （五）小结 齐鲁制药集团的发展历史是一条从地方兽药厂起步，经历新药研发、制剂生产、原料药与制剂并重、产业链整合、国际化扩展、资本结构现代化的完整路径。当前既具备传统仿制药与原料药生产能力，也在创新药、生物类似药方向持续布局，具备较强的市场竞争力与持续发展潜力。 第二部分：行业情况 （一）行业发展趋势 中国医药行业正处于结构调整与高质量发展阶段，以创新药、仿制药一致性评价、国际化出口与全球合规生产为主导趋势。受益于政策支持（如仿制药一致性评价、集中采购改革、国际注册审批通道开放）与全球医药市场增长，医药行业整体发展前景被普遍看好。齐鲁制药作为处于中游与下游的制药企业，具有较大的持续成长空间与竞争重塑机会。 1、主要趋势分析 （1）仿制药一致性评价与替代推动仿制药行业升级 中国近年来推动仿制药一致性评价，促使仿制药质量与国际标准接轨。这一过程既淘汰低质量、小规模生产者，也促进具备规模、质量与生产标准的大型制药企业扩张。对于具有大规模生产能力与较强质量管理体系的公司而言，是利好 行业内正在发生从“低端仿制药生产”向“高质量仿制 / 高标准制剂”转型，这为具有GMP、USFDA、EDQM、EMA等认证能力的企业提供了竞争优势 （2）创新药与生物类似药发展成为行业新growth engine 随着中国及全球对重大疾病（肿瘤、心脑血管、慢性病等）治疗需求增加，以及专利药期满，仿制药和生物类似药市场快速扩张。许多大型制药企业投入资金与资源布局创新药和生物类似药 对国内制药企业来说，创新能力与国际化审批能力成为竞争核心。这促使行业由单纯仿制→仿制+创新→制剂+原料+研发一体化转变 （3）出口导向、国际合规推动行业全球化 随着传统欧美及发达市场对成本 / 供应链要求提升，中国医药企业在国际市场上具有成本与产能优势。越来越多企业通过国际标准认证，进入全球市场 全球人口老龄化、发展中国家医疗改善、传染病与慢性病防治需求增长，均为中国医药出口提供了持续动力 （4）产业链垂直整合与规模化生产优势凸显 为应对市场竞争与国际合规要求，业内兼具原料药生产+制剂+销售 / 出口能力的企业更具稳定性与抗风险能力。垂直一体化、规模化和标准化生产成为主流发展模式 这种整合不仅带来成本优势，也方便统一质量管理与出口认证，从而在行业竞争中取得优势地位 （5）政策环境与集中采购、医保带量采购对制造企业提出更高要求 中国政府对医保、药品集中采购的深化，对价格、成本和质量提出严格要求。对于生产成本高、技术与质量控制能力强的中大型企业而言，是挑战亦是机遇 优质企业通过优化生产效率、提升质量与规模，可能在集中采购 / 医保报销定价机制中获得稳定订单与市场份额 2、利好与挑战 利好方面：随着行业向高质量仿制药、国际出口和创新药转型，齐鲁制药凭借其一体化能力、国际认证资质，以及在仿制药一致性评价中的领先地位，应能持续获得市场与政策红利。其国际化布局与出口能力，将使其在全球市场扩张中占据有利地位 挑战方面：随着竞争加剧，尤其是国内其他大型制药企业和跨国制药公司，以及创新药 / 生物制药公司的竞争，必须持续增强研发能力、提升产品质量与附加值；同时也需应对集中采购对成本、定价与利润率的压力 3、小结 当前，中国医药行业正处于高质量发展与国际化转型阶段。未来数年，具备规模化生产、国际认证资质、仿制药一致性评价能力，以及兼顾创新药 / 生物类似药开发与出口能力的制药企业，将成为行业核心竞争者。行业的发展趋势为企业未来扩张与深化国际化提供了有利条件，但也要求其在研发、质量、成本管理等方面持续发力，以应对行业竞争与政策环境变化。 （二）成长空间 本节从两个维度评估中国医药行业的未来成长空间：一是依据企业生命周期理论判断该行业目前所处阶段；二是从市场空间（市场规模、增长率、结构变化）的角度，推测未来若干年该行业的潜在增长空间。 1、行业生命周期状态判断 目前整体行业正处于高速成长期转向成熟期之间 高速增长原因包括人口老龄化、慢性病与重大疾病发病率上升、公共卫生 / 医保覆盖率提升、国民健康需求持续扩大，以及国家政策支持医药产业升级、仿制药一致性评价与生物医药发展 随着市场集中度提升、竞争格局逐渐趋于稳定，行业竞争已日益激烈，价格 / 成本压力、政策导向、结构性调整等因素使行业成熟化趋势加剧。对于部分传统化学制剂、低价值仿制药，其增长趋缓，行业整体正由高速扩张期走向结构优化与质量提升阶段 中国医药行业目前处于“成长期末-成熟初期”阶段，行业仍具有较大成长空间，但增长结构正在从总体扩张转向质量提升+高端化+差异化。 2、市场空间与增长潜力 从市场规模与细分结构来看，中国医药行业未来几年仍有较大增长潜力，这也为企业提供了较广的发展空间。 关键数据与趋势如下： （1）整体市场规模持续扩张 据市场研究机构预测，中国医药市场规模到2030年有望达到1265.88亿美元，2025-2030年复合年增长率（CAGR）约为7.8% 即便考虑汇率与人民币因素，中国医药市场仍将保持稳定中高速增长，为企业提供持续扩张空间 （2）产业制造端仍有较高增长速度 中国药品制造（pharmaceutical manufacturing）市场预测到2030年将达到606.88亿美元，2024-2030年年化增长率为10.2%。这表明制造端整体需求依然旺盛 对于兼具原料药与制剂能力的制药企业，意味着其产能与生产能力将在未来几年受到持续市场需求支撑 （3）生物医药 / 生物类似药，高端制剂领域潜力大 中国生物医药市场（biopharmaceutical）预计从2024年163.50亿美元增长到2030年314.88亿美元，2025-2030年CAGR达11.8%，增速显著高于传统化学制剂 这意味着生物制剂（包括单抗、激素类、生物类似药等）将成为未来增长最快、最具潜力的领域 对于具备生物制剂研发 / 生产能力或有意进入该领域的企业，这将是未来核心增长驱动力 （4）医药外包（CDMO / CRO）与中间体 / 原料药市场同步扩张 中国原料药市场规模预计到2030年达到372.22亿美元，CAGR约8.3% 中国药品CDMO（合约制造 / 开发）市场也被预测至2033年达到395.14亿美元，表明对外包、代工服务的需求将持续增长 对于大型制药企业而言，这既是自身业务扩张的机会，也可能成为吸收合同制造 / 代工、整合产业链资源、提高利用率的重要渠道 （5）结构调整与高价值产品替代带来的产品升级空间 随着医保、集中采购、仿制药一致性评价、生物医药审批制度改革等制度推进，低端、低质、低附加值产品正在被淘汰或边缘化；高质量仿制药、高端制剂、生物类似药、创新药、特殊给药制剂（如注射、冻干、生物制剂等）将更受市场青睐 对于具有生产标准化、质量控制能力、研发 / 生产 / 注册经验的企业，结构升级与产品高端化将带来更高利润空间与竞争优势 3、未来成长空间 结合上述市场与行业趋势，未来成长空间主要体现在以下几个方面： 巩固传统制剂与原料药业务：鉴于制造端市场仍有较高增长，可通过提升生产效率、扩大产能、优化成本结构，在现有业务上实现稳健增长 积极布局生物 / 高端制剂 / 生物类似药：随着中国生物医药市场高速增长，若加大对生物药 / 生物类似药 / 高端制剂的投入，将可能获得高成长红利 拓展CDMO / 代工 / 外包服务：随着CDMO / 合同制造市场扩张，可以通过提供外包生产服务、代加工（OEM / ODM）等方式，提升设备利用率和盈利能力，也可能通过为其他企业代工形成新的收入来源 产品结构升级、进入高附加值产品 / 国际市场+巩固竞争壁垒：随着制度与市场对高质量、高标准产品要求提高，若持续保持国际认证并保证产品质量，将在仿制药一致性评价、高端制剂、出口市场和生物医药领域建立较强壁垒 4、小结 中国医药行业因人口结构变化、疾病谱变化、政策推动以及产业升级趋势，仍具备显著的市场扩张与结构升级空间。对于兼具传统制剂 / 原料药能力、具备潜在或已有生物医药 / 高端制剂布局的制药企业，未来5-10年内的成长空间仍然较大，但关键在于是否能及时调整产品结构、提升质量标准、加大高附加值、高技术含量产品的研发与生产投入。 （三）产业链分析 本节旨在划分并分析医药行业的上下游产业链结构，明确上游、中游、下游各环节所涵盖的内容，并说明各环节的主要价值与功能，确定齐鲁制药在产业链中的位置，以及行业中能够取得定价权或利润优势的环节。 1、产业链结构与各环节功能 根据公开行业研究与分析，当前中国医药产业链一般可划为三大环节：上游、中游、下游。 上游（Upstream）：包括基础原材料与中间体、化学试剂 / 基础化工原料、药用辅料、包装材料、制药 / 生产设备等 中游（Midstream）：包括原料药生产、中间体转化、制剂生产（化学制剂、生物制剂、中药、中成药等）、以及合同开发 / 制造（CDMO） / 合同生产（CMO） / 研发外包（CRO）服务 下游（Downstream）：包括批发 / 流通商（医药流通企业）、医疗机构（医院、诊所）、零售终端（药店、连锁药房）、以及最终患者 / 医疗服务终端 2、各环节存在的价值与定价权 / 利润权分析 根据产业链经济逻辑，以及中国目前医药行业的发展特点，可以总结： 上游的价值：为整个医药产业提供基础生产要素。该环节虽技术壁垒不如制剂或创新药，但对成本控制与供应链稳定至关重要。基础化工原料与中间体的价格与供应状况，对整个行业成本结构有重要影响。已有研究指出，中间体行业受上游基础化工原料等影响，且初级中间体供应商竞争激烈，价格压力大 中游的价值：这是价值创造的重要环节。原料药与制剂生产环节需要技术、工艺、质量管理与国际认证（若出口）等，具有较高门槛和资本 / 技术投入。对于整条链条整合型企业而言，这一环节往往能获取较高利润，特别是高附加值制剂。对于提供CDMO服务的企业，也可通过代工、生产服务获得稳定利润。行业资料指出：CDMO服务如果承接客户提供部分合成路线，毛利率约40%；若是自主开发工艺路线，毛利率可达70% 下游的价值：这一环节负责把药品送到最终消费者手中，承担分销、流通、市场渠道、注册、合规、营销等功能。虽然单品利润可能较低（受集中采购与医保控价影响），但凭借规模和渠道布局，对于整合型制药集团仍关键。尤其对于出口 / 国际销售，还涉及注册、合规、质量体系对接、配套物流等附加成本和价值 因此，从定价权与利润权角度看，中游与CDMO生产环节是产业链中利润与价值创造最为集中的环节，尤其是对于拥有较强技术 / 质量 / 产能能力的大型制药集团。 3、各环节市场规模 / 增长数据 注释与趋势说明： 中国制药 / 制造（中游）环节近年来增长迅速。CDMO / 合同制造业务尤为活跃，预计未来几年仍保持高速扩张，主要由企业对外包需求增加、成本优势、合规要求与新药研发外包化推动 在CDMO市场中，原料药部分仍为最大收入来源，说明原料药依然是制造与外包服务的基础和核心。高复杂度原料药（如高效合成、中间体、多步骤合成等）将是未来增长亮点 虽然整体医药市场（含流通+销售）增速较慢，但随着人口老龄化、医保政策、结构升级、高端仿制药、一致性评价 / 高质量制剂 / 生物药需求上升，对中游优质制剂与出口产品的需求保持稳定 对于整合型企业（既做原料药、制剂，也可能参与CDMO），意味着其既可直接受益于中游制造扩张，也可通过承接代工 / 外包订单、提供优质原料药 / 制剂、出口到国际市场，以获得多元化收入与利润增长 4、基于上述分析作出的战略判断 中游制造与CDMO业务是核心价值创造区，若能持续保证原料药与制剂生产能力、质量标准（GMP / 国际认证）、规模与合规，将处于行业利润与价值密集环节 通过CDMO / 合同制造 / 代工服务形式拓展收入来源，考虑到中国合同制造市场未来高速增长，可以将部分产能对外承接代工业务，提升设备利用率及收益率，同时分散自营制剂业务风险 利用产业链整合优势控制成本与质量，提高出口&国际竞争力——拥有从原料（上游）到制剂（中游）再到销售 / 出口（下游）的一体化链条，有助于降低采购和生产成本、统一质量标准，并提升响应国际市场 / 出口认证要求的能力 把握行业结构升级趋势，向高复杂度、高附加值产品倾斜：随着整个医药行业对高标准仿制药、高品质制剂、生物药、中高端制剂的需求增加，若加大对此类产品的投入，将可能获取比传统仿制制剂更高利润与更稳固市场地位 5、小结 中国医药产业链涵盖从基础化工原料与中间体，到原料药与制剂生产，再到流通与销售的完整链条。对于具备从原料药到制剂再到销售 / 出口能力的一体化制药企业，中游环节及其向下游延伸形成的一体化布局，使其能够主导利润与价值分配，具有较强的竞争优势与抵御市场波动能力。 （四）竞争格局 本节旨在综合当前国内外医药行业环境与最新市场数据，分析中国医药（尤其化学制剂+仿制药+创新药+制剂出口等领域）的竞争格局——包括行业集中度、主要竞争者（国内龙头 / 跨国公司）的态势、竞争压力来源（仿制药一致性评价 / 集采 / 创新药崛起 / 国际竞争）以及未来可能的发展趋势。最后结合公司定位，分析其未来盈利能力变化趋势与应对策略建议。 1、当前行业竞争格局分析 （1）行业集中度与头部企业优势凸显 近年，中国化学制药 / 制剂行业头部公司表现优异。据2025年行业分析报告，传统仿制 / 化学制剂企业与创新药 / 高端制剂企业之间的分化加剧。头部企业营业收入与盈利能力明显领先行业平均水平 数据显示，标杆企业（head-quarter or top-tier firms） 的平均EBITDA及盈利能力优于同行；人均净利、运营效率也有显著改善 伴随着仿制药一致性评价 / 医保集采 / 国际标准认证 / 出口合规等标准化、规模化、集中化趋势，中小、低端、质量与合规能力弱的企业面临被淘汰或边缘化的风险 （2）创新药 / 高端制剂公司异军突起，引领新增长周期 根据2025年行业分析，国内创新药公司（如恒瑞医药、信达生物、复宏汉霖、复星医药等）在上市产品数量与创新药商业化能力方面已经显著领先 对于依赖传统仿制药和化学制剂的企业，面临来自创新药与生物药的转移性竞争，一旦新药通过审批并获得医保或市场认同，可能对传统通用制剂市场份额构成显著冲击 （3）国际化与全球合规为新竞争维度，中外药企竞争加剧 随着越来越多中国制药企业通过国际认证、开展跨国临床试验（MRCT）和国际注册，以及采用出口 / License-out模式，国际化成为竞争格局的重要组成 同时，跨国制药公司为保持在中国市场份额，也在调整策略（包括本地化生产 / 合作 / 并购 / 授权等），这对国内制药企业提出了更高标准的研发、质量、合规和市场运营能力要求 （4）成本 / 价格 / 政策（医保 / 集采）压力持续——对低端仿制 / 传统制剂厂商构成约束 国家对药品价格、医保报销、带量采购等制度的持续推动，使得低附加值、低差异化、易仿制的通用制剂面临利润率压缩与市场竞争加剧 行业内为适应政策与市场要求，已经出现从“数量 / 产能优势”向“质量 / 合规 / 高附加值产品 / 创新 / 差异化”转型的趋势。企业若不能完成此转型，将可能被市场淘汰 （5）产业链整合、CDMO / 代工 / 合同制造模式成为新竞争途径 针对国内外制药公司日益增长的生产外包需求，合同制造 / CDMO服务成为行业重要增长极。许多拥有生产能力与质量体系的企业正借此获得新的业务来源 这种模式一方面降低了新药 / 仿制药开发者 / 品牌商的资本投入和运营负担，另一方面也为拥有制造能力的企业提供了承接生产任务、提高产能利用率与盈利的机会 2、在竞争格局中的定位与未来盈利趋势 结合上述行业竞争格局，以及之前对齐鲁制药的产业链与资源定位分析，可以对其未来盈利能力及竞争前景作出如下判断： 优势所在：具备原料药+制剂一体化能力，若其保持或进一步提升质量 / 合规管理与生产标准（包括国际认证、出口合规、质量控制体系等），则可以在当前行业集中、淘汰低端竞争者的趋势中获得结构性优势 潜在机遇：随着行业创新药与高端制剂崛起、多样化以及CDMO / 合同制造需求扩大，可通过承接外包生产、参与国际出口 / 注册、提高高附加值产品比重等方式，在新的竞争格局中获得利润增长点 挑战与风险：若公司仍主要依赖传统仿制 / 低端制剂产品，将面临医保集采与通用药降价压力，以及创新药 / 高端制剂替代风险。此外，在创新药研发、生物药布局、国际注册与审批等方面，如无明显突破，公司可能难以维持长期竞争优势 未来盈利趋势可能：若能及时调整战略——向高端制剂 / 合规出口 / CDMO服务倾斜，同时保持生产效率与成本控制——在中游制造与出口环节取得稳定盈利，并可能通过CDMO / 代工获得额外收益；但若无法转型或缺乏研发 / 质量提升，其盈利可能趋于平稳甚至下降 3、小结 目前中国医药行业竞争格局正经历由“仿制药+通用制剂+产能 / 规模优势”为主导，向“创新+高端制剂+国际化+ 高质量+合规+CDMO / 合同制造”多维竞争格局转变。在这一转变过程中，行业集中度提升，头部企业与高附加值 / 能力整合型企业将形成明显优势。 对于齐鲁制药而言，其具备中游制造+制剂+出口 / 供应链整合能力，若能抓住行业结构升级与国际化趋势，转型高端制剂 / CDMO / 国际市场+加强质量与合规管理，可在未来竞争格局中占据有利地位；反之，则可能被市场淘汰或边缘化。 第三部分：竞争优劣势 （一）对比可比公司 由于公开资料对于齐鲁制药与其它可比公司的同口径、全面对比数据较少，笔者选取几个具有代表性的可比对象（既包括“专业原料药 / 制剂 / CDMO”公司，也包括“综合制剂+创新 / 仿制药+出口 / 国际化”型头部企业），进行业务模式、战略定位、能力侧重等维度对比——为后续竞争优势 / 劣势分析提供基础。 1、选择的可比公司 / 竞争对手 恒瑞医药：国内创新+制剂+出口 / 国际化领先企业 普洛药业：专注原料药+CDMO+制剂+出口的综合制药 / 制造服务企业 石药集团：传统仿制药+制剂+出口 / 国际化布局企业 选择上述公司作为可比对象，原因在于：它们代表了国内药企中三种典型经营 / 战略模式——创新主导型（恒瑞医药）、CDMO / 原料+制剂 / 服务型（普洛药业）、以及仿制 / 制剂+国际化出口型（石药集团）。通过对比，可揭示齐鲁制药在当前产业结构下所处的位置、优势与潜在不足。 2、对比分析——业务模式与战略定位 （1）恒瑞医药 恒瑞医药以“创新药+高附加值制剂+国际化出口 / 许可 （out-licensing）”为核心战略。2024年其营业收入 279.85亿元，同比增长22.6%；净利润63.37亿元，同比增47.3%。其中，创新药销售收入占总营收比重显著提升 与多数传统制剂 / 仿制药企业不同，恒瑞医药投资研发强度高，拥有丰富的管线（1类新药、2类新药等）、新药审批与商业化能力强 这种战略定位使其在“高端制剂 / 创新药 / 国际竞争 / 授权许可”层面具较强竞争力 （2）普洛药业 普洛药业的主要业务为原料药+中间体+CDMO服务+ 制剂生产 / 出口，是典型的“制造+服务+出口 / 代工”导向型企业 公司强调“做精原料、做强CDMO、做优制剂”，布局流动化学 / 合成生物 / 生物催化 / 多肽等技术平台，以服务国内外客户为主，提供从原料、中间体、制剂到代工服务的一体化服务能力 这种模式对质量控制、合规认证、生产效率和服务体系要求较高，更适合在全球医药供应链 / 代工 / 国际出口背景下发挥优势 （3）石药集团 石药集团作为传统仿制+制剂+出口型企业，业务覆盖广泛，包括原料药、化学制剂、成品药（片剂、注射剂等）等。其历史悠久，产销体系完善 在国内和国际市场都有布局，也在仿制药出口与国际注册 / 合规方面具备一定经验。对于稳定需求和规模化生产具有优势 （4）齐鲁制药（本文主要研究对象） 齐鲁制药具备原料药+制剂+出口 / 销售（国内+国际）的一体化能力——类似于普洛药业+石药集团的混合模式 相较于恒瑞医药，齐鲁制药在公开资料中鲜有大规模创新药上市及新药管线披露（至少在公开信息中未见与恒瑞医药类似的模式）；因此在“创新+新药+高端制剂 +国际许可”层面的竞争力可能弱于恒瑞医药 相较于纯CDMO / 原料 / 制剂服务商，齐鲁制药若主要专注自身产品+出口，缺乏对外服务体系 / 客户网络，则可能错失CDMO / 代工服务快速增长带来的额外收益机会 3、对比——财务 / 研发 / 组织能力 / 国际化 / 市场布局 说明：上述对比中，“齐鲁制药（假设 / 优劣势）”一栏，是基于此前分析其产业链定位及公开有限资料——因资料不完整，部分为假设 / 推断。 （二）相比可比公司的竞争优势 1、主要竞争优势 （1）产业链一体化与整合能力 齐鲁制药拥有较为完整的“中游——制造环节”布局。公开资料显示，齐鲁制药通过其生物医药产业园实现包括生物类似药 / 高端制剂在内的产品生产与出口 相较于仅做原料药 / CDMO、或仅做制剂生产与销售的企业，齐鲁制药的一体化链条使其具备更强成本控制能力、更好的供应链稳定性以及对质量与合规标准的整合管理优势，有利于在仿制药一致性评价、国际标准认证、出口合规等需求下维持竞争力 （2）近期在创新药 / 高附加值制剂领域已有突破——向“仿制+创新+出口”混合模式转型 2024年，齐鲁制药自主研发的1类新药艾帕洛利托沃瑞利单抗注射液获国家药监局批准上市，这是齐鲁制药在高端、创新 / 生物制剂领域的重要突破 此外，公司多款重磅产品（包括生物制剂与注射剂）已获得批准或出口许可，体现其在产品研发与国际化出口上的实力与野心 这种“仿制+高端制剂 / 创新药+国际化出口 / 全球注册”混合战略，使齐鲁制药在未来竞争中具备更高附加值产品组合与差异化竞争能力，不再单纯依赖传统通用仿制药 （3）适应行业变革——拥抱高质量发展与国际化趋势 根据近期报道，齐鲁制药已经明确将“高质量发展+医药国际化+全球化视野”作为战略方向 在当前国内医药行业仿制药一致性评价、集中采购、医保报销、国际认证标准提高等趋势下，齐鲁制药通过提升产品质量、通过国际监管审批、加强出口与国际市场拓展，可有效规避仅靠低价和产能的竞争方式带来的风险 （4）混合业务模式——传统制剂+创新药+出口+国际市场 与专注原料 / CDMO / 单一业务的公司相比，齐鲁制药的业务覆盖范围更广——既有传统仿制 / 制剂，也开始布局创新 / 生物制剂，并兼顾国内与国际市场 这种混合模式分散了单一业务线的市场或政策风险，提高整体抗风险能力。例如，在国内集采、医保政策影响传统仿制药利润率的背景下，创新药 / 生物制剂 / 出口市场可能成为新的利润增长极 （5）品牌积累与历史基础+产能基础 齐鲁制药作为在中国医药行业具有较长历史、且产业基础较为完备的企业，其生产能力、技术基础与管理经验相比新兴、小规模企业更具优势。公开资料中多次提及其生产基地、生物医药产业园与出口资质 这种基础有助于其在产业升级与国际化趋势中保持平稳过渡，避免因转型而造成大幅动荡 齐鲁制药的竞争优势体现在其产业链整合能力、一体化生产与出口能力、对创新 / 高附加值制剂与国际化的积极布局、以及混合业务模式带来的风险分散与弹性。这些优势使其在当前国内医药行业结构转型、仿制药一致性评价、国际合规与出口加速、多元产品结构需求增长的背景下，具备较强竞争力与发展潜力。 （三）相比可比公司竞争劣势 1、主要劣势 / 局限 （1）在创新药 / 高端制剂 / 长期研发投入方面，相对于头部创新型公司存在差距 虽然齐鲁制药有一定仿制与制剂能力，但从公开资料来看，其在新药管线、重大创新药批准、新品种引领方面，远不及像恒瑞医药那样投入巨量研发、推动创新药上市与国际授权的公司。恒瑞医药等公司因持续高强度研发投入及丰富创新管线，获得了更高利润率与成长性 对于国产医药行业未来趋势来说，创新能力与新产品引领能力是决定长期竞争力和高盈利的重要因素。若不能持续加强研发与创新，其产品结构可能在未来贬值或被边缘化 （2）受行业政策和市场价格压力影响较大——对传统仿制药 / 通用制剂依赖较重的公司尤为不利 例如在一次全国集中采购 / 带量采购中，许多通用药品 / 仿制药品种中选后，药价平均降幅较大——最大降幅甚至达到95%。在这种价格压缩背景下，以仿制药 / 通用制剂为主、产品差异化和附加值不高的制药公司面临利润率大幅压缩 对齐鲁制药这样有较大仿制药 / 通用制剂业务基础的公司而言，如果其产品组合中高附加值、高壁垒产品比例不足，将在这种政策+市场环境下承受较大压力 （3）市场与竞争格局变化——高端制剂 / 国际化 / 合规 / 出口要求提高，对仅依赖传统模式的企业形成挑战，同时出现产业结构转型压力 随着国内医药行业逐步走向高质量发展、国际标准合规、出口与国际注册、仿制药一致性评价制度完善，单靠传统仿制+制剂+低成本+产能优势的模式，竞争优势将逐渐弱化。许多企业必须升级到国际认证、高端制剂、生物制剂或CDMO / 服务型模式 如果齐鲁制药在组织、研发、质量管理、国际认证、全球市场策略方面不能同步升级，就可能失去中长期竞争力 （4）相较于专业CDMO / 服务型制药企业，齐鲁制药可能缺乏灵活对接外部客户 / 合作伙伴 / 代工能力——限制其多元化业务拓展 专业CDMO / 代工厂商通常为多客户、多产品线设计，服务体系成熟，能承接外部企业原料药 / 制剂 / 中间体生产任务；相比之下，若齐鲁制药主要生产自有产品+出口，对外服务（代工 / CDMO）的经验、客户网络或服务模式可能不如专业服务型公司那么成熟与灵活 在当前医药外包市场快速增长、国际客户 / 跨国公司外包需求提升的大背景下，这种潜在服务能力不足可能使齐鲁制药失去代工订单与外部合作机会，从而错失多元化收入来源与产业链服务化红利 （5）公开资料与透明度不足——在管线披露、财务细节（尤其新药研发投入、毛利率、国际市场营收比重）方面不如部分头部公司那样详尽 与一些上市或公开披露较为详尽的头部或创新型公司相比，齐鲁制药在公开渠道中较少披露其新药研发投入比例、新品种上市 / 批准详情、国际市场销售收入结构、毛利率分构成等关键财务 / 经营指标 这使得外部投资者 / 行业分析者对其真实竞争力、未来成长前景、抗风险能力、研发实力与国际化潜力的判断存在较大不确定性——从而可能影响其外部合作、资本市场信心或业务拓展 2、可能带来的风险 如果行业竞争加剧，高端制剂 / 生物药 / 创新药 / 国际认证标准成为主流，而齐鲁制药未能及时调整，其传统仿制+制剂+出口模式可能被挤出主流市场，市场份额与利润率可能下降 在国家集中采购 / 医保定价 / 一致性评价 / 成本控制压力持续下，对低附加值 / 差异化弱的传统仿制药品种利润率压缩较大，公司整体盈利能力可能受到较大冲击 若不能建立专业CDMO / 外包 / 服务型能力，也可能失去与其他医药公司 / 跨国公司合作、代工生产的机会，错失多元化盈利渠道 由于信息披露不足 / 透明度不高，外部对其估值、合作意愿、产品竞争力可能存在疑虑，不利于吸引资本、合作伙伴或国际市场拓展 3、小结 齐鲁制药虽然具备中游整合+出口+制剂能力，但其在创新能力、产品差异化、高附加值 / 高壁垒产品布局、对外服务 / CDMO能力以及信息透明度等方面，与行业内部分头部创新或服务型公司相比，仍存在不小差距。若不能及时应对行业结构升级 / 国际化 / 服务化趋势，这些劣势可能长期制约其竞争力和盈利增长潜力。 上篇完，下篇将从财务指标等方面继续进行深度解析。 部分数据来源（本文引用） • 齐鲁制药官方资料 / 公开网站与公告 1. 齐鲁制药集团官网首页 / “About Us / Overview” / 产品介绍页面：公司为垂直整合制药企业（原料药+制剂+制造+销售+出口）；拥有12家子公司、11处生产基地、39000+名员工，产品种类300+，出口覆盖100+国家 / 地区 2. 齐鲁制药官网“Development History / 发展历程”页面：公司历史发展里程碑（创立、GMP 认证、产品上市、国际化、出口、研发 / 生物 / 高端制剂布局等）；为“企业基本情况→发展历史”部分提供基础时间线与事实依据 3. 齐鲁制药官网 “Honors and Milestones / Awards and Honors”列表（包括国际认证 / 出口 / 产品首次上市 / 里程碑事件）：证明公司在国际化认证（如 sterile原料药 / 制剂）、生物 / 高端制剂、国际出口、“First-to-launch / 首发 / 国内外上市 / 批准”方面的资格与记录，为竞争优势分析与国际化能力论证提供证据 4. 齐鲁制药官网新闻公告——“顺铂注射液（Cisplatin Injection） 获FDA特许批准并出口美国”公告：作为中国药企首次以国内在售产品+经FDA快速批准出口美市场的关键案例，用于说明齐鲁制药国际认证实力、出口能力与国际竞争力——是本报告“竞争优势 +国际化布局+出口实力”重要实证 5. 齐鲁制药官网其他出口 / 国际市场 / 海外发运公告（如注射剂 / 出口 / 海外注册 / 供货等）：支持公司出口规模、国际市场覆盖、多元产品出口与国际合规能力，是“产品与市场+国际化 +出口能力”分析的重要来源 • 第三方 / 媒体报道及行业分析材料 6. 英文济南政府官网（English Jinan.gov.cn）报道——“Qilu Pharmaceutical's 1st FDA-approved medication exported to US”：客观第三方报道，确认齐鲁制药“顺铂注射液” 对美出口获批，并称其为中国制药企业首例 7. 行业 / 财经媒体——文章“抗癌药供不应求，美国FDA扩大进口齐鲁制药的顺铂注射液”：提供行业背景：全球 / 美国对某些抗癌药（如顺铂）的短缺，以及齐鲁制药在出口市场的角色与机会——用于支持“国际市场机会+出口增长潜力”的分析 8. 新闻媒体报道——“多线产品出海，齐鲁制药集团抢占美欧医药市场”报道出口 / 业绩 / 出口增长情况：描述近年来齐鲁制药出口增长、对美出口、出口占比增长，为报告中“成长性 / 国际化 / 出口业务扩展”部分提供背景数据与趋势佐证 • 补充资料 / 背景参考 9. 官方网页中公司产品线、原料药+制剂+制造+国际认证+出口覆盖等综合介绍（en.qilu-pharma.com）：用于确认公司产业链整合、产品与制造能力、国际化定位与规模基础，是基础资料库与分析基础 10. 公司公开“全球足迹 / Global Footprints / Export countries”说明（官网）：用于支持公司国际化出口布局与全球市场覆盖能力分析 说明：以上资料主要基于官网、公司公告与媒体第三方报道，为本报告事实基础的重要来源。鉴于部分财务指标（如净利润、资产负债结构、运营资本、存货 / 应收 / 周转等）在公开资料中缺乏，已在报告中说明该信息缺口。 原创文章，转载/引用请注明（作者：Aspirational Life）。 免责声明：本文为作者基于公开资料的独立研究与分析，不代表任何机构立场。文中观点仅供参考，不构成投资建议，个人投资及其他商业行为，与本专栏无关。 互动环节 一、在当前全球医药产业结构变化（国际监管标准趋严、全球供应链重构、出口壁垒与合规要求提高）的背景下，应如何平衡“国内市场+出口市场+国际高端标准 / 合规 / 注册”三者之间的资源配置，以兼顾稳定性、盈利性与长期可持续性？ 二、鉴于目前公开资料中存在关键财务 / 运营数据缺口（例如资产负债表、现金流、库存与应收 / 应付结构、周转效率等），为了更准确评估公司的长期健康与可持续发展，企业内部或投资者应发起怎样的“尽调 / 治理 / 财务透明度提升”机制？这种机制的设计应包括哪些关键维度（KPI / 披露周期 / 审核流程 / 责任机制）？ 三、考虑到未来医药行业发展的主流趋势——高端制剂 / 生物制剂 / 创新药+CDMO / 合同生产服务+国际市场出口+全球供应链整合——企业若希望成为“全球化+高质量+服务+出口+创新”型医药集团，其在组织架构、管理体系、人才战略、合规体系、国际注册能力、供应链管理、客户服务与国际合作方面应优先布局哪些核心能力？这些能力的建设顺序与优先级应如何安排？ 点赞、转发、订阅——让我们一起观察这个时代最值得记录的权力游戏。

2025年8月28日，全国工商联发布《2025中国民营企业500强》，齐鲁制药集团有限公司以378.19亿元营业额位列榜单341位。 在中国医药行业，齐鲁制药是个特殊的存在。当同行们争相登陆资本市场，通过IPO募资扩张时，这家老牌药企却始终保持沉默。它不上市、不融资，像一个自成体系的独立王国。 但在2024年，这家“沉默”的企业却实现了378.2亿元的销售收入，上交税金37.8亿元，实现出口10.2亿美元，连续多年位列中国医药工业百强榜十强。 No.01 药界“隐形巨人”，年入378亿的未上市谜题 在中国生物制药版图中，齐鲁制药始终与众不同。作为一家由家族控股的未上市药企，它依靠仿制药与生物类似药销售年营收超过370亿元。这个规模足以让许多已上市药企望尘莫及。 想象一下，这个数字意味着什么？平均每天入账超过1个亿！每分钟都有近7万元进账。这样的赚钱能力，让很多上市公司都望尘莫及。 更让人惊讶的是，这么能赚钱的企业，居然从来不上市。这在当今疯狂追逐资本市场的商业环境中，简直是个“异类”。 齐鲁制药的历史几乎可以概括为中国制药工业化进程的缩影。公司成立于1958年，最早以兽药和农药为主，80年代开始进入人用药领域。 说起来挺有意思，这家现在专门治人病的药企，最初是给猪鸡看病的。这个转变，就像个乡村医生突然变成了三甲医院专家，跨度不是一般的大。 1990年代，齐鲁制药建立了从原料药到制剂的完整生产体系。这就像开了个餐厅，不仅能种菜，还能自己炒菜，从源头到成品一手包办。 到2000年前后，齐鲁制药已经形成以抗感染、心脑血管和抗肿瘤药为主的产品线。特别是抗肿瘤药，后来成了他们的“摇钱树”。 真正令齐鲁制药在肿瘤药赛道站稳脚跟的，是生物类似药的崛起。2019年，齐鲁制药的贝伐珠单抗生物类似药“安可达”获批上市。 作为该品种首个生物类似药，安可达上市后进入国家医保目录，依托齐鲁制药在医院端渠道与医保价格优势，迅速取得市场主导地位。 这个安可达有多厉害？它能让患者用三分之一甚至更低的价格，享受到与国际知名抗癌药差不多的疗效。这对普通家庭来说，简直是雪中送炭。 根据样本医院数据测算，齐鲁制药的贝伐珠单抗市场份额约40%，超过罗氏原研药，成为公司最赚钱的单品之一。 然而，这一增长模式正在触顶。2024年，国家医保局在明确鼓励地方对“采购金额大、覆盖人群广”的生物药开展联盟集采，推动“应采尽采”。 随后，安徽省医保局牵头全国生物药品联盟集采，贝伐珠单抗、阿达木单抗、曲妥珠单抗、帕妥珠单抗等悉数入选。 这种生物药集采势必逐渐推行至全国，以往凭借价格优势和充足产能赢得份额的齐鲁制药，或将面临系统性价格压缩。 以贝伐珠单抗为例，业内预测若生物类似药集采全面实施，贝伐珠单抗降幅较原医保谈判价将下调超40%，而市场上已有超过十家国产企业竞争。 这就像超市搞促销，原来卖100块的东西现在只能卖60块，虽然销量可能上去，但每件赚的钱少了很多。对企业来说，这是生死攸关的大事。 目前，齐鲁制药的贝伐珠单抗年销售额为40亿左右，若在集采失标，收入损失巨大。 No.02 李伯涛，从北京农业大学到济南首富 齐鲁制药的崛起，离不开其掌舵人李伯涛。李伯涛出生于1941年，1966年在中国农业大学（当时为北京农业大学）微生物系毕业后，曾在国家农业部机关工作数年。 那个年代的大学生可是真正的“天之骄子”，更何况是在中央部委工作，简直是端上了金饭碗。 1971年，他被调回济南，在生物制品厂（齐鲁制药前身）先后担任生产科长、车间主任、副厂长、厂党委副书记等职。 从北京部委到济南的药厂，这个转变可不小。用现在的话说，是从“体制内”到了“基层企业”。但正是这个转变，造就了后来的医药帝国。 1981年，李伯涛开始主持全面工作。次年，企业改名为齐鲁制药厂，新药氨苄青霉素研制成功。 刚上马的李伯涛，发现兽药无利可图，经过与上级领导一年多的软磨硬泡，决定改做人的用药，这可是齐鲁厂一个重大转折点。 想想当时的场景：李伯涛一次次找领导汇报，摆数据、讲道理，软磨硬泡整整一年，就为了把兽药厂变成人用药厂。这种执着劲头，不是一般人能比的。 1987年，李伯涛领导公司迎来第一个“黄金年”，包括国家二类新药卡铂等8个新产品上市。1990年，在厂长李伯涛的带领下，药厂产值突破亿元大关。 在来年隆重举办的“齐鲁制药厂产值过亿祝捷大会”上，上级主管部门奖励李伯涛2万元，这可是一个很大的数字呀！李伯涛当时的月工资也仅有几百元。 两万元在那个时候是什么概念？能在北京买套小房子！但李伯涛怎么用这笔钱的，后来成了企业传承的佳话。 齐鲁制药稳定而快速的发展，一直得到了医药界的肯定，其成功得益于三次的转型升级。 第一次是80年代，由单一的兽药产品拓展至人用药领域。第二次是90年代，随着国际标准生产线的引进建成，药品走出国门。 到了2000年后，公司迈入规模化发展的快车道，七大生产基地的布局，让公司厚积薄发、突飞猛进。 这三次转型，就像开车换挡，每次都能在合适的时机挂上合适的档位，让企业速度越来越快。与59年齐鲁制药命运最为关联的还是2003年的改制。 2003年，齐鲁制药被山东省列入省属国有产权改制的试点企业，最终由李伯涛和全体职工将国有股份全部买断。当时，理由有二，一是因国资“决策流程过长”，二是关心外资介入会“水土不服”。 改制时核算的旗下8个企业资产转让总价款近6.3亿元（实际应缴产权转让款定为5.15亿元左右），并规定按级别、厂龄等确定购买款项。 这个改制过程堪称经典。想想看，2003年能拿出6个多亿买下企业，这需要多大的魄力和远见。 更重要的是，李伯涛不是一个人买，而是带着全体员工一起，这种共享精神在当时的国企改制中难能可贵。 No.03 李燕，21岁开始历练的“药二代” 在李伯涛的规划中，女儿李燕的接班之路早已启动。李燕，1974年2月生，毕业于山东大学，工商管理硕士。 她早在21岁时就已开始承担重任，1995年，李燕才21岁时，就承担了齐鲁制药与意大利安替比奥公司合资项目中方总经理的工作。 安替比奥是当时世界上最大的头孢菌素生产企业，合资规模也是当时山东省最大。 21岁的年纪，现在的大学生才刚刚毕业，很多人还在迷茫未来要做什么。而李燕已经要代表中方去跟国际大公司谈判了，这份压力可想而知。 2009年1月，李伯涛任命李燕为齐鲁制药集团总经理，当时李燕年仅35岁。这种典型的家族传承保证了齐鲁制药稳定的发展， 2017年齐鲁制药名列中国制药工业百强榜第十位，营收超过200亿元，排在众多券商机构看好的复星医药和恒瑞医药之前。 2017年底，李燕担任齐鲁制药集团总裁。从总经理到总裁，看似只是一个职位的变化，实则是全面接班的信号。 这时的李燕，已经在这个行业摸爬滚打了二十多年，从青涩到成熟，每一步都走得很扎实。 在李燕的领导下，齐鲁制药形成了从药物研发、原料合成、制剂加工、产品包装到市场销售的完整产业链，曾多次获得“中国医药经济年度人物”。 在她领导下，齐鲁制药2021年度销售收入突破300亿元，公司不少产品在全球市场上占有相当份额，目前名列中国工业药企第8强。 李燕曾说过：“做企业尤其是药企，要耐得住寂寞，扎扎实实做好每一个细节。”对于齐鲁制药未来的发展方向，她提出“做好仿制药，努力去做创新药，最终实现国际化。” “耐得住寂寞”这几个字说得特别到位。制药行业投入大、周期长、风险高，没有点耐性真的做不来。李燕能说出这话，说明她真正理解了这个行业的本质。 No.04 重金押注创新药，一笔20亿的豪赌 面对集采带来的利润压力，齐鲁制药近年来正在加速寻找新增长曲线，授权引进成为其关键战略。尤其在2025年，公司密集购入多条创新药管线。 2025年11月，这家总部位于山东济南的老牌药企以最高20.45亿元拿下来凯医药AKT抑制剂LAE002的中国权益，成为今年金额最高的本土授权引进交易之一。 根据协议，直至首个适应症在中国获得新药申请批准，来凯医药有权获得最高总计人民币5.3亿元不可退还的首付款和临床开发里程碑付款。 除此之外，来凯医药还有权收取10%-20%的梯度销售分成。20.45亿！这不是小数目，相当于公司去年收入的5%左右。 这笔钱要是用来发工资，能给全公司员工发好几个月。但现在要押注在一个还在临床试验的新药上，这份胆识不是谁都有的。 这款仍处于Ⅲ期临床阶段的乳腺癌候选药，成为齐鲁制药近年来金额最高的一次授权交易。 对来凯医药而言，这标志着其首个创新药将迈入商业化阶段；对齐鲁制药而言，这是一家传统药企寻找新增长点的尝试。 除了和来凯医药这笔交易，齐鲁制药在2025年5月还与明慧医药就一款ADC产品MHB088C在开发、生产和商业化达成合作，总额达13.45亿元人民币。 6月，齐鲁制药与迈威生物达成合作，获得长效G-CSF产品“迈粒生”（注射用阿格司亭α）在大中华区的商业化权益，交易总额最高达5亿元。 9月，齐鲁制药以2亿元及销售分成与百迈生物达成了其用于肝癌TACE治疗的金属栓塞微球BM601产品合作。 算一算，光这四笔交易就超过了40亿！这种花钱速度，堪比一线投资机构。但这也说明齐鲁制药真的着急了，要在创新药领域快速布局，弥补之前的短板。 频繁引进授权合作的背后，是齐鲁制药自研创新进展的缓慢。公司宣称拥有80余项创新药项目在推进，其中20个已进入临床试验阶段，但至今仅有两款真正意义上的1类创新药获批上市。 一款是2024年获批的PD-1/CTLA-4双抗艾帕洛利托沃瑞利单抗（齐倍安），用于复发或转移性宫颈癌；另一款是靶向EGFR突变的伊鲁阿克片（启欣可），获批于2023年，用于非小细胞肺癌。 这就好比一个学生，平时作业做得不错（仿制药），但一到创新大赛就蔫了。现在急着请外援（引进新药），想快速提升创新能力。这种转变很现实，也很无奈。 No.05 不上市的药企巨头，未来走向何方？ 在多数医药企业加速资本化的2025年，齐鲁制药依然是中国医药行业的 “隐身巨头”。 今年以来递表港股、A股科创板的医药、医疗公司超过60家，恒瑞医药等公司更是在港股完成二次上市，以支撑创新药的高研发投入。 齐鲁制药却始终保持对资本市场的谨慎态度。公司及旗下多家子公司至今未有任何上市或挂牌动作，也未公布过上市计划。 为什么不上市？这个问题被问过无数遍。李燕曾经解释说：“做企业尤其是药企，要耐得住寂寞。”这话听起来有点官方，但细想很有道理。 上市后就要每个季度公布财报，要被股东盯着业绩，要应付股价波动。对于制药这种长周期行业来说，确实是一种负担。 如此规模的齐鲁制药，目前仍然以家族的形式运作。齐鲁制药在2003年改制，由创始人李伯涛及员工买断国有资产，企业性质由国有转为民营。 此后，李伯涛及其女儿李燕通过控股公司“山东鲁发药业投资有限公司”掌握齐鲁制药的绝对控制权。 天眼查信息显示，李伯涛持有鲁发药业25.64%股权，李燕则持有43.22%，父女合计超过68%。 李伯涛现任齐鲁制药董事长，李燕自2009年起担任齐鲁制药集团总裁，全面负责日常经营，逐步进入接班状态。 从李伯涛到李燕，从兽药厂到378亿营收的医药巨头，齐鲁制药走出了一条与众不同的道路。 面对未来，李燕领导下的齐鲁制药正在加大研发投入——2024年公司研发投入达45.3亿元，占当年销售收入的12%。 但创新药转型绝非易事，在资本狂欢的时代，这家拒绝上市的药企巨头能否继续它的特立独行，仍需时间检验。 现在的齐鲁制药，正处在十字路口。前面是创新药的星辰大海，后面是仿制药的舒适区，左边是上市融资的快捷方式，右边是独立发展的艰难道路。 李燕肩上的担子不轻。她既要守住父亲打下的江山，又要开辟新的疆土。在这个医药行业风云变幻的时代，她的每一个决定，都可能决定着这家老牌药企的未来命运。 这家神秘的企业，就像山东人性格一样——实在、低调、不张扬，但心里有数，手里有活。未来会怎样，让我们拭目以待。