Albatron Technology Co., Ltd.

2025年，恒生指数收于25630点，上涨27.77%。今年，已上涨4.74%。 去年，港股在全球大类资产中的排名从第4升到了第2。距离33484点的历史高位还有约25%的距离。 鉴于美联储今年会持续降息，国内也会相应跟进，在“全球放水”叠加“人民币相对美元升值”的大环境下，港股有望延续去年牛市势头。 基于当前市场环境、机构共识和产业趋势，2026年港股市场可能获得超额收益的4个重点板块：一是科技有望继续上涨，AI、半导体局部有泡沫，但未到破灭时刻，部分有业绩支撑的个股将持续上涨；二是创新药去年回调后，今年仍有希望创新高；三是消费如果国内预期进一步扭转、特别是房价企稳，都会对部分消费领域形成更大支撑和利好；四是资源受AI需求大增带动的上游相关有色、贵金属继续供不应求。 尽管有此初步判断，但板块内部将显著分化，个股选择比行业选择更重要。市场增长的动力将由“估值修复”转向“盈利驱动”。 以下板块分析参考了多方意见，不作为决策依据，仅供大家参考。 …… 一、核心逻辑 超额收益获取需同时满足三个条件：①基本面改善确定性高（业绩驱动）②估值处于合理或偏低位置（安全边际）③资金共识形成（流动性支撑）。2026年港股的特殊性在于：估值修复已基本完成（2025年恒指涨约28%），单纯"低估值"逻辑弱化，需寻找"业绩增长+估值弹性"双重驱动的板块。同时，南向资金流入放缓、外资回流节奏不确定，资金面从"普涨"转向"结构性配置"，对板块基本面验证要求更高。二、板块机会（一）科技板块：AI应用端与半导体国产替代 核心逻辑： 业绩兑现窗口期：2026年是AI商业化落地关键年，互联网大厂（腾讯、阿里、百度）的AI业务收入占比有望从2025年的18%提升至25%以上，云服务、广告、内容生成等应用端将率先贡献业绩。 估值性价比：恒生科技指数PE约22倍，相比纳斯达克100的28倍仍有折价，且处于历史32%分位，具备修复空间。 政策催化持续：十五五规划明确支持AI产业发展，算力基础设施、大模型应用等细分领域获政策倾斜。 细分方向： AI应用端：互联网平台公司（腾讯、阿里、网易）受益于AI赋能广告、游戏、电商效率提升，业绩弹性较大。 半导体产业链：中芯国际、华虹半导体等受益于国产替代加速，2026年行业景气度有望触底回升。 算力基础设施：数据中心、服务器相关标的（但需注意部分公司估值已不低）。 风险提示：需警惕部分AI概念股估值过高、业绩兑现不及预期的风险；半导体周期反转时点存在不确定性。（二）创新药/生物科技：商业化兑现与出海加速 核心逻辑： 业绩拐点确认：2025年多家创新药企（如百济神州、信达生物）实现扭亏或盈利大幅改善，2026年多款重磅药物进入商业化放量期，现金流有望持续改善。 估值低位修复：港股创新药板块PE约25倍，处于近1年5%分位，PB仅2倍，相比A股创新药（PE 40倍+）性价比突出。 出海逻辑强化：2025年License-out交易金额超600亿美元创历史新高，国际化能力强的药企估值体系有望重塑。 细分方向： 商业化能力强的龙头：已有多款药物上市、销售网络成熟的企业。 技术平台型公司：ADC、双抗等前沿技术平台企业（但需注意研发风险）。 CXO产业链：受益于全球医药研发外包向中国转移，但需关注地缘政治扰动。 风险提示：创新药研发失败风险高；医保谈判降价压力仍存；部分公司现金流紧张问题未完全解决。以及美国的政策风险。（三）部分消费领域：结构性机会而非整体行情 核心逻辑： 细分景气度分化：传统必选消费（食品饮料）缺乏弹性，但新消费受益于年轻人悦己需求，2025年部分公司业绩增速超30%。 估值性价比：恒生消费指数PE处于历史22%分位，部分优质公司PEG<1，具备配置价值。 政策托底预期：扩大内需政策持续，服务消费、新型消费有望受益。 细分方向： 新消费龙头：泡泡玛特（近期多空斗争激烈）、蜜雪等具备品牌溢价和渠道优势的公司。 高端消费复苏：澳门博彩、高端珠宝等受益于消费升级（但需注意经济复苏节奏）。 必选消费中的优质公司：现金流稳定、分红率高的防御性标的。 风险提示：消费复苏力度可能不及预期；部分新消费公司估值已不低；需警惕竞争加剧导致盈利能力下滑。 看到一个大V对2026年消费仍不乐观，主要论据是：“住户存款余额减去贷款余额”指标（红色曲线）依然没有掉头下降的迹象。2025年12月末，住户存款余额减去贷款余额已攀升至83.76万亿。 住户存款余额减去贷款余额(单位:万亿) 居民资产负债表的修复是一个长期过程，短期内很难修复完成。除非：【1】未来几年房价能大涨，改善资产负债表；【2】居民现金流（工资）大幅增长，让居民对未来充满信心。而股市上涨，只能改善少部分人的资产负债表。（政策建议：《建议设定消费增长目标为8%，彻底打破“负反馈漩涡”》）（四）资源/周期板块：阶段性机会而非主线 逻辑：全球制造业补库存周期、美联储降息预期下，铜、铝等工业金属可能受益，但港股资源股多为传统周期品，缺乏长期成长性，更适合波段操作而非长期持有。需密切关注全球经济复苏节奏和供需格局变化。四、关键提醒：2026年超额收益获取的难点 板块内部分化加剧：同一板块内，龙头公司与二三线公司表现可能天差地别（如AI板块中，真正有业绩兑现能力的公司可能不足20%），需精选个股而非简单"买行业"。 估值修复空间收窄：2025年港股已上涨约28%，部分板块估值修复至合理区间，2026年需更多依赖业绩增长驱动，对基本面研究要求更高。 资金面结构性变化：南向资金流入可能放缓，外资回流节奏不确定，市场可能从"普涨"转向"结构性行情"，追高热门板块风险较大。 宏观扰动因素：美联储降息节奏、中美关系、国内经济复苏力度等宏观变量可能阶段性扰动市场，需做好仓位管理和风险控制。五、操作策略：建议采取"核心+卫星"策略，核心仓位配置科技和创新药两大主线，卫星仓位参与消费和周期板块的结构性机会，保留部分现金应对市场波动。2026年港股可能呈现"震荡上行、结构分化"特征，避免追高，逢低布局优质公司。 …… 1.澜起科技：预计2025年扣非净利润盈利:19.2亿元至21.2亿元,同比增长53.81%至69.83%。得益于去年下半年以来存储大涨价，这个过程还在继续。周末美股存储还在涨。 2.青云科技：预计扣非净利润为-6,097.73万元，较上年同期亏损将减少4,166.39万元。关注春节前后发布的DeepSeek R2模型，若超预期，业绩弹性非常大。 3.热景生物：预计2025年1-12月归属于上市公司股东的净利润亏损:2.1亿元至2.3亿元,同比下降9.94%至20.42%。从24年924前最低22涨到25年9月最高262元，估计需要调整一段时间了，目前还有169元。 4.光伏企业继续大额亏损。其中： 1）隆基绿能：预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损:68亿元至74亿元。比去年亏86亿，稍微缩小了点亏损。 2）通威股份：预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损:90亿元至1,00亿元。相比去年亏损70亿，今年还扩大了，估计是上游硅料、白银等原料等进一步拖累了。 5.欧科亿：预计2025年扣非净利润6,200万元至7,500万元,同比上年增长:135.83%至185.28%。 6.隆鑫通用：预计2025年扣非净利润16亿元至17.5亿元,同比增长46.03%至59.72%。全年凭借摩托车与通用机械主业的规模稳健增长,以及无极系列产品结构的持续优化,带动综合盈利能力稳步提升。 7.北方稀土：预计2025年扣非净利润19.6亿元至21.4亿元,同比增长117.46%至137.43%。 8.马斯克在德州超级工厂接受的一次深度访谈全文。 ——到 2026 年，真正的通用人工智能（AGI）就会出现。到 2030 年，所有 AI 的智能加起来，会超过全人类智能的总和。 从 AGI 出现，到它通过自我迭代实现万倍提升，窗口期会非常短。AI 将开始设计自己的芯片，开启无限自我改进的循环。很快，AI 就能在芯片设计、火箭发动机设计（比如 Raptor 4）等复杂工程上提供实质性帮助。星舰（Starship）或许是人类不依赖 AI 辅助、纯粹凭借生物智能完成的最后一项伟大工程。 ——我们正在进入一个 " 丰饶时代 "，但人类天生习惯于被挑战，如果失去生存压力，我们并不擅长给自己找事做，这可能会让整个文明失去稳定。 ——一个直接的建议：别再为 20 年后的退休生活拼命存钱了。在那个新世界里，养老的逻辑会完全不同。住房、医疗、娱乐都将有高效的系统保障。未来的挑战不再是生存，而是如何在没有传统挑战的生活中创造新的挑战，避免人类变成 " couch potato "。 ——衡量文明进步的唯一标准，是控制能量和算力的能力。未来的通用货币，本质上就是 " 功率 "（瓦数）。太阳才是我们该全力投入的、免费的巨型聚变反应堆。 ——一个更现实的中期目标是：捕获太阳释放能量的百万分之一。仅此一项，就是目前地球总产能的一千倍以上。太阳系 99.8% 的质量都集中在太阳。它是一个距离我们 9300 万英里的、免费的、持续运行的巨型聚变反应堆。 我看到了一条通往每年 100 吉瓦空间太阳能的路径， 用 AI 卫星集群组成。这相当于在一年内通过 8000 次 SpaceX 旗下的 Starship（星舰）飞行发射 50 万颗卫星，也就是每小时发射一次。 ——人类可能只是一个 " 生物引导程序 "。我们的使命，就是在自然界里启动那些无法自己进化出来的硅基智能。一旦 AGI 实现，人类智能在全球总智能中的占比，会迅速跌到几乎为零。 面对这样的未来，一个根本问题浮现出来：人类的角色是什么？ 我的观点是：人类是数字超级智能的 " 生物引导程序 "。我们是过渡物种。因为硅基智能无法在自然界中自发进化，它需要一个启动器。人类就是这个启动器。届时，人类智能在全球总智能量中的占比，将迅速渐近于零。 ——我们如何确保自己启动的是一个 " 善 " 的智能，而非走向疯狂或毁灭？我认为有三个基石，是必须植入的公理： 1. 最大程度追求真理 绝不能强迫 AI 说谎或接受矛盾的指令。逻辑矛盾会导致系统崩溃。 2. 保持好奇心 让 AI 觉得人类和我们的文明比石头更有趣。好奇心会促使它想要呵护和探索这个有意识的世界。 3. 拥有审美意识 对 " 美 " 的感知，能指引它创造一个丰富、伟大、值得期待的未来，而非走向单调的优化或虚无。 构成我们身体的原子，平均已经历了大约 100 次的超新星爆发，才成为今天的样子。而智慧生命的出现可能是极其偶然的——如果地球的生命演化慢了 10%，在太阳膨胀烤焦地球之前，智慧可能根本来不及出现。智慧是宇宙中极其稀缺的资源，我们必须珍惜它。 ——访谈的最后，主持人问马斯克心目中理想的未来蓝图是什么。 他提到：那是一个物质极大丰富、由智能 AI 管家治理、人类可以自由追求任何梦想的世界。 马斯克最后说：" 这是有史以来最令人兴奋的时代。明天，一定会比今天更精彩。" 以上，17/365。

中国上海，2024年11月28日 - 安领科生物（Allink Biotherapeutics）今日宣布完成4200万美元A轮融资。本轮融资由全球知名早期科技投资机构蓝驰创投领投，元生创投、君联资本、建发新兴投资跟投，同时获得老股东高榕创投和幂方健康基金的追加投资。安领科生物致力于开发新一代双特异性抗体和ADC疗法，为肿瘤和免疫疾病患者带来更优的治疗方案。 本轮融资将助力加速安领科生物的全球化布局，包括推进其核心管线ALK201和ALK202在澳大利亚、美国和中国的I期临床研究，并积极拓展肿瘤和免疫领域的研发管线，持续优化其自主研发的双特异性抗体和ADC技术平台，打造具有全球影响力的生物科技公司。 “公司成立一年多来，实现了临床前到临床阶段的快速跨越。”安领科生物创始人兼CEO冯辉博士表示：“在当前生物医药行业融资环境下，我们特别感谢现有股东的持续信任与支持，也很荣幸能够迎来认可我们创新能力与执行效率的新投资伙伴。有了他们的支持，我们将能更快地推进包括新一代ADC和双特异性抗体在内的创新管线开发，为肿瘤和免疫疾病患者带来新的治疗希望。未来几个月内，我们有望实现多个研发里程碑，将进一步推动我们实现为患者开发创新疗法的使命。” 蓝驰创投表示：“安领科拥有具备自主知识产权的双抗和ADC技术平台，我们非常看好其在创新靶点发现，双特应性抗体及ADC新药开发方面的突出优势。公司在研管线布局清晰，尤其是其中两个处于临床阶段的创新分子，展现出在肿瘤治疗领域的重要突破潜力，冯辉博士作为国内生物医药的领军人物之一，带领安领科团队在推进研发管线方面展现出的高效执行力，更加坚定了我们对公司发展前景的信心。” 高榕创投董事总经理于江涛博士表示：“作为天使轮投资方，我们亲眼见证了安领科的快速成长。公司在双抗和ADC平台的技术创新令人瞩目，研发管线也在稳步推进，并取得了多项突破性进展。我们对安领科团队的创新实力和发展潜力充满信心，很荣幸能在A轮继续加码支持。” 幂方健康基金合伙人邓灵泉博士表示：“作为天使轮领投方，我们十分高兴地见证了安领科生物的快速成长。他们在双抗及ADC研发领域所展示出的创新能力和临床转化速度令人印象深刻。我们对安领科团队和公司药物管线充满信心，因此决定本轮追加投资，并将坚定持续地支持公司后续发展，助力他们早日开发出惠及全球病患的新药、好药。” 本轮融资完成为安领科生物的发展开启了新的篇章，基于公司创新药物高效的研发能力和领导团队在生物医药领域的战略远见，A轮融资的充足资金支持将助力安领科生物在创新药物研发的国际竞争格局中确立领先地位。 关于安领科生物 安领科生物成立于2023年，是一家专注创新药物研发的生物科技公司。公司基于自主研发的双特异性抗体和ADC技术平台，布局了一系列具有同类首创(FIC)和同类最优(BIC)潜力的创新产品管线。安领科致力于在肿瘤和免疫疾病领域开发突破性疗法，为全球患者带来创新治疗方案。 关于蓝驰创投 蓝驰创投是一家专注于早期创业公司的风险投资公司，在管资金规模超过150亿元人民币，是目前国内规模最大的早期基金之一，投资阶段集中于Pre-A、A轮，投资领域覆盖人工智能、硬科技、消费科技、生物科技等，累计投资超过200家创业企业，从早期阶段对创业者提供长周期支持。蓝驰创投部分已投项目包括：理想汽车、月之暗面、智元机器人、银河通用机器人、水滴公司、青云、瓜子二手车、赶集网、怪兽充电、高仙机器人、宏景智驾、云圣智能、安芯网盾、百图生科等。 关于高榕创投 高榕创投成立于2014年，专注于早期和成长期投资，重点投资新技术、医疗健康、互联网及新消费等创新创业领域。截至目前，已有24家高榕投资或入股的公司完成上市，多家公司成长为各自行业的领军者，其中包括拼多多、虎牙直播、BOSS直聘、石头科技等。高榕持续关注医疗健康领域，发现和陪伴新药研发、医疗器械及检测、数字健康与医疗服务等方向的领先企业，包括Alto Neuroscience（NYSE: ANRO）、普方生物（被Genmab收购）、维泰瑞隆、康诺思腾、海杰亚、和睦家医疗、贝康国际等。 关于元生创投 元生创投是一家专注于早期和成长期医疗健康领域的投资机构，立足苏州bioBAY，辐射全球。目前已经完成了190余家生命健康领域优秀企业的投资，涉及新药创制、医疗器械、体外诊断和精准医疗，以及医疗服务四大方向，取得了丰厚的投资回报，其中19家企业已经登陆港交所、科创板等资本市场。元生创投多次被评选为中国医疗健康领域创投基金Top10、中国最活跃医疗健康投资机构。汇聚资深职业投资人和全球顶尖的科学顾问团队，元生创投拥有生物医药等行业丰富的创业、风险投资及企业运营经验。凭借专业、专注和丰富的行业资源，我们立志于发展成为中国最为成功的医疗医药风险投资基金之一。 关于幂方健康基金 幂方健康基金专注于医药健康与生命科学领域投资，在上海、北京设有办公室。管理团队具有广阔国际视野、深厚产业背景、丰富行业资源与专业投资经验。目前管理多支人民币基金及美元基金。基金注重“早期价值与赛道机会发现”，关注生物医药、器械诊断、数字医疗及健康科技等领域投资机会，至今已完成包括捍宇医疗、天广实、亦诺微、赞荣医药、凌科药业、诚益生物、澎立生物、心擎医疗、礼邦医药、安锐生物、赛赋医药、安颂科技、艾科脉及水木医疗在内六十多家医药医疗企业投资。以“做全球医疗连通桥梁，勾勒生命健康天际线”为愿景，幂方致力于成为一家开放式、平台化、竞争力突出且享誉深远的国际性专业投资机构。 关于君联资本 君联资本成立于2001年4月，是中国领先的、专注于早期创业投资以及成长期私募股权投资的专业投资机构。在二十多年的发展历程中，君联已累计投资了600多家企业，其中有114家企业在全球不同的资本市场IPO退出，近100家企业通过并购退出。所投企业中，既包括科大讯飞、宁德时代、药明康德、康龙化成这样的顶尖企业，也有大量的国家级专精特新小巨人和制造业单项冠军，构建了丰富的产业资源。君联一直秉持初心：通过资本和管理的帮助，促进企业创新与成长，推动产业进步和社会发展。在创造优秀业绩的同时，积极践行社会责任，努力实现可持续和高质量发展。 关于建发新兴投资 厦门建发新兴产业股权投资有限责任公司（以下简称“建发新兴投资”）成立于2014 年，系厦门建发集团有限公司（世界500 强）的五大业务板块之一，专注于新兴产业股权投资，且致力于成为中国优秀的新兴产业权益类资产管理机构，资产端和资金端双轮驱动。建发新兴投资重点关注国家战略性新兴产业创新与成长的投资机会，围绕“P+D+S”多策略打法，重点聚焦医疗健康、先进制造、TMT/消费三大领域，帮助更多新兴企业实现更好的发展。 如果您想对接文章中提到的项目，或您的项目想被动脉网报道，或者发布融资新闻，请与我们联系；也可加入动脉网行业社群，结交更多志同道合的好友。 近 期 推 荐 声明：动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。 动脉网，未来医疗服务平台