吉林标普生物科技有限公司

BFC Group简介 BFC Group是一家立足于中国的精品投行，专注于医疗健康领域的并购、专利许可、融资。我们的业务板块涉及中国、美国和欧洲，曾与国内外众多领先的医疗健康公司有过合作并保持着良好的关系。随着在美国和中国一线运营经验的不断积累，我们对客户在本土之外建立公司或扩展业务所面临的挑战有着深刻的理解。 立于塔顶，高瞻之见。 使命愿景 紧跟医疗健康领域趋势，通过合作推动科学突破与创新。 依客户需求制定战略拓展计划，并在目标市场全方位落实与执行。 成为专注医疗健康行业最优秀的投资银行。 No.1 香港资本市场 香港股市总体概览 上周，恒生指数(HSI)累计上涨1.4%。 今年以来，港股强势上行，恒生指数累计上涨23.9%，创近四年新高。期间，新消费、生物医药、高股红利等板块表现强势。 上周，恒生医疗保健指数(HSHCI)累计上涨0.2%。在中期业绩影响下，多家成分股凭借亮眼的财务数据，推动股价大幅上涨，其中一脉阳光和时代天使分别涨超15%。 8月5日，晶泰控股（02228.HK）公告，其子公司晶泰科技与生物制药公司DoveTree达成总规模约470亿港元（约合59.9亿美元）的管线合作协议，创下人工智能（AI）+机器人新药研发领域订单新纪录。受此消息提振，晶泰控股股价6日大涨12.42%，上周累计涨幅达24.74%。根据协议，晶泰科技将利用其AI驱动的药物发现平台，为DoveTree开发针对肿瘤、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调领域的靶点，发现和开发小分子及抗体类候选药物。DoveTree享有相关药物全球范围的独家开发和商业化权利。晶泰科技已收到5100万美元首付款，并将获得4900万美元的进一步付款；后续可能获得最高58.9亿美元的里程碑付款及销售分成。 2025年至今，医药板块领先大盘，恒生医疗保健指数累计上涨77.6%，高于恒生指数53.7个百分点。 香港股市医疗健康板块概览 2025年7月恒生医疗保健指数月涨幅为22.8%。上周市值前20个股涨跌互现。 8月5日，信达生物宣布其研发的创新口服小分子GLP-1R激动剂IBI3032获美国FDA新药临床试验申请（IND）批准。IBI3032的1期临床试验将在中美同步推进，将于2025年下半年开始在健康受试者及超重或肥胖人群中给药。另外，8月6日，信达生物IBI3026(PD-1抗体融合IL-12)的临床试验申请获得NMPA受理。今年4月AACR会议上，信达生物汇报了IBI3026的临床前研究数据。分子设计上，信达生物弱化了IL-12的活性，PD-1端采用二价设计和高亲和力抗体。小鼠肿瘤模型体内试验中，IBI3026几乎在所有小鼠都达到了完全缓解，安全性方面，食蟹猴最大耐受剂量（HNSTD）为150mg/kg，治疗指数为63，表现出极佳的治疗窗口。 香港股市医疗健康板块证券发行 2025年截至目前，共有12家企业上市(其中7家为依照18A新规上市的未盈利生物医药公司)，数量领先去年同期71.4%，金额总数上领先去年同期406.9%。上周，无新增IPO。 2025年至今，共有36企业完成定增，数量领先去年同期100.0%，金额总数上领先去年同期902.0%。 8月7日，药明康德完成配售7380万股新H股，配售价格每股104.27港元。认购事项所募集的所得款项总额将为76.95亿港元。本公司拟将配售事项所得款项净额按以下方式动用： (a)约90%将用于加速推进全球布局和产能建设；及(b)约10%将用于一般公司用途。 8月4日，同源康医药-B完成配售923万股新股，每股配售价格为17.01港元，认购事项所募集的所得款项总额将为1.57亿港元。本公司拟按如下方式分配配售事项所得款项净额（经扣除发行费用后）：(i)配售事项所得款项净额的约60%，或约92.84百万港元，用于现有管线的研发及商业化；(ii)配售事项所得款项净额的约30%，或约46.42百万港元，用于加强其内部研发技术能力及扩展其产品组合；及(iii)配售事项所得款项净额的约10%，或约15.47百万港元，用于营运资金及一般企业用途。 香港股市医疗健康板块IPO动态 港股医疗板块拟上市企业 No.2 沪深资本市场 沪深股市总体股市概览 上周，上证指数上涨2.1%，沪深300上涨1.2%。 上证指数再度站上3600点之际，杠杆资金加速进场，两融余额重返两万亿大关，为2015年7月以来首次。一级行业中，7月至今融资买入额最高的是电子、计算机和生物医药，电子、非银金融、医药生物的融券卖出额居前。新易盛、北方稀土、宁德时代等10只个股，7月以来获融资净买入累计超10亿元。 截至目前，2025年上证综指上涨8.5%，沪深300上涨4.3%。 上周，上证医药下跌1.1%，医药中信指数下跌0.8%。 第十一批国家药品集采竞争激烈，共有480家企业提交申报资料，55种药品拟纳入采购范围，平均每个品种有15家企业，有3个品种的企业超过40家，企业数最多的达45家。国家医保局提示企业理性报价，共同抵制围标、串标等不法行为。 2025年，A股医药板块回暖。上证医药上涨20.3%，领先上证综指11.8个百分点。医药中信指数上涨21.8%，领先沪深300指数17.5个百分点。 沪深股市医疗健康板块概览 2024年医药中信指数下跌6.77%。继2025年6月上涨1.0%后，7月大涨13.6%。上周市值前20个股多数下跌。 8月6日，百济神州发布2025年半年度财报，2025年上半年，百济神州实现营业总收入175.18亿元，同比增长46.0%。产品收入达173.60亿元，同比增长 45.8%。公司营业利润达7.99亿元，归属于母公司所有者的净利润达4.5亿元。百济神州强劲的财务表现，主要得益于自主研发产品百悦泽®（泽布替尼）和百泽安®（替雷利珠单抗），以及安进授权产品的销售增长。其中，BTK抑制剂泽布替尼再次突破市场预期，上半年全球销售额达125.27亿元，同比增长56.2%。在美国市场，泽布替尼销售额达89.58亿元，同比增长51.7%。凭借差异化且同类最佳的临床特征，泽布替尼继续在BTK抑制剂药物中保持新患者市场份额的领先地位。 沪深股市医疗健康板块概览 上周，创新药指数下跌2.1%，医疗器械指数上涨4.2%。 7月31日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）官网最新信息显示，华东医药全资子公司杭州中美华东制药有限公司申报的依达拉奉片（研发代码：TTYP01）上市许可申请正式获得受理，申报适应症聚焦于改善急性缺血性脑卒中（Acute Ischemic Stroke, AIS）所致的神经症状、功能障碍，并提升患者日常生活能力。若成功获批，该药将成为全球首款依达拉奉口服片剂，填补脑卒中全病程治疗的市场空白。 沪深股市医疗健康板块新股发行 2024年，共4家企业申报IPO。总体数量同比减少71.4%。共募集资金2.47亿元人民币，总体金额同比减少87.7%。 上周无新增IPO。 2024年，有7家企业发行定增，总体数量同比减少65%。累计定增金额4.95亿元人民币，总体金额同比减少67.6%。 上周无新增定增。 沪深股市医疗健康板块IPO动态 沪深股市医疗板块IPO排队企业情况 No.3 NASDAQ 美国股市总体股市概览 上周公布的美国经济数据喜忧参半，ISM服务业PMI逼近荣枯线且就业萎缩，但物价指数飙升，而标普全球服务业PMI却反弹至七个月高点，显示行业分化加剧。同时失业金申领增加显示就业市场降温。这强化了美联储降息预期，但通胀压力仍存变数。 三大股指上周集体收涨，道指周涨1.3%，纳指周涨3.9%，标普500指数周涨2.4%。 2025年截至目前，纳指累计上涨11.1%。 上周纳斯达克生物技术指数 (NBI）周内累计下跌0.1%。 2025年8月7日，礼来（LLY.US）公布了2025年二季度财报，数据显示营收同比增长38%至155.6亿美元，调整后每股收益大涨61%至6.31美元，主要驱动力来自其核心GLP-1类药物——糖尿病药物Mounjaro（营收52亿美元）和减肥药Zepbound（营收33.8亿美元）。礼来预计全财年营收600亿美元至620亿美元，高于此前预计的580亿美元至610亿美元。 同日，礼来公布口服减肥药Orforglipron三期临床（ATTAIN-1）顶线数据，36mg剂量组72周仅减重11.5%（安慰剂校正后），较二期数据（36周减重11.2%-12.4%）显著放缓。受此低于预期的结果冲击，礼来股价单日暴跌14%。 2025年截至目前，NBI累涨3.9%，涨幅相比纳指落后7.2个百分点。 美国股市医疗健康板块概览 2025年开年至今，纳斯达克生物技术指数 (NBI)波动明显，6月上升3.6%，7月大幅上涨5.5%。上周NBI指数有所回落，指数成分公司股价涨跌互现。 2025年8月4日，Vertex发布二季度财报，营业收入29.6亿美元（同比+12%），主要得益于其拳头产品囊性纤维化药物Trikafta/Kaftrio的25.5亿美元收入。同时，其近期获批的非阿片类止痛药Journavx收入达到1200万美元，显著超过了700万美元的预期。然而公司计划作为Journayx后续产品的研究性NaV1.8抑制剂VX-993在针对拇外翻手术后急性疼痛的二期试验中未能达到主要终点。且FDA可能拒绝Journavx扩展适应症，导致股价暴跌13%。 美国股市医疗健康板块新股发行 2024年全年NGS&NGM医疗健康板块累计有30支新股发行，累计募资超55.13亿美金。 2025年截至目前，NGS&NGM医疗健康板块共有17支新股发行，累计募资21.21亿美元，相较去年同期数量上落后5.6%，金额下降48.2%。 上周Nasdaq GM板块新增一起IPO，来自冠状动脉疾病诊断和管理解决方案公司Heartflow, Inc，公司以每股19美元的价格，募集资金3.17亿美元。上市首日，较发行价大涨超51%，按收盘价计算，公司市值约26亿美元。贝恩资本与惠灵顿管理公司为其主要股东。 2024年共有322家企业完成定增，累计募集资金约293.8亿美元。2025年截至目前共有173家企业完成定增，总体数量上比去年同期下降24.7%，金额较去年同期下降67.8%。 上周共有3起新增定增，其中募资金额最高的是Sana Biotechnology,一家致力于为患者提供工程细胞作为药物的生物技术公司。公司以3.35美元每股的价格募集了7000万美元。 医疗健康板块IPO动态 No.4 近期融资事件

摘要：美国前总统特朗普近日宣布，计划对进口药品征收 200% 关税，但将给予行业 1 至 1.5 年的宽限期以调整供应链。这一威胁虽延续了其数月来的表态，但延迟执行及政策不确定性让行业暂获喘息，多家药企已加速在美国本土的 manufacturing 投资以应对潜在冲击。关税威胁落地：200% 税率与 1 年缓冲期当地时间周二，特朗普在内阁会议上向记者表示，进口药品未来可能面临 200% 的高额关税，但会给予企业 “大约 1 年到 1 年半” 的宽限期，“让他们做好准备”。他明确警告，宽限期结束后，若企业仍依赖进口药品及相关产品，将被征收 “极高税率”。这一表态并非首次。据披露，特朗普在第二任期开始后几周内便启动了对制药行业的关税威胁。今年 2 月的一次闭门会议上，他曾直接告知默克 CEO 罗伯特・戴维斯、辉瑞 CEO 阿尔伯特・布尔拉等行业领袖：若不将生产迁回美国，其产品将面临关税制裁。行业解读：延迟执行成 “积极信号”对于特朗普的最新声明，Leerink Partners 分析师在给投资者的报告中称其为 “积极信号”。他们认为，关键在于 “关税不会立即实施”，且 “政府最终是否会落实这一政策仍存不确定性”。市场反应亦显平静。标普生物科技 ETF 在周二全天维持约 85 美元的价格，未受关税讨论影响，反映出投资者对政策落地风险的观望态度。值得注意的是，特朗普政府已于 4 月初启动相关铺垫：商务部宣布依据《1962 年贸易扩展法》第 232 条，对进口药品展开国家安全调查，范围涵盖成品药、医疗对策、活性药物成分等关键原料及衍生品。目前调查仍在进行中，Leerink 指出，“调查结论将如何评估来自爱尔兰、瑞士等国的进口药品对国家安全的影响，值得关注”—— 上述国家是诸多跨国药企的重要生产基地。企业应对：加速美国本土投资潮面对持续的关税压力，制药企业已开始行动。今年 5 月，赛诺菲宣布一项 200 亿美元的美国本土投资计划，目标是到 2030 年创造 “大量高薪岗位”，强化本土供应链。这一趋势并非个例。礼来、强生、诺华、百时美施贵宝等行业巨头近期均已披露在美国的 manufacturing 及研发投资计划，显然是为了规避潜在关税风险，同时响应 “制造业回流” 的政策导向。随着宽限期的开启，制药行业的供应链调整或将进入加速期。但这场 “关税威胁” 最终是促成产业格局重塑的催化剂，还是政策博弈中的筹码，仍有待时间检验。参考来源：https://www.biospace.com/policy/trump-threatens-200-pharma-tariffs-but-gives-at-least-1-year-grace-period识别微信二维码，添加生物制品圈小编，符合条件者即可加入生物制品微信群！请注明：姓名+研究方向！版权声明本公众号所有转载文章系出于传递更多信息之目的，且明确注明来源和作者，不希望被转载的媒体或个人可与我们联系(cbplib@163.com)，我们将立即进行删除处理。所有文章仅代表作者观不本站。

一、溢价狂飙：300% 收购背后的生存焦虑2025 年生物制药行业的并购市场正上演着 “价格无理性” 的疯狂戏码。赛诺菲（Sanofi）为拿下 Vigil Neuroscience，甘愿支付 303% 的股价溢价，这笔总价值 6.06 亿美元的交易中，标的公司前一日市值仅 1.16 亿美元。无独有偶，诺华（Novartis）以 290% 的溢价豪掷 11.23 亿美元收购 Regulus Therapeutics，其核心资产 —— 多囊肾病药物 farabursen 的临床数据，成为驱动天价报价的关键筹码。标普 Capital IQ 数据显示，2025 年迄今十大生物制药并购案中，溢价率超过 100% 已成常态：BioMarin 以 182% 溢价收购 Inozyme Pharma，百时美施贵宝为细胞疗法公司 2seventy 支付超 100% 的溢价。这些数字背后，是跨国药企对稀缺靶点的终极争夺 ——Vigil 的 TREM2 靶点阿尔茨海默病候选药 VG-3927，若能突破临床瓶颈，将切入千亿级 AD 治疗市场。二、Regulus 拉锯战：22 家竞购者的出价博弈诺华与 Regulus 的谈判堪称资本战争的微观样本。2024 年 6 月，Regulus 公布 farabursen Ib 期试验数据后启动出售，其财务顾问 Evercore 最初接触 22 家企业，诺华甚至未在首批谈判名单中。直到 2025 年 4 月，这场持续 10 个月的拉锯战才进入白热化：匿名竞购方 Party A 的 11 次调价：从 3 月 17 日的 2.5 美元 / 股 + 0.75 美元 CVR（或有价值权），到 4 月 28 日提升至 5.5 美元 / 股 + 8 美元潜在付款，每次加价幅度精确到 0.5 美元；诺华的策略性绝杀：4 月 4 日首次报价 3 美元 / 股 + 1.5 美元 CVR，在最终轮次以 7 美元 / 股现金 + 7 美元 CVR（FDA 获批后支付）胜出。尽管 Party A 的总潜在价值更高，但诺华的 upfront 现金比例（100% vs Party A 的 68.75%）成为决定性因素；数据催化剂：2025 年 1 月 29 日 Regulus 公布 farabursen 缩小肾脏体积的影像数据，直接推动报价中枢提升 40%，凸显临床数据对并购估值的瞬时影响。三、高溢价逻辑链：靶点垄断与风险对冲药企不惜血本的并购行为，本质是对行业变革的三重战略押注：靶点专利时间窗：Regulus 的 farabursen 若获批，将成为首个针对 ADPKD 的寡核苷酸疗法，诺华通过收购直接锁定 10 年市场独占期，避免重蹈 Alnylam 在 RNAi 领域的专利纠纷覆辙；CVR 机制设计：赛诺菲与诺华均采用 “首付 + 里程碑” 付款结构，例如诺华仅在 farabursen 获批后支付第二笔 7 美元 / 股，将约 50% 的交易风险转移至未来业绩，这种财务设计在高失败率的生物制药领域尤为关键；管线组合避险：Vigil 的 VG-3927 虽处于早期临床，但其 TREM2 靶点与赛诺菲现有 AD 管线形成互补，这种 “广撒网” 策略可降低单一项目失败的风险。四、行业地震：小型 Biotech 的估值重构与隐忧并购溢价潮正在改写生物制药的生态规则：估值体系崩塌：Vigil 被收购前市值不足 1.5 亿美元，303% 的溢价使同类 Biotech 的估值基准瞬间颠覆。分析师指出，传统 PE 估值模型已失效，“管线稀缺性” 成为新定价核心；竞争格局固化：头部药企通过资本优势垄断优质靶点，例如诺华整合 Regulus 后，在寡核苷酸疗法领域的专利储备直逼行业龙头 Alnylam，小型企业的生存空间被进一步压缩；投资风险积聚：高溢价背后暗藏业绩对赌陷阱 —— 若 VG-3927 III 期试验失败，赛诺菲将面临约 4 亿美元的商誉减值，这种风险已引发部分机构对 “非理性繁荣” 的警惕。五、未来拷问：资本游戏的平衡点何在？当 BioMarin、百时美施贵宝等企业相继加入高溢价并购阵营，行业正陷入 “不买即落后” 的焦虑循环。但现实挑战已然显现：管线同质化危机：TREM2 靶点全球已有 12 款在研药物，最终商业化的可能不足 20%，药企高价竞购的资产或沦为 “专利废纸”；整合能力大考：诺华需将 Regulus 的 siRNA 平台与自身基因治疗管线融合，而赛诺菲能否盘活 Vigil 的 AD 项目，取决于跨团队研发协同效率。历史数据显示，超 60% 的生物制药并购未能实现预期协同效应；监管政策变数：FDA 对新药审批标准的收紧（如 AD 药物的临床终点要求），可能使高价收购的管线价值大幅缩水，这种政策风险正在重塑并购决策模型。从 Sanofi 的 303% 到诺华的 290%，生物制药的并购溢价已不仅是数字游戏，更折射出行业在创新枯竭与资本过剩间的挣扎。当资本疯狂追逐下一个 “爆款靶点” 时，或许真正的问题在于：这场用溢价堆砌的繁荣，能否支撑起人类对治愈疾病的终极期待？原文来源：https://www.biospace.com/business/biopharma-deal-premiums-paint-picture-of-cutthroat-negotiations