Anxuyuan Biotechnology (Shenzhen) Co., Ltd.

2025年开年至今，已经有26家医疗健康公司，其中近20家生物科技公司扎堆冲刺港股IPO，恒瑞医药、劲方医药、迈威生物、真实生物等企业纷纷递交招股书。从招股时序可清晰划分三类路径：首次交表的东方妍美、安序源等14家前沿技术企业抢占政策窗口期；多次修订招股书的英矽智能、拨康视云、真实生物等5家展现深耕决心；而中慧生物、宝济药业从科创板撤回后火速转道港股（平均耗时不足3个月），成为未盈利企业"转舵突围"的缩影。而标志性事件就是恒瑞医药于5月23日成功登陆香港联交所，实现A+H股两地上市。这一轮赴港潮，既是政策与市场的深度共振，更是Biotech在资本寒冬中的战略突围。01政策红利下的“抢滩者”——谁在借港股制度东风？自2018年港交所推出“18A”和“18C”等创新上市规则，允许未盈利或未产生收入的生物科技公司上市，这一规则的发布就像是在平静湖面投入巨石，激起千层浪，为生物医药行业带来了全新机遇。这一规则的出现，使得众多研发型Biotech看到曙光。以2025年1月递交招股书的中慧元通生物为例，其核心产品尚在临床试验阶段，按照传统上市规则，几乎没有上市融资的可能，但在“18A”规则下，它成功吸引国际投资者关注并顺利募资，为后续研发注入强大动力。拨康视云（CloudbreakPharma）同样如此，这家专注于眼科生物技术研发的公司，凭借独特的AI药物发现技术，吸引国际资本的目光，在港股上市进程中稳步推进。深入剖析这些成功借港股制度东风的企业，共性特征显著。在研发领域上，它们大多聚焦前沿领域，如基因治疗、AI制药等，这些领域代表着生物医药未来发展方向，虽然技术难度高、研发风险大，但一旦成功，将带来巨大的社会效益和经济效益。研发投入上，这些企业毫不吝啬，研发投入占比普遍超70%。像专注于AI制药的英矽智能，为提升AI算法能力和药物研发效率，持续投入大量资金用于技术研发和人才培养，其核心优势在于拥有全球同类公司中进展最快的项目——一项已进入Ⅱ期临床阶段的资产，针对特发性肺纤维化的口服小分子抑制剂。研发投入每年在1亿美金左右，2024年营收亏损已经大幅收窄到1710万美元。港股凭借“18A/18C”规则优势，吸引大量早期Biotech企业。这些企业如同勇敢的“抢滩者”，借助政策东风，在港股资本市场开启逐梦之旅，为生物医药行业发展注入源源不断的活力。02A股遇冷后的“转舵者”——科创板失意者如何逆袭？2024年，A股医药市场寒意阵阵，IPO数量创下近十年新低，全年仅5家医药公司成功上市，这一数据与过去几年形成鲜明对比。曾经热闹的资本市场，如今门槛显著抬高，众多医药企业的上市之路遭遇重重阻碍。科创板，作为承载科技创新企业上市梦想的重要板块，其审核标准的变化对生物医药企业影响深远。随着时间推移，科创板对未盈利企业的包容性逐渐下降，审核周期不确定性增加，这让许多未盈利的Biotech企业望而却步。中慧生物便是其中典型代表。2023年6月，中慧生物信心满满地向上交所科创板递交上市申请，怀揣着在资本市场大展宏图的梦想。然而，仅仅三个月后，它却无奈主动撤回申请。官方解释是基于港交所生物科技板块活跃筹资活动及国际化战略考量，但市场普遍认为，科创板对未盈利企业审核趋严，尤其是对科创属性的硬性要求，成为中慧生物转战港股的关键。中慧生物虽在疫苗研发领域取得一定突破，核心产品四价流感疫苗商业化时间较短，市场表现尚未得到充分验证，在科创板“硬科技”成色和商业化落地能力的严格审视下，败下阵来。科创板折戟后，中慧生物仅用三个月便完成战略'换道'——从撤回到港股递表，动作一气呵成。2025年初，其港交所招股书落地，以'未盈利突围者'的身份重启资本征程。宝济药业的经历如出一辙。这家借助合成生物技术开发重组生物药物的创新型企业，成立于2019年，短短几年间在研发上取得显著进展，拥有多项处于临床阶段的在研药物。原计划在A股市场一展身手的宝济药业，因商业化进度未达预期，无奈撤回A股申请。但它迅速调整方向，于2025年1月21日向港交所递交上市申请，拟于港交所主板挂牌上市。通过观察这些从A股转战港股的企业，可以发现一个显著的共同特征：其研发管线多聚焦于技术壁垒高、市场潜力巨大的领域，例如肿瘤免疫治疗与新型疫苗开发。在肿瘤免疫领域，众多企业投入大量资源研发创新药物，期望攻克癌症这一难题，但研发过程充满不确定性，成功上市前需要持续巨额资金投入。这些企业亟需资金推进Ⅲ期临床，Ⅲ期临床是新药上市前关键阶段，决定着产品能否成功进入市场，资金投入巨大。从财务角度看，这类企业更依赖股权融资缓解现金流压力，研发投入巨大，产品商业化初期收益有限，股权融资成为维持企业运转和发展的关键。03国际化野心的“跳板”——港股如何撬动全球市场？在经济全球化的浪潮中，生物医药企业也在积极寻求国际化发展路径，而港股市场凭借其独特优势，成为众多Biotech企业走向全球的关键“跳板”。 港股市场近半数资金由海外机构主导，汇聚欧美、东南亚等地的资本力量，不仅输送充沛的流动性，更引入尖端技术洞察与跨区域产业联动机会，成为Biotech打通国际商业化链条的核心引擎。恒瑞医药作为国内创新药领军企业，其赴港上市战略布局极具代表性。2025年，恒瑞医药成功闯关港交所聆讯，并于5月23日上市。在招股书中，恒瑞医药明确表示，港股募资将用于多个关键领域，其中北美临床试验基地建设是重要一环。通过在北美建立临床试验基地，恒瑞医药能够更深入地融入全球医药研发体系，接触最前沿科研资源和临床数据，加速创新药研发进程，提升产品在国际市场竞争力。中慧生物同样将港股上市视为国际化战略重要契机。2025年1月向港交所递交招股书的中慧生物，在实现国内首款四价流感病毒亚单位疫苗商业化后，积极谋划国际市场拓展。公司计划借港股上市背书，在东南亚地区推动产品注册，东南亚地区人口众多，公共卫生需求旺盛，流感疫苗市场潜力巨大。中慧生物凭借产品技术优势和上市品牌影响力，有望在东南亚市场占据一席之地，实现国际化发展第一步。这些借助港股实现国际化布局的企业，大多具备“内外双循环”发展特点。在国内，它们积极布局生产基地，构建完善产业链体系，保障产品稳定生产和供应。在海外，它们聚焦临床合作与license-out模式。临床合作方面，众多企业与国际知名药企、科研机构开展合作，共同推进临床试验，提升产品国际认可度。license-out模式下，企业将自主研发产品授权给海外药企，获取资金和技术支持，同时借助海外药企商业化渠道，快速打开国际市场。港股上市对Biotech企业而言，不仅是获取资金支持，更是一张通往国际市场的“通行证”。通过港股平台，企业能够与国际资本、市场和技术深度融合，提升品牌国际影响力，加速国际化发展进程，在全球生物医药舞台上展现中国创新力量。04资本与行业的“双向奔赴”——Biotech如何匹配生存法则？生物医药行业的发展，宛如一场充满挑战与机遇的马拉松，Biotech企业在这条赛道上奋力奔跑，而资本则是这场比赛中不可或缺的助力与裁判。Biotech企业自身“高投入、长周期、高失败率”的特性，与港股灵活估值逻辑深度契合，两者如同天作之合，共同推动着生物医药行业不断向前发展。再鼎医药的发展历程，就是一个生动例证。作为一家专注于创新药物研发的Biotech企业，再鼎医药自成立以来，便致力于通过内部研发和外部合作，打造强大的产品管线，解决国内尚未满足的重大医疗需求。2017年，再鼎医药在纳斯达克上市，2020年又在港交所二次上市，成功借助港股平台，开启全球多中心试验。2025年1月，再鼎医药宣布国家药品监督管理局（NMPA）已受理维替索妥尤单抗的生物制品许可申请（BLA），用于治疗系统性治疗期间或之后病情进展的复发或转移性宫颈癌患者。这一成果的背后，离不开港股融资的大力支持，为其临床试验提供充足资金，保障试验顺利推进。科望医药同样凭借独特技术优势，在资本市场崭露头角。这家成立于2017年的Biotech企业，主做抗体类大分子药物，研发主要聚焦双抗药物和新型靶点开发。目前，科望拥有15条研发管线，涵盖VEGF、PD-L1、4-1BB等热门靶点，以及LAG-3、LILRB2、CLDN18.2等新型靶点。2023年12月，安斯泰来与科望药业达成合作，以3700万美元的首付款，及超17亿美元的里程碑款，拿下科望药业的双抗药物E019和另一个项目的合作许可。这一合作充分体现资本市场对科望医药双抗平台技术的高度认可。这些受资本青睐的Biotech企业在管线布局上，它们普遍强调管线厚度，平均拥有5条在研管线，丰富管线意味着更多研发方向和成功可能性。在竞争策略上，注重差异化竞争，避免同质化竞争带来的资源浪费和市场压力。安序源便是其中典型，这家聚焦于罕见病基因疗法的企业，通过精准定位罕见病领域，利用基因编辑技术开发创新疗法，在细分市场占据一席之地。05结语港股资本市场为Biotech企业提供丰富融资工具，助力企业维持研发“弹药库”。二次发行方面，许多企业在上市后，根据研发需求和市场情况，适时进行二次发行，募集更多资金用于研发和业务拓展。可转债也是Biotech企业常用融资工具，企业发行可转债，投资者可在一定条件下将债券转换为股票，既为企业提供资金，又给予投资者未来分享企业成长红利机会。在这场资本与行业的“双向奔赴”中，Biotech企业凭借自身创新实力和发展潜力，吸引资本关注与投入；资本则以敏锐市场洞察力和灵活投资策略，为Biotech企业提供资金支持和发展建议。两者相互依存、相互促进，共同推动生物医药行业不断创新发展。Biotech扎堆赴港IPO，既是政策与市场共振的结果，也是行业生存逻辑的必然选择。从“未盈利突围”到“全球化跃迁”，港股不仅提供了资金池，更成为Biotech重塑价值的重要战场。未来，随着港股通扩容及18C规则深化，这一赛道或将涌现更多“中国创新”的全球故事。*封面图片来源：pexels如果您认同文章中的观点、信息，或想进一步讨论，请与我们联系；也可加入动脉网行业社群，结交更多志同道合的好友。近期推荐声明：动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。文中如果涉及企业信息和数据，均由受访者向分析师提供并确认。动脉网，未来医疗服务平台

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好。 2024年12月6日，据Genomeweb报道ONT再次起诉BGI。 不熟悉这件事情的朋友可能并不熟悉，熟悉这件事情的朋友可能更加迷糊。 这里简单梳理一下事情来龙去脉。 #01 来龙去脉 2024年9月9日，华大发布其自研纳米孔测序仪CycloneSEQ-WT02和WY01。 其中CycloneSEQ-WT02可以立即下单，商业化发售，并可享受19.99万元全套设备的“早鸟价”。 以目前版本试剂，官方自己公布的单次碱基准确度达到97%，纳米孔数量4096... CycloneSEQ发布次日也就是2024年9月10日，ONT向美国加州南区法院递交了传票申请，以便送达给Complete Genomics Inc、Innomics Inc、MGI Americas Inc等公司。 ONT打算起诉华大基因集团（BGI Group）及其子公司，理由是违反合同和可能违反专利许可。 不出意外，ONT慌了 这事情我们在上文有详细分析，感兴趣可以看看。 2024年11月4日，ONT撤回了传票申请。 只是11月的这次撤回我们并没有跟进，其主要原因是我们之前在推演的时候第一点就提到了此前报道中的一个细节： 2024年12月6日，据Genomeweb报道ONT再次起诉BGI。 那么，这次有何不同？ #02 有何不同 首先，起诉地点，主场优势。 这次起诉的法院是英国英格兰和威尔士商业与产权高院，是ONT的主场。 别扯什么法的精神，我大不列颠自有国情在此。 第二，起诉的被告方堪称全面。 根据披露的信息，BGI Shenzhen、Beijing Tech Solutions、Wuhan BGI Clinical Laboratory、BGI Research、MGI Holdings和MGI Tech都被列入被告方。 第三，诉讼缘由。 ONT认为“BGI及其关联公司“不正当地使用”了其技术开发竞争产品Cyclone Seq测序仪及其相关耗材。” ONT声称，BGI及其关联公司“误导”并“反复提供明确的保证”，表示他们“对生产竞争的纳米孔测序技术没有兴趣”。 我们会在最后展开聊聊。 第四，诉讼请求。 请求法院颁发禁令，禁止BGI及其关联公司滥用保密信息和侵犯商业秘密，并禁止销售、许可或使用Cyclone Seq测序仪。 显然，后半段才是最重要的，也是我们推演中第一条提到的： “专利战一个重要的目的就是迟滞竞争对手的商业化步伐。” 这对于后来者，我想上图是比较克制的内心OS了。 好，那么，作为吃瓜群众我们最感兴趣的肯定是第三条咯。 华大真的对ONT做出过“对生产竞争的纳米孔测序技术没有兴趣”的保证吗？ #03 谁也别装小白兔 第一，关于承诺。 咱们首先要明白，商业上纸面上的承诺都可能撕毁（包括国家间的），何况嘴上的呢？ 我认为，华大有可能做出过上述的表述，但是很可能是在某个时间节点做出的。 除了恋爱中的头脑不清楚的两个生物个体能做出“一生一世”的承诺以外，其他任何承诺都是有时间限制的。 你总不能指望着跟我签一年合同，让我永远不开发相关技术吧？ 第二，华大不正当的使用了ONT的技术开发竞品吗？ 我们不是调查机构，也没有超能力并不清楚这一点。 不过，相信所有人都有一个朴素的认知： 任何一家公司不可能直接开放核心技术给任何其他非关联方。 你可能找ONT要马达蛋白的序列吗？还是你可能找他要basecalling算法源码？ 这显然是不可能的。 最多是拆解ONT相关产品，比较自己产品与ONT的产品性能等等。 日本都拆解研究BYD的车呢，咋没见BYD去告他们呢？ 现代社会，谁也别装纯情小白兔。 #04 最后-推演 最后略作一点推演。 第一，这可能是ONT维护自身垄断地位的手段之一。 后续，ONT依然存在在欧洲、美国起诉华大的可能。 第二，ONT的专利战不一定能阻止华大们的崛起。 不要忘了，仅仅在中国就有齐碳、今是、安序源、梅丽、普译和孔确等等多家那么纳米孔测序企业。 在纳米孔测序领域，ONT已经占着这个生态位太久了，该动一动了。 更何况，华大智造此前对阵Illumina有着丰富的经验哦。 第三，存在和解的可能。 虽然，我们认为这种可能性不大。 但是，依然是存在的。 作为大股东之一的腾讯，你努努力？ 最后，我们应该学会接受中国的企业已经过了简单模仿的时代了。 我们高科技产品走向世界是必然，产生冲突也是必然。 这并不以你采用什么商业策略、生产什么产品为转移，只是时间早晚的问题。 做好准备吧，少年！ END 啊对对对对，扫描这货 能联系到我 至此，各位股东星标了么？点赞了么？转发了么？在看了么？谢谢！ 所有内容均不作为投资建议，信息均来自公开资料。 近期文章： FDA Warning|糊弄FDA奇葩行为大赏 Illumina：当ADC遇见NGS Senti|一支穿云箭，4500万 国产测序仪风云录|院士领衔的孔确基因纳米孔测序 Caribou Bio 390万美元买个清净 Cologuard 2.0：我们的医保很有钱呀 相关资料：注1：https://www.genomeweb.com/sequencing/oxford-nanopore-technologies-sues-bgi-affiliates-sequencing-technology-contract-breach注2：https://www.genomeweb.com/sequencing/oxford-nanopore-withdraws-application-serve-bgi-affiliates-subpoenas-intended-lawsuit注3：https://mp.weixin.qq.com/s/AbnWJ9oIewb_EbwGz8RgGw

■  在“一带一路”倡议提出10周年后，越来越多的医疗健康企业将“一带一路”辐射区域作为出海的首选地之一。 2016年，沙特阿拉伯提出“沙特2030愿景”，旨在摆脱石油依赖，实现经济多元化，并明确将医疗健康作为国家发展的核心领域。作为中东地区最大的医药市场，也是中国在中东地区连续多年的第一大贸易伙伴，沙特丰富的资源、活跃的经济环境以及医疗市场的持续增长，为全球企业提供了广阔的机遇。  11月10日至12日，由沙特国民警卫队卫生事务部与沙特投资部共同主办的2024第三届利雅得全球医学生物技术峰会（RGMBS）在沙特首都利雅得圆满闭幕。作为沙特最高规格的政府活动平台之一，RGMBS旨在推动国际交流合作，引入优质产业资源，推动沙特成为全球生物技术创新中心。本届峰会吸引了来自中国、美国、英国、韩国、日本等国家的全球领导者、专家、生物技术和制药行业知名企业、学术机构组织的广泛参与。 作为本届峰会的重要合作伙伴，阿斯利康与中国医药创新促进会(药促会)携近70家中国企业、行业协会、科研机构、高校、基金等赴沙特参会、参展，刷新RGMBS史上中国企业和机构参会最大规模。 左右滑动查看更多 多元释放中国创新力量，让世界听到中国声音 峰会期间，中国企业积极参与发言、签约、路演、展台展示等环节，获得显著成果。 先声药业、华大基因、迪英加、中金资本等企业和机构的代表作为嘉宾出席了多场分论坛并发言。威斯津、安序源、珞珈云脉、帝迈、瑞科等5家生态圈企业参与了路演，面向70多家沙特投资机构，展示创新成果，接洽合作意向。 零氪、西比曼、迪英加还分别与沙特阿卜杜拉国王医学研究中心（KAIMRC）和沙特国民警卫队卫生事务部（MNGHA）签署战略合作协议。 左右滑动查看更多 此外，本届峰会还为中国企业在中心展区设立专属展位，以展促产助力中国创新“出海”，落地中东。智众、百鸿、海尔医疗、至善唯新、星亢原、睿笛、威斯津、轻盈医疗等8家中国企业参展，展示前沿医药创新成果。 左右滑动查看更多 引领中国创新出海，链接全球新机遇 为了进一步助力中国企业与中国创新“走出去”，拓展“一带一路”国家市场，在参与峰会之余，阿斯利康与药促会还组织了零氪、广州实验室等30多家中国企业和机构进行实地考察和访问。企业团一行分别与来自沙特阿卜杜拉国王医学研究中心(KAIMRC)、沙特德•本•阿卜杜拉齐兹国王健康科学大学(KSAU-HS)、法赫德国王国民警卫队医院(King Fahad National Guard Hospital)、沙特本地化和政府采购管理局（LCGPA）、沙特食品药品监督管理局（SFDA）、沙特制药工业和医疗器械公司（SPIMACO）等政府机构和当地企业的代表会面，探索沙特当地医疗市场的实际需求，就医疗领域的合作机遇进行深度探讨。 左右滑动查看更多 多元释放中国创新力量，让世界听到中国声音筑牢生态圈，助推创新出海结“硕果” 跟随国家战略，出海“一带一路”已是医疗产业大势所趋。 11月12日，国家卫生健康委在京召开医药企业座谈会，鼓励医药企业发挥中外交流的桥梁纽带作用，支持国内企业“走出去”，促进国际交流，合作共赢。 作为跨国药企，阿斯利康积极发挥桥梁作用，牵头组建企业出海团，链接全球市场需求与合作机遇。2023年以来，阿斯利康已携百余家企业，覆盖制药、生物技术、疫苗、器械、诊断、医疗大数据及资本等领域，前往巴西、中东、中国香港等国家和地区，深入探索当地医疗健康政策法规，链接市场需求以及合作机遇。 2024年5月，阿斯利康还携手沙特阿拉伯阿卜杜拉国王国际医学研究中心（KAIMRC），正式启动中沙医疗健康合作项目，深化两国在医疗卫生领域的互惠合作。这一合作不仅嫁接中国医疗创新的成熟经验，为沙特生命科学领域注入活力，还为中国企业开辟了通向中东市场的快速通道。 借助阿斯利康的全球网络，中国创新企业在多个国际市场纷纷加速落地。例如，康希诺生物与沙特SPIMACO签署创新疫苗合作协议，持续深化双方的全面战略伙伴关系。 与此同时，出海团也积极走进发达国家，去到英国、日本等创新市场，将当地的研发创新资源与中国企业的产业化能力紧密结合。并且借助博鳌、进博会等平台，实现中外双向交流对接的国际化多赢合作。 当前，中国正在全球医疗行业中发挥至关重要的作用。深耕中国三十多年，阿斯利康持续看好中国创新国际化发展潜力，打造多个赋能平台，加速本土企业及创新成果国际化进程。 当出海已经成为中国企业可持续发展布局的必要环节，阿斯利康将一如既往起到桥梁作用，推动中国与世界各国在医疗健康领域的深度交流合作，为全球健康事业持续贡献力量。 商务合作 130 6172 3098 zakk.cui@siqibest.com 点击 阅读原文 了解更多