Jiangxi Boya Seehot Pharmaceutical Co., Ltd.

作者｜旧梦 近期，国资央企在医药行业战略举措不断。首先是上海生物医药并购基金入局康华医药，打响疫苗整合第一枪；接着华润三九与博瑞医药就后者的GLP-1/GIP受体激动剂BGM0504达成合作，进一步拓展自己的业务版图；又有国药旗下中国生物下场收购派林生物，继续赋能血制品行业。 在一系列并购发生的同时，“国家队”也在进行资产剥离。在密集的买新卖旧动作背后，是“国家队”继续托举中国医药的持续决心，同时也透露出重新配置资金的转折点。 ✎ BiG 11周年相关活动推荐 9月26-29日，BiG将召开以「创新出海 云起潮升」为主题的第十一届IMPACT年会，届时，全球顶级投资机构RA Capital及众多国内头部基金将参与深度分享，并有Top VC-创始人速配环节，可与头部资本面对面，目前路演项目正在征集中。 * 参会及路演项目报名见文末。 相关文章链接： RA Capital深度参与！9月沪杭双城，BiG年会席位火热争抢中MNC战略与全球VC视角：资本如何撬动出海｜BiG 11周年   01   医药并购基金“潮涌” 7月20日，成都康华生物发布公告，上海生物医药并购基金拟通过协议方式收购康华生物，收购价款合计18.51亿元。 上海生物医药并购基金是上海国资基金矩阵中的重要组成部分，今年初刚完成首期规模约50.1亿元的募资，参与者包括上海医药、东富龙、君实生物、镁信健康等国资、民营产业主体。投资方向包括生物制药、创新中药、高端医疗器械、先进装备及材料、新型服务及创新业态等。 此次并购的康华生物成立于2004年，主要从事生物制品研发、生产和销售。现有产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。其中公司2014年推出的国内首款人二倍体细胞狂犬疫苗，直接推动了狂犬疫苗的第三次技术迭代，在该细分技术赛道上，康华领先了10年。稀缺的市场属性使其建立了稳固的商业化基础，以及较高的品牌壁垒。2020年，康华生物因此登陆创业板。 随着2023年康泰生物的人二倍体狂犬疫苗获得批签发，康华生物“二倍体狂苗”的先发优势不在。2024年，康华生物该疫苗批签发量仅389.76万支，同比下滑43.83%。加上整个疫苗行业疾控采购模式剧变，传统营销承压，康华生物业绩大不如前。2024年，康华生物营收14.32亿元，净利润3.99亿元，同比下滑21.71%。2025年一季度业绩加速下滑，营收仅1.38亿元，净利润仅0.21亿元，同比暴跌86.15%。 此次上海生物医药并购基金入局后，通过背后上海医药的渠道下沉，预计可将产品触达率大幅度提升，康华生物算是“上岸”了。 对于上海生物医药并购基金来说，收购康华生物可填补上海本土疫苗企业的空白。同时康华生物的在研重组六价诺如病毒疫苗是全球首款获批临床的六价产品，已与HilleVax达成海外授权。另外，公司的脑膜炎球菌疫苗、疱疹病毒疫苗、mRNA疫苗等产品都在研发当中。这些前沿的疫苗管线，对于上海国资在产业链整合、打造上海研发高地都具有战略意义。 除了上海，全国多地自去年开始都发布了并购重组政策，多地成立国资背景的并购基金，募资规模从数亿元至百亿不等。 今年4月，深圳市龙岗区与中银资产、深圳市海洋投资管理有限公司签署并购基金合作协议，设立深圳市首个20亿元区级政府引导并购基金。此外湖南、湖北、江西等地也有此类举措。 其中，目前规模最大的国内专业医疗并购基金是今年3月成立的“北京亦庄康桥产业投资基金”，规模超70亿元。今年5月，该基金首个控股企业顶峰生物正式成立，负责管理从日本卫材制药获得的质子泵抑制剂雷贝拉唑钠肠溶片（商品名波利特）在中国的业务。 以上这些并购基金一般标的较大，对于投资哪一家企业有着明确的战略目标，对医疗健康行业的并购整合有重要意义。   02   医药央企早已躬身入局 在经济下行压力与行业周期性挑战的双重背景下，医药央企早已加快步伐，“挽救”药企于水火。以华润集团、国药集团两大医药央企巨头为例，仅今年上半年就有多起收购、增资案例。 华润集团在医药领域布局了医药行业的各个细分赛道，实际控制的上市公司包括华润三九、东阿阿胶、昆药集团、华润双鹤、华润医药商业等。 今年1月，华润医药商业（下称华润医商）与浙江震元举行揭牌仪式，正式成立‌华润震元医药（浙江）有限公司‌，其中华润医商占股51%、浙江震元占49%。浙江震元业务涉及药品研发、原料药制剂一体化生产、中药饮片加工生产、药品批发与零售、健康服务、仓储物流等。近年来，由于竞争加剧，浙江震元业绩承压，2024年业绩同比下降超50%。华润医商入主后，除了为浙江震元托底，还可以获得震元医药在本地的客户资源及销售渠道，并优化自身供应链。 今年2月， 华润三九出手，拟收购天士力28%的股份，这场近62亿元的交易于今年4月尘埃落定。天士力是中药龙头企业之一，业务涉及中药、生物药和化学药三大板块；心脑血管治疗领域是公司基本盘，复方丹参滴丸、芪参益气滴丸等知名品牌皆出自其手。这些产品与华润医药自有的中药产品线形成良好互补，能够进一步丰富其在中药领域的产品矩阵。 事实上，自2023年起，华润集团已成功发起超10次外延式并购，覆盖化药、中药、生物药、医疗器械等多个领域。 不仅如此，华润集团于今年2月正式成立了医药西部创新中心（成都），着力建设华润医药医疗器械创新及产业化基地，该基地将设立专注于化药创新药、生物药、疫苗及高端医疗器械等领域的创新产业基金。 国药集团也不例外，在政策的支持下，国药系通过一系列并购，目前旗下控制的上市公司就有10家，包括中国中药、太极集团（中药）；天坛生物、卫光生物（血液制品）；国药现代（化药）；益诺思（CRO）、国药控股、国药一致、国药股份（医药流通）以及九强生物（体外诊断）。 国资大规模进场医药领域背后是顺应国家的战略需求。早在2022年，由工业和信息化部等九部门联合发布的《“十四五”医药工业发展规划》指出，“大中小企业协同发展的产业生态尚未形成，产业集中度不高”是医药产业链、供应链面临的问题之一，未来要让行业龙头企业集中度进一步提高。 2025年3月，国务院国资委在《民主与法制》周刊发表署名文章，明确提出鼓励国有企业通过并购重组等方式加快布局生物医药等战略性新兴产业，增强产业影响力。 在国资通过并购、混改、产业基金等方式，使中国生物医药并购重组进入“快车道”的同时，对于医药央企来说，甩掉低效资产势在必行。   03   “瘦身”开启 医药央企向“效率竞赛”看齐 在医药周期拐点下，2023-2024年，国务院国资委先后印发《关于做好2024年中央企业经营发展工作通知》《关于中央企业加强参股管理有关事项的通知》，将“两非两资”（非主业、非优势业务，低效、无效资产）剥离纳入年度经营业绩考核，华润、国药作为首批试点企业，必须在2025年前完成“两非”资产清零。 于是今年以来，我们密集看到两家巨头清理处置非主业、非优势业务和低效、无效资产企业的公告。 今年6月，华润博雅生物公开挂牌转让旗下博雅欣和80%股权。博雅欣和主营业务为抗感染类、糖尿病类、心脑血管类药品的研发、生产和销售。2023、2024年，博雅欣和业绩分别亏损5687万元和3462万元，距离实现扭亏为盈距离尚远。此前华润博雅生物还转让了广东复大医药、贵州天安药业等旗下非核心业务。 华润之后，国药系也出手了。近期比较轰动的是国药现代拟转让其持有的上海现代哈森（商丘）药业51%股权。国药哈森成立于1999年，以生产和销售呼吸系统用药、中枢神经系统用药为主。由于受集采影响且市场竞争激烈，2024年，国药哈森净利润亏损0.65亿元；2025年1-4月净利润约-0.20亿元，仍处于亏损状态。较小的在销品种规模以及业绩连续亏损，使得国药现代决心剥离该子公司。 此外，今年6月，国药宜宾转让信力邦生物100%股权。综上，医药巨头们剥离的资产主要集中在亏损、低效或非核心业务。 总的来说，无论是医药并购基金还是央企医药，这些“国家队”入局医药行业后，都为重构产业格局带来了新的契机。而“国家队”在托举中国医药的同时，也要适应医药行业高质量发展的要求。如今，国资在医药行业已从“战略投资者”升级为“产业重构者”。如何通过持续的改革和创新，在医药领域实现更大的突破，成为他们要交出的下一个答卷。 近期活动 9月26-29日，BiG将召开以「创新出海 云起潮升」为主题的第十一届IMPACT年会，届时上海杭州双城联动，向全球化，再出发！ ▼ 时间及地点： 9月26-27日 上海-张江希尔顿；规模：600-800人  9月29日 杭州-西湖大学；规模：100人（邀请制，不对外开放） 报名入口 会议门票：审核制(免费)；含主论坛+分论坛，不含餐；优先Biotech/Pharma、临床、院校科学家、投资机构 付费门票：详见上二维码，注册内信息 1v1资本对接会  路演项目征集 可扫码填写项目信息 现场开放1v1咨询台，与各大头部VC面对面 ▼ 电脑端链接：https://event.mymova.com/spa4/#/?eventname=11bigvc 共建Biomedical创新生态圈！ 如何加入BiG会员？

转自：企业公告   编辑：wangxinglai2004近日，华润博雅生物制药集团股份有限公司通过公开挂牌方式出售江西博雅欣和制药有限公司80%股权，2025年7月8日抚州高新区财投集团有限公司按挂牌价15,816.55 万元成功摘牌，成为该交易标的受让方。本次成交价与最初挂牌价格相比降价25.76%。01公告主要内容华润博雅生物制药集团股份有限公司(以下简称公司)在上海联合产权交易所通过公开挂牌方式出售江西博雅欣和制药有限公司80%股权。挂牌期间仅征集到抚州高新区财投集团有限公司一个意向受让方，根据产权交易规则，2025年7月8日抚州高新区财投集团有限公司按挂牌价15,816.55万元成功摘牌，成为该交易标的受让方。华润博雅生物制药集团股份有限公司于2025年4月11审议通过了《关于拟公开挂牌转让江西博雅欣和制药有限公司80%股权的议案》，同意公司拟通过上海联合产权交易所挂牌转让江西博雅欣和制药有限公司80%股权，80%股权首次挂牌金额为21,304.37 万元。首次挂牌底价为21,304.37万元，在2025年4月15日-2025年5月14日首次挂牌以及2025年5月19日-2025年5月23日降低评估值10%挂牌期间，均无意向方正式摘牌；后公司将博雅欣和80%股权转让项目进一步降价至原评估值80%重新挂牌，仍无意向方摘牌；最后公司再降价5.76%、以15,816.55万元进行挂牌。02关于被交易企业公司名称：江西博雅欣和制药有限公司注册地址：江西省抚州市抚州高新技术产业开发区高新六路333号经营范围：许可项目：药品生产，药品委托生产，药品批发，药品进出口，药品 零售一般项目：化工产品生产（不含许可类化工产品），化工 产品销售（不含许可类化工产品），第一类医疗器械销售，第二类医 疗器械销售，第二类医疗设备租赁，第一类医疗器械生产，第一类医 疗设备租赁，医学研究和试验发展股权结构：截至披露日公司持有博雅欣和 90.6869%股权，公司全资子公司江西博雅医药投资有限公司持有博雅欣和9.3131%股权。主要财务状况：江西博雅欣和制药有限公司评估基准日总资产账面价值为21,995.04万元，评估价值为27,206.54万元，增值额为5,211.50万元，增值率为23.69%；总负债账面价值为576.08万元，评估价值为576.08万元，评估无增减值；净资产账面价值为21,418.96万元，资产基础法评估价值为26,630.46万元，增值额为5,211.50万元，增值率为24.33%。

作者 | 颜色责编 | 遥望挂牌两次仍无意向方摘牌，华润博雅生物再次调整江西博雅欣和80%股权挂牌价格。01三度下调挂牌价股权转让价较评估值缩水近1/4近日，华润博雅生物发布公告，调整江西博雅欣和80%股权挂牌价格。这是华润博雅生物第三次调整这一挂牌价格，在经历两次流拍后，博雅生物计划继续推进此项股权转让，其最低挂牌价格已不足原评估值八成。今年4月，华润博雅生物拟以2.13亿元转让江西博雅欣和80%股权。但在4月15日-5月14日首次挂牌以及5月19日-5月23日降低评估值10%挂牌期间，均无意向方正式摘牌，其拟调整价格后重新公开挂牌。如今，华润博雅生物计划继续推进股权转让，拟将江西博雅欣和80%股权转让项目进一步降价至原评估值80%重新挂牌；若以80%价格挂牌后仍无意向方摘牌，则再降价5.76%、以近1.58亿元（根据市场综合反馈）进行挂牌。值得注意的是，1.58亿元较首次评估值2.13亿元缩水近25%，这一标的资产的市场接受度持续走低。对于转让江西博雅欣和80%股权的原因，华润博雅生物称是为了聚焦血液制品主业，优化资源配置。2024年，华润博雅生物血液制品业务营收约达15.14亿元，同比增长4.32%，占总营收比约为87.29%，这一业务毛利率为65.11%（同比下降4.63%），其正逐步推进非血液制品业务剥离。江西博雅欣和成立于2014年，主营业务为抗感染类、糖尿病类、心脑血管类药品的研发、生产和销售，与华润博雅生物主业协同有限。此外，转让江西博雅欣和80%的股权或将改善华润博雅生物的盈利能力。江西博雅欣和于2018年正式投入运营，明确了以西他沙星项目、他汀类项目为核心的原料制剂一体化发展策略，但因项目研发进度缓慢、集采降价、环保政策限制等因素影响，产品丧失竞争优势，未能实现规模化生产，导致业绩未达预期，处于持续亏损状态。2024年，江西博雅欣和通过围绕西他沙星降本增效、拓展中间体业务等措施，实现了部分减亏。根据评估报告，以2024年8月31日作为评估基准日，采用资产基础法评估，博雅欣和净资产账面价值约为2.14亿元，评估价值约为2.66亿元，增值额为5211.50万元，增值率为24.33%。经测算，其80%股权估值约为2.13亿元。此次转让前，原股东江西博雅医药投资有限公司持有江西博雅欣和9.3131%的股权，华润博雅生物持有江西博雅欣和90.6869%的股权。赛柏蓝查询发现，博雅欣和原始注册资本5000万元，由华润博雅生物全资子公司江西博雅医药投资有限公司出资成立；2024年8月，华润博雅生物以4.87亿元对江西博雅欣和进行增资扩股。但仅在不足一年后，江西博雅欣和80%的股权被多次挂牌。02高壁垒赛道强者恒强“华润系”加强血制品布局自2021年进入“华润系”后，华润博雅生物加速发展。但从其近几年的营收和净利润情况看，增速有所放缓。2021年-2024年，华润博雅生物营收增速分别为5.47%、4.08%、-3.87%、-34.58%，净利润增速分别为32.48%、25.45%、-45.06%、67.18%。其中，2024年华润博雅生物的净利润增长主要是2023年计提商誉减值与其他资产减值准备导致去年同期基数较低。华润博雅生物是“华润系”血制品板块的重要一员，虽然受其单采血浆站数量较少的影响，血浆采集规模相对较小，但在吨浆产值和毛利率方面华润博雅生物多年以来始终处于行业前列。截至2024年，华润博雅生物（含绿十字（中国））现有11个品种31个规格（含进口重组Ⅷ因子）产品，涵盖白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子三大类；在营浆站20个，在建浆站1个，合计21个。2024年采浆量为630.6吨，同比增长10.4%，其中华润博雅生物本部采浆量为522.04吨，同比增长11.7%，高于行业平均增速。一直以来，药企想要进入血制品这一高壁垒赛道并非易事。鉴于血制品的特殊性和对安全性的极高要求，国家加强了对行业的监管，从总量控制、流通管理到生产质量等方面均实施了严格措施。国内正常经营的血液制品生产企业不足30家，按企业集团合并计算后户数约17家。随着各大药企外延并购、内生增长的脚步加快，血制品市场行业集中度正不断提高，国内血液制品的使用量和临床应用领域持续扩容。市场研究机构数据显示，2024年我国血液制品市场规模达到600亿元。华润博雅生物称，力争“十四五”期间，实现浆站总数量、采浆规模、核心财务指标翻番的目标，纤原、PCC产品保持国内市场领先地位，建成年投浆1200吨以上的智能工厂。如果想要完成千吨采浆这一目标，华润博雅生物需要实现近60%的增长。为此，除了收购外，华润博雅生物也在寻求新的合作。日前，华润博雅生物拟与成都恒纳顺企业管理咨询有限责任公司共同出资设立达拉特旗博雅单采血浆有限公司。成都恒纳顺由深圳市高特佳润华投资有限公司出资120万元，占比60%；胡国彬出资80万元，占比40%组成。深圳市高特佳投资集团有限公司控股高特佳润华，间接控股成都恒纳顺。高特佳集团持有华润博雅生物11.31%股份，故成都恒纳顺为关联方。华润博雅生物认为，此次与关联方共同投资设立公司，通过整合双方资源，未来双方将在单采血浆业务及相关领域进一步深入合作。业内分析认为，此次合作是华润博雅生物借力区域资源突破浆站拓展瓶颈的重要尝试。当前，血制品行业已进入“强者恒强”阶段，华润博雅生物如何在这一高壁垒赛道加速发展，仍待继续观察。END内容沟通：郑瑶（13810174402）