Fuzhou Huawei Pharmaceutical Technology Development Co., Ltd.

六年前的今天 南开人每每想起都会暖上心头 充满力量 2019年1月17日上午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平来到南开大学视察，详细了解学校历史沿革、学科建设、人才队伍、科研创新等情况，高度评价百年南开爱国奋斗的光荣传统和办学成就，围绕高校立德树人、培养学生爱国情怀、建设专家型教师队伍等作出重要指示，亲切勉励南开师生把学习奋斗的具体目标同民族复兴的伟大目标结合起来，把小我融入大我，立志作出我们这一代人的历史贡献。 那一天，冬日暖阳下，得知习近平总书记视察南开的消息后，师生们从四面八方涌向主楼南广场，“爱我中华，振兴中华”的嘹亮口号一浪高过一浪。走出石先楼，习近平总书记微笑着同近处的师生握手，向远处的人群致意。现场5000余名师生备受鼓舞，大家情不自禁地唱起《我和我的祖国》。那一刻，不少人湿润了眼眶，掌声、歌声、欢呼声在南开园久久回荡…… 时序更替、光阴荏苒，那一幕幕温暖的场景愈加清晰，一声声厚望嘱托催人奋进。 六年来，学校党委始终高举习近平新时代中国特色社会主义思想伟大旗帜，时刻牢记习近平总书记的殷殷嘱托，团结带领全体师生员工，广泛汇聚海内外校友力量，勇担使命、砥砺前行，各项改革和事业发展日新月异，“南开品格、中国特色、世界一流”大学建设成效令人瞩目。 凯歌而行，不以山海为远；乘势而上，不以日月为限。 在刚刚过去的一年里，南开大学沿着习近平总书记指引的方向继续阔步前行。值此温暖时刻，回顾过去一年南开人走过的不凡历程和取得的亮眼成绩，定将激励大家在以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的壮阔征程上，奋力书写“教育强国、南开有为”的崭新篇章。 01 习近平总书记来校视察五周年 南开大学深入贯彻落实习近平总书记视察 重要讲话精神会议召开 “牢记嘱托谱新篇——习近平总书记视察南开大学五周年成就展”举办 这一年，学校召开深入贯彻落实习近平总书记视察重要讲话精神会议，举办“牢记嘱托谱新篇——习近平总书记视察南开大学五周年成就展”。扎实开展党纪学习教育，推进党纪学习教育常态化长效化。 承办第二届高校党委书记“思享汇”暨高校党建研究专业委员会全体委员会议 领衔开讲2024年高校党组织示范微党课 这一年，党的建设全面加强。南开大学党委入选“全国党建工作示范高校”。化学学院荣获“全国教育系统先进集体”。截至目前，南开大学共有1个院系党组织入选“全国党建工作标杆院系”，7个师生党支部入选“全国党建工作样板支部”，2个项目入选全国高校“双带头人”教师党支部书记工作室，3个研究生党支部入选全国高校“百个研究生样板党支部”，3名研究生党员入选“百名研究生党员标兵”。8个党支部入选全国高校和天津市高校“双带头人”教师党支部书记“强国行”专项行动团队。承办第二届高校党委书记“思享汇”暨高校党建研究专业委员会全体委员会议。2024年高校党组织示范微党课，南开大学领衔开讲。 02 庆祝南开大学建校105周年 建校105周年纪念大会暨南开大学发展论坛举行 《人民日报》头版刊发《南开大学紧紧围绕立德树人根本任务──把小我融入大我，作出新的历史贡献》 举行南开大学建校105周年纪念大会暨南开大学发展论坛，以发展为主线，突出校友、突出学术，畅叙师生情谊，共同展望未来。《人民日报》在10月18日头版刊发通讯文章，报道南开大学牢记习近平总书记嘱托，为强国建设、民族复兴贡献力量的奋进故事。 主题微电影《念念不忘》海报 校庆活动期间举办了南开系列学校校长圆桌会议，南开校友总会第七届理事会2024年（扩大）会议暨第七届全球南开校友会会长论坛，南开校友企业家联谊会2024新开湖论坛年度峰会等系列活动，邀请数十位院士、专家做客“南开大学建校105周年105场学术报告会”。《巍巍南开》宣传片三部曲的收官之作──主题微电影《念念不忘》面向全球重磅发布。 03 “青春华章” 南开绽放 承办“把青春华章写在祖国大地上”大思政课网络主题宣传和互动引导活动 奥运冠军亮相“把青春华章写在祖国大地上”大思政课网络主题宣传和互动引导活动 承办2024“把青春华章写在祖国大地上”大思政课网络主题宣传和互动引导活动，邀请青年榜样、名师大家与广大青少年网民同上一堂大思政课，全网点击量超120亿次。 深入推动南开特色“大思政课”高质量发展，成功举办全国高校“大思政课”建设经验交流会、全国思想政治教育学术研讨会、“红蓝绘梦，新质思政”首届红蓝融合大模型新质大思政研讨会、思想政治理论课“青椒论坛”、第七届全国高校大学生讲思政课公开课展示活动总结交流会。南开案例《在祖国大地上寻找“思政答案”──南开大学以“师生四同”讲好“行走的大思政课”》入选2024年高校思政课改革创新案例。联合举办《穿越百年的青春问答》主题网络思政活动，获评首届天津正能量网络精品征集展播活动“年度主题活动优秀作品”一等奖。 04 人才培养 卓有成效 携手华为、火山引擎推动“人工智能赋能人才培养行动计划”AI教育教学篇、AI技术设施篇和AI管理服务篇等“三篇大文章”全面落笔。助力天津市人工智能通识教育示范课建设。开设2024年国际前沿小学期，推出了“全球南开”暑期云课堂和拔尖学生“成长伙伴”暑期学校，开放首批微专业项目招生，推出“高阶课程项目”。举办新时代研究生教育高质量发展研讨会暨研究生院建院40周年活动。 南开学子获评第二十一届王大珩光学奖、宝钢优秀学生奖、天津市高校大学生年度人物等荣誉，在中国国际大学生创新大赛、首届全国大学生职业规划大赛、“挑战杯”竞赛、“高教杯”全国大学生数学建模竞赛、“AI+高校创智计划”等海内外重磅赛场上屡获佳绩。 05 海纳百川 英才倍增 数学人才奖首颁， 讲席教授麻小南、郭少明获此殊荣 这一年，推进“人才工程”见行见效。全职引进电子信息学科祝宁华院士团队，数学学科郭少明、麻小南，哲学学科干春松等战略科学家、领军人才和海外高层次人才。菲尔兹奖得主阿图尔·阿维拉受聘客座教授。举办第九届南开大学国际人才论坛，引进各类优秀人才56人，组织申报入选高层次人才43人次，直接引进高层次人才3人次，首次获批国家基础研究人才专项。首颁“南开大学卓越教学奖”“数学人才奖”。 逄锦聚荣膺“全国教书育人楷模”，庞代文当选2023年度中国化学会会士，王小野获“中国化学会青年化学奖”，李翔获“吴文俊人工智能优秀青年奖”，4名教师荣获“宝钢优秀教师奖”。 06 学科建设 扎实推进 与天津市卫生健康委签署共建天津市人民医院协议 位于津南校区的交叉学科大楼正式落成 这一年，南开获批教育部学科交叉中心试点建设单位，重点推进新物质创造、中国式现代化发展、认知科学、中国传统文化传承与发展四个学科交叉群建设，成立“南开大学前沿交叉学科研究院”。位于津南校区的交叉学科大楼正式落成。 2024年全球高校自然指数榜单上，南开大学位列第16位、位居中国内地高校前10名。环境科学与生态学学科成为继化学、材料科学、工程学后，南开第4个跻身ESI全球前1‰的学科。 天津市人民医院作为直属附属医院正式定名“南开大学第一附属医院”，全面赋能南开医学学科高质量发展和学校“双一流”建设。推进西南联合研究生院建设，领办西南联合研究生院统计学、化学学科。 07 科研创新 勇攀高峰 《电化学与能源科学》（eScience）首个影响因子位列国产期刊第一 结核分枝杆菌ATP合成酶结合BDQ的冷冻电镜结构 （该科研成果被《自然》杂志在线发表） 结晶路径转变策略实现高效率高温工况稳定FACsPbI3钙钛矿太阳能电池 （该科研成果被《自然》杂志在线发表） 基于化学重编程多能干细胞治疗Ι型糖尿病的临床研究的示意图和治疗效果 （该科研成果被《细胞》杂志在线发表） 南开学者论文在国际顶尖数学期刊《数学新进展》（Inventiones mathematicae）发表 20项科研成果获2023年度天津市科学技术奖，首次获得科学技术进步特等奖，摘得唯一一项技术发明特等奖，成为本年度唯一获得2项特等奖单位。 坚持基础研究与转化应用两手抓，在光电催化制氢性能、抗结核药物及其衍生物作用机理、新一代钙钛矿光伏电池技术、Ι型糖尿病治疗策略及调和分析等尖端领域实现突破，科研成果先后登上国际顶级期刊《自然》（Nature）《细胞》（Cell）《数学新进展》（Inventiones mathematicae），主办期刊《电化学与能源科学》（eScience）首个影响因子位列国产期刊第一，被国际核心数据库SCIE收录。南开团队成功完成全球首例介入式脑机接口传感器血管内取出试验。 与新奥集团合作升级，南开—新奥认知科技创新中心质信智能实验室、聚变智能实验室揭牌，成立南开大学—中海油服学科建设暨联合创新中心。专利转化率连续两年实现跨越式提升，2024年达到21.2%，同比增长50.7%。元素有机化学实验室完成重组。药物化学生物学等4个全国重点实验室体制机制改革持续深化，有组织科研有序推进，科技创新高地的集聚效应初步形成。 08 人文社科 硕果累累 《从地中海到黄河——希腊化文明与丝绸之路》 《中国宗族通史》 南开成果获教育部人文社科一等奖 国家社会科学基金项目立项76项，文科单位共有34项国自科项目获批立项。“科技金融的基础理论与实证”获批南开经济学科历史首个国家自然科学基金重大项目，国家社科基金重大项目获批7项，位居全国前列。南开成果获教育部人文社科一等奖、入选《国家哲学社会科学成果文库》。 “世界社会主义与资本主义前途命运暨当代国际形势研究”等系列成果和《中国宗族通史》《从地中海到黄河——希腊化文明与丝绸之路》等重磅著作相继付梓。APEC研究中心、经济行为与政策模拟实验室建设取得重大突破。 主办第三届21世纪马克思主义高峰论坛、2024天津五大道金融论坛、21世纪马克思主义研究院建院五周年纪念大会等重要会议。揭牌成立国家创新与金融研究院、天津市基层治理研究院。南开大学出版研究院再获国家级出版智库授牌。 09 服务国家 挺膺担当 共价有机框架材料（COFs）吨级量产全球首发 中国式现代化发展研究院 南开科研团队在山西繁峙中国式现代化乡村工作站赵家庄村白水大杏果园进行实地考察 高标准融入天开高教科创园建设。全年共推荐10项校内成果申请入驻天开园进行落地转化，天开园核心区入驻企业达到160余家。前沿热点材料共价有机框架材料（COFs）吨级量产全球首发。 咨政服务能力持续提升。中国式现代化发展研究院多篇报告得到党和国家领导人重要批示，数量再创新高。策划推出以京津冀协同发展、人民币国际化、数字经济、绿色治理、对外投资指数为代表的新时代“南开指数”体系发布。中国式现代化发展研究院携手京津冀协同发展研究院、南开大学新一代人工智能发展战略研究院、中国政府发展联合研究中心3个“核心圈层”成员机构，共同入选首批天津市高端智库或高端培育智库。 持续深化与延边大学、山西大学、喀什大学等高校的对口支援。推动建立南开—庄浪博士服务站，赋能庄浪县培育产业新增长极，文学院数字影像助力文化振兴项目入选教育部第九届直属高校精准帮扶典型项目。90多个中国式现代化乡村工作站遍及全国，全面助力乡村振兴。 10 面向世界 深度融入 诺奖得主皮埃尔·阿戈斯蒂尼做客“南开大学外国专家大讲堂” 联合举办2024年世界互联网大会乌镇峰会金融科技论坛 南开学子在第14届白俄罗斯——俄罗斯数学奥林匹克竞赛中夺金 这一年，南开大学与全球17个国家和地区的30所高校或机构签署42份合作协议。“南开—牛津文中奖学金项目”启动。诺贝尔物理学奖获得者皮埃尔·阿戈斯蒂尼受聘名誉教授，并在南开建立超快光学与应用国际联合研究中心。格拉斯哥大学校长安东·马斯凯特里获颁名誉博士学位，“南开大学—格拉斯哥大学联合研究中心”成立。校长陈雨露参加中意大学校长对话会并作主题发言。签约加入“全球工业与制造业人工智能联盟”。入选世界互联网大会成员单位，联合举办2024年世界互联网大会乌镇峰会金融科技论坛。中国式现代化发展研究院入选“世界互联网大会智库合作计划”，3位教授入选世界互联网大会人工智能专业委员会。南开学子在第14届白俄罗斯—俄罗斯数学奥林匹克竞赛中夺金。 11 公能文化 启智润心 大型原创话剧《周恩来回南开》浓情上演 陈省身先生故居“宁园”焕新开放 电影《一代人师严修》上映。纪念周恩来总理回母校南开大学视察65周年，创排原创话剧《周恩来回南开》。纪念陈省身先生逝世20周年，故居“宁园”修葺一新，复展开放。八里台校区爱国主义教育基地入选教育部红色文化弘扬基地。推出《南开大学爱国主义教育读本》（试用本），出版南开大学爱国主义教育丛书第二辑。 南开大学学生合唱团在第十三届世界合唱比赛现场 南开大学学生合唱团在第十三届世界合唱比赛摘得2项金奖。全国第七届大学生艺术展演活动中，南开获一等奖2项、二等奖1项、三等奖2项。传承话剧育人传统，举办第二届新生话剧节。新编京剧《爱国三问》获得“国家艺术基金”资助，先后赴四川自贡蜀光中学、重庆南开中学等全国多地巡演。意葡双语版《雷雨》在意大利驻华大使馆上演。龙舟协会入选共青团中央全国高校“活力社团”。 校友张一鸣、梁汝波捐资2亿元，襄助南开发展。南开大学教育基金会接收社会捐赠到账额2.53亿元。 聚力讲好“爱国奋斗、公能日新”南开故事。这一年，学校在央地主流媒体刊播报道2100余条，50余次登上《人民日报》（头版7篇），10次登上央视《新闻联播》。融媒体矩阵全年打造多个“破圈爆款”，各类融媒体作品全网浏览量超亿次，在网络空间持续奏响南开强音。 心怀山海、步履不停 南开人始终沿着 习近平总书记指引的方向 奋力在建设教育强国、科技强国、 人才强国的新征程上 谱写内涵式高质量发展的崭新篇章 努力为以中国式现代化 全面推进中华民族伟大复兴 贡献南开力量 NANKAI UNIVERSITY  往期回顾： *南开有对好兄弟！ *南开送书，包邮到家！ *南开大学全球招聘! *南开寒假上线！这份指南快收藏 *科研报国！他们获评“南开十杰” 来源：南开大学融媒体中心  《南开大学报》 记者：李梦楚 李享 曹泽怡 丛敏 闫瑾 高雨桐 编辑：金玉琳 李梦楚 审核：吴军辉 周冰玉 刘喆萱

//   资深创业导师曹进教授与泰格医药、研发客共同举办的第二场“叶问”茶话会，如期在泰格医药董事长叶小平博士的茶室进行。本次讨论涵盖了NewCo模式、BD交易、小核酸技术、AI制药、基因编辑及行业合作等多个方面。 拓展阅读 “叶问”三人组，品茗论道做药那些事 | 预告 NewCo在BD交易中表现活跃 近年来，国内BD交易的主要买方均来自跨国公司。作为经验丰富的安进，其商务拓展负责人陈泳峰在茶话会上首位发言。他总结了对2024年非常火热的NewCo的看法和跨国公司的几个案例。 陈泳峰认为，NewCo模式在BD交易中愈发活跃，其概念和实践早已存在。许多跨国公司长期以来都是采用这种模式，通过成立独立公司运营特定的资产，促进内部科学家创业，并实现多项交易。NewCo模式为生物技术公司带来一定优势，包括资金支持、风险分散、专业团队管理和明确的退出路径。然而，该模式也伴随管理身份的双重挑战，需确保双方权益，保持项目推进高效顺畅。 他提醒道，NewCo可能引发母公司财务压力和运营成本增加，以及股东与管理者利益平衡的挑战。同时，NewCo主要依赖于技术IP，IP的维护和价值评估需要在成立前明确约定，以防止后续隐患。 他分享了一个实例，某家跨国公司一个非优先开发的项目被该公司离职科学家带走，并与外部VC成立NewCo。由于当时对非竞争条款考量疏忽，现在该项目展现出良好的数据，该跨国公司想要重新获得授权或引入技术，却面临挑战。“因此，所有想做BD交易的公司，必须考虑license out的产品会否在若干年后引发对自身竞争的不便。”他说。 此外，陈泳峰说，中国公司成立NewCo的初心和动机需要明确。生物技术公司如何快速推进海外临床，成立NewCo可能是一个好的选择，但需要避免资产被贱卖。去年最近几个出海项目价格公道，说明MNC做BD还是相对合理的，他建议公司在衡量出海的哪条路径更合适时，要综合考虑未来回报。 茶话会接下来，石药集团董事、执行总裁姜昊，齐鲁制药集团副总裁兼全球创新研发总经理陶维康，扬子江药业董事长特别助理兼药物研究院院长王如伟、涌铧投资合伙人陈文、埃格林医药创始人杜涛、正序生物CEO牟晓盾、舶望制药CEO舒东旭分别就资本寒冬下的BD交易和各自公司的新进展发表了看法。 姜昊介绍了石药集团在2024年通过license in 和 license out的交易，让大家看到了石药集团在创新发展道路上的决心。这些交易的成功，证明了石药集团在多个治疗领域的技术实力，也通过高效的合作，不仅加速了新药研发的进程，也为石药集团带来了更多的商业机会和合作可能。 另一家本土头部企业齐鲁集团近年来也加大了交易与合作。陶维康作为齐鲁集团全球创新研发总经理，曾在默沙东从事新药研发十多年，后在恒瑞医药任副总经理兼研发中心CEO近九年。结合跨国公司和本土企业的特点，他谈到，国内药企在提高创新水平和产品国际竞争力的基础上，通过不同形式的对外合作实现自身产品的全球巿场价值，对药企的持续健康发展至关重要。 “国内外企业引进全球创新资源，对外授权合作的关键，依然是产品的创新度、差异化优势和数据的质量，当然BD能力也很重要。齐鲁的基本策略是‘做强自己、拥抱合作’，有重点的自研和有选择的BD齐头并进，近来在多特异性抗体、ADC、差异化小分子药小核酸药物、基因治疗研发方面已取得一些阶段性成果并在积极推进对外合作；同时齐鲁也引进了如siRNA药物等产品补充和加强创新药管线，加快创新药布局，力争早日解决临床需求，造福患者。” 扬子江药业药物研究院院长王如伟表示，由于集采政策、合规转型、创新药企业lPO受阻等因素，医药行业面临资本寒冬和诸多挑战。未来几年，BD商务拓展成为创新药研发企业的主要融资渠道。通过项目的里程碑授权、并购重组、销售权益等，为企业发展注入持续的现金流。需要重观并提高对BD岗位的专业性要求，特别是与MNC谈判，需要有出色的研究数据支持，科学性和逻辑性是非常重要的谈判因素，占据先机，才能争取到更好的交易条件。同时，中国公司在出海BD交易时，需考虑如何与国际接轨，例如利用NewCo模式等综合策略，实现创新药资产价值的最大化。避免项目被贱卖，谈判时处于弱势情况。 对于NewCo这一模式是否长久，涌铧投资合伙人陈文的态度是“观望“。他说，NewCo对资产许可方是一种创新的企业组织形式，能快速响应市场机会，灵活地快速决策，企业可以将新项目与其他部分分割，减少整体风险。不过也可能增加企业的管理复杂性和协调成本，对投资人而言未必是最理想的退出方式。 新兴领域各抒己见 舶望制药CEO舒东旭介绍了该公司与诺华在2024年达成的巨额交易。他认为产品本身技术和数据扎实是开展交易的成功要素，此外在谈判前的提前充分准备非常重要。小核酸技术因其成本低、长效性等优点，在慢性病治疗等领域具有广阔前景。 拓展阅读 舶望如何与诺华谈成交易｜遇见舒东旭 基因编辑技术作为生物医药新兴领域，也被广泛关注。正序生物CEO牟晓盾介绍了该公司在基因编辑方面的研究进展，尤其是全球首例治愈血红蛋白病的碱基编辑药物高效的临床进展，目前已有十多位β-地贫患者在接受治疗后成功摆脱输血依赖，展示了基因编辑技术针对遗传性疾病和慢性疾病等可实现精准治疗以及“一次治疗，终身治愈”的可能性。不过，这些新技术在商业化进程也同样面临挑战，如市场接受度、支付体系等问题。 近日，FDA发布指南草案Draft Guidance: Considerations for the Use of Artificial Intelligence to Support Regulatory Decision-Making for Drug and Biological Products，就AI在医药研发上应用提供了不少建议,希望AI的使用能够支持有关药物或生物制品的安全性、有效性或质量的监管决策。这是FDA近年来发布的第一份关于使用人工智能开发药物和生物制品的指导文件。 埃格林医药创始人杜涛认为，AI在医药研发领域是一种重要工具。目前美国在医药数据获取和应用上暂时处于全球相对领先的地位。尤其是且其医药数据的商业化程度也很强。在这方面，包括中国在内的全球医药工业正在积极赶上。中国在AI医药领域， 特别是临床数据方面正面临着很大的机遇。为此，如何加快布局医药AI领域，提高数据质量和商业化程度，加强国内和国际合作是中国医药工业所面对的一个全新课题。他所在的埃格林医药使用AI临床技术，仅用了5年时间就获得了6个FDA的临床试验批文。这充分展显了AI在医药开发领域的巨大潜力。 2025年慢病、大病依旧火热 最后，业内最关注的是2025年行业发展趋势，春天会如期而至么？罗氏中国创新中心负责人沈宏预判了2025年的研发热点将会继续包括针对代谢类疾病，实现减重以及调节多项代谢指标的药物领域。随着GLP-1受体激动剂等的药物市场发展，针对各种靶点的多肽、小分子、分子胶、小核酸等新技术也不断涌现，为代谢疾病类药物的发现提供了丰富的手段。这些新技术所创建的平台至少还可以火热10年。 除了代谢减重，沈宏还认为，其他慢病、大病和尚未取得实质性突破的疾病领域，如心血管疾病、炎症，神经系统疾病（包括中风、帕金森，老年痴呆等疾病的治疗和慢性炎症的治愈等），同样蕴含着巨大的机会。然而，某些领域的致病原因尚未完全明确，需要学术界进一步探索，以指导靶点的选择和验证。从竞争来看这些是相对的蓝海领域。 对于肿瘤领域，他表现出比较谨慎的态度。当前肿瘤领域竞争过于激烈，赛道高度细分，且联合用药的要求使得新药研发难度极大。单品种肿瘤药物的商业价值可能相对有限，而非肿瘤领域可能更具潜力，竞争情况也相对缓和，所以未来中国药物研发会增加在非肿瘤疫病领域的投入。 从左至右为姜昊、舒东旭、曹进、叶小平、沈宏、毛冬蕾、泰格医药联席总裁吴灏、杜涛、王如伟、陈泳峰、陶维康、陈文、牟晓盾 行业资深创业导师曹进老师总结说，叶问茶话会实则是抛砖引玉，“正如叶问有三问，茶话会也有三重目的：首先，邀请业内专家，为的是我个人能向各位前辈请教，汲取宝贵的经验与智慧；其次，鉴于叶小平博士在业界的较高地位，茶话会也为我提供了一个直接向叶博学习的宝贵机会；最后，茶话会还促进了专家老师之间的交流与碰撞，通过多视角、多层次的探讨，为行业发展开启智慧。”  “正如华为的任正非所言，‘一杯咖啡吸收宇宙能量’，在叶问茶室，我们则是‘一杯茶吸收天地之精华’，品味禅茶一味，享受思想的盛宴。这里聚集的皆是博学多才之士，‘谈笑有鸿儒，往来无白丁’，共同营造了一个充满智慧与灵感的交流空间。”他最后说。 编辑 | 姚嘉 yao.jia@PharmaDJ.com  访问研发客网站，深度报道和每日新闻抢鲜看 www.PharmaDJ.com

导读 THECAPITAL 国资仍是VC/PE募资主流，但出资额却在持续下降。 本文6368字，约9.1分钟 作者 | 顾白 来源 | 融中-水母研究 （ID：FoF-Research） 募资故事，说多了都是眼泪！ 募资难一直是困扰一级市场整个行业的难题，特别是近几年国家和各级地方政府对于引导基金的发展十分重视，国有资本投入市场，对老一代市场化母基金挤出效应明显。 2024年，融中统计了部分明星机构的募资情况，我们发现，中国私募股权市场出现了很多有意思的新的结构性变化。比如“消失的市场母基金”“985高校基金崛起”“AI独角兽CVC来势汹汹”“AIC加速落地”“国资加持并购基金”等等，几乎成为了中国一级市场的最新关键词。 按照往年经验，我们先梳理了从前的“榜单霸主”机构新基金得募集规模：君联资本近200亿，红杉中国180亿，深创投170亿，达晨财智130亿，高瓴创投约120亿，毅达资本45亿，中科创星30亿+。 有意思的是，今年国资的情况有些特殊。一方面从过去偏好做母基金LP，到现在越来越的选择“母基金+直投”，国资系新基金的成立，无论规模还是速度上可以说都是势如破竹。另一方面，包括北京、上海、苏州、南京、河南、安徽等地国资，积极牵头发起设立并购基金。据不完全统计，一年内有近10个地方政府出台并购重组支持政策，部分地方已设立相应产业并购基金，且有超过250家上市公司参与。 相对应的，以保险、银行为代表的耐心资本流入速度也在明显加快。有数据显示，保险业股权投资配置已达1.75万亿，年内近40家险资千亿耐心资本投向45只基金规模高达1025亿元，超过去年全年的50%。此外，“创投十七条”提出扩大金融AIC直接股权投资试点范围后，五大银行入局积极，全国各地都在争抢“首只”AIC股权基金。像南京创新投与五大AIC全面建立战略合作关系，合作基金总规模达300亿元，且部分项目已经开展融资需求对接，累计投资规模约30亿元。 其次，除了所熟知的市场化机构、国资、政府基金、产业化资本外，高校基金正成为这个市场不可忽视的玩家，清华大学、复旦大学、香港大学、天津大学等在科创母基金、天使基金以及科技成果转化等方面都十分积极，先后设立新基金。 最后，随着大模型的火热，新晋AI独角兽们也在加速设立CVC及成立新基金。典型如智谱AI生态基金“Z基金”完成首关，规模15亿；追觅科技发起设立机器人产业创投基金，一支成长期战略基金和一支中早期孵化基金，总目标规模达110亿人民币。科大讯飞旗下讯飞创投AI基金总规模5亿元，背后更是出现了合肥、重庆、天津等地国资LP身影。 这一年来，受各类资金配置偏好变化、行业出清加剧，VC/PE遭遇的募资困境仍在持续，但是各类有关耐心资本、大胆资本的政策越来越多，国资也好产业资本也罢，中国科技创新的大势是确定的。就在发稿前几天，国务院办公厅最新印发的1号文件《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》就有提到，新设政府投资基金可采取“母子基金”或直投项目方式进行投资，控制基金层级，并且特别提到要“鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金”等。换句话说，留给PE/VC的市场空间越来越紧张。 中国创投发展二十余年，今天许多机构还面临着代际传承问题。从募投管退的全生命周期看，中国创投生态正发生着翻天覆地的变化，未来只有真正具备专业投资能力和产业资源禀赋的投资机构，在周期调整中重新找到自己的位置才能基业长青。 国资大兴“母基金+直投” VC/PE募资越来越难 当前，中国私募股权机构募资难度越来越大，新基金的设立正变得越来越谨慎。融中数据显示，2024年，中国私募市场新增基金募集数量5813只，基金规模15176.05亿元，无论是基金规模还是数量都处于近年来最低水平。 中国私募市场新增基金情况|来源：融中数据 越是寒冬，越是考验中国创投机构的能力与耐力。 整体上看，地方国资、政府引导基金仍是市场主流资金来源。但需要指出的是，2024年特别明显的趋势是——国有资本在“母基金+直投”模式上越走越深。特别是上半年，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提到充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金、国家科技成果转化引导基金等作用，通过“母基金+参股+直投”方式支持战略性新兴产业和未来产业。随后半年内，各地政府纷纷优化创业投资基金管理办法，改革和完善基金考核、容错免责机制，健全绩效评价制度，系统研究解决政府出资的创业投资基金集中到期退出等问题。一定程度上，对市场化GP募集新基金的出资是有所影响的。而从过去只做母基金LP，到现在“母基金+直投”，国资机构新基金的成立，无论是规模还是速度上可以说都是势如破竹。 具体来看，中金资本募资规模超过500亿，背后资方包括北京、上海、泉州、厦门等多地国资。此外，新基金规模超过200亿的还有苏创投、南京创新投、粤科、中关村资本、盛世投资、顺禧基金等，背后皆是国有资本。以顺禧基金为例，是北京国管旗下专注于早期、成长早期项目的创投平台，聚焦新一代信息技术、新能源及智能制造、生命科学等科技创新领域的早期投资。天眼查显示，目前顺禧在管基金9支，规模近350亿元，已投出科拓生物、固高科技、伏安光电、安建半导体、微元合成等30余个项目，仅2024一年内就出手了14个项目，占比近50%。 国资无疑已经是中国私募股权市场的主要力量。从投资方向看，主要聚集于集成电路、人工智能、先进制造和生物医药等活跃赛道，且多支国家级产业基金相应设立。比如10月份，成都科创投组建人工智能与机器人基金，也是成都首只涉及机器人产业的国资管理基金，目标总规模达100亿人民币，由“成都技转创投”担任GP。目前，成都技转创投联合社会资本、产业资本以及有关国有平台，组建管理了包括梧桐树母基金、新经济天使投资基金等母基金，以及金牛交子科技成果转化基金、技转电科基金等天使投资基金。8月的时候，成都技转创投作为GP还出现在中西部首只医药并购基金中。 相对而言，以往各大榜单的“常胜军”方面，君联资本近200亿，红杉中国180亿，深创投170亿，达晨财智130亿，高瓴创投约120亿，毅达资本45亿，中科创星30亿+。 需要注意的是，由于机构在退出方面面临重重阻力，在募资惨淡的市场环境下，国资在并购基金和S基金方面也是动作越来越多。9月份，证监会发布“并购六条”，决策层持续出台政策助力并购重组。多地政府也积极接力，推进有关措施、方案的出台。大量GP开始做并购顾问，设立并购基金，带资入组，以期在并购市场中寻找新的机遇。 前不久，上海印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，提出力争到2027年，要落地一批重点行业代表性并购案例，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3~5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人等目标。其中还有提到，加快培育集聚并购基金，引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引集聚市场化并购基金，符合条件的纳入股权投资基金设立快速通道；用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金；政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利；“链主”企业通过CVC方式围绕本产业链关键环节开展并购重组的，将CVC基金设立纳入快速通道等。 CVC新老交替 AI独角兽来势汹汹 一级市场股权投资出清加剧，资金向头部机构聚拢的同时，PE/VC结构也在加速优化，尤其CVC格局，以BAT、ATM等为首的互联网巨头地位和经济作用正在被实体产业所替代。 以博原资本为例，今年二期基金成功完成人民币5亿元首关，目标规模为15亿，聚焦绿色智能出行的上下游、本土企业出海以及AI工业应用领域的投资机会。博原资本成立于2021年，是全球头部的汽车零部件企业博世集团旗下市场化投资机构，累计管理资金规模11亿元人民币。过去10年博世集团在中国市场累计投出近500亿人民币。 此外，五粮液基金年初时成立一只新私募基金，由五粮液集团和五粮液基金共同出资100.1亿。事实上，早在2017年五粮液就开始布局产业投资，成立五粮液基金，且投出了包括宜宾市商业银行、华西证券、四川银行、中酒荟萃、三两小酒等多个项目，投资轮次覆盖种子轮到B轮。其中，五粮液集团为第一大股东的宜宾市商业银行已经赴港上市。 相比过往，包括酒企以及其他产业集团、上市公司等布局股权投资多是以LP身份，近两年来也都如地方国资一般，躬身入局，自己直接投资新兴产业的动作越来越多。 在看小米，8月份的时候，金山软件发布公告，附属公司武汉金山将出资5亿元参与小米智造基金，该基金认缴总额100亿元人民币，主要投资于集成电路及相关上游及下游领域，涵盖新一代信息科技、智能制造、新材料、人工智能、显示器及显示装置、汽车电子等。 值得注意的是，该基金LP还包括了北京市引导基金、亦庄国投、赣州光控苏区高质量发展产业基金等国资，以及欢聚时代、帝奥微等知名产业资本。其中小米系公司参投金额共计达到36.3亿元，北京市政府投资引导基金为第二大LP，大手笔出资20亿元。而且，雷军还将担任新基金投委会主席，进一步推动基金的投资决策和运作。此前，小米智造基金已经投资了鸿翼芯、冰零科技、斯坦德机器人、追锋汽车等企业。 早在2021年12月，雷军就设立了小米私募股权基金管理有限公司。2022年7月完成首次交割，募资63.3亿元。中基协官网显示，目前小米智造基金是小米私募旗下成立的唯一一只基金，基金类型为股权投资基金。 除了小米之外，更为典型的产业资本还有宁德时代以及华为的哈勃投资，堪称国内“最强半导体VC”。 7月份的时候，宁德时代溥泉碳中和基金在厦门设立，规模60亿元，发起方溥泉资本。溥泉资本全名为厦门溥泉私募基金管理合伙企业（有限合伙），正是宁德时代在厦门的私募股权投资版图成员。天眼查显示，该基金成立于2023年5月，由宁德时代全资持股的CVC子公司——宁德时代新能源产业投资有限公司持股45%，其他出资人包括厦门红树投资合伙企业（有限合伙）、赖学仕、胡殿君。间隔两个月后，宁德时代再次公告，拟出资7亿元参投福建时代泽远碳中和股权投资基金合伙企业（有限合伙）。穿透下来，即是宁德时代旗下投资基金，拟募集50.86亿元，且身后集结了一众厦门国资。 事实上，自2021年起宁德时代先后通过认缴出资或参投设立基金、成立全资子公司、投建大型新能源产业基地项目等方式布局厦门，投资超300亿元，包括博裕四期（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）、厦门隐山股权投资合伙企业（有限合伙）等基金。 新锐方面，今年，智谱AI生态基金“Z基金”完成首关，规模15亿，主要关注大模型赛道上下游的技术与应用创新；追觅科技发起追创机器人产业创投基金(简称“追创创投”)，旗下包括一支成长期战略基金和一支中早期孵化基金，总目标规模达110亿人民币。其中早期孵化基金首关募集用时仅3个月，总规模10亿人民币，出资人包括追觅科技、地方政府、国有企业、产业集团、市场化家办等。讯飞创投AI基金设立总规模5亿元，由科大讯飞、合肥产投、华安嘉业、国元创新投、兴泰资本、合肥高新集团、重庆中新基金、天津海河基金等共同出资。另一个有意思的变化是，CVC机构不再只是单纯依靠母公司，近80%的CVC都在独立募资，部分机构的对外募资规模甚至超过总资金的50%以上，其中政府引导基金是多数CVC募资主要来源。 985军团崛起 银行AIC加速落地 2024年，还有另一股不容忽视的创投新势力正在快速崛起——高校985。 据不完全统计，清华大学、北京大学、上海交通大学、复旦大学、同济大学、天津大学、中南大学、武汉大学等，越来越多知名高校或985/211都在成立自己的创投基金。 4月，由天津大学及天津大学校友出资设立的天开九安海河海棠科创母基金正式注册成立。由九安医疗、天开集团、海河产业基金、天津大学北洋教育发展基金会与北洋海棠基金共同发起成立，兼顾投资子基金和直投。9月，四川省国资委与清华大学共同发起组建高校科技成果转化基金，采用“母子”基金架构，母基金整体规模100亿元，首期规模30亿元，由四川省内16家国有企业共同出资设立。 12月，复旦大学科创母基金宣布完成超额首关，上海国投未来公司、德同资本、光速光合、礼来亚洲、中科创星、粤科母基金、新微资本、联想创投等知名机构皆为首期基金的合作机构。一年前，复旦大学宣布联合地方政府、国企及市场化机构共同发起成立复旦科创母基金，首期总规模10亿元，为2023年规模最大的985母基金。 还是12月，香港大学宣布与首批创业引擎基金（EEF）投资伙伴达成合作，中科创星、英诺天使基金及海阔天空创投承诺投入3.7亿港元，以支持港大相关初创企业的发展。早在今年3月份，香港大学就以LP身份投资了东莞市产业投资母基金参股的子基金——东莞清水湾二期创业投资合伙企业（有限合伙），成为香港高校入股内地私募股权基金的先例。5月份，香港科技大学再度宣布，投放5亿港元成立“红鸟创新创业基金”，并吸纳市场投资伙伴与港科大共同创立价值20亿港元的风险投资基金。一个月后，香港科技大学(广州)再度宣布与广州产投集团签署设立10亿元环港科大(广州)科技成果转化母基金。 此外，湖南省还发起设立了全国第一支专业面向大学生创业投资的基金——湖南省大学生创业投资基金，该基金为湖南省金芙蓉科创引导基金下设的第一支子基金，总规模5.05亿元，重点为大学生创业提供初期启动资金，鼓励大学生在湘创新创业。 高校基金天然紧密的校友圈能够带来优质项目和优质投资人资源，在VC/PE中的优势一目了然，在科技成果转化上相对较为容易，同时高校基金会的捐赠额也正呈现上升态势。2015-2020年全国共统计到982笔捐赠额度在1000万元以上的大额捐赠，涉及78家高校基金会，协议捐赠总额380.8亿元，到账总额303.6亿元。 再来说银行。 银行参与股权投资算不得新鲜事。今年“创投十七条”提出“扩大金融AIC直接股权投资试点范围”无疑是向银行系LP入局一级市场发出了更加明确的信号。 过去几年，银行系资金以LP陆续入场参与股权投资，仅去年包括兴银理财、北银理财、杭银理财、苏银理财、南银理财等5家银行理财子出资私募股权投资基金，与9家投资机构合作，累计出资超过8.95亿。今年最重磅的银行系资本动作便是国家大基金三期的成立，其中建设银行、中国银行、农业银行等均出资215亿元，交通银行出资200亿，邮储银行出资80亿元。足可见银行系资金正加速下场。 相比政府母基金、VC/PE等投资主体，银行系AIC之前并不为大众所熟知。如今随着高新技术产业发展需要以及银行参与股权投资的渐进式改革，试点从上海扩大至北京、天津、重庆等18个城市，投资金额和比例逐步放宽，AIC正在成为一级股权市场又一重要出资人。 截至目前，AIC签约意向基金已接近3000亿元，且上半年已有AIC大笔出资进入股权市场。如11月1日，中银资产、建信投资、交银投资三家机构与青岛市相关机构举行签约仪式，再落地3只金融资产投资公司（AIC）股权投资试点基金，目标总规模60亿。至此，5大AIC均与青岛合作，而青岛也成为18个试点城市中首个实现5大AIC股权投资试点基金全覆盖的城市，落地的6只基金目标总规模140亿元。 从银行AIC基金的参与形式看，多是“母基金+直投”，甚至部分基金已开始对接具体项目。某机构投资人陈峰告诉记者，相比传统机构，银行AIC公司对企业的对赌要求会更小，有利于企业长时间维度下稳健成长。另一方面，过去GP找地方引导基金募资，更多需要承担地方招商引资、扶持地方产业发展的任务，如果是银行AIC出资或许要求会不一样，但是不是只能投资当地项目是个问题。 整体上，AIC股权投资试点扩大对于畅通募投管退全链条还是很有意义，更重要的是，能大力度支持科技创新发展，投早投小投长期投硬科技。不过，从过去的债转股进阶到如今的纯股权投资，银行还是面临一些专业能力不足的问题。而且从已签约的AIC基金来看，绝大部分资金其实并未流向市场，80%-90%是流向了国资体系内。 一位头部AIC资深业务经理对外表示，“AIC必须提高自身的投研能力，深化与国资GP的合作，改善流动性管理体系，同时也需进一步完善激励机制以吸引优秀人才。目前AIC多与国资GP合作，且双GP模式比较常见。AIC与市场化GP还要相互磨合。” 毋庸置疑的，当前PE/VC市场正处于出清周期，行业洗牌加剧，LP的出资只会更加谨慎。而在新的市场环境及运作逻辑下，GP也不得不面对被倒逼着全面变革的现实。 # 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn 融中官方粉丝群  在这里，你可以获取丰富的股权投资行业资讯、热点报道；前沿行业报告、重点课题研究、最新业内动态。链接资本，连接市场，联结资源，共同打造创投交流新平台、合作共赢朋友圈。 END 媒体合作：010-84464881 商务合作：010-84467811 转载请点击菜单栏-联系我们