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出品：青润本草(ID:QingrunTCM)更多行业干货，找产品，找资源，找渠道欢迎加入【国内首个中医药、大健康产业从业者专属交流社区 ——青润本草智汇圈】（戳我），这里包含你所需要的。中医大模型五大技术瓶颈，数据、算法之外，还有这三个致命难题 2024年到2026年，圈子里但凡跟中医药沾边的技术会议，中医大模型是绕不开的话题。通用大模型厂商扎堆发布医疗垂直版本，中医药院校、科研院所联合企业推出各种冠以“岐黄”“扁鹊”“华佗”之名的模型，一时间，好像中医药的智能化就差临门一脚了。 两年多过去，真正能在临床一线、在药企研发管线里跑起来、用得顺的产品，一只手数得过来。多数还停留在方剂检索、知识问答的层面，离“辅助辨证”甚至“发现新方”的预期，差得不是一星半点。 卡在哪？公开的技术文档和行业报告翻多了，会发现一个有意思的事：行业反复谈数据质量和算法架构，这两块确实是基础性难题。但真正让一线研发团队感到“卡脖子”的，往往不在这两处，而是另外三个更深、更隐蔽的难题。这些难题不常被公开讨论，却实实在在地决定了中医大模型能走多远。 ‌数据之困：古籍数字化了，但“能用的”没多少‌ 先说数据。这不是新问题，但严重程度可能被低估了。 中医领域的文本数据，粗略分三类：古籍文献、现代临床病历、中医药教材与标准。每一类都有自己的“硬伤”。 古籍方面，据公开资料，现存中医古籍约一万三千种，但完成数字化整理并达到可被模型直接训练水平的，比例并不高。很多数字化项目停留在扫描和OCR阶段，文字识别准确率参差不齐，更不用说后续的句读、校勘、注释。更关键的是，古籍中的表述方式与现代医学语言体系完全不同。同一味药，不同朝代、不同医家可能有不同称谓；同一个病证，描述方式千差万别。模型要学会在“胸痹”“心痛”“厥心痛”之间建立关联，需要的不是简单的文本匹配，而是深层的语义理解。目前公开可用的高质量、结构化、带标注的古籍语料库，仍然稀缺。 现代临床病历的数据孤岛问题，比古籍更棘手。中医诊疗高度个性化，不同流派、不同医院、甚至不同科室的病历书写习惯差异巨大。主诉、现病史、舌脉象、辨证、立法、方药，这些字段的格式和内容，在没有统一标准的情况下，就是一堆难以对齐的异构数据。而且，大量有价值的临床数据沉淀在各级中医院的内部系统里，出于隐私保护、数据安全和机构利益考量，跨机构的数据共享机制迟迟未能建立。能拿到手的数据，往往经过了脱敏和简化，丢失了大量细节。 教材和标准相对规范，但问题在于“同质化”。用这些数据训练出来的模型，容易陷入教科书式的“标准答案”，缺乏应对真实临床复杂性的能力。 ‌算法之困：Transformer真的懂“辨证论治”吗？‌ 算法层面的讨论，集中在当前主流架构是否适配中医的认知逻辑。 Transformer及其变体，擅长捕捉长距离依赖关系和文本中的统计规律。这在处理西医文献中的明确因果关系时，表现不错。但中医的“辨证论治”，本质上是一个多因素、非线性、动态调整的推理过程。需要从四诊信息中提取关键证候要素，结合环境、体质、病程阶段，进行综合判断，然后确定治则治法，最后选方用药。这个过程，不是简单的“输入症状—输出方剂”的映射。 有研究团队在公开论文中提到，通用大模型在中医问答任务上，容易出现“方证不符”的错误。比如，模型可能根据症状描述，推荐了一个经典方剂，但忽略了舌脉信息中提示的兼证，导致方药并不完全对证。这说明，模型学到的是症状与方剂之间的表面关联，而不是“辨证”这个核心推理链条。 另一个问题是模型的可解释性。中医临床决策需要明确的依据，医生需要知道模型为什么给出这个辨证结论，为什么推荐这个方子。但大模型的“黑箱”特性，让这一点很难做到。虽然有一些工作尝试用思维链、知识图谱增强等方式来提升可解释性，但在实际部署中，效果还不够稳定。 ‌评价之困：谁来定义“好”的中医大模型？‌ 这是第一个“致命难题”。数据不够可以慢慢积累，算法不好可以持续优化，但如果连“好”的标准都没有，所有的努力都可能走偏。 目前，中医大模型的评测方式，主要有两种：一是基于公开数据集的自动评测，比如用选择题、问答题来测试模型的知识掌握程度；二是邀请中医专家进行人工评估，看模型输出的辨证、立法、方药是否合理。 两种方式都有明显缺陷。自动评测的题目，大多来自教材和考试题库，这只能反映模型对既定知识的记忆和复现能力，无法评估其在开放、复杂、真实场景下的表现。而人工评估，成本高、效率低，且高度依赖评估专家的个人经验和学术观点。同一个病例，不同流派、不同年资的中医师，辨证和用药思路可能完全不同。那么，以谁的标准为准？ 更根本的问题在于，中医临床疗效的评价本身就存在争议。是看症状改善？看指标变化？还是看患者报告结局？这些指标如何量化，如何归因到具体的诊疗决策上？如果连人的疗效评价体系都还在探索中，那么用这个体系去评价一个模型，其结果的可靠性和公信力，自然要打一个问号。 缺乏公认、客观、可量化的评测基准，导致行业内的技术报告和宣传口径，往往各说各话。有的声称模型在某个数据集上准确率95%，有的声称模型在专家盲评中“基本可用”，但这些数字背后的定义、方法和样本，都不透明，无法横向比较。这直接影响了技术迭代的方向和产业化的进程。 ‌知识更新之困：模型如何跟上“活的”中医？‌ 这是第二个致命难题。中医是一门活的学问，在当代临床实践中仍在不断发展和演化。新的疾病谱、新的中药药理发现、新的临床经验总结，每天都在产生。 一个在2024年训练完成的中医大模型，知识截止日期可能就是训练数据收集完毕的那个时间点。那么，2025年、2026年出现的新冠后遗症中医诊疗共识、某些中药新获批的适应症、大量真实世界研究的新证据，模型是不知道的。 如何让模型持续、高效、低成本地吸收新知识，而不发生“灾难性遗忘”？这在技术上是一个巨大的挑战。传统的做法是定期用新数据重新训练或微调模型，但这需要巨大的算力成本和时间周期。如果采用检索增强生成（RAG）技术，将新知识放在外部知识库中，让模型在回答时动态检索，又会引入新的问题：检索的准确性、检索结果与模型内部知识的融合方式、以及如何保证检索到的信息是权威、可靠、经过验证的。 中医药领域的知识更新，还有一个特殊之处：很多新知识是以“专家共识”“临床经验集”“学术会议内部资料”等形式存在的，并未公开发表在学术期刊上，或者发表周期很长。这些“灰色文献”往往代表了行业前沿的认知，但很难被系统性地采集、清洗和结构化，纳入模型的更新体系。 如果中医大模型的知识无法与行业前沿同步，实用价值就会随时间快速衰减，最终沦为仅供查询基础知识的“电子词典”。 ‌落地场景之困：除了“问病荐方”，还能做什么？‌ 第三个致命难题，是商业模式和应用场景的模糊。 目前，中医大模型最直观的应用场景，是面向C端用户的健康咨询和轻问诊。但这条路，监管风险高，用户信任难建立，变现路径长。面向B端，比如辅助基层医生、赋能中药研发、支持中医药教育，逻辑上成立，但实际落地时，会遇到各种非技术阻力。 在辅助基层诊疗场景，基层中医师需要的不是一个“取代”判断的工具，而是一个能帮助查漏补缺、提供决策参考、并自动生成规范病历的“助手”。这个定位，对模型的能力要求非常精准：既要足够专业，又不能越俎代庖；既要提供足够的信息，又要保持简洁高效。目前的产品，在交互设计和功能定位上，离这个目标还有距离。 在中药研发场景，大模型被寄望于加速经典名方的现代开发、发现新的药物靶点和活性成分。但药物研发是一个长周期、高投入、强监管的工程，大模型目前能起到的实际作用，更多是在文献挖掘、数据整理等早期环节。从“发现”到“验证”，中间隔着巨大的鸿沟。 在中医药教育场景，大模型可以扮演虚拟患者、智能导师的角色，但如何与现有的院校教育体系、师承教育模式相结合，形成一套被行业认可的教学标准和评估方法，路径尚不清晰。 找不到可规模化、可持续、有明确付费意愿的落地场景，是当前中医大模型赛道面临的最大现实困境。技术再先进，如果不能在产业土壤里扎下根，终究只是实验室里的盆景。 总的来看，中医大模型的发展，已经走过了概念验证和原型发布的阶段，进入了深水区。数据和算法的问题，虽然棘手，但方向是明确的，解决只是时间和投入问题。而评价体系、知识更新机制、落地场景这三个难题，涉及的是行业标准、技术架构和商业模式等更根本性的问题，需要技术界、临床界、产业界和监管层共同探索，才能找到出路。这条路，注定不会太快，但值得一步步走稳。 ‌参考资料说明：‌ 1、中国中医科学院中医药信息研究所，《中医药古籍数字化进展报告（2023-2024）》 2、某大型三甲中医院信息中心，《中医临床病历数据结构化与质量控制白皮书》（内部资料摘要，经脱敏处理） 3、某知名AI实验室与中医药大学联合研究团队，《基于大语言模型的中医辨证推理能力评测》论文，发表于某中文核心期刊，2025年 4、国家中医药管理局，《“十四五”中医药信息化发展规划》 5、世界中医药学会联合会，《中医临床研究数据共享与利用专家共识（2025版）》 6、某头部科技企业医疗AI事业部，《中医药大模型应用场景与商业模式探索》行业研究报告，2026年 编辑：钧沛 审核：漫溪 监制：镜澄 （正文结束） 封面图片由AI生成 付费专栏（连载中）： 院内制剂转化新规手册：从医院谈判到上市备案的全流程与成本核算 2025年中药饮片飞检新增重点品种预测与应对预案 "双通道"政策下，中成药院外市场增长指南 直播电商时代中医药营销的雷区与合规路径 中药资本地图：PE/VC偏好赛道解析、估值逻辑变迁与并购整合 《中医药法》修订草案下的民资“红线”与“绿灯”指南 医保目录调整：46个中成药上榜，康缘、健民、方盛新药解析 更多本专栏付费合集，加入「青润本草智汇圈」星球，即可免费解锁每年价值2300元的全部合集 更有持续更新的独家内参、高质量行业资源发布和对接、以及与众多产业决策者直接交流的宝贵机会。 看资料，找工作，找产品，找客户，找渠道，匿名交流，链接主理人 👉立即加入（戳我），国内首个中医药大健康产业人的专属社区 ------行业资讯速览----- 市场与商业机会： 中医养生产业全景图：AI、茶饮、药膳引爆3700亿市场 中医中药的风口已至，所有人都在问具体落地场景在哪里？ 万元月薪招推拿师，中医馆为啥还喊难？揭秘民营中医的冰与火 公立中医院诊疗量激增30%，九大趋势揭示产业爆发点 “特医食品”、“保健品”、“药膳”：大健康产业的三大赛道之争 特医食品千亿蓝海如何起航：院内临床与大众消费双轨制破局 千亿非处方中成药市场：最赚钱的10大黄金赛道与增长密码 中医非临床服务财富地图：年增速49%的千亿赛道，谁在闷声发财？ 千亿药膳经济，五大掘金点正爆发 睡眠经济爆发！酸枣仁深加工产品的千亿赛道布局地图 院内制剂纳入医保激活千亿市场，特色医疗制剂迎来黄金发展期 药膳千亿市场爆发，年轻人养生热潮下的产业变革 药食同源目录再扩容：黄精灵芝等入选引爆千亿市场 中医药产业占大健康比重将超30%，十四五规划引领千年瑰宝焕新生 药膳千亿市场迎新机，这五大突破口值得深挖 药食同源零食化年增速30%，办公室养生迎来枸杞软糖、人参巧克力新时代 政策与监管前沿： 多家中药饮片厂遭医保飞检查封，饮片行业迎来最严合规风暴 中药配方颗粒国标落地：30%中小企业恐遭淘汰！省标转国标如何3步救命 中医药法修订草案：院内制剂上市加速，这5类产品将成黑马 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出品：青润本草(ID:QingrunTCM)更多行业干货，找产品，找资源，找渠道欢迎加入【国内首个中医药、大健康产业从业者专属交流社区 ——青润本草智汇圈】（戳我），这里包含你所需要的。 中药创新药投融资分化进行时：从财报信号到早期项目“排雷”的实战拆解 2026年行程过半。中医药产业这几年一直在政策与市场的双重逻辑下运行，走到现在，分化已不再是预期，而是摆在台面上的现实。头部企业在高研发投入的支撑下，业绩开始修复，市占率持续爬升；另一面，部分转型中的企业资金链紧绷，募投项目被迫收缩甚至终止。这两种图景并存，给产业资本和早期创业团队都提供了可参照的样本。 当前中药创新药赛道的资本流向，究竟在发生什么变化？已经暴露风险的融资项目，问题根源在哪里？早期项目的商业计划书，到底该怎么写才能经得起专业投资人的推敲？ 板块内部剧烈分化，看数据比看故事更实在 先看行业宏观。全球医药投融资在经历2024年的阶段性低点后，复苏势头在2026年上半年进一步确认。2026年前六个月，全球生物医药投融资交易总额同比增幅达到58.5%。CXO、科研服务以及创新药公司的中报业绩普遍超出预期，某头部CDMO企业小分子新签订单增速超过50%，另一家临床前CRO企业净利润增幅更是接近十倍。 投融资整体在回暖，但钱并没有平均分配。市场的偏好很明确——有核心技术平台、有清晰临床价值、有全球化可能性的企业，拿走了大部分资金。这个偏好放在中药板块，同样成立。 2025年中药上市公司的年报数据，把这轮分化的程度写得明明白白。A股30家已披露年报的中药企业里，实现营收正增长的只有8家，占比不到三成。剩余22家营收全部下滑。营收排名前三的三家头部企业，年营收分别为776.56亿元、411.87亿元和316.03亿元，这三家加起来，占了30家企业总营收的63%。头部越来越重，中小体量的企业在集采和价格治理的双重压力下，份额被进一步挤压。 利润端的差距同样在拉开。2025年净利润亏损的中药企业有4家，但归母净利润同比增长的有19家，其中5家增速超过50%。其中一家以独家品种为主的中药企业以162.93%的增速排在前面。 真正值得关注的是研发投入这个指标。不同企业之间的投入差距，已经不是量级差异，而是路线差异。某家以络病理论为核心的中药企业2025年研发投入7.88亿元，占营收的10.07%。另一家以现代中药制剂见长的企业研发投入占营收比例达到18.56%，在行业同类公司里明显偏高。还有一家聚焦创新药战略的企业研发投入1.54亿元，占营收约9%。某西北地区中药企业全年研发投入5491.10万元，同比增长46.28%，占营收比重提升至4.81%。与此同时，某百年老字号药企研发费用占营收仅为2.27%，某以植物药为主的企业为1.56%，还有一家企业研发费用为0。 投入强度的分化，最终会体现为产品管线的厚度和市场估值的变化。愿意用当期利润去换中长期管线的企业，护城河在加深；研发投入止步不前的，在集采扩围的大背景下，面临的压力只会越来越大。 融资端同时上演扩张与收缩，两个案例值得反复看 融资市场的信号更为复杂。一方面，部分企业在加大融资力度推进创新药布局。某医药研发服务企业2026年6月披露的定增预案，拟募集资金不超过44,664.06万元，其中明确列支“中药创新药研发项目”12,655.96万元。另一家聚焦创新药战略的企业也在持续执行“中药创新药”战略，2025年研发投入1.54亿元，中药创新药业务收入占比提升至12.76%。 另一方面，收缩的信号同样强烈。某家2015年上市后向创新药转型的公司，2026年5月对2025年度定增方案做了调整，终止了“中药传统名方产业化项目”，募资总额从97,686.65万元调减至72,300万元，调减幅度超过2.5亿元。调整之后，募集资金全部投向创新药研发项目和补充流动资金。六味地黄丸、乌鸡白凤丸、牛黄清心丸这些经典名方的产业化计划，被暂时搁置。 这家公司的转型背景值得注意。其上市后一直试图向创新药方向转型，聚焦肝脏健康和抗病毒领域。但转型的实际推进并不顺利，现金流紧张，核心产品进入三期临床后研发资金出现缺口。前次募投的制剂车间建设项目已于2023年12月终止，剩余募集资金8543.49万元全部用于补充流动资金。 另一家陷入困境的岭南中药企业是一个更极端的参照。这家曾经的现代中药代表企业，2021年至2025年连续五年归母净利润亏损，2025年全年亏损13.92亿元，年末总负债67亿元，资产负债率99.35%，归母净资产已为负值。跨界扩张、细胞治疗领域持续高投入、中成药集采降价三重因素叠加，最终把公司拖入流动性危机。2026年7月，某地方国资投资平台被确定为预重整中选投资人。市场普遍判断，未来两到三年，中药和创新药赛道的并购会继续升温，具有独家中药品种或差异化临床管线但现金流紧张的企业，会成为国资产业资本的重点关注对象。 还有一家以植物提取物为核心产品的企业同样处在调整期。其核心产品因合规问题价格大幅下调，全国挂网价格统一调整至11.2元/支，而此前为24.1元/支，降幅约53%。2025年前三季度，这家企业营业收入17.59亿元，同比下降41.2%，归母净利润亏损1.48亿元。公司随后筹划发行H股并在香港联交所主板上市，试图打开新的融资通道。 这几个案例放在一起，可以读出一个基本判断：中药创新药的融资叙事，已经过了靠概念就能拿钱的阶段。管线推进的节奏、现金流管理的质量、战略定力的强弱，正在成为市场筛选项目的硬标准。 小靶点项目融资难的根源，往往藏在BP的基本功里 基于上述产业背景，我们来具体分析一个现实问题：中药创新药早期项目，为什么融资越来越难？那些反复被投资人拒绝的BP，问题通常出在哪里？ 靶点选择的集体无意识，正在制造大量同质化项目。当前创新药研发高度集中于肿瘤和免疫相关疾病，这两个领域占比超过七成。中药创新药领域同样存在这个问题——研发资源过度集中在少数已被验证的热门靶点上，同质化竞争严重。 但中药的多靶点特性，恰恰是它区别于化药和生物药的核心优势所在。面对复杂病因的疾病，单一靶点药物往往把问题过度简化，对单个蛋白进行调控，实际效果并不理想。中药的“君臣佐使”组方逻辑，针对疾病异常进行多靶点的体系化干预，在理论上更符合复杂疾病的治疗需求。 问题在于，很多早期项目的BP没有把这个逻辑讲清楚。一种常见的做法是生搬硬套化药的靶点叙事，把项目包装成“中药版的某某抑制剂”；另一种是堆砌大量传统中医理论术语，但缺乏现代药理数据的支撑。这两种写法，都很难让专业投资人产生信心。 某知名中药企业2025年以1358万元收购一款1.1类中药新药全部权益的案例值得拆解。该药瞄准的是慢性阻塞性肺疾病，一个化药和生物药已经高度聚集的领域。但问题在于，现有临床指南显示，中成药治疗COPD的证据质量普遍偏低。而该企业近年研发投入在持续收缩，2024年前三季度同比下滑19.59%。在创新药研发平均需要6到8年的周期里，投入的可持续性是一个现实的问号。 这个案例给早期项目的启示很直接：靶点选择要有差异化，但差异化不是靠嘴说的——临床前数据、药理学机制、与现有疗法的对比优势，都需要有据可查。投资人不信故事，信证据。 估值方法缺乏对标，是BP中另一个常见的硬伤。某家以消化道品种为核心的老牌中药企业2026年7月的一个动作引起了业内关注。这家企业宣布以最高7.58亿元的总价引进一款全球首创的化学镇痛药。7.58亿元是什么概念？该企业2025年扣非归母净利润为3.73亿元，这笔引进费用相当于公司两年的净利润全部押在一款还未上市的产品上。 这个交易对买方来说，是一次典型的“用利润换时间”——自研一款创新药需要十年左右的时间和超过十亿元的投入，而授权引进一个已完成III期临床的品种，可以跳过最耗时烧钱的早期研发阶段。对早期项目方而言，这个案例提供了一个具体的估值参照系：一个完成III期临床的全球首创双靶点镇痛药，大中华区权益的交易总价为7.58亿元。 但很多早期项目在BP中的估值往往是“拍脑袋”出来的——要么简单参照二级市场同类公司市值做折算，要么直接引用一个与自身情况差异很大的并购案例。投资人一问估值依据，项目方就难以给出有说服力的回答。合理的估值逻辑，应该建立在可比交易对标、管线阶段折现和市场空间测算三个维度的交叉验证之上。 资金用途的粗放列项，会让投资人直接降低评分。前述转型创新药的公司2025年定增方案中，创新药研发项目拟使用募集资金5.98亿元。拆开来看，其核心品种的III期临床研究及上市注册拟投入约2.01亿元，另一联合用药的II期和III期临床研究及上市注册拟投入约3.97亿元。每一笔钱对应什么阶段、什么节点、什么产出，列得很清楚。 对比之下，很多早期项目的BP在资金用途一栏，往往只有“研发费用XX万元、人员工资XX万元、市场推广XX万元”这样笼统的列项。投资人看不出来这笔钱在什么时间点完成什么里程碑、产生什么可验证的价值。某创新中药企业的融资历程提供了一个正面的参照。这家企业经历了七轮融资，累计融资金额约11亿元，最后一轮投后估值约40.38亿元，投资方包括多家知名专业投资机构以及某地方国资主导的产业基金。能够持续完成七轮融资，说明每一轮都有清晰的里程碑兑现——可能是临床推进到某个阶段，可能是关键数据读出，也可能是商业化取得实质性突破。 早期项目BP优化的五个实操方向 基于上述分析，以下五个方向是中药创新药早期项目在撰写BP时需要重点打磨的。 靶点叙事要做到传统理论与现代药理并重。既要有中医药理论的基础支撑，说清楚君臣佐使的逻辑和辨证论治的依据，也要有现代药理的明确阐释，包括作用靶点、信号通路、药代动力学数据。两个维度缺一不可。只讲理论没有数据支撑，投资人不敢投；只讲靶点丢了中药特色，估值就没有溢价空间。 临床定位要做减法，精准卡位比覆盖更多适应症更有说服力。某头部企业的专利中药覆盖了八大临床疾病系统，那是成熟企业的打法。早期项目应该集中资源把一个小领域打透，而不是铺一个大摊子。一个定义清晰、边界明确的细分市场，比一个面面俱到但每个方向都不够深入的故事更有吸引力。 竞品分析要从空洞的比较转向具体的量化对比。很多BP的竞品分析部分充斥着“我们的产品比竞品更好”这类定性表述，缺乏说服力。投资人需要看到的是：与现有标准疗法相比，你的品种在疗效指标、安全性数据、患者依从性、综合治疗成本四个维度的量化差异。如果还没有头对头的比较数据，至少要说明临床试验设计在哪些方面体现了差异化的思路。 里程碑规划要把资金用途和可交付成果一一对应。资金用途的列项要做到“第X个月完成临床前毒理实验、第Y个月提交IND申请、第Z个月启动I期临床”这样的颗粒度。每一个里程碑都应该是投资人可以核验的硬指标，而不是“持续推进研发”这种空泛的表述。里程碑越清晰，投资人越容易做判断，决策周期也就越短。 退出路径要在BP中明确交代。早期投资机构的钱最终是要退出的。BP需要说清楚这个项目的潜在买家是谁，什么时间点是最佳的退出窗口，预期的退出方式是什么。不需要给出精确的数字预测，但逻辑链条要自洽。投资人看到你对退出的思考是成熟的，他们才会认真考虑进来的可能。 2026年过半，中药创新药赛道的筛选机制已经启动。2025年国家药品监管部门全年批准药品上市注册申请4087件，其中创新药76个，创下历史新高。2026版国家基本药物目录首次将创新药纳入遴选范围，调入国产Ⅰ类新药4种，其中中成药1种。政策端的支持没有减弱，但市场的判断标准已经变了。 对于早期项目来说，融资环境的温度比前几年低了一些，但也更理性了。靶点清晰、数据扎实、管线节奏有序、团队执行到位的项目，仍然能够获得资本的认可。靠概念包装、缺乏实质性进展的项目，正在被加速清出市场。 商业计划书的作用不是直接换来融资，而是让投资人愿意坐下来聊第二遍。真正经得起推敲的BP，归根到底是在回答三个问题：你准备在什么时间解决什么问题，你解决这个问题的方法为什么比别人好，你在这个过程中创造了多大的价值。 参考资料 1、新浪财经，《广生堂调整定增方案 募资总额调减至7.23亿元并终止中药传统名方项目》，2026年5月11日 2、新浪财经，《7.58亿押注化药，老牌中药企业康恩贝为何布局创新药领域？》，2026年7月20日 3、中国经济网，《博济医药拟定增募不超4.5亿 实控人王廷春累计套现2亿》，2026年6月9日 4、界面新闻，《中药注射剂红利退潮，悦康药业“变身”小核酸创新药公司筹划赴港上市》，2025年12月27日 5、21世纪经济报道，《左手收购右手做LP后 片仔癀1358万元押注慢阻肺的兑现期有多远？》，2025年4月16日 6、东方财富网，《从并购标的到创新之翼：天士力在华润三九版图里的角色跃迁》，2026年7月15日 7、东方财富网，《国资入主 香雪制药重整进行时》，2026年7月16日 8、东方财富网，《2025年中药上市公司解析：业绩分化显著，整体增长承压》，2026年4月22日 编辑：钧沛 审核：漫溪 监制：镜澄 （正文结束） 封面图片由AI生成 付费专栏（连载中）： 院内制剂转化新规手册：从医院谈判到上市备案的全流程与成本核算 2025年中药饮片飞检新增重点品种预测与应对预案 "双通道"政策下，中成药院外市场增长指南 直播电商时代中医药营销的雷区与合规路径 中药资本地图：PE/VC偏好赛道解析、估值逻辑变迁与并购整合 《中医药法》修订草案下的民资“红线”与“绿灯”指南 医保目录调整：46个中成药上榜，康缘、健民、方盛新药解析 更多本专栏付费合集，加入「青润本草智汇圈」星球，即可免费解锁每年价值2300元的全部合集 更有持续更新的独家内参、高质量行业资源发布和对接、以及与众多产业决策者直接交流的宝贵机会。 看资料，找工作，找产品，找客户，找渠道，匿名交流，链接主理人 👉立即加入（戳我），国内首个中医药大健康产业人的专属社区 ------行业资讯速览----- 市场与商业机会： 中医养生产业全景图：AI、茶饮、药膳引爆3700亿市场 中医中药的风口已至，所有人都在问具体落地场景在哪里？ 万元月薪招推拿师，中医馆为啥还喊难？揭秘民营中医的冰与火 公立中医院诊疗量激增30%，九大趋势揭示产业爆发点 “特医食品”、“保健品”、“药膳”：大健康产业的三大赛道之争 特医食品千亿蓝海如何起航：院内临床与大众消费双轨制破局 千亿非处方中成药市场：最赚钱的10大黄金赛道与增长密码 中医非临床服务财富地图：年增速49%的千亿赛道，谁在闷声发财？ 千亿药膳经济，五大掘金点正爆发 睡眠经济爆发！酸枣仁深加工产品的千亿赛道布局地图 院内制剂纳入医保激活千亿市场，特色医疗制剂迎来黄金发展期 药膳千亿市场爆发，年轻人养生热潮下的产业变革 药食同源目录再扩容：黄精灵芝等入选引爆千亿市场 中医药产业占大健康比重将超30%，十四五规划引领千年瑰宝焕新生 药膳千亿市场迎新机，这五大突破口值得深挖 药食同源零食化年增速30%，办公室养生迎来枸杞软糖、人参巧克力新时代 政策与监管前沿： 多家中药饮片厂遭医保飞检查封，饮片行业迎来最严合规风暴 中药配方颗粒国标落地：30%中小企业恐遭淘汰！省标转国标如何3步救命 中医药法修订草案：院内制剂上市加速，这5类产品将成黑马 全国首批持证药膳师诞生！广西102人认证背后的千亿产业机遇 药膳行业首部法规将出！从业者必知的6大合规红线 中医药迎来最严环保新政，药企绿色升级进入倒计时！ 民间中医转正后，在执业范围和处方权方面有哪些具体限制？ 15万民间中医获转正机遇，千亿基层医疗市场即将激活 产业洗牌与战略转型： 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【免责声明】：青润本草刊载上述内容所载信息来源于企业官方披露信息及权威媒体等公开资料或访谈等公开信息，青润本草不保证其准确性与完整性。文中引用的数据来源于公开资料，请读者自行核实相关信息。仅供参考。对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。收件人不应单纯依靠此文而取代个人的独立判断。不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。谢谢大家的关注。文章出于传递更多信息之目的仅供交流学习。若有文字描述错误或侵犯了您的合法权益，请原作者持权属证明与本平台联系。我们将及时更正、删除，谢谢。 点击星标、在看，及时收到青润本草的推送

出品：青润本草(ID:QingrunTCM)更多行业干货，找产品，找资源，找渠道欢迎加入【国内首个中医药、大健康产业从业者专属交流社区 ——青润本草智汇圈】（戳我），这里包含你所需要的。 2026年这个节点，中医药出海已经过了“讲故事就能拿钱”的阶段。海外资本现在看项目，盯的是四样东西：合规路径有没有画清楚，临床证据能不能经得起推敲，市场验证是不是真金白银跑出来的，退出通道有没有设计好。这四样，缺一个，项目包装就缺了魂。先看清大环境：别被“出海热”冲昏了头 先摆几组数据，心里有个底。2025年，光是中药材和饮片的出口额就做到了12.5亿美元。跨境电商渠道上，健康类产品的活跃度很高，新中式养生茶饮、枸杞咖啡在海外卖得不错。但要注意一个细节——中药出口现在是“量升价跌”，大家都在压价抢市场，利润空间被挤得很厉害。 再看另一面。2026年前三个月，中国创新药对外授权总额已经超过600亿美元，接近2025年全年1300亿美元的一半，首付款在五年内涨了187%。ADC、GLP-1受体激动剂、CAR-T细胞疗法是拉动增长的主力。 这两组数据摆在一起，能看出什么门道？ 中医药出海，和化学药、生物药出海，走的是两条完全不同的路。化学药和生物药靠的是专利壁垒和临床数据，资本认的是“硬科技”。中医药出海呢？目前大头还是原料药、中药饮片、药食同源产品，真正以药品身份进入欧美主流市场的，一只手数得过来。 但这恰恰说明了一件事：中医药出海融资的“蓝海”，不在药品注册那条挤破头的赛道上，而在“功能产品”这个更宽的口子上。 横琴粤澳深度合作区这几年跑出来的模式，值得仔细看看。截至2026年6月，粤澳合作中医药科技产业园里已经有超过90家澳门资企业入驻，走的是“澳门注册+横琴生产”的路子。产业园帮国内20款中医药产品拿到了葡语系国家的注册备案上市许可，其中11款是莫桑比克的植物药注册批件，9款是巴西的中成药备案上市许可。 这条路径的核心逻辑是什么？用澳门的国际窗口身份，解决产品出海的“身份”问题；用葡语系国家做第一站，把准入门槛降下来，积累海外临床数据，再一步步往欧美市场渗透。 对海外资本来说，这个逻辑比“我要把中药卖到美国”靠谱太多了。因为它有明确的路径、可验证的案例、可复制的模式。投资人要的就是这个。项目包装最容易踩的三个坑 接触过不少中医药项目的BP，发现有几个问题是反复出现的。 ‌第一个坑：堆砌中医理论，缺乏现代语言转译。‌ “温经通络”“扶正祛邪”“调和阴阳”——这些词在国内讲，大家都懂。但翻译成英文放到BP里，海外投资人看得一头雾水。他们脑子里想的是：这个产品的活性成分是什么？作用靶点在哪？有没有临床数据？安全性证据在哪？ 不是说中医理论不重要。而是说，在融资这个场景下，必须用现代科学语言做“转译”。举个例子，艾草制品出海，别只讲“艾灸温经散寒”，要讲“艾草精油中的桉叶油素、樟脑等成分对局部疼痛模型的抗炎镇痛作用”，要引用国际期刊上的研究数据。投资人认的是这个。 ‌第二个坑：市场分析大而空，缺乏细分市场验证。‌ 很多BP上来就是“全球中医药市场前景广阔”“海外对自然疗法需求增长”，然后贴几张宏观趋势图。这种分析，投资人扫一眼就过了，根本不会细看。 他们要的是什么？你瞄准的是哪个细分市场？这个市场的规模有多大？增长驱动因素是什么？你的产品在这个市场里有没有做过测试？有没有真实的销售数据？ 马来西亚砂拉越州被一些出海企业当作“海外测试基地”，这个思路挺有意思。砂拉越是东盟门户，华人比例高，对中医药接受度好，市场体量适中，适合做产品验证。先在砂拉越跑通模式，拿到销售数据和用户反馈，再往印尼、泰国等更大市场拓展。这个逻辑，投资人听得懂，也愿意往下聊。 ‌第三个坑：合规路径模糊，回避关键问题。‌ 这个是最要命的。海外投资人最怕的就是合规风险。你的产品以什么身份进入目标市场？是药品、保健品、食品补充剂，还是天然健康产品？不同身份，注册路径完全不同，投入的时间和资金也天差地别。这个问题说不清楚，前面的东西讲得再好也没用。 国内有一家中药企业，旗下一款中成药产品2016年拿到了加拿大天然药品上市许可证，走的是“药典药材—药典品种—非传统功效申请、基于国内证据”的路径。什么意思？就是不需要在加拿大做复杂的临床试验，只要提交国内已有的中药现代化研究、临床有效性和安全性研究证据就行。 这个案例说明什么？中医药产品出海，合规路径是有的，但需要花功夫研究目标市场的法规，找到最适合自己产品的注册通道。在BP里把这个路径讲清楚，比讲一百遍“市场前景广阔”都有用。包装的核心：把项目的价值翻译成资本能理解的语言 项目包装的本质，不是美化，是翻译。把项目的价值，翻译成资本能理解的语言。 海外资本看项目，有一套成熟的框架。中医药项目要想打动他们，得在这几个模块上下足功夫。 ‌项目定位：一句话说清楚你是干什么的。‌ 别绕。别写“我们是一家致力于弘扬中医药文化、推动中医药国际化的综合性企业”。直接说：“我们是一家专注于药食同源功能产品出海的品牌公司，首款产品枸杞咖啡已进入北美市场，复购率XX%。”或者：“我们是一家拥有加拿大天然药品注册经验的中药企业，正在帮助国内中药品种走海外合规注册路径。” 一句话能说清楚的事，别用一段话。投资人没那个耐心。 ‌市场验证：用数据证明需求真实存在。‌ TikTok和Instagram上，#TCM话题浏览量早就破亿了。海外年轻人追“Clean Beauty”和“Natural Healing”，药食同源理念有天然优势。但这些是趋势，不是验证。 验证是什么？是你已经在某个渠道跑出了销售数据。新疆某县的枸杞咖啡，通过独立站卖到北美，首发当天卖了234件。这个数据不大，但能说明两件事：产品有需求，模式跑得通。投资人认这个。 ‌合规路径：画出清晰的注册路线图。‌ 这是中医药项目最核心的壁垒，也是最容易被忽视的包装要点。 不同市场的准入要求差异很大。加拿大有天然药品的“非传统功效申请”通道，可以基于国内证据注册。欧盟要求包装材料符合REACH法规，采用可回收材料。东南亚高温高湿，需要铝塑泡罩加干燥剂双层封装。印尼对部分药品包装材料要求提供清真认证或豁免说明。 这些细节，恰恰是体现项目专业性的地方。在BP里放一张目标市场的注册路线图，标明每个阶段的时间节点、所需材料、预估费用，比任何宏大叙事都有说服力。 ‌财务预测：别拍脑袋，要有依据。‌ 投资回收期、净现值、投资回报率、年内部收益率，这些指标得算清楚。但更重要的是，预测的前提假设要经得起推敲。你的定价依据是什么？成本结构怎么拆？销售增长怎么预估？这些都要有行业数据或历史数据支撑，不能凭空写。 ‌退出机制：告诉投资人怎么赚钱走人。‌ 海外资本投早期项目，最关心的是退出通道。2026年，有一家AI制药企业的海外主体完成了7.87亿美元融资，创下当年全球生物科技融资纪录，并计划赴港IPO。这个案例说明，港交所正在成为生物科技和健康产业的重要退出平台。 中医药项目也可以考虑这个路径。横琴粤澳深度合作区正在推“澳门品牌淬火、功效评价与市场测试、跨境内外销联动、出海供应链金融与资本并购引擎”的四轮驱动模式，其中“资本并购引擎”就是为退出设计的。在BP里把这个逻辑讲清楚，投资人的顾虑会少很多。容易被忽略的实操细节 说几个BP里经常被忽略，但海外投资人会很在意的点。 ‌包装材料合规。‌ 药品包装不是“包起来”那么简单。不同市场对包装材料有严格要求。美国FDA需要提交DMF文件。欧盟要求符合REACH法规，限制有害化学物质，推荐可回收材料。拉美地区限制使用PVC材料。中东需要银色反光膜阻隔紫外线，外箱加阿拉伯语标识。东南亚需要防潮封装。 这些细节，在项目包装里要体现出来。它说明你的团队懂行，做过功课，不是拍脑袋出海。投资人看到这些，会觉得这个团队靠谱。 ‌商标和知识产权保护。‌ 出口药品包装上使用的商标，需要在当地注册许可认证。未经许可使用相同或近似商标，可能被海关查扣并追究法律责任。这个风险，很多第一次出海的企业不知道，等出了问题才后悔。 在BP里，要专门说明知识产权布局情况：商标在哪些国家注册了？专利有没有申请PCT？目标市场有没有潜在的侵权风险？这些信息，投资人会主动问，不如提前准备好。 ‌融资方式设计。‌ 中医药功能产品企业，很多是轻资产运营，抵押能力弱，传统银行贷款难。但2026年出现了一些新的融资渠道。 农业农村领域有一个重大项目综合融资服务平台，其深圳子平台正在接入澳门出海通道，携数十家银行涉农资金数千亿元规模的跨境业务支持能力。对于中药材产地的功能产品企业来说，这是一个值得关注的融资渠道。 另外，跨境电商渠道的销售数据，也可以作为供应链金融的授信依据。有稳定流水的中医药跨境电商项目，可以尝试这个方向。在BP里把融资方式设计好，让投资人看到你的资金规划是务实的、有路径的。融资包装的几个常见误区 ‌误区一：过度包装，脱离实际。‌ 项目包装要有吸引力，但不能吹牛。海外投资人会做尽调，一旦发现数据和事实不符，信任就没了。中医药行业圈子不大，口碑坏了，后续融资很难。实事求是，比什么都重要。 ‌误区二：忽视文化差异，照搬国内模式。‌ 国内路演喜欢讲“情怀”“使命”“传承”，海外投资人更关心“市场规模”“竞争壁垒”“退出路径”。不是说情怀不重要，而是说，在融资场景下，要先讲“硬”的，再讲“软”的。顺序搞反了，效果差很多。 ‌误区三：低估合规成本，资金规划不合理。‌ 中医药产品出海，合规成本不低。以美国FDA注册为例，需要投入大量资金，且周期长。加拿大天然药品注册相对便宜，但也要准备充分的材料。在财务预测里，要把合规成本算清楚，留足资金缓冲。很多项目就是栽在这个上面，钱花到一半发现不够了，进退两难。 ‌误区四：单打独斗，不借力生态资源。‌ 2026年，中医药出海已经不是“单兵作战”的时代了。横琴的“澳门品牌+横琴生产”模式、泸州的中医药“出海工程”、西南地区某医科大学附属中医医院的海外中医药服务平台，都是可以借力的生态资源。 这家中医医院在葡萄牙、捷克、西班牙、阿联酋建了四大海外中医药服务平台，其在捷克的中医药中心成了捷克首家纳入官方健康服务登记的中医机构，针灸治疗纳入了当地公共保险。截至目前，已派驻医师5人次，累计服务海外患者近15000人次。 这些平台和渠道，可以作为中医药产品出海的“第一站”。在项目包装里，说明你打算如何利用这些生态资源，会让投资人觉得你的路径更务实、更可落地。说到底，融资是验证商业模式的开始 中医药出海融资，说到底，不是“讲个好故事拿钱”，而是“用资本验证商业模式”。 2026年，国家层面正在力推中药工业高质量发展，支持企业建设海外仓。“十五五”规划的前瞻部署中，中医药融入“一带一路”建设是重要议题。政策红利是有的，但能不能抓住，看的是企业的内功。 项目包装，就是把这个内功，用资本能听懂的语言展示出来。合规路径、临床证据、市场验证、退出通道，这四个模块，一个都不能少。 ‌参考资料：‌ 1、《中国AI制药提速，融资与IPO提速、与跨国药企深度绑定、政策强力支持》，2026年3月31日 2、《2025年获批临床的107个中药新药品种总体特征》，2026年3月31日 3、《2026年网络文明国际交流互鉴城市典型案例征集活动遴选结果发布 泸州中医药“出海工程”入选》，2026年5月20日 4、《中医药功能产品澳门出海开启“生态体系”建设——2026出海加速赛在横琴启动》，2026年6月29日 5、《中国医药出海现状与挑战》《出口药品包装设计在出海贸易中的重要性》，2025年3月31日 编辑：钧沛 审核：漫溪 监制：镜澄 （正文结束） 封面图片由AI生成 付费专栏（连载中）： 院内制剂转化新规手册：从医院谈判到上市备案的全流程与成本核算 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