Jiangsu Tianyan Pharmaceutical Technology Co., Ltd.

中国天眼 FAST 精准定位 30 亿年前快速射电暴，成果登顶《自然》 6 月 21 日，由中国天眼 FAST 团队主导完成的快速射电暴研究成果正式发表于国际顶级期刊《自然》。团队依托 FAST 超高灵敏度观测能力，成功捕获并精确定位一束源自 30 亿光年外的快速射电暴信号，是全球为数不多实现精准源定位的快速射电暴样本。该成果进一步破解了宇宙快速射电暴的起源与物理机制谜题，填补了极端天体物理观测领域的多项空白，标志我国在射电天文观测领域持续保持全球第一梯队领先地位。 国产光热海水淡化材料攻克世界性难题，实现百克级量产 6 月 21 日，中科院过程工程研究所联合深圳大学团队研发的新型光热海水淡化材料成果发表于《先进材料》。团队独创 “高分子锁扣” 核心技术，一举打通高效率、高稳定、可量产三大行业壁垒，光热转换效率与长期运行稳定性均刷新世界纪录。目前已在廊坊工程试验基地实现百克级规模化制备，配套搭建光伏 - 光热耦合系统，未来可广泛应用于沿海缺水区域、偏远海岛、干旱地区供水，为全球淡水资源短缺问题提供低成本中国解决方案。 药石科技发布 AI 药物发现引擎，重构创新药研发模式 6 月 21 日，药石科技推出自研端到端 AI 药物发现平台，以 “AI + 分子砌块” 模式将传统化学片段升级为可算力调用的 “药物芯片”，可快速完成难成药靶点的分子筛选与结构优化，将先导化合物研发周期从数月压缩至数周，大幅提升创新药研发效率、降低试错成本，推动生物医药研发进入智能化加速阶段。 三维光纤微镊技术实现重大突破，输出力达传统光镊十万倍 6 月 21 日，安徽大学联合中科大团队研发的三维光纤微镊技术发表于《自然》。研究团队在商用光纤端部构建高精度操控系统，输出力达到传统光镊十万倍以上，可实现微米级目标的低损伤、高精度三维操控，打破了传统光镊作用力弱、操控维度受限的技术瓶颈，在生命科学研究、微创医疗、微纳制造等领域具备重大应用价值。 半导体强关联电子研究取得原创突破，拓展量子计算新路径 6 月 21 日披露的基础科研进展显示，南京大学团队在极低温强磁场实验中证实，半导体强关联电子体系中电子可表现为多个独立部分子，突破了电子作为基本粒子的传统认知。该成果发表于《自然・物理》，拓展了人类对量子物质的认知边界，为拓扑量子计算、下一代半导体器件研发开辟了全新理论方向。 #热点 #申论热点 #时政热点 #时事热点

图源：成都医学城成都又多了一家上市公司！6月23日，华健未来（成都）科技股份有限公司（以下简称“华健未来”）正式在港股上市交易。发行价81.80港元/股，募资总额最高11.12亿港元。截止今日中午收盘，股价破发，报收43.72元，市值约32.18亿。基石阵容包括睿远基金、清池资本（LBC HK）、盘京基金、泰康人寿等六家，合计投资6500万美元真金白银。而华健未来至今零款产品获批上市。2024年营收180万，2025年营收1298.2万，两年净亏损合计3.37亿元。1298.2万的“收入”全部来自一项管线授权合作的阶段性确认，付款方是公司股东之一的君实生物。一间温江厂房里长出的“反常识”华健未来注册地位于成都市温江区永宁镇八一路北段18号，也就是成都医学城核心区。2017年2月落户，注册资本不到6000万元，公司英文名为HJ Scienc，HJ就是创始人姬建新名字的缩写。姬建新，50岁，香港理工大学哲学博士，美国范德堡大学分子药理学博士后，回国后入选中科院“百人计划”杰出人才，在成都地奥集团一路做到执行副总裁、药物研究所所长，地奥心血康胶囊当年闯关荷兰药审的历史性项目，姬建新就在里面做事。2017年他出来单干的时候，身边第一批核心成员同样是地奥班底：杨翔宇，COO，2013年就在地奥做药物开发研究员；郭娜，研发总监，中科院成都生物所药物化学博士，曾经的“地奥化学创新药物研究实验室负责人”。华健未来从骨子里就不像那种“拿了海外学位回来画PPT拿地建楼”的故事。它的气质更像老派制药厂，知道怎么把分子做成药、做成批、做成生意，但偏偏选了全行业最不看好的一条路来走。2017年，所有人都在All in大分子，他转身去做了小分子。2017年前后，中国创新药的聚光灯全钉在PD‑1抗体和ADC上，君实的特瑞普利单抗刚上市，恒瑞的卡瑞利珠满街跑，ADC赛道已经开始拥挤。人人谈“生物制剂的黄金时代”，小分子反而被视作“上一个时代的手艺”。姬建新选的恰恰是小分子1类创新药全自研，三条线铺开：科创四川制图外加一款临床阶段药物HJ197（FGFR4抑制剂，已授权君实系公司筠泽创曜在亚洲区域共同开发）和五款临床前1类候选药物。三款核心管线距离商业化最近的也要等到2028年。这是教科书级别的18A剧本：科学验证换时间，时间换资本窗口。为什么落脚温江？不是因为最时髦，是因为“能活”姬建新选址温江，不是因为2017年的永宁镇有什么网红咖啡馆，而是因为地奥的老供应链就在旁边，原料药渠道、中试设备、合规人员，搬过来就能接上气；川农/中科院成都分院的人才池，做小分子合成和筛选不需要斯坦福的PhD，需要的是能在实验室熬三年的人；温江政府在“三医融合”上动了真格，土地给得爽快、GMP中试空间愿意建、环评审批绿色通道不是挂在嘴上的口号。换句话说，温江给的不是“天使投资”，给的是让一家没钱烧的初创公司能用最低成本把分子推到临床的基础生存条件。这个条件，北上广的CBD给不了。股东名册翻透：国家队先进来了温江自己却没拿股份翻开华健未来那份23名股东的全流通备案名册，第一眼看到的不是一堆冷冰冰的百分比，而是一个非常有意思的画面：最早押注它的是国家级国资。成都市级国资沿着“引导基金→C轮直投”的路径跟进了。连厦门、重庆、合肥的外地国资都来了。但温江本级政府，一分钱股份都没拿。大股东当然是创始人。IPO前，姬建新通过直接持股20.71% + 成都闻韶（持股平台）33.29% + 苏州积石堂（员工激励平台）3.50%，合计控制57.50%的投票权，上市后稀释到46.87%，是铁打的控股股东。成都闻韶三个合伙人里，姬建新占71.79%，剩下两位一位是多年好友，一家A股上市公司的董事，一位是投行背景，持股平台套现过两轮合计约6910万元，属于一级市场正常的老股流转，不违规，但审计口径得讲清楚逻辑。这不是重点。重点是后面的钱是谁的：1.国投上海（7.50%），最早进来的“国家队”：国投（上海）科技成果转化投资基金，最终出资方是国家开发投资集团，LP里站着中国人寿、太保这类大险资——最正宗的国家级国资背景。它进来的时间是2017年A轮，估值才3.5个亿，砸了约4200万。那个时候华健未来连一张GMP证书都还没捂热，办公室可能还在装修。国投上海赌的不是“财务报表”，赌的是中科院百人计划的人+小分子全流程自建平台+温江的落地能力这个组合。按招股书披露的各轮成本倒推，A轮每股成本约8.24元人民币，发行价81.80港元折合人民币约75元/股——纸面浮盈大约5到7倍。当然，那是“纸面”。2.君联欣康（5.77%）——联想系的VC眼光：君联资本（联想控股旗下）系在B轮前后进来，持股5.77%，是第二大机构股东。这套钱的逻辑很简单：认可团队+看好小分子差异化+相信港交所18A的退出通道。3.成都系国资投了：这是最关键的一层。成渝团结湖基金（2.42%）的LP结构里，成都梧桐树创投（成都市属国资系）持股54.8%，所以它本质上是成都市级国资参与的地方产业基金进了温江的企业。成都沛坤菁蓉（1.64%）更典型——它的LP名单往下穿透，直接能看到：成华区国资经营投资公司（19.68%）＋成都市菁蓉创富/成都科创投集团系（19.29%）＋成都生产力促进中心（11.81%）＋成都科技服务集团（7.87%）。这是一条非常正宗的成都市→区两级国资出资链，只不过穿了一件“市场化子基金”的外衣。而且公开信息确认：成都科创投集团在2023年11月对华健未来做了C轮直接投资，成为C轮股东之一。成都科创投是成都市整合成创投、菁蓉创富、技转创投等平台组起来的百亿级市属国资科创投资集团——所以它不是随手撒网，是沿着“早期引导基金先铺→成熟期C轮直投加码”的路径走的。4.省级国资也有影子：科转基金（四川创新投资系，1.29%）属于国投创合（国家新兴产业引导基金）与四川本地联动的省级科技成果转化类基金——不是“省国资委直接持股”，而是引导基金嵌套模式，也是当前四川国资“投早投小”的主流打法。5.来的不光是四川的钱：厦门建发（1.19%）、重庆江津区（3.02%）、合肥包河（0.60%）也出现在名册上。一家温江的公司，来投的反而有厦门市属国资（建发）、重庆江津区国资（华信资产系）、合肥包河区国资委背景的基金。原因是一样的——地方国资的“科技成果转化基金”赛道全国都在抢标的，好标的未必在自己辖区，但钱可以跨区流动。6.温江区本级没有直接持股：在所有23名股东的全流通备案名单里，不存在温江国投、温江城投、温江区属引导基金的任何记录。但反面不是“温江没出力”，恰恰相反：温江的投入方式不是财务投资人拿股份，而是园区运营商+生态搭建者的方式：土地供给、成都医学城载体建设、环评绿色通道、研发补贴、人才配套、“三医融合”的品牌背书。政府把这边的成本垫低了，华健未来才能用更少的钱把分子推到临床。温江赚的不是“减持套现”，赚的是园区亩产、税收增量、就业乘数、上下游集聚，这笔账要五年、十年才看得清。翻译成大白话：温江养大了这个孩子，没拿股份。孩子去港交所认的是创始人团队的股权，温江赚的是产业生态的间接红利。账面上能赚多少？科创四川制图纸面浮盈是算得出来的，真金白银的退出要等锁定期过后二级市场给不给面子，更要等2028年管线证伪或兑现。这才是国资投后管理最硬的考题。温江的“三块拼图”百利天恒+科伦博泰+华健未来把视角拉开一点，你会发现华健未来的敲钟不只是“又一家Biotech上了18A”，它和温江之前走出的两家上市公司一起，构成了一个非常完整的叙事。1.百利天恒（科创板·688506）前身百利药业1996年就在温江成立，是根正苗红的温江原住民。它的全球首创EGFR×HER3双抗ADC Iza‑bren与百时美施贵宝达成84亿美元授权合作，把“温江造”三个字直接钉上了全球制药业的雷达屏幕。市值一度摸到千亿级，朱义成了四川首富级别的人物。百利天恒证明的是：温江能长出全国冠军。2.科伦博泰（港股·06990）2016年在温江成立，科伦药业控股孵化。核心产品佳泰莱®（sac‑TMT）是全球首个获批用于肺癌适应症的TROP2‑ADC之一，与默沙东最高118亿美元授权交易排进全球制药授权TOP榜。科伦博泰证明的是：温江能接全球BD，能把“卖给MNC”这件事做成常态化出口。3.华健未来（06132.HK·18A）代表温江生态的第三种范式：小分子1类原创 × 18A港股通道 × 温江低成本高能级研发环境。它不性感、不凶猛、不“千亿叙事”，但它做了一件更底层的事，证明了在温江这个土壤里，连最苦最慢、最不肯走License-in捷径的小分子原创，都能从实验室活到港交所。百利天恒靠的是从仿制到创新的超级进化能力，科伦博泰靠的是母体的制造底盘+ADC平台化能力，华健未来靠的是老派制药人的分子手艺×自建全流程平台×国资系愿意在早期扛风险。三块拼图拼在一起，温江从2008年提“医学+医疗+医药”三医融合理念起步，今天聚集650+家医药健康企业、年产业营收200亿+量级，整个园区的进化路径就一目了然：第一代给土地给厂房→第二代引龙头企业建集群→第三代孵化从0到1的源头创新。华健未来站的就是第三代的坐标点。国资如果要退18A这条路，合规红线在哪？华健未来走了港交所18A通道，从2026年5月9日证监会出具备案通知书（允许23名股东合计5999.96万股内资股转H股全流通），到5月底通过聆讯、6月招股、6月23日挂牌，从备案到敲钟45天，在18A历史上算极速档次。但上市成功≠退出成功。国资股东真要减持那一天，要过的不是市场关，是合规关：第一步，国有股东标识（SS/CS）。持股比例最大的国有股东牵头，向省级国资委（或国务院国资委，看层级）申报，按36号令（国资委·财政部·证监会令第36号）办理SS或CS标识。有限合伙嵌套的国资出资（沛坤菁蓉那种），36号令第78条明确不作国有股东认定，不标SS/CS，但其背后的国资LP仍要在国有产权登记系统留痕，退出时的资产损益走32号令的资产评估关。第二步，减持/转让审批。内部股东锁定期通常12个月，减持价格不得低于每股净资产评估值（防国资流失的硬红线），减持比例到了一定门槛要往上报批（总股本<5亿股且转让≤5%通常走省级国资委口径）。第三步，别忘了解禁期前后的市值管理预期。华健未来要到2028才有商业化可能，当前60亿港元市值买的是管线期权，如果解禁窗口前后二级市场价格回撤，账面就是国资减值，审计和巡视的追问不会因为你“当时是按招股书投的”就自动消失。投早投小是本事，退得好不退好是另一种本事。前者拼眼光，后者拼合规纪律。华健未来的敲钟，表面上是“又一家没收入的Biotech上了港股”，但你把它放回温江的地基上看，意味完全不一样。百利天恒把温江的名字送进了BMS的合同里。科伦博泰把温江的名字送进了默沙东的全球管线矩阵里。华健未来做的，是把温江从“能帮企业建厂”升级到“能帮科学家从分子养到港交所”，这件事没有百亿合同那么耀眼，但对一个园区的长期竞争力来说，可能更根本。温江没拿华健未来的股份。但温江用土地、审批、载体和中西医并存的产业生态，当了它看不见的隐名合伙人。这笔账的回报不在一次减持套现里，在园区下一个十年的水位里。上市的喧嚣很快会过去，一家创新药企真正的考验永远在敲钟之后。国投、君联、君实、泰康这些名字押的不是一款神药，而是一套把成熟靶点做精、做透、做成适合中国国情的工程化能力。中国创新药的下一波，未必全部属于找到最新靶点的那批企业，也会留一部分给那些把已经被验证的靶点，用工程化手段做成最适合患者长期用、最广谱医生敢开、大规模供应链扛得住的企业。本文数据来源：港交所披露文件（招股书/全球发售文件·2026‑0612‑00084_c.pdf）、中国证监会备案通知书（国合函〔2026〕939号）、天眼查企业档案及公开招股材料。涉及财务数据与持股比例以招股书最终版为准。科创四川 李佩佩综合整理本期值班责编 刘陈忍无可忍！财政部出手了！政府部门、事业单位、国企

《港湾商业观察》张然淇5月29日，华健未来（成都）科技股份有限公司（以下简称，华健未来；06132.HK）通过港交所聆讯，距离登陆资本市场更近一步，中信证券担任独家保荐人。公司于2026年6月12日至6月17日启动招股，公司拟全球发售1360万股H股，另有超额配股权15%，每股发售价81.80港元，预期H股将于2026年6月23日开始于联交所买卖。这家专注小分子1类创新药的企业，至今没有一款商业化产品、没有自主销售收入、没有稳定造血能力，此番冲击港股IPO，能否得到资本市场的认可，打上了大大的问号。两年净亏3.37亿，无商业化产品招股书及天眼查显示，华健未来成立于2017年，专注于小分子化学药的研发与生产，致力于解决肿瘤、自身免疫系统疾病及代谢系统疾病的未满足临床需求。公司构建了涵盖药物设计、体内外活性评价、药物代谢、合成制备、质量研究及制剂开发的全链条研发平台，产品管线聚焦新一代肿瘤微环境疗法和复杂代谢性疾病治疗领域。从经营数据来看，2024年至2025年（以下简称，报告期内）华健未来尚未摆脱“烧钱换成长”的困境，持续亏损成为常态。报告期内，公司分别实现营业收入180万元和1298.20万元，同比增速621.2%；同年录得亏损分别为2.02亿元和1.35亿元，两年合计亏损3.37亿元，同比增速-33.2%。截至2025年12月末，公司累计未弥补亏损已高达5.67亿元。除此之外，金融工具公允价值变动也对公司业绩造成明显扰动。2024年，公司录得其他亏损净额1.19亿元，主要系发行优先股产生1.25亿元公允价值变动亏损，该部分亏损被公允价值计量金融资产带来的570万元收益小幅抵消。2025年，公司实现其他收益净额650万元，收益来源同样为金融资产估值上行。为优化资金配置，公司将部分到期定期存款置换为结构性银行存款、理财产品等流动性更强的金融产品，进而增厚投资收益。对于长期亏损的现状，华健未来坦言，生物制药研发具有高度不确定性：由于前期投入大，并存在候选药物可能无法证明疗效及安全性以取得监管或上市批准或变得具有商业可行性的重大风险。迄今，公司并无自商业产品销售产生任何收益，研发及运营开支高企，最终导致报告期内大额亏损。截至最后实际可行日期，公司拥有多款自主研发的1类创新药。其中HJ197为临床阶段候选药物，另有HJ356、HJ093、HJ199、HJ198和HJ086五款药物处于临床前阶段。公司三大核心产品HJ787（TYK2抑制剂）、HJ178（GLP-1/GIP双激动剂）和HJ891（KRAS G12C抑制剂）均处于临床试验阶段，距离商业化落地仍有数年时间，短期内无法创造销售收入。值得一提的是，当前全球尚无FGFR4抑制剂获批上市，公司计划在2026年7月启动HJ197针对晚期肝细胞癌的Ⅲ期临床试验，进一步验证药物的安全性与耐受性。营收靠合作授权，存在关联交易目前华健未来没有在售药品，全部收入均来源于对外管线许可及合作协议，收入结构单一问题十分突出。招股书披露，公司合作方主要为君实生物与筠泽创曜。2021年1月，华健未来收到君实生物支付的3000万元合作预付款；2025年7月，又分两笔收取筠泽创曜合计2000万元里程碑款项。特殊之处在于，君实生物不只是核心合作方，更是公司股东，直接持股公司2.10%股份，形成业务合作叠加股权绑定的双重关联关系。这种模式下，公司营收完全依赖合作进度与里程碑兑现，一旦合作延期、终止或后续无新订单，收入可能直接归零。著名经济学家宋清辉分析称，这种与君实生物及筠泽创曜形成的授权合作+股权绑定模式，短期优势在于能快速获得现金流支持与研发资源协同。对华健未来而言，这种模式降低了早期研发资金压力，并通过成熟药企如君实生物的开发与临床能力，提高管线推进效率。同时，股权绑定有助于稳定合作关系，减少项目中途终止概率。但其核心风险在于业务路径被单一合作方锁定。公司收入结构高度集中于少数授权交易，一旦核心合作方战略调整、资金收缩或内部管线优先级变化，将直接影响公司现金流与研发节奏。此外，股权与业务双重绑定可能引发利益冲突，例如定价权受限、技术议价能力下降。在宋清辉看来，想要化解风险，公司需逐步降低单一合作方依赖度，拓展多元渠道与国际合作伙伴；同时建立自主临床推进能力，减少“只授权不转化”的路径依赖；在治理层面，应强化关联交易披露与独立董事机制，确保授权定价与合作条款市场化，以降低外界对利益输送或过度绑定的质疑。账面现金仅剩372万，理财3.72亿引关注本次IPO，华健未来计划募资约6.19亿港元，主要投向三大核心管线临床推进、早期靶点布局及补充流动资金。对于拟登陆18A的创新药企业而言，科创属性与研发质量是立身之本。但华健未来的研发与管线布局，存在诸多风险。公司研发投入体量庞大，投入产出效率却有待验证。报告期内，公司研发费用分别为7500万元、1.10亿元，占当期营收比例分别高达4167%、848%。高额投入全部用于三大核心管线，但临床进度普遍落后头部竞品，且均身处红海赛道。具体来看，HJ787作为国内为数不多的外用TYK2抑制剂，赛道内已有十余款同靶点产品进入Ⅱ、Ⅲ期临床；HJ178主攻糖尿病、肥胖领域，GLP-1/GIP双靶点赛道早已群雄逐鹿，国际巨头与国内药企纷纷加码，竞争趋于白热化；HJ891布局的KRAS G12C抑制剂领域同样内卷严重，头部产品已实现上市，公司后发优势不足。整体而言，华健未来管线高度集中，抗风险能力弱。公司几乎所有资源押注三大产品，一旦某一核心管线临床失败或数据不及预期，将对公司估值与整体经营造成致命影响。更严峻的是现金流危机。报告期内，公司经营活动现金流净额连续两年为负，报告期内分别净流出7804万元、8943万元，资金消耗规模持续扩大。截至2025年12月末，公司现金及现金等价物仅剩372万元，较2024年末的5381万元暴跌93.1%，资金链断裂风险高悬。与微薄的可用现金形成鲜明对比的是，公司资金配置偏向理财端。截至2025年12月末，公司按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产规模达3.72亿元，较2024年末的3.29亿元有所增长，该部分资产主要由理财产品、银行结构性存款构成。一边是日常运营资金捉襟见肘，一边是大额资金投向理财类产品，资金配置的合理性备受投资者质疑。宋清辉指出，华健未来在尚无商业化产品、持续亏损且现金流为负的情况下赴港上市，其最突出的资本市场风险在于高度不确定性估值与融资可持续性风险。创新药企业通常依赖临床进展与商业化预期定价，但该公司目前仅依靠对外授权收入，本质仍处于早期研发外包阶段，缺乏可验证的内生现金流模型。一旦未来合作授权节奏放缓或单一大额合作终止，营收将出现断崖式波动，估值锚点极不稳定。同时，港股市场对未盈利生物科技企业虽有包容机制，但投资者对“无产品、弱现金流、高关联交易”的组合通常定价极为谨慎，上市后面临流动性折价、再融资难度上升以及破发风险。此外，若临床进展不及预期，市场会迅速重估其价值，可能会导致股价剧烈波动甚至融资窗口关闭，形成“研发、融资、生存”循环压力。股权结构上，截至最后实际可行日期，姬建新直接持有公司20.71%股权；除直接持股外，姬建新通过成都闻韶企业管理中心（有限合伙）、苏州积石堂企业管理中心（有限合伙）合计控制公司36.79%的股份对应的表决权。因此，姬建新合计控制公司57.50%股份对应的表决权，为公司实际控制人。引起外界关注的是，此前公司在多轮融资中签署了股东特殊权利，并分别于2024年8月、2025年8月签署终止协议。其中2024年8月的协议已解除公司层面的回购担保责任，相关优先股也从金融负债重分类为权益工具，这也是2025年不再产生优先股公允价值亏损的原因。但上述终止并非永久失效，而是附严格恢复条件，若公司撤回上市申请、申请被驳回、聆讯后12个月内或递表后18个月内未完成上市，已终止的实控人对赌条款将自动追溯恢复。回购价格约定为原始投资本金+10%年化单利+应付股息，或经审计每股净资产对应价值。在现金流紧张背景下，对赌一旦恢复，公司将面临巨额兑付压力，持续经营能力将受严峻考验。（港湾财经出品） 发布于：广东