Shanghai Kechuang Medical Technology Development Co., Ltd.

导读 THECAPITAL 米哈游，投出好几个IPO 本文3517字，约5分钟 作者 | 王涛  编辑 | 吾人 来源 | 融中财经 米哈游三兄弟，这回一个没落下。 10月27日，《2026胡润百富榜》发布。39岁的蔡浩宇以1280亿的资产在富豪榜上排名第33位，一年来增长了470亿。“大伟哥”刘伟以705亿排在第七十六位，罗宇皓以665亿紧随其后。米哈游三兄弟齐上榜，而去年这份榜单的前100名中，米哈游还只有蔡浩宇一人。 同时，网易丁磊的财富缩水了450亿，以2750亿排在第八位。上海交通大学宿舍里走出的三个人加起来，距离这位游戏圈的老大哥只剩100亿左右的距离。 外界习惯把这笔账算在《原神》头上。可翻开米哈游的另一本账簿会发现，这家从不缺钱的游戏公司，早已在一级市场里做起了投资人。 一年多了近千亿，三兄弟齐进前百 2025年的胡润百富榜上，蔡浩宇身家为810亿人民币，排名第60位；刘伟和罗宇皓分别以445亿、425亿的身家，排在一百名之外。一年之后，三个人合计约1680亿的身价涨到了现在的约2650亿，多出来将近1000亿。其中，刘伟的排名一下子前进了50名，排在了第76的位置。 三人的身家差距与股权结构大体一致。根据天眼查的信息显示，蔡浩宇为实际控制人，最终受益股份约为41%，刘伟、罗宇皓分别约22.6%、21.4%。 更有趣的是时间点。今年3月份胡润发布了U40全球白手起家富豪榜，以1月15日为截止日期，此榜中蔡浩宇的财富是840亿，刘伟470亿，罗宇皓450亿。而本次百富榜的评选结束时间为9月1日，也就是说，米哈游三兄弟大部分的增长都发生在这短短的七个月当中。 但是最近这段时间，米哈游的游戏业务并没有那么顺利。 米哈游从不对外公布财报，外界只能通过第三方的数据来推测一下大致的情况。根据 Sensor Tower2025 年度出海榜单，米哈游在中国出海手游发行商收入排名下滑到第五位，排在腾讯、点点互动、网易和柠檬微趣之后。 按照七麦数据口径，《原神》、《崩坏：星穹铁道》去年在国区iOS端预估收入同比分别下降了37%、43%。二次元赛道越来越拥挤，腾讯、网易、鹰角、完美世界等公司都带来了新的作品参加比赛，争夺的是同一批玩家。米哈游也在寻找增量。7月4日，《绝区零》在Steam上架，把在营的主力产品搬上这个全球最大的PC游戏平台；太空题材的生活模拟新作《星布谷地》定档今年冬天；蔡浩宇自己担任制作人的《Varsapura》也放出了一段实机演示。 但真正让外界侧目的，还是AI。米哈游恰好在这时候把自己的AI故事讲大了。今年5月，刘伟在一场技术分享会上说，米哈游未来三年在大模型上的投入上限是1000亿元，表态“如果最终没有成功也认了”，这个数字大概比米哈游一年的营收还要高。 此后他每次露面几乎都绕不开AI，在上海交大的校招宣讲上，他说未来两三年要成为国产大模型团队里举足轻重的一员。在外界眼里，米哈游不再只是一家靠抽卡赚钱的二次元游戏公司，而是一家有现金、有场景、也有自研模型的AI玩家。从估值数字的变化看，市场显然愿意为后一种身份多付一些钱。 此外，今年1月MiniMax在港股上市，米哈游 IPO 后持股约 5.1%；3 月股价冲高至 1097 港元历史高点，这笔持仓账面市值一度接近 200 亿港元，算是锦上添花般的提升。 “瞎投”的米哈游，投出好几个IPO 2012年初，米哈游三兄弟在交大宿舍里创业，启动资金是上海科创中心的10万元无息贷款，钱很快就烧完了。那一年年底，斯凯网络的宋涛投了100万元，拿走15%的股份，帮这几个年轻人熬过了最难的时候。 那几年刘伟带着团队到处路演，站在台上给一屋子投资人解释什么是二次元、什么是技术宅，台下时不时传来笑声。VC集体错过了米哈游，这后来成了不少投资人从业生涯里绕不过去的遗憾。宋涛则成了少有的赢家，2024年胡润全球富豪榜上，他以240亿元身家和米哈游三位创始人一同上榜。100万元换来两百多亿，这大概是中国游戏圈回报最惊人的一笔天使投资。 此后米哈游再没融过一分钱。据说腾讯曾托人带话，条件随便开，只要能入股就行，米哈游始终没有松口。 被资本冷落过的公司，后来自己坐到了投资人的位置上。大约从2018年开始，《崩坏3》和随后的《原神》把现金流撑了起来，创投圈那几年流传过一个说法，上海有家游戏公司手握几十亿现金，满世界找理财。 据不完全统计，米哈游直接对外投资的公司接近30家，2020年和2021年出手最密，每年8笔。此外，它还做起了LP，2022年和2024年先后出资同歌创投和孚腾资本管理的基金，持有份额分别约11.4%和9.8%，借道投进了宁德时代，以及芯爱科技、景略半导体、金阵微电子、全芯智造这样一批半导体公司，还有生物医药领域的正序生物。直投之外再做LP，这在游戏公司里并不多见。 刘伟对此的说法一向轻描淡写。“我不做投资，做投资纯属情怀。”在交大的分享会上，他把早年那些出手概括成随手投的，投完也没怎么管。 名单上确实有不少让人看不懂的项目。2021年3月，米哈游和瑞金医院共建脑病中心联合实验室，同年年底又和蔡浩宇的硕士导师、交大教授吕宝粮一起成立了脑机接口公司零唯一思；核聚变公司能量奇点，按刘伟的说法，对方拿两份PPT就从他这里换走了两个小目标；还有清华学霸姚颂创办的民营火箭公司东方空间…… 真正让米哈游在一级市场站稳脚跟的，是MiniMax。 2021年底闫俊杰离开商汤创业，米哈游和高瓴、IDG资本、云启资本一起进了天使轮，四家机构合计注资3100万美元，投前估值1.7亿美元。此后米哈游多轮加码，刘伟出任非执行董事，米哈游还成了MiniMax的客户，把模型用在《崩坏：星穹铁道》的NPC对话和剧情生成里。 MiniMax的招股书单独列出两家“领航资深独立投资者”，一家是IDG资本，另一家就是米哈游。今年1月9日MiniMax在港交所敲钟，3月股价冲到1330港元，按天使轮成本算，米哈游的账面回报一度超过百倍。几乎同一时间，Soul和Suplay先后向港交所递表，米哈游分别是两家的第二大和第一大机构股东。前后一个多月里，两家被投公司先后递表。 回头看，米哈游拿到这张天使轮门票，靠的并不是出价。交大校友圈的信任、能落地的游戏场景、能直接下的订单，恰恰是财务型VC最难给出的东西。 撒网之后，开始收网 2021年之前，米哈游的钱基本上没有离开过自己的家门口。 手办厂商湃思文化曾为《崩坏3》、《明日方舟》等游戏制作过官方手办，米哈游持股约为17%，为第二大股东；云游戏服务商蔚领时代推出《云·原神》，米哈游持股约为6.3%；游戏媒体机核、潮玩卡牌公司Suplay、解谜游戏公司奥秘之家也在其中，其中奥秘之家获得了米哈游两次的投资，并且成为了它的第一大股东。 2019年心动公司赴港上市的时候，米哈游和字节跳动、莉莉丝、叠纸一起成为了基石投资者。这批投资基本上都可以跟《原神》、《崩坏》等游戏直接对接，有业内人士这样评价道，“米哈游是在给自己的‘二次元帝国’修建护城河。” 2021年《原神》在全球范围内爆红，现金流一下子溢出，米哈游的投资才真正跑出了游戏圈，奔向脑机、核聚变、火箭和大模型。这一段说是“情怀”，其实更像投人。 其中，零唯一思的吕宝粮是蔡浩宇的导师，能量奇点的联合创始人李柱永是交大电气工程系的副研究员，闫俊杰和刘伟同在上海漕河泾，据说早就相识。项目的描述听起来像是天马行空的想法，但是它后面所连接的是一个非常具体的关系网。 收获期来临了，但是米哈游出手的速度却发生了变化。 2023年蔡浩宇卸任董事长后，米哈游的对外投资明显放缓，2024年和2025年都只有一笔。到了今年，它又活跃起来，只是方向收窄了不少。 4月，前《率土之滨》制作人李凯明创办的广州微霄科技拿到米哈游、IDG资本和三七互娱的投资，投后估值超过1亿美元，团队打算做单机策略游戏；差不多同时，前《世界之外》制作人璇子创办的执明网络也出现了米哈游的身影，做的是一款2D女性向、故事驱动的游戏。 10月的动作更密。19日，存算一体芯片公司铭芯启睿宣布完成超4亿元A轮融资，博原资本、米哈游、兆易创新都在投资方之列，公司的发起人是刘明院士。没过几天，另一家存算一体公司九天睿芯也完成了新一轮融资。 这家公司2018年由工科女博士刘洪杰在深圳创办，今年一口气连融三轮，美团战投、小鹏汽车、长存产业基金、豪威集团先后进场，最新一轮里出现了米哈游战投。 就在投芯片的同一周，10月22日，米哈游退出了持股49%的零唯一思，结束了从2021年开始的股权合作。一进一出放在一起看，早年凭情怀撒出去的网正在慢慢收回来，钱往AI的方向集中。 这么串下来，米哈游的投资逻辑其实没怎么变，变的是重心。早年护着IP，后来押年轻人和前沿技术，如今一切往AI收拢。从目前的动作看，1000亿元的AI投入大头还是放在自研上，对外投资更多是去补齐芯片这类自己做不了的环节。 在一级市场尝到甜头的游戏公司，不止米哈游一家。三七互娱投了智谱等三家大模型公司，今年一季度投资收益同比暴增981%，主要来自智谱上市后的公允价值变动。 手里有现金，有现成的应用场景，又对AI有实打实的焦虑，游戏公司正在变成大模型和硬科技赛道里一股绕不开的产业资本。对不少早期项目来说，拿到一家游戏大厂的钱，往往也意味着拿到了第一个大客户。 # 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn END 融中2026年度中国股权投资榜单 正式启动~ 融中2026年度POWER50企业榜 正式启动~

集成电路产业 犀里光电：于2026年9月19日正式宣布完成亿元级Pre-A轮融资，本轮融资由孚腾资本领投，上海未来产业基金、基石资本、大湾区基金、FutureX天际资本、深产投及上市公司智微智能跟投。 本轮融资将主要用于薄膜铌酸锂光子芯片及片上系统集成技术的持续研发，推进核心产品迭代、晶圆级工艺协同及量产验证，加速公司与AI数据中心、光模块、通信设备和光电封测等产业链伙伴的合作，推动薄膜铌酸锂光子芯片在下一代高速光互联网络中的规模化应用。 燧原科技：于2026年9月11日正式在上交所科创板挂牌上市，证券代码688801.SH，发行价142.18元/股。燧原科技上市后，上海“AI芯片四小龙”全部登陆资本市场，标志着上海在国产算力芯片赛道的培育布局进入兑现期。 2018年，上海国投旗下上海科创集团在燧原科技成立之初即进行了种子轮投资。2024年12月底，上海国投旗下国投IC与腾讯科技联合领投燧原科技E轮（PreIPO）融资，起到了良好的引领和撬动效应（该轮融资总额超27亿元）。 人工智能产业 阶跃星辰：2026年9月20日发布旗舰基模Step 5 Preview，稀疏MoE架构（总参600B、激活27B），100万Token上下文窗口，面向AI编程、软件工程、专业知识工作及金融场景，Artificial Analysis跻身全球开源前三，单任务成本为Claude Opus 5的1/8；9月23日阶跃终端手机端侧生成式AI服务通过网信部门备案，为10月13日STEPX Neo智能体手机正式发布完成前置合规准备。 上海国投先导基金领投B+轮融资，带动后续超200亿总融资；旗下孚腾资本联合领投B轮融资。除投资外，上海国投助力企业打通金融、文旅、制造多元场景资源，推动快速商业化落地。 天鹜科技：2026年9月，公司智能体+黑灯实验室连获两单，9月初中标常德项目，并中标崖州湾国家实验室项目，AI+自动化实验室方案实现落地；公司蛋白原料业务出海，9月已收到首笔货款。 上海国投系基金管理人持续支持，多轮连续投资。国投未来、国投孚腾参与天鹜A+轮融资；国投先导、国投孚腾参与天鹜A++轮融资。投后持续跟踪公司经营与融资进展，参与后续轮融资股东会表决，并协助对接产业客户及投资人资源。 生物医药产业 聚树生物：是一家基于合成生物学技术聚焦精准营养与健康产业的创新科技企业，该企业在合成生物相关技术和产品方面具有较强的创新性和引领性。 8月19日，由聚树生物 VitaNova 团队负责整体运营的上海合成生物学创新中心高价值分子放大基地揭牌仪式举行，放大基地着力破解“从 1 到 10”工艺放大环节投入大、工程化门槛高的产业瓶颈，以产业化落地视角打通实验室小试、梯度中试到工业化量产的完整产业链路。 9月，上海国投先导生物医药母基金对其完成战略轮投资，当前正协调先导子基金持续加注。 正序生物：是扎根上海、覆盖全产业链的碱基编辑创新药企，以中国原创 tBE 技术驱动，体外细胞疗法与体内基因治疗双线均获积极临床数据；核心管线 CS-101 为全球首个进入临床的体外碱基编辑 FIC 药物，有望率先获批上市。 9月7日，正序生物与广西医科大学第一附属医院、上海科技大学、复旦大学附属儿科医院、复旦大学、上海临床研究中心合作的研究成果发表于Cell Stem Cell，证实 CS-101/CS-206 治疗全球不同遗传背景的 β- 血红蛋白病患者有效性与安全性高度一致，凸显广泛种族适用性。 2024 年，上海国资母基金领投正序生物 A+轮，孚腾资本持续提供政策与资本市场资源对接。 未来产业 鸿鹄聚变：于2026年9月完成天使轮融资，由上海未来产业基金、社保基金中关村自主创新专项基金、光合创投、交大母基金、孚腾资本、上海闵金投、奇绩创坛等知名投资机构共同参与。国投未来高度重视AI技术与聚变产业的融合，着力推动“聚变AI原生”能力建设，积极关注并推动AI for fusion优质稀缺企业在上海落地，赋能在沪聚变装置的智能化升级与产业化进程，助力上海构建具有全球影响力的未来能源创新生态。 强场科技：于2026年9月完成天使+轮融资，由经纬创投与凯辉基金领投，上海未来产业基金等老股东继续跟投。公司已与多家聚变企业及科研机构开展合作，签署合同额超 4000 万元，初步建立面向复杂高温超导磁体项目的工程交付能力。上海未来产业基金参与强场科技首轮和本轮融资。稿件：基金管理部

📅 2026-10-23 · 星期五 📰 每日科创新闻 科新专注上海科技政策 · 项目申报专业服务 16 年 ☀ 天气：大雨，19~22°C，东北风 3 到 4 级，空气质量优（上海 · 2026-10-23） ☀ 紫外线指数：4（中等），降雨云量较多，建议携带雨具 🌙 农历：丙午年 九月十四｜霜降前第 1 天，秋分已过 🌅 日出日落：日出 06:01｜日落 17:15 ⏱ 昼长：11 小时 14 分 📅 今天是周五，本周第 5 个工作日，距周末还有 1 天。 全国·人工智能 · NO.011. 💡科大讯飞发布端云一体星火 X2.6：首次基于全国产算力实现代码与智能体能力突破 在 2026 全球 1024 开发者节主论坛上，科大讯飞发布端云一体讯飞星火 X2.6，首次基于全国产算力实现代码和智能体能力突破，在国际公开测试集 Benchmarks 中多项技术指标对标业界一流水平。针对国产芯片显存与带宽限制，X2.6 通过长程任务动态并行训练技术，使超长上下文训练效率提升约 4 倍；结合首个基于全国产设备的四层 KVCache 技术与分布式推理技术，效率提升 4.5 倍。国产大模型的瓶颈正从"能不能跑"转向"跑得够不够快"，效率账比成本账更关键。 来源：腾讯网 · 2026-10-22 上海·科技金融 · NO.022. DeepSeek 完成约 1000 亿元融资，创中国 AI 行业纪录 据知情人士消息，DeepSeek 在最新一轮融资中筹集约 1000 亿元，刷新中国 AI 行业融资纪录，宁德时代和腾讯位列本轮规模最大投资者之中。接洽期间其至少两次上调融资目标，从最初 500 亿元到 800 亿元，最终约 1000 亿元。宁德时代此次拟增资约 100 亿元，是其首轮约 50 亿元的两倍。资金将用于建设 AI 数据中心、开发更多开源模型。上市路径也已清晰：已敲定中信证券保荐，计划 2026 年底递交招股书、2027 年挂牌科创板。年化营收运行率已突破 10 亿美元。 来源：界面新闻 · 2026-10-22 上海·区域动态 · NO.033. 💡上海"心聚策源"一期创投基金成立：4.5 亿元专攻高校院所成果转化 上海"心聚策源"一期创业投资基金成立，总规模 4.5 亿元。该基金由上海科创集团、新疆中新建胡杨基金、上海国投孚腾资本、上海静安产业引导基金共同出资设立。这是上海国投公司首只专注赋能高校和科研院所科技成果转化的策源基金。投资对象为高校成果转化项目与早期孵化的硬科技项目，涵盖高端制造、新材料、集成电路、生物医药、人工智能、量子科技等领域，首期已签约 11 家企业，后续都将在上海建立总部或设立子公司。基金创新构建了"投资+孵化"的深度合作模式，深化沪疆两地战略合作。 来源：上海证券报 · 2026-10-22 上海·科技金融4. 上海金融监管局印发数字金融若干措施：优化科技型企业授信审批 上海金融监管局印发《推动上海银行业保险业数字金融高质量发展的若干措施》，提出加大科技型企业金融支持力度。措施提出，在符合相关政策及风险偏好的前提下，优化科技型企业授信审批服务，探索建立科技型企业智能审批授信模型，简化审批流程、压缩审批时限；积极应用资质认定、研发投入、知识产权、承担重大科技项目等信息，提升信用画像精准度。措施还提出绘制重点产业链图谱，鼓励研究开发面向中小型科技型企业的综合性科技保险产品。 来源：新浪财经 · 2026-10-22 上海·科技金融5. 元示科技完成近亿元两轮融资，上海未来产业基金联合领投 AI 虚拟细胞 元示（上海）科技有限公司连续完成近亿元人民币天使轮及天使+轮融资。天使轮由创新工场、上海未来产业基金与燕缘创投联合领投；天使+轮由 Monolith 砺思资本领投，道彤投资跟投。元示科技成立于 2026 年 4 月，总部位于上海市浦东新区，聚焦 AI 虚拟细胞（AIVC），构建垂直生命科学基础底座。创始人吴佳奇系北京大学前沿交叉学科研究院博士。公司以"生物学原始数据引擎+通用细胞模型"为核心，已初步跑通超高通量细胞扰动数据产线，算法模型具备跨环境零样本泛化能力。 来源：网易 · 2026-10-22 上海·生物医药6. 浦东临床转化生态提速：1.8 亿元种子基金已推动 8 项临床成果落地 上海临床创新转化研究院构建的"医院专利许可+现金入股"公司化运营模式已推动 8 项临床成果落地，并设立首期规模 1.8 亿元的临床转化种子基金，重点布局创新药、核药、细胞治疗等前沿赛道。在近期举办的第二届上海临床试验论坛（SFCT）上，基金投资的 3 个项目完成签约，来自上海市第十人民医院、复旦大学附属肿瘤医院等的 10 个项目获得临床转化捐赠基金立项支持。目前已有 7 个一类新药在欧美等主流市场上市，浦东创新药对外授权交易总额超过 160 亿美元。 来源：上观新闻 · 2026-10-22 全国·AI 算力7. 寒武纪 39.85 亿元定增落地：创国内 AI 芯片单次融资规模新高 寒武纪完成 39.85 亿元定向增发，以每股 1195.02 元的价格向 13 家机构发行 333.49 万股，此次定增创下国内 AI 芯片领域单次融资规模新高。从资金投向看，公司将 20.54 亿元用于大模型芯片平台研发，14.52 亿元投入软件平台建设，显示正全力押注大模型生态。业绩方面，今年前三季度实现净利润 16.05 亿元，同比扭亏为盈，为其历史同期首次盈利。同日寒武纪股价一度涨超 7%，总市值重返 6000 亿元。同期海光信息前三季度归母净利润 19.61 亿元，同比增长 28.56%。 来源：东方财富网 · 2026-10-22 全国·AI 算力8. 工信部就《算力标准体系建设指南（2025 版）》征求意见：2027 年制修订 50 项以上标准 工信部公开征求对《算力标准体系建设指南（2025 版）》的意见，提出到 2027 年围绕基础通用、算力设施、算力设备、算网融合、算力互联、算力平台、算力应用、算力安全、绿色低碳等方面制修订 50 项以上标准。文件还提出，到 2027 年开展标准宣贯和实施推广的企业超过 500 家，形成一批标准应用案例；有效支撑全国一体化算力网建设。算力基础设施正从各家自建走向标准统一，跨厂商算力调度、绿色低碳评价等环节将有据可依。 来源：证券时报网 · 2026-10-22 科创动态9. 商务部优化无人机出口管制：续航门槛放宽、关键件新增列管 商务部官宣优化无人机出口管制，新规将于 11 月 18 日正式落地，整体呈现"有放有收"。放行的方面，续航门槛由 1 小时上调至 3 小时，喷洒载荷从 20 升放宽至 80 升，大量民用、农林工业无人机出口审批得到简化。收紧的方面，新增列管无刷电机、电调、碳纤维桨叶等关键件，以及集群控制、感知避让、自主导航等方向；整机仍按性能阈值清单化管控，消费级与娱乐竞赛模型飞机不受影响。有机构点评认为，这是三年来最宽松的一次松绑，方向上做多不做空，但企业仍需客观评估自身的真实海外敞口。 来源：同花顺 · 2026-10-22 申报提醒·公示10. 💡科新咨询官网集中公示：金山生物医药 15 家、金山企业技术中心复评 109 家、奉贤新型研发机构 21 家 科新咨询官网近日集中公示多项结果：金山区 2026 年度生物医药创新发展专项资金项目拟立项 15 家；金山区 2026 年度企业技术中心复评通过 109 家；奉贤区 2026 年度新型研发机构专项拟立项和绩效评价拟支持 6 家／15 家。官网同步公示了青浦区空间信息产业扶持项目 12 家、普陀区加快发展网络安全产业专项 18 个等项目。企业技术中心评价与生物医药专项资金窗口期通常集中在下半年，建议提前准备知识产权、研发投入等佐证材料。*出品：科新咨询* 来源：科新咨询官网 · 2026-10-22    更多信息请见 科新咨询官网 →    十六年项目申报专业服务 · 不成功不收费