Suzhou & Science & Technology Development Co., Ltd.

12月第二周（12月8至12日），沪深两市共5只新股、3只可转债发行申购，没有REITs基金发行申购，北交所也是连续第3周没有新股申购，也没有新股上市交易；沪深共1只新股和2只可转债上市交易，简单回看一下。 发行申购的5只新股、3只可转债，简要情况见下表： 上市1家新股，12月10日科创板新股百奥赛图上市交易，该公司主要提供抗体药物研发和临床前研究服务，运营五个分部。基因编辑服务分部提供基于动物和细胞的定制化基因编辑服务。临床前药理药效评估分部提供用于药物疗效和毒性评估的临床前药理学服务。模式动物销售分部培育和销售外用和内用模式动物，亦向客户授出若干模式动物的许可。抗体开发分部识别有潜力成为候选药物的抗体，并就潜在治疗性抗体分子对外授权或与合作伙伴合作。创新药开发分部研发创新药，专注肿瘤学和自身免疫性疾病治疗。本次上市股份为3588.7万股，其中网上发行部分1146.1万股，占本次上市流通股份30%左右，发行价26.68元。根据行业、题材、可比公司等情况，上市前预估开盘价有希望达到60元左右或更高，实际开盘价58元，仅开盘瞬间小幅下探了近3元后即拉起，最高冲至69.8元后回落在当日成交均价上方来回震荡，收于65.8元。上市第二日和第三日均大幅低开，其中第二日低开后高走，第三日低开后低走，截至12月12日收盘，股价最终收于首日开盘价上一点点。 上市的2只可转债，茂莱转债和瑞可转债，首日均以130元涨停开盘，停牌至14：57复牌后均直接冲到当天最高限价157.3元收盘，茂莱转债第二个交易日仍高开，瑞可转债12月13日大概率也会高开，注意风险。 新的一周即将开启，现将三大交易所新股、新可转债及REITs发行、上市有关信息提示如下： 一、新股发行申购 从目前信息看，沪深京三市目前可以看到的已有5只新股发行申购，其中沪深4家，而北交所在连续休息了3周后，终于迎来了一家新的申购。 沪深4只新股简要情况及中签率预估如下： 其中12月19日3只新股回拨后网上发行数量为暂估数，待正式发行公告出来有可能会有微小调整。 北交所新股江天科技于12月16日申购，由于发行数量比此前注册时有大幅缩减，获配门槛被大幅抬高，630万元以下者基本被淘汰，630万元至650万元间也有较大不确定性。详见周五晚发布的文章。 二、新股上市信息 12月5日发行申购的科创板新股昂瑞微已公告将于12月16日上市交易，而与它同一天发行申购的热门股沐曦股份估计12月17日上市交易，12月8日发行申购的优迅股份和纳百川则大概率在12月18日至19日上市交易了。 三、新债与REITs 已发行未上市的可转债只有普联转债、澳泓转债等几个了，都是刚完成发行，年内完成上市交易的概率不大了。 华夏安博仓储REIT发售后的工作截至12月2日都已完成了，随时可以公告上市交易时间，但到现在还没有发布上市交易公告，难道是？ 在华夏安博仓储REIT迟迟不上市交易的情况下，华夏基金公司管理的又一只REITs来了，华夏中核清洁能源封闭式基础设施证券投资基金（508050）3亿份（其中向公众发行2700万份）12月17日询价，询价区间为3.356元/份—5.033元/份，将于12月22日（周一）起发售。 REITs看点：一是华夏安博REIT到底能拖到哪天上市交易？二是中核能源REIT询价结果，能给二级市场留多少空间？三是中核能源REIT将与北交所新股冲突吗？ 四、北交所新股信息更新 北交所近期新股上会的节奏很快，在连续几周都是一周3家上会审议后，接下来一周终于减少为一周2家上会。刚结束的一周，提交注册的公司新增5家，获得注册批复的公司只新增了一家，目前获得注册的未确定发行的依然只有3家。北交所近期新股信息更新的主要有： 12月8日至11日，美德乐、海圣医疗、通宝光电、爱得科技和海菲曼提交注册； 12月9日，蘅东光终于更新了招股说明书注册稿等发行文件； 12月11日至12日，悦龙科技、原力数字和美亚科技均上会审议通过，其中原力数字有问题需要反馈。 12月12日，爱舍伦获得注册批复。 12月18日和19日，创达新材、赛英电子将分别上会审议。 获得注册和提交注册公司信息如下： 过会和即将上会公司信息如下： 雅图高新9月12日过会，但至今还没有完成上市委会议提出问题的反馈，看来“作业”比较难？或者要成新钉子户？ 以上表格中标黄的发行价对应的发行估值偏离北交所目前的发行估值，大概率要调整。预估的申购资金总额是按发行市盈率不超过14.99倍测算发行价后对应的申购资金量。

谈及2024年的IPO市场，生物医药行业历经了不少波折与挑战，尤其是在境内的沪深北三大交易所，其IPO之路似乎变得尤为艰难，迫使众多企业无奈转向港股市场寻求上市机会。特别是在下半年，众多企业纷纷递交上市申请，港股市场显得格外繁忙。不过，本文暂不深入探讨港股情况，而是聚焦于沪深北三大交易所当前的IPO排队现状。 截至2025年2月8日，A股各交易所IPO在审的医药企业数量仅有17家，在审医药IPO企业数量呈现下降趋势，审核额度明显不足。从拟上市板块看，上交所最多，科创板目前有7家在审企业，主板则有2家；北交所有6家；深交所创业板有2家。 PS：关注【药时空】公众号，在后台回复关键词“IPO排队招股书”，即可获取这17家医药企业的招股说明书。 从审核状态看，有11家企业处于已问询状态，上市委会议通过、提交注册及中止的企业各2家。其中，迈百瑞因IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交，IPO出现中止；天广实因财务报告到期补充审计事项申请中止审核。 图表1：A股IPO排队医药企业各板审核状态（截至2025年2月8日） 从注册地的地域分布上来看，这17家企业中，北京的数量最多，有4家企业；其次是江苏，有3家企业；随后是广东、山东及上海，均有2家企业；而安徽、黑龙江、湖北和天津则均是1家企业。 图表2：A股IPO排队医药企业地域分布（截至2025年2月8日） 以下为各板块最新IPO排队医药企业名单以及企业简介： 图3-5：各板块最新IPO排队医药企业名单（截至2025年2月8日） 北京天星医疗股份有限公司是一家运动医学创新医疗器械企业，主要从事运动医学植入物、有源设备及耗材，以及手术工具的研发、生产与销售，为患者和医生提供运动医学整体临床解决方案。公司秉持“健康运动护航者”的使命和“视为己用”的理念方针，已建立运动医学植入物、有源设备及耗材，以及手术工具三大产品板块，并围绕运动医学智慧医疗、再生运动医学等新兴领域进行了系统性研发和布局。 百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司成立于2009年，是一家临床前CRO以及生物医药企业。公司基于自主开发的基因编辑技术提供各类创新模式动物以及临床前阶段的医药研发服务，并利用其自主开发的RenMice全人抗体/TCR小鼠平台（包括RenMab、RenLite、RenNano、RenTCR以及RenTCR-mimic多个系列）针对人体内千余个潜在药物靶点进行规模化药物发现与开发，并将有潜力的抗体分子进行对外转让、授权或合作开发。经过十余年的积淀，公司逐步发展为以基因编辑模式动物制备、创新模式动物繁殖与供应、临床前药理药效评价、抗体药物发现以及药物临床开发五个技术平台为一体的企业，秉承“专注技术创新，持续新药产出，守护人类健康”的使命，旨在为新药研发领域提供高品质的产品与服务。 深圳北芯生命科技股份有限公司是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的国家高新技术企业，致力于开发为心血管疾病诊疗带来变革的精准解决方案。公司核心产品血管内超声(IVUS)诊断系统为中国首个获国家药监局批准的自主创新60MHZ高清高速国产IVUS产品，核心产品血流储备分数(FFR)测量系统为金标准FFR领域内中国首个获国家药监局批准的国产产品。 武汉禾元生物科技股份有限公司成立于2006年，是一家创新驱动的生物医药企业。公司专注于植物分子医药领域，致力于利用自主研发的水稻胚乳细胞生物反应器技术平台，开发重组蛋白药物等产品，以实现对传统组织提取药物的替代。公司核心产品HY1001植物源重组人血清白蛋白注射液已完成国内III期临床研究，其新药上市申请已获受理并进入优先审评审批程序，预计2025年获批上市，另有多个产品处于不同研发阶段。 哈尔滨思哲睿智能医疗设备股份有限公司是一家专注于手术机器人研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为医生打造智能手术工具，为患者提供综合诊疗方案，让各类外科手术更精准、更便捷。 上海恒润达生生物科技股份有限公司成立于2015年，2021年整体变更为股份有限公司。公司专注于突破性免疫细胞治疗产品研发与生产，主要聚焦恶性血液病和实体肿瘤等治疗领域，致力于打造“中国领先、世界一流”的免疫细胞治疗企业。公司已建立完整的自主创新核心技术平台，涵盖抗体筛选和验证平台、CAR结构设计平台、病毒载体规模化生产平台、细胞治疗产品规模化生产平台及质量检验放行平台等，具备从早期研发到商业化生产的持续研发和转化能力。同时，布局了全面且差异化的在研管线，包括多个CAR-T、CAR-NK等技术的在研项目。 广州必贝特医药股份有限公司由“国家重大人才工程”特聘专家钱长庚教授及其团队在2012年广州创立，是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业。必贝特聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域，依托自主研发构建的核心技术平台，持续开发临床急需的全球首创药物（First-in-Class）和针对未满足临床需求的创新药物。 山东威高血液净化制品股份有限公司是一家重点布局血液透析和腹膜透析两大赛道，辅以透析配套产品的销售是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一，公司的血液透析产品主要包括血液透析器、血液透析管路以及血液透析机等，腹膜透析产品主要包括腹膜透析液等。 安徽济人药业股份有限公司是一家从事现代中药研发、生产和销售的高新技术企业。公司建立了中成药、中药饮片及中药配方颗粒三大产品生产线。中成药方面，公司主要产品包括疏风解毒胶囊、蒲地蓝消炎片、通便灵胶囊、盆炎净片等；中药饮片方面，发行人在行业内拥有较高的知名度和影响力，报告期内销售的中药饮片品种超过700种；中药配方颗粒方面，公司累计实现了500余种中药配方颗粒研发及销售，是安徽省首批中药配方颗粒试点研究企业及首家获得中药配方颗粒GMP认证的企业。 烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司成立于2013年，是一家聚焦于生物药领域的CDMO企业，专注于为单抗、双抗、多抗、融合蛋白、抗体偶联药物、重组疫苗、重组蛋白等生物药提供专业化、定制化、一体化的CDMO服务，可覆盖从早期研发、细胞株开发、生产工艺开发、分析方法开发、质量研究、临床样品生产、国内外IND/BLA申报到大规模商业化生产的全链条环节。公司在生物药CDMO领域（尤其是抗体偶联药物（ADC）方面）具有较强的竞争优势，是目前全球少数具备提供抗体偶联药物全链条CDMO服务的公司之一。 上海建发致新医疗科技集团股份有限公司是全国性的高值医疗器械流通商，主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）等服务。在医疗器械产业链中，公司主要承担医疗器械的流通职能，是串联生产厂商、经销商、终端医疗机构的枢纽，在产业链中起到承上启下的重要作用。在直销业务中，公司可为全国31个省、直辖市、自治区超过2,200余家终端医疗机构提供上万种规格型号的直销服务。在分销业务中，公司已建立辐射全国范围的分销网络，以高值介入类产品为切入点，经营产品厂商主要有微创集团、美敦力、史赛克等众多国内外知名企业。 常州百瑞吉生物医药股份有限公司是一家主要从事生物医用材料等产品研发、生产和销售的高新技术企业。自设立以来，公司致力于通过自主创新打造技术领先的生物模拟组织修复和再生材料研发平台，为医生和患者提供安全、有效的生物医用材料产品。 北京天广实生物技术股份有限公司是一家专注于创新型抗体靶向药物研发及产业化的生物制药企业。公司核心产品MIL62是自主研发的一种创新型第三代CD20重组人源化单克隆抗体，所开发的多项适应症已经处于临床三期阶段；公司主要产品包括基于多特异性抗体技术平台研发的创新型CD20/CD3双特异性抗体MBS303/MSC303，针对多发性骨髓瘤的创新型GPRC5D/BCMA/CD3三特异性抗体MBS314。 北京海金格医药科技股份有限公司自2006年成立以来，一直致力于为制药企业、新药研究机构和医疗器械企业提供高质量、高效率的一站式临床CRO服务，公司的服务贯穿临床试验的全周期，包括临床试验运营服务（“CO服务”）、临床试验现场管理服务（“SMO服务”）、数据管理与统计分析服务、医学咨询服务、第三方稽查服务、注册服务、药物警戒服务（“PV服务”）和eCTD软件产品与服务等。 苏州爱得科技发展股份有限公司主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖骨科全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。 江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司长期专注于医疗健康事业，主要从事应用在专业的康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售，通过ODM/OEM等方式为国际知名医疗器械品牌厂商提供相关产品。公司在长期发展过程中立足专业的康复护理与医疗防护领域，紧紧围绕医疗工作者和患者的专业需求，以康复护理、手术感控产品为核心，不断向消毒清洁、家庭防护、急救防护等领域拓展，持续开发新产品，拓展产品线的深度和广度。 丹娜（天津）生物科技股份有限公司主要从事侵袭性真菌病血清学早期诊断及其它病原微生物体外诊断产品的研发、生产和销售。公司主要产品已经进入国内30多个省市自治区的650多家标杆医疗机构和独立第三方医学检测实验室，并在海外60多个国家的重点医院开展临床应用，为世界真菌检测医学的发展贡献了中国力量。据悉，自2023年以来，唯一一家在资本市场过会的IVD企业仅有丹娜生物1家，其他此前筹备上市的其他IVD企业，已基本全部终止或中止。 参考资料： [1]新年首发！最新医药企业IPO排队名单（截至2025年2月8日）.药企IPO观澜.2025年02月10日. [2]细数熬过2024年的IPO.华义文随笔.2025年01月03日. [3]深交所、上交所、北交所官网等. 识别微信二维码，可添加药时空小编 请注明：姓名+研究方向！

此前，动脉网曾关注到，国内资本市场在时隔近半年后，恢复了对企业IPO申请的受理。一时间，沉寂许久的医疗企业，又蜂拥向资本市场。仅6月27日至28日间，就有4家医疗企业的北交所IPO申请获得受理，2家企业向港交所递交上市申请。 反应何其迅速，显然他们早就摩拳擦掌。这些来自创新药、原料药、医疗器械、中医药等各个领域的企业，有的在资本市场上屡败屡战，有的只是首次尝试开启新的商业化周期，他们都冲在最前面，蓄力待发，想要抓住这个难得的IPO窗口期。 那么，IPO恢复受理引发的这波企业狂奔，究竟会吹响IPO新热潮的号角，还是很快重新沉寂，我们尝试从这些被压抑之后跑得最快的企业身上，找到解答。 老面孔们卷土重来 IPO重新开闸后，最先跑起来的，是资本市场上的老面孔。在医疗IPO爆发又放缓的几年里，他们辗转多个资本市场，却少了些运气。 2020年开始，在鼓励创新的大环境下，医疗健康企业进入了IPO大年，到资本市场敲钟，几乎写进了每位创业者的人生计划书。但资本市场一度显得遥不可及。 一方面，2022年下半年以来，从深交所创业板到上交所科创版，IPO收紧的消息不断传出，医疗企业的创新属性、经营能力被反复问询，越来越多企业即便走完上会流程，也最终没能注册。另一方面，企业本身也在经历阵痛，从市场需求、采购规则到支付方式，医疗创新企业所处的宏观经济环境也在经历巨变，经营压力陡然增加，收入的增长变得不可预期。 6月27日，爱得科技向北交所递交的IPO申请获受理，这是爱得科技二度闯关。2022年9月，爱得科技曾向创业板IPO，但半年后，在一轮问询未回复之前，爱得科技主动撤回了IPO申请。这期间，创业板也在经历上市标准的修正，更加强调板块定位、企业的成长性和科研实力，拟在创业板上市的一些企业在过后迟迟未能获得注册批文。 与此同时，爱得科技所处的经营环境也发生了变化，业绩表现乏力。根据招股书，爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。2021年和2022年，爱得科技的扣非净利润都超过8000万元，而在耗材集采的压力之下，爱得科技2023年的扣非净利润出现大幅下滑，仅为5000万元。到了2024年的前3个月，爱得科技的盈利能力持续缩水，扣非净利润同比下滑35.71%。 不过，在深耕骨科耗材创新多年，爱得科技已经成长为细分领域的头部企业。根据医械汇数据，2023年，爱得科技在国内脊柱类椎体成形系统医疗器械厂商中位列第三，在国内脊柱类内植入医疗器械厂商中位列第六。或许正是在垂直领域建立的竞争优势，让爱得科技有了再闯资本市场的信息。 另一家受到宏观环境影响的，是位于武汉的珈创生物。这家细胞检测企业的北交所上市申请，也在6月27日被受理。 公开信息显示，珈创生物曾辗转科创版、创业板，最终将目光投向北交所。2020年12月，珈创生物曾申报科创板，并在次年4月的评审会上被否决。1年后，珈创生物又向创业板提出上市申请，但也在半年后主动撤回。 珈创生物的主营业务是为生物制品企业、医疗机构、科研院所提供细胞检定、病毒清除工艺验证服务。作为国内较早进入生物制品细胞质量控制、评估和检测服务领域的第三方专业化服务机构，珈创生物积累了丰富的行业经验，并在新冠疫情期间，为多家疫苗、检测试剂企业提供技术支持，迎来了业绩的暴涨，也开启了资本市场之路。 但珈创生物的业绩增长没能持续。招股书显示，2021年至2023年间，珈创生物的扣非净利润一路下滑，从6300万元一路跌到4300万元。在2024年前3个月，珈创生物的扣非净利润又同比下滑42.47%。在越发强调企业成长性的创业板，如此经营表现，必然不具备战斗力。 无独有偶，IPO申请在同一天获北交所受理的赤诚生物，同样从创业板辗转而来，也正在经历业绩的滑坡之殇。 2015年，赤诚生物在新三板挂牌。到了2021年4月，赤诚生物以“根据自身的长期发展战略， 为了提高经营决策效率，降低公司运营成本”为由，终止了在新三板的挂牌。2021年7月，赤诚生物曾向证监局递交了创业板IPO辅导材料，但并未进入上市申报环节。有意思的是，在北交所开闸后的2023年11月，赤诚生物又再向股转公司递交了新三板挂牌申请，于是才有了此番递交北交所IPO申请的举措。 作为一家植物提取企业，赤诚生物的核心产品为单宁酸、没食子酸系列产品及衍生化合物，主要作为原辅料、添加剂等被应用于医药中间体、饲料、食品等行业。根据招股书，被用作饲料添加剂的单宁酸，曾一度是赤诚生物重要收入来源，2021年曾创收8200万元，占总营收比例达到22.89%。但到了2022年，该产品的收入直接缩水至2100万元，降幅达到290.48%。核心产品销售滑坡，自然让赤诚生物的上市之路承压。 从某种意义上讲，北交所更宽松的上市条件，给了这些正经历阵痛的医疗企业，更大的空间。 三战资本市场的药捷安康，是6家医疗企业中唯一冲刺过科创版的。2021年8月，在完成8轮一级市场融资，投后估值达到45.9亿元后，药捷安康曾正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，而后未预约聆讯、未启动发行，现已实质终止。此后的2022年10月，药捷安康与中信证券签署上市辅导协议，计划最快在2023年第一季度正式递交招股书，但最终没有下文。 成立于2014年的药捷安康，是一家典型的Biotech。药捷安康以临床需求为导向，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法主要管线均处于注册临床阶段。与港交所、科创版的IPO热潮失之交臂后，药捷安康的上市之心也更加急切。 根据招股书，药捷安康已建立六款临床阶段候选产品及一款临床前阶段候选产品的管线。其核心产品Tinengotinib(TT-00420)，是一款有潜力成为全球首创药物、处于注册阶段、自主研发的独特多靶点激酶（MTK）抑制剂。目前，药捷安康计划首先在国内进行Tinengotinib用于治疗胆管癌的商业化，并且正准备成立内部商业团队。 Biotech重回港交所，此举传递的积极信号，显然不光会激励药捷安康的投资者们。 新的故事线 此番密集奔赴资本市场的医疗企业中，科望生物和同仁堂医养是首次尝试的新面孔，在他们的背后，我们看到了创新医疗企业新的故事线。以往，人们偏爱从无到有的创新，用充满巧思的创造，去颠覆现有的医疗逻辑。而当下，结局更可控的创新尝试，正变得更具新引力。 其中，成立于2017年，科望医药也是一家处于临床阶段的生物医药公司，致力于全球范围内利用新一代疗法创新肿瘤治疗。区别在于，科望医药的研发管线，离商业化和现金流都更近，相比坚持把全新的技术从实验室带到临床场景，科望医药似乎更多致力于把临床急需的药品开发出来。在这个过程中，科望医药的核心团队表现出了强大的商业拓展能力。 根据招股书，科望医药的创新管线包括6个主要资产，其中4项处于临床阶段，2项处于临床前阶段。科望医药上一次走到聚光灯下，是2023年末完成的一笔BD交易。根据动脉橙数据库统计，在国内Biotech 2023年完成的全部BD交易中，这笔交易的总金额位列第四。 12月28日，科望医药宣布与安斯泰来就全新的BiME（双抗巨噬细胞衔接器）平台及候选药物ES019和另一分子项目达成合作开发及授权许可协议。双方将合作完成两个项目的开发，另外科望医药还可授予安斯泰来额外两款产品的合作开发权益。 根据双方合约，科望医药将从安斯泰来获得总额为3700万美元的首付款和行权费。此外，科望医药还将获得安斯泰来支付的额外的研发经费以推进项目开发。在安斯泰来行使所有权益之后，科望将有资格获得总额超过17亿美元的潜在开发、注册及商业化里程碑付款。科望还将获得许可产品全球净销售额的个位数至两位数百分比的特许权使用费。 除了将自研管线对外授权，科望医药还通过权益引进，打造了自身的核心管线。2018年，科望医药从纳斯达克上市企业授权引进ES102。ES102专用于治疗对ICI反应不佳的癌症患者，是科望医药目前的核心管线。 作为临床上先进的六价OX40激活剂抗体。在临床试验中，无论是作为单药还是与程序性细胞死亡蛋白1（PD-1）抗体联用，ES102都显示出良好的安全性和抗肿瘤活性，包括对PD-1检查点抑制剂耐药的非小细胞肺癌(NSCLC)及食管鳞状细胞癌(ESCC)患者。现阶段，科望医药已经在国内完成了两项针对晚期实体瘤患者的ES102 1期临床试验。 对于越发看重确定性的投资者而言，能够更好掌控、调节自身优质资产的Biotech，无疑具有特别的吸引力。 6月28日向港交所递交上市申请的同仁堂医养集团，是同仁堂集团旗下的全资二级集团，2019年正式挂牌，以制药为核心，是同仁堂“1+N”大健康产业业务版图的重要组成部分，专注于发展医疗养老板块。如果同仁堂医养顺利上市，沉浮百年的老品牌同仁堂，就拥有了同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药、同仁堂医药等4个上市主体。 除了家喻户晓的中医药品牌，同仁堂医养最显眼的底色，即是通过产业并购，来实现稳定的快速增长。2015年，同仁堂成立了产融结合平台与新领域培育平台——北京同仁堂投资发展有限责任公司，以布局医疗养老大健康领域，这便是同仁堂医养的前身。 通过旗下医疗投资公司发行的医疗产业基金，同仁堂医养盯上中医药并购扩张。2022年，同仁堂医养收购了当时全国最大的单体医馆义乌三溪堂，又通过同仁堂转让，将其第二中医医院及南三环中路药店的49%股权收入囊中。2024年2月，同仁堂医养斥资9100万元，完成了对老字号中医万承志堂子公司上海承志堂的股权收购。 根据招股书，如今的同仁堂医养已经成为国内最大的中医院集团。在2022年至2023年间，同仁堂医养毛利率持续提升，即主要来自于收购三溪堂这笔交易。一方面，三溪堂国药馆销售的若干医疗产品（如贵细药材）带来的较高毛利率，另一方面，三溪堂保健院的并入，带动了同仁堂医养的规模经济增长。 无论科望生物还是同仁堂医养，创新的外延都在从纯粹的技术、模式创新，向综合了资产管理、项目管理的更立体的创新拓展。而眼下，熟练的资产交易和管理带来的经营确定性，已经是越来越多投资者希望看到的新故事线。 北交所、港交所再成IPO热土 相比北交所和港交所的热闹，科创版和创业板仍稍显冷清。资本市场之间的分化格局正在形成，各自承担给不同类型创新企业提供资金支持的能力。 一方面，科创版、创业板的上市规则，在经历多次调整后，更趋严格。当然，对于大多数初创的医疗创新企业而言，创业板原本就是相对遥远的存在。只是注册管理的趋严，让一些相对成熟的医疗创新企业也难登创业板。 自2019年开板以来，科创板的一大亮点便是第五套标准允许未盈利企业上市。不过，2023年以来，行业内频频传出科创版第五套标准暂停受理的消息，此后几乎没有未盈利的生物科技企业通过第五套标准登陆科创版。 尽管监管端一直没有明确标准的调整，但对于申报科创版上市的企业，资本市场不断给出更细致、标准也更严格的相关规定。比如，在《关于修改〈科创属性评价指引（试行）〉的决定》中，将最近三年研发投入金额由原来的“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”，将原来的“应用于公司主营业务的发明专利5项以上”调整为“应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利7项以上”，将最近三年营业收入复合增长率由原来的“达到20%”调整为“达到25%”；将“形成核心技术和应用于主营业务的发明专利（含国防专利）合计50项以上”调整为“形成核心技术和应用于主营业务，并能够产业化的发明专利（含国防专利）合计50项以上”。 从这个意义上讲，科创版在要求企业具备更强科创属性的同时，也强调了产业化的可能性。对于一些初创的医疗创新企业而言，满足科创版的要求，难度已然相当大。 另一方面，北交所、港交所却不断调整标准，让更多医疗创新企业得以上到IPO的曙光。 2023年9月1日，北交所“深改19条”正式发布，明确对已经具备上市条件的优质中小企业，在符合北交所市场定位前提下，允许其首次公开发行并在北交所上市。在上市标准整体提高的背景下，北交所为大批创新型中小企业提供了一个新的上市选择，其具有包容度高、时间表紧凑可控、审核速度快的鲜明特点。 同时，2024年以来，赴港上市又重新成为创新创业圈的热门话题。有媒体据统计，截至5月末，已有84家企业向港交所递交上市申请，这些企业主要来自医疗、金融、人工智能、消费等行业，超九成为内地企业。 这背后的原因在于，监管端对香港资本市场的鼓励力度不断加大。此前，中国证监会发布了5项资本市场对港合作措施，即放宽沪深港通下股票交易型开放式指数基金（ETF）合资格产品范围、将基础设施证券投资基金（REITs）纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市，尝试激发香港资本市场的活力。 眼下，北交所、港交所正成为IPO热土。至于这个资本市场能否兑现创业者、投资人们的厚重期待，还需要时间来回答。 *封面图片来源：123rf 近 期 推 荐 声明：动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。 动脉网，未来医疗服务平台