The Southern Co.

2026年3月31日上午，深圳信立泰药业股份有限公司临床药理总监张瑞杰带领其团队到访南方医院药物临床试验中心（GCP中心）进行项目合作回顾与交流。团队主要成员包括资深临床项目经理林威、华南区区域经理江伟华及监查员郑建娣。本次交流会由林威经理主持，南方医院GCP中心许重远主任及其I期临床试验研究团队共同出席了会议。 会议中，信立泰团队系统介绍了公司的整体发展、企业规模与战略布局，并重点展示了其丰富的产品管线，包括已上市的核心产品与处于研发关键阶段的一系列创新药物。 自2019年起，南方医院与信立泰已在心内科、内分泌科等领域成功开展了多项临床试验项目。近两年，双方合作进一步聚焦于全新靶点的首次人体试验，并取得显著成效。 信立泰临床药理总监张瑞杰在交流中表示，南方医院研究团队展现出了顶尖的专业素养、高效的执行力和严谨的质量意识。其中，SAL0140项目因其卓越的方案设计、研究实施与把控力、质量与效率并举的出色表现，已成为公司内部I期临床试验的标杆。双方已形成深厚的合作默契与信任，期待未来拓展更广阔的合作空间。 南方医院GCP中心许重远主任对信立泰团队的到访表示热烈欢迎。他指出，深圳信立泰作为大湾区极具创新活力与研发实力的头部医药企业，其聚焦的领域与南方医院的优势高度契合。双方在创新药临床研究中携手取得的突破性成果，正是院企深度协同、共促研发的典范。南方医院I期团队在首次人体临床试验领域拥有丰富的经验与完善的体系，未来将继续致力于为像信立泰这样的优秀创新企业提供坚实可靠的早期研发支撑，共同加速创新药物上市进程，最终惠及广大患者。 卓越合作伙伴 在会议最后举行的简单而庄重的仪式上，信立泰公司张瑞杰总监与林威经理代表公司共同向许重远主任及其研究团队颁发了“卓越合作伙伴”奖牌及锦旗，以表彰南方医院研究团队在项目合作中作出的突出贡献。 此次授牌不仅是对过往成功合作的充分肯定，更是双方开启更深远战略合作的新篇章。双方一致表示，将继续携手共进，在创新药研发道路上加速前行，造福广大患者。 文字|李湛全 排版|郑庆偲 摄影|许可强 审核|许重远 【精彩回顾】 南方医院荣获阿斯利康全球研发中国中心“卓越贡献奖” 新春共话合作新篇，拜耳授予南方医院GCP中心“卓越合作伙伴”奖 最佳研究机构奖|南方医院增城院区感染内科/传染科专业携手I期研究团队获申办方表彰 研途暖光 | 短片回眸南方医院GCP中心每一个奋斗的2025 2025研途回响|南方医院GCP中心年度十件大事

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Kindstar Globalgene Technology, Inc. 康聖環球基因技術有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9960） (1)截至2025年12月31日止年度的年度業績公告； (2)制定2025-2027年度末期股息分紅指引； (3)委任董事；及 (4)建議採納第十二次經修訂及重列組織章程大綱及細則 本公告由本公司根據上市規則第13.09條及香港法例第571章證券及期貨條例第 XIVA部項下內幕消息條文（定義見上市規則）刊發。 (1) 截至2025年12月31日止年度的年度業績公告 董事會謹此宣佈本集團截至2025年12月31日止年度經審核的綜合業績以及截至 2024年12月31日止年度的比較數字。本集團的經審計綜合財務報表已由審核委員 會審閱。 於本公告中，「我們」指本公司及（如文義所指）本集團。本公告所載若干金額及百 分比數字已作約整。如任何表格的總數與所列數額的總和有任何不符之處，皆為 約整所致。 財務摘要 截至12月31日止年度 收入 我們的總收入由截至2024年12月31日止年度的人民幣927.6百萬元增加0.65%至人 民幣933.6百萬元，在第三方醫療檢測行業整體處於深度調整期的宏觀背景下，醫 保控費政策持續深化、檢驗結果互認加速推進，對傳統檢驗業務的量價兩端均帶 來階段性壓力。面對行業變局，本集團堅持「專科特檢+精準醫療」的戰略定力： 一方面，依托技術壁壘，血液等核心專科業務保持了穩健的基本盤；另一方面， 通過戰略性併購快速切入實體瘤早篩藍海市場，推動腫瘤板塊收入實現106.2%的 顯著增長；同時，我們積極拓展科研服務及合約研究組織(「CRO」)板塊，報告期 內該板塊收入同比增長33.4%。 毛利及毛利率 截至2025年12月31日止年度，我們錄得綜合毛利約人民幣410.9百萬元，同比下 降約6.53%。主要反映本集團於業務轉型期的戰略性投入及外部經營環境變化之 綜合影響。報告期內本集團積極推進業務結構優化，積極拓展其他板塊的業務。 新併購業務尚處於爬坡期，產能利用率有待進一步提升；同時，內部組織架構調 整亦於報告期內產生階段性成本。此外，受宏觀醫保控費政策影響，終端市場價 格承壓，折扣空間有所收窄。上述因素疊加，共同導致我們的毛利率由2024年同 期的47.4%下降3.4個百分點至44.0%。 淨虧損及淨利率 報告期內，本集團錄得淨虧損人民幣55.1百萬元，較去年同期淨虧損人民幣60.7 百萬元收窄約9.12%。業績改善主要反映經營基本面修復及公允價值變動收益的 增長，部分被戰略性投入成本及信用風險準備所抵減：(i)經營提效：公司積極推 行降本增效措施，持續優化業務結構，相關工作成效逐步顯現，經營基本面呈現 企穩向好態勢；(ii)公允價值變動收益：與去年同期相比，本公司所參投基金的公 允價值變動收益顯著增加；(iii)信用風險準備：報告期內新增計提應收賬款預期 信用損失；(iv)戰略性投入：為積極應對外部環境變化，本公司加快拓展新業務板 塊，包括對廣州市基準醫療有限責任公司及廣州康丞唯業生物科技有限公司（合 稱「併購附屬公司」或「基準醫療」）的併購所產生之整合成本，以及CRO板塊拓展 過程中的階段性投入。上述因素綜合影響下，報告期內淨虧損較去年同期有所減 少。 業績回顧與展望 2025年，康聖環球在醫療行業監管常態化與精準醫療需求激增的雙重環境下， 展現了極強的業務韌性與前瞻性的擴張邏輯，實現了業務結構的戰略性升級。儘 管宏觀增速有所放緩，但本公司核心業務表現平穩，我們繼續多技術平台的協同 優勢與覆蓋全國的專科化服務網絡，確保了經營底盤的穩健。本公司傳統優勢板 塊—— 血液學檢測繼續發揮「壓艙石」作用，通過技術迭代與渠道下沉，進一步 鞏固了市場份額。同時，我們重點佈局的實體瘤板塊市場潛力開始顯現，神經科 學、感染性疾病及自身免疫等非血液學專科領域增速顯著，多學科矩陣有效分散 了政策性波動風險，為本公司的長期可持續增長奠定了堅實的資源基礎。 專科特檢業務保持穩健 在多年深耕的基礎上，本集團已在血液學、腫瘤學、神經科學及傳染病等核心專 科領域構建起深厚的技術壁壘。基於對行業趨勢的敏銳洞察，我們進一步優化了 大血液穩定基本盤，大腫瘤提供增長線的戰略資源配置。報告期內，本集團通過 實驗室共建模式持續深化與核心醫院的戰略綁定。2025年，全板塊共建業務收 入實現48%的顯著增長，這不僅驗證了本公司特檢技術向院內場景輸出的成功轉 型，更通過深度運營構建起高粘性的客戶壁壘，為本公司在複雜的行業環境下確 保了業務的高連續性。 2025年，血液學檢測服務終端覆蓋率進一步提升，年內實現新增合作醫院超100 家，推進了與福建協和醫院、上海中山醫院、廣西醫科大學附屬第二醫院等多個 血液精準平台的共建；加速落地了與羅氏診斷偕手的淋巴瘤疾病精準診療標準化 體系建設。我們的兒血板塊持續深耕兒童血液腫瘤專科醫院及大型三甲醫院兒童 血液科室，全年合作醫院近300家。板塊內的NGS檢測IG/TCR重排技術產品能 為臨床淋系血液腫瘤患者微小殘留病(MRD)提供精準檢測，年內銷售額增長接近 50%，其臨床認可度與技術壁壘在業務規模的快速釋放中得到充分印證。 在實體瘤領域，集團展現出強勁增長勢頭，依托「腫瘤知情」與「腫瘤未知」雙策略 佈局，實體瘤MRD檢測業務實現爆發式增長，收入同比翻倍。報告期內，臨床送 檢與藥企合作雙輪驅動，新增天津醫科大學腫瘤醫院、同濟醫院等頭部單位，並 與真邁生物深化戰略合作，共築高通量測序生態閉環。院內共建業務取得實質性 突破，華中科技大學附屬同濟醫院共建NGS平台已正式運營，通過整合上下游形 成了成熟的實驗室全流程解決方案。技術層面，集團成功研發基於全基因組測序 (WGS)的個性化定制MRD產品，精準鎖定早期肺腺癌、乳腺癌等ctDNA低釋放腫 瘤場景。未來，集團將圍繞該核心技術開展高水平臨床研究，確立在微小殘留病 灶監測領域的學術高地。 2025年，是基準醫療正式納入本集團的第一個年度。我們通過吸納基準醫療的團 隊和產品，在實體瘤早篩早診領域落下了戰略佈局的第一子。報告期內，各明星 產品線均實現突破。專注於肺癌早篩的費益檢®PulmoSeek®Plus繼年初納入國家 藥品監督管理局第二批醫療機構自行研製體外診斷試劑(LDT)試點以來，於2025 年12月與聯合開發單位廣州醫科大學附屬第一醫院共同完成了LDT備案工作的提 交，實現了院端檢測的完整落地。這一合規入場券為我們的肺癌早篩業務構建了 差異化競爭壁壘，打開了這一藍海賽道的規模化增長空間。 2025年，基準醫療旗下的尿路上皮癌檢測產品泌益檢UriFind®實現從早期開發向 常態化採購放量的歷史性拐點跨越，檢測量穩步回升。公司構建了極具競爭力的 准入漏斗矩陣：開發階段醫院逾200家，授權醫院達140餘家。這一穩健的准入梯 隊不僅印證了產品的臨床核心價值，更為集團未來業績的持續釋放提供了確定性 支撐。專注消化系統的無創胃癌早檢產品衛益檢Gastromia®於2025年底通過了國 家藥品監督管理局三類醫療器械體外診斷試劑的註冊審評，並已於2026年1月份 獲批第III類醫療器械註冊證。依托基準醫療的核心技術平台及自有腫瘤板塊，康 聖環球已完成實體瘤全病程管理體系的戰略構建，全面覆蓋了從早期篩查、輔助 診斷到複發監測(MRD)及伴隨診斷的完整業務閉環，其檢測能力已深度滲透至呼 吸、消化及泌尿三大核心系統的實體腫瘤領域，形成了跨學科、全方位的臨床服 務能力。隨着基準醫療多款明星產品的商業化落地，集團的「大腫瘤」板塊將實現 從「戰略儲備」向「業績驅動」的平穩轉化。 神內領域，我們在實現疾病檢測全覆蓋的基礎上，通過臨床需求的精準挖掘，全 年新增檢測項目41個，新增83家合作送檢醫院。此外，本公司依托與南方醫院及 南醫醫聯體的深度戰略協同，持續提升區域醫療資源的整合效率。同時，神內業 務線積極探索與多家神經退行性疾病上游企業的合作潛力，為捕捉未來增量空間 奠定戰略基礎。 婦兒專科業務方面，我們在2025年新增了涵蓋質譜、免疫及分子診斷平台的特 檢項目，重點突破了糖尿病抗體、足細胞損傷及單抗藥物濃度監測項目等前沿領 域，顯著增強了在該細分賽道的市場競爭力。明星項目兒童神內依托MOG-IgG 多中心研究及CBA檢測技術，在國際期刊發表重大研究成果，通過學術驅動模式 強化了臨床端的品牌背書。兒童內分泌以多種類固醇激素檢測、維生素群檢測項 目、微量元素為明星項目，通過與數家國內頂尖兒童專科醫院的深度業務聯動， 有效擴大了臨床覆蓋面與品牌影響力。 2025年，我們密切洞察市場趨勢，持續優化新專科特檢業務的戰略佈局。在風 濕免疫檢測領域，本公司深度聚焦妊娠免疫異常與腎損傷兩大核心應用場景，深 挖臨床檢測需求和完善產品體系，報告期內，該板塊呈現出「穩健存量與爆發增 量」並行的良好態勢，樣本檢測量增長率超過50%。在心血管檢測和內分泌檢測領 域，我們持續強化相關技術平台的研發轉化與臨床交付能力，目前，兩大板塊均 穩定開展逾200項檢測項目，體系化優勢進一步凸顯。年內，相關板塊研發成果 轉化取得關鍵突破：新增獲批質譜檢測項目一類試劑備案1項，獲批二類體外診 斷試劑盒1個，新增實用新型專利2項。以上項目落地，助推了我們與國內多家頂 級醫療機構的深度臨床協作，為相關業務的長期可持續增長提供了核心驅動力。 科研創新驅動行業發展 堅持創新驅動發展，是我們在立足行業的根本。2025年，集團科研部門發表文章 13篇，申請了56項專利，其中25項授權，包括6項發明專利，並獲得了54項著作 權。報告期內，集團共計新增研發檢測項目131項，包括分子生物學檢測技術相 關項目48項，流式細胞術檢測技術相關項目21項，細胞遺傳檢測技術相關項目11 項，血液病理檢測技術相關項目6項，臨檢及病理等相關項目45項。 研發方面，我們在報告期內持續多個重點項目的開發，包括基於NGS技術的急性 髓系白血病MRD監測，多發性骨髓瘤144種基因突變，基於NGS檢測的全基因組 ROH三倍體預測軟件研發，血液腫瘤相關的CNV和CN-LOH解讀數據庫的建立， 血液腫瘤相關的融合重排解讀數據庫的建立，近30項不同種類的FISH項目等多 項高精尖檢測項目。我們在多項CAR-T臨床監測及療效評估領域也取得了顯著進 展，研發項目涵蓋CAR-T細胞體內擴增數量、轉基因拷貝數及患者免疫功能狀態 等核心指標。同時，基於前沿靶點研究，公司已成功開發多項針對多發性骨髓瘤 (MM)及T細胞靶點的特檢項目，技術應用實現重大突破。 本公司同時與羅氏診斷共同開發了針對淋巴瘤ctDNA-MRD檢測的產品。目前， 我們正聯合全國頂尖淋巴瘤中心開展大規模真實世界觀察性研究，階段性數據已 充分驗證其檢測性能與預期高度吻合；同時，部分領先機構已啟動基於該體系的 干預性研究，推動其從監測工具向臨床決策支持進階。技術層面，該產品依托深 厚的淋巴瘤全基因組數據積累與真實世界驗證周期，構建了複合型技術壁壘，其 底層設計的複雜性與數據門檻顯著抬升了仿製成本，形成了難以逾越的市場護城 河。 佈局高壁壘技術 驅動未來增長 2025年，本公司核心免疫組庫產品—— 應用於血液腫瘤微小殘留監測(MRD)的淋 思康®(LymScan)實現跨越式增長，相關板塊收入同比激增近50%。憑藉極高的臨 床替代價值，該業務的客戶粘性顯著增強，並成功通過百濟神州的供應商體系審 核，達成深度商業合作。在技術背書方面，附屬公司康聖貝泰的Ig/TCR技術能力 持續保持全球領先水平，連續兩年(2024-2025)榮獲EuroClonality EQA全球頂級 認證，印證了本公司在該領域的技術話語權。針對健康監測市場，本公司完成了 「康貝測Plus」T細胞免疫功能評估產品的重大版本更迭，其核心指標—— 克隆型 檢測數量提升達18倍，並同步完成了相關知識產權申報。此外，集團在數字化轉 型領域實現關鍵突破：首個健康人群免疫數據集順利完成掛牌認證。 依托強大的研發轉產能力，集團旗下專注試劑開發的平台—— 海希生物已構建起 涵蓋NGS捕獲類、多重擴增、通用建庫、單基因及融合基因檢測、以及器官移植 相關產品的多元化試劑產品矩陣。於本公告日期，研發轉產品類已突破180種， 通過精準對接臨床需求，相關業務在院端市場的滲透率顯著提升，營收同比增長 達76.8%。海希生物積極響應測序平台國產化趨勢，完成了現有NGS靶向捕獲系 列試劑盒的性能升級與平台適配。目前，本公司生產的NGS試劑盒已實現對華大 智造(MGI)、真邁生物(GeneMind)、賽陸醫療(CeloPharma)等國內主流NGS測序 平台的全面兼容，極大地拓寬了產品的應用邊界。2025年推出的74種融合基因篩 查試劑盒，憑其卓越的覆蓋度與檢測靈敏度，處於國內領先水平。該產品發佈後 迅速獲得臨床認可，目前已在多家頂級醫療機構及知名第三方檢測機構實現規模 化銷售。 科研服務及CRO 憑藉卓越的研發創新實力與生信技術積澱，本集團已成為國內外多家頂尖生物科 研機構及製藥企業的核心多組學科研合作夥伴。在硬件能力與交付效率方面，自 2023年成為亞太區首批PacBio官方認證Revio服務商以來，集團於2025年再度引 入多台PacBio Revio系統及華大智造DNBSEQ-T7等尖端設備。目前，本公司擁 有3台PacBio Revio測序系統，通過國內與海外專屬平台的差異化定位，精準賦能 全球科研需求。通過全面升級最新的SPRQ試劑，單Cell產出提升高達49%，使本 公司在三代測序的總交付能力與通量上穩居全國前列。在技術矩陣與產品深度方 面，我們依托由三代測序、納米孔測序、二代測序、多平台單細胞測序（10X、墨 卓等）及前沿空間轉錄組學（10X HD、Stereo-seq）構築的全維度技術矩陣，集團 的平台規模與通量已躋身亞太區第一梯隊。2025年，我們進一步拓展了地中海貧 血三代檢測、DMD基因捕獲、AAV基因組測序及HiFi-C等特色產品線，實現了科 研服務的深層賦能。科研服務板塊全年實現合作醫院及企業新增超過130家，整 體收入實現近人民幣4,000萬元。 報告期內，本集團全球化戰略取得實質性突破，初步完成康聖序源新西蘭測序中 心的建設與運營儲備。該中心不僅是集團物理版圖的延伸，更是服務能力全球化 覆蓋的核心支點：通過依托PacBio Revio平台及本地化Kindstar Cloud生信分析系 統，該中心可提供從樣本清關、提取建庫到數據交付的全流程長讀長測序服務， 精準對接海外科研及藥企需求。 2025年，集團收到試驗業務新增合同及增項合同8個，涵蓋多發性骨髓瘤、急性 髓系白血病、骨髓增生異常綜合徵等多個治療領域。總計新增合同金額人民幣574 萬元，合作夥伴涵蓋國內外知名藥企和細胞治療研發機構。 互聯網醫院 2025年是康聖友醫戰略轉型的跨越之年。發展至今，平台合作醫生資源實現規模 與質量的雙提升，覆蓋血液科、皮膚科、婦兒等10餘個核心科室，其中副高以上 職稱專家佔比進一步優化。期內，平台用戶池實現健康迭代，總用戶數增長逾萬 人，月均活躍度與服務滿意度持續處於行業高位。 在業務模式上，康聖友醫全面推行「互聯網醫院送檢範式」，通過合規化、線上 化、透明化的流程設計，徹底打破傳統「信息黑箱」，實現了從樣本採集到報告 解讀的全鏈路閉環。2025年，以直接送檢業務為核心引擎，全年收入同比增長 超過100%，多元增長矩陣已初步成型。在技術賦能上，2025年公司正式對接 DeepSeek等尖端人工智能平台，將AI能力深度融入互聯網醫院的全流程服務體 系。通過「醫療+AI」的智能化場景，顯著降低了報告解讀的專業門檻，重塑了患 者的就醫體驗。此外，通過深度運營醫生IP與公私域聯動，康聖友醫正從單一檢 測服務向「臨床數據+人文關懷」雙驅動的平台型生態邁進。 對外投資與併購 2025年，本集團加速整合產業鏈上下游資源，通過旗下武漢瑞江康聖創業投資基 金，順利完成對分子診斷創新企業武漢拓瑞思診斷技術有限公司（「拓瑞晶」)的天 使輪投資。拓瑞晶依托哈佛大學原創技術，致力於開發具備高通量、快速度、強 分型能力的新一代超多重PCR平台。目前，拓瑞晶已順利完成新一代對流PCR裝 置、反應卡盒及核酸提取卡盒的設計與樣機測試。用於感染性疾病病原體篩查的 反應體系已完成多靶標可行性驗證，配套的核酸提取效率、流路連接測試表現優 異。2025年內，拓瑞晶相繼攻克了原理驗證機與工程機的研製，並成功開發出超 多重芯片工藝，完成了從原理原型到工程化轉化的全鏈條驗證。 目前，研發團隊正加速集成自動信號讀取與結果生成功能，力求打造極致的「標 本進－結果出」智能化POCT體驗。本次投資將進一步夯實康聖環球在前沿分子診 斷領域的領先地位。未來，雙方將通過樣本資源共享與醫學轉化深度協同，將拓 瑞晶的超多重技術優勢轉化為更具效率的臨床解決方案，持續拓展集團在精準醫 療領域的服務廣度與深度。 截至2025年12月31日，本公司現金儲備充足，擁有現金、現金等價物及定期存款 約人民幣18.8億元。2026年，本集團將重點佈局多組學數據整合平台、AI病理分 析及自動化實驗室技術。通過「引進－消化－創新」的技術路徑，本公司將依托 戰略合作夥伴資源，加速前沿檢測技術的本土化驗證與產業化落地。通過推動優 質技術與臨床場景的深度融合，本公司將進一步提升核心技術儲備並夯實技術壁 壘，持續強化集團在精準診斷領域的差異化競爭力與服務廣度。 數字化、信息化與人工智能化 2025年，本集團深化「數字化、信息化、人工智能化」三位一體轉型戰略，通過底 層架構重構與數據治理，驅動經營質效全面升級。集團成功上線「區檢雲V2.0」平 台，實現了檢驗業務與物資管理的統一化治理。該平台通過標準化接口支持多系 統互聯，顯著降低了基層醫院接入的技術門檻，配合智慧訂單系統的升級，本公 司實現了從物流開箱到前處理的全程追蹤，有效降低了錯誤送檢率。 此外，康聖大數據與數據治理平台已完成核心框架搭建，通過標準數據元建模與 主數據管理，集團初步建立了字段級統一規範，為後續數據要素資產化與AI大模 型訓練夯實了底層根基。依托LIMS系統的持續升級與全流程數字化管理，集團實 現了報告交付時效的縮短與運維效率的提升，持續強化了覆蓋多院區協同的數字 化護城河。 2025年，本集團憑藉多技術平台協同優勢與專科化服務網絡，展現出極強經營韌 性。然而，在快速變革的醫療周期下，醫學檢測行業的先行者必須在夯實經營底 盤的同時，以前瞻視野驅動技術主權的構建與業務版圖的進化。展望2026年，我 們將堅定推行「穩健底盤與尖端突破」的雙輪驅動戰略，在深耕核心專科、築牢盈 利底盤的同時，憑藉「IVD+LDT」雙軌協同，「大血液築基+大腫瘤領航」 的資源矩 陣，持續引領產業升級。我們有信心以「攻守兼備」的業務矩陣，在行業轉型浪潮 中構築差異化競爭壁壘，為本公司的長期價值回歸積蓄深厚勢能。 財務回顧 下表載列我們於所示期間的綜合損益表連同截至2024年12月31日止年度至2025年 同期的變動情況（以百分比列示）： 截至12月31日止年度 收入 我們將業務分為九個分部，包括血液學檢測、神經學檢測、婦科相關檢測、遺傳 病及罕見病檢測、傳染病檢測、腫瘤檢測、常規檢測、科研服務及CRO及其他。 下表載列於所呈列期間按經營分部劃分的分部收入及分部收入佔比。 下表載列呈列期間本集團檢測服務的平均價格及檢測次數。 血液學檢測 神經學檢測 婦科相關檢測 遺傳病及罕見病檢測 傳染病檢測 腫瘤檢測 常規檢測 總計 截至12月31日止年度 檢驗服務收入 截至2025年12月31日止年度，檢驗服務板塊整體收入保持穩健，傳統優勢業務受 宏觀環境、行業競爭加劇及價格壓力影響短期承壓，而新興增長極表現亮眼，有 效對沖傳統業務波動。 具體而言，血液學檢測服務作為核心基本盤，報告期內收入達人民幣563.1百萬 元，同比僅輕微下降3.8%；神經學檢測服務報告期內收入人民幣95.1百萬元，與 去年基本持平。與此同時，戰略新興業務截至2025年12月31日止年度增長強勁： 腫瘤檢測服務報告期內收入同比大幅增長106.2%至人民幣44.8百萬元，成為重要 增長引擎。 科研服務及CRO 截至2025年12月31日止年度，我們的科研檢測服務及CRO實現收入為人民幣59.6 百萬元，較去年同期的人民幣44.7百萬元增長33.4%。憑藉卓越的研發創新實力及 更廣泛的科研平台佈局，我們以高度專業化的服務驅動合作醫院及客戶數量顯著 增長，從而實現了收入的穩定提升。 銷售成本 我們的銷售成本包括與執行檢測服務人員有關的員工成本、第三方機構或實驗室 產生的成本、原材料成本及其他。「其他」主要包括第三方物流、折舊及攤銷以及 租賃開支。下表載列於所示期間按性質劃分的銷售成本明細（以實際數字及佔銷 售成本的百分比列示）。 截至12月31日止年度 報告期內，我們的銷售成本由截至2024年12月31日止年度的人民幣488.0百萬元 增加7.1%至人民幣522.7百萬元，這是由於(i)報告期內本集團整體收入規模略有 增長，帶動相應成本基數上升；(ii)業務結構變化導致原材料成本佔比提高；及 (iii)併購附屬公司完成併表後，其實驗室運營成本併入集團；疊加內部組織架構 優化相關成本，致使銷售成本上升。 毛利、毛利率及分部業績 截至2025年12月31日止年度，我們錄得綜合毛利約人民幣410.9百萬元，同比下 降約6.5%。由於新增實驗室帶來的固定運營成本增加，導致我們的毛利率由2024 年同期的47.4%下降3.4個百分點至44.0%。 我們的管理層會獨立監察經營分部的業績，以就資源分配及表現評估作出決策。 分部業績乃根據可呈報分部利潤╱虧損進行評估，即計量持續經營業務的經調整 除稅前利潤╱虧損。來自持續經營業務的經調整除稅前利潤╱虧損或我們的分部 業績與我們的除稅前利潤計量一致，不包括其他收入及收益、行政開支、研發開 支、其他開支、融資成本、上市開支及按公平值計入損益的金融負債的公平值虧 損。下表載列我們於所示年度的分部業績明細（按實際金額及佔分部收入百分比 列示）。 截至12月31日止年度 註： 腫瘤檢測分部業績剔除了因併購導致的無形資產攤銷影響。 報告期內，受行業政策深化及檢測服務價格承壓下行影響，疊加實驗室運營固定 成本佔比較高、剛性支出難以隨收入同步調整，分部業績整體承壓。本公司正積 極通過精細化管理、優化業務結構等方式降本增效，為中長期高質量發展夯實基 礎。 截至2025年12月31日止年度，血液學檢測分部業績由2024年同期的人民幣122.0 百萬元下降12.2%至人民幣107.2百萬元，仍為核心利潤來源；婦科相關檢測由盈 利人民幣0.9百萬元轉為虧損人民幣0.9百萬元；遺傳病及罕見病檢測及傳染病檢 測分部業績分別下降42.9%及52.5%至人民幣2.6百萬元及人民幣1.8百萬元。 此外，腫瘤檢測分部因收購基準醫療帶來的運營虧損，業績由2024年同期盈利人 民幣10.8百萬元轉為虧損人民幣2.4百萬元。科研服務及CRO分部虧損則同比收窄 81.9%至虧損人民幣0.8百萬元，經營改善成效初顯。 其他收入及收益 我們的其他收入及收益由截至2024年12月31日止年度的人民幣120.5百萬元增加 至報告期的人民幣149.9百萬元，這主要是報告期內以公允價值計量且其變動計入 當期損益的金融資產價值收益所致。 銷售及營銷開支 我們的銷售及營銷開支由截至2024年12月31日止年度的人民幣282.2百萬元增加 9.2%至報告期的人民幣308.2百萬元，這主要是因為本集團收入結構發生變化。 行政開支 我們的行政開支由截至2024年12月31日止年度的人民幣100.3百萬元增加18.1%至 報告期的人民幣118.4百萬元，這主要是因為併購基準醫療帶來行政開支，以及集 團內部組織結構調整帶來的一次性支出增加所致。 研發成本 我們的研發成本由截至2024年12月31日止年度的人民幣105.8百萬元減少9.4%至 報告期的人民幣95.9百萬元，佔收入的比例為10.3%，系本公司優化研發項目，集 中資源於高技術賽道的佈局所致。 其他開支 截至2025年12月31日止年度，我們的其他開支為人民幣63.8百萬元，較2024年同 期人民幣116.9百萬元相比減少了45.4%。其他開支主要是報告期內計提資產減值 損失人民幣52.1百萬元。 融資成本 我們的融資成本由截至2024年12月31日止年度的人民幣11.1百萬元增加34.4%至 報告期的人民幣14.9百萬元。融資成本增加是新增銀行併購貸款所致。 所得稅開支 我們的所得稅開支由截至2024年12月31日止年度的人民幣4.5百萬元增加228.8% 至2025年同期的人民幣14.8百萬元，上升的主要原因是遞延所得稅帶來的變化。 年內虧損 由於上述原因，報告期內，本集團錄得淨虧損人民幣55.1百萬元，較去年同期淨 虧損人民幣60.7百萬元收窄約9.12%。 流動資金及資本資源 我們一直維持全面的庫務政策，當中詳細說明資本使用的特定功能及內部控制措 施。該等功能及措施包括但不限於資本管理及流動資金管理程序。我們通過使用 內部業務產生的現金流量、銀行借款及全球發售及股份於聯交所主板上市所得款 項來管理及維持流動性。我們會定期檢討主要資金狀況，確保有充足財務資源應 付財務承擔。 截至2025年12月31日止年度，我們透過結合經營產生的收入、已收到的投資及全 球發售所得款項為我們的營運資金及其他資本開支需求提供資金。下表載列我們 於所示期間的現金流量概要。 截至12月31日止年度 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 經營活動所得╱（所用）現金流量淨額 年末的現金及現金等價物 382,188 381,572 現金及現金等價物 截至2025年12月31日止年度，我們經營活動所得的現金淨額為人民幣91.2百萬 元，主要是本公司持續加強應收賬款管理，積極跟進長期應收款項的回收工作， 相關款項於年內逐步回籠，有效改善現金流入狀況；此外，報告期內獲得政府補 助及政策支持資金，該等資金主要用於支持本集團業務運營，對經營性現金流產 生正面貢獻。 截至2025年12月31日止年度，我們投資活動所用的現金淨額為人民幣36.9百萬 元，主要是購買銀行定期存款所致。 截至2025年12月31日止年度，我們融資活動所用的現金流量淨額為人民幣39.5百 萬元，主要是償還銀行貸款及利息所致。 由於上文所述，我們的現金及現金等價物由截至2024年12月31日的人民幣381.6 百萬元增長0.16%至截至2025年12月31日的人民幣382.2百萬元。我們的現金及現 金等價物主要以人民幣和美元持有。 報告期內，我們在中國開展業務，交易大部分以人民幣結算。我們的呈列及功能 貨幣為人民幣。我們並無面臨重大外匯風險，原因是我們並無以人民幣以外的貨 幣計值的重大金融資產或負債，惟主要作為資本出資自投資者收取而以美元或港 元存放的銀行現金除外。本集團的外匯風險敞口主要來自美元兌換人民幣、港元 的風險。我們通過定期審查外匯風險敞口淨額管理我們的外匯風險，進行風險管 理。本集團的對沖活動期限不得超過十二個月。本集團的管理層持續關注市場環 境及本集團自身的外匯風險狀況，並在必要時考慮採取適當的對沖措施。 債務 截至2025年12月31日止年度，因銀行融資已使用授信額度為人民幣396百萬元， 我們於2025年12月31日的未動用銀行融資為人民幣539百萬元。 資本負債比率 本集團按資本負債比率基準監控資本。該比率按在綜合資產負債表中列示的借貸 總額除以本公司權益持有人應佔股本及儲備計算。截至2025年12月31日，借款總 額為人民幣382.7百萬元，歸屬於本公司股權持有人的股本及儲備總額為人民幣 2,729.5百萬元，資本負債比率為14.0%。 資本開支 我們的主要資本開支主要與購買設備有關。下表載列我們於所示期間的資本開支。 購買其他無形資產 總計 或然負債 截至2025年12月31日，我們並無任何重大或然負債。 重大投資及有關重大投資或資本資產的未來計劃 截至2025年12月31日，我們並無持有任何重大投資。此外，除招股章程「業務」 及「未來計劃及所得款項用途」兩節所披露的擴張計劃外，我們並無有關重大投資 或資本資產的未來計劃。 重大收購及出售 茲提述本公司日期為2024年9月20日及2025年1月24日的公告，內容有關（其中 包括）收購目標公司股權涉及根據一般授權發行代價股份及新目標合約安排。除 另有指明者外，本段所用詞彙與該等公告所界定者具有相同涵義。於2024年9月 20日，本公司、康聖武漢外商獨資企業、目標外商獨資企業、目標美國公司、基 準醫療（開曼）、基準醫療（香港）、目標外商獨資企業國內賣方、Wuxi Anchor、 OrbiMed、范建兵及基準醫療（開曼）優先股股東（Wuxi Anchor及OrbiMed除外） 訂立交易協議，據此：(i)康聖武漢外商獨資企業已有條件同意收購而基準醫療 （香港）及目標外商獨資企業國內賣方已有條件同意出售目標外商獨資企業的總計 100%股權權益；及(ii)本公司已有條件同意收購而基準醫療（香港）已有條件同意 出售目標美國公司49%股權權益，總收購事項代價合共約為31.30百萬美元。該等 收購已於2025年1月24日交割。詳情請參閱本公司日期為2024年9月20日及2025 年1月24日的公告。 除上文所披露者外，於報告期內，我們並無對附屬公司、聯營公司及合營企業進 行任何重大收購或出售。 本集團資產抵押 於2024年2月，本公司附屬公司康聖環球（上海）醫學科技有限公司（「康聖上海」） 與上海浦東發展銀行南市支行訂立金額為人民幣70,000,000元的十年期銀行借款 協議，由武漢康聖達醫學檢驗所有限公司及上海信諾佰世醫學檢驗有限公司擔 保，並以康聖上海的樓宇作為抵押。於2025年12月31日，計息銀行借款（有抵押） 的結餘為人民幣68,500,000元。 於2025年2月，本公司另一附屬公司康聖環球醫學科技（武漢）有限公司（「康聖武 漢外商獨資企業」）與中信銀行武漢自貿區支行簽訂一項為期七年的銀行借款協 議，金額為人民幣132,000,000元，於2025年12月31日，計息銀行借款（有抵押） 的結餘為人民幣125,400,000元由武漢康聖達提供擔保，並以廣州康丞唯業生物科 技有限公司100%股權作質押。 除上文所披露者外，截至2025年12月31日，我們並無任何已抵押資產。 僱員 截至2025年12月31日，我們共有3,100名僱員，其中大多數位於湖北省、四川 省、北京及上海。我們定期進行新員工培訓，帶領及協助新員工適應新工作環 境。此外，除在職培訓外，我們亦每季在公司層面和部門層面為員工提供全面及 正式的線上及面授培訓。我們亦鼓勵員工參加外部研討會及工作坊，以豐富彼等 的技術知識，發展能力及技能，並不時為員工提供培訓和發展計劃以及外部培訓 課程，以提高彼等的技術技能，確保彼等知悉並遵守我們的各項政策及程序。 我們僱員的薪酬乃參考市況及個別僱員的表現、資歷及經驗釐定。我們根據我們 及個別僱員的表現，提供具競爭力的薪酬待遇以留住僱員，包括薪金、酌情花紅 及福利計劃。 本公司分別於2013年3月14日、2015年12月20日及2016年12月1日採納首次公開 發售前股票激勵計劃。截至2025年12月31日，可認購2,653,756股股份（佔當時本 公司已發行股本總額約0.25%）的購股權尚未行使並由承授人持有。於2021年6月 22日，本公司亦採納首次公開發售後受限制股份單位計劃及首次公開發售後購股 權計劃，其中我們的僱員為合資格參與者，自上市日期起生效。有關首次公開發 售後受限制股份單位計劃及首次公開發售後購股權計劃的詳情載於招股章程附錄 四「法定及一般資料－E.首次公開發售後受限制股份單位計劃」及「法定及一般資 料－F.首次公開發售後購股權計劃」兩節。截至2025年12月31日，2,470,000份受 限制股份單位（佔當時本公司已發行股本總額0.24%）已根據首次公開發售後受限 制股份單位計劃授出。截至2025年12月31日，概無根據首次公開發售後購股權計 劃授出或同意授出購股權。 報告期後重大事項 2026年3月17日，集團以約人民幣2,050萬元的總對價完成了對上海真固生物科技 有限公司90%股權的收購。收購完成後，集團對上海真固生物科技有限公司擁有 控制權。 全球發售所得款項用途 本公司於2021年7月16日於聯交所上市。全球發售所得款項淨額約為2,053.6百萬 港元。全球發售所得款項淨額（根據實際所得款項淨額按比例調整）已經並將根據 招股章程所載所得款項之擬定用途使用。下表載列全球發售所得款項淨額用途之 狀況(1)： 佔所得款項 擬定用途 的百分比 全球發售 所得款項的 擬定用途 截至2024年 12月31日的 未動用 的所得 款項淨額 截至2025年 12月31日 止年度 的實際 使用金額 截至2025年 12月31日 未動用 的所得 款項淨額 未動用結餘 的動用時間表 (%) （百萬港元）（百萬港元）（百萬港元）（百萬港元） 所得款項的擬定用途 銷售及營銷我們現有的特檢服務線以 涵蓋更多醫院，尤其是三級醫院 血液學檢測業務的銷售、營銷及擴張 遺傳病及罕見病以及婦科相關檢測 業務的銷售、營銷及擴張 腫瘤、傳染病及神經學檢測業務的 銷售、營銷及擴張 現有特檢服務線的研發 血液學檢測研發 附註： (1) 表格中的數字為概約數字。 我們目前無意更改未動用的所得款項淨額的用途，並正在積極監測市場環境，以 便在適當的時機實施我們的計劃。倘全球發售所得款項淨額未即時用於上述用途 且在相關法律法規允許的情況下，我們擬僅將所得款項淨額存入香港或中國的持 牌金融機構作為短期存款。倘上述所得款項擬定用途有任何變動或倘任何所得款 項金額將用於一般公司用途，我們將適時作出公告。 以下人士應佔： 母公司擁有人 非控股權益 綜合財務報表附註 1. 公司及集團資料 本公司於2007年8月24日在開曼群島註冊成立為獲豁免有限公司，其股份自2021年7月16 日起於香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）主板上市（「全球發售」）。本公司辦事處的註 冊地址為P.O. Box 472, 2nd Floor, Harbour Place, 103 South, Church Street, George Town, Grand Cayman KY1-1106, Grand Cayman。 本公司為投資控股公司。於報告期間，本公司的主要附屬公司主要在中華人民共和國（「中 國」）從事提供臨床檢驗服務。該等於中國成立的附屬公司均為根據中國法律註冊成立的有 限公司。 有關附屬公司的資料 本公司主要附屬公司的詳情如下： (a) 於2025年1月24日，本集團以總額約人民幣208百萬元（包括現金人民幣148百萬元 及價值人民幣60百萬元的59,431,356股股權）完成收購廣州康丞唯業100%的股權及 AnchorDx Inc. 49%的股權。 (b) 於2025年6月23日，康聖達雲南根據中國法律成立，註冊資本為人民幣3百萬元。 2.1 編製基準 該等財務報表乃根據國際會計準則理事會（「國際會計準則理事會」）頒佈的國際財務報告 準則會計準則（包括所有適用的國際財務報告準則會計準則）、香港公認的會計原則及香港 公司條例的披露規定所編製。除投資性物業、衍生金融工具、理財產品及股權投資按公平 值計量外，該等報表均按照歷史成本慣例編製。持作出售的出售組別按其賬面價值與公平 值減去出售成本後的較低者列報，進一步解釋見附註2.4。該等財務報表以人民幣（「人民 幣」）呈列，除另有說明外，所有金額均約整至最近千位數。 合併基準 綜合財務報表包括本公司及其附屬公司（統稱為「本集團」）截至2025年12月31日止年度的 財務報表。附屬公司指由本公司直接或間接控制的實體（包括結構性實體）。本集團對來自 參與投資對象業務的浮動回報承擔風險或享有權利以及能透過對投資對象的權力（即本集 團獲賦予現有能力以主導投資對象相關活動的既存權利）影響該等回報時，即取得控制權。 一般而言，假設大多數投票權形成控制權。倘本公司直接或間接擁有少於投資對象大多數 投票或類似權利的權利，則本集團於評估是否擁有對投資對象的權力時會考慮一切相關事 實及情況，包括： (a) 與投資對象其他投票權持有人的合約安排； (b) 其他合約安排產生的權利；及 (c) 本集團的投票權及潛在投票權。 附屬公司的財務報表乃就與本公司相同的報告期間採用一致的會計政策編製。附屬公司的 業績自本集團取得控制權之日起綜合入賬，並繼續綜合入賬直至有關控制權終止當日為 止。 損益及其他全面收益各組成部分歸屬於本集團母公司擁有人及非控股權益，即使此舉會導 致非控股權益出現虧絀結餘。所有集團內公司間資產及負債、權益、收入、開支及與本集 團成員公司間交易有關的現金流量均於綜合賬目時悉數對銷。 倘有事實及情況顯示上述三項控制因素中有一項或多項出現變化，本集團會重新評估是否 對投資對象擁有控制權。附屬公司的所有權權益變動（並無失去控制權）入賬列作權益交 易。 倘本集團失去對附屬公司的控制權，則會終止確認(i)相關資產（包括商譽）、任何非控股權 益及匯兌波動儲備；及確認所保留任何投資的公平值及損益賬中任何因此產生的盈餘或虧 損。先前於其他全面收益內確認的本集團應佔部分重新分類至損益或保留利潤（如適用）， 基準與本集團直接出售相關資產或負債所需使用的基準相同。 2.2 已頒佈但尚未生效的國際財務報告準則會計準則 本集團並未於綜合財務報表中應用以下已頒佈但尚未生效的新訂及經修訂國際財務報告準 則會計準則。本集團擬於該等經修訂國際財務報告準則會計準則（如適用）開始生效時進 行應用。 於財務報表呈列及披露2 國際財務報告準則第18號 國際財務報告準則第19號及其修訂 國際財務報告準則第9號及 國際財務報告準則第7號的修訂 國際財務報告準則第9號及 國際財務報告準則第7號的修訂 國際財務報告準則第10號 及國際會計準則第28號的修訂 國際會計準則第21號的修訂 國際財務報告準則會計準則的 年度改進－第11卷 非公共受託責任附屬公司的披露2 金融工具的分類及計量修訂1 涉及依賴自然能源生產電力的合約1 投資者與其聯營公司或合營企業之間的 資產出售或注資3 換算為高度通貨膨脹的呈列貨幣2 國際財務報告準則第1號、國際財務報告準則 第7號、國際財務報告準則第9號、國際財務 報告準則第10號及國際會計準則第7號的修訂1 1 於2026年1月1日或之後開始的年度期間生效 2 於2027年1月1日或之後開始的年度期間生效 3 尚未決定強制生效日期，但可供採納 本集團正在評估首次應用該等新訂及經修訂國際財務報告準則會計準則的影響。迄今為 止，本集團預期該等準則將不會對本集團的財務表現及財務狀況造成重大影響。 3. 營運分部資料 為管理目的，本集團按其產品及服務劃分業務單位，並有以下九個可呈報的經營分部： (a) 血液病學檢測分部，包括血液疾病相關檢測服務。 (b) 遺傳病及罕見病分部，包括罕見病檢測服務。 (c) 傳染病分部，包括傳染病部門提供之檢測服務。 (d) 腫瘤分部，包括腫瘤疾病相關檢測。 (e) 神經學分部，包括本集團所承接神經疾病相關檢測服務。 (f) 婦科相關疾病分部，包括婦科相關檢測服務。 (g) 常規檢測分部，進行醫生日常診斷之常規檢測。 (h) CRO及研發項目分部，包括研發服務。 (i) 「其他」分部，提供其他雜項檢測服務。 管理層分別監察本集團營運分部的業績，以便就資源分配及表現評估作出決定。分部表現 乃根據報告分部利潤╱虧損評估，而報告分部利潤╱虧損乃來自持續經營業務的經調整 除稅前利潤╱虧損的計量。持續經營業務的經調整除稅前利潤╱虧損與本集團除稅前利 潤一致，惟該等計量並不包括其他收入及收益、行政開支、研發成本、其他開支及融資成 本。由於管理層並沒有就資源分配及表現評估而定期審閱該等資料，故並無呈列分部資產 及負債的分析。因此，僅呈列分部收入及分部業績。 截至2025年12月31日止年度 本集團除稅前虧損 其他收入及收益 由於本集團近乎全部非流動資產均位於中國內地，故此並無根據國際財務報告準則第8號經營分部呈列地區分部資料。 由於在報告期間，本集團並無自單一客戶產生10%或以上的收入，故並無呈列有關主要客戶的資料。 截至2024年12月31日止年度 有關主要客戶的資料 其他收入及收益 一經交付檢測報告，履約責任即予履行，除個別客戶一般需提前付款外，一般應在 發票之日起30天內付款。 在研發項目檢測服務及其他方面，收入按本集團有權就已履行服務開出發票之金額 確認。因此，根據國際財務報告準則第15號所允許的可行權宜方法，本集團不得披 露未達成履約責任之價值。 5. 除稅前虧損 本集團除稅前利潤╱（虧損）乃扣除╱（抵免）以下各項後達致： 6. 所得稅 本集團須就本集團成員公司位處及營運所在司法權區產生或所得的利潤按實體基準繳付所 得稅。 開曼群島 根據開曼群島現行法律，本公司無須繳納任何所得稅或就資本收益繳納稅項。 香港 由於本集團於報告期間在香港並無產生或賺取應課稅利潤，故並無就香港利得稅作出撥 備。於香港營運的附屬公司須就年內在香港產生的估計應課稅利潤按16.5%稅率繳納所得 稅。 中國內地 根據中國企業所得稅法及相關法規（「企業所得稅法」），在中國內地經營的附屬公司須就應 課稅收入按25%的稅率繳納企業所得稅，惟下文載列的享有稅務優惠的附屬公司除外： 根據中華人民共和國企業所得稅法（「企業所得稅法」），統一所得稅率為25%（2024年： 25%），惟五家附屬公司（武漢康聖達醫學檢驗所有限公司（「武漢康聖達」）、北京海思特 醫學檢驗實驗室有限公司（「北京海思特」）、上海新培晶醫學檢驗所有限公司（「上海新培 晶」）、上海信諾佰世醫學檢驗有限公司（「信諾佰世」）及武漢康聖真源醫學檢驗所有限公 司（「康聖真源」））獲認證為「高新技術企業」 （「高新技術企業」），有權享有15%的所得稅 率，另外四家附屬公司（新疆康聖達醫學檢驗所有限公司（「新疆康聖達」）、成都聖元醫 學檢驗實驗室有限公司（「成都聖元」）、成都溫江康聖友醫互聯網醫院有限公司（「康聖友 醫」）及四川華西康聖達醫學檢驗有限公司（「華西康聖達」））於中國西部註冊成立，並有權 根據西部大開發計劃政策享有15%的所得稅率。 本集團於報告期間的所得稅開支分析如下： 適用於本公司及其大部分附屬公司所在中國內地按法定稅率計算的除稅前虧損的稅項開支 與按實際稅率計算的稅項開支對賬，及法定稅率與實際稅率對賬如下： 於2025年12月31日，本集團在中國內地產生的累計稅項虧損為人民幣888,229,803元 （2024年：人民幣270,503,294元），有關稅項虧損將在一至十年內到期，乃用於抵銷產生 虧損的附屬公司未來應課稅利潤。並未就若干附屬公司的稅項虧損人民幣169,978,000元 （2024年：人民幣188,335,000元）確認遞延稅項資產，因為該等附屬公司被認為不太可能 產生足夠的應課稅利潤以抵免於2025年12月31日的稅項虧損。 7. 股息 2024年末期股息每股股份0.0238港元（合共約24,601,091港元）已於2025年6月5日之股東 週年大會上獲批准宣派，並於2025年8月27日以現金派付。 董事會建議截至2025年12月31日止年度的末期股息為每股0.095港元。建議末期股息須待 本公司股東於即將召開的股東週年大會上批准。 8. 母公司普通權益持有人應佔每股虧損 每股基本盈利金額乃按母公司普通權益持有人應佔年內虧損，以及年內已發行的普通股加 權平均數992,717,577股（2024年：946,166,949股）計算。 每股攤薄盈利乃按母公司普通權益持有人應佔的年內虧損計算，並經調整以反映部分批次 購股權行權之利息。計算所用的普通股加權平均數為截至2025年12月31日止年度計算每 股基本盈利所用的已發行普通股數目，及假設視為行使或轉換全部潛在攤薄普通股為普通 股而無償發行的普通股的加權平均數。 本集團截至2025年12月31日止年度並無已發行潛在攤薄普通股。 每股基本盈利乃根據以下各項計算： 樓宇 實驗室設備 運輸設備 其他設備租賃物業裝修 在建工程 總計 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 9. 物業、廠房及設備 樓宇 實驗室設備 運輸設備 其他設備租賃物業裝修 在建工程 總計 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 10. 按公平值計入損益的金融資產 * 投資包括認購四項非上市基金的有限合夥關係，以使本集團進一步接觸到更廣泛的 臨床檢測行業參與者。非上市基金按公平值計入損益計量。 本集團主要以信貸方式與客戶訂立貿易條款，惟個別客戶通常須提前付款。信貸期一般為 三至九個月。本集團努力嚴格控制其未償還應收款項，以盡量減少信貸風險。高級管理層 定期審查逾期餘額。本集團並無就其貿易應收款項結餘持有任何抵押品或其他信貸增強產 品。貿易應收款項的結餘為不計息。 於各報告期間末，貿易應收款項及應收票據根據發票日期作出的賬齡分析（扣除預期信貸 虧損撥備）如下： 貿易應收款項之預期信貸虧損撥備變動如下： * 該金額主要指預計在未來12個月內無法收回的增值稅結餘。 結餘並不以抵押品擔保。 其他應收款項過往並無拖欠。上述結餘中所包括的金融資產與應收款項有關，已於各報告 期間末歸類為第一階段。在計算預期信貸虧損率時，本集團已考慮過往虧損率，並按前瞻 性宏觀經濟數據作出調整。於報告期間，本集團估計其他應收款項及按金的預期信貸虧損 率乃微不足道。 本集團努力嚴格控制其未償還應收款項，以盡量減少信貸風險。高級管理層定期審查長期 賬齡餘額。鑒於本集團的按金及其他應收款項涉及大量不同的交易對手，故並無重大集 中信貸風險。本集團並無就其按金及其他應收款項結餘持有任何抵押品或其他信貸增強產 品。 13. 定期存款 定期存款－即期（3個月以上） 定期存款－非即期（1年以上） 非即期定期存款指一年以上的存款。於2025年12月31日，人民幣340,000,000元的非即期 定期存款按介乎2.45%至2.85%的固定年利率計息，到期日為2027年5月。 即期定期存款指3個月以上一年以下的存款。於2025年12月31日，人民幣1,164,342,000元 的即期定期存款按介乎1.30%至4.42%的固定年利率計息。 14. 貿易應付款項及應付票據 於各報告期間末，貿易應付款項及應付票據根據發票日期作出的賬齡分析如下： 貿易應付款項為不計息，一般於90日內償付。 15. 其他應付款項及應計費用 * 其他應付款項為無抵押、不計息及須按要求償還。於各報告期間末，其他應付款項 的公平值與其相關的賬面值相若。 16. 合約負債 本集團確認下列收入相關合約負債： 合約負債包括就提供研發項目檢測服務及其他以及臨床檢驗服務所收取的預付款項。 17. 計息銀行借款 分析為： 本公司庫存股份的變動概要載列如下： 於2024年1月1日 購回股份 於2024年12月31日及2025年12月31日 附註： i. 根據於2021年11月5日通過的董事會決議案，本公司宣佈根據本公司購回股份的購回 授權行使其權利。本年本公司概無購回股份。 ii. 根據於2021年6月22日通過的董事會決議案，本公司已批准受限制股份單位受託人 （為持有根據首次公開發售後受限制股份單位計劃獲得的股份而設立的特殊目的公 司）透過市場交易按當前市價收購股份。根據首次公開發售後受限制股份單位計劃授 出的所有獎勵所涉股份總數不得超過截至首次公開發售後受限制股份單位計劃獲批 准日期本公司已發行股本的8%，即本公司的54,337,129股股份。 本年本公司概無購回股份。於2025年12月31日，就首次公開發售後受限制股份單位 計劃而言，已購回合共37,120,500股普通股，並於2025年12月31日的綜合財務狀況 表列賬為庫存股份。 19. 儲備 本集團 本集團儲備金額及其變動載於綜合財務報表第11頁至第12頁的綜合權益變動表。 (i) 資本儲備 資本儲備指已發行股份面值與已收代價之間的差額。 (ii) 其他資本儲備 本集團的其他資本儲備指所收購的非控股權益的當時資產淨值總額與本集團就收購 非控股權益所支付的代價之間的差額。 (iii) 以股份為基礎的付款儲備 本集團的以股份為基礎的付款儲備指2013年、2015年、2016年及2025年所授出以權 益結算的以股份為基礎的付款的公平值。於2025年，576,244份購股權獲行使。 (iv) 匯兌波動儲備 匯兌波動儲備指換算功能貨幣與本集團呈列貨幣不同的集團公司的財務報表所產生 的匯兌差額。 20. 股票激勵計劃 首次公開發售前股票激勵計劃 本公司的首次公開發售前股票激勵計劃（「首次公開發售前計劃」）乃根據分別於2013年3月 14日、2015年12月20日及2016年12月1日通過的決議案採納，主要目的為向本公司董事及 本集團合資格僱員提供獎勵。 已授出首次公開發售前計劃詳情如下： 僱員購股權計劃 附註： (i) 已授出購股權總數的25%、25%、25%及25%須分別於歸屬開始日期的第一、第二、 第三及第四個週年歸屬。 (ii) 已授出購股權總數的100%須於緊隨授出日期後歸屬。 於2013年3月14日、2015年12月20日及2016年12月1日授出的購股權數目及每股行使價指 未經調整購股權數目及行使價。 於報告期間，以下購股權尚未行使： 於2025年已行使購股權於行使日期的加權平均股價為每股1.28港元（2024年：每股1.45港 元購股權獲行使）。 2025年於行使購股權後已發行576,244股，加權平均行使價為5.51美分（2024年於行使購股 權後已發行1,637,836股，加權平均行使價為5.97美分）。 首次公開發售後股票激勵計劃 本公司的首次公開發售後股票激勵計劃（「首次公開發售後計劃」）乃根據於2025年10月29 日通過的決議案採納，主要目的為向本公司董事及本集團合資格僱員提供獎勵。 受限制股份單位 (i) 於2025年11月5日，2,470,000份受限制股份單位已根據首次公開發售後受限制股份 單位計劃授出，已授出受限制股份單位總數的100%須於緊隨授出日期後歸屬。 於報告期間，以下受限制股份單位尚未行使： 股東週年大會 股東週年大會將於2026年6月5日召開。舉行股東週年大會的通知將於適當時候發 佈並按照上市規則規定的方式寄發（應要求提供）予股東。 末期股息 董事會建議派付截至2025年12月31日止年度的末期股息每股股息0.095港元（截至 2024年12月31日止年度：每股股息0.0238港元）。實際派發的末期股息總額將根 據本公司於釐定合資格領取末期股息股東之記錄日期的已發行股本總數而定。支 付末期股息的建議須於本公司即將舉行的股東週年大會上獲得股東的批准。如獲 股東批准，建議末期股息將於2026年8月27日或該日之前付予其姓名於2026年6月 15日（「記錄日期」）載於本公司股東名冊的股東。 暫停辦理股份過戶登記 為確定股東出席股東週年大會並於會上投票的資格，本公司將於2026年6月2日 （星期二）至2026年6月5日（星期五） （包括首尾兩日）暫停辦理股份過戶登記，於 此期間不會辦理任何股份過戶登記手續。為符合資格作為股東出席股東週年大 會並於會上投票，未登記股東應確保相關股票隨附的所有股份轉讓文件須不遲於 2026年6月1日（星期一）下午四時三十分提交予本公司的香港證券登記處卓佳證券 登記有限公司（地址為香港夏慤道16號遠東金融中心17樓）。 為確定股東收取截至2025年12月31日止年度建議末期股息（須於股東週年大會上 獲得股東批准）的權利，本公司將於2026年6月11日（星期四）至2026年6月15日 （星期一） （包括首尾兩日）暫停辦理股份過戶登記，於此期間不會辦理任何股份過 戶登記手續。為符合資格收取建議末期股息的權利，相關股票隨附的所有股份轉 讓文件須不遲於2026年6月10日（星期三）下午四時三十分提交予本公司的香港證 券登記處卓佳證券登記有限公司（地址為香港夏慤道16號遠東金融中心17樓）。 購買、出售或贖回本公司上市證券 截至2025年12月31日止年度，本公司或其任何附屬公司概無購買、出售或贖回本 公司任何上市證券。於2025年12月31日，本公司持有7,064,000股庫存股份（定義 見香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）），該等股份擬用作僱員 激勵、出售或轉讓以獲得流動資金等用途（視董事會的實際決策而定）。 遵守企業管治守則 本公司致力維持及推行嚴格的企業管治。本公司的企業管治原則為促進有效的內 部控制措施，在業務的各方面維持高標準的道德、透明度、責任及誠信，以確保 其業務已遵守適用的法律及法規、提高透明度以及加強董事會向所有股東負責的 問責制度。本公司已採納上市規則附錄C1所載企業管治守則（「企業管治守則」）中 的原則。 董事會認為，於報告期，本公司一直遵守企業管治守則所載的守則條文，惟下文 所解釋的偏離則除外。 企業管治守則的守則條文第C.2.1條規定，董事會主席與首席執行官的角色應有區 分，不應由一人同時兼任。本公司董事會主席及首席執行官的角色均由黃醫生擔 任。鑒於黃醫生的經驗、個人資歷及於本集團的角色，以及黃醫生自本集團註冊 成立以來一直擔任本集團首席執行官，董事會認為，黃醫生擔任董事會主席並繼 續擔任本公司首席執行官對本集團的業務前景及營運效率有利。 儘管這將構成偏離企業管治守則，但董事會認為該架構將不會影響董事會及本公 司管理層之間的權責平衡，原因為：(i)董事會將作出的決策須經至少大多數董事 批准；(ii)黃醫生及其他董事知悉並承諾履行其作為董事的受信責任，該等責任要 求（其中包括）其應為本公司的利益及以符合本公司最佳利益的方式行事，並據此 為本集團作出決策；及(iii)由經驗豐富的高質素人士組成的董事會確保權責得以 平衡，該等人士會定期會面以討論影響本公司運營的事宜。此外，本集團的整體 戰略及其他主要業務、財務及經營政策乃經董事會及高級管理層詳細討論後共同 制定。董事會將繼續檢視本集團企業管治架構的有效性，以評估是否需要區分董 事會主席與首席執行官的職務。 遵守董事進行證券交易的標準守則 本公司已採納上市規則附錄C3所載上市發行人董事進行證券交易的標準守則（「標 準守則」），作為本集團有關董事進行證券交易的行為守則。經向全體董事作出具 體查詢後，全體董事確認，於報告期，彼等一直嚴格遵守標準守則。 董事會亦已採納不遜於標準守則的書面指引（「僱員書面指引」），以規範可能掌握 本公司有關本公司證券的未公開內幕消息的相關僱員的所有交易（如企業管治守 則的守則條文第C.1.3條所述）。經合理查詢後，於報告期間，並無發現本公司相 關僱員未遵守僱員書面指引的事件。 審核委員會及審閱財務資料 董事會已成立審核委員會，其書面職權範圍符合上市規則第3.21條及企業管治守 則的規定。截至本公告日期，審核委員會由三名成員組成，即夏新平博士、黃瑞 瑨先生及顧華明先生。審核委員會主席夏新平博士持有上市規則第3.10(2)及3.21 條所規定的適當專業資格。審核委員會的主要職責包括但不限於通過就本集團財 務報告程序、內部監控及風險管理系統的有效性提供獨立意見以及監督審核程序 來協助董事會。 審核委員會已審閱本集團截至2025年12月31日止年度的綜合財務報表。審核委 員會亦已與高級管理層成員及核數師討論有關本公司所採納會計政策及慣例之事 項，並已與高級管理層成員討論有關內部控制之事項。基於該審閱及與管理層及 安永會計師事務所之討論，審核委員會信納，本集團綜合財務報表乃根據適用會 計準則編製，並公平反映本集團截至2025年12月31日止年度之財務狀況及業績。 刊發年度業績公告及年度報告 本年度業績公告刊載於聯交所網站( w w w . h k e x n e w s . h k ) 及本公司網站 ( www.kindstar.com.cn )。本公司截至2025年12月31日止年度的年度報告載有上市 規則所規定的所有資料，將於適當時候寄發（應要求提供）予股東及刊載於上述網 站。 (2) 制定2025-2027年度末期股息分紅指引 本公司已制定股息政策，根據股息政策，本公司末期股息取決於我們可否從我們 的附屬公司收取股息並將視乎多項因素而定，包括我們的盈利、資本要求，整體 財務狀況、合約及適用法律限制及其他因素。 在該等股息政策的基礎上，為建立長期回饋機制，董事會已於2026年3月27日 批准一項為期三年的分紅指引（「2025-2027年度末期股息分紅指引」）：在不違反 適用法律、上市規則及組織章程細則且滿足所有法定條件的前提下，本公司計 劃就2025-2027年度的末期股息，派發累計總額不少於3億港元的現金股利（包 括本公司已於本公告中宣佈的擬分派的2025年度末期股息共計約1億港元（以 1,034,245,964股已發行股份（不包括庫存股份）計））。 本公司將結合2025-2027年度末期股息分紅指引及回購授權（如獲股東批准），根 據市場環境及流動性儲備，靈活調整回購與分紅的組合手段。董事會保留根據業 務擴張需求審視並調整以上資本分配方案的絕對酌情權。任何具體的分紅方案及 回購方案將在符合所有適用法律、上市規則及組織章程細則的前提下實施。 本公司已就2025-2027年度末期股息分紅指引進行了財務測算與壓力測試，相關分 紅指引符合派息後的償債能力要求。同時，董事會已結合公司未來3至5年的戰略 發展規劃進行了審慎評估，認為上述指引不會對本公司的長期經營發展及資本開 支計劃產生重大不利影響，力求在業務擴張與股東回報之間實現穩健平衡。 (3) 委任董事 董事會欣然宣佈，自2026年3月27日起：(i)王國瑋博士獲委任為非執行董事；及 (ii)王鋼博士獲委任為獨立非執行董事。 王國瑋博士，64 歲，於醫療行業擁有逾20 年經驗。王國瑋博士為OrbiMed Advisors LLC（一家投資公司）的合夥人兼亞洲區高級董事總經理，自2011年8月 起於多個崗位任職，職責不斷增加。於2006年4月至2011年7月，彼於WI Harper Group擔任董事總經理。 王國瑋博士自2017年9月起擔任四川百利天恆藥業股份有限公司（一家於上海證 券交易所上市的公司，股份代號：688506）董事。彼亦自2025年12月起擔任億騰 嘉和醫藥集團有限公司（一家於聯交所上市的公司，股份代號：6998）的非執行董 事，自2022年5月起擔任來凱醫藥有限公司（一家於聯交所上市的公司，股份代 號：2105）的非執行董事，自2017年12月起擔任高視醫療科技有限公司（一家於聯 交所上市的公司，股份代號：2407）的非執行董事，及自2016年2月起擔任愛康醫 療控股有限公司（一家於聯交所上市的公司，股份代號：1789）的非執行董事。 在此之前，王國瑋博士於2020年3月至2024年2月擔任Gracell Biotechnologies Inc. （一家先前於納斯達克全球市場上市的公司，除牌前股份代號：GRCL）的董事， 並於2025年1月至2025年6月擔任科興控股生物技術有限公司（一家於納斯達克上 市的公司，股份代號：SVA）的董事。 王國瑋博士於1986年7月獲得北京醫科大學（現稱北京大學醫學部）基礎醫學學士 學位。彼於1995年6月獲得美國加州理工學院發育生物學博士學位。 王國瑋博士任期自2026年3月27日起計為期三年，並須根據組織章程細則輪值退 任及重選。本公司將與王國瑋博士訂立服務合約。王國瑋博士將有權收取年度酬 金人民幣120,000元。有關酬金由董事會參考其經驗、職責範圍、本公司的薪酬政 策及現行市場薪酬而釐定，並須由本公司薪酬委員會（「薪酬委員會」）不時檢討。 於本公告日期，就董事所知及除上文所披露者外，王國瑋博士(i)於過去三年並未 於其證券在香港或海外任何證券市場上市的公眾公司擔任任何董事職務；及(ii)並 未於本集團擔任任何其他職務。 王鋼博士，MD,PhD，67歲，於生物醫學科研及藥物開發領域擁有逾35年經驗。 王鋼博士為康奈爾大學威爾康奈爾醫學院終身教授及電生理核心實驗室主任。 王鋼博士於1982年獲同濟醫科大學醫學學士學位，並於1987年獲該校藥理學哲學 博士學位。王鋼博士於1996年通過美國醫師執照考試(USMLE)，獲認證可在美國 執業。王鋼博士亦獲得多項國際認可、榮譽及獎項，包括1986年中國藥理學會青 年科學家一等獎、1996年湖北省科學研究最高獎及2010年西門子科學基金會導師 獎。王鋼博士入選馬奎斯《世界衛生與醫學名人錄》。王鋼博士獲得多項來自私人 及公共機構的研究經費，並於過去35年間發表90篇經同行評審的學術論文。 王鋼博士任期自2026年3月27日起計為期三年，並須根據組織章程細則輪值退任 及重選。本公司將與王鋼博士訂立服務合約。王鋼博士將有權收取年度酬金人民 幣120,000元。有關酬金由董事會參考其經驗、職責範圍、本公司的薪酬政策及現 行市場薪酬而釐定，並須由本公司薪酬委員會不時檢討。 於本公告日期，就董事所知及除上文所披露者外，王鋼博士(i)於過去三年並未於 其證券在香港或海外任何證券市場上市的公眾公司擔任任何董事職務；及(ii)並未 於本集團擔任任何其他職務。 於本公告日期，王鋼博士已確認：(i)彼符合上市規則第3.13(1)至(8)條所列各項 因素有關的獨立性；(ii)彼過去或現時並無於本公司或其附屬公司之業務中擁有財 務或其他權益，或與本公司任何核心關連人士（定義見上市規則）有任何關連；及 (iii)概無其他因素可能影響其於獲委任時的獨立性。 除上文所披露者外，王國瑋博士及王鋼博士(i)與本公司任何董事、高級管理人 員、主要股東或控股股東（定義見上市規則）概無任何關係；(ii)並無擁有香港法 例第571章證券及期貨條例第XV部所界定的本公司股份的任何權益；及(iii)並無 獲得其他重大委任及專業資格。 除上文所披露者外，並無其他事宜須根據上市規則第13.51(2)條的規定予以披 露，亦無任何其他與王國瑋博士及王鋼博士的委任有關的事宜需要提請本公司股 東關注。 (4) 建議採納第十二次經修訂及重列組織章程大綱及細則 董事會謹此宣佈，於2026年3月27日，董事會已通過決議案，建議對現有組織章 程細則作出若干修訂（「建議修訂」），旨在（其中包括）(i)使現行組織章程細則符合 最新監管要求，包括上市規則中有關實施庫存股份制度及進一步擴大無紙化上市 制度的相關規定；及(ii)納入若干內務管理變更。董事會亦建議採納經第十二次經 修訂及重列的組織章程大綱及組織章程細則，以取代及取消第十一次經修訂及重 列組織章程大綱及細則。 建議修訂須待股東於本公司應屆股東週年大會通過特別決議案批准後，方可作 實。第十二次經修訂及重列組織章程大綱及細則將於股東週年大會上獲股東批准 後生效。 一份載有（其中包括）委任董事及建議修訂的詳情連同召開股東週年大會通告的通 函將在切實可行的情況下儘快刊發於聯交所及本公司網站並按照上市規則規定的 方式寄發（應要求提供）予股東。 釋義 除非文義另有所指，本公告中下列詞彙具有下文所載涵義： 「股東週年大會」 指 本公司於2026年6月5日（星期五）舉行的股東週年大 會 「組織章程細則」 指 本公司的組織章程細則（經不時修訂） 「審核委員會」 指 董事會轄下審核委員會 「核數師」 指 安永會計師事務所（執業會計師），本公司核數師 「董事會」 指 本公司董事會 「中國」 指 中華人民共和國，除非文義另有所指外及僅就本公 告而言，不包括中國香港、澳門特別行政區及台 灣。「中國的」一詞應具備相應的涵義 指 康聖環球基因技術有限公司，為一家根據開曼群島 法律註冊成立的獲豁免有限公司，其股份已於聯交 所主板上市（股份代號：9960） 指 本公司董事 指 與股份於2021年7月16日在聯交所主板上市有關之 股份的全球發售 指 本公司及其附屬公司（包括中國綜合實體） 指 香港法定貨幣港元 指 中國香港特別行政區 指 香港聯合交易所有限公司證券上市規則 指 根據可變利益實體架構，其財務業績均已按作為本 公司附屬公司的方式合併及入賬處理的實體 指 截至2025年12月31日止年度 指 中國法定貨幣人民幣 指 本公司股本中每股面值0.00025美元的普通股 指 股份的持有人 指 香港聯合交易所有限公司 指 百分比 「本公司」或 「康聖環球」 「董事」 「全球發售」 「本集團」或「集團」 「港元」 「香港」 「上市規則」 「中國綜合實體」 「報告期」 「人民幣」 「股份」 「股東」 「聯交所」 「%」 承董事會命 康聖環球基因技術有限公司 主席 黃士昂 香港，2026年3月27日 截至本公告日期，董事會包括執行董事黃士昂醫生、涂贊兵先生及柴海節女士； 非執行董事黃瑞瑨先生、彭偉先生、黃璐女士及王國瑋博士；以及獨立非執行董 事姚尚龍博士、夏新平博士、顧華明先生及王鋼博士。

一、基本概况（一）主营业务1.发展历程华润三九医药股份有限公司（简称“华润三九”）是华润集团旗下医药上市公司，始于1985年创办的深圳南方制药厂，1991年以南方制药厂为核心组建了三九企业集团，1999年改制为三九医药股份有限公司，2000年成功上市。上市后，公司因“承债式并购”导致负债高企。2007年国务院国资委主导并选定华润集团为战略投资者，对公司进行资产债务重组。2010年公司名称正式变更为“华润三九医药股份有限公司”。进入华润集团后，公司战略变得清晰。一方面“做减法”，剥离房地产、食品、零售等非主营业务，聚焦医药制造。另一方面“做加法”，通过外延式并购强化主业，其中，2016年以18.9亿元并购昆明圣火药业，强化了心脑血管领域布局；2022年完成对昆药集团的重大资产收购，将其打造为以三七产业为核心的业务平台；2024年以约62.12亿元收购天士力集团28%股份，获得其创新中药研发平台与核心产品（如复方丹参滴丸）。目前，华润三九形成了以自身（CHC核心）、昆药集团（三七与精品国药）、天士力（中药创新药）为支柱的协同发展格局。2.主要产品华润三九构建了覆盖CHC健康消费品业务、处方药（RX）业务及精品国药业务的综合性业务体系：CHC健康消费品业务：覆盖家庭常见病，构建“1+N”品牌矩阵。公司CHC健康消费产品主要覆盖感冒、胃肠、皮肤、肝胆、儿科、骨科、妇科、心脑等品类，基于“999”主品牌构建起横跨全生命周期、纵贯全健康管理场景的“1+N”的品牌矩阵。公司基于对大健康行业及消费者需求的研究，布局健康大消费品市场，相继推出“三九今维多”“9YOUNGBASIC”“桃白白”等品牌，拓展到膳食营养补充剂、中药保健品等领域，产品涵盖维生素矿物质、蛋白质粉、胶原蛋白、益生菌、保健食品（人参、石斛）等品类。处方药（RX）业务：中药为主，向创新药拓展。公司处方药产品覆盖心脑血管、抗肿瘤、消化系统、骨科、儿科、抗感染等治疗领域，在心脑血管、肿瘤、消化系统、骨科等治疗领域拥有优势。其中，中药处方药：拥有参附注射液、理洫王牌血塞通软胶囊、华蟾素片剂及注射剂、茵栀黄口服液等多个知名品种，在中药处方药行业享有较高声誉。公司还致力于古代经典名方向新药转化，已获得温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒、芍药甘草颗粒等多个经典名方注册证书。创新药：通过收购和自主研发，公司积极切入全球前沿赛道。其控股子公司天士力的生物创新药“普佑克”（用于急性缺血性脑卒中溶栓治疗）于2025年获批新增适应症。公司还布局了PD-1/VEGF双抗、引入脑胶质瘤治疗药物ONC201、合作开发iPSC心肌细胞治疗心衰等前沿项目，构建“中药+化药+生物药”协同发展的创新格局。精品国药业务：“打造银发经济健康第一股”和“成为慢病管理领导者”。公司“精品国药”业务是以百年品牌“昆中药1381”为核心，围绕“大品种-大品牌大品类”，重点打造强单品、持续培育高增长潜力产品、挖掘更多底蕴悠久的经典名方产品，为“昆中药1381”品牌实现持续稳健增长注入澎湃动能。慢病管理业务重点聚焦三七产业链，致力于面向“老龄健康领域-慢病管理领域”提供优质产品服务及系统解决方案，进一步深挖三七产业链的学术价值，通过学术和品牌的探索，提供更专业化的解决方案，以满足银发人群的多层次需求。3.业务模式“品牌+创新”双轮驱动模式。公司一方面持续投入品牌建设，通过多元化的营销活动与消费者保持沟通，巩固和提升“999”等核心品牌的影响力。公司设立六院三室（六院：健康药物研究院、中医中药研究院、创新药物研究院、中药资源研究院、先进递送研究院、工艺技术研究院；三室深蓝实验室、伏羲实验室、水滴实验室。），打造系统化的研发体系。“内生增长+外延并购”的扩张路径。内生增长体现在对现有品牌的深耕和新品的持续孵化。外延并购则是公司快速获取优质资源、补齐能力短板的关键战略。自2012年以来，公司成功完成了对顺峰药业、天和药业、澳诺制药、昆药集团、天士力等10余项重要并购，从而快速切入皮肤、骨科、儿科、精品国药、创新药等新领域。全产业链把控与智能制造。在上游，公司在全国布局超过30万亩道地药材种植基地，从源头保障药材质量，并选育药材新品种，掌控“种子种苗”芯片。在生产端，公司积极推进“智数三九”战略，在湖南郴州、山东枣庄等地建设智能制造标杆工厂，应用AI、数字孪生等新技术提升生产质量与效率，打造中药新质生产力。全渠道网络覆盖。CHC业务依托于三九商道坚实的客户体系，与全国最优质的经销商和连锁终端广泛深入合作，覆盖全国超过60万家药店。处方药业务覆盖全国数千家等级医院，数万家基层医疗机构，并积极拥抱互联网医疗的浪潮。在线上领域，公司与京东大药房、阿里健康大药房、平安好医生等行业巨头建立了紧密的战略伙伴关系，深入挖掘线上增长潜力及营销模式，拓展业务边界。（二）营收结构1.收入产品结构自我诊疗（CHC）业务占营收45%、占毛利55%，毛利率60%；处方药业务占营收20%、占毛利20%，毛利率47%；精品国药占营收20%、占毛利20%，毛利率23%。自我诊疗（CHC）业务和处方药业务贡献主要的增长动能。2.收入区域结构公司业务99%集中在国内市场，海外市场仅有1%。其中，国内市场中西部占比35%、华东占比25%、南方占比25%、北方占比15%。毛利率国内相差无几，保持在50%以上水平，海外偏低，仅有35%。（三）业绩总览1.营业收入25年持续增长，累计增长15倍，年均复合增长11.46%。2.扣非净利25年持续增长，累计增长15倍，年均复合增长11.57%。3.毛利率自2010年以后，从60%提升至70%，后又下降至50%，平均保持在60%左右。4.净资产收益率（ROE）自2010年以后，保持在12%至23%之间波动，平均保持在16%，比较优秀；拆解ROE，公司属于主要依托净利率支撑的品牌消费类企业。（四）投资收益1.市值如果以上市191.79亿买入，累计增长3.8倍；如果最低点28亿买入，累计增长26倍。公司市值变化高度贴合扣非净利润的增站轨迹。2.分红在2000年3月9日以每股25.47元的成本价购买，截至2026年2月22日，共收到分红13.31元，分红收回的成本比为52.24%。公司分红不太稳定，累计分红率达到36%，但是股息率只有2.43%。二、财报拆解（一）利润表1.2024年年报营业收入：长期保持两位数增长，但增速有所有下滑；营业成本：毛利率持续下滑，2024年为51.86%，处于行业中等水平，主要受到“限抗”（限制抗生素使用）、药品集中带量采购（集采）等国家医药政策的影响，导致高毛利率处方药业务受影响。此外，低毛利业务（批发零售业务）占比提升拉低了毛利率；销售费用：销售费用率持续下滑，2024年26.14%，占比处于行业中等偏下，但是整体仍然偏高，主要是行业同质化竞争激烈；管理费用：管理费用率相对稳定，保持在6%；研发费用：研发费用率2.9%，占比处于行业中等偏下，绝对值8亿，处于行业前三；财务费用：利息费用和利息收入保持动态平衡，相对稳定；扣非净利：扣非净利规模处于行业第二，扣非净利率保持在10%以上，处于行业中等偏上水平，差强人意。2.2025年三季报营业收入：2025年Q3相较2024年Q3增加22.46亿，主要是流感等呼吸道疾病发病率提升导致外部需求提升，以及心脑血管类产品（如参附注射液、血塞通软胶囊）和抗肿瘤类产品（如华蟾素）高价值产品销售表现突出；营业成本：2025年Q3相较2024年Q3增加8.79亿；销售费用：2025年Q3相较2024年Q3增加13.77亿，为拓展基层医疗市场（县域医院、连锁药店）等增长引擎，公司加强了学术推广等投入，导致销售费用率上升。；管理费用：2025年Q3相较2024年Q3增加2.31亿；研发费用：2025年Q3相较2024年Q3增加3.28亿，同比激增64%，主要是持续在经典名方、中药创新药（如益气清肺颗粒）等领域进行前瞻性布局；财务费用：2025年Q3相较2024年Q3增加0.33亿；扣非净利：2025年Q3相较2024年Q3减少5.66亿，主要是成本、费用累计增长28.48亿。（二）资产负债表现金货币：共计85.75亿，主要包括银行存款和理财产品；应收货款：共计100.71亿，主要是货款；产品存货：共计63.87亿，主要是库存商品；投资资产：共计23.29亿，主要包括长期股权、权益投资、房地产；生产资产：共计165.55亿，主要包括厂房、土地、品牌；开发支出：共计20.52亿，主要围绕其心脑血管、肿瘤、代谢、中枢神经等核心治疗领域，对已进入临床试验中后期阶段的创新药项目（包括化学药、生物药及中药创新药）所持续投入的临床试验费用，以及对通过外部引进、符合资本化条件的在研项目支付的技术转让费；商誉资产：共计70.45亿，因公司外延式并购战略影响，公司累计了70.45亿商誉；银行借款：共计49.76亿，主要是银行贷款；应付货款：共计40.96亿，主要是供应商货款；应付款项：共计84.42亿，主要包括工资、税收等；（三）现金流量表1.自由现金流自由现金流=85.75亿+100.71亿-49.76亿-40.96亿-84.42亿=11.32亿，现金流相对偏紧，但是可以满足分红；2.净资产11.32亿+63.87亿+23.29亿+165.55亿=264.03亿三、投资逻辑（一）护城河华润三九护城河建立在强大的品牌无形资产和全产业链成本优势之上，并通过深度渠道网络（转换成本）和市场领先地位（有效规模）得以巩固和变现。其正在构建的协同生态具备网络效应的潜力，而央企背景与稳健治理则为所有护城河提供了坚实的保障和持续加宽的动力。（二）成长性公司中短期成长性主要体现在收购天士力和昆药集团的整合效益的释放，以及“一体两翼”业务格局生态效益的释放。（三）风险性1.外延式并购积累70.45亿商誉减值风险；2.盈亏同源，并购整合不达预期。四、估值（一）内在价值1.业绩预测根据公司2025年业绩快报，公司2025年扣非为31.56亿，但增速仅为1%，近6年首次失去两位数。2.盈利价值滚动市盈率：根据公司PE-TTM折线图，公司保持在15-25波动，支撑位在15X。动态市盈率：根据公司历史市值和扣非数据，公司支撑位也是15X；利润价值：按照业绩为31.56亿，估值15X，则市值为473.4亿。3.资产价值PB：按照PB折线图，自2010年以来，公司PB支撑位为2X；ROE-PB：按照净资产为211.16亿，扣非为31.56亿，则ROE为15%，按照6%享受1倍溢价，则PB为2.5倍；资产价值：按照净资产为211.16亿，估值谨慎考虑为2倍，则市值为422.32亿；4.内在价值综上所述，公司内在价值为422.32亿-473.4亿。（二）成长价值1.业绩预测根据券商预测，2027业绩为44亿2.价值测算盈利价值：按照利润为44亿，估值为15倍，市值为660亿；资产价值：按照净资产为211.16亿，净利润为44亿，扣非比例为85%，则扣非为37.4亿，则ROE为18%，则PB为3倍，则市值为633.48亿成长价值为：综上所述，成长价值为633.48-660亿。（三）流动性价值截止2026年2月24日公司自由流通市值为175.41亿，假设参与交易的比例为50%即87.71亿，近17个交易日平均成交额为4.59亿，则公司真是换手率为5.24%，按照小于2.5%折价，5%-10%正常，10-20%溢价，20%以上泡沫，目前处于流动性正常。五、总结华润三九具备品牌和全产业链成本优势的护城河，华润集团强大的并购整合能力终将释放“一体两翼”生态效益带动企业持续增长，稳健的财务管理能力、注重股东回报的责任以及估值处于历史低位都是说明公司已经处于安全区域，至于公司是否可以将增长落地，只能保持持续跟踪了。#雪球星计划#$华润三九(SZ000999)$#马年开门红！三大指数集体高开#