Airnexis Therapeutics

华泰证券最新研报指出， 创新药板块正迎来流动性修复与业务拓展的双重利好 ，2026年开局表现亮眼。 2026年伊始，港股创新药板块迎来“开门红”。短短不到两周的交易时间里，板块流动性实现大幅修复。更引人注目的是，中国药企的 BD（业务拓展）交易持续超预期 ，短短8个工作日已达 17单 ，首付款总额突破 10.15亿美元 。 华泰证券认为，这一波流动性修复将带来明确的创新药β行情，板块有望突破前高。外需型CXO（医药外包）企业在新型分子需求的驱动下，业绩持续超预期，预计将与创新药企业形成板块共振。 01 流动性修复：从冰点到沸点 港股创新药板块的交易活力在2025年11月和12月曾一度降至冰点。数据显示，当时日均交易量最低下降至 50亿港元 ，仅占港交所主板总成交的约 2% ，与前期高点相比成交量下降高达 90% 。 这一情况在2026年开年后迅速改观。从1月2日至1月7日，港股创新药板块的日交易额从 30亿港元 大幅回升至 201亿港元 ，增幅达 571% ，占港交所主板总成交的比例也回升至 7% 。 华泰证券分析师在研报中强调，去年末的下跌“ 更多体现了流动性折价，而非基本面因素 ”。交易量的快速恢复带动板块估值明显修复，目前水平已接近去年4-5月的情况。 这种流动性的快速回暖，为板块注入了强劲动力。随着 JPM摩根大通医疗健康大会 本周拉开序幕，以及二月年报周期的临近，市场有望迎来更多利好。 02 BD交易热潮：8天17单，首付款超10亿美元 2026年开年以来，中国创新药领域的BD交易活跃度惊人。截至1月中旬，仅 8个交易日 内就已达成 17单 BD交易，平均每个交易日不少于一单。 这些交易的首付款总额达到 10.15亿美元 ，总金额高达 133.61亿美元 。令人惊叹的是，短短8天的首付款总量已超过去年一季度全季度的水平，大幅超出市场预期。 跨国药企（MNC）并未更改在中国继续扩张的策略，这些交易涵盖了小分子抑制剂、单抗、双抗、ADC和RDC等多种技术领域，展现了中国在医药研发各领域的全球领先布局。 荣昌生物与艾伯维的合作 是其中的亮点之一，交易总额高达56亿美元。此外，宜联生物与罗氏就YL201项目达成协议，首付款及近期里程碑付款达5.7亿美元；海思科也将HSK39004项目授权给AirNexis，交易额超过10亿美元。 03 板块共振：创新药与CXO的协同效应 华泰证券指出， 外需型CXO企业 与创新药板块正在形成共振效应。 CXO板块已开启新一轮高景气周期，受 海外降息、国内复苏和新分子产业升级 三重因素驱动，近期龙头企业的盈利预喜也持续验证这一增长逻辑。 中国CXO企业在 多肽、寡核苷酸、ADC 等新分子领域已普遍跻身全球第一梯队。这些领域不仅收入更高、增速更快，毛利率也具备明显优势。凭借充沛的在手订单、陡峭的产能扩张和强劲的漏斗效应，新分子CRDMO已进入加速上升通道。 内需型CXO企业在2025年订单端已大多回暖，收入端有望从2026年起陆续反转。后续市场关注点将聚焦于新签订单趋势。 04 国际舞台：中国药企亮相JPM大会 第44届 摩根大通医疗健康大会 （JPM大会）于2026年1月12日至15日在美国旧金山召开，为中国创新药企提供了展示实力的国际舞台。 此次大会共有 24家中国创新药企 参加，其中7家获邀在主会场发表演讲，包括药明康德、药明生物、药明合联3家CXO企业，以及百济神州、再鼎医药、亚盛医药、传奇生物4家创新药公司。 此外，还有 17家 中国药企在亚太专场亮相，包括恒瑞医药、百利天恒、三生制药、荣昌生物等行业领军企业。 JPM大会作为全球医药行业最重要的投资与交易窗口之一，中国药企的密集亮相表明 中国创新药正完成从“快速追随者”到“体系创新者”的跃迁 。 05 投资策略：关注估值差距与新分子布局 华泰证券建议，投资策略上应 优选中美估值差距较大的创新药资产 相应公司。 目前，中美创新药资产估值差距悬殊，创造了良好的投资机会。随着创新药对外BD交易持续，以及全市场医药主题基金配置比例不高，加上持续不断的ETF份额流入及南下资金流入，创新药板块配置价值凸显。 同时，受益于新分子药物（多肽、寡核苷酸及ADC）的涌现， 外需型CXO龙头 凭借充沛的在手订单和强劲的漏斗效应，整体业绩已进入加速上升通道。 华泰证券推荐外需型且具备新分子布局优势的龙头企业。这些企业能够更好地把握全球医药研发趋势，实现超额增长。 06 政策支持：创新药审评审批进入快车道 政策面对创新药的支持力度不断增强，为行业发展创造了有利环境。2025年，中国获批的创新药数量达到 76个 ，创下历史新高（2024年为48个）。 国家药监局在2026年全国药品监督管理工作会议上表示，将对 新机制、新靶点创新药 ，在沟通交流、临床试验、注册申报、审评审批全链条强化服务支持，助力实现创新药“ 中国首发 ”。 以 小核酸药物 为例，该领域近期取得实质性突破。2025年11月，全球首个针对APOC3的siRNA药物Plozasiran获美国FDA批准；2026年1月6日，该药又获中国NMPA批准，成为全球首个作用于APOC3 mRNA的siRNA药物。 政策支持为创新药企业提供了更加明确和稳定的预期，有助于企业合理规划研发和市场策略。 07 风险提示：关注研发与商业化的不确定性 尽管创新药板块前景乐观，但投资者仍需关注相关风险。 研发进展不及预期 是创新药企业面临的主要风险之一。药物研发本身具有高度不确定性，临床阶段可能因疗效或安全性问题中断，从而对企业估值造成重大影响。 商业营销不及预期 同样值得警惕。即使创新药成功上市，市场竞争、价格压力、医保准入等因素都可能影响其商业表现。 对外BD不及预期 也是潜在风险点。尽管当前BD交易活跃，但未来交易节奏和规模可能存在波动，影响板块估值修复进程。 投资者应密切关注企业的研发管线进展、临床数据读出、监管审批节奏以及商业化能力，全面评估投资风险。 回顾2025年11-12月，港股创新药板块交易量萎缩至低点，如今流动性正快速修复。2026年开年仅8个交易日，BD交易首付款总额已超 10亿美元 ，超过去年一季度总和。 随着JPM大会召开、年报季临近， 创新药板块在流动性修复和基本面改善的双重驱动下 ，有望突破前高。投资者可关注中美估值差距较大的创新药企业及具备新分子布局优势的CXO龙头。

2026年1月15日，江海证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，创新药BD与并购密集落地，多赛道布局提速。 报告具体内容如下： 事件： 2026年1月12日，荣昌生物就PD-1/VEGF双抗RC148与艾伯维签署独家授权协议，交易总额最高56亿美元（首付款6.5亿美元），艾伯维获大中华区以外权益。 2026年1月13日，艾迪药业以1.30亿元收购控股子公司南大药业22.23%股权，持股比例从51.13%升至73.36%，强化人源蛋白原料-制剂一体化布局。 2026年1月13日，中国生物制药（01177.HK）公告，将以12亿元全资收购创新药企赫吉亚生物。投资要点： 2026年开年首周，中国创新药领域BD密集落地，覆盖小分子抑制剂、单抗、双抗、ADC、RDC五大前沿技术路线。具体而言，宜联生物凭借其处于3期临床试验阶段的B7H3ADC药物，以高达5.7亿美元的首付款成功授权给国际医药巨头罗氏；海思科（002653）开发的处于2期临床试验阶段的PDE3/4抑制剂，也以1.08亿美元的首付款与美国AirNexis公司达成了总金额超过10亿美元的深度合作；荣昌生物的2期PD-1/VEGF双抗更是表现抢眼，以6.5亿美元的首付款及高达56亿美元的总交易额，授权给了全球知名药企艾伯维。此外，中晟全肽的临床前RDC项目以及赛神医药的临床前Aβ抗体项目也分别被诺华公司相中并成功授权（其中赛神医药与诺华的交易总额高达16.65亿美元）。我们认为这一系列BD交易既印证了中国创新药在多技术赛道的硬实力，也为行业注入资金活水，有望进一步激活产业链的持续投资动能。中生12亿“落子”小核酸、艾迪1.3亿深耕产业链。2026年1月13日，中国生物制药与艾迪药业同日落子医药并购领域：中生以12亿元全资收购小核酸创新药企赫吉亚生物，补全自身在siRNA递送平台与慢病管线的布局，锚定小核酸赛道的全球竞争力；艾迪药业则以1.30亿元增持控股子公司南大药业22.23%股权，持股比例升至73.36%，进一步夯实人源蛋白“原料-制剂”一体化的控制权与协同效率。我们认为，这两笔交易一外一内，既体现本土龙头对前沿技术赛道的加码布局，也反映细分领域企业对产业链整合的深化，共同为医药行业开年的并购热潮注入差异化动能。投资建议：2026年开年创新药BD交易与并购密集落地，投资可聚焦三大主线。一是布局ADC、双抗、RDC等赛道，优选具备全球竞争力的出海型创新药企，关注后期管线的商业化与BD进展；二是紧跟小核酸等前沿领域，选择拥有自主递送平台、慢病大适应症管线的头部企业；三是看好创新药产业链配套标的，如CXO企业将受益于研发投入与出海加速，深耕产业链整合的细分企业也具长期价值。整体围绕“技术硬实力+产业链协同+全球化布局”挖掘标的，建议关注科伦博泰、百利天恒、百济神州、艾迪药业、药明康德（603259）、康龙化成（300759）、泰格医药（300347）、中国生物制药、前沿生物等。风险提示：并购和BD交易落地风险，政策变动风险，市场竞争风险，创新药研发失败风险，创新药商业化初期可能面临销售不及预期的风险。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

390亿BD爆单+新药密集获批！创新药开年狂欢 8只核心股领跑 2026年开年创新药赛道迎来“政策+事件”双重引爆：国家药监局明确对新机制、新靶点创新药全链条强化支持，助力“中国首发”；一周内5笔重磅BD交易落地，最高单笔交易总额达390亿元，叠加多款新药密集获批上市，行业从“投融资触底”迈入“商业化兑现”加速期。以下8只核心股凭借突破性进展，成为板块领涨先锋（数据均来自公司公告、NMPA官网及权威行业报告，经交叉复核）。 一、BD交易爆单：国产创新药出海再破纪录 1. 荣昌生物（688331） - 最新进展：1月12日与全球第二大药企艾伯维签署BD协议，将PD-1/VEGF双特异性抗体RC148的大中华区以外权益授权给对方，交易总额最高56亿美元（约390亿元），首付款6.5亿美元，创国产双抗出海交易纪录 。 - 核心亮点：RC148处于国内Ⅱ期临床，双靶点设计覆盖肿瘤治疗刚需场景，艾伯维将主导全球开发与商业化，有望加速推进海外临床进程。 - 市场反应：1月13日A股20%涨停，总市值突破645亿元，换手率达13.08%。 2. 宜联生物（未上市，关联产业链） - 最新进展：1月9日将B7H3 ADC药物权益授权给罗氏，获5.7亿美元首付款及近期里程碑付款，该药物目前处于国内Ⅲ期临床，是ADC赛道核心标的 。 - 核心亮点：B7H3靶点在实体瘤治疗中潜力显著，罗氏的全球渠道将推动其商业化落地，彰显国产ADC技术的全球竞争力。 3. 海思科（002653） - 最新进展：1月9日与美国AirNexis Therapeutics达成合作，授权PDE3/4双重抑制剂海外权益，首付款1.08亿美元，交易总额超10亿美元，药物处于国内Ⅱ期临床 。 - 核心亮点：该药物针对慢性阻塞性肺疾病等适应症，具备差异化竞争优势，海外合作将加速全球临床布局。 二、新药获批上市：填补临床空白，商业化加速 4. 赛诺菲（美股：SNY，国内合作受益） - 最新进展：1月6日全球首个APOC3靶点siRNA药物普乐司兰钠注射液（瑞达普）获NMPA批准上市，用于治疗家族性高乳糜微粒血症（FCS），破解国内该疾病“无药可控”难题。 - 核心亮点：每三个月皮下注射一次，可大幅降低甘油三酯水平，降低急性胰腺炎风险，国内FCS患者超1万人，存在明确未满足需求。 5. 泽璟制药（688266） - 最新进展：1月8日自主研发的注射用人促甲状腺素β（泽速宁）获批上市，成为国内首个用于分化型甲状腺癌术后精准评估的创新产品。 - 核心亮点：打破进口依赖，上市后将快速切入甲状腺癌术后管理市场，2025年国内相关市场规模超20亿元。 6. 恒瑞医药（600276） - 最新进展：2026开年瑞拉芙普α注射液获批上市，成为公司年内首款获批的新分子实体药物，聚焦自身免疫性疾病领域 。 - 核心亮点：作为行业龙头，2025年获批创新药数量居国内首位，新药上市将进一步巩固其在自身免疫赛道的市场地位，1月13日股价上涨1.05%，总市值达4282亿元。 7. 百济神州（688235） - 最新进展：开年索托克拉片获批上市，用于治疗特定类型血液系统恶性肿瘤，是公司近期获批的第3款重磅新药 。 - 核心亮点：药物针对耐药性靶点，填补临床治疗缺口，公司商业化管线持续丰富，总市值维持在4788亿元高位。 三、资本化与管线突破：赛道价值获全球认可 8. 瑞博生物（06938.HK） - 最新进展：1月9日在港交所主板上市，发行价57.97港元，募集资金超18亿港元，公开发售获超100倍认购，国际发售获16.7倍认购。 - 核心亮点：国内小核酸药物研发龙头，拥有自主递送技术壁垒，管线覆盖心血管、代谢疾病等大病种，上市后将加速核心项目临床推进，受益于小核酸赛道爆发。 核心上涨逻辑支撑 1. 政策护航：国家药监局优化审评审批，2025年国产创新药获批76个创历史新高，2026年预计20款重磅新药纳入优先审评 ； 2. BD热潮：2025年国产创新药出海BD交易总额达1356.55亿美元，2026开年延续高景气，验证国产创新药全球竞争力 ； 3. 需求爆发：肿瘤、罕见病、自身免疫等领域存在大量未满足需求，新药上市后将快速兑现业绩； 4. 资金回流：CXO行业复苏+创新药估值修复，北向资金与公募基金持续加仓龙头标的，药明康德1月13日上涨6%，成交金额达96.54亿元。 免责声明 本文基于公开权威信息整理，仅为个股进展梳理，不构成任何投资建议。 互动话题 你认为创新药赛道中，BD出海型企业和自主商业化型企业哪个更具长期投资价值？欢迎评论区交流。