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深圳商报·读创客户端记者 张弛近日，成都康华生物制品股份有限公司（以下简称“康华生物”）披露投资者关系活动记录，就收购上海纳美信生物医药有限公司、核心产品研发进展及管理层变动等事项回应市场关切。来源：公司公告 在谈及收购纳美信的考量时，康华生物表示，mRNA技术作为一项前沿生物技术和平台型技术，可应用于预防传染病、肿瘤治疗和蛋白替代疗法等多个方向，具有研发速度快、安全性高、免疫保护效果好、生产便捷等优点，近年来已成为疫苗及生物药领域重要的技术发展趋势之一。康华生物指出，纳美信是一家专注于mRNA领域新型疫苗与药物研发的生物科技企业，已构建覆盖“序列设计-递送系统-生产工艺”的全链条mRNA药物技术体系，其自主研发的冻干剂型呼吸道合胞病毒（RSV）mRNA疫苗已进入I期临床试验阶段。康华生物认为，创新产品是生物医药企业长远发展的动力，通过并购与有效整合，公司可以快速增强核心研发能力，提升企业竞争力。如交易顺利实施，公司可与纳美信在生物制品的研发、生产、销售全产业链形成深度协同效应。具体而言，纳美信拥有完整的mRNA技术平台，公司将直接获取成熟的mRNA技术平台，缩短公司mRNA技术成熟周期；同时基于mRNA技术平台的可编辑性，纳美信掌握的全链条冻干mRNA核心技术可快速拓展至多品类疫苗、多联多价疫苗研发。此外，mRNA技术在治疗性生物制品、肿瘤领域的临床应用已得到验证，公司可依托纳美信现有研发管线和技术积淀，切入肿瘤疫苗、mRNA药物等生物制品领域。康华生物还强调，随着交易实施，将整合研发团队，吸引上海及长三角研发人才，对接优质研发资源和临床网络。在核心产品研发方面，康华生物披露重组六价诺如病毒疫苗已于2026年1月25日在湖南省常德市澧县召开I期临床试验项目启动暨研究者培训会，并于2026年1月26日完成首例受试者入组，目前正按计划推进I期临床受试者入组及相关研究工作。康华生物介绍，诺如病毒是全球范围内引起全年龄段人群急性肠胃炎流行及暴发的主要病原体之一，目前全球范围内尚无对症治疗药物或预防疫苗产品获批上市。针对原总裁离职一事，康华生物回应称，原总裁吴红波先生因个人原因离任，该事项系其个人规划安排，不会对公司日常经营、财务状况及发展战略构成重大不利影响。康华生物表示，目前已建立成熟完善的公司治理结构与人才梯队体系，核心业务团队的稳定与发展依托于公司平台、企业文化及长期激励约束机制等制度化保障，目前战略方向清晰稳定，董事会与管理层在发展方向及核心经营理念上高度一致，各项经营管理工作有序开展。公开资料显示，成都康华生物制品股份有限公司成立于2004年，2020年在深交所上市，是一家从事生物制品的研发、生产和销售的生物医药企业。作为国内首家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗企业，康华生物没有逃脱上市即巅峰的命运。事实上，从2022年开始，公司净利润就持续走低，2024年已基本回到2020年水平。进入2025年，康华生物主营业务盈利能力进一步承压。今年1月23日，康华生物发布了2025年业绩预告，预计净利润为正值且属于同向下降50%以上情形。预告显示，预计2025年公司实现净利润1.91亿元至2.33亿元，同比下滑41.55%至52.09%，上年同期盈利3.986亿元；实现扣非净利润为2.08亿元至2.3亿元，同比下滑49.73%至54.54%。谈及去年净利润较上年同期下降的主要原因，康华生物解释称主要受行业政策调整、市场竞争等因素影响，公司疫苗销售收入较上年同期下降约11%，销售利润率有所下降;上年同期，公司取得了重组六价诺如病毒疫苗海外许可收入10,624.05万元，贡献利润9,030.44万元，2025年度未取得海外授权阶段性收入。从业务基本面来看，康华生物的主营收入九成以上都来自于冻干人用狂犬病疫苗(人二体细胞)这款大单品。但从最近两年开始，该产品的签发数量开始下滑，2023年和2024年签发数量分别为693.89万支、389.76万支，同比减少了14.29%、43.83%。2025年上半年，虽然签发量增加17.64%至122.70万支，但同期疫苗销售收入再降23.79%，毛利率下滑了1.09%，这款大单品盈利能力持续承压。值得关注的是，2025年7月，康华生物完成了控制权变更。原实控人王振滔及其一致行动人奥康集团、持股5%以上股东康悦齐明，以18.51亿元总价将21.91%股份转让给上海万可欣生物，并委托8.08%股份的表决权，使得后者以29.99%的表决权成为控股股东，公司转为无实际控制人状态。与此同时，奥康集团及王振滔还与万可欣生物签订了对赌协议。根据协议，奥康集团及王振滔承诺公司2025年至2026年扣非净利润合计不低于7.28亿元，且研发费用合计不低于2.6亿元。从2025年的业绩预告来看，若按照扣非净利润最高2.3亿元计算，则康华生物2026年需要完成的扣非净利润需要达到4.98亿元。从近几年来公司业绩情况判断，奥康集团及王振滔想要兑现业绩承诺将面临巨大压力。返回搜狐，查看更多

来源|证券之星作者|刘凤茹控制权变更的四个多月里，康华生物(300841.SZ)经历了重要股东接连减持、董事会及高管团队换血的剧烈变动，最终步入无实际控制人时代。证券之星注意到，治理架构重构的背后，这家生物医药企业多重考验已然浮现：核心产品冻干人用狂犬病疫苗因竞争对手入局批签发量暴跌超四成，产品结构单一的短板持续放大，2025年前三季度业绩大幅下滑，叠加未来两年需兑现7.28亿元扣非后净利润及2.6亿元研发费用的对赌承诺，康华生物的突围之路充满未知。01多股东接力减持，控制权变更同步推进12月3日，康华生物发布股东减持计划期限届满暨实施结果的公告显示，第四大股东四川发展证券投资基金管理有限公司－川发精选3号私募证券投资基金(以下简称“川发精选3号”)于2025年11月5日-12月1日期间通过集中竞价的方式减持了39.71万股股份，以82.24元/股减持的均价计算，此次套现金额达3266.1万元。减持后，川发精选3号的持股比例从6.22%降至5.91%。值得注意的是，与川发精选3号在2025年8月12日同步披露减持计划的孙晚丰、李声友早已率先完成减持操作。其中，孙晚丰于2025年8月18日至11月17日通过集中竞价方式减持2.69万股，减持均价为86.22元/股；李声友同期减持10.26万股，减持均价为82.79元/股。证券之星注意到，上述股东的减持行为，均发生在康华生物控制权变更的筹划及实施期间。今年7月20日，康华生物曾公告，原控股股东、实控人王振滔及其一致行动人奥康集团、股东康悦齐明，拟合计向万可欣生物转让所持上市公司21.91%股权，转让对价总计18.51亿元。股份转让后，王振滔剩余所持股份对应的表决权、提名和提案权、参会权独家、无偿且不可撤销地委托给万可欣生物行使。回溯历史，王振滔于2004年在成都投资创立康华生物，并在2020年推动公司登陆深交所创业板，形成了“鞋业+疫苗”的跨界布局产业。11月7日，该权益变动事宜已完成股份过户登记手续，康华生物控股股东变更为万可欣生物，这也标志着王振滔资本版图有所缩减。据悉，接盘方万可欣生物成立于2025年7月8日，其执行事务合伙人为上海上实生物医药管理咨询有限公司。股权结构方面，上海生物医药并购基金持有万可欣生物80.21%的合伙份额，上海医药(集团)有限公司持有19.79%合伙份额。由于万可欣生物本身无实际控制人，康华生物也随之变更为无实际控制人状态02董事会完成换届，资本层面整合落地伴随控制权的顺利变更，康华生物于11月25日完成了第三届董事会及新高管团队的全面换血。根据公告，康华生物新一届董事会由11名董事组成，包括7名非独立董事和4名独立董事组成。其中，万可欣生物提名的刘大伟、谷峰、CHEN LI、王岩当选为非独立董事，李明、王砾、杨玉成、曾令冰当选为独立董事；此外，王振滔、余雄平及职工代表董事李欣遥也担任非独立董事职务。当天召开的董事会上，全体董事一致同意选举刘大伟为新任董事长，王振滔则当选为副董事长、代表公司执行事务的董事，并担任法定代表人；同时，经总裁提名，董事会同意聘任樊长勇为常务副总裁，聘任黄寒梅为副总裁、财务负责人。简历显示，刘大伟出生于1980年8月，拥有上海财经大学经济学学士学位及美国亚利桑那州立大学工商管理硕士学位，具备中级会计师职称。他拥有超过20年的企业管理、财务运营及股权投资经验，曾于2010年4月至2012年8月担任上海医药分销控股有限公司财务总部总经理，2012年8月至2016年6月任该公司财务总监，2013年10月至2021年1月期间，还历任上海医药集团股份有限公司战略运营部总经理、董事会秘书、副总裁等职。分析人士指出，随着康华生物新一届董事会和新高管团队的正式履职，标志着上市公司已完成资本层面的整合工作，为后续发展奠定了治理基础。03业绩持续承压，对赌协议成关键考验作为一家主要从事人用疫苗研发、生产与销售的企业，康华生物在易主背后，面临着显著的业绩压力。财报显示，2025年前三季度，康华生物实现营业收入8.4亿元，同比下降20.78%；归母净利润1.89亿元，同比下降53.41%；扣非后净利润1.83亿元，同比下降55.57%。经营活动产生的现金流量净额1.54亿元，同比下降39.22%。证券之星注意到，康华生物业绩波动与License-out(海外授权)收入的变化密切相关。康华生物在公告中提到，剔除上年重组六价诺如疫苗海外授权收入1.06亿元后，年初至报告期末营业收入较上年同期下降11.96%，其中非免疫规划疫苗销售收入较上年同期下降11.97%，净利润较上年同期下降40.08%，扣非后净利润较上年同期下降43.12%。梳理公司近年财务数据不难发现，业绩下滑趋势早已显现。2022年-2024年，康华生物的归母净利润分别同比下降27.9%、14.86%和21.71%，盈利能力持续走弱。行业人士认为，康华生物业绩持续承压的核心原因之一，是公司产品结构过于单一。公开资料显示，康华生物目前仅有两款上市产品，分别为冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。其中，冻干人用狂犬病疫苗是公司的核心盈利支柱。2024年，这款核心疫苗的批签发量骤降至389.76万支，同比大幅下跌43.83%。核心产品批签发量下滑的关键因素，是市场竞争格局的重大变化。2023年12月，康泰生物的人二倍体狂犬疫苗获得批签发资格，打破了康华生物在该领域 “一家独大”的局面。2024 年，康泰生物这款产品的批签发量达到337.26万剂，同比激增3262.51%，对康华生物的市场份额形成了强烈冲击。康华生物在2025年半年报中明确提示风险：公司产品结构相对不丰富，冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)是公司的主要盈利来源。目前，已有3家企业正在开展临床试验，2家企业已提交上市申请，1家企业已取得生产许可并获得批签发，人二倍体细胞狂犬病疫苗厂商增加，可能会对公司产品的市场占有率和销售价格造成不利影响。更为关键的是，尽管康华生物的实控权已发生变更，但原控股股东王振滔并未彻底套现离场，仍面临着严格的业绩对赌压力。根据相关协议，奥康集团及王振滔承诺，康华生物在2025年度及2026年度的扣非净利润合计数不低于7.28亿元；同时，在未获得收购方同意的前提下，2025年度及2026年度的研发费用合计不低于2.6亿元。若未能达成上述承诺，承诺方将以现金形式进行补偿，补偿金额为承诺数与实际数的差额。对于业绩承压、产品结构单一且面临激烈市场竞争的康华生物而言，这一业绩对赌无疑是巨大挑战。*本文不代表凤凰网财经观点，转载已获授权。

2025年以来，康华生物（300841.SZ）的资本市场旅程堪称跌宕起伏。自7月启动控制权变更至今四个多月时间里，公司相继经历重要股东密集减持、董事会及高管团队全面换血，最终步入无实际控制人时代。资本层面的剧烈变动背后，这家深耕疫苗领域的生物医药企业正面临股东减持引发的信心波动、核心产品受挫导致的业绩滑坡、高额对赌协议带来的经营压力三重严峻考验，未来突围之路充满未知与挑战。 股东接力减持叠加控制权更迭，资本格局重塑引关注 控制权变更进程中，康华生物的股东减持动作持续上演，成为市场关注的焦点。12月3日公司公告显示，第四大股东川发精选3号私募证券投资基金于11月5日至12月1日期间，通过集中竞价方式减持39.71万股股份，以82.24元/股的均价套现3266.1万元，持股比例从6.22%降至5.91%。而早在8月12日与川发精选3号同步披露减持计划的股东孙晚丰、李声友已率先完成减持，分别减持2.69万股、10.26万股，减持均价分别为86.22元/股、82.79元/股。 系列减持均发生在康华生物控制权变更的关键窗口期。今年7月20日，公司原控股股东、实控人王振滔及其一致行动人奥康集团、股东康悦齐明公告，拟合计向万可欣生物转让21.91%股权，转让对价达18.51亿元。股份转让完成后，王振滔将剩余股份对应的表决权独家委托给万可欣生物行使。11月7日，权益变动事宜完成股份过户登记，康华生物控股股东正式变更为万可欣生物，王振滔深耕多年的“鞋业+疫苗”跨界资本版图就此缩减。 值得注意的是，接盘方万可欣生物成立于2025年7月8日，股权结构显示上海生物医药并购基金持有其80.21%合伙份额，上海医药持有19.79%合伙份额。由于万可欣生物本身无实际控制人，康华生物也随之进入无实控人状态，此次控制权变更成为上海国资并购基金矩阵布局生物医药产业的重要落子，彰显地方国资通过并购强化产业整合的战略意图。 董事会全面换血落地，治理整合开启新阶段 伴随控制权的顺利交接，康华生物的治理架构重构同步完成。11月25日，公司完成第三届董事会及高管团队的全面换血，新一届董事会由11名董事组成，包括7名非独立董事和4名独立董事。其中，万可欣生物提名的刘大伟、谷峰、CHEN LI、王岩当选非独立董事，李明等4人当选独立董事，原实控人王振滔则当选副董事长、执行事务董事并担任法定代表人，形成新旧管理团队平稳过渡的治理格局。 新任董事长刘大伟的履历颇具亮点，其拥有上海财经大学经济学学士学位及美国亚利桑那州立大学工商管理硕士学位，具备20余年企业管理、财务运营及股权投资经验，曾历任上海医药分销控股财务总部总经理、上海医药集团战略运营部总经理、董事会秘书、副总裁等职，深厚的产业背景与资本运作经验为康华生物后续发展注入专业力量。同日，公司还聘任樊长勇为常务副总裁，黄寒梅为副总裁、财务负责人，高管团队配置进一步完善。 分析人士指出，新一届董事会与高管团队的正式履职，标志着康华生物已完成资本层面的整合工作，步入治理优化与战略升级的新阶段。此次治理架构调整既通过国资提名董事导入上海研发、人才与资本资源优势，又保留原核心管理层成员保障业务连续性，为公司后续营销架构变革、研发管线重组及资本运营推进奠定坚实基础。 业绩持续承压叠加对赌压顶，多重挑战待突破 治理整合背后，康华生物的经营压力已然凸显，业绩滑坡与高额对赌构成双重考验。2025年前三季度财报显示，公司实现营业收入8.4亿元，同比下降20.78%；归母净利润1.89亿元，同比下降53.41%；扣非后净利润1.83亿元，同比下降55.57%；经营活动现金流量净额1.54亿元，同比下降39.22%，核心盈利指标全面下滑。 尽管公司提及上年同期1.06亿元重组六价诺如疫苗海外授权收入对同比数据产生影响，剔除该因素后营业收入同比降幅收窄至11.96%，但业绩下滑趋势已持续多年。2022年至2024年，公司归母净利润分别同比下降27.9%、14.86%和21.71%，盈利能力持续走弱的态势未得到根本扭转。 业绩承压的核心症结在于产品结构单一与市场竞争加剧的双重挤压。目前康华生物仅有两款上市产品，其中冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）是核心盈利支柱，2024年该产品批签发量骤降至389.76万支，同比暴跌43.83%。这一变化源于市场竞争格局的重塑——2023年12月康泰生物同类产品获得批签发资格，打破康华生物独家垄断局面，2024年康泰生物该产品批签发量达337.26万剂，同比激增3262.51%，直接分流大量市场份额。更严峻的是，目前仍有3家企业开展同类产品临床试验，2家企业提交上市申请，市场竞争将进一步白热化。 雪上加霜的是，控制权变更并未解除业绩对赌约束。根据股权转让协议，奥康集团及王振滔承诺康华生物2025年至2026年扣非净利润合计不低于7.28亿元，研发费用合计不低于2.6亿元，未达标将以现金形式补偿差额。以2025年前三季度1.83亿元扣非净利润计算，公司后续需实现业绩大幅反弹才能完成承诺，在核心产品承压、新增长点尚未培育成型的背景下，对赌目标的实现难度不小。 面对多重挑战，康华生物已制定系列应对举措，包括加大核心产品市场投入、优化销售激励机制、加强成本管控、优先推进高价值研发项目及积极开展协同BD合作等。公司目前布局的重组六价诺如病毒疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗等七款在研项目中，三条管线将在2025年至2026年开展临床试验，有望培育新的业绩增长点。同时，产能扩建项目的推进也将为核心产品放量提供支撑。 作为上海生物医药并购基金控股的首个项目，康华生物肩负着探索“国资基金并购整合新模式”的使命。在股东减持风波渐息、治理架构趋于稳定后，如何突破产品单一瓶颈、抵御市场竞争冲击、兑现业绩对赌承诺，成为摆在新一届管理层面前的核心课题，其突围成效将直接决定公司未来发展走向，也为生物医药行业国资并购整合提供重要参考样本。