Rizhao Donggang District Ranran Pharmaceutical Co., Ltd.

特约作者 | 苒苒责任编辑 | 郑瑶又一个医药股倒下，吉药控股正式退市。01退市导火索债务黑洞、资产崩盘...4月23日晚，吉药控股集团股份有限公司（以下简称“吉药控股”，股票代码 300108）发布公告，宣布公司连续二十个交易日股票收盘价均低于1元，触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的终止上市情形，股票将被终止上市，4月24日开市起停牌，且不进入退市整理期。吉药控股成立于2000年，前身为2000年成立的双龙股份。2010年，公司成功上市后，业务逐步拓展。旗下业务包含中西成药片剂、胶囊剂等多种剂型，构建起以医药工业（中西成药生产）、医药商业（批发、代理）、医药零售、医疗医养（医疗结合的养老服务）等医药大健康产业为核心的集团化业务体系。2014年通过收购金宝药业切入医药领域，2017年更名后形成“医药+化工”双主业。医药板块涵盖中西成药、生物制药等15个剂型，化工板块以白炭黑生产为主，曾为国防化工定点企业。在其2016年年报中可以看出，医药板块在其业务构成中的占比越来越大，彼时公司实现营业收入7.47亿元，其中化工行业贡献1.75亿元，占比23.39%；医药行业贡献5.66亿元，占比高达75.85%。在发展初期，吉药凭借对医药市场的敏锐洞察和积极布局，在行业内崭露头角。然而，近年来，吉药却陷入了困境，连续亏损、债务危机等问题接踵而至，致使这家药企从曾经的资本宠儿走到令人唏嘘的退市局面......首先，是并购后遗症显现。2014~2019年间，吉药通过高溢价并购快速扩张，先后将金宝药业、普华制药、亚利大胶丸等10余家药企收入囊中，累计斥资超20亿元。这些并购动作短期内推高了营收规模（2017年营收一度突破15亿元），却也导致商誉规模飙升至18亿元，占总资产比例超40%。其并购的企业多为区域性中小药企，缺乏核心专利或独家品种，且管理团队与公司协同性不足。2018年起，随着医保控费、带量采购等政策落地，被并购企业业绩集体变脸：金宝药业承诺期内净利润缩水60%，普华制药核心产品因未通过一致性评价被淘汰。2019-2024年，吉药不得不对这些标的累计计提商誉减值超15亿元，相当于同期营收总和的1.2倍。巨额减值直接导致公司连续5年净利润为负，净资产一度跌破-5亿元，触发“财务类退市”预警。其次，在中成药领域，吉药对传统产品缺乏深度二次开发，产品同质化严重，难以在激烈的市场竞争中脱颖而出，也导致其主营业务盈利能力持续走低。2024年全年，吉药预计未经审计的期末净资产为-8.3亿元至-11.8亿元。同时，吉药负债率高达161.77%，累计诉讼金额18.56亿元，子公司资产被查封导致生产停摆，形成“母公司拖累子公司”的恶性循环。债务逾期问题致使债权人纷纷提起诉讼。资金链的断裂让企业的日常生产经营陷入了混乱，偿债能力与盈利能力被严重削弱。2019年，吉药还因筹划收购修正药业股权事项中存在信息披露违法违规行为，被证监会立案调查。经查实，公司在未明确交易对方资质、标的资产估值依据的情况下，多次发布含误导性陈述的重组公告，导致股价异常波动。时任董事长孙军作为信息披露第一责任人，因未履行审慎义务，被证监会处以20万元罚款，并采取5年证券市场禁入措施。这场“蛇吞象”的闹剧充分暴露了公司治理的深层缺陷。02退市潮下多家药企来到“清退”边缘吉药的退市为医药行业敲响了警钟。在市场竞争和政策压力的双重挑战下，那些经营不善、缺乏核心竞争力的药企将面临更大的生存压力。除吉药外，2025年已有多家药企被终止上市或濒临退市，涉及大理药业、普利制药、龙津药业、景峰医药等。大理药业：2025年3月14日，大理药业收到上交所终止上市的决定。公司股票不进入退市整理期，终止上市暨摘牌日为2025年3月21日。这家2017年9月在上交所主板上市的企业，作为云南大理州首家A股主板上市公司，核心产品醒脑静注射液、参麦注射液等受政策影响颇深。自2017年中药注射液管理趋严后，相关产品销售额整体回落，公司业绩首次“断崖式”下跌。此后，受中成药集采、医保支付限制等因素影响，主营产品销售价格和数量持续下降，营收逐年下滑，已连续多年亏损。普利制药：4月18日晚间，*ST普利（300630）发布公告称，公司于4月18日收到通知，深交所决定终止公司股票及可转债上市。公告显示，公司股票及可转换公司债券进入退市整理期的起始日为4月28日，退市整理期为十五个交易日，预计最后交易日期为5月21日，公司股票及可转债于退市整理期届满的次一交易日摘牌并终止上市。公司因财务造假，连续两年虚增收入超10亿元、利润造假6.95亿元，2025年被证监会查实并启动强制退市程序。这家曾经在化药制剂领域的头部企业，因严重违背市场规则而轰然崩塌。龙津药业：公司2024年财报显示，经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者均为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元。根据相关规定，上市公司应当在披露年度报告的同时披露公司股票可能被终止上市的风险提示公告。公司股票于2025年4月25日起停牌。长期以来，龙津药业主打产品结构单一，除注射用灯盏花素外，已上市的化学仿制药产品收入规模极为有限。尽管公司一直努力突破单品依赖，积极投身心脑血管类、代谢类等高端化学仿制药或创新药的研发与技术引进，试图拓宽产品线，但目前成效不彰，盈利能力与整体抗风险能力依旧薄弱。4月21日晚，南华生物发布2024年度业绩预告修正公告，宣布业绩由盈转亏，业绩“变脸”更导致公司触发退市风险警示，将被*ST；长药控股因2024年度期末净资产为负且连续三年扣除非经常性损益后的净利润为负值，4月22日起被实施退市风险警示和其他风险警示......此外，塞隆药业、双成药业、景峰医药、四环生物等也面临着各种退市风险，或因业绩不佳，或因债务问题，或因产品竞争力不足等。2024年，随着新“国九条”重磅落地，上市公司财务类退市占比急剧攀升，超96%的退市企业因财务指标不达标黯然离场，医药行业，沦为重灾区。随着政策环境的变化和市场竞争的加剧，医药行业的门槛越来越高。那些能够持续创新、优化管理、提升竞争力的企业，将在市场中脱颖而出；而那些依赖传统模式、缺乏核心竞争力的企业，将逐渐被淘汰。END内容沟通：郑瑶（13810174402）

特约作者 | 苒苒责任编辑 | 郑瑶天津史克结束中外合资40年运作，成为赫力昂旗下又一个全资子公司。01多次出售股权达仁堂挥别“利润奶牛”2025年4月15日，达仁堂（600329.SH）公告称拟分别向赫力昂（中国）有限公司、HaleonCHSARL转让所持有的中美天津史克制药有限公司4.6%股权、7.4%股权，交易价格分别为6.22亿元、10.01 亿元。经初步测算，该项交易预计影响当期投资收益约15.4亿元人民币。天津史克主营西药生产销售，与达仁堂的中药核心业务关联度有限。此次交易一旦完成，达仁堂将彻底退出天津史克的股东行列，聚焦自身主业。这并非达仁堂‌首次‌公开出售天津史克股权。2024年9月，达仁堂向赫力昂（中国）有限公司转让13%的股权，交易价格为17.59亿元。同年底，达仁堂成功出售天津史克股权实现处置收益17.1亿元。交易完成后，达仁堂持股比例降至12%。彼时的股权转让也让达仁堂实现业绩“逆袭”，2024年净利润预增超118%，但同时也引发争议，部分投资者认为此举牺牲了长期稳定的收益来源，可能对公司未来增长潜力造成影响。天津史克全称中美天津史克制药有限公司，成立于1984年9月，由天津中新药业（达仁堂前身）与外资方葛兰素史克（GSK）等共同组建，是中国改革开放后首批中外合资制药企业之一。曾被业内称为“中国制药业的黄埔军校”。其核心业务聚焦于OTC（非处方药）和保健品，旗下拥有多个市场占有率极高的明星产品，如止痛药市场第一品牌芬必得、感冒药头部品牌康泰克、皮肤抗感染领域龙头百多邦等。天津史克近年来的营收表现也比较突出。2023年，天津史克营收35.8亿元，净利润9.81亿元；2024年，营收35.59亿元，净利润7.11亿元。截至2024年底，天津史克总资产27.53亿元，净资产10.72亿元。2023年，达仁堂从天津史克获得的投资收益约2.45亿元，占其当年净利润的25%。天津史克作为合资企业，运营成熟且市场稳定，无需达仁堂投入大量资源即可持续盈利，因此被投资者视为“现金奶牛”。达仁堂仅通过两次出售股权就累计获得超33亿元现金流入，显著增厚净利润。02达仁堂退出赫力昂全面接管天津史克2024年，赫力昂收购达仁堂所持13%股权份额和天津医药所持20%股权份额后，就有业内人士猜测，赫力昂将全部收购天津史克剩余股权。此次达仁堂出售剩余12%股权，进一步印证了这一猜测。本次交易价格符合市场水平且相比于资产评估价值有35%的溢价。除了可以为达仁堂股东带来可观的财务收益，增加公司现金流，有利于其聚焦主业，进行业务扩张外，此次出售极有可能与合资协议到期有关。根据赫力昂（HLN.NYSE）此前公告，中美史克的合资协议原本于2024年9月到期，但已延长至2025年6月。在合作期临近结束时，外资股东赫力昂（GSK拆分出的消费者保健业务公司）提出收购中方股权，以符合中国放开外资药企股权比例限制的政策（允许外资独资）。达仁堂作为财务投资者，也只能无奈清仓退出。本次交易完成后，Haleon UK Services Limited（赫力昂（英国））仍旧持有天津史克55%的股份，而赫力昂（中国）有限公司持有的股份增至37%；赫力昂瑞士公司Haleon CH SARL (CHE-102.429.188) 持股7.40%。Haleon成立于2019年7月，由葛兰素史克与辉瑞的消费者保健业务合并而成，后于2022年7月从GSK分拆独立上市。值得关注的是，就在上个月，辉瑞以25亿英镑（约合32.4亿美元）的价格清仓了赫力昂（Haleon）的全部股份。辉瑞的退出使Haleon可以更加独立地制定发展战略，专注于其核心业务的拓展。作为全球领先的独立消费健康公司，赫力昂旗下拥有钙尔奇、善存、舒适达等众多知名品牌，天津史克的加入，无疑将进一步扩充其在华产品矩阵。近年来，医药行业面临政策、资本和市场竞争的多重压力，许多药企选择通过剥离非核心资产、聚焦主业来优化资源配置，提升运营效率。药企剥离非核心资产，不仅优化了资产结构，还回笼了大量资金用于核心业务的发展。这种“瘦身”策略有助于企业在激烈的市场竞争中提升核心竞争力，实现可持续发展。未来，随着医药行业竞争的加剧，预计更多企业将采取类似策略。END内容沟通：郑瑶（13810174402）

2023年过半，医药领域大事与喜事接连不断——医保谈判雷厉风行、第二批国家重点监控药品曝光、流感高发，奥司他韦卖断货、第八批国采如期而至、数字化改革火热推进中、“减肥神药”大热、众多药企亮相2023 ASCO大会……医保谈判2023年上半年，医保谈判上演两轮交替。受到疫情影响，原本于2022年末举行的国家医保谈判延期到2023年元旦后举行。2023年1月5～8日，国谈开启。本次调整共有111个药品新增进入目录，3种被注销批准文号的药品调出目录。谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60.1%。创新药依然是重头戏，此次医保谈判有24种国产重大创新药品被纳入谈判，20种药品谈判成功。备受关注的药品里，新冠治疗药物阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功；进口PD-1全军覆没；“百万一针”的CAR-T细胞治疗产品也未被纳入...临近下半年，2023年国家医保目录调整文件也出炉，《谈判药品续约规则（2023年版征求意见稿）》《非独家药品竞价规则（征求意见稿）》于近日发布，利好创新药。据悉，今年可能参与谈判的重磅药物有阿斯利康/第一三共的注射用德曲妥珠单抗（DS-8201）、恒瑞医药的PD-L1抑制剂阿得贝利单抗、武田制药的琥珀酸莫博赛替尼胶囊、诺华的琥珀酸瑞波西利片、罗氏的维泊妥珠单抗注射液等。欢迎加入药物研发中生物催化技术交流群参与研讨国家重点监控药品2023年1月13日，国家卫健委发布《第二批国家重点监控合理用药药品目录》，这是继2019年公布第一批重点监管药品目录后的首次更新。第二批目录仍以化学药和生物制品为主，涵盖有奥美拉唑、人血白蛋白、布地奈德、头孢哌酮舒巴坦等30款药物，不乏超10亿元大品种。对比两版重点监控药品，其中，奥拉西坦、前列地尔、依达拉奉、骨肽、脑蛋白水解物等二次入围，脑苷肌肽、丹参川穹嗪、小牛血清去蛋白等13款药物被调出。值得注意的是，不同于首批目录以辅助用药为主，第二批目录中出现了诸如奥美拉唑等疗效确证的明星药。首批重点监控药品在经历重点监控、医保目录调整、说明书修订等政策后，销售大幅度下滑，甚至使得一批药品停产、停用...重点监控药品目录杀伤力大，无疑部分药品临床滥用现象将得到遏制。奥司他韦卖断货2023年2月，随着甲流进入高发期，流感“神药”奥司他韦再度被推向风口，一些地方出现热卖甚至货源紧缺。在多个线上平台，奥司他韦也迎来销售高峰。国家药监局数据显示，奥司他韦相关的药品批文共有32个，涉及罗氏、东阳光、科伦药业、一品红药业等多家药企，拥有奥司他韦生产批件的企业并不少。而导致供不应求背后，可能是受疫情影响，过去两年全球和中国的甲型流感处于低流行水平，相关药企减少了对奥司他韦的生产和储备，再加上部分民众的囤货、哄抢，药品供应自然失衡奥司他韦原研药厂商是罗氏，2006年东阳光药获得罗氏关于奥司他韦在中国的专利授权许可，数年后，东阳光药旗下奥司他韦产品迅速占领市场。而另一边，国内厂商越来越多，借助国家集采，这一领域市场格局洗牌在即。第八批国采开标2023年3月29日，第八批国采在海南省陵水县开标，此轮集采涉及40个大品种，覆盖了抗感染、肝素类、抗血栓、高血压等药品领域，其中肝素类产品首次被纳入。竞标结果显示，39种药品采购成功，拟中选药品平均降价56%，按约定采购量测算，预计每年可节省167亿元。具体来看，治疗甲型流感的磷酸奥司他韦干混悬剂平均降价83%；治疗早产的阿托西班注射剂降幅80%；常用降压药氨氯地平阿托伐他汀钙片降价48%...此外，奥硝唑注射剂、丙戊酸钠注射剂、伏立康唑注射剂等注射剂各品种降幅也不小。当前，多地陆续发文明确7月起执行第八批集采结果。随着第八批集采落地，第九批集采何时开展备受关注。华招网数据显示，截至6月初，尚未纳入国采且竞争格局≥5家的品种已经达到74个，涉及有氨溴索口服液剂、阿格列汀口服常释剂型等。数字化 2023年2月，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》）；《规划》要求推动数字技术和实体经济深度融合，在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域，加快数字技术创新应用。事实上，早在“十四五”医药工业规划中，国家就明确提出要推动医药工业数字化转型，推进健康医疗大数据的开发应用和整合共享，实现新ICT技术与生产运营深度融合。 而医药产业作为我国的支柱产业之一，数字化转型正迎来爆发期，为未来五年医药行业最重要的一项变革。公开数据显示，全球医药行业数字化转型市场规模已达到数百亿美元，预计到2025年将增长至千亿美元以上。数字化转型将重新塑造医药行业格局，推动其走向高效、创新和可持续发展。“减肥神药”司美格鲁肽2023年6月3日，诺和诺德司美格鲁肽注射液上市申请正式获药监局受理，申报适应症或为减重适应症。如果获批上市，诺和诺德的司美格鲁肽将成为首款进口减肥药。2021年，司美格鲁肽减重适应症在美国获批上市，该适应症尚未在国内获批。尽管在国内司美格鲁肽仅获批用于2型糖尿病患者，但由于其顶着“减肥神药”头衔，司美格鲁肽一度被卖断货，导致许多糖尿病患者一药难求。全球走红后，司美格鲁肽销售额不断刷新纪录。2022年，司美格鲁肽全年总收入833.71亿丹麦克朗（118.12亿美元），占诺和诺德总收入的47.11%；其中，在中国就卖了21.96亿丹麦克朗（约20.85亿人民币）。2023年一季度，司美格鲁肽系列产品又为诺和诺德贡献了合计285.59亿丹麦克朗（约42亿美元）的销售收入，成为其业绩增长的主要驱动力。ASCO2023年6月2～6日，第59届美国临床肿瘤学会（ASCO）年会于美国芝加哥举办。作为肿瘤领域最具权威性的年度盛会，多项重磅研究结果公布。在本届ASCO会议上共有200多项新药研究入选大会口头报告，中国有19项入选，接近10%。据德邦证券统计，恒瑞、百济神州、信达、君实、泽璟制药、百利天恒等企业入选研究数量较多。PD-(L)1、EGFR、HER2等仍然是本次会议集中靶点。肺癌依旧是重点关注适应症，其次是HER2+乳腺癌、胃癌等领域。此外，国内还有上百项研发项目进入壁报讨论和壁报展示环节，与2019年的ASCO会议仅有不到30个中国肿瘤药研发项目相比，已增长数倍。在鼓励创新的大环境下，中国创新药企业持续发力，国内创新药正驶入高质量发展阶段。 ADC大火ADC作为目前最热的研发赛道之一，2023年火热程度一直居高不下，多项关于ADC 的交易产生：如今年2月乐普生物以11.88亿美元将Claudin18.2 ADC授权给阿斯利康；3月辉瑞以430亿美元的对价收购ADC领军企业Seagen，成为ADC领域最大的一笔交易；6月Lonza又以1.6亿欧元收购Synaffix公司，加强其ADC服务...近年来，全球ADC药物研发潮开始迸发。截至2022年底，全球已累计批准上市了15款ADC药物。从已披露的财报数据来看，2022年全球ADC药物市场规模已超72亿美元，同比增长31%；ADC赛道已从蓝海逐渐走向红海。创新药持续加码国家药监局消息，今年上半年我国有24个创新药；另不完全统计，2023年上半年，FDA共批准了26款新分子实体药物；从治疗领域来看，神经科学、内分泌与代谢、抗感染、肿瘤、心血管等疾病领域都有多款新药获批上市；有约11款药物通过优先审评方式获批上市，7款新药曾获得孤儿药认证。辉瑞成为新药获批的最大赢家，上半年收获2款化药新药，包括用于治疗新冠病毒感染的PAXLOVID和偏头痛治疗药物ZAVZPRET。 小结当下医药行业正在在发生巨大的改变，机遇与挑战并存；创新药在医保谈判新政的加持下，迎来新一轮的利好，但同时，对于热门赛道及热门技术，差异化发展也势在必行。2023年赛程已过半，回望来时路，有挑战有惊喜；展望新征程，砥砺再前行，2023医药创新更进一层。来源 | 博药（药智网获取授权转载）撰稿 | 苒苒责任编辑 | 八角声明：本文系药智网转载内容，图片、文字版权归原作者所有，转载目的在于传递更多信息，并不代表本平台观点。如涉及作品内容、版权和其它问题，请在本平台留言，我们将在第一时间删除。商务合作 |  张武龙 13368443108（同微信） 阅读原文，是昨天最受欢迎的文章哦