Topi Imaging Technology Co., Ltd.

今年上半年，一边是沉寂许久的IPO在今年6月下旬迎来大爆发，两天7家医药公司递交招股书，快把港交所的“门槛”给挤爆了。而另一边一级市场投融资情况依然未迎来转机，根据医药魔方InvestGO投融资数据库统计，上半年中国医疗健康领域共发生 677 起融资事件，同比下降11.2%，数量为近五年中同期最少，其热度仍让人有些沮丧。一级市场投融资概况  国内医疗健康领域一级市场投融资情况 投融资事件数及金额统计2025年H1，国内医疗健康领域一级市场共发生677起投融资事件，同比下降11.2%。然而，融资金额为506.9亿元人民币，同比上涨10.0%。这一金额增长的主要驱动力源自5月恒瑞医药在港股成功上市，其募集金额高达98.9亿港元，成为拉动当月乃至H1整体融资金额上扬的关键因素。若剔除恒瑞医药这笔大额融资，H1医疗健康领域的融资金额同比下降9.8%。轮次分布及行业领域关注度从轮次分布来看，2025年H1，早期至A轮的项目占比相较于2024年呈现出显著的下降趋势。特别是在2025年Q1，天使轮/种子轮占比的下降幅度尤为突出。与此同时，A、B、C轮占比则相应上升。这一变化背后，反映出投资机构在当前市场环境下风险偏好的调整。在项目筛选过程中，投资机构愈发谨慎，更倾向于选择那些已经度过技术验证初期、商业模式相对成熟且风险相对可控的项目。这类项目通常在市场竞争中展现出更强的抗风险能力和增长潜力，能够为投资机构带来更为稳定的回报预期。在行业领域方面，医疗器械和IVD、医药研发与生产以及上游供应等领域在近期依然保持着较高的关注度。与2024年H1相比，2025年H1除大健康类外，其他领域的融资事件数均出现了同比下降。上市前TOP20大额融资事件2025年H1，上市前融资金额TOP20的事件涉及多个赛道，其中医疗器械领域和创新药领域的集中度最高。值得重点关注的是，医疗器械领域的大额融资项目数量显著增多，如瑞桥鼎科集团成功获得超十亿元人民币的A轮融资，是融资金额TOP1，成为该领域的一大亮点。除此之外，试剂原料、特医食品等领域也涌现出大额融资案例。从轮次分布来看，融资金额TOP事件的轮次更加集中在中期（B-C轮），占比超过50%。处于这一轮次的企业通常已经完成了产品的初步研发和市场验证，正在逐步扩大生产规模、拓展市场份额，需要大量资金来支持其业务的快速扩张，而投资机构也更愿意在这个阶段介入，以获取更高的投资回报。投资机构表现及偏好在医疗健康领域的投资机构中，启明创投表现异常活跃，2025年H1投资出手达14次，其中领投5次，成为最为活跃的机构。元生创投、锡创投、龙磐资本、合肥产投等机构也紧随其后，积极布局。从各机构的投资项目偏好来看，多数机构的投资重心逐渐向医疗器械领域倾斜。这主要是因为医疗器械领域具有产品迭代周期相对较短、研发风险相对较低、商业化路径相对清晰等优势，在市场竞争中更具灵活性和抗风险能力。同时，随着国内医疗器械国产化进程的加速推进，国产医疗器械企业在技术创新和产品质量上不断取得突破，逐渐打破了外资品牌长期垄断的市场格局，为投资机构提供了更多优质的投资标的。各地区融资情况从全国各地融资情况来看，江苏、上海、广东的融资事件及金额均位列前三名。在融资事件方面，除上海的投资事件数呈现小幅同比上升外，其余主要地区均同比出现不同程度的下降。其中，北京市的下降幅度最为显著，达43.6%。在融资金额上，江苏省、上海市、广东省在2025年H1均实现同比增长。尤其是江苏省，由于恒瑞医药在港交所上市并募集近100亿港元资金，带动江苏融资金额大幅提升；上海和广东则同样受益于港交所IPO市场的活跃表现，融资金额显著提升。与之形成对比的是，北京市及浙江省的投融资金额呈现下降趋势，北京市尤为突出，不仅事件数下降，金额也大幅下滑，达68.9%。深究原因，主要是2024年Q1华润医药商业获得超60亿人民币的大额融资，今年极值影响结束后呈现明显的下降趋势。整体而言，五个头部地区的投融资事件数合计占全国投资事件总数的74.9%，投融资金额合计占全国总金额的90%。这充分表明东部发达城市依旧是医疗健康领域资本流向的主要区域，头部地区的集聚效应十分显著，这种效应的形成与当地完善的产业链、丰富的人才资源以及良好的创新创业生态密切相关。产业园区融资情况2025年H1，产业园区内一级市场大健康领域的融资事件数为225起，与去年同期的227起基本持平，保持了稳定的发展态势。融资总额约为234亿人民币，较去年同期大幅上升57.5%。这一增长主要得益于上半年IPO市场的放开，同时也彰显出产业园区在吸引资本、促进企业发展方面的强大活力。其中，连云港中华药港凭借恒瑞医药港股IPO的亮眼表现，一跃成为金额排名第一的园区，为当地医疗健康产业的发展注入了强劲动力。  国内医疗器械领域一级市场投融资情况 投融资事件数及金额统计2025年H1，中国医疗器械领域一级市场展现出明显的复苏迹象。融资事件同比降幅收窄至12.5%，而融资金额则同比上涨18.6%，在各大赛道中表现尤为突出。从事件数下降和金额上涨的趋势可以清晰地看出，这一轮复苏主要由大额融资驱动。回顾数据，自2024年Q4开始，器械融资就呈现出持续复苏的态势。2025年Q1，瑞桥鼎科、帕母医疗、图湃医疗、深睿医疗等企业纷纷完成超过3亿元人民币的融资；5月，威高血净成功IPO，募资金额超10亿元人民币；心航路医学也完成6亿元人民币的B轮融资，这些大额交易共同推动了器械领域的复苏进程。细分赛道分析从细分赛道来看，医疗器械领域的发展呈现出多点开花的局面。在融资事件排名前十的赛道中，有7个相较于2024年H1实现同比上涨，其中医用康复器械的同比涨幅最高，达到90%。在金额排名前十的赛道中，有9个同比2024年H1有明显增长，医用监护诊察器械的增长最为显著，高达681.9%。该领域之所以能取得如此亮眼的成绩，得益于多笔大额融资的注入，其中就包括瑞桥鼎科超10亿元人民币的A轮融资。有源手术器械赛道在2025年H1表现抢眼，融资事件数和金额均位居榜首。根据医药魔方NextDevice数据库，在上半年获批的国产创新器械中，有一半是有源手术器械，这一数据充分体现了该赛道的技术创新性和市场认可度，且有源手术器械凭技术成熟度较高、临床验证效果明确，赢得了众多投资人的青睐。然而，医用成像领域的表现则相对逊色，其事件数和金额均同比下降。这主要是因为该领域技术研发门槛高、更新迭代速度相对较慢，且市场竞争格局已较为稳定，新进入者难以在短期内实现突破，同时也缺乏足够有影响力的大额融资来拉动整体增长。总体而言，2025年H1医疗器械领域延续了Q1的良好发展趋势，在多笔大额融资的带动下，大部分细分赛道均呈现出较为明显的复苏态势。  全球创新药领域一级市场投融资情况 投融资事件数及金额统计2025年H1国内创新药一级市场的表现呈现出鲜明的“量减价增”特点。国内共发生194起融资事件，同比下降6.7%，但融资金额却达到33.4亿美元，同比大幅上涨42.8%。这一显著的反差，很大程度上得益于恒瑞医药登陆港交所这一重磅事件。若刨除该特殊极值后，整体融资金额呈小幅下降。恒瑞医药作为国内创新药领域的龙头企业，其在港交所的上市不仅吸引了大量资本的关注，所募集的资金也直接推高了国内创新药一级市场的融资总额，带动了整个市场的资金活跃度。与国内市场不同，海外创新药一级市场在2025年H1则呈现出整体下滑的态势，不管是融资事件数还是金额都同比减少。不过，这一市场的走势并非一路低迷，2025年Q1海外创新药曾呈现出事件和金额的双同比增长，展现出良好的开局。但进入Q2后，其表现急转直下，拖了上半年的后腿，最终导致整个上半年的业绩不尽如人意。综合全球市场来看，创新药一级市场同样面临着一定的压力。2025年H1全球共发生447起融资事件，同比下降9.3％；从融资金额看，全球融资金额共167.2亿美元，同比下降2.6%。尽管全球市场整体呈下降趋势，但不同地区的表现差异明显，国内市场的增长在一定程度上缓解了全球市场的下滑幅度。细分赛道分析从创新药具体赛道来看，小分子抗肿瘤药物和细胞疗法持续受资本关注，国内细胞疗法融资事件数达42起，明显上升；融资金额达3.2亿美元。随着国内细胞疗法法规完善，部分管线获国家认可，该赛道受更多资本关注。另外，对比过往的发展趋势，小分子、抗体药物依旧保持着强大的吸引力，仍然是资本最关注的领域，持续位于TOP3赛道的位置。同时，无论从事件数量还是金额分布来看，TOP3赛道的占比都超过了一半，这一数据充分展现出资本在创新药赛道选择上的集中性，呈现出明显的聚集效应。这种聚集效应既反映了市场对这些成熟赛道的认可，也说明在当前的市场环境下，资本更倾向于流向风险相对可控、发展前景更为明确的领域。创新药交易情况2025年H1全球创新药交易市场呈现出蓬勃发展的态势，交易数量及金额均有上涨趋势。其中，交易数量达456笔，同比增加32%；首付款达118亿美元，同比增长136%；总金额达1304亿美元，同比增长58%。在这一全球交易热潮中，中国相关交易的表现尤为亮眼。中国相关交易总金额为608亿美元，较2024年全年交易总金额高出37亿美元，同比增长129%；交易数量144笔，同比增加67%。国外交易数量达312笔，同比增加20%；国外交易总金额达697亿美元，同比增长24%。中国相关交易在数量和金额上的迅猛增长，充分表明国内创新药企业的资产正受到全球市场的广泛认可，中国在全球创新药交易市场中的地位日益凸显。创新药企并购情况在创新药企并购方面，近一年的市场表现较为波动。并购事件数量呈现出震荡波动的状态，整体变化较小。具体来看，在2024年12月达到峰值后，并购事件数量有所下降，之后分别在2025年3月和6月出现两次小幅上涨。从地区分布而言，并购事件多集中在海外市场，国内的并购事件数量相比去年同期稍稍下降。值得注意的是，MNC的并购意愿持续高涨，且将目光更多地投向了精准医疗、罕见病等细分赛道。例如，6月份赛诺菲以91亿美元收购Blueprint Medicines，其核心目的就是获得用于治疗晚期和惰性系统性肥大细胞增多症的药物，这一案例也凸显了市场对罕见病治疗药物的高度关注。二级市场投融资概况医疗健康领域主要大盘指数趋势2024年以来，国内生物医药指数的走势可谓一波三折。受医药反腐以及上市收紧政策的双重影响，该指数出现持续性下跌。不过，市场的低迷态势在2024年Q3迎来了转机。国内一系列政策利好的出台，如优化医药审批流程、加大对创新药研发的支持等，有效提振了市场信心，拉动A股和港股市场相关板块上涨。具体来看各指数的表现，沪深300在2025年年内的表现相对平稳，在震荡中保持着相对稳定的态势。这反映出国内整体市场环境虽有波动，但大盘的根基仍较为稳固。恒生香港上市生物科技指数的走势则更为曲折。该指数经历2024年Q3末的拉升后，进入震荡下跌阶段，并在2025年1月份下降至年内低点。但随后，该指数开启了持续拉升模式，年内上涨54.16%。这一出色表现得益于港股18A制度的助力。港股18A在2018年上线后，吸引了众多有潜力的生物医药企业挂牌上市，这些企业在多年的发展中不断成长，取得了明显成果。过去，恒生香港生物科技指数长期处于低估值位置，而在2025年H1，随着一系列利好消息的涌现以及企业发展成果的逐步兑现，该领域成为港股市场中几乎最热门的板块，吸引了大量资金的涌入。近期科创板第五套标准的重启同样意义重大，未来将会有更多处于研发攻坚阶段、暂时未实现盈利但拥有核心创新技术的企业，获得登陆资本市场的机会。随着时间推移和资本的持续涌入，这些企业将获得更充足的资金支持以加速研发进程，中国医药创新的整体水平有望因此更上一个台阶。美股市场的表现则与国内形成鲜明对比。NBI、IXV、SPSIBI自2024年Q3以来整体呈现震荡下跌趋势。2025年年内，这三大指数分别下跌1.92%、8.03%、2.01%。这一走势背后，既有美联储加息周期下全球流动性收紧的影响，也与美国本土医药政策调整、部分明星药企研发失败等因素密切相关，反映出国际资本市场对生物医药行业的谨慎态度。上市企业情况2025年H1共有18家企业成功上市，相较2024年有明显增长，这是因为国内资本市场政策持续优化，IPO通道进一步畅通。2024年以来，监管层不断完善上市制度，加上2024年Q3后政策利好持续释放，市场信心逐步恢复，企业上市积极性被充分调动，诸多因素共同促成了上市企业数量的显著增长。从上市市场的选择来看，港交所成为绝对的热门选择，有半数企业选择港交所上市。这一现象的出现，与港股18A板块的强势表现及市场活力密不可分。其中，多个标志性案例值得关注：国内数字疗法第一股脑洞极光于1月8日在港交所成功上市，不仅填补了数字疗法领域港股上市的空白，也为该赛道的企业树立了资本化标杆；亚盛医药的上市则具有里程碑意义，它不仅是首例18A公司实现赴美双重主要上市，更是首例通过中国证监会备案的港股上市公司赴美双重主要上市，为更多港股生物医药企业打通“港股+美股”的双资本通道提供了可复制的范本；恒瑞医药的上市更是引发市场轰动，其不仅成为近五年港股医药板块最大的IPO，也是2025年度第二大港股IPO，打破此前映恩生物曾保持的2022年港股18A开板以来医药板块最大IPO的纪录。这些大型IPO的接连涌现，进一步巩固了港交所在国内医疗健康企业资本化进程中的核心地位，也彰显了国际资本对中国医疗创新领域的长期看好。三、创新药领域投融资重点事件Solu Therapeutics融资情况及技术平台Solu Therapeutics专注于小分子偶联抗体药物研发，该公司于2025年4月9日完成4100万美元的A轮融资，投资方包括Alexandria Venture Investments、礼来、Longwood Fund、Biovision Ventures、Pappas Capital、DCVC等机构。此外，2023年该公司完成3100万美元的种子轮融资。公司首席科学家兼联合创始人Brandon Turunen博士，在GSK任职期间带领团队开发了CyTAC技术的早期原型，加入Solu Therapeutics后推动双功能小分子技术落地，并基于CyTAC技术主导开发了TicTAC平台。公司首席医疗官Sergio博士则负责领导临床开发策略，主导推进STX-0712从临床前研究至I期临床试验。CyTAC，通过连接小分子与效应抗体，使嵌合体的小分子部分可进入GPCR/离子通道深结合口袋，标记致病细胞靶标，再由抗体的Fc区定位并招募NK细胞/巨噬细胞清除靶细胞。TicTAC技术，推动了强效和选择性小分子激动剂或拮抗剂与Fc修饰抗体的紧密结合，同时让小分子具备抗体的药代动力学特征。CyTAC技术成功解锁了不可成药的高价值靶点GPCR。GPCR跨膜区孔径仅1-2nm，而传统抗体直径大于10nm，因此无法靶向。但CyTAC平台所需的极低小分子剂量使其可成功靶向细胞表面。因此，CyTAC技术为GPCR这一长期困扰医学界的“不可成药”靶点提供了全新成药路径，有望为全球数百万患者带来突破性疗法，也为生物医药领域高难度靶点药物研发开辟了极具潜力的新赛道。Grove Biopharma融资情况及技术平台Grove Biopharma于2025年4月23日完成3000万美元的A轮融资，本轮融资由DCVC领投，礼来、InVivium Capital、Walder Ventures、Mansueto Investments等跟投。另外于2021年5月10日完成400万美元的种子轮融资。该公司的Bionic Biologics平台源自西北大学Nathan Gianneschi教授的实验室。作为Grove Biopharma的科学创始人兼主席，Gianneschi博士在澳大利亚阿德莱德大学获得B.Sc（荣誉）学位，在西北大学获得博士学位。在阿德莱德大学进行学术研究期间，他对构建新结构产生兴趣，后从事生物学和合成材料交叉领域工作。他还开发了蛋白质模拟肽刷状聚合物，为药物发现开辟了新的途径。Bionic Biologics平台专注于开发类蛋白的肽聚合体，这种仿生生物制剂将多肽通过接枝聚合的方式有序排列在一起，形成蛋白样多肽聚合物，克服了单个肽半衰期短且无法渗透细胞的缺点。Bionic Biologics具有其独特的球状结构，这种结构使聚合物不易被蛋白酶水解，从而保留生物活性。具有生物活性的多肽能够被递送进入细胞内破坏或降解PPI靶标。该公司已有多个针对癌症和神经退行性疾病靶点的在研管线。如通过抑制Keap1-Nrf2蛋白相互作用，使Nrf2能够在细胞核中积累，增强其抗氧化功能，有望治疗神经退行性疾病。Bionic Biologics创新性地将多肽转化为可以进入细胞内靶标的治疗药物，为癌症和神经退行性疾病治疗提供新思路。图文来源：医药魔方END▲点击图片了解  《聚焦“国之大者”CBIITA 联合体荣获“中国产学研合作十大好平台”》更多优质内容，欢迎关注 媒体合作投稿转载/资料领取/加入社群 请添加药小咖与/智/者/同/行   为/创/新/赋/能

当“临界点”到来，中国医疗健康产业站在一个道路纵横交错的路口，到底哪一条路才是通往正确的方向？2025VBEF对此进行了解答。2025VBEF以“THE NOW 临界点”为主题，在5月9日展会首日主论坛上，十多位嘉宾已经就“临界点”这一状态及演变趋势进行了解读。5月10日，2025VBEF主论坛延续上述议题，探讨临界点下的优秀解法及全球化布局。动脉网对其中核心观点进行了提炼，展现创新企业及投资机构新的市场战略、数字化战略、投资战略，回顾企业全球化布局的实战经验、展望全球化进程中的大好机遇。01临界点下的优秀解法：企业新战略当前，中国医疗健康市场正在发生巨变。一是院内院外市场格局变化，随着医改各项措施的全面推进，院外市场占据了越来越重要的位置；二是国内和海外市场的变化，在关税战影响下，企业需更慎重地平衡两大市场的关系；三是技术变革带来市场新增量，尤其是以大模型为代表的人工智能技术，除了降本增效之外，还可能在生产方式、诊疗模式等方面产生深刻影响。因此，在市场战略、企业运营、投资等方面，企业或投资机构需做出适合自身的最优选择。■ 新格局内的市场战略针对院内院外医药零售市场的格局变化，京东健康副总裁、即时零售业务部总经理王一婷在《“全渠道+全场景”构建健康零售新增长极》的演讲中谈到，医药零售多渠道战线遇冷，第一终端销售占比下降，院外零售虽然处于增长状态，但增速呈下滑趋势。“没有单独的最优渠道选择，只有将线上线下、B2C和O2O、自营和POP进行互补组合才是最优；而京东自营秒送大药房门店的快速成长，能为品牌伙伴提供一店覆盖全国的高效即时零售网络。”整体来看，京东健康通过全渠道供应链及全场景用户服务能力，构建起确定性的增长路径。其中，京东健康具备线上线下零售全渠道供应链优势，通过布局 B2C 医药电商、线下药房以及即时零售30分钟送药上门服务，实现了到店、到家、线上三位一体的全渠道供应链体系，能够全方位满足用户的不时之需。在此过程中，基于用户对京东自营品牌的高度信任，京东自营秒送大药房门店在短时间内已实现快速成长，正在为品牌合作伙伴提供一店覆盖全国的高效即时零售网络。此外，京东健康在AI医疗技术上布局早、投入大，截至目前，其旗下“京医千询”医疗大模型已经成为业内应用场景最丰富、与医院共建最深、合作医生最多、参与用户最广泛的垂类大模型，已深度融入用户服务的多个环节，还将向商家、工业企业等合作伙伴开放。在技术引发的市场巨变方面，讯飞医疗科技股份有限公司研究院副院长赵景鹤就《从技术演进到价值突破，医疗大模型驱动健康新未来》展开了阐述。他认为，2025年是大模型落地元年，在医疗领域的应用已成为必然趋势，主要包括三个方面：面向医生，可辅助病历书写、推荐诊断、知识学习，提升医生诊疗水平和医疗质量；面向个人，可成为其健康助手，提供诊前、诊中、诊后全流程服务，解决居民就医痛点需求，例如：讯飞医疗面向医疗场景发布了星火医疗大模型X1，应用于AI健康助手“讯飞晓医”，可深度分析用户健康状况和需求，给出个性化的建议；面向管理，大模型可助力传染病监测预警防控、慢病人群一体化管理、医疗资源优化配置等。同时，医疗数据的隐私和安全问题不容忽视，亟须加强数据保护、确保模型的公正性和合规性。未来，大模型将朝着更智能化、个性化、更有人文特色的方向发展，更好地服务医生和全人类健康。不动产是企业经营中的重要一环，仲量联行生命科学地产资深董事俞则人，通过《解码医疗产业空间创新：科学选址+园区集聚驱动的效能跃升及国际对标》的演讲分享了企业在不动产决策方面的趋势。生命科学企业在降本增效浪潮下，重点关注降低运营成本、获取低租金、保持租约灵活性，对物业空间品质也有较高要求；核心地段和优质资产交易活跃，企业更倾向选择性价比高的优质资产。同时，从产业空间到产业生态的转变已成为大势所趋，国内外都在构建产业创新集群；多租户园区推动了创新裂变，生命科学企业跨界合作也将催生新兴产业；不少生命科学企业还选择将房地产相关业务外包，实现资源高效配置。俞则人介绍，作为全球性房地产咨询机构，仲量联行已成立全球生命科学行业服务平台，提供房地产全业务链服务，助力企业做好房地产策略规划，合理利用房地产资源，既能降本，还能赋能业务发展、吸引人才。■ 新市场上的数字化战略知识矩阵创始人兼CEO丁肇亮（当归）以《数智赋能，内容赋值：大健康“人-货-场”生态革新策略》为题，剖析了大健康内容生态中数智化战略的意义。“当前，众多大健康产品市场渗透率低，一个关键原因在于传统的患者教育通道失灵；而基于新媒体平台的优质内容，可有效提升产品影响力，影响消费者行为，进而促进销售转化。”丁肇亮（当归）以知识矩阵旗下@小田老师无忧孕哺、@小王康复等健康达人为例分析称，垂直人群教育和内容种草可挖掘市场潜力，重新定义产品应用场景，拓展市场空间。数智赋能方面，知识矩阵的“CHEESECAKE文案输出平台”可借助 AI 生成符合不同博主语言风格的脚本；还与北京大学光华管理学院研究团队研发了KOL-AI大模型，挖掘消费者对内容的底层偏好数据；针对营销环节的“黑匣子”——消费者行为习惯的演变，打造了精准营销大数据模型，拆解消费者行为决策完整路径，未来将运用该模型与药械企业共同挖掘市场机会。联想之星合伙人陆刚在《马克沁机枪下的平权时代》提到，从科技革命与康波周期看，科技红利耗尽会引发内卷和高值平权，而以ChatGPT为代表的AI技术成为新变量。AI将带来深刻变革，其破局点在于提高可及性，打破医疗领域的“不可能三角”。不过，医疗行业的投资和创业应更需聚焦“隘口”而非“风口”，应更注重胜算，而非颠覆式创新；渗透式创新和有窗口期的投资成为关键。例如，联想之星采用清零策略重新评估投资组合，关注具有更高胜算的投资机会，并强调“软硬结合”，创造新价值。同时，医疗行业的改变需要生态链协作，融入生态链才能提高胜率。陆刚认为，当前环境虽充满不确定性，但AI带来的变局也蕴含机会，仍然鼓励投资者和创业者积极拥抱AI带来的变量，探索新的可能性和赛道。■ 新形势下的投资战略针对投资战略选择，东北证券生物医药首席分析师刘宇腾分享了《TOP40海外医疗器械——心血管专题》。刘宇腾展示了一组数据：目前全球心血管医疗器械市场规模已达583亿美元，到2029年将达730亿美元；其中结构性心脏病、电生理是增长主力，增速将远超行业平均水平。“全球心血管领域头部企业主要包括美敦力、波科、雅培、强生、爱德华生命科学等，通过不断布局新业务、新产品迭代更新、并购三驾马车实现增长。中国创新型器械及心血管医疗器械市场未来发展潜力巨大，技术迭代为初创公司带来机会，材料革命、微创化、智能化是重要创新方向。”比如，二尖瓣、三尖瓣产品在国内刚刚开始放量，潜力巨大；电生理从二维标测向三维标测、从射频消融向脉冲电场消融发展，技术迭代加速；起搏器赛道虽相对成熟，但中国渗透率低、正朝着无导线、小型化、核磁共振兼容方向发展。总的来说，在细分赛道，新兴公司有机会通过解决未被满足的临床需求而崛起。新形势下，健康中国发展的投资机遇何在？来自不同类型投资机构的投资人还对此进行了探讨。元禾原点管理合伙人费建江在主持圆桌会议时谈到，DeepSeek出现后，国际资本对中国科技资产重估，兴趣大增；医疗投资曾受二级市场低迷影响，如今香港资本市场趋势向好，带来希望。当下投资环境艰难，前两年投资机构争抢教授创业项目，如今甚至出现“VC排队找教授退钱”现象。投资人不易，创业者更难，各方都需针对性调整策略以应对挑战。作为跨国企业CVC负责人，美敦力中国基金管理合伙人王靖华认为，中美脱钩大背景下，企业应更注重Local for Local策略，发挥本土供应链优势。中国在研发效率、成本上优势显著，质量提升迅速，核心平台型技术有所积累，可作为全球项目研发的重要生态。与此同时，在AI、脑机接口、手术机器人等部分前沿领域，中美差距缩小，企业可通过多种投资工具，深化与本土的合作。中国在前沿科技的迅速发展促使外资重新认知中国创新，对二级市场进行重估，对信心有深远影响，长期持谨慎乐观态度。国资平台方面，无锡市创新投资集团有限公司总裁王志行表示，面对中美脱钩加剧，企业应推进市场多元化，拓展中东、东南亚等市场。另一方面，关税战带来了国产替代和供应链本地化的投资机遇。在投资策略方面，锡创投确定了几大方向：高度市场化，与产业深度合作，构建全产业链基金，并准备了充裕的资金，建议创业者选择营商环境好、配套完善、人才易招的地区发展，如无锡、苏州等地。华盖医疗首席投资官王珣认为，中国生物医药受关税影响相对较小，受国际环境冲击程度将显著低于芯片行业，例如，通过License out出海主要是知识产权转移，而非商品贸易，所以目前并不受贸易战影响。不过，生命科学上游进口替代、供应链安全成为关键。华盖资本在医疗领域广泛布局，并根据市场趋势调整投资策略，增加“AI+”医疗赛道的投入，组建团队深入研究。此外，创新药和器械投资仍是重点，创新药领域期望通过与跨国药企合作开拓全球市场，器械则聚焦整合与进口替代。Pivotal bioVenture中国区管理合伙人柳丹博士提出，在行业趋势上，“Glocalization”渐盛，技术平行转移后产品生产尽量本地化。国际对中国生命科学领域的认可度不断提升，从质疑临床数据到逐渐认可，也充分肯定中国企业的研发效率。港股biotech资产创新能力受国际公认，但价值长期处于低估状态，受地缘政治和资金博弈影响，其上市决策和市场表现波动大。当前，国内外环境有所好转，信心对行业发展至关重要，期待良好势头能延续。02临界点下的发展机遇：全球化布局近年来，国内市场竞争愈发激烈，而全球市场还有大量医疗健康需求尚未被满足，潜力巨大。目前，中国创新产品正在走向海外，积极参与全球竞争，提升中国在全球医疗健康产业链中的地位。“临界点”到来，全球化布局加速。■ 全球化布局的机遇洞察在线上，海南省卫生健康委员会党委委员、副主任、中国卫生经济学会副会长张毓辉向参会观众分享了《全球卫生经济合作下的海南自贸港政策红利与医疗合作》。张毓辉谈到，全球卫生健康领域存在诸多未被满足的需求，世界卫生组织明确了有关目标，国际卫生援助规模庞大，人类卫生健康共同体正成为全球共识，中国在全球卫生中的作用日益增强。同时，中国健康产业体系完备、能级提升，创新药物许可输出爆发，医疗器械出口增长显著，新兴市场与“一带一路”国家成为企业出海重要突破口。在此背景下，海南自由贸易港优势突出，其零关税、低税率、减税制，以及贸易、投资、资金流动等自由便利政策，能有效降低企业成本。博鳌乐城旅游先行区享有特殊政策，可助力国际药品在国内的临床应用和审批。此外，海南在国际投资、跨境资金、外商准入等方面也有诸多便利措施，无论是以海南为出海基地，还是作为统筹全球创新要素进入内陆的基地，都极具优势，有利于推动全球卫生经济合作。中国联合国采购促进会国际部主任蔡子轩带来了《联合国采购-中国企业出海新方向》的演讲。他介绍，联合国采购由联合国发起，采购内容包括物品和服务，采购用途主要有自用、维和、紧急救助和发展援助。其中，医疗是联合国采购的重点领域，占比较高。联合国采购在华免收增值税，付款稳定，可降低企业财务风险。参与联合国采购，不仅有助于中国企业拓展国际市场，提升品牌知名度，还能倒逼企业提升生产和管理水平，更好地参与国际竞争。作为对接联合国采购事务的国家级协会，中国联合国采购促进会将推动更多业务引入中国。协会打造的联贸云平台，整合了多种采购信息，借助采购数据分析和大模型，为企业报价和了解采购规则提供支持；还通过线上培训、举办对接活动、开展“联合国采购杯”等，助力企业参与联合国采购。■ 全球化布局的跨境实践重庆山外山血液净化技术股份有限公司董事长高光勇以《从本土到全球：血液净化设备的海外拓展实践》为题，分享了公司血液净化设备海外拓展的成果、经验与未来规划。高光勇介绍，山外山是中国血液净化行业首家科创板上市企业，山外山血液透析机和连续性血液净化设备目前在国内市占率领先，还出口超百个国家和地区，出口额超亿元，海外装机量可观，年复合增长率近 5 年超 50%。其产品在亚洲、南美、非洲等多个区域市场占有率进入市场前三。在拓展海外市场过程中，山外山曾面临对中国高端医疗设备制造的偏见、法规与标准差异、语言文化差异等挑战。为此，公司打造了国际化的多语种团队并逐步实现海外员工本地化；发挥科技创新和全产业链协同优势、打造了“设备+医护+患者+远程运维”创新服务模式；提供 7×24小时国际技术支持、48小时故障解决承诺服务等；通过海外本地化媒体平台发布本地化内容，运用数字营销手段实现精准营销。山外山多年来坚持合作共赢，赋能客户，凭借优质服务和高性价比产品在海外树立了优秀口碑。同时，作为中国血液净化领域“产、学、研、医”生态体系的推动者，山外山还深度赋能“一带一路”国家血液净化技术创新发展，积极投身国际医疗援助及联合国发展计划署项目，彰显了中国高端医疗设备的科创实力。山外山的使命是打造世界一流血液净化品牌，造福全球肾病和危重症患者。图湃医疗副总裁、国际事业部负责人周健基于图湃医疗的出海经验，就《转化创新与市场引领——高端医疗设备出海战略》提出了建议。图湃医疗2024年下半年出海，仅在半年内就覆盖25个国家，70%的海外市场营收在欧洲。周健建议海外注册环节先进行ISO13485质量体系认证，再申请欧盟MDR认证，之后做各国注册，投入大、市场也大的FDA认证作为支线选择。出海初期，经销直销更合适，可通过展会、社交平台、邀请单访等途径获取经销商；选拔海外经销商时，专业度是最重要的考量因素，甚至比规模更重要，同时要考虑与品牌的匹配度。他特别强调，国内市场已经太卷，海外市场一定要强势，避免与不专业、只关注价格、对中国产品有偏见的客户浪费时间。心态上，切勿因产品是中国品牌就自降价格标准，高端海外用户更看重产品成果，而非产品“出身”；只要产品力足够强，就能获得认可。伦敦发展促进署MedCity产业集群发展负责人Ivana Poparic的演讲是《出海英国：解锁生命健康产业政策和市场准入》。Ivana Poparic在展示了英国生命科学、医疗器械、数字健康等的市场现状和投资环境后，重点介绍了最新的医疗器械监管法规及NHS变化。脱欧之后，英国已采用英国合格评定（UKCA）认证；UKCA标志适用于在英国销售的医疗器械，但在欧盟（EU）或欧洲经济区（EEA）不被认可。同时，英国目前仍然认可CE标志，但设置了变更为UKCA认证的过渡期：一般医疗器械在证书到期或2028年6月30日之前，CE标志有效；IVD在证书到期或2030年6月30日前，CE标志有效。此后，所有产品必须进行UKCA认证。此外，随着近期政府宣布废除NHS England，NHS体系正在发生重大变化，这对其采购框架本身没有直接影响，但可能影响未来的采购流程和决策结构。在此背景下，与伦敦发展促进署MedCity官方机构接触，可及时获取最新信息。■ 全球化布局的BD实践随着国内企业技术创新能力提升，产品逐渐获得国际认可，具备了参与国际合作与竞争的实力，跨境 BD成为热门话题。针对医疗器械跨境BD的实践、机遇与挑战，来自投资机构、企业及律所的几位嘉宾展开了讨论。作为本轮圆桌主持人，国泰海通证券投资银行部沈晟在抛出话题时也谈及自己的观点，医疗器械行业面临国内外诸多困境，企业发展面临挑战，但BD业务也蕴含机遇。当下企业需抱团取暖、强强联手，企业需建立全球化视野，完善出海风险评估体系，同时系统总结关税应对经验，构建灵活的战略调整机制，方能在复杂环境中实现利益最大化。康桥医疗健康产业平台董事总经理陈晨提到：康桥通过另类资本优化方案（capex 转 opex，build to suit，sale & leaseback）、生态圈赋能、地理与区域产业集聚优势、最高硬件标准的专业生命科学产业园，显著提升企业的运营效率与市场竞争力。在吸引外资企业进入中国市场方面，康桥深刻理解跨国企业在中国的“本地化”(Localization)战略的意义，已经或正在助力多家国际医疗器械企业顺利获得中国市场准入许可，并有效降低前期资本投入。在支持中国企业出海方面，康桥医疗健康产业设施平台也会积极为企业对接康桥资本出海战略平台，利用该平台在东南亚、印度、中东等关键市场的本地化营销服务团队，推进国内产品快速适应并融入当地市场。黄蜂资本联合创始人、副总裁赵东岳表示，对于医疗器械上游来说，贸易战加速了外资核心部件生产本地化，如CT球管等领域国产企业有望抢占市场，耗材厂家则可能更多采用 CDMO等合作生产形式。长期来看，国内企业也会加速海外建厂和全球化布局，只是不同阶段企业出海策略不同。总之，医疗器械出海要怀有敬畏之心和情怀，以改善当地医疗环境、让患者获益为目标，推动中国医疗企业在国际上赢得声誉。跨境BD涉及各地法律法规，在锦天城律所合伙人刘婷婷看来，医疗器械出海，知识产权保护至关重要。宏观上，企业要提前在目标市场进行知识产权申请和注册，获得有效的知识产权相关权属证书；微观上，交易时要在文本条款中细致约定知识产权的许可与转让，明确知识产权定义、许可方式、限定领域和地域范围、明确涵盖内容以及维权和不竞争义务等。跨境BD交易中，保障权益需多方面考量。例如，要了解关税和跨境税务风险，关注涉及个人信息出境、技术出口的审批或备案要求；还需熟悉出口国知识产权法律和医疗器械注册规定，并在协议里清晰界定知识产权相关的权利义务，争取有利的法律适用和争议解决方式等，以此防范风险，确保企业在出海过程中维护自身合法权益。一年一度的VBEF落下帷幕，创新的车轮仍在向前。“临界点”到来之际，风险和机会共存。在当前市场诸多不确定因素下，积极拥抱变化成为唯一出路。一方面，企业深耕国内市场，适应医改政策，挖掘院外市场潜力，利用数字化技术变革服务模式；另一方面，也要勇敢迈向国际舞台，在全球市场格局中找准定位，提升在国际市场上的话语权。在各方共同努力下，中国医疗健康产业定能在“临界点”后实现新的飞跃。*封面图片来源：123rf如果您认同文章中的观点、信息，或想进一步讨论，请与我们联系；也可加入动脉网行业社群，结交更多志同道合的好友。近期推荐声明：动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。文中如果涉及企业信息和数据，均由受访者向分析师提供并确认。动脉网，未来医疗服务平台

全球医疗行业每日重点资讯 文 | 苏丁 企业动态 罗氏近日宣布对其基因治疗子公司Spark Therapeutics进行“根本性重组”，并全额计提了24亿美元的减值损失。这一举措标志着罗氏在基因治疗领域的战略布局发生了重大变化。罗氏在2019年以43亿美元的价格收购了Spark Therapeutics，当时这笔交易被视为基因治疗领域的一个里程碑事件，吸引了整个行业的关注。然而，近年来Spark的业务表现未能达到预期，导致罗氏不得不重新审视其战略方向。由于计划的细节仍在敲定中，该公司无法确定受影响的员工人数，也无法确定Spark品牌是否会保留。 CAR-T细胞疗法公司2seventy bio宣布被百时美施贵宝（BMS）以每股5.00美元的价格收购其所有流通股份，股本总价值约为2.86亿美元。交易预计将在2025年第二季度完成。2seventy bio管线中有多款CAR-T细胞疗法产品，其中Abecma（idecabtagene vicleucel）由BMS合作开发和商业化，已在2021年获批上市。 眼科器械龙头BVI Medical宣布成功完成了一笔高达10亿美元的融资，此次融资或为近年来眼科器械最大的一笔融资，是与私募股权巨头TPG合作完成的。BVI Medical产品涵盖了冷冻手术和白内障手术系统、人工晶状体以及视网膜手术器械等多个领域。通过此次融资，BVI计划进一步扩大其全球业务版图，以满足日益增长的先进眼科解决方案需求。 远程医疗公司Hims & Hers Health表示，将关闭其个性化痤疮治疗皮肤科业务Apostrophe。该公司称，关闭Apostrophe是为了将公司的皮肤科产品和运营简化为一种“无缝体验”。Hims & Hers计划继续销售个性化剂量的药物以及营养和指导计划。 印度制药商Syngene表示，将斥资3650万美元收购Emergent位于巴尔的摩Bayview社区的已关闭的生物制剂工厂。Syngene最终计划在该站点投资约5000万美元，包括收购成本。Emergent工厂配备了多条单克隆抗体（mAb）生产线，Syngene计划将一次性生物反应器总产能提高到50,000升，用于大分子发现、开发和生产服务。 全球性投资公司SPRIM Global Investments和全球性另类投资管理公司One Investment Management宣布投资3亿美元成立合资企业，以加速临床试验融资。该战略合作伙伴关系将推动SGI专业融资平台TrialCap的扩张，该平台是一个具有开创性的融资解决方案，旨在支持从1期到3期的临床试验。 华润震元医药（浙江）有限公司正式揭牌。此前，华润医药商业以近1.2亿元的价格成功摘牌，对浙江震元的全资子公司绍兴震元医药经营有限责任公司进行增资。至此，震元医药正式成为华润系下一员，现为华润震元医药（浙江）有限公司，并由单一股东变为两家股东，其中，华润医药商业占51%、浙江震元占49%。 图湃医疗完成由社保基金中关村自主创新专项基金、北京机器人产业投资基金、启明创投共同投资的总规模达5亿元人民币级别E轮融资。是中国眼科医疗设备领域历史上已公开一级市场投融资事件中，单笔金额最高的融资，所融资金将持续用于图湃医疗丰富产品矩阵及加强全球范围的市场布局等。 力诺药包公告，为进一步开拓海外市场，公司与SANTISA LABORATóRIO FARMACêUTICO S/A（SANTISA）签订合作投资协议。公司与SANTISA拟在巴西共同设立力诺医药包装巴西有限公司，经营范围为生产、销售医药包装产品，包括安瓿瓶和西林瓶等。巴西药包注册资本200万美元，其中，公司将持有其75%的股份，SANTISA将持有其25%的股份。 东软与华为联合发布“东软&华为临床医生助手一体机解决方案”，同时，东软多款AI+医疗产品完成并通过华为昇腾技术认证。该解决方案将大模型助手融入医生日常，覆盖问答广场、通讯助手、报告解读、课件提纲、报告起草、结果速查、病情讨论、病历润色、病历点评、病历生成、内涵质控等多个场景，借助DeepSeek模型，全方位赋能医生从病情分析、协作联络、书写病历到学术交流等各项工作。 华为技术有限公司与广州医药集团有限公司在华为东莞松山湖基地签署全面战略合作协议。根据协议，双方将发挥各自优势，在数字化转型顶层设计、数字化底座、数字化应用、数字化人才培养等方面展开合作。 产业动态 歌礼制药宣布ASC47澳大利亚Ib期低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）偏高的健康受试者（第一部分）和肥胖症患者（第二部分）中的单次皮下注射研究（NCT06427590）取得令人振奋的药代动力学和减重数据。ASC47是一款脂肪靶向、治疗肥胖症的减重不减肌的候选药物。ASC47在肥胖症患者中单次皮下注射（90毫克）后表现出减重迹象。经安慰剂校准后的平均减重为0.2%（第29天）、1.0%（第43天）以及1.7%（第50天，峰值）。 厦门医学院附属海沧医院迎来一项当地惠及民生的重大举措—海沧区鼻咽癌筛查项目正式启动。厦门大学夏宁邵院士在致辞中提到，其团队在全球首次发现了P85-Ab可作为鼻咽癌血清学检测的新型标志物，并最终实现了灵敏度和特异性大幅提升的双重突破，为大规模人群普筛提供了可能。此次筛查项目将为海沧区至少3.5万名居民提供免费筛查服务，同步建立鼻咽癌风险分层数据库，实现“筛-诊-疗”全链条管理。海沧区将为辖区至少3.5万名45-64周岁的群众提供免费的鼻咽癌筛查服务。 医保局为脑机接口医疗服务价格单独立项。国家医保局发布《神经系统医疗服务价格项目立项指南》，其中专门为脑机接口新技术单独立项，设立了侵入式脑机接口植入费、取出费，非侵入式脑机接口适配费等价格项目，这意味着，一旦脑机接口技术成熟，快速进入临床应用的收费路径已经铺好。 联系美通社 +86-10-5953 9500 info@prnasia.com