HD Biosciences Co., Ltd.

5月27日, 科望医药集团再度向港交所主板呈上上市申请之事, 这已然是这家公司自2024年6月开始以来的第四次冲刺之举。四年时间累计亏损超过11亿元之多, 并且还没有任何一款产品上市去进行销售, 这家在2017年就已成立的生物医药公司模样, 究竟是凭借什么能够吸引礼来亚洲基金、腾讯以及高瓴等顶级资本持续不断地去押注? 对于普通投资者来讲, 这背后所暗藏着的是具有高风险同时又伴有高回报特性的创新药投资逻辑。 从2024年6月科望医药首次递表开始, 一直到现在, 已经接连四次申请上市了, 其频率这般高在港股市场真的是少之又少。这背后所反映出来的是生物医药企业融资时的那种紧迫性。招股书表明, 公司在2023年亏损了8.53亿元, 2024年亏损了0.88亿元, 2025年亏损了1.55亿元, 这三年里累计亏损差不多接近11亿元。对于还没有商业化产品的公司来讲, 上市融资是维持研发以及运营的关键命脉。 是公司核心产品ES102在2025年4月正式启动针对晚期非小细胞肺癌的2期临床试验, 此次递表的重要节点如此。这款被称为“六价OX40激动剂抗体”的候选药物, 针对的是对现有免疫检查点抑制剂反应不佳的癌症患者, 填补了一个重要的临床空白。从2018年授权引进至今, 科望医药已在中国完成两项1期试验, 证明之安全性和初步疗效。 即便科望医药的上市和房贷不存在直接关联, 然而生物医药板块的活跃度会传递到整个资本市场。要是科望医药成功上市且能够带动创新药部门上涨, 这对港股市场总体流动性的改善会有益处, 进而会对和房贷利率相挂钩的HIBOR等参考利率引发影响。不过, 此种影响是相当间接的, 普通的购房者更应当予以关注的是央行这个层面的货币政策。 对于多数工薪阶层来讲吗? 科望医药上市最大的给人启发的地方? 是资产配置的多样复杂性。当下银行存款利率不断下降走低, 三年期大额存单利率也已经跌破了2.5% , 然而创新药投资虽然有着超级高的风险, 可是一旦成功上市并且药物得到批准认可, 但那时候, 股价或许可能会翻倍上行。但是需要留意注意的是, 科望医药直到现在都没有任何收入, 像这类公司失败可能性概率是极高的, 普通储户可千万不要盲目地去跟风随大流。 科望医药所展现的上市途径, 体现出资本针对前沿医疗技术抱持的长期耐心, 从大的投资方向去考虑, 创新药板块正处在从“概念炒作”转变为“临床数据驱动”的进程中, ES102的2期试验结果会成为关键的风向标, 对于A股医药基金持有者来讲，这提示了关注“同类首创”药物的投资逻辑, 然而黄金以及债券等避险资产依旧适合风险厌恶型投资者。 招股书公布了相关情况, 礼来亚洲基金借助LAV USD实体持有大概22.93%的股份, 从而成为最大的单一股东, 腾讯以及高瓴同样处于IPO前投资者的行列。这些顶级机构乐意持续进行投入, 他们所看重的是OX40靶点在全球范围内还没有获批的药物, 而科望医药的ES102是临床进展方面最为领先的选手当中的一个。要是将来能够成功获批, 那么市场空间也许会超过百亿。 但得清醒注意, 科望医药现下不存在任何一款产品被批准得以上市售卖, 在2023年间净显现8.53亿元的亏损量, 研发方面投入的资金把所有资金都给彻底消耗掉了；生物医药这个领域所存在的一种规律是, 从处于临床试验阶段直至上市, 平均而言需耗时5至10年, 成功的概率达不到10%；要是ES102产品在处于2期或者3期临床阶段的时候出现失败状况, 那么公司将面临着估值大幅度暴跌以至于出现破产的风险。 科望医药存在多项在研管线, 其中, 除核心产品 ES102 外, 双抗 CD39/TGFβ 陷阱重组蛋白 ES014、VEGF/DLL4 双抗 ES104 已处在临床阶段。这些管线针对不一样的免疫逃逸机制, 构成组合拳。跟单抗药物不一样, 双抗能够同时阻断两个靶点, 从理论上来说疗效更强, 不过研发难度也呈现几何级增长。 这家公司的董事会, 其阵容堪称超级豪华, 其中纪晓辉博士出任了CEO一职, 而非执行董事中的徐汉森, 是来自礼来亚洲基金方面的, 何欣则源起于汇鼎投资那儿。针对独立非执行董事来说, 这里面的谭擘, 乃是那康方生物的独立董事, 谈学海则是辉源生物科技的创始人。像这样一种“科学家 + 投资人”的组合模式, 一方面保证了研发方向所具备的专业性, 另一方面还拥有着资本运作方面的经验。 科望医药进行的第四次提出上市申请, 可视同仿佛一场涉及医疗研发以及资本周期的漫长马拉松运动。对于寻常普通型投资者来讲, 这既并非属于那种单纯简易的“上车获取机遇”情况, 也不是会被轻易便可忽视的一种市面上展现出来的信号。而实际能够称得上真正意义上的财富密码所在之处, 在于切实领会明白这家公司究竟能不能够在2026年这一特定年份提交给出产生决定性作用的临床方面的数据内容。针对于这次进行递交相关报表的行为, 你持有怎样的一种看法呢? 欢迎来到评论区域留下有关你想法的文字资讯, 一同分享你针对创新类型药物进行投资可能存在风险的见解, 点击大拇指来为内容点赞并且添加关注, 到下期我们会深度细致剖析讲述ES102临床数据所具备的重要意义。 这篇文章仅仅是代表着个人的观点, 并不构成投资方面的建议, 市场存在着风险, 投资需要谨慎对待。 特别提示： 本文所有内容仅为行业信息梳理，...

公司基本面 天辰生物专注于过敏性及自身免疫性疾病的创新药研发，其依托自主研发的高亲和力抗体发现平台和双功能抗体开发平台，构建了针对过敏和补体两大领域的创新药管线。目前公司尚未有产品商业化。 核心产品LP-003（抗IgE抗体）通过阻断血液及组织中的游离IgE，抑制IgE介导的过敏反应，是全球进展最快的在研下一代抗IgE抗体，目前针对季节性过敏性鼻炎（AR）的三期临床试验预计上半年完成，计划第三季度提交上市申请，针对慢性自发性荨麻疹（CSU）的头对头II期临床试验预计于2026年上半年完成，并计划同年启动III期临床。其对标抗IgE抗体药物“药王”-奥马珠单抗，在半衰期，给药周期，亲和力和免疫原性方面均优于奥马珠单抗。奥马珠单抗目前在全球市场治疗中重度过敏性哮喘和慢性荨麻疹的标杆性产品，25年全球销售额54亿美金，在中国市场销售额19亿人民币，市占率60%-70%。 主要产品LP-005（双功能抗体融合蛋白），全球首创的靶向C5和C3b补体的双功能抗体，可同时抑制补体三条通路。主要用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）、补体介导的肾脏疾病（如IgA肾病）等。目前已在PNH的II期临床中展现出显著疗效。 公司由刘恒博士和孙乃超博士联合创立，刘恒为纽约州立大学分子与细胞生物学博士，曾任职辉源生物科学家、亿一生物临床前研发副主任、龙行生物董事总经理，孙乃超为美国爱荷华州立大学博士，89岁高龄，是全球过敏药物泰斗，是全球首个抗IgE抗体奥马珠单抗的核心发明人之一。上市前投资人包括东方富海、启明创投、弘晖基金、石药仙瞳、上海通锐、贝达基金等。 行业空间及热度 过敏性疾病赛道：中国过敏性疾病药物市场预计 2030 年达 229 亿美元，其中抗 IgE 抗体市场规模将从 2024 年的 19.6 亿元增长至 2030 年的 121 亿元，年复合增长率达 32.5%，增速显著高于行业平均。2025年全球过敏药物市场空间750亿美金，其中过敏性鼻炎占比40%，哮喘占比25%，慢性自发性荨麻疹占比10%。 补体药物赛道：全球市场规模快速扩张，从罕见病向更广泛的自免、炎症领域渗透，国产替代空间巨大。2025年，中国市场规模60亿元，预计到2030年为200亿元，复合增速30%+。全球市场25年为91亿美金，其中罕见血液病（PNH/aHUS）占比33%，眼科GA（地图样萎缩）占比16%，肾病（IgA肾病/C3G）占比11%。 2026年5月新《药品管理法实施条例》落地，首次立法明确突破性治疗、附条件批准、优先审评、市场独占期。创新药当前在港股IPO市场属于二线热门，近期的丹诺医药、剂泰科技、英派药业、天星医疗都是首日翻倍，市值越小越好。 发行情绪 发行价96.06港元/股，发行市值71.27亿港元，较最近一轮2025年5月融资估值20亿元增长了2.2倍。发行数量1419万股，最小申购金额4851港元，散户门槛低。采用B机制发行，国际配售占比90%，有绿鞋，基石投资者有国际顶级医疗基金奥博资本和TruMed，国内头部公募富国基金和睿远基金，国内头部资管高毅投资和睿郡资产，以及区域战略资本华泰资本、 大湾区共同家园基金、惠理等共9家，合计占比50%。 市场情绪 港股指数短线调整，中线震荡。4月份至今港股IPO首日仅2只（10%）微幅破发，10只（50%）翻倍，极度火热。 预计又是一只散户和锚定都极度卷的标的。 中线价值 核心产品LP-003（抗IgE）预计3季度递交BLA（过敏性鼻炎），27年上半年获批上市，国产仅此一家。预计下半年CSU头对头二期临床数据完成，并启动三期临床。 对比项 天辰生物 （01779.HK） 智翔金泰 （688443.SH） 奥马珠单抗 市值 62.5亿元 108.2亿元 54亿美元（25年营收） 核心产品 LP-003（抗IgE) GR1802（抗IgE) 奥马珠单抗（抗IgE) 适应症 过敏性鼻炎、哮喘、慢性自发性荨麻疹（CSU） 过敏性鼻炎、哮喘、慢性自发性荨麻疹（CSU）、特应性皮炎 慢性自发性荨麻疹、慢性鼻-鼻窦炎伴鼻息肉、难治性食物过敏、中重度过敏性哮喘、其它过敏性皮肤病 临床进度 过敏性鼻炎三期即将完成，26Q3递交BLA； CSU头对头二期优于奥马珠单抗，启动三期临床 BLA受理； CSU/特应性皮炎三期临床进行中 上市 产品优势 8-12周给药1次（半衰期更长），亲和力更高、疗效更强、免疫原性更低 皮下注射，4周给药一次 皮下注射，4周给药一次 地位 全球同靶点进度更快，效果更优 全球龙头 其它产品 IP-005（补体C3/C5双功能抗体）全球首创，临床二期，其它3个早期项目，管线集中，壁垒高 赛立奇单抗（上市），报产4个，管线丰富 综合评价 天辰生物是过敏与补体赛道稀缺标的，核心产品全球领先，销售峰值50亿+潜力，预计下半年国内申请上市，商业化可期，关注后续进展。

5月27日，Elpiscience Biopharmaceuticals(科望医药集团，下称“科望医药”)再度向港交所主板递交上市申请。 在此之前，科望医药分别于2024年6月27日、2025年5月23日、2025年11月24日向港交所递交过上市申请。最新招股书链接：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108578/documents/sehk26052701530_c.pdf科望医药是一家于2017年成立的处于临床阶段的生物医药公司，致力于开发癌症疗法。公司拥有一款核心产品，即ES102，它是一款临床先进的六价OX40激动剂抗体，专用于治疗对免疫检查点抑制剂(ICI)反应不佳的癌症患者。自于2018年从Inhibrx授权引进以来，科望医药已在中国完成了两项针对晚期实体瘤患者的ES102 1期临床试验(作为单药和与PD-1检查点抑制剂联合使用)。公司亦在中国启动ES102与特瑞普利单抗联合治疗晚期NSCLC患者的2期临床试验，并于2025年4月对首例患者给药，以进一步探索ES102在联合疗法中的潜力。截至最后实际可行日期，除核心产品外，科望医药拥有多项管线资产，其中双抗CD39/TGFβ陷阱重组蛋白ES014、VEGF/DLL4双抗ES104、靶向LILRB2差异化单抗ES009处于临床阶段。据招股书，科望医药目前并无产品已获准可进行商业销售，亦无自获批药物的销售产生任何收入。 2023年及2025年，公司录得净亏损分别约为8.53亿元、0.88亿元、1.55亿元。科望医药董事会由6名董事组成，包括：1名执行董事▪️纪晓辉博士（64岁，联合创始人、董事会主席、首席执行官）2名非执行董事▪️徐汉森博士（37岁，礼来亚洲基金副总裁）▪️何欣博士（54岁，宁波汇鼎投资总经理）3名独立非执行董事▪️谭擘（52岁，康方生物独立非执行董事）▪️刘毓文（53岁，泰格医药独立非执行董事）▪️谈学海博士（68岁，辉源生物科技创始人）科望医药其他高级管理人员有：▪️蔺耀杰（38岁，首席财务官）▪️涂姝栎（39岁，运营及财务部负责人）▪️张旭颖（43岁，人力资源部负责人）▪️王冠骅（48岁，化学、生产及控制部负责人）截至目前，由施毅博士控制的LAV USD实体拥有已发行股份总数约22.93%的权益，两者为科望医药的最大单一最大股东集团。 另外，科望医药的IPO前投资者包括礼来亚洲基金、大湾区基金、汇鼎投资、腾讯及高瓴等。科望医药此次IPO的中介团队主要有：▪️独家保荐人：中信证券▪️申报会计师及核数师：安永会计师事务所▪️行业顾问：灼识咨询▪️合规顾问：第一上海