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当前，AI与药物研发的深度融合，正催生一个规模快速增长的新兴市场。据中邮证券研报，全球AI制药市场规模将以22.6%的年复合增长率，从2023年的119亿美元扩大至2032年的746亿美元。行业投融资同样活跃，2025年全球AI领域风投融资总额达2110亿美元，同比暴涨85%，AI占全球风投总额的50%，连续三年蝉联第一吸金赛道。 在这一高速发展的赛道中，英矽智能的表现尤为引人注目。2025年，英矽智能也完成了资本市场上的关键一跃。12月30日，英矽智能成功登陆港交所主板，成为首家通过港交所主板上市规则8.05条上市的人工智能生物医药公司。募资总额达26.19亿港元，为2025年募集资金最高的港股生物医药IPO。 2026年，该公司在肿瘤、神经、代谢三大重点领域连续达成多项合作，累计BD金额已突破40亿美元，展现出强劲的商业化推进势头。作为AI制药行业的核心公司之一，英矽智能正在证明，AI制药公司不只是能讲平台故事，也能持续产出可交易的药物资产。   01   管线孵化机器 英矽智能的底层系统是Pharma.AI。2022年，其发布一体化生成式AI平台，覆盖靶点发现、分子生成和临床试验分析。平台由Biology 42、Chemistry42、Medicine 42和Science 42组成。Biology 42里的PandaOmics负责靶点和生物标志物发现，内含20多个模型；Chemistry 42负责分子生成和优化，经过筛选后保留40多个已验证AI模型用于生成化学；Medicine 42中的inClinico用于分析II期向III期临床转换概率；Science 42则加入DORA，用于文献综述、假设生成和研究撰写。 基于Pharma.AI平台，英矽智能目前已提名30款PCC，10个重磅管线进入临床研究，累计取得8项临床进展，包括2项II期、4项I期和2项IND。 其中，核心管线Rentosertib（ISM001-055）是一款靶向TNIK的特发性肺纤维化小分子抑制剂。该药物利用PandaOmics从复杂组学数据中识别TNIK为IPF潜在抗纤维化靶点，再通过Chemistry42设计分子结构。据公司披露，该药物从AI提出靶点到进入I期临床约18个月，传统方式通常至少需要6年（图1）。 图1.Rentosertib的研发时间线 在2024年中国进行的IIa期试验中，Rentosertib显示出良好的安全性与耐受性，并出现剂量依赖性的肺功能改善信号。60mg每日一次治疗组患者用力肺活量FVC平均改善98.4 mL，安慰剂组下降20.3 mL（图2）。探索性生物标志物分析中，COL1A1、MMP10等促纤维化蛋白下降，IL-10等抗炎标志物升高。相关成果发表于《Nature Medicine》，并入选2025年多个国际顶级学术会议。另外，Rentosertib于2023年2月获得美国FDA孤儿药资格认定，2025年5月获得中国CDE突破性疗法认定。其吸入制剂也于近期获得了CDE的IND批准，即将开展临床阶段研究，进一步证实了其AI平台的硬实力。 图2.Rentosertib治疗12周后FVC变化值及其95%置信区间相比基线的变化情况 4月24日，英矽智能抛出其第30个PCC ISM0387，该项目是一款靶向PRMT5的透脑性小分子抑制剂，首个在阿联酋本土完成早期研发的候选药物，有望用于MTAP缺失的胶质母细胞瘤和其他MTAP缺失的脑转移及外周癌症治疗。 团队基于已知PRMT5抑制剂共晶结构，通过Chemistry 42生成90个新颖候选分子，再围绕结合亲和力、合成可及性、ADMET和CNS相关参数进行筛选。整个先导化合物发现阶段耗时6个月，最终筛出4个兼具脑渗透性和代谢稳定性的先导化合物。在多个肿瘤细胞系中，ISM0387显示出良好的体外活性、选择性，以及体外安全性特征。在原位胶质母细胞瘤模型中，连续20天每日给予30mg/kg的ISM0387可显著抑制肿瘤生长（图3）。 图3.连续20天每日给予30mg/kg的ISM0387可显著抑制肿瘤生长 5月7日，英矽智能正式发布LabClaw，把AI制药进一步推向实验室。该系统为LifeStar2全自动化实验室设计，采用Agent-Guard架构，连接PandaOmics、LIMS、自动化实验设备和数据分析管线。系统配置5类智能体和28项技能模块，可覆盖靶点发现、化合物筛选、实验执行、数据分析和报告生成。研究人员用自然语言下达任务，系统调度细胞培养、高通量筛选、二代测序等设备，AGV负责跨功能岛物资流转。关键节点保留Human-in-the-Loop审批，避免实验室系统完全脱离科研人员控。 从Pharma.AI到LabClaw，英矽智能成功实现了靶点发现、分子生成和湿实验验证的闭环。其AI平台也不再只是早期发现工具，而是开始嵌入药物研发更靠后的实验执行和数据反馈环节，平台产出能力的验证维度被进一步拉长。   02   MNC背书 自成立以来，英矽智能在对外BD上一路高歌猛进，先后与多家药达成管线对外授权或药物研发合作，平台价值和管线资产已获全球顶级药企背书。 从2021年到2025年间，通过对外授权和合作研发累计签订合约总价值超过30亿美元，证明了其AI发现的候选药物具有可观的商业潜力（表1）。 2022年1月，英矽智能与复星医药合作，涉及4个指定靶点的AI药物研发及QPCTL项目ISM8207，首付款1300万美元，总潜在价值约8200万美元； 2022年11月，与赛诺菲围绕Pharma.AI平台合作，预付款和靶点提名费最高2150万美元，总潜在价值最高12亿美元； 2023年9月，Exelixis引进USP1抑制剂ISM3091，首付款8000万美元，总潜在价值最高8.75亿美元； 2024年和2025年，Stemline两次合作KAT6及肿瘤临床前候选药物，合计潜在交易额超过10亿美元。 表1.英矽智能2022-2026年交易汇总 数据来源：公开资料整理 港股上市后，英矽智能的BD进入密集期。公司先后与施维雅、衡泰生物、齐鲁制药、康哲药业、太景医药、元羿生物、礼来等达成管线授权或研发合作。短短数月披露的对外合作总金额接近40亿美元，重磅合作累计总额已接近75亿美元。 其中，礼来是其中最重的一笔。3月29日，英矽智能宣布与礼来达成AI驱动合作，总额最高约27.5亿美元，首付款1.15亿美元，覆盖多个治疗领域的新型疗法发现与开发。此前，礼来已通过软件授权使用Pharma.AI，并作为基石投资者参与英矽智能港股IPO。传统药企愿意开放内部靶点、嵌入外部AI平台，通常不会只停留在工具采购层面。 当然，BD总额不能等同于收入。大部分金额仍是潜在里程碑，兑现取决于项目开发进度和临床结果。但首付款本身已经提供了筛选信号。礼来1.15亿美元、Exelixis 8000万美元、Stemline连续两次合作、施维雅8.88亿美元项目，给英矽智能提供了比融资更稳定的外部检验。   03   不止于药 目前，英矽智能的业务主要分为药物发现与管线开发、药物研发软件解决方案。 药物发现与管线开发是支柱业务。2022年至2024年全年及2025年，该业务收入占比分别为95.0%、93.4%、92.9%和86.84%。收入主要来自管线对外授权与联合研发合作，包括首付款、里程碑付款和分级特许权使用费。英矽智能已将3项自研临床或IND阶段管线资产授权给国际药企，其中两项明确授权予Exelixis和Stemline Therapeutics，第三项合作方未披露；相关协议最高合约总价值约20亿美元，包括约1.1亿美元首付款和约19亿美元里程碑付款。2025年，该业务创收0.49亿美元，占比86.84%。 软件解决方案是另一块收入来源，但现阶段直接贡献较小。核心模式是Pharma.AI模块订阅，支持托管和本地部署，托管订阅年费最高20万美元，本地部署年费最高52.5万美元。客户包括全球头部药企和科研机构，公开披露案例包括贝勒医学院、英国癌症研究中心。2022年至2024年全年及2025年，该业务收入占比分别为5.0%、6.6%、4.6%和8.74%；2025年收入约0.05亿美元。 综合来看，英矽智能不是单纯靠卖软件撑收入，而是用软件作为研发基础设施，通过资产授权放大收入弹性。据公司披露，利用Pharma.AI，从靶点发现到PCC确认平均需要12至18个月，明显短于传统方法。只要PCC持续产出，BD交易就有现金流可供消耗。 此外，英矽智能已开始将AI能力延伸至先进材料、农业、营养产品、兽药等领域，2025年6月非医药业务收入占比为4.4%。这部分业务现在还不足以改变公司基本盘，但它说明Pharma.AI和后续模型体系并不完全局限于药物发现。尤其是MMAIGym、LabClaw和Science42这类模块，理论上可以迁移到更广义的科学发现任务中。 不过，当下对英矽智能的估值判断，短期仍要回到药物研发本身。临床资产推进和大额合作兑现都会比平台发布会更有说服力。   写在最后   AI制药行业过去常常把“可能性”说成“确定性”。英矽智能现在已经把一部分可能性变成了可交易、可验证的药物资产。它仍然要面对IPF后期临床高失败率、首创靶点转化不确定性等风险。至少目前，它已不再只讲AI故事。 参考资料 [1]https://www.nature.com/articles/s41591-025-03743-2\ [2]https://www.nature.com/articles/s41587-024-02143-0 [3]https://www.nature.com/articles/s41467-025-65796-8 [4]https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0031699725075118?via%3Dihub [5]英矽智能官微、官网、国金证券研报、中邮证券研报，各种公开资料等 共建Biomedical创新生态圈！ 如何加入BiG会员？

平台、管线与资本兑现之路。 撰文丨蜉蝣 2025年，英矽智能完成了资本市场上的关键一跃。12月30日，英矽智能成功登陆港交所主板，成为首家通过港交所主板上市规则8.05条上市的人工智能生物医药公司。募资总额达26.19亿港元，为2025年募集资金最高的港股生物医药IPO。 2026年3月29日，港股“AI制药第一股”英矽智能交出上市后的首份全年成绩单。 2025年，英矽智能全年总收入为5624万美元，药物发现、管线开发、软件解决方案和其他发现相关收入分别为2495万美元（占比44.4%）、2389万美元（占比42.5%）、491万美元（占比8.7%）和249万美元（占比4.4%）。 几乎同一时间，英矽智能又宣布与礼来达成一项AI驱动合作，交易总额最高可达约27.5亿美元，其中首付款1.15亿美元。这项合作让礼来获得潜在同类首创、新型口服临床前候选药物针对特定适应症的全球独家许可权益，同时两家公司将合作开发多个礼来指定靶点的研发项目。 英矽智能宣布与礼来达成对外授权与全球研发合作/图片来源：英矽智能官网 作为AI制药行业的核心公司之一，英矽智能正在证明，AI制药公司不只是能讲平台故事，也能持续产出可交易的药物资产。 Pharma.AI杀疯了 英矽智能被重新定价的底层基础之一，是Pharma.AI平台本身。 2022年，公司推出一体化生成式AI平台Pharma.AI，围绕小分子和生物药研发，覆盖靶点发现、分子生成和临床试验优化。招股书披露，该平台主要由Biology42、Chemistry42、Medicine42和Science42组成。 Pharma.AI平台全面升级 图片来源：英矽智能2025年业绩演示材料 其中，Biology42承担靶点发现入口，包括PandaOmics、Generative Biologics等应用。PandaOmics是英矽智能较早建立行业认知的核心产品，面向治疗靶点与生物标志物发现，整合20多个模型，并结合生成式AI与人类专家验证。 目前，Biology42新增4项新评分类别，推出Panda-Claw，对PandaOmics进行重大升级；同时发布业内首个药物靶点发现基准TargetBench1.0。这意味着，英矽智能开始把内部能力外部化、标准化。 另外，Chemistry42则是英矽智能分子设计与优化的核心引擎，由Generative Chemistry、Golden Cubes和ADMET Profiling等模块构成。公司已经开放超过300个AI模型，并通过测试与验证，将模型数量缩窄至超过40个已验证模型供Generative Chemistry使用。 同时，Chemistry42全面提升生成式设计、基于物理的属性预测、ADMET和脱靶风险预测能力，并上线多模态化学基础模型Nach01。Nach01融合语言理解与化学智能，基于数十亿分子和文本数据训练完成。 此外，Medicine42则是以inClinico应用程序为主，是一款多引擎、生成式AI临床试验分析应用，用于预测II期向III期临床试验转换结果，其准确性已通过前瞻性研究验证。 值得注意的是，Science42是一个新引进的平台，具有DORA（研究撰写助手）功能，DORA能够利用AI带来协助文献综述、假设产生和数据解释以增强研究能力，最终加快科学发现的步伐。 2025年，英矽智能软件用户达到181家，同比增长18.3%。对AI制药行业来说，平台能被持续采购，本身就是一层验证。 重磅管线蓄势待发 真正拉开公司与多数AI制药玩家差距的，还是临床管线。目前，英矽智能共有10个重磅管线进入临床研究，累计获得8项临床进展，包括2项II期、4项I期和2项IND。 其中最具代表性的，毫无疑问是Rentosertib（ISM001-055）。这是一款靶向TNIK的抗特发性肺纤维化（IPF）小分子抑制剂，也是全球首个同时具备“AI发现靶点”和“AI设计分子”两个完整AI驱动环节并进入II期临床的候选药物。 ISM001-055发现及其进展 图片来源：Pharmacological Reviews 英矽智能利用PandaOmics从复杂组学数据中识别TNIK为IPF潜在抗纤维化靶点，再通过Chemistry42设计全新分子结构。公司披露，该药物从AI提出靶点到进入I期试验仅用约18个月，而传统方法一般至少需要6年。 在2024年中国进行的IIa期试验中，Rentosertib显示出良好的安全性与耐受性，并出现剂量依赖性的肺功能改善信号。相关成果发表于Nature Medicine，并在2025年入选多个国际顶级学术会议。 当然，风险同样不能忽视。IPF是近年失败案例密集的领域，吉利德的Ziritaxestat（II期终止）、Fibrogen的Pamrevlumab（III期失败）、罗氏的Pentraxin-2（II期未达终点）都曾在早期阶段带来希望，却最终未能成功。更何况，英矽智能选择的还是首创靶点TNIK。其生物学机制和临床转化路径的不确定性天然更高，晚期失败风险客观存在，但一旦成功，将极具突破性。 除Rentosertib外，其他临床项目也在同步推进。ISM5411（Garutadustat）已开启IIa期临床并完成首例患者给药；ISM6331和ISM3412分别作为TEAD和MAT2A靶向项目，已启动全球多中心I期试验；ISM001-055吸入剂型已在中国内地递交临床申请；对外授权给美纳里尼的高选择性KIF18A抑制剂MEN2501（ISM9862）完成I期首例患者给药，并触发3900万港币里程碑付款；ISM8969获得美国FDA临床试验批准；由天士力推进的ISM4808也完成成人失眠适应症II期首例受试者给药。 此外，英矽智能不只是把AI用于传统小分子设计，而是在尝试进入更复杂、也更具想象力的研发空间。2025年11月28日，公司在Nature Communications发表成果，利用Chemistry42设计出靶向PKMYT1、具有BIC潜力的新型PROTAC分子D16-M1P2。该分子兼具诱导PKMYT1降解和直接抑制其激酶活性的双重机制，有望克服现有抑制剂选择性差、易耐药等问题。目前，D16-M1P2已推进至提名临床候选化合物前的验证阶段。 黄金赛道连续落子 如果说平台升级和管线推进验证了英矽智能的研发能力，那么持续落地的大额BD，则进一步证明了市场愿意为这种能力买单。 2022年，英矽智能与复星医药、EQRx、赛诺菲合作，基本验证了其AI驱动药物发现模式的可行性。 其中，与赛诺菲围绕Pharma.AI平台的合作，总潜在价值最高达12亿美元；与复星医药的合作则包括四个指定靶点的AI驱动药物研发以及QPCTL项目ISM8207的共同开发。 2023年至2025年，英矽智能开始把AI能力从平台服务转化为可交易资产。公司先后与Exelixis、Stemline达成三项合作，潜在总金额接近20亿美元。 英矽智能2022年-2026年交易汇总/数据来源：公开资料整理 上市之后，这一节奏明显加快。 2025年12月，英矽智能将ISM4808的大中华区权益授权给太景医药； 2026年1月5日，与施维雅就肿瘤项目达成多年期研发协议，总金额高达8.88亿美元； 1月20日，与复星医药旗下衡泰生物就新型脑穿透性NLRP3抑制剂ISM8969达成共同开发协议，预付款和里程碑付款达6600万美元； 1月27日，再与齐鲁制药达成总价值近1.2亿美元的合作，切入心血管与代谢疾病领域； 3月9日，与Liquid AI围绕AI制药基础模型展开合作； 3月29日，礼来再度出手，给出1.15亿美元首付款、最高27.5亿美元总额的重磅交易。 2026年以来，英矽智能在短时间内完成了肿瘤、神经退行性疾病、代谢、基础模型等多个方向的连续落子，这意味着Pharma.AI已经在多个疾病领域具备药物发现能力。而市场看中的，正是平台未来的产出预期。 结语 AI不只是提高研发效率，也能创造出有价值的新药资产。 英矽智能已经率先跑出了一个越来越清晰的样本。它不再单纯依赖概念驱动，而是正在形成一个平台迭代、管线推进和全球BD并行的经营框架。这或许也是市场重新定义它的根本原因。 END 往期精彩内容 中国首个原研核药获批；礼来、默沙东等宣布BD交易 艾伯维、BMS、安斯泰来先后撤退，这场"精准释放"的押注还有希望吗？ 对手变队友？再鼎与安进选择在这个相同靶点上“抱团”