LiveReport大数据｜港美IPO投研专家｜来源：招股书来源丨LiveReport大数据招股书丨点击文末“阅读原文” 2025年11月30日，凌科药业-B首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信、建银国际。公司是自身免疫及炎症疾病的创新差异化小分子抑制剂的领先开发商，2024年收入0.17亿元人民币，同比下降近两成，净亏损3.12亿元，同比扩大近两成；2025年前9月收入0.55亿元，同比增长超三倍，净亏损1.45亿元，同比收窄四成。 LiveReport获悉，公司中文名英文名（简称“凌科药业-B”）于2025年11月30日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。公司是自身免疫及炎症疾病的创新差异化小分子抑制剂的领先开发商。公司的临床管线主要集中于Janus激酶-信号转导及转录激活因子（JAK-STAT）的信号通路。目前，凌科药业-B的核心及关键产品包括：核心产品LNK01001，一款高选择性、有潜力成为同类最佳的第二代JAK1抑制剂。目前，LNK01001正进行多项III期临床试验并预计于2026年上半年、2026年下半年及2027年下半年进入特应性皮炎、类风湿关节炎及强直性脊椎炎的新药申请阶段。于2022年3月18日，公司与先声药业达成商业合作协议据此先声获授权在中国内地、香港、澳门与台湾销售治疗强直性脊椎炎及类风湿关节炎的LNK01001。先声有权收取推广费，同时负责产品销售，而所有销售所得款项归于我们。核心产品LNK01004，一款有潜力成为同类首创的第三代软性泛JAK抑制剂，靶向自身免疫及炎症疾病。公司已于2025年7月在中国完成靶向特应性皮炎的LNK01004 II期试验，并计划于2027年上半年启动III期试验。关键产品LNK01006是一款尖端、高选择性并可穿透中枢神经系统的别构TYK2抑制剂，靶向中枢神经系统的相关疾病。目前处于新药临床试验阶段，公司已在美国提交新药临床试验申请，并于2025年11月获得FDA的新药临床试验批准。此外，公司建立了创新专有IsoNova蛋白降解平台，其采用稳健的单分子设计，可消除非活性异构体，从而提供更清晰、更优良的安全性。同时，IsoNova可提高靶点选择性并降低脱靶效应，后续还能扩大可降解靶点范围，包括先前被认为不可成药的靶点。作为蛋白降解领域的创新者，IsoNova具备进一步应用于自身免疫疾病及炎症疾病以外的潜力，可扩展至肿瘤学及神经退行性疾病等其他治疗领域，为患者提供新的治疗选择。公司通过该平台开发了多种经验证作用机制且具有临床价值潜力的创新候选产品，包括： LNK009（一款STAT6蛋白降解靶向嵌合体(PROTAC)）； LNK011（一款全新VAV1分子胶降解剂(MGD)）； LNK013（一款IRAK4 PROTAC）； LNK014（一款NEK7 MGD）。根据弗若斯特沙利文数据，所有这些主要候选药物仅在短短几个月内就被发现，远超过传统药物研发项目的典型时间（一般为18至24个月）。来源：招股书公司一直致力于研发自身免疫及炎症疾病的创新小分子抑制剂，并组建了一支具备丰富专业知识的高效研发团队。同时，公司拥有全球专利组合保障公司的候选药物和技术。截至最后实际可行日期，公司拥有53项已颁发专利及106项待审批专利申请（包括专利合作条约下的27项申请），其中34项已颁发专利及45项待审批专利申请与公司的核心产品及关键产品相关。财务业绩截至2024年12月31日止2个年度、2024年及2025年前9个月：其他收入分别约为人民币0.21亿、0.17亿、0.12亿、0.55亿，2025年前9月同比+355.36%；研发分别约为人民币-1.86亿、-2.23亿、-1.81亿、-1.21亿，2025年前9月同比-33.16%；净利分别约为人民币-2.60亿、-3.12亿、-2.50亿、-1.45亿，2025年前9月同比-41.75%。来源：招股书该公司近两年其他收入规模较低且略有下滑，净亏损呈扩大趋势，研发投入保持较高强度；2025年前9月其他收入同比增长超三倍，净亏损同比收窄四成，研发投入1.21亿元，同比有所减少。截至2025年9月30日，公司经营活动现金流为-0.86亿，期末现金约1.47亿人民币。行业情况根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，全球JAK抑制剂市场规模由2019年的55亿美元增长至2024年的139亿美元，预计到2028年前规模将达256亿美元，预计将于2033年前增至408亿美元。来源：招股书截至最后实际可行日期，全球已有共计四款用于治疗类风湿关节炎的JAK抑制剂获批，而中国已批准五款JAK抑制剂。与此同时，全球暂无针对类风湿关节炎的JAK抑制剂候选药物正在开发中，不过中国有三款候选药物处于III期临床试验阶段。来源：招股书截至最后实际可行日期，全球已有共计四款用于治疗特应性皮炎的JAK抑制剂获批，而中国已批准三款JAK抑制剂。与此同时，全球共有一款针对特应性皮炎的JAK抑制剂候选药物正在开发中，其中中国有五款候选药物处于III期临床试验阶段。来源：招股书可比公司同行业IPO可比公司：诺诚健华、泽璟制药-U 来源：LiveReport大数据董事高管凌科药业-B的董事会由八名董事组成，包括四名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事。来源：招股书主要股东公司香港上市前的股东架构中：万博士、汪博士、Vazquez博士、陈先生、菱欣合伙企业及Lynk Investment，合计持股约34.97%，为单一最大股东集团；其他投资者持股65.03%。来源：招股书融资情况截至2023年9月最后一轮融资，其投后估值约为34.22亿人民币。来源：招股书中介团队据LiveReport大数据统计，凌科药业-B中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现优秀；公司律师共计2家，综合项目数据表现良好。整体而言中介团队历史数据表现较好。来源：LiveReport大数据（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）温馨提示：请将“活报告”设为星标，或文章点赞、在看，感谢您的关注。关于活报告活报告运营主体为沙利文捷利(深圳)云科技有限公司，由弗若斯特沙利文与捷利交易宝两家公司的内地附属公司联合创立，两家公司均在新股市场特别是香港IPO市场担任重要角色。云科技公司的服务包括「股份溯源」、「港股通体检」、「LiveReport」深度数据平台等，并为港股拟上市公司及已上市公司提供精准宣传路演、公开发行辅助、一站式全周期投资者关系管理服务及综合性投融资支持，全心致力于公司价值的传播和实现。联系邮箱：livereport@livereport8.com 活报告官方客户端：https://cloud.livereport8.com/ 官网地址：www.tradegomart.com 版权声明、转载须知如若想转载我司微信公众号的文章，请：在公众号对话框留言，告知转载机构的名称、介绍及微信公众号ID；在编辑页作者处填写“活报告/LiveReport大数据”；所有转载不得对原文进行任何篡改、曲解、诠释和改编。活报告保留对所有原创文章的版权及解释权。如有违反，活报告保留依法追究相应法律责任的权利。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系，若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。

2025-12-02

·同花顺

押注JAK抑制剂与蛋白降解疗法，凌科药业能否突破未盈利困局？

近日，凌科药业（浙江）股份有限公司（以下简称“凌科药业”）向港交所递交了上市申请并披露招股书，拟香港主板IPO上市。联席保荐人为中信证券和建银国际。来源：公司招股书根据招股书介绍，凌科药业成立于2017年，是自身免疫及炎症疾病的创新差异化小分子抑制剂的领先开发商。公司4位创始为万昭奎博士、汪俊博士、Michael Lawrence Vazquez博士及陈�先生，普遍拥有辉瑞、强生、默克等MNC和国内头部药企背景。作为一家未盈利的初创企业，凌科药业布局JAK抑制剂和蛋白降解疗法两大“王炸级”潜力赛道。面对资本市场，公司将如何展现自己的研发和商业化实力？押注新一代JAK抑制剂根据招股书介绍，公司围绕Janus激酶－讯号转导及转录激活因子（JAK-STAT）的信号通路，建立了囊括9个产品14个适应症的研发管线。其中包括两款核心产品JAK抑制剂和一款关键产品TYK2抑制剂，囊括了JAK激酶家族的所有靶点。来源：公司招股书其中核心产品LNK01001是一款高选择性、有潜力成为同类最佳（BIC）的第二代JAK1抑制剂。据介绍，对比目前的第二代JAK1抑制剂，LNK01001呈现明显的JAK1抑制作用，对于JAK2/JAK3的选择性显著地高。根据披露，LNK01001是目前商业化进展最快的产品。公司计划于2026年及2027年分别就特应性皮炎、类风湿关节炎和强直性脊椎炎适应症提交LNK01001的新药上市申请。并已与先声药业订立该产品在中国内地、香港、澳门及台湾地区的商业合作协议。此外，公司还计划于2026年下半年启动针对白蚀症适应症的II期临床试验。另一款核心产品LNK01004为有潜力成为同类首创（FIC）的第三代软性泛JAK抑制剂，旨在实现低系统性暴露及组织限制性分布，从而确保最佳疗效及安全性。公司计划分别于2026年和2027年启动两项II期临床试验和一项III期临床试验，目标为于2029年上半年提交LNK01004新药上市申请。关键产品LNK01006是一款崭新、高选择性并可穿透中枢神经系统的别构TYK2抑制剂。据介绍，与传统JAK抑制剂直接在ATP结合位点竞争性结合的路径不同，LNK01006能与TYK2的伪激酶结构域相结合。此外，LNK01006可穿透中枢神经系统，使其不仅能在周边系统发挥作用，更能直接于脑部组织内，抑制异常的炎症讯号。不过，该产品目前尚未进入临床，公司称计划于2026年上半年启动I期试验。潜力赛道却面临安全性难题据悉，JAK抑制剂因良好的疗效和可口服给药等优势，展现出极具潜力的应用前景。有数据显示，2024年选择性口服 JAK1 抑制剂乌帕替尼的全球销售额达到 59.71 亿美元，同比增长 50.4%，位列全球销售额排名26位。另根据弗若斯特沙利文数据显示，全球JAK抑制剂市场由2019年的55亿美元增长至2024年的139亿美元，并预计将于2028年前达到256亿美元。中国市场JAK抑制剂市场规模已由2019年的人民币4亿元增长至2024年的人民币38亿元，并预计将于2028年前达到人民币171亿元。来源：公司招股书然而，由于小分子药不可避免的选择性特点，使JAK抑制剂的始终存在安全性问题，导致不少国家纷纷限制该类药物的使用。因此，JAK抑制剂当前多用于TNF抑制剂疗效不佳或不耐受的患者。例如2021年，美国食药监局（FDA）对艾伯维的乌帕替尼、辉瑞的托法替尼、礼来的巴瑞替尼等几种主要JAK抑制剂使用新的安全警告和限制标签，并要求其明确标识患者在接受治疗后具有心脏安全和致癌风险。此外，这些药物相关的临床和上市申请也受到影响。 2022年，欧洲药监局（EMA）人类药物委员会（CHMP）通过只有在没有合适的替代治疗方法的情况下，才能将JAK药物用于65岁或以上、拥有重大心血管疾病风险、癌症风险以及长期吸烟的人群和患者。不过，公司称其核心产品和LNK01006在过往临床试验和临床前研究中，均表现出良好安全性。其中LNK01001和LNK01004在大多数治疗期间不良事件为≤2级；LNK01006在人类脑源性细胞系中未表现细胞毒性，支持其整体良好的安全性特征。布局行业前沿疗法能否成功？研发创新方面，公司还积极布局了新一代蛋白降解疗法等平台技术。根据招股书介绍，凌科药业建立了创新的专有IsoNova蛋白降解平台，可提高靶点选择性并降低脱靶点效果，其后扩大可降解靶点范围，包括先前被认为不可成药的靶点。据了解，人体内当前大约有85%-90%的靶点被业内认为是“不可成药”或“难成药”靶点。以激酶家族为例，有70%的激酶家族是难成药靶点，包括选择性差与易耐药突变是长期存在的研究难点。而蛋白降解技术通过引导细胞内的E3泛素连接酶与特定致病蛋白相连接，诱导靶蛋白泛素化后，被细胞本身的蛋白酶体系统实现靶向降解，大大扩展了可成药靶点的边界。2020年自然-化学生物学创刊15周年的编辑评论称，靶向蛋白降解技术被认为是改变游戏规则的发现。据介绍，目前公司已利用该平台开发了4种经认证作用机制并具临床价值潜力的创新候选产品，包括LNK009、LNK011、LNK013、LNK014。根据弗若斯特沙利文数据，凌科药业仅在短短几个月内发现了该等主要候选药物，远远超过了传统药物研发项目的典型时间（一般为18至24个月）。同时，公司也表示将持续拓展专有的IsoNova蛋白降解平台，进一步释放蛋白降解技术靶向先前不可成药的蛋白方面的潜力。但值得注意的是公司当前核心管理层的年龄已普遍较大。4位创始人平均年龄达58.75岁，其中首席科学官汪俊博士目前已69岁，执行副总裁Vazquez博士68岁。而2023年万昭奎博士在一次采访时表示，将密切关注PROTAC和分子胶等新技术。表明公司是近两年才开始布局蛋白降解疗法等技术。因此，在普遍以“十年”为跨度的新药研发领域，公司或将要开始考虑如何传承其长期可持续的研发能力。此外，公司过往经过多轮融资，并在资产负债表上产生大量赎回负债。另根据赎回条款显示，若凌科药业未能于2026年12月31日前上市或获得收购批准；或未能于2027年12月31日前至少取得一条产品管线的新药上市许可，投资者有权要求公司赎回其投资并以原始投资本金8%的年利率计算单利。因此，无论从新药上市还是港股上市，凌科药业的任务已愈发紧迫。

2025-12-01

·搜狐新闻

凌科药业：拟赴港ipo 加速自身免疫疾病领域创新疗法开发与商业化

招股书显示，凌科药业是自身免疫及炎症疾病的创新差异化小分子抑制剂的领先开发商。公司的临床管线主要集中于Janus激酶－讯号转导及转录激活因子（JAK-STAT）的信号通路。截至最后实际可行日期，公司的核心产品包括LNK01001，一款高选择性、有潜力成为同类最佳的第二代JAK1抑制剂，以及LNK01004，一款有潜力成为同类首创的第三代软性泛JAK抑制剂，靶向自身免疫及炎症疾病。公司的关键产品LNK01006是一款尖端、高选择性并可穿透中枢神经系统的别构TYK2抑制剂，靶向中枢神经系统的相关疾病。此外，公司建立创新专有IsoNova蛋白降解平台，其采用稳健的单分子设计，可消除非活性异构体，并具备更优的靶点选择性，从而降低脱靶风险，从而提供更清晰、更优良的安全度。凭借IsoNova蛋白降解平台，公司旨在拓宽可降解靶点的范围，包括过往被视为不可成药的靶点。作为蛋白降解的创新者，IsoNova具备进一步用于自身免疫疾病及炎症疾病以外的潜力，并扩展至肿瘤学及神经退化性疾病等其他治疗领域，给予患者新的治疗选择。公司透过此平台开发多种经认证作用机制并具临床价值潜力的创新候选产品，包括LNK009，一款STAT6蛋白降解靶向嵌合体(PROTAC)；LNK011，一款崭新VAV1分子胶降解剂(MGD)；LNK013，一款IRAK4 PROTAC；及LNK014，一款NEK7 MGD。根据弗若斯特沙利文数据显示，所有该等主要候选药物仅在短短几个月内被发现，远远超过了传统药物研发项目的典型时间（一般为18至24个月）。公司的目标是提供同类首创及同类最佳的疗法，将患者疗效及安全性最大化。据招股书，凌科药业本次募集资金拟用于核心产品及关键产品；持续更新研发能力，并为研发管线中其他候选药物的持续研发活动提供资金；升级总部办公室，以支援未来营运需求，以及采购关键研发设备，以提升整体研发能力。该等措施将为产品研发及未来商业化奠定稳固基础；营运资金及其他一般企业用途。财务数据方面，2024年度，归母净利润亏损3.12亿元，上年同期亏损2.60亿元；经营活动产生的现金流量净额为-2.41亿元，上年同期为-2.28亿元；据申请书显示，凌科药业基本每股收益为-23.55元。2025年1月1日至2025年9月30日，归母净利润亏损1.45亿元，上年同期亏损2.5亿元；经营活动产生的现金流量净额为-8567.7万元，上年同期为-2.17亿元；据申请书显示，凌科药业基本每股收益为-11.08元。2024年，公司经营活动现金流净额为-2.41亿元，同比减少1331.3万元；筹资活动现金流净额737.8万元，同比减少3.02亿元；投资活动现金流净额2.8亿元，上年同期为-3.27亿元。2025年1月至9月，公司经营活动现金流净额为-8567.7万元，同比增加1.31亿元；筹资活动现金流净额2462.3万元，同比增加1617.6万元；投资活动现金流净额4449.5万元，上年同期为2.79亿元。资产重大变化方面，截至2025年9月，公司定期存款较上期末减少66.67%，占公司总资产比重下降18个百分点；货币资金较上期末增加1.64%，占公司总资产比重上升17.21个百分点；使用权资产较上期末增加7.54%，占公司总资产比重上升0.33个百分点；固定资产较上期末减少14.43%，占公司总资产比重上升0.22个百分点。负债重大变化方面，截至2025年9月，公司其他非流动负债较上期末没有变化，占公司总资产比重上升12.25个百分点；长期借款占公司总资产的6.7%，上期末为0；应付票据及应付账款较上期末减少3.41%，占公司总资产比重上升3.56个百分点；递延收益较上期末没有变化，占公司总资产比重上升1.57个百分点。核校：杨澎返回搜狐，查看更多

蛋白降解靶向嵌合体IPO免疫疗法财报

100 项与 LNK-014 相关的药物交易

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