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媒体发布/资源对接会/展位&演讲合作：周女士13306586060 扫码加入交流群               商务合作 近日，旺山旺水交出了港股上市后首份财报。 2025年，旺山旺水全年营业收从1千多万飙升至1.02亿元人民币，同比增幅高达762.9%，毛利率由29.5%飙升至79.0%。主要得益于卖药+授权。 旺山旺水公告称，用于治疗男性勃起功能障碍的1类新药昂伟达®（产品代号：TPN171）于2025年7月获批上市后，市场推广和销售成效显著，收入快速增长。最终，年内药品销售额5784.4万元，实现大幅增长，“自我造血”能力是有实质性进步的。 此外，将VV116的RSV（呼吸道合胞病毒）适应症授权给先声药业（02096.HK），获得3377.3万元的里程碑付款及授权费。 最后，2025年旺山旺水通过转让知识产权获得了1000万元收入， 信息发布 联系13306586060 2025年旺山旺水实现毛利8067.9万元，同比激增2213.7%；整体毛利率从2024年的29.5%一跃升至79.0%。 但是在净利润层面，旺山旺水在2025年亏损进一步扩大至3.6亿元，同比扩大64.1%。主要归因于上市相关的股份支付费用（2025年，旺山旺水为激励员工计提了1.84亿元的巨额股份支付费用）和上市开支。剔除这些一次性因素，旺山旺水的核心业务造血能力正在增强。 旺山旺水，成立于2013年，作为生物医药公司，从事发现、获取、开发和商业化创新小分子药物，聚焦于病毒感染、神经精神、生殖健康三个战略重点治疗领域。旺山旺水已构建起覆盖「研究-临床开发-制造-商业化」全产业价值链的端到端能力，开发了由九款创新资产管线，其中两项处于商业化阶段，四项处于临床前阶段。核心产品LV232、TPN171，以及VV116专门靶向神经精神药物市场、生殖健康药物市场和抗病毒药物市场。 旺山旺水2025年看点： 一、旺山旺水的商业化仍处于爬坡阶段 1类新药昂伟达（盐酸司美那非片，研发代号：TPN171）成功获得NMPA批准，用于勃起功能障碍（ED）的治疗。2025年8月初完成首批发货，成功进入商业化阶段。昂伟达的上市，使旺山旺水2025年药品销售收入达到5784万元。 行销层面，公司创新采用数位化行销模式，专门成立数字行销部，组建22人正式团队，完成完整团队架构搭建；同步布局全渠道矩阵，在京东、天猫、美团、拼多多、抖音、微信六大平台开设昂伟达®官方旗舰店，进行铺货。 据《中国男科疾病诊断治疗指南》显示：ED是一种常见的男性性功能障碍，根据我国流行病学研究数据，40岁以上成年男性ED患病率高达40.6%，且随着年龄增加，ED患病率呈增高趋势，市场规模预计将于2035年将达人民币150亿元。 从ED药领域的竞争格局来看，国内已有6种PDE5抑制剂获批上市用于治疗ED，如辉瑞（万艾可）、礼来（希爱力）、白云山（金戈）等众多国内外的企业，旺山旺水想要获得更多市场份额，竞争十分激烈！ 二、潜力管线价值储备 旺山旺水已经拥有9个创新药产品管线，尚存在“大单品”的潜力。 旺山旺水研发管线中进度最快的是抗抑郁药LV232，这是一款潜在的同类首创双靶点5-羟色胺转运体（5-HTT）/5-羟色胺3（5-HT3）受体调节剂，凭借独特的作用机制，LV232的两个靶点协同发挥作用，在增强抗抑郁效果的同时减少常见胃肠道副作用（如恶心及呕吐）的严重程度。 目前，LV232于2025年4月在中国启动用于治疗抑郁症的II期临床试验。并预计将于2026年下半年完成试验。临床III期试验计划在2027年上半年度开始，预计将于2028年12月底前完成，计划于2029年2月提交LV232的NDA申请，2030年6月底前取得药品注册批件。 新型抗癫痫候选药物TPN102在多种难治性癫痫动物模型上，药效优于阳性对照药，且其对与儿童生长发育相关的碳酸酐酶Ⅱ的抑制作用弱于阳性对照药，预期更适合用于癫痫的儿童患者的治疗。目前，该药正处于I期临床阶段。 精神疾病候选药物VV119是一种多靶点血清素－多巴胺活性调节剂。其半衰期较长，并具有开发为长效制剂的潜力，目前处于I期临床阶段。 新型核苷双前药VV261具有广谱抗病毒潜力，目前处于I期临床阶段。 新型抗早泄候选新药VV913于2026年1月获得临床试验默示许可。 三、License-out（授权出海）模式初见成效 2025年旺山王水的重要的收入是“授权费”，和先声药业就VV116新适应症订立许可协议。授予先声药业的VV116 RSV感染适应症及人偏肺病毒（HMPV）感染适应症在大中华区（包括中国大陆、香港、澳门特别行政区及台湾地区）的独家开发、制造及商业化权利。 VV116（氢溴酸氘瑞米德韦）是一款具有广谱抗病毒潜力的口服核苷类RNA依赖性RNA聚合酶抑制剂，对SARS-CoV-2、RSV、人偏肺病毒（HMPV）、寨卡病毒（ZIKV）和尼帕病毒（NiV）等多种RNA病毒具有抑制作用。 该药最早开发用于治疗新冠病毒感染，于2021年在乌兹别克斯坦获得批准上市（商品名：Mindvy），于2023年在中国获批上市（商品名：民得维），为片剂。在新冠适应症之后，旺山旺水又将VV116的战场转移至市场潜力巨大的RSV领域。VV116是中国唯一一款靶向RdRp治疗RSV感染的临床阶段候选药物。其干混悬剂的RSV适应症于2023年2月递交IND申请，2025年12月进入Ⅲ期临床研究，并且被药审中心纳入突破性治疗品种目。如果成功，有望获得后续的销售分成。 从新冠“黑马”到百亿ED玩家，旺山旺水是“长跑选手”的转型，市场验证考验刚刚开始！ #2026NDC上海生物医药创新者峰会 核酸药物的下一个十年 09:00-09:25 小核酸药物在慢病管理中的突破 09:25-09:50 AI赋能核酸药物开发 09:50-10:15 针对CNS或肿瘤的小核酸药物开发 10:15-10:30 茶歇 10:30-10:55 环状RNA：下一代RNA疗法 10:55-11:20 小核酸药物与肝外递送新突破 11:20-12:00 圆桌 ： 从PCC到IND——研发端与CMC端如何高效衔接？ 12:00-13:30 午休 13:30-13:55 小核酸CMC的挑战与对策 13:55-14:20 寡核苷酸药物的商业化生产策略 14:20-14:45 酶催化技术在核酸药物合成中的应用 14:45-15:10 小分子与核酸联合疗法；靶向自身免疫/肿瘤的RNA调控机制 15:10-15:25 茶歇 15:25-15:50 核酸药物的DMPK研究策略 15:50-16:15 核酸药物的毒理学研究 16:15-16:40 寡核苷酸药物CMC监管 16:40-17:05 小核酸原料药工艺、生产及质量控制 17:05-17:30 核酸药物的早期研发如何为CMC铺路 核酸药物交流群，无广告 免责声明：网上信息整理，若有涉及侵权请予以告知，我们会尽快在24小时内删除相关内容 资源对接、沟通交流 找项目、找供应商、找资源 1V1供需对接专员服务 群聊: 资源共享群 仅为公众号粉丝供需交流群 添加公众号专员加入 活动推荐 找批文、找项目、找CRO/CMO、找场地 欢迎会议现场深度对接交流~ 点击了解详情 ▼ 展位/招商合作：周女士13306586060（微信同号） 【关于药融圈】 【药融圈PRHub】流量渠道覆盖150万+垂直用户，已完成了百余场线下千人规模的生物医药研发类会议，涵盖创新药，改良型新药，仿制药，MAH，合成生物学等领域，以及生物医药上下游研发到产业端全覆盖的【中国制药工业博览会 CMC-CHINA】，服务了百余家上市/独角兽/生物技术/制药企业。 【生态圈合作伙伴· CXO企业】 善渊制药、美迪西、富祥药业、睿智医药、华仁医学、珠海亿胜、倍特药业、杭州澳亚、华阳制药、亚邦生缘、华威医药、汉康医药、国标医药、斯坦德生物医药、艾奇西医药、百奥信康、慧聚药业、瀚合瑞、汇宇制药、广东星昊、兄弟药业、普利制药、大连美创、深圳药欣、FLAMMA、中肽生化、昂博生物、湖北益泰、常熟神隆、上海玉函、星诺医药、天晟药业、皓元/药源、常州阳光、湖北澳格森、杭州肽佳、世纪迈劲、南京哈柏、宏昇药业、健元医药、木槿化学、维亚生物、蓬勃生物、嗣新、合肥国肽 【生态圈合作伙伴· 制药装备&仪器】 深圳华溶、ATS安拓思、齐蓁科技、赛默飞、安捷伦、艾本德、宣健仪器、德衡纳米、河北华胜、博奥思、莱顿科学、思勃分离、泰灵佳、相流科技、诺泽流体、康乐辉、上海汉尧、北京全式金 【生态圈合作伙伴·综合服务企业】 仅三生物、微纯生物、宝利包材、双峰格雷斯海姆、钱塘隆越、桐晖医药、壹生科、STD标准药物、嘉树医疗、青岛明月海藻、盛德伟业、诚利恩、泰矶林、青松医药、奥普迪诗、Gempex德恩咨询、星诚达、艾里奥斯 【生态圈合作伙伴·创新合作伙伴企业】 迈威生物、士泽生物、云顶新耀、英矽智能、拓领博泰、翰森、天境生物、凌科药业、益方生物 点分享 点收藏 点在看 点点赞

作为长期深耕医药产业的小编，我始终认为，后疫情时代的中国创新药赛道，最值得关注的从来不是风口上的昙花一现，而是企业褪去风口红利后，能否走出一条可持续的自我造血之路。 2026年4月，刚登陆港股的旺山旺水交出了上市后的首份年度财报，用一组极具反差感的数据，给行业交出了一份特殊的转型答卷。 财报显示，2025年旺山旺水全年营业收入达1.02亿元人民币，同比暴涨762.9%，毛利率从2024年的29.5%大幅跃升至79.0%，创下了近年国内创新药企商业化初期的罕见增速。 但与此同时，公司2025年亏损扩大至3.6亿元。看似矛盾的财务数据背后，实则藏着这家曾站上新冠风口的Biotech，完成自我重塑与估值重构的核心逻辑。上市5个月创收超5000万，国产ED新药的红海突围 这份财报最核心的增长底气，来自一款2025年才获批上市的1类新药——昂伟达（盐酸司美那非片，研发代号：TPN171）。 2025年7月，这款高选择性PDE5抑制剂正式获NMPA批准，用于勃起功能障碍（ED）的治疗，8月全面开启商业化。短短不到5个月的销售周期，直接带动旺山旺水药品销售收入从2024年的148万元，飙升至2025年的5784万元，成为公司营收增长的第一引擎。 熟悉男科用药赛道的从业者都清楚，国内ED用药市场早已是一片红海。 流行病学数据显示，我国40岁以上成年男性ED患病率高达40.6%，庞大的患者群体撑起了广阔的市场：2024年全球PDE5抑制剂市场规模达106亿美元，中国市场规模从2018年的55亿元增至2024年的93亿元，预计2035年将突破150亿元。 但这片千亿级蓝海，早已被巨头筑起了极高的市场壁垒。药智数据显示，2025年国内ED药物市场，西地那非、他达拉非两大原研及仿制药，合计拿下了超95%的市场份额，年销售额分别达到520.45亿元和158.4亿元，留给后来者的生存空间看似所剩无几。 而司美那非能实现上市即放量，核心逻辑在于它精准踩中了传统药物的临床痛点，同时找到了一条差异化的破局之路。 传统PDE5抑制剂普遍存在靶点选择性不足的问题，患者服用后常出现背痛、肌痛、视觉异常等不良反应，这也成为大量患者用药的核心顾虑，更是新一代产品的破局机会。旺山旺水研发的司美那非，正是一款高活性、高选择性的PDE5抑制剂，从临床数据来看，其具备了同类最佳（Best-in-Class）的潜力。 Ⅲ期临床试验数据显示，司美那非的临床推荐起始剂量低于同靶点已上市药物，患者按需服用2.5、5、10mg剂量后，勃起功能专项评分（IIEF-EF）分别提升12.3、12.3、12.7分，最高达到26.1分，接近健康男性正常水平。 更关键的是其突出的安全性优势。由于对与副作用相关的PDE其他亚型抑制作用极弱，司美那非在临床中未出现视觉异常、背痛、肌肉痛等同类药物常见的不良反应，整体不良反应发生率显著低于已上市产品，从根源上解决了患者的用药顾虑。 好的产品，更需要适配的商业化路径。在我看来，昂伟达能在红海中快速突围，旺山旺水的数字化营销策略堪称点睛之笔。 不同于传统创新药依赖线下医院渠道的常规打法，公司精准抓住了ED疾病私密性强的核心特点，直接把商业化主战场放在了线上。公司专门成立数字行销部，搭建全渠道矩阵，在京东、天猫、美团、拼多多、抖音、微信六大主流平台开设官方旗舰店，通过新媒体完成从新用户触达到品牌忠诚用户的全链路转化。 这套打法，让昂伟达避开了与进口巨头在医院渠道的正面厮杀，快速完成了初始用户积累和市场渗透，也为国产创新药的商业化，提供了一套可复制的差异化参考样本。 更值得期待的是，PDE5抑制剂的应用场景远不止ED。目前，该类药物在肺动脉高压、心力衰竭、认知功能障碍、视网膜疾病等领域均已展现出良好的研发前景，随着后续适应症的拓展，司美那非的市场天花板还将进一步打开。VV116换道重生，抗病毒管线的价值再释放 如果说昂伟达撑起了旺山旺水当期的商业化基本盘，那么VV116的对外授权，则是公司营收增长的第二大核心驱动力，也让这款新冠明星药，完成了后疫情时代的价值重塑。 熟悉国内创新药行业的人，对VV116（氢溴酸氘瑞米德韦）绝不会陌生。这款口服核苷类RNA依赖性RNA聚合酶（RdRp）抑制剂，曾是新冠疫情期间国内最受关注的国产抗病毒新药之一，2021年在乌兹别克斯坦获批上市，2023年在中国获批新冠适应症上市，是国产新冠口服药的核心代表产品。 当新冠疫情的公共卫生影响褪去，很多新冠相关管线都陷入了研发停滞、价值缩水的困境，而旺山旺水却为VV116找到了全新的战场——呼吸道合胞病毒（RSV）领域。 RSV是婴幼儿呼吸道感染住院的首要检出病原，数据显示，冬春流行季，80%以上的2岁以下婴幼儿都曾感染该病毒，对于早产、患有先天性疾病的高危婴幼儿，感染后甚至可能危及生命。但目前全球范围内，针对婴幼儿的口服RSV特效药，仍是一片巨大的临床空白。 而VV116，正是目前中国唯一一款靶向RdRp治疗RSV感染的临床阶段候选药物。作为口服小分子抗病毒药，它便捷的给药方式、明确的抗病毒机制，在当下以单抗、疫苗为主的RSV防治赛道中，形成了独一无二的差异化优势。 2025年，VV116的RSV适应症研发迎来关键节点：干混悬剂剂型在12月正式进入Ⅲ期临床研究，同时被国家药审中心纳入突破性治疗品种，有望成为全球首个获批上市的核苷类抗RSV药物。 也正是在2025年12月，旺山旺水与先声药业达成重磅合作，将VV116的RSV、人偏肺病毒（HMPV）适应症在大中华区的独家开发、生产及商业化权益授权给先声药业，仅此一项合作，就为公司带来了3377万元的对外授权收入，也直接印证了这款药物的临床价值和商业化潜力。 在我看来，VV116的换道重生，不仅为旺山旺水带来了实实在在的营收增量，更为行业提供了一个经典范本：疫情期间积累的抗病毒技术平台，不该随着疫情结束而被束之高阁，基于药物本身的药理特性，挖掘更广阔的临床需求，才是创新药长期价值的核心。多管线齐发，重构Biotech的长期估值逻辑 财报背后，更值得行业关注的，是旺山旺水已经搭建完成的、极具纵深的管线矩阵。如今的旺山旺水，早已不是那个只靠新冠产品被市场熟知的药企，而是在抗病毒、生殖健康、神经精神三大核心领域，完成了全周期的管线布局。 目前，公司除了两款已上市产品，还有4个处于临床阶段、3个处于临床前阶段的候选药物，多个产品瞄准了同类首创（First-in-Class）、同类最佳的潜力靶点，剑指千亿级的未满足临床需求。 在神经精神这个黄金赛道，公司的布局堪称精准。抗抑郁候选新药LV232，是潜在的同类首创双靶点5-HTT/5-HT3受体调节剂，具备脑靶向特性，相比传统抗抑郁药，有望实现起效更快、外周副作用更低的突破，目前已进入临床Ⅱ期，预计2026年下半年完成试验。要知道，国内抗抑郁药市场规模已超百亿，且长期被进口药占据主导，具备差异化优势的国产创新药，一旦获批将快速打开市场空间。 此外，新型抗癫痫候选药物TPN102，在难治性癫痫模型中药效优于阳性对照药，且对儿童生长发育相关的碳酸酐酶Ⅱ抑制作用更弱，更适合儿童癫痫患者，目前处于Ⅰ期临床；多靶点血清素-多巴胺活性调节剂VV119，具备长效制剂开发潜力，同样进入了Ⅰ期临床。 在抗病毒领域，除了VV116，公司还有广谱抗病毒新药VV261处于Ⅰ期临床；生殖健康领域，抗早泄候选新药VV913在2026年1月获得临床试验默示许可，将与已上市的司美那非形成产品协同，进一步完善公司在男科用药领域的布局。结语 跟踪中国创新药行业这么多年，我见过太多Biotech因一个风口一飞冲天，也见过太多企业在风口褪去后迅速陨落。 旺山旺水的这份财报，最难得的地方，从来不是762.9%的营收暴涨，而是它在新冠风口之后，真正找到了属于自己的、可持续的商业化路径和研发逻辑。 ED新药昂伟达的上市即放量，验证了公司从研发到商业化的全链条落地能力；VV116换道RSV的成功，证明了公司技术平台的持续转化能力；而三大领域的丰富管线布局，则为公司的长期发展筑牢了根基。 对于中国创新药行业而言，2026年的核心命题，依然是“商业化造血”与“创新可持续”的平衡。而旺山旺水用这份财报证明，从Biotech到Biopharma，从来没有捷径可走，唯有锚定临床未满足需求，打磨好产品，找对商业化路径，才能在行业的浪潮中站稳脚跟。 这家从新冠风口走出的创新药企，它的下一程，确实值得我们持续期待。 你如何看待旺山旺水的这份财报？国产创新药的商业化突围，还有哪些值得关注的路径？欢迎在评论区留言交流。 识别微信二维码，添加生物制品圈小编，符合条件者即可加入 生物制品微信群！ 请注明：姓名+研究方向！ 版 权 声 明 本公众号所有转载文章系出于传递更多信息之目的，且明确注明来源和作者，不希望被转载的媒体或个人可与我们联系(cbplib@163.com)，我们将立即进行删除处理。所有文章仅代表作者观点，不代表本站立场。