Insulin degludec/Insulin aspart (Hangzhou Zhongmeihuadong)

华东医药是低估且后劲很足的综合医药龙头公司。2025年前三季度营业收入326.64亿元，同比增长3.77%；净利润27.48亿元，同比增长7.24%；扣非净利润26.94亿元，同比增长8.53%。 其中第三季度收109.89亿元，同比增长4.53%；净利润9.33亿元，同比增长7.71%；扣非净利润9.32亿元，同比增长8.77%。表面看着公司增速比较慢，好，我们来看公司的核心业务，工业板块。前三季度医药工业板块实现营收110.45亿元，同比增长11.10%；母净利润24.75亿元，同比增长15.62%；其中第三季度实现营收37.28亿元，同比增长14.95%，归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%。比较靓的亮点是，创新产品对收入的贡献度持续提升。三季报公司创新产品收入合计达16.75亿元，同比大幅增长62%。公司正在向创新药转型，聚焦肿瘤、糖尿病、自身免疫疾病等领域，目前已经看到了转型成功的前奏了。比如索米妥昔单抗注射液率先打开市场；泽沃基奥仑赛注射液作为华东独家商业化的CAR-T产品，报告期内商业化需求显著增长，已向合作方科济药业下达有效订单170份，已超过去年全年订单数量；自免领域首家国产的乌司奴单抗注射液和糖尿病领域1类新药脯氨酸加格列净片，销量保持逐季快速增长态势。公司独家推广的塞纳帕利胶囊，三季度销量实现环比倍增；华东医药（贵州）公司正在组建专业自营推广团队，全力推进伤科灵®的大中型医院准入与零售药店覆盖工作，整体经营延续快速增长态势。报告期内贵州公司实现营业收入1.72亿元，同比增长194%；实现净利润5,300万元，同比增长489%，盈利能力持续提升。贵州公司来自于去年的一笔并购交易，当时出价5.28亿元，经过华东医药改造后，有望一年赚7000万，再过两年净利润冲到1亿以上应该是大概率事件。拉长时间看，伤科灵有望做成20亿以上的单品。华东医药有过将百令胶囊做成30亿单品的经验。贵州公司，目前在生产和销售的主要产品为伤科灵喷雾剂、痹痛宁胶囊。 大家看一下这款产品的功能。伤科灵喷雾剂是独家产品，临床应用广泛，功能主治包括清热凉血、活血化瘀、消肿止痛，临床用于治疗软组织损伤、骨伤，浅Ⅱ度烧烫伤，湿疹、疱疹，在急诊科、骨科、 烧伤科、皮肤科和中医科均有应用。此外，伤科灵喷雾剂是独家品种、处方药/OTC 双跨品种，多项研究显示，伤科灵喷雾剂针对烧烫伤、急性带状疱疹、急慢性软组织损伤等有明显疗效。痹痛宁胶囊功能主治包括祛风除湿，消肿止痛，适用于寒湿阻络所致的麻痹，症见筋骨关节疼痛，肿胀，麻木，屈伸不利，遇寒加重者。2025年10月全球首创新药瑞玛比嗪注射液国内上市许可申请正式获批；然后配套使用的肾小球滤过率测量设备已于2025年2月获批，实现了全球首个适用于肾功能正常或受损患者的肾功能评估床旁产品在中国市场的整体获批。研发方面。公司取得了多项重大阶段性成果。公司创新药研发中心正在推进90余项创新药管线项目。2025年1-9月，公司医药工业研发投入（不含股权投资）21.86亿元，同比增长35.99%，其中直接研发支出17.67亿元，同比增长53.76%，直接研发支出占医药工业营收比例为16.21%。重要研发进展。一，肿瘤方面。公司1类新药迈华替尼片，用于非小细胞肺癌（NSCLC）已经获批。公司自主研发的差异化创新靶点ADC 药物管线已形成梯度化布局，当前重点推进项目 包括HDM2005、HDM2020、HDM2012、HDM2017及HDM2024。控股子公司道尔生物研发的靶向PD-L1/VEGF/TGF-β 的三靶点抗体融合蛋白注射用 DR30206，目前同靶点全球研发进度领先，已于 2025 年 4 月完成一线非小细胞肺癌的Ⅰb 期临 床试验首例受试者给药。联合标准化疗用于晚期或转移性消化道肿瘤患者的治疗的临床试验申请于 2025 年 4 月获得批准，目前正在开展Ⅰb/Ⅱa 期临床研究。二、内分泌领域。 糖尿病、体重管理的几款药进展非常快。口服小分子 GLP-1 受体激动剂 HDM1002，目前已完成体重管理适应症中国临床Ⅲ期研究的全部受试者入组，目前正在治疗随访及数据收集阶段。此外，该产品用于 2 型糖尿病适应症的两项Ⅲ期临床研究均于2025 年8 月完成首例受试者入组。 GLP-1R/GIPR 双靶点长效多肽类激动剂HDM1005（poterepatide）注射液，已于 2025 年 10 月完成体重管理适应症Ⅲ期临床首例受试者入组。糖尿病适应症Ⅱ期临床试验已于 2025年 7月完成全部受试者入组，目前正在准备该适应症 Pre-Ⅲ期沟通交流申请。 控股子公司道尔生物研发first-in-class 候选产品 FGF21R/GCGR/GLP-1R 三靶点激动剂DR10624，已成功完成重度高甘油三酯血症的Ⅱ期临床研究，该研究结果成功入选了 2025 年 美国心脏协会科学年会的最新突破性研究，并将作为今年11 月举行的 AHA 2025 主会场的开场报告荣登主讲台。这应该是一个重磅品种。目前，重度高甘油三酯血症适应症正在推进Ⅲ期临床研究的准备工作。此外，重度高甘油三酯血症的美国 IND 申请已于 2025 年 10 月获批。合并肝纤维化高风险的代谢相关脂肪性肝病以及代谢合并酒精相关脂肪变性肝病的 Ⅱ期临床研究，目前正在同步开展中。HDM1010 片（HDM1002 固定比例复方口服制剂）2 型糖尿病适应症的 IND 申请已于 2025 年 6 月获得美国 FDA 批准，目前正在推进临床准备工作。 司美格鲁肽注射液糖尿病适应症的上市申请已于 2025 年 3 月递交并获受理，并顺利通过临床核查；体重管理适应症已于 2025年 2月完成Ⅲ期临床研究全部受试者入组，目前正在治疗随访和数据收集阶段。德谷胰岛素注射液的上市申请已于 2025 年 2 月递交并获受理，已完成生产现场核查，目前处在技术审评阶段。 德谷门冬双胰岛素注射液已于 2025 年 9 月获得Ⅲ期临床顶线结果。三、自身免疫领域。公司与荃信生物合作的乌司奴单抗生物类似药HDM3001（QX001S）新增儿童斑块状银屑病适应症的补充申请于 2025 年 3 月获批。此外，用于克罗恩病的上市许可申请和补充申请已于 2025 年 2 月获得受理。 公司与荃信生物合作的创新药HDM3016（QX005N）目前正在开展结节性痒疹和特应性皮炎 2 个适应症的中国Ⅲ期临床，已完成特应性皮炎Ⅲ期研究入组，预计 2025 年 Q4 递交结节性痒疹适应症的 Pre-BLA 沟通。 公司与美国Arcutis 公司合作的 HDM3014（罗氟司特乳膏），用于治疗斑块状银屑病和特应性皮炎两个适应症的中国Ⅲ期临床均已获得积极顶线结果，计划于 2025 年 Q4 递交两个适应症的 NDA 申请。 公司自主研发的改良型新药芦可替尼凝胶（HDM3010）治疗结节性痒疹Ⅰ/Ⅱ期临床研究已获得顶线结果，并于 2025 年 9 月提交了 Pre-Ⅲ期的沟通申请。此外，该产品正在开展用于治疗白癜风的Ⅲ期临床研究。 公司与MC2 Therapeutics 合作开发的 MC2-01 乳膏，用于治疗斑块状银屑病的中国Ⅲ期临床试验申请于 2025 年 7 月获得批准，正在推进Ⅲ期临床的准备工作。 公司自主研发的 first-in-class 双特异性抗体候选药物HDM3018 注射液、HDM4002 注射液正在进行 IND 开发工作，预计 2026 年申报中国和美国 IND。一旦以上列举的创新药产品陆陆续续上市销售，公司的高增长就会体现出来。到时候利润的高增长叠加市盈率的提升，戴维斯双击的效果就来了。但短期波动无法预测，我所有关于公司的分析，都只是跟踪研究，绝不是推荐股票，如果您是短线选手，请忽略以上内容。如果您是长跑选手，请务必去阅读公司最近十年的年报，深入思考一下公司的生意远景。它对手的公司也要研究一番。来源：价值投资之懒惰的投资者

8 月 16 日，CDE 官网显示，四环医药旗下惠升生物的司美格鲁肽生物类似药上市申请获得受理，适应症为用于改善成人 2 型糖尿病患者的血糖控制。 来源：CDE 官网 目前，惠升生物司美格鲁肽注射液用于减重的适应症已完成 III 期临床入组，处于随访阶段。 惠升生物专注糖尿病及并发症领域，其产品管线覆盖 SGLT-2 受体抑制剂 1 类创新药脯氨酸加格列净片，以德谷门冬双胰岛素注射液、德谷胰岛素注射液为代表的全品类胰岛素（包括长效、速效、预混胰岛素），GLP-1 受体激动剂司美格鲁肽注射液等糖尿病及并发症药物超 20 款产品。 目前国内已有 20 多款司美格鲁肽进入到了临床及以上阶段，其中 7 款产品已申报上市，分别来自九源基因、丽珠集团、齐鲁制药、联邦制药、中美华东、石药集团、惠升生物，首发适应症基本上都是 2 型糖尿病。 从注册分类来看，齐鲁制药和石药集团的司美格鲁肽是按照化药改良新药 2.2 类申报的，九源基因、丽珠集团、联邦制药、中美华东、惠升生物都是按照生物类似药 3.3 类申报的。 END 如需获取更多数据洞察信息或公众号内容合作，请联系医药地理小助手微信号：pharmadl001