Helicobacter pylori vaccine (Olymvax )

每经记者｜陈 星    每经编辑｜魏官红     11月26日，A股科创板公司欧林生物（SH688319，股价25.62元，市值104.00亿元）正式递表港交所，寻求成为“A+H”上市企业。《每日经济新闻》记者注意到，这家由72岁行业老将樊绍文与其44岁女儿樊钒共同执掌的疫苗公司，凭借吸附破伤风疫苗这一核心产品，近年来业绩有所好转。不过，其亮眼数据背后仍暗藏隐忧：欧林生物在2025年经历A股定增终止与大股东减持后，面临持续现金流压力与产品结构单一的风险。此次赴港IPO（首次公开募股），既是欧林生物为创新疫苗研发筹措资金的关键一步，也是其突破大单品依赖困境的战略突围。吸附破伤风疫苗贡献大从欧林生物的股东结构和管理层来看，樊绍文与女儿樊钒，是欧林生物的核心掌舵者。在生物制药行业，樊绍文是一名“老将”。据公开资料，1976~1991年，樊绍文曾担任中国医学科学院输血研究所蛋白实验室主任。踏入商界后，其先后担任蜀阳药业集团副总裁、重庆大林生物技术有限公司董事长兼总经理、武汉瑞德生物制品有限公司执行总经理等职务。2009年，56岁的樊绍文成立欧林生物。彼时国内疫苗市场以国企为主导，民营企业获取药品批文难度较大，樊绍文选择以技术门槛较高的破伤风疫苗作为切入点。2017年，欧林生物成为国内首家生产和销售吸附破伤风疫苗的民营企业，该产品也成为欧林生物后续核心营收来源。作为樊绍文的女儿，樊钒一开始并未选择生物医药行业作为自己的职业生涯起点。她本科就读于英国曼彻斯特城市大学国际酒店管理专业，后获英国帝国理工大学商业管理硕士、中欧商学院EMBA学位以及西南政法大学博士学位。欧林生物成立时，樊钒以普通员工身份加入，从行政、人力等基础岗位起步。眼下，樊钒既是欧林生物实控人之一，还担任公司副董事长一职。吸附破伤风疫苗是欧林生物目前最重要的收入来源。除此之外，公司已上市产品还包括Hib结合疫苗和AC结合疫苗。根据欧林生物2024年年报及2025年半年报数据，公司近年来业绩呈现增长态势。2024年，公司实现营收5.89亿元，同比增长18.7%；归母净利润为2076万元，同比增长18.2%。2025年上半年，公司实现营收3.06亿元，同比增长35.17%；归母净利润为1319.69万元，同比实现扭亏。《每日经济新闻》记者注意到，业务结构方面，2024年，欧林生物吸附破伤风疫苗实现销售收入5.36亿元，同比增长15.7%，占当年总营收的90.99%。2019~2023年，该产品营收占比分别为72.57%、90.94%、80.6%、79.94%、93.32%，长期占据主导地位。欧林生物方面表示，吸附破伤风疫苗的需求主要来自猫狗咬伤联合接种、日常损伤感染预防及血液制品客户采购。据其测算，相关市场仍有渗透率提升空间，但行业竞争已逐步加剧。作为国内首家生产销售该疫苗的民营企业，欧林生物在细分领域有先发优势，但同时面临新进入者的挑战。公司面临三项核心挑战在研发管线方面，欧林生物围绕WHO（世界卫生组织）列出的耐药细菌名单，布局了重组金葡菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗等四款1.1类新药。其中，重组金葡菌疫苗截至2024年底已完成5000余例Ⅲ期临床入组，2025年6月完成6000例受试者入组，计划2026年公布数据，2027年量产；口服重组幽门螺杆菌疫苗已在澳大利亚获得Ⅰ期临床试验许可，国内计划于2026年启动试验申报。《每日经济新闻》记者注意到，欧林生物此次递表港交所，距其A股定增终止不足3个月。2024年4月，欧林生物董事会通过简易程序定增议案，拟以13.71元/股向11名投资者发行股票，募资1.75亿元用于疫苗研发生产基地技术改造。2025年8月，公司将募资规模下调至1.25亿元，缩减拟发行数量；9月1日，公司正式公告终止定增，理由为“结合当前市场情况及公司发展规划等因素”。市场分析认为，定增终止或与股价波动相关。2025年上半年A股医药板块反弹，欧林生物股价从年初至8月底累计涨幅超181%，定增终止时股价已达29.97元/股，发行价格与市场价格脱节可能影响了定增推进。另外，7月，欧林生物控股股东上海武山生物技术有限公司披露减持计划，拟减持不超过1217.8万股；11月1日，欧林生物公告该减持计划实施完毕，上海武山通过集中竞价及大宗交易方式完成减持，价格区间为19.28元/股至30.67元/股，累计套现约2.79亿元。减持后，上海武山持股比例从17.83%降至14.83%，其与樊绍文、樊钒的合计持股比例从27.92%降至26.23%。财务数据显示，欧林生物面临持续资金压力。2024年，公司经营活动现金流净额为-973.12万元，投资活动现金流净额为-2.24亿元，筹资活动现金流净额为9590.74万元。2025年上半年，公司经营活动净现金流为-0.2亿元。疫苗行业研发周期长、投入大、风险高，欧林生物多款创新疫苗处于关键阶段，仅重组金葡菌疫苗Ⅲ期临床及后续产线建设就需巨额资金，叠加国际化布局推进，资金需求较为迫切。除资金压力外，欧林生物还面临三项核心挑战：一是产品结构集中，吸附破伤风疫苗营收占比长期超90%，市场需求波动或竞品出现可能影响业绩稳定性；二是研发风险，创新疫苗从临床到上市存在多个审批环节，存在研发失败或进度不及预期的可能；三是行业竞争加剧，传统疫苗领域价格竞争与创新疫苗领域技术竞争同步升级，利润空间可能被压缩。根据港股上市计划，欧林生物拟发行不超过总股本25%的H股，募资将用于生物制品研发、产线升级、国际化平台建设及补充营运资金。分析认为，当前港股生物医药板块分化明显，投资者对创新药企估值较为谨慎，叠加公司大单品依赖、现金流承压等问题，上市进程及市场认可度仍存在不确定性。翻译搜索复制

11月26日，欧林生物发布公告称，公司于11月25日递交了境外公开发行股份(H股)并在港交所主板上市的申请,中信证券为独家保荐人。此次上市拟进一步拓展融资渠道，推动疫苗产品开发与市场布局。 截至2025年11月26日收盘，欧林生物（688319）报收于24.28元，较前一交易日上涨4.43%，最新总市值为98.56亿元。 公开资料显示，欧林生物致力于创新疫苗的研究、开发、生产及商业化，已形成“阶梯有序、重点突破、多产品储备”的产品研发格局。 目前，欧林生物拥有三款商业化产品，分别是吸附破伤风疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗(或Hib结合疫苗)及A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗(或AC结合疫苗)。 根据灼识咨询报告，欧林生物的吸附破伤风疫苗在中国保持领先的市场地位，按2022年至2024年批签发计，其市场份额超过80%。 在研管线方面，欧林生物的创新管线战略重点放在超级细菌疫苗及成人疫苗两个关键领域。其中，公司正在积极探索开发“超级细菌”联合疫苗，结合多种该等细菌靶点，以实现对多种抗药性感染的广泛防护。候选产品包括rFSAV(重组金葡菌疫苗)、rHPV(口服重组幽门螺杆菌疫苗-大肠杆菌)、rFPAV(重组铜绿假单胞菌疫苗)、rABV(重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗)及GAS疫苗(A群链球菌疫苗)。 End 声明：本公众号所有发文章(包括原创及转载文章)系出于传递更多信息之目的，且注明来源和作者。本公众号欢迎分享朋友圈或大群，谢绝媒体或机构未经授权以任何形式转载至其他平台。 转载/商务/投稿 | 联系微信15618157102（sum_Gmi） 商务合作 稿件征集 点击了解详情 往期回顾 创新药中场复盘：泡沫挤压后的新起点 10月：17家国内生物医药企业投融资概览