Rituximab biosimilar(Hualan Genetic Engineering Co Ltd)

> 2025年，华兰生物实现营收45.95亿元，但归母净利润同比下滑13.55% 至9.40亿元。这份成绩单背后，是77岁的创始人、董事长安康从田间地头的赤脚医生到执掌行业龙头企业的传奇人生。他的故事，交织着个人初心、实业抱负与当前行业竞争加剧的现实挑战。 ## 基层起点：赤脚医生与乙肝科研突破 **1968年至1972年**，安康在河南省辉县百泉公社下乡插队，担任乡村医生。这段深入田间地头的经历，让他直接感知到基层百姓的健康需求。随后，他于**1973年**进入新乡防疫站，专注乙肝防治研究。 凭借扎实工作，他在**1978年**因 **“e抗原抗体的发现及应用”** 这一成果，荣获全国科学大会奖，并成为当时最年轻的获奖者之一。这项发现对乙肝诊断与监测具有重要价值，奠定了他早期的科研声誉。 ## 命运转折：健康受挫后的实业报国 在长期奔走一线与潜心研究的过程中，安康不幸感染流感病毒，患上**格林巴利综合征**，落下双手震颤的后遗症，难以继续前沿科研工作。这场健康危机并未熄灭他守护健康的初心。 > “1992年，改革开放的时代契机让我坚定了实业强国的决心，华兰生物就此诞生。” 自此，他确立了以质量安全保证信誉、专注生物医药主业、不搞多元化的发展宗旨。 ## 三轮驱动：战略支撑下的行业领军地位 华兰生物逐步构建起 **“血液制品+疫苗+重组蛋白药物”三轮驱动的发展战略**。安康认为，这三个板块能互相补台，稳定企业发展。 - **血液制品**：作为基本盘，公司是国内行业领军企业，产品市场份额与血浆综合利用率稳居前列。2025年采浆量达**1669.49吨**，同比增长5.24%。该业务营收**33.87亿元**，占公司总收入的73.71%。 - **疫苗业务**：主要通过控股子公司华兰疫苗运营。2025年营收**12.03亿元**，同比增长6.62%。公司是国内流感疫苗龙头企业，**2018-2020年流感疫苗批签发量曾连续位居国内首位**，2021-2025年保持行业领先。 - **重组蛋白药物**：以参股公司华兰安康（原华兰基因）为平台进行布局。其贝伐单抗产品于2025年上半年开始销售，实现销售收入**1.96亿元**。 ## 业绩透视：增长背后的利润压力 尽管2025年营收保持增长，但净利润下滑凸显经营压力。财报分析显示，主要原因包括： - **血制品毛利率下降**：行业竞争导致产品调价，血制品毛利率下降**4.2个百分点**。 - **长期股权投资亏损**：参股公司华兰安康2025年处于投入阶段，净利润为**-1.58亿元**，对公司利润产生拖累。 疫苗业务同样面临挑战。2025年，华兰疫苗的三价、四价流感疫苗批签发批次同比分别下降**45.45%** 和**23.88%**，受市场需求波动与生产节奏调整影响。但通过成本管控与市场策略，其扣非净利润实现了**9.38%** 的增长。 ## 创新突围：高研发投入与未来管线 面对利润压力，华兰生物持续加码研发。2025年投入研发费用**3.38亿元**，占营收比重**7.35%**。在研管线取得多项进展： - **单抗药物**：利妥昔单抗、地舒单抗、阿达木单抗注射液已提交上市申请；曲妥珠单抗已完成Ⅲ期临床。 - **其他创新药**：重组Exendin-4-FC融合蛋白注射液（长效控糖）拟开展III期临床；减重药物已获临床批件。 - **前沿探索**：公司表示将积极开展**干细胞、合成生物学**等创新药的研发工作。 安康指出，这些产品上市将有助于解决国内相关领域用药难、价格贵的问题，打破专利技术“卡脖子”困境。 ## 交棒未来：规划三大重点与持续回报 因年龄关系，安康已开始在管理上慢慢交棒给年轻人。他为公司规划了三个发展重点： > “一是强化科技创新，集中力量攻关生物医药领域核心技术；二是推进数智赋能，打造生物医药智能生产标杆；三是积极融入服务全国统一大市场，依托河南区位优势，持续拓宽市场渠道。” 此外，公司长期注重投资者与社会回报。自上市以来，总融资额**6.26亿元**，而派现总额已超过**71亿元**，为融资额的11倍多；每年对社会捐赠超千万元。 从赤脚医生到科学家，再到企业家，安康的身份几经转变，但 **“实业报国、守护健康”** 的初心贯穿始终。在他的带领下，华兰生物扎根河南，成长为中国生物医药领域的关键力量。当前，在行业整体承压的背景下，这家企业正依靠其战略定力与创新投入，试图在守护初心的道路上穿越周期。

华兰生物（002007）主要从事生产、销售自产的血液制品。公司是血液制品行业除中生集团外最大的血液制品企业。公司目前注册的血液制品多达10种，是行业中生产品种最多，血浆综合利用率最高的企业，未来将通过新建更多的单采血浆站而解决原料血浆供应紧张的瓶颈，并巩固在业内的行业龙头地位。 事件：公司发布2025年年报。 2025年，公司实现营业收入45.95亿元，同比增长4.93%；归母净利润9.40亿元，同比下降13.55%；扣非归母净利润9.37亿元，同比下降4.51%。Q4单季度，公司实现营业收入12.16亿元，同比增长36.87%；归母净利润1.56亿元，同比下降5.00%；扣非归母净利润1.94亿元，同比增长18.80%。根据公司2025年度利润分配预案，公司拟以总股本18.27亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），共计9.14亿元，加上半年度现金分红9.14亿元，公司2025年度现金分红总额预计达18.27亿元，积极回报股东。 血制品业务：营收与采浆量稳健增长，新品研发进展顺利。2025年公司血液制品业务实现营业收入33.87亿元/+4.35%；其中白蛋白实现营业收入14.18亿元/+15.40%，静丙实现营业收入8.45亿元/-8.94%，其他血液制品实现营业收入11.23亿元/+3.20%。在采浆方面，2025年公司多措并举积极推进血浆采集工作，重庆市丰都县单采血浆站于5月取得采浆许可证并开始采浆，共15家浆站顺利通过单采血浆许可证换发；2025年公司实现采集血浆1669.49吨/+5.24%，为血液制品业务的稳健增长奠定了坚实基础，其中股份公司下属浆站实现采集血浆1015.02吨/+11.81%，重庆公司下属浆站实现采集血浆654.47吨/-3.55%。在研发方面，公司已提交新工艺静丙（10%、5%）的药品注册补充申请、已接受注册核查和GMP符合性二合一检查，10%规格处于综合审评阶段，5%规格处于等待注册检验报告阶段；人凝血因子Ⅸ已完成临床研究；皮下注射人免疫球蛋白已完成临床前沟通交流，目前处于新生产场地临床前工艺研究阶段。 疫苗业务：流感疫苗批签发保持国内领先，在研项目有序推进。2025年公司疫苗制品业务实现营业收入11.95亿元/+7.00%，呈现恢复性增长态势，其中流感疫苗实现营业收入11.21亿元/+4.43%，其他疫苗制品实现营业收入0.75亿元/+69.56%。2025年，华兰疫苗共取得流感疫苗批签发57批次，其中四价流感疫苗51批次，三价流感疫苗6批次，批签发批次数量继续保持国内领先地位。产品研发方面，华兰疫苗多个在研项目按计划有序推进：A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗已完成Ⅲ期临床试验，正在进行申报生产的准备工作；吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗正在开展Ⅲ期临床试验；Hib疫苗和重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）分别于2025年8月和2026年1月取得药物临床试验批准通知书，正在进行I期临床前的准备工作；流感病毒mRNA疫苗、新型佐剂流感疫苗正在开展临床前研究，公司疫苗产品矩阵有望逐步丰富。 参股公司：贝伐珠单抗正式销售，在研管线有望渐入收获期。公司参股公司华兰安康主要开展创新药和生物类似药的研发、生产，2025年多款产品取得积极进展：贝伐珠单抗于2024年11月取得《药品注册证书》，2025年正式生产和销售；利妥昔单抗注射液、地舒单抗注射液、阿达木单抗注射液分别于2024年11月、2025年12月、2026年1月提交了上市申请，目前正在CDE技术审评中；曲妥珠单抗已完成Ⅲ期临床研究，拟提交上市申请；伊匹木单抗、帕尼单抗处于Ⅰ期临床阶段；重组抗Claudin18.2全人源单克隆抗体注射液、重组抗PD-L1和TGF-β 双功能融合蛋白注射液、重组抗BCMA和CD3双特异性抗体注射液、帕博利珠单抗已取得临床批件，稳步推进临床研究。上述项目有望为公司培育新的利润增长点，助力公司长期发展。 投资建议：国投证券预计公司2026年-2028年的收入增速分别为1.6%、7.4%、5.9%，净利润的增速分别为0.2%、14.4%、14.2%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为16.50元，相当于2026年32倍的动态市盈率。 风险提示：产品市场推广及销售不及预期、流感疫情的不确定性、浆源拓展不及预期、新产品研发进度不及预期、行业政策变化风险。