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🔴 百利天恒深度研究报告：全球 ADC 药物创新领军者的崛起之路 🟢 1. 公司概况与研究背景1.1 公司基本情况与发展历程 四川百利天恒药业股份有限公司（股票代码：688506.SH）作为中国创新药领域的新兴巨头，正处于从本土创新药企向全球跨国药企转型的关键节点。成立于 1996 年，2023 年 1 月在科创板上市的百利天恒，凭借其在 ADC（抗体偶联药物） 和 多特异性抗体 领域的技术突破，已成为继恒瑞医药、百济神州之后第三家跻身 千亿市值俱乐部 的中国创新药企。 公司秉持 "扎根中国、走向全球、成为跨国药企（MNC）" 的战略定位，致力于成为在肿瘤用药领域具有全球领先优势的跨国药企。从早期的仿制药和中成药业务起步，百利天恒经历了从传统药企向创新药企的深刻转型，目前已发展成为一家聚焦全球生物医药前沿领域，在肿瘤大分子治疗领域（ADC/GNC/ARC）具备全球领先创新研发能力、全球临床开发和规模化生产供应能力的综合性生物医药企业。1.2 核心业务板块与战略定位 百利天恒目前形成了双轮驱动的业务格局，包括 创新生物药 和 传统化药与中成药 两大板块： 创新生物药领域：专注于 ADC、GNC（多特异性抗体）和 ARC（抗体放射性核素偶联药物）三大前沿技术平台的研发，拥有 15 款临床阶段创新药，其中 3 款已进入 III 期注册临床试验阶段。 传统业务方面：拥有 202 个化学制剂批件、19 个原料药批件和 30 个中成药批件，主要提供麻醉类、肠外营养类等产品。 公司的战略定位具有明确的国际化导向：通过在美国西雅图设立 SystImmune 研发中心，在中国成都建立百利药业和多特生物研发中心，形成全球化研发布局。目前公司拥有全球 1,112 名研发人员，占员工总数 44.11%，研发投入占营业收入比例高达 85.79%，体现了对创新研发的战略重视。1.3 研究目的与意义 本研究报告旨在通过深入分析百利天恒在 ADC 药物领域的技术创新、临床进展和商业化布局，为投资者和行业观察者提供全面、客观的企业价值判断依据。研究的核心意义在于： 🔍 技术价值评估：百利天恒作为全球首创 EGFR×HER3 双抗 ADC 的开发者，其技术平台的创新性和领先性需要从分子机制、临床疗效和产业化能力等多个维度进行深入剖析。 🔍 商业化前景分析：公司与 BMS 达成的 84 亿美元 战略合作创下了全球 ADC 领域单药授权交易金额纪录，这一交易的价值构成、合作模式和未来收益预期需要进行专业评估。 🔍 行业地位判断：在全球 ADC 药物市场快速增长的背景下，百利天恒能否凭借技术优势在激烈的市场竞争中占据领先地位，需要通过与国际竞争对手的对比分析来判断。🟢 2. 核心产品临床进展与商业化布局2.1 Iza-bren：全球首创双抗 ADC 的临床突破 Iza-bren（BL-B01D1） 作为 全球首创且唯一进入 III 期临床的 EGFR×HER3 双抗 ADC 药物，其临床数据展现出断层式领先的疗效优势。2025 年 11 月 18 日发布的食管鳞癌 III 期临床试验（BL-B01D1-305）期中分析结果显示，该产品在预设的期中分析中达到 无进展生存期（PFS）和总生存期（OS）双主要终点，适应症为既往经 PD-1/PD-L1 单抗联合含铂化疗治疗失败的复发性或转移性食管鳞癌。 从剂量疗效分析来看，2.5mg/kg 剂量组表现出显著优于 2.0mg/kg 剂量组的疗效： 客观缓解率（ORR）：39.6% vs 15.0% 疾病控制率（DCR）：79.2% vs 50.0% 中位无进展生存期（mPFS）：5.4 个月 vs 2.7 个月 中位总生存期（mOS）：11.5 个月 vs 5.6 个月 这一数据不仅验证了产品的剂量依赖性疗效，更展现出在难治性肿瘤治疗中的巨大潜力。 在其他适应症的临床研究中，iza-bren 同样展现出突破性疗效： 非小细胞肺癌领域：与奥希替尼联合治疗的 40 例患者中，ORR 达 100%，靶病灶缩瘤率 100%，12 个月 PFS 率 92.1%，12 个月 OS 率 94.8%。 另一项研究中：ORR 为 66%，DCR 为 90%，中位缓解持续时间（mDoR）达 13.7 个月，靶病灶缩瘤率为 94%。 截至 2025 年 11 月，百利天恒已为 iza-bren 构建了多瘤种全球化临床矩阵：在中国和美国同步开展 40 余项临床研究，包含 10 项中国注册 III 期研究及 3 项全球关键注册研究，覆盖非小细胞肺癌、小细胞肺癌、鼻咽癌、尿路上皮癌、食管癌、卵巢癌等高发瘤种。其中，鼻咽癌适应症已在 2025 年 ESMO 入选 LBA（Late-Breaking Abstract）并发布优异临床数据，2025 年 9 月被 CDE 纳入 优先审批品种名单。2.2 商业化计划：2026 年中国率先上市，2029 年全球布局 基于快速的临床进展和监管审批通道，百利天恒制定了清晰的商业化时间表： 🔜 2026 年：中国实现商业化，鼻咽癌适应症有望于 2026 年 6 月前后获批上市（比海外提前三年）。 🔜 2029 年起：随着 3 个全球关键注册临床研究的推进，有望在美国及全球市场获批上市。 公司已向 CDE 递交了上市申请，并获得多个适应症的 突破性治疗品种认定（包括食管鳞癌、尿路上皮癌、小细胞肺癌、卵巢癌等），为快速获批奠定了基础。 在定价策略方面，考虑到产品的创新性和疗效优势，预计 iza-bren 将采用 创新药溢价定价模式。参考国际同类 ADC 药物的定价水平，结合中国医保谈判的政策环境，产品定价将在保证创新回报的同时，兼顾患者可及性。2.3 T-Bren 等其他在研产品进展 除核心产品 iza-bren 外，百利天恒的 T-Bren（BL-M07D1）（第二款 ADC 药物）也取得重要进展： 靶向 HER2 的创新 ADC 药物，正在中国和美国开展 10 余项针对多种 HER2 表达实体瘤的临床试验。 中国已开展 6 项 III 期注册临床研究，覆盖 HER2 阳性 / 低表达晚期乳腺癌、早期乳腺癌围术期（新辅助 / 辅助）、HER2 阳性胃癌和 HER2 突变肺癌。 2025 年 11 月首次获得 CDE 突破性疗法认定（用于 HER2 阳性晚期胃癌或胃食管结合部腺癌二线治疗）。 临床疗效：经治 HER2 阳性胃癌 II 期研究中，三线及以上亚组 cORR 为 51.4%（mPFS 10.2 个月），二线亚组 cORR 为 45.2%（mPFS 8.4 个月）。 在研发布局方面，百利天恒已建立丰富的产品管线：15 款  临床阶段创新药，其中 3 款 进入 III 期注册临床。 基于 HIRE-ADC 平台，布局近 10 款 ADC 管线（BL-M11D1/CD33 ADC、BL-M05D1/Claudin18.2 ADC、BL-M14D1/DLL3 ADC 等）。4 款  GNC 多特异性抗体药物（含全球首个进入临床的四特异性抗体 GNC-038）、2 款 SEBA 双特异性抗体药物、1 款 ARC 核药处于临床阶段。🟢 3. 财务表现与投资价值分析3.1 2025 年第三季度财务表现：里程碑收入驱动业绩爆发 百利天恒 2025 年第三季度财务表现呈现显著结构性特征： 第三季度单季：营业收入 18.95 亿元（同比暴增 1625.08%），归母净利润 6.23 亿元（扭亏为盈，去年同期亏损超 6 亿元）。 业绩爆发核心原因：与 BMS 合作的全球 II/III 期关键注册临床试验 IZABRIGHT-Breast01 里程碑于 2025 年 9 月 30 日达成，触发第一笔 2.5 亿美元（约合 17.83 亿元人民币）近期或有付款在本期确认收入。 前三季度累计数据： 营业收入 20.66 亿元（同比下降 63.52%），归母净利润亏损 4.95 亿元（同比下降 112.16%）。 下滑原因：上年同期确认 8 亿美元 首付款相关的知识产权收入，今年同期无此类大额收入。3.2 研发投入与现金流状况 研发投入：2025 年前三季度合计 17.72 亿元（同比增长 90.23%），占营业收入比例 85.79%；第三季度单季研发投入 7.34 亿元（同比增长 89.51%），占营业收入 38.73%，研发强度居国内创新药企领先水平。 现金流：经营活动产生的现金流量净额为 -18.92 亿元（同比下降 142.10%），主要因创新药研发高投入（临床试验、研发人员薪酬等）。 财务稳健性：货币资金达 60.86 亿元（较年初 32.20 亿元 大幅增长），主要得益于 A 股定增募资 37.64 亿元 和 BMS 首付款到账。3.3 股价表现与估值分析 最新市值：截至 2025 年 11 月 19 日，收盘价 369.30 元，总市值约 1525 亿元。 历史表现：2023 年 1 月上市发行价 24.70 元，最高涨至 2025 年 9 月 8 日的 414.02 元，累计最大涨幅超 15 倍，市值稳定在 1500 亿元 以上。 估值分歧： 看多机构：给予买入评级，目标价 380-420 元（对应 2025 年 PS 估值 60-70 倍）；采用 DCF 估值法给予 2025 年 2008 亿元 估值，对应目标价 500.68 元。 看空观点：当前 PE 为 -226 倍，估值偏高，存在回调风险。 投资逻辑核心： ✅ 优势：全球首创双抗 ADC 技术平台 + 领先临床进展；84 亿美元 战略合作彰显全球价值；丰富在研管线 + 多技术平台布局；中国创新药出海战略机遇。 ⚠️ 风险：高度依赖 iza-bren 单一产品；巨额研发投入导致持续亏损；创新药研发固有风险；估值波动风险。3.4 港股 IPO 暂缓的影响分析 2025 年 11 月 12 日，百利天恒公告延迟 H 股全球发售及上市（原计划 11 月 17 日港交所上市），所有公开发售申请款项将悉数退还（预计 11 月 17 日完成）。 暂缓原因： 资本市场环境不佳（中概股和创新药企板块承压）。 公司资金充足（BMS 首付款 + A 股定增募资已满足研发需求）。 等待更理想的估值时机。 影响评估： 短期：对经营影响有限。 长期：或影响国际化进程和品牌影响力，但不改变公司 核心发展战略（依赖 BMS 合作及全球临床试验推进）。🟢 4. 与 BMS 战略合作的深度解析4.1 84 亿美元合作协议的商业条款 2023 年 12 月 11 日，百利天恒全资子公司 SystImmune 与百时美施贵宝（BMS）就 BL-B01D1（EGFR×HER3 双抗 ADC）项目达成独家许可与合作协议，创下 全球 ADC 领域对外授权单药总价纪录。 合作核心条款： 首付款：8 亿美元，协议生效后支付（✅ 2024 年 3 月已支付）。 近期或有付款：第一笔 2.5 亿美元，触发条件为 IZABRIGHT-Breast01 临床试验达成里程碑（✅ 2025 年 Q3 确认支付）；第二笔 2.5 亿美元，待触发条件（未支付）。 开发、注册和销售里程碑：最高 71 亿美元，达成特定开发、注册和销售里程碑后支付（待支付）。 潜在总交易额：最高 84 亿美元。 关键细节：2.5 亿美元付款触发条件为 "全球 II/III 期关键注册临床试验 IZABRIGHT-Breast01 完成首例患者给药"（非时间节点），证明合作按计划高速推进。4.2 全球市场分工与合作模式 双方采用独特的 共同开发与共同商业化（Co-Co）模式（非传统 License-out 模式），BMS 拥有全球独家许可权，分工如下： 中国市场：百利天恒负责开发、商业化与生产，并供应部分海外所需药品（保留本土市场主导权）。 海外市场：BMS 获得除中国外全球权益，负责开发和商业化；美国市场采用 共同开发 + 共同商业化模式（百利天恒深度参与全球最大医药市场运营）。 合作模式优势： 借力 BMS 全球商业化网络和资源。 保留中国市场完全控制权 + 美国市场参与权。 共同开发确保全球市场产品一致性和成功概率。 获得充足资金支持研发管线推进。4.3 合作的战略意义与影响 资金支持：已收到 8 亿美元 首付款 +2.5 亿美元 里程碑付款（合计 10.5 亿美元，约 76 亿元人民币），有效缓解创新药研发资金压力。 国际化认可：BMS 作为全球顶级药企，其认可验证了 iza-bren 的 全球商业价值，提升公司国际品牌影响力。 技术合作：学习国际先进药物开发和商业化经验，加速 国际化进程（尤其美国市场共同开发模式助力建立全球运营能力）。 风险分担：BMS 承担海外市场开发和商业化成本，降低公司资金压力和经营风险。🟢 5. 技术平台的全球竞争优势5.1 HIRE-ADC 平台：双抗 ADC 技术的全球领先地位 百利天恒自主开发的 HIRE-ADC 平台（克服异质性 - 免疫原性死亡诱导 - 抗性拮抗 - 增强特异性） 是核心技术优势，拥有完全自主开发的端到端能力，沉淀海量基础研究数据，支持 ADC 创新技术持续迭代。 与传统 ADC 相比的技术创新： 独特分子设计："EGFR×HER3 双特异性抗体 + 双 payload 拓扑异构酶 I 抑制剂" 结构，DAR（药物抗体比）高达 8，具备旁观者效应，可清除邻近异质性肿瘤细胞（靶向性和抗肿瘤活性优于单靶点 ADC）。 创新连接子技术：国内唯一同时改造 ADC 接头的企业，引入酸性稳定性接头，解决传统 ADC 血液循环中载荷易脱落问题，提升药物安全性和有效性。 丰富管线布局：基于该平台布局近 10 款 ADC 管线（BL-M07D1/HER2 ADC、BL-M11D1/CD33 ADC 等），多靶点 + 多适应症形成全方位竞争优势。5.2 GNC 平台：四特异性抗体技术的全球垄断地位 GNC 平台（Guidance Navigation & Control） 是具有完全自主知识产权的多特异性抗体开发平台，用于开发对称 / 不对称结构、可同时靶向多种抗原的多特异性抗体。 平台核心优势： 全球首创四特异性抗体：GNC-038 是全球首个进入临床开发的四特异性治疗性抗体，靶向 CD3、4-1BB、PD-L1 和 CD19 四个抗原，可同时激活 T 细胞第一 / 第二信号，精准识别并杀伤肿瘤细胞。 领先临床进度：4 款 四抗药物同步进入临床阶段（GNC-038、GNC-035/CD3/4-1BB/PD-L1/ROR1 等），均已进入 Ib/II 期临床试验，全球进度领先。 跨领域适应症：GNC-038 覆盖血液系统肿瘤 + 自身免疫疾病（系统性红斑狼疮、类风湿关节炎），拓展市场空间。5.3 四大技术平台的协同效应 百利天恒构建 四大全球领先研发平台，形成完整技术生态系统： HIRE-ADC 平台：9 款 临床阶段 ADC 药物，1 款 IND 受理阶段。 GNC 平台：4 款 临床阶段多特异性抗体药物。 SEBA 平台：2 款 临床阶段双特异性抗体药物。 HIRE-ARC 平台：1 款 IND 受理阶段创新 ARC 核药。 协同效应体现： 技术互补：不同平台相互借鉴融合。 产品多样：覆盖多治疗领域和机制。 风险分散：避免依赖单一技术平台。 成本优势：共享研发设施和人才资源。5.4 与国际竞争对手的技术对比ADC 领域对比（罗氏 T-DM1、阿斯利康 Enhertu 等） ✅ 百利天恒优势：全球首创 EGFR×HER3 双抗 ADC（竞争对手以单靶点为主），靶向性更强、肿瘤穿透性更好、耐药风险更低；采用新型拓扑异构酶 I 抑制剂载荷（活性 + 安全性更优）；DAR 高达 8 且具备旁观者效应，可杀伤异质性肿瘤细胞（实体瘤治疗关键优势）。多特异性抗体领域对比 ✅ 百利天恒优势：GNC 平台全球领先，是唯一将四抗药物推进到临床阶段的企业（全球仅少数公司布局四特异性抗体），先发优势 + 技术壁垒构建强大竞争护城河。🟢 6. 行业地位与竞争格局分析6.1 在中国创新药企中的领先地位 百利天恒已确立中国创新药行业重要地位，2024 年行业排名表现突出： 荣登 "中国医药创新企业 100 强" 第一梯队前十，获 "中国医药创新企业 ADC 赛道 TOP5" 称号。"2025 中国生物药研发实力排行榜 TOP50"  中排名大幅提升 9 位。 市值排名：截至 2025 年 11 月 19 日，1525 亿元 位列中国药企第三（仅次于百济神州 4376 亿元、恒瑞医药 4056 亿元）。 股价表现：2023 年 1 月上市以来区间最大涨幅达 943.44%，位列医药板块（剔除 ST 股）第一，被誉为医药行业 "寒武纪"。6.2 与恒瑞医药、百济神州的对比分析恒瑞医药 发展阶段：成熟综合性药企。 核心产品：多品类布局（肿瘤、麻醉、造影剂等）。 国际化程度：海外收入占比 2.6%（偏低）。 研发投入：2025H1 38.7 亿元。 市值：4056 亿元（2025.11.19）。 核心优势：产品线丰富、国内渠道强、现金流稳定。百济神州 发展阶段：全球化创新药先锋。 核心产品：BTK 抑制剂 + PD-1。 国际化程度：海外收入占比超 60%（全球布局成熟）。 研发投入：高度国际化（未披露具体金额，规模领先）。 市值：4376 亿元（2025.11.19）。 核心优势：全球化程度高、BTK 领域全球领先、收入体量逼近 300 亿。 风险：过度依赖少数产品（泽布替尼、替雷利珠单抗）。百利天恒 发展阶段：快速崛起的创新药企。 核心产品：全球首创双抗 ADC（iza-bren）。 国际化程度：与 BMS 深度合作（借力全球化）。 研发投入：2025 前三季度 17.72 亿元。 市值：1525 亿元（2025.11.19）。 核心优势：双抗 ADC + 四特异性抗体技术全球领先、84 亿美元合作彰显潜力。6.3 在 ADC 药物领域的全球竞争地位 技术领先性：iza-bren 是 全球首创且唯一进入 III 期临床的 EGFR×HER3 双抗 ADC；截至 2025 年 2 月，全球仅百利天恒和信达生物布局该靶点，公司研发进度全球第一。 临床优势：多瘤种疗效断层领先，多线治疗失败患者 ORR 超 40%；EGFR-TKI 耐药非小细胞肺癌患者 ORR 达 42.9%，DCR 超 85%。 商业价值：84 亿美元 合作创下全球 ADC 单药授权纪录，获国际顶级药企认可。 市场前景：ADC 药物 2022-2024 年授权交易单价全球第一，公司为 ADC 领域核心玩家，后续适应症拓展 + 全球上市有望扩大市场份额。6.4 竞争优势的可持续性评估 百利天恒的竞争优势具备强可持续性： 🔒 技术壁垒高：双抗 ADC + 四特异性抗体技术门槛高，需长期研发积累和大量基础研究（十余年技术沉淀）。 🔒 专利布局完善：四大技术平台拥有完全自主知识产权，关键领域专利保护充分。 🔒 人才团队稳定：1,112 名研发人员占员工总数 44.11%，核心研发团队稳定。 🔒 持续创新能力：HIRE-ADC 平台迭代 + GNC 平台持续开发，不断推出创新产品。 🔒 国际化合作深入：与 BMS 合作提升全球竞争力和国际化水平。🟢 7. 中国创新药出海战略的执行路径7.1 "5 年跨国药企" 战略目标 百利天恒制定雄心勃勃的国际化战略：创始人朱义博士公开宣告 "5 年内成为入门级 MNC（全球跨国药企）"，秉持 "扎根中国、走向全球、成为跨国药企（MNC）" 的战略定位，致力于成为肿瘤用药领域全球领先的跨国药企。 战略目标基础： 2014 年在美国西雅图创建 SystImmune，奠定全球化研发布局。 拥有 全球首创双抗 ADC 和四特异性抗体技术。84 亿美元  战略合作获国际认可。 建立类型丰富、梯队化且具全球竞争力的创新药管线。7.2 全球化研发布局与临床试验研发中心布局 美国西雅图：SystImmune 研发中心（负责产品早期开发）。 中国成都：百利药业 + 多特生物研发中心（负责后续临床研发和生产）。 优势：兼顾美国创新生态和中国研发成本优势，实现互补。临床试验进展 全球近 90 项 临床试验，15 款 临床阶段创新药物。60%  研发资金用于中国内地以外地区的候选药物研发。 美国开展多项临床试验（含 iza-bren、T-Bren 等明星产品）。国际认可度 iza-bren 获 FDA 突破性疗法认定（用于 EGFR 突变非小细胞肺癌）。 美国开展 3 项 注册临床试验（覆盖三阴性乳腺癌、EGFR 突变非小细胞肺癌、尿路上皮癌）。 2025 ESMO 发布全球首个西方人群大样本、多瘤种双抗 ADC 研究数据，海外数据复现并超越中国结果。7.3 多元化出海路径与模式创新 百利天恒采用多元化出海策略，核心为 "双轮驱动" 战略（区别于单纯依赖海外授权的药企）： 三大出海方式： 产品出海：海外获批上市 + 授权交易（如 BMS 获除中国外全球权益）。 自营出海：海外布局自主研发能力（10 年前美国建立研发中心）。 合作出海：与国际药企共同协作（如与 BMS 美国市场共同开发 + 商业化）。 "双轮驱动" 优势：既凭借 BMS 8 亿美元 首付款获得资金支持，又通过多元融资支撑 14 条 管线全球开发，避免过度依赖单一合作方，保持发展自主性。7.4 面临的挑战与应对策略 资金压力：全球临床试验推进需持续巨额投入 → 应对：A 股定增募资 + 多元化融资渠道。 生产能力：海外无生产基地，影响全球供应和成本控制 → 应对：自建或收购境外生产基地，实现研发 - 生产协同。 监管审批：不同国家 / 地区监管要求差异大 → 应对：借力 BMS 国际注册经验，降低监管风险。 市场竞争：全球市场面临国际巨头竞争 → 应对：技术创新 + 差异化定位（全球首创双抗 ADC）。 人才需求：全球化运营需国际视野管理团队 → 应对：美国研发中心培养 + 引进国际化人才。7.5 未来发展前景展望 短期（2026-2027 年）：iza-bren 中国获批上市并实现商业化收入；完成多个适应症全球 III 期临床；推进 T-Bren 等产品国际临床试验。 中期（2028-2029 年）：iza-bren 美国及其他主要市场获批；建立海外生产基地；实现海外收入突破。 长期（2030 年及以后）：成为真正跨国药企（海外收入占比超 50%）；确立 ADC 和多特异性抗体领域全球领导地位；完成从中国创新药企到全球 MNC 的转型。🟢 8. 投资建议与风险提示8.1 核心投资逻辑 基于全文分析，百利天恒的投资价值核心体现在： ✅ 技术壁垒：全球首创 EGFR×HER3 双抗 ADC + 四特异性抗体技术，竞争优势显著。 ✅ 临床数据：iza-bren 多适应症疗效断层领先（部分临床 ORR 达 100%）。 ✅ 商业化前景：84 亿美元合作验证价值，2026 年中国上市后有望快速放量。 ✅ 国际化加速：BMS 合作 + 全球临床布局，向跨国药企转型确定性高。 ✅ 估值空间：业绩兑现后，当前估值有望获得基本面支撑。8.2 风险因素 ⚠️ 研发风险：创新药后续临床试验可能失败，研发进度不及预期。⚠️ 商业化风险：新产品上市后市场接受度低、竞争格局恶化。⚠️ 监管风险：药品审批政策变化影响上市进度。⚠️ 估值风险：当前估值偏高，业绩不及预期可能引发回调。⚠️ 依赖风险：过度依赖 iza-bren 单一产品，其他管线成功不确定性高。8.3 投资评级与目标价 综合评估，给予百利天恒 "买入" 评级： 目标市值：2025 年 2000-2200 亿元。 目标价：490-540 元，较当前股价（369.30 元）有 33%-46% 上涨空间。 重点关注催化因素： iza-bren 各适应症临床数据发布。 产品获批上市进展。 与 BMS 合作里程碑达成。 其他在研产品临床进展。 国际化战略执行情况。 总体而言，百利天恒作为中国创新药领域的新星，凭借 ADC 和多特异性抗体领域的技术突破，正处于从本土企业向全球 MNC 转型的关键期。尽管面临一定风险和挑战，但其独特技术优势、优异临床数据和清晰国际化战略，使其具备成长为世界级创新药企的潜力，值得投资者长期关注。 每日拆解一家上市公司，下期见。 △免责声明△ 本文贡献分析师表达的观点并未反映出本公众号或其记者的立场，本机构分析师在所提及的任何股票中没有头寸（即做多或做空的筹码或合约），没有计划在未来72小时内发起任何头寸，也没有任何与股票有关的公司的业务关系。提及的信息仅供参考使用，可能不完整或已过时，并不构成财务，法律或投资建议。