RC-148

导语：开年即爆发，2026年中国创新药出海开启暴走模式。 1月的摩根大通医疗健康大会（JPM）上，荣昌生物与艾伯维达成首付款6.5亿美元交易（总交易额最高56亿美元），刷新国内创新药单一管线BD首付款的纪录； 1月26日，和正医药宣布与美国生物技术公司达成合作，实现中国DAC领域首次海外授权； 紧随其后，石药集团与阿斯利康联手达成最高185亿美元战略合作，刷新中国生物医药对外授权金额天花板； 前沿生物将两款小核酸管线授权给葛兰素史克，和铂医药则用“授权+股权”的模式与Solstice Oncology深度绑定......数据显示，截至2月25日，年内中国创新药已发生44起对外授权交易，总金额达532.76亿美元。这一数字，已超过2025年全年总额的三分之一。中国创新药出海捷报频传背后，藏着怎样的行业逻辑？中国创新药为何能从单点输出迈向批量突围，实现量级与质量的双重飞跃？👩🏻⚕️ 主笔/ 信卿✂️ 文章架构师/ 佳佳💊 出品/ 良医财经012026开年，中国创新药怎么这么火？2026年的创新药出海，最直观的感受就是量级跃升——不仅交易金额和数量双增长， 单笔交易的体量更是频频突破历史纪录，全梯队企业共同发力，形成了多点开花的出海格局。 国家药监局的数据显示，2025年中国创新药对外授权交易总金额达1356.55亿美元，完成交易157笔，较前一年实现翻倍增长。而2026年一季度尚未结束，对外授权总金额已达332.8亿美元，首付款规模更是直接超过2025年单季度最高水平，开年即迎来交易热潮。单笔交易的天花板被不断打破，成为2026年出海最亮眼的标签。其中，石药集团与阿斯利康的合作堪称标杆，双方围绕创新多肽分子发现和长效递送产品开发达成战略合作，潜在交易总额最高可达185亿美元，其中包括12亿美元预付款、最高35亿美元研发里程碑付款和138亿美元销售里程碑付款，以及双位数比例的销售提成，创下GLP-1赛道海外BD交易的新纪录。除此之外，荣昌生物56亿美元双抗授权、和铂医药超12亿美元CTLA-4抗体出海、前沿生物超10亿美元小核酸管线授权，一系列重磅交易密集落地，彻底颠覆了“国产创新药价值偏低”的旧有认知。更值得关注的是， 出海企业的梯队格局已全面形成，不再是头部企业的独角戏。石药、荣昌等头部药企持续领跑，和铂医药、前沿生物等中生代企业快速发力，成为出海赛道的中坚力量。基石药业、康方生物等创新型药企依托核心研发进展，稳步推进出海布局， 形成了头部引领、中生代突围、新锐崛起的全梯队出海态势。02药企合作开始“处对象”了2026年，国产创新药出海已彻底摆脱早期卖产品的单一模式， 从一锤子买卖的简单授权，升级为风险共担、收益共享的全球联姻。传统授权模式并未消失，而是朝着更精准、更高效的方向优化。复宏汉霖与卫材达成的3.58亿美元合作，就是典型代表。双方保留了“首付款+里程碑+销售分成”的经典模式，但并未追求全面授权，而是聚焦成熟产品汉斯状®的区域商业化授权，依托该产品已在全球40多个国家获批的基础，实现精准出海，成为传统授权模式优化的范本。与此同时， “授权+股权”的创新模式，正在成为2026年出海合作的主流。和铂医药与Solstice Oncology的合作堪称这一模式的标杆——双方就新一代CTLA-4抗体HBM4003达成独家授权协议，和铂医药不仅获得5000万美元首付款、500万美元近期付款，还拿到超5000万美元的Solstice Oncology股权，实现了与合作方的风险共担、收益共享。 “本次合作不仅体现了公司在新一代抗体疗法领域的专业积淀，其模式更是超越了传统的授权交易。”和铂医药创始人、董事长兼首席执行官王劲松博士表示，“这一创新合作模式不仅有助于创造长期价值，也使和铂医药能够持续深度参与并推动该产品的全球开发进程”。普华永道徐佳指出， 中国创新药出海的交易模式正从早期的卖青苗向联合开发、分区域授权等深度捆绑的新模式演进，这些模式变化背后，本质是行业正从数量增长转向质量与价值竞争。 03中国药企开始输出“武功秘籍”如果说产品授权是卖鱼，那么平台出海就是卖渔具。2026年国产创新药出海最具标志性的变化，是平台型技术输出成为新标杆，标志着 中国创新药从产品出海正式升级为平台出海。石药集团与阿斯利康的合作堪称平台输出的典型，也是中国药企首次向全球输出底层技术能力。1月30日，石药公告与阿斯利康签订战略研发合作与授权协议，利用其专有的缓释给药技术平台及多肽药物AI发现平台，开发创新长效多肽药物，包括一款长效体重管理产品SYH2082及3个临床前阶段分子。这笔交易总金额高达185亿美元——12亿预付款、35亿研发里程碑、138亿销售里程碑。“此次战略合作，标志着其‘创新+国际化’战略取得里程碑式突破，不仅以巨额合作金额强力验证了其AI药物发现与缓释给药等前沿技术平台的全球竞争力，也代表中国药企的创新研发能力从‘产品出海’升级至‘平台与技术出海’。”添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹评价道。同时，合作的边界也在不断延伸，全生命周期协同开发成为新趋势。出海合作不再局限于单一的产品授权，而是覆盖临床开发、注册申报、生产供应、商业化落地的全链条。例如，前沿生物向葛兰素史克（GSK）授权两款小核酸管线，前者主要负责两款产品的早期开发工作，后者则负责后续所有全球临床开发、监管申报及商业化活动。双方并非简单的授权-接手关系，而是协同推进从IND到商业化的全流程研发，实现优势互补、互利共赢。 04这些赛道，中国药企成了全球“领跑员”所有出海的底气，最终都源于研发硬核。2026年，中国创新药在热门赛道多点开花，临床研发与国际全面接轨，为出海提供了坚实的技术保障。PD-1/VEGF双抗，几乎成为中国创新药跨境BD史上最热门的管线。 荣昌生物的RC148授权艾伯维，首付款高达6.5亿美元，创下2026年开年纪录；基石药业PD-1/VEGF/CTLA-4三抗CS2009获FDA批准开展II期临床，全球开发取得重要进展。而赛道领跑者康方生物，其依沃西单抗是全球首个获批的PD-1/VEGF双抗，头对头III期研究中甚至展现出优于前“药王”帕博利珠单抗的数据。目前合作伙伴已向美国FDA递交上市申请。“中国创新药正深刻影响全球生态，BD合作常态化是中国创新走向世界的开端。”康方生物相关人士表示，“康方坚信中国必将诞生一批全球制药巨头。”代谢领域同样火热。2月，石药集团SYH2082（GLP-1/GIP双靶点激动剂）获FDA批准开展I期临床，这是其与阿斯利康战略合作中的核心资产。先为达将口服伊诺格鲁肽等授权给英国Verdiva Bio，首付约7000万美元，潜在总金额最高24亿美元，二期临床试验将率先在美国开展，试验方案已基本敲定。 小核酸赛道异军突起，前沿生物、瑞博生物等企业纷纷与GSK、Madrigal等海外巨头达成合作，这证明在基因沉默这样的前沿战场，中国玩家已悄然入局。 与此同时，临床研发与国际接轨，成为国产创新药出海的重要前提。“我国具有全球几乎最齐全的研发产业链，创新药价格约为美国的十分之一，依靠工程化技术仍然能够成为全球创新药的策源地。”国泰海通投行医疗健康行业部副行政负责人王永杰表示，临床研发的国际化，进一步提升了中国创新药在全球的认可度。05良医财经的思考中国创新药的下一个十年2026年中国创新药出海实现质的飞跃，交易规模大幅攀升、合作模式迭代至深度绑定，从产品授权升级为平台输出，热门赛道实现全球领跑，完成了从跟跑到并跑、领跑的跨越。同时，我们也需 正视赛道同质化、海外临床门槛高、里程碑款兑现率低等现实挑战。展望未来，依托齐全的研发产业链与成本优势，中国药企若持续深耕差异化创新、提升国际化运营能力，必将推动出海从单点突破走向全面开花。未来5年，BD盛宴仍将延续，但真正的高手较量才刚刚开始。当越来越多的“康方们”“石药们”从授权方变成联合开发者，从技术追随者变成规则制定者，中国创新药的下一个十年，才算是真正开场。「良医财经返回搜狐，查看更多

2026年JPM摩根医疗大会落下帷幕，中国创新药企业成最大亮点，超50亿美金授权落地、多款重磅产品出海，机构解读来了，核心主线+标的+催化节点一次性讲透，错过血亏！ 一、定调2026医药投资：3大核心逻辑，出海是关键 机构直接给出2026年医药行业投资核心策略，不绕弯子，抓准这3点就够了： 聚焦医药出海 ：重点布局ADC双抗、GLP-1等热门出海赛道，这是今年最大的业绩弹性来源； 紧盯创新药械+支付改善 ：创新药械研发突破，叠加支付端优化，打开商业化巨大空间； 重视关键节点 ：临床数据读出、商业化准入是股价催化核心，尤其关注二季度ACROSC大会的产品数据。 二、2026JPM大会核心看点：全球风向+中国高光时刻 始于1982年的JPM大会，是全球医疗健康领域最具影响力的投资盛会，每年1月举办，BD交易频繁，直接影响药企股价，2026年大会（1.12-1.15）上，中国创新药企业大放异彩！ （一）全球MNC大厂：3大特征定调行业风向 跨国药企的布局方向就是行业风口，2026年MNC大厂动作高度一致： 领域聚焦：神经科学、免疫肿瘤、心脑血管疾病成三大核心赛道； BD交易理性化：将BD作为资产配置首要任务，紧盯ADC双抗、细胞/基因治疗等全球热点； AI成高频词：全面加码AI，赋能药物研发、临床设计、运营管理全流程。 （二）中国药企：重磅授权落地，出海迎来爆发 本次大会上，中国Biotech/Biopharma企业收获满满，多款产品重磅授权，出海成绩亮眼： 荣昌生物与艾伯维达成授权，首付款6.5亿美元， 总金额超50亿美元 ，创行业新高； 赛神医药阿尔兹海默单抗授权诺华，海思科PD134成功出海； 众生与齐鲁达成GLP-1双靶点药物授权，英西智能、移联生物等合作落地。 三、核心标的全梳理：各有大招，2026催化节点明确 2026年创新药进入个股行情，选对标的是关键！机构重点分析了10家核心企业， 业绩催化、重磅产品、关键节点 一次性列清，直接抄作业！ ✅ 龙头药企：业绩稳健，管线丰富 百济神州 ：25年前三季度收入38亿美元，泽布替尼成BTK领域龙头；26年看泽布替尼三期数据、Bcl-2抑制剂美国获批，三抗进入临床。 恒瑞医药 ：26年将上市PD-L1/TGF-β双抗、糖尿病胰岛素等；27年布局Sirpα ADC、GLP-1双抗；重点盯GLP-1、多款ADC三期数据。 药明康德 ：25年营收1455亿（+21.4%），净利润150亿（+41.3%），在手订单550亿；赋能多款FDA新药研发，GLP-1、小分子药布局加码。 ✅ 出海先锋：重磅授权，产品落地 荣昌生物 ：50亿美金授权龙头，26年RC18（IGA肾病/干燥综合症）上市，RC148布局一线尿路上皮癌，新ADC启动早期临床。 科伦博泰 ：ADC赛道核心标的，26年SKD164美国获批（二线乳腺癌），多款ADC适应症三期数据陆续读出，管线兑现节奏快。 ✅ 高弹性标的：管线突破，催化密集 传奇生物 ：过去12个月销售额17亿美元，26年CT-6三期数据输出，下一代产品首个人体数据出炉。 三生制药 ：PD-1/VEGF双抗牵手辉瑞，26年新双抗分子完成入组并出数据，临床进展超预期。 云顶星耀 ：奈斯克26年目标收入24-26亿，爱奇诺德1月上市，肿瘤疫苗一期数据读出，管线多点开花。 Z Lab三点一药 ：DLL3 ADC启动全球三期，IGA肾病三期数据上半年读出，多款ADC进入临床。 亚盛医药 ：25年美股上市，26年力盛克拉三期入组完成，奥雷巴蒂尼纳入医保，自研产品一期数据读出。 ✅ 特色药企：赛道卡位，商业化放量 DJ医药 ：硕蒂尼、JAK抑制剂商业化放量，26年提交20外显子插入突变非小细胞肺癌美国NDA，关注海外授权。 四、两大风险提示：这些坑一定要避开 创新药投资高收益伴随高风险，2026年重点警惕两大风险，避免踩雷： 研发进展不及预期 ：创新药研发周期长、难度大，临床数据不及预期将直接导致股价回调； 行业政策风险 ：海内外医药政策变化，可能影响产品审批、商业化准入及出海节奏。 2026年中国创新药行业已经从“跟跑”向“并跑”甚至“领跑”迈进，医药出海成为核心主线，ADC双抗、GLP-1等赛道兑现确定性高。 而今年的核心是精选个股，紧盯 临床数据读出、产品获批、出海授权 三大催化节点，选对有硬核管线、兑现能力强的企业，才能把握创新药的黄金机遇！ 你最看好创新药哪个赛道？百济神州、荣昌生物、科伦博泰你更看好谁？评论区留言交流，一起把握2026创新药投资红利～ 免责声明：本内容基于公开信息整理，仅用于信息参考和交流，不构成任何投资建议、决策指导。文中所有数据及观点均来自公开内容；如有偏差请以官方披露为准；如有侵权，请私信联系删除。股市有风险，投资需谨慎，投资者应结合自身风险承受能力独立决策。