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🌍 全球格局重构，中国力量崛起 2018年至2025年第三季度，全球医药交易数量略有回落，但单笔金额持续攀升，推动总交易额稳步增长。中国药企表现尤为亮眼：2025年前三季度的单笔平均交易金额已达到全球平均的106%，这意味着中国创新药项目已获得与国际同类项目持平甚至更高的估值认可 更令人振奋的是，在10亿美元以上的重磅交易中，中国项目数量和金额全球占比分别达到28%和31.4%，较2018年的不足3%实现了质的飞跃。中国药企在全球化合作中正从"技术追随"迈向"价值对等" ADC持续引领风潮，双抗成为BD新宠，自免与代谢疾病成为新焦点，“NewCo模式”也正在改写国际化合作路径。🧩 核心洞察思维导图 01 价值重估：从边缘到主流的中国创新 2018年：单笔交易最高金额不足5亿美元 2021年：首次出现超20亿美元交易 2024年：恒瑞医药GLP-1组合创60.35亿美元纪录 2025年：启德医药ADC平台达成130亿美元交易全球地位根本性转变 在重磅交易（超10亿美元）领域，中国项目的全球占比从2018年的不足3%飙升至2025年Q1-Q3的31.4%。这意味着，全球每3个重磅交易中，就有1个来自中国药企。 02 技术突破：三大赛道引领全球风潮各技术领域交易表现对比 🔥 热门赛道：ADC、双抗、核酸药物三足鼎立 从技术类别看，ADC（抗体偶联药物） 持续领跑，双特异性抗体成为BD新宠，核酸药物作为新兴力量快速崛起。 双抗药物虽然总金额暂列第三，但单笔平均金额高达3.63亿美元，位居所有技术类别之首，成为真正的“价值王者”。 💡 疾病领域：肿瘤稳坐龙头，代谢疾病快速攀升 肿瘤领域依然是交易最集中的赛道，2024年占比超过40%。但格局正在悄然变化： 自免疾病：跃居第二，2024年重磅交易频现 内分泌代谢：受GLP-1类药物推动，从第五跃升至第三 心血管、神经：保持稳定份额 GLP-1靶点成为最大亮点，恒瑞医药将GLP-1产品组合以60.35亿美元授权给Kaliera Therapeutics，跻身2024年全球TOP5交易。🚀 模式创新：“NewCo”模式重新定义出海路径 传统的License-out模式正在被更具深度的“NewCo模式” 所替代。 什么是NewCo模式？ 国内药企与海外投资方共同设立新公司，整合“技术+资金+运营”资源，共同推进药物国际化。 2024年至今已完成15起NewCo模式交易，恒瑞医药、康诺亚、荣昌生物等头部企业纷纷采用这一模式。 传统模式局限： 单纯的"买方-卖方"关系 中国药企难以参与后续开发决策 收益限于首付款和里程碑付款 NewCo模式优势： 中国药企获得新公司股权 深度参与全球开发决策 享受长期价值增长红利NewCo模式交易增长趋势 典型案例分析 恒瑞医药与Hercules CM Newco合作： 转让方股权占比：19.9% 涉及项目：HRS-7535等GLP-1产品组合 合作模式：共同开发海外市场 康诺亚与Platina Medicines合作： 项目：CM336（CD3×BCMA双抗） 首付款：1600万美元 里程碑付款：6.1亿美元 股权价值：未披露，但业内人士估计可达数亿美元📊 管线推进：谁在真正“跑出来”？ 交易只是开始，项目的后续推进才是检验交易成败的关键。 2022-2024年交易后管线平均推进率：35.9%不同维度下的推进率表现 影响推进率的关键因素 按交易类型分析： 按技术类型分析： 按受让方类型分析： 双抗/多抗项目不仅交易火热，推进效率也最高，印证了其技术成熟度和市场认可度。🏢 企业战略：分化中的生存之道 Biotech：收缩管线，保障生存 减少项目引进，加速对外授权 寻求被MNC收购成为新退出路径 2024年Biotech对外授权交易占比显著提升 MNC：加大“扫货”力度 MNC引进中国项目趋势 MNC战略转变 阿斯利康全球研发负责人在近期访谈中表示："中国创新药的质量和速度都在快速提升，我们已经将中国列为全球最重要的创新来源地之一。"💰 并购潮起：中国Biotech成为香饽饽 2023-2024年，多家中国创新药企被跨国药企收购： 阿斯利康12亿美元收购亘喜生物 获得GC012F CAR-T细胞疗法 首家被MNC收购的中国创新药企 Genmab18亿美元收购普方生物 获得Rina-S等ADC候选药物 国内首家被收购的ADC药企 BioNTech8亿美元收购普米斯 获得双特异性抗体平台 普米斯珠海成为BioNTech中国研发中心并购交易金额分布 并购背后的逻辑 某国际投行医疗健康负责人分析："对于许多中国Biotech来说，被MNC收购已成为比IPO更优的退出选择。当前资本市场环境下，并购能提供更确定的回报和更快的退出速度。"🏆 交易榜单：中国项目闪耀全球2024年中国TOP5交易 排名 转让方 受让方 项目 总金额(亿美元) 首付款(亿美元) 1 恒瑞医药 Kaliera GLP-1组合 60.35 1.00 2 礼新医药 默沙东 LM-299 32.88 5.88 3 石药集团 阿斯利康 YS2302018 20.20 1.00 4 宜明昂科 Instil Bio IMM2510 20.50 0.50 5 翰森制药 默沙东 HS-10535 20.12 1.002025年Q1-Q3中国TOP5交易 排名 转让方 受让方 项目 总金额(亿美元) 首付款(亿美元) 1 启德医药 AIMEDBIO ADC平台 130.00 未披露 2 恒瑞医药 葛兰素史克 HRS-9821 125.00 5.00 3 三生制药 辉瑞 SSGJ-707 61.50 12.50 4 晶泰科技 DoveTree 多肽药物 59.90 1.00 5 船型制药 诺华 siRNA 53.60 1.60交易金额分布分析 🔮 未来展望：中国药企开启医药交易新纪元 从跟跑到并跑，再到部分领域的领跑，中国药企正在全球医药交易舞台上展现强大的竞争力： ✅ 交易质量：单笔金额超越全球平均水平✅ 交易规模：重磅交易占比突破30%✅ 技术实力：ADC、双抗等前沿领域获国际认可✅ 模式创新：NewCo模式重塑合作路径✅ 国际认可：MNC加大引进，并购案例频现未来发展趋势预测 中国医药创新正在经历从量变到质变的关键转折，一个属于中国药企的医药交易新纪元已经开启。

【制药网 行业动态】心血管疾病是医药行业研发的核心赛道，近年来，跨国制药企业(MNC)在心血管领域的布局逐渐聚焦于PCSK9(前蛋白转化酶枯草溶菌素 9)和Lp(a)(脂蛋白 a)两大新兴靶点，通过多机制、多药物形态的产品矩阵构建，抢占庞大的心血管及代谢疾病市场。与此同时，国内创新药企凭借在细分靶点的研发突破，通过 “对外授权” 模式与国际头部合作，开启了全球化商业化的新路径。​ 　　从临床需求来看，PCSK9 和 Lp (a) 靶点的崛起，源于传统降脂药物的治疗局限。PCSK9 抑制剂通过阻断 PCSK9 蛋白与低密度脂蛋白受体的结合，显著降低 LDL-C 水平，为高危患者提供了新的治疗选择。目前，全球已有多款 PCSK9 抑制剂获批上市，且随着适应症向更广泛的心血管高危人群拓展，市场规模持续扩容。据行业机构测算，基于现有临床研究数据和真实世界用药需求，PCSK9 全球市场规模有望达到 110-190 亿美元。​ 　　相较于 PCSK9，Lp (a) 靶点的研发也具有重要意义。Lp (a) 是一种由肝脏合成的脂蛋白，其水平升高与冠心病、主动脉瓣狭窄等心血管疾病的风险显著相关，且不受饮食、运动等生活方式因素影响，属于 “难治性” 心血管风险因素。近年来，随着小干扰 RNA(siRNA)药物、口服小分子抑制剂等技术的突破，Lp (a) 抑制剂的研发迎来爆发期。海外药企纷纷布局这一领域，推动药物从临床阶段向商业化迈进。机构预测，Lp (a) 抑制剂全球市场规模有望达到 30-70 亿美元，成为心血管领域的 “潜力赛道”之一。​ 　　在这一轮心血管领域的研发竞争中，海外大型制药企业展现出强大的战略布局能力，如Eli Lilly、Novartis、Merck等均在推进多机制与多药物形态的心血管药物产品矩阵，以全面覆盖庞大的心血管及代谢疾病人群。 　　值得关注的是，国内创新药企在 PCSK9 和 Lp (a) 领域的研发中表现亮眼，并通过 “对外授权” 模式实现了与国际头部的深度合作。其中，恒瑞医药和石药集团的合作案例尤为典型。恒瑞医药将其自主研发的 Lp (a) 小分子口服抑制剂 HRS-5346 以 “2 亿美元首付款 + 17.7 亿美元里程碑付款” 的方式授权给 Merck，不仅获得了高额的前期资金支持，还能借助 Merck 的全球销售网络推动药物在海外市场的商业化，实现 “研发 + 商业化” 的双赢。而，石药集团也将 Lp (a) 小分子口服抑制剂 YS2302018 以 “1 亿美元首付款 + 19.2 亿美元里程碑付款” 授权给 AstraZeneca(阿斯利康)，展现出国产创新药在全球市场的竞争力。​ 　　从行业趋势来看，PCSK9 和 Lp (a) 领域的竞争将进一步加剧。一方面，海外药企将持续加大研发投入，推动药物迭代升级，如开发更长效、更便捷的制剂，探索更广泛的适应症；另一方面，国内药企在创新药研发能力提升的背景下，有望在更多细分靶点实现突破，通过对外授权或自主出海，分享全球心血管市场的红利。对于患者而言，随着更多创新药物的获批，心血管疾病的治疗将更加精准、有效，有望显著降低心血管事件的发生风险；对于行业而言，这两大靶点的突破将推动心血管治疗从 “控制症状” 向 “降低风险” 转变，开启精准心血管医疗的新时代。​ 　　免责声明：本文通过制药网整理并由AI算法生成，在任何情况下，本文中的信息或表述的意见，均不构成对任何人的投资建议。