BEBT-701

> 2026年1月28日，医药医疗板块出现集体调整，创新药企必贝特-U（688759）股价暴跌近15%，成为当日跌幅最大的个股。百普赛斯、之江生物、万孚生物、华兰疫苗、永顺生物、泓博医药、近岸蛋白等多只股票跌幅均超过5%。 这场调整不仅限于个别公司，更蔓延至体外诊断、重组蛋白、CAR-T细胞疗法等多个细分板块，指数跌幅均达2%。市场对尚未盈利的生物科技公司前景的担忧，在业绩预告期集中释放。 1. 行情速览：必贝特领跌，多板块同步下挫 截至1月28日盘中，**必贝特-U**报45.77元，下跌14.53%，振幅达15.69%，换手率高达12.61%。该股开盘后快速下探，最低触及45.60元，成交额达2.87亿元。其他个股方面，之江生物跌9.29%，报23.92元；万孚生物跌6.59%，报23.09元；百普赛斯跌9.11%，报59.13元。  板块层面，体外诊断板块指数报1502.879点，成交100.60亿元；重组蛋白板块指数报1119.039点；CAR-T细胞疗法板块指数报1303.771点。 2. 必贝特之困：业绩预亏与研发投入的权衡 **必贝特的大幅下跌与近期披露的业绩预亏公告直接相关**。公司于1月24日公告，预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为**-16,600万元到-13,600万元**，扣除非经常性损益后净利润为**-18,800万元到-15,800万元**，亏损较上年同期有所扩大。 > 公告显示，业绩预亏主要由于公司尚未实现营业收入，研发投入及运营支出持续发生，且2024年度“珠江人才计划”项目结题验收确认的其他收益8,202万元在2025年不再发生。 公司是一家采用第五套上市标准的生物医药公司，目前仅有**1款产品获批上市**，1款产品处于III期临床试验阶段，1款产品已获准开展III期临床试验，5款产品处于I期临床试验阶段。报告期内，研发重点投入包括BEBT-908的III期临床试验、BEBT-701的临床前研究等项目。 3. 资金流向：主力撤离加剧板块调整 资金面的变化是此次调整的加速器。数据显示，**之江生物在1月27日主力资金净流出6965.74万元**，占总成交额7.97%。**必贝特近期也呈现主力资金净流出趋势**，其3日主力资金净流入为-1820万元。百普赛斯在近3日被主力资金连续减仓，主力净流入为-717.32万元。 - 这种流出与前一交易日的资金流入形成对比：1月26日，医药生物行业全天主力资金净流入28.39亿元，鲁抗医药、特一药业等个股净流入资金超亿元。 - 更早的1月22日，该行业主力资金净流出30.27亿元，显示资金情绪在短期内出现反复。 4. 政策背景：行业支持与短期阵痛并存 尽管面临调整，行业政策层面近期持续释放积极信号。1月20日，国家医保局发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，相关创新手术项目有望受益。1月22日，9部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，头部连锁药店被看好。 此外，央行在1月15日推出的支持经济结构转型优化的政策举措，也为健康产业等领域提供了定向金融支持。 **短期来看，集采影响正逐步出清**。中信建投证券指出，2026年行业政策缓和，多家细分龙头将迎来业绩拐点，板块具备结构性投资机会；长期投资主线仍聚焦创新、出海与并购整合，同时脑机接口、AI医疗等新科技方向值得关注。 5. 展望：创新药企的分化与长期逻辑 此次医药医疗股的震荡调整，本质上是市场对**创新药企“研发投入大、盈利周期长”**这一共性问题的重新定价。必贝特的个案凸显了依赖持续“烧钱”研发、尚未形成营收支撑的公司的脆弱性。随着资金风险偏好下降，市场注意力正从概念炒作向基本面回归。 - 投资者需更加关注企业的研发管线进展和商业化能力。 - 政策支持为行业长期发展提供了土壤，但短期阵痛难以避免，板块内部的结构性分化预计将进一步加剧。 对于整个医药生物行业而言，在政策支持与业绩压力并存的背景下，那些已实现营收增长、管线进入收获期的企业，或将在调整中展现出更强的抗跌性。