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昨天盘面有个特别有意思的现象——大盘午后深V反转，沪指从水下直接拉到涨1.36%，但创新药这边根本没等大盘回暖，自己就先起来了。中证创新药产业指数收盘涨了3.3%，港股那边CRO概念股也普涨，凯莱英港股涨了6.57%，药明康德港股涨了5.41%。更夸张的是迪哲医药，午后开盘14秒垂直涨停，20CM封死，成交额4.37亿，机构净买入1895万，北向资金卖了602万，内资抢筹的意思很明显。 今天周三盘前，我把昨天涨幅靠前、关注度最高的八只创新药票挨个捋一遍，不吹不黑，纯看数据和逻辑。 迪哲医药：6亿美元首付，把"老东家"变成合作伙伴 迪哲昨天板块内最吸睛，没有之一。收盘56.33元，20%涨停，换手率1.86%，市值262亿。核心催化主要来自一件事——和阿斯利康签了舒沃哲的全球独家开发和商业化授权，首付款6亿美元，折合人民币约43亿，还有后续里程碑付款和销售分成。 这事的看点不在金额，在交易结构。阿斯利康是迪哲的大股东关联方，以前市场老担心这是"输血式"交易，现在看更像是国际化最优解。舒沃哲是迪哲的拳头产品，2024年获批，去年卖了8亿多，今年一季度收入占比71.85%。自己出海太慢，交给阿斯利康的全球网络，商业化速度能快几倍。6亿美元首付，迪哲账上现金直接充裕了，后续研发管线也能加速。 不过要注意，迪哲目前还在亏损，TTM净利率-38.3%，研发占比93.2%，这次BD的钱能不能转化为长期价值，得看后续管线推进。短期情绪太满，今天高开之后能不能稳住，要看资金接力意愿。 恒瑞医药：创新药老大哥，昨天反而跌了 恒瑞收盘54.82元，跌1.67%，成交额53.14亿，人气排名第六。这个走势和板块有点背离，但逻辑上说得通。 恒瑞最近事不少。7月10日"双艾"组合第三次收到FDA完整回复信，延迟批准，原因是生产场地检查问题，不是安全性和有效性。公司回应说正在推进整改，但市场显然有点审美疲劳——三次闯关三次被卡，耐心在消耗。另一边，碘佛醇注射液纳入2026年版国家基本药物目录，HRS-7058胶囊被纳入突破性治疗品种名单，SHR-3079注射液获批临床，口服GLP-1的HRS-7535三期数据也还不错，180mg剂量组44周减重10.9%。 利好很多，但股价不涨，说明市场在等更确定的东西。恒瑞一季度收入同比增长，但创新药占比提升的速度、海外授权的节奏，是资金更关心的。公司回购计划已累计买了8.38亿，完成下限的83.8%，管理层对股价有底气，但散户可能没这个耐心。 百济神州：营收破百亿，盈利拐点若隐若现 百济昨天收盘266.96元，涨5.28%，走势稳健。一季度营收105.44亿，同比增31%，归母净利润16.08亿，同比暴增1801%，扣非净利润13.94亿，增810%。毛利率89%，净利率15.3%，境外收入占比68.5%。 这组数据说明什么？百济已经从"烧钱研发"转向"赚钱运营"了。泽布替尼海外销售持续放量，PD-1替雷利珠单抗国内份额稳定，成本端控制得也不错。研发占比从高峰期的七八十降到38.8%，规模效应出来了。 百济的问题在于估值一直不便宜，266元的股价对应市值约3800亿，机构目标均价311元，空间还有但不大。适合稳健型资金，想爆款的可能会觉得慢。 药明康德：CXO龙头，业绩和订单双验证 药明昨天收盘127.51元，涨6.05%，成交额93.26亿，人气第三。港股那边涨了5.41%，摩根大通还增持了182.72万股H股，价值约2.68亿港元。 CXO板块上半年被创新药BD出海带火，药明作为龙头直接受益。一季度营收124.36亿，同比增28.81%，归母净利润46.52亿，增26.68%，扣非净利润42.76亿，增83.56%。更关键的是新签订单，康龙化成预告半年度新签订单增超30%，小分子CDMO增超50%，药明作为更大体量的玩家，订单趋势只会更好。 实验猴价格突破20万，"今年的猴子已被客户订完"，这个细节说明行业景气度确实在回升。药明当前市盈率TTM 18.9倍，在CXO里不算贵，但市值3800亿，弹性可能不如中小盘。适合作为创新药配置的"压舱石"。 凯莱英：小分子CDMO扛把子，港股比A股更猛 凯莱英A股收盘177.95元，涨7.63%，换手率5.69%，成交额30.66亿。港股涨了6.57%，报129.7港元。 凯莱英的看点在小分子CDMO的产能利用率和订单结构。上半年全球生物医药融资回暖，国内创新药BD爆发，外包需求跟着起来。公司一季度数据还没披露，但行业前瞻指标都在改善。不过要注意，凯莱英去年受新冠订单退潮影响，基数较低，今年同比好看有这部分原因。TTM市盈率57.82倍，在CXO里偏高，估值修复的空间取决于业绩能不能超预期。 贝达药业：恩沙替尼登《新英格兰医学杂志》，硬实力出圈 贝达昨天收盘69.80元，涨8.22%，成交额16.26亿，近3日主力净流入4433万。催化是7月9日恩沙替尼术后辅助治疗的临床研究成果发表在《新英格兰医学杂志》上，术后复发风险降低80%。 这事含金量很高。NEJM是全球医学顶刊，能发上去说明数据质量过硬。恩沙替尼是贝达继凯美纳之后的第二个重磅产品，现在术后辅助适应症做出来，市场空间直接打开。另外贝伐珠单抗新入选2026年版国家基本药物目录，增量逻辑也在。 贝达的问题在于国际化慢，境外收入占比只有0.6%，和百济、恒瑞没法比。H股申报材料还在更新，上市时间不确定。69.8元的股价，52周高点79.8元，空间还有但不大，适合看业绩兑现。 君实生物：BD节奏加快，但股价还没反应 君实昨天收盘37.71元，涨1.53%，成交额7.67亿，在八只票里涨幅最小。7月1日和复星万邦签了偌考奇拜单抗的大中华区授权，首付款2.15亿，里程碑最高11.25亿。7月10日君迈康纳入2026年版国家基本药物目录。 君实的BD能力在提升，但市场似乎不买账。一季度数据一般，营收增长但亏损还在，研发占比46.8%，烧钱速度没明显降下来。37元的股价在52周区间28-51元的中下游，说明资金还在观望。后续要看特瑞普利单抗海外销售、以及其他管线的BD能不能持续放出好消息。 华海药业：FDA问题清单是隐患，但基药目录有对冲 华海昨天收盘16.97元，涨0.77%，成交额7.44亿，涨幅不大但走势稳。7月6日曾涨停，当时跟着创新药板块情绪起来的。 华海的基本盘在原料药和制剂出口，境外收入占比66.2%。但7月14日有消息说收到FDA"问题清单"，13类生产缺陷暴露质量体系疏漏，这个是个潜在雷。不过公司产品也入选了基药目录，国内业务有支撑。16.97元的股价，52周高点27.78元，跌了不少，估值修复的空间有，但FDA的事不解决，大资金可能不敢重仓。 盘前总结：创新药行情到了哪一步？ 昨天创新药上涨，表面看是迪哲6亿美元首付引爆，实际上是多重因素共振。政策端，2026年医保目录初审557个药品通过，54个创新药进商保目录；国家基药目录首次纳入创新药；细胞与基因治疗纳入30日审评通道。产业端，上半年创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达2025年全年八成，再创历史新高。资金端，港股通创新药ETF近10日"吸金"超12亿，机构从科技板块高低切。 但要注意的是，这轮创新药行情从6月29日启动，到现在半个月，中证创新药指数涨了近20%，部分个股涨幅超50%。短期获利盘丰厚，波动会加大。中报窗口期来临，一季度多家创新药企收入同比增40%以上，部分扭亏为盈，如果中报能延续，行情从"预期修复"转向"业绩验证"，持续性会更强。 短期来看，板块涨幅不小，分化在所难免。有BD落地、业绩兑现的龙头，市场关注度可能持续；纯靠情绪推动的，波动风险更大。创新药这行，终究拼的是管线厚度和商业化能力，不是谁嗓门大。 你觉得迪哲这次6亿美元首付，能支撑股价走多远？中报季你最看好哪家创新药企的业绩兑现？评论区聊聊。 ⚠️免责声明：这里是甜茶ono，持续为您分享各类财经信息！码字不易，不喜勿喷。觉得本文不错，可以点赞收藏关注分享。感谢阅读 本文仅为基于公开信息的行业观察与整理，文中观点仅代表个人看法，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。文中数据来源于交易所公告、上市公司信息披露及权威财经媒体公开报道，力求准确但不保证完全无误，如有错漏请以官方披露为准。

我国强直性脊柱炎患者超400万，多发于15至30岁青壮年，5年致残率70%。过去IL-17A抑制剂被外资垄断，年治疗费4至6万元。2024年起国产药接连上市并进入医保，患者自付降至万元以内。 早晨起床时脊柱像被焊住了一样僵硬，翻个身都疼得龇牙咧嘴，活动半小时后才慢慢缓过来。 很多患者每天早上的第一件事就是这个。 如果不加干预，随着病程推进，本应灵活的椎骨之间会长出异常的骨桥，一节一节地融合，最终把人锁在一个固定的角度里，驼着背、低着头的姿态再也打不开。 这个病的患者群体比大多数人想象的要庞大。中国患病率约0.3%，患者总数超过400万，高峰发病年龄15到30岁，男性占七到八成。 换句话说，这是一个盯上年轻人的病。 更折腾人的是，从第一次腰背僵硬到最终确诊，平均要花5到8年。很多患者被当成腰椎劳损反复推拿，等片子拍出来，骶髂关节已经有了不可逆的结构破坏。 过去真正能压制病情的生物制剂长期被外资把持，年治疗费用数万元。但从2024年起，国产IL-17A抑制剂接连获批上市并纳入医保，两年内情况变了。 ▍为什么炎症压住了，脊柱还在慢慢变硬 强直性脊柱炎的本质是免疫系统打错了对象，把脊柱和骶髂关节当成敌人反复攻击。 每次攻击都引发炎症，身体试图修复，修复过程中却错误地长出骨赘。一次两次还好，成年累月下来，骨头一节一节连在一起了。 过去几十年，治疗是一步步往上加的。轻症用非甾体抗炎药止疼。压不住就上TNF-α抑制剂，阻断肿瘤坏死因子来减少全身炎症。但有一部分人对TNF抑制剂效果不好，或者用着用着就不管用了。 这些人需要另一条路：IL-17A抑制剂。 IL-17A是炎症反应链上的一个关键开关，它一打开，下游一大串信号跟着启动。把它抑制住，相当于从源头上把火灭了。 麻烦的是，2019年IL-17A抑制剂才第一次进入中国，此后五年里全中国只有一款进口药可选。年治疗费约4到6万元，还得长期维持。 一个二十五六岁确诊、未来几十年都要持续用药的年轻人，这账怎么算都让人喘不过气。 还有个让医生头疼了几十年的问题：即使生物制剂把全身炎症指标压到正常，部分患者脊柱上的骨桥仍然在悄悄长。疼是止住了，骨头还在慢慢变硬。 2026年6月，中山大学附属第八医院团队在风湿病学顶级期刊Annals of the Rheumatic Diseases发表研究，首次找到了背后机制。病灶处聚集的巨噬细胞不仅能向外发炎，还能反向接收环境信号、启动骨的异常生长。团队还基于这个发现开发了纳米药物，试图从源头堵住骨化信号。 这些研究离临床应用还有很长的路。 ▍两年间，从独一家到六款可挑 变化是从2024年开始的。 2024年8月，首款国产全人源IL-17A单抗赛立奇单抗获批上市。同一个月，恒瑞的夫那奇珠单抗也拿到批文。两款国产药同时落地，IL-17A靶点上外资独家的局面到此为止。 两款药的临床数据都拿得出手。 夫那奇珠单抗的II/III期研究由解放军总医院黄烽教授和朱剑教授牵头，全国38家医院参与，结果发表在国际权威期刊JAMA Network Open。治疗16周时，65.6%的患者达到ASAS20应答，而安慰剂组仅有42.5%。 更关键的是治疗第2周就开始起效，第4周已有接近一半患者感觉明显改善。 进入2026年，选项进一步多了起来。三生国健的安沐奇塔单抗和康方生物的古莫奇单抗相继获批，加上此前的两款，市面上已有四款在售国产IL-17A抑制剂。 还有两款正在冲刺。 2026年3月，荃信生物的鲁塞奇塔单抗递交上市申请，基于协和医院曾小峰教授牵头、全国58个中心参与的III期研究。治疗16周时ASAS40应答率达到40.4%，约为安慰剂组的两倍，而且脊柱和骶髂关节的MRI影像证实了炎症实质性消退。 今年6月的欧洲风湿病学大会上，君实生物的偌考奇拜单抗首次公开II期数据，ASAS40应答率达到51.4%。 从2019年只有一款进口药，到2026年四款已上市、两款冲刺中，中国强直患者在七年里从没得选走到了挑着用。 ▍价格打到医保目录里，患者是最终赢家 有新药是一回事，用得起是另一回事。 进口垄断时期，年治疗费4到6万，对大多数普通家庭是一笔持续往外掏的开支。很多年轻患者的处境尤其矛盾：正处在人生最能挣钱的年纪，却被一个越来越贵的慢性病拖住了。 能忍就忍，实在扛不住了才去打一针。 国产药从上市到进医保的速度惊人。2025年12月，赛立奇单抗和夫那奇珠单抗双双进入国家医保目录，2026年1月1日起执行。 进医保后，患者年度自付费用从数万元降至万元以内。 不只是国产原研药在降价。司库奇尤单抗的生物类似药也已申报上市，多家仿制药入场意味着原研进口药的价格也将被进一步压低。 整个IL-17A靶点的治疗门槛在下降。对需要几十年持续用药的患者来说，这是比任何单一新药获批都实在的事。 ▍比吃药更根本的路：重新训练免疫系统 IL-17A抑制剂的普及解决了眼下最急的问题：用什么药、花多少钱。 但它和其他生物制剂一样，本质还是在压制炎症，不是逆转疾病。一停药，炎症大概率卷土重来。 一条更新的思路正在临床试验中推进：不只是抑制免疫攻击，而是把免疫系统拉回正常轨道。 北京基因启明自主研发的iNKT细胞注射液已获得国家药监局临床试验批准，用于标准治疗失败或不耐受的强直性脊柱炎患者。 iNKT细胞是免疫系统中的调节员，在健康人身上，它们负责维持平衡、防止过度反应。但在强直患者身上，这个调节机制失灵了。这种疗法的思路是，从体外扩增功能正常的iNKT细胞再输回体内，让失控的免疫系统重新学会克制。 这是国内首款进入自身免疫病临床试验的iNKT细胞疗法。虽然还处于早期，但它指向了一个更根本的问题：不是治标，是治本。 强直性脊柱炎的治疗眼下正在换挡。最直接的变化是，患者已经从进口药独一家走到了拥有多项国产选择的阶段，从自费数万到了医保报销。下一代疗法的目标，则是从更上游的免疫失衡入手，试着真正找到逆转疾病的可能性。 从只能忍者疼等国产药，到如今挑着用、用得起，这条路走了很多年。下一代疗法也在推进，只是还需要一些耐心。 免责声明：本文基于公开学术期刊、企业公告及媒体报道内容编写，旨在科普前沿医学动态，不构成任何医疗建议。具体诊疗方案请咨询风湿免疫科专科医生。参考资料 夫那奇珠单抗II/III期临床研究，JAMA Network Open，2026年5月 赛立奇单抗获NMPA批准及纳入2025国家医保目录 鲁塞奇塔单抗III期临床研究，ACR 2025年会口头报告；NDA受理公告，CDE官网，2026年3月 偌考奇拜单抗II期临床研究，EULAR 2026大会摘要#POS0935 Wang P, Xie Z, Liu W, et al. Transmembrane TNF-α signalling of macrophages drives pathological osteogenesis in radiographic axial spondyloarthritis. Annals of the Rheumatic Diseases. 2026. 基因启明GKL-006Allo注射液IND获批公告，CDE临床试验通知书编号2026LP00560 中国康复研究中心/国家强直性脊柱炎健康乡村项目相关流行病学数据