QX-005N

金吾财讯 | 兴业证券发研报指，荃信生物-B(02509)管线实现皮科、呼吸等多科室自免全布局，逐步实现商业化或进入临床后期。公司拥有IL12/23、IL-17A、IL-4Rα、IL-23p19、TSLP、c-kit等已获批或处于临床后期的核心品种以及适应症覆盖广泛的早期品种。其中，QX001S((乐信信)为已在国内获批治疗成人及儿童银屑病的IL12/IL-23p40单抗，是中国首个获批的乌司奴单抗生物类似药；QX005N为一款同步开展两项国内III期临床试验的IL-4Rα单抗，结节性痒疹适应症国产领先，已取得国内突破性疗法认定，其针对特应性皮炎的临床进度也位居国内前列；QX002N((IL-17A单抗)已完成国内强直性脊柱炎III期临床；QX013N为国内首款针对c-kit靶点的候选生物药物，拟治疗慢性自发性荨麻疹。QX004N(IL-23p19抗体)及QX008N(TSLP抗体)两个项目分别与翰森制药及健康元合作，开发进度分别居于国产第二位(银屑病适应症)及第一位(COPD适应症)。在双抗平台中，公司布局了QX027N(TSLP/IL-13双抗)、QX030N、QX031N(TSLP/IL-33双抗)、QX035N的产品矩阵，双抗治疗自免疾病有望实现更优药效、更长期缓解、覆盖更广泛患者，管线具有国际化潜力。海外授权方面，2025年10月28日，公司与罗氏就自免双抗QX031N(TSLP/IL-33双抗)签订许可协议，授予罗氏QX031N的全球权益。交易的首付款为7500万美元，里程碑付款达9.95亿美元。2025年12月，公司与WindwardBio就QX027N(TSLP/IL-13双抗)达成授权合作，总里程碑付款达7亿美金。此前，公司与CalderaTherapeutics就长效自免双?筈X030N签订授权许可协议，授予Caldera开发及商业化QX030N的全球独家许可。国内部分商业化，陆续和华东医药、健康元、翰森制药等领先药企达成产品授权和商业化合作，其中华东医药已是第二次合作，进一步强化了相关产品临床开发及未来商业化的确定性。其中，乌司奴单抗生物类似物已于2024年10月在国内获批，并由华东医药负责国内商业化。短期来看，商业合作改善公司现金流；长期来看，公司管线进展和商业化确定性增加。公司专注于自身免疫性疾病创新药，主要管线处于已商业化或临床后期，具有较强潜力。近期已达成与罗氏的重要自免双抗 BD，进一步强化公司发展确定性。该机构预计公司2025-2027年总收入分别为5.64/6.08/6.33亿元，EPS为0.72、0.85、0.93元。以2025年12月31日收盘价计算，对应2025-2027年PS为6.83/6.34/6.08倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

荃信生物专注于自身免疫及过敏性疾病的生物疗法，拥有多条自研管线。其首个商业化产品 QX001S 已于 2024 年获批，收入达 158.79 百万元人民币。公司与罗氏的合作合约金额高达 9.95 亿美元，未来有望加速商业化进程。市场需求持续上升，预计到 2030 年将达到 415 亿美元。尽管行业竞争激烈，荃信生物的毛利率和净利率在 2025 年及 2026 年回升，显示出良好的经营状况。荃信生物主要专注于自身免疫及过敏性疾病的生物疗法，拥有多条自研管线，涵盖皮肤、风湿、呼吸道及消化道四大疾病领域。该公司首个商业化产品为 QX001S，已于 2024 年获批，主要针对中重度斑块状银屑病，其收入占比达 158.79 百万元人民币；随后是 QX002N 及 QX005N，皆处于临床后期，亦有望贡献显著收入。集团的亮点在于与罗氏的国际化合作，签订的授权合约总金额高达 9.95 亿美元，未来有望加速商业化进程。而短期内，业绩增长受惠于多项临床试验进展及商业合作，至于长期将在市场需求及技术创新中获利。荃信生物的另一个主要亮点，在于其强大的产品管线及稳定的商业合作伙伴关系，有助于提升市场竞争力及财务稳健性。 自身免疫及过敏性疾病的药物市场正经历快速增长，根据市场报告所显示，全球市场需求持续上升，尤其是在中国，预计到 2030 年将达到 415 亿美元，显示出强劲的增长潜力。然而，行业内竞争亦相当激烈，多家企业积极投入研发，导致产品同质化现象加剧。此外，由于研发和临床试验的高成本，新药开发需要面对高风险和不确定性，尤其是在取得市场批准前，企业需承担巨大的财务压力，不过，整体而言，虽然行业前景乐观。而集团的毛利率在 2025 年和 2026 年明显上升，显示出公司在销售产品中的利润能力改善。而经营利润率和净利率也在 2025 年及 2026 年回升，显示出整体经营状况良好。 集团的创新能力和临床进展是其核心优势。报告指出，QX001S 作为首个商业化产品，已在中重度斑块状银屑病中获批，显示出良好的市场接受度。此外，QX002N 和 QX005N 等产品正在接近商业化阶段，并在临床试验中展现出显著效果。这些产品的持续进展为公司的收入增长奠定了坚实基础，增强了投资者的信心。 其次，中国市场的需求潜力是另一个强劲的促进因素。预计到 2030 年，中国的自身免疫及过敏性疾病药物市场将达到 415 亿美元，这表明了广阔的市场空间。随著公司针对这一快速增长的市场建立了全面的产品管线，未来有望获得更高的市场份额。最后，国际化合作是推动业务增长的重要潜在因素。与罗氏的合作不仅提供了 7500 万美元的首付款，还可能带来高达 9.95 亿美元的里程碑付款，这显示了公司在全球市场中的地位和潜力。这些因素共同为荃信生物－B 的发展前景提供了强有力的支撑。 荃信生物 (2509.HK) 于 2026 年 1 月 2 日以 19.58 港元收市，全日上升 0.80 港元或 4.26%。集团 52 周最高位曾见 36.5 港元，而最低位则曾见 5.95 港元，以现价 19.58 港元计，荃信生物的股价较 50 天线低 5.9%，不过，现价则较 200 天线高出 3.46%，股价在技术上暂时未有出现偏高或偏低的情况，现价有望在市况好转下，会有望进一步作出反弹，尤其是股价在回调至 11 月 10 日低位 18.36 港元后，近日再度跌返 17.43 港元下，9 天 RSI 反而出现在 30 水平能企稳，股价有机会继续向好。而荃信生物自去年 8 月 8 日至今年 1 月 2 日期间，股价共录得 5.85% 的跌幅，跌幅未算太过明显，不过在该段期间仍然有录得 0.15 亿港元的资金流走，当中大户占其中的 0.41 亿港元，不过，散户投资者反而录得资金流入，占当中的 0.26 亿港元 (见图 1)。令到大户对散户资金流比率为 -1.6 比 1，在期内大户投资者的坐货比率最高曾升上 18.67% 后，便由高位回调，最低曾经跌至-17.23%，其后已由低位反弹，反映出整体资金流动力正在改善中。至于 1 月 2 日当日已升返 4.04%，暗示整体动力有所回升。 荃信生物股价于去年 1 月曾下跌至 5.95 港元后出现转势，其后逐步回升，并相继突破 20 天线及 50 天线，走势明显转强，股价在升势中呈现一浪高于一浪的形态，最终升抵 36.40 港元附近遇到阻力。随后股价展开近三个月的调整，回落至 17.43 港元的低位，刚好完成整个升浪约 61.8% 的回调幅度。技术上观察，在股价形成一底低于一底的过程中，9 天 RSI 早于去年 11 月已率先回稳，并出现一底高于一底的 RSI 底背驰讯号，为股价见底提供支持。若股价日后能重新企稳于 50 天线之上，反弹目标可望以上次回调幅度的 61.8% 计算，上望 29.40 港元水平。策略上，投资者可考虑于 19.80 港元附近部署，只要股价能守稳 17.70 港元以上，暂时毋须止蚀，首个反弹阻力位则可留意 24.90 港元。 本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。 【财经专栏】资金流事务所．彭伟新 资深证券分析师，证券研究经验超过 20 年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。 免责声明︰以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港 01 的任何立场，香港 01 亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。 另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。 荃信生物主要专注于自身免疫及过敏性疾病的生物疗法，拥有多条自研管线，涵盖皮肤、风湿、呼吸道及消化道四大疾病领域。该公司首个商业化产品为 QX001S，已于 2024 年获批，主要针对中重度斑块状银屑病，其收入占比达 158.79 百万元人民币；随后是 QX002N 及 QX005N，皆处于临床后期，亦有望贡献显著收入。集团的亮点在于与罗氏的国际化合作，签订的授权合约总金额高达 9.95 亿美元，未来有望加速商业化进程。而短期内，业绩增长受惠于多项临床试验进展及商业合作，至于长期将在市场需求及技术创新中获利。荃信生物的另一个主要亮点，在于其强大的产品管线及稳定的商业合作伙伴关系，有助于提升市场竞争力及财务稳健性。 自身免疫及过敏性疾病的药物市场正经历快速增长，根据市场报告所显示，全球市场需求持续上升，尤其是在中国，预计到 2030 年将达到 415 亿美元，显示出强劲的增长潜力。然而，行业内竞争亦相当激烈，多家企业积极投入研发，导致产品同质化现象加剧。此外，由于研发和临床试验的高成本，新药开发需要面对高风险和不确定性，尤其是在取得市场批准前，企业需承担巨大的财务压力，不过，整体而言，虽然行业前景乐观。而集团的毛利率在 2025 年和 2026 年明显上升，显示出公司在销售产品中的利润能力改善。而经营利润率和净利率也在 2025 年及 2026 年回升，显示出整体经营状况良好。 集团的创新能力和临床进展是其核心优势。报告指出，QX001S 作为首个商业化产品，已在中重度斑块状银屑病中获批，显示出良好的市场接受度。此外，QX002N 和 QX005N 等产品正在接近商业化阶段，并在临床试验中展现出显著效果。这些产品的持续进展为公司的收入增长奠定了坚实基础，增强了投资者的信心。 其次，中国市场的需求潜力是另一个强劲的促进因素。预计到 2030 年，中国的自身免疫及过敏性疾病药物市场将达到 415 亿美元，这表明了广阔的市场空间。随著公司针对这一快速增长的市场建立了全面的产品管线，未来有望获得更高的市场份额。最后，国际化合作是推动业务增长的重要潜在因素。与罗氏的合作不仅提供了 7500 万美元的首付款，还可能带来高达 9.95 亿美元的里程碑付款，这显示了公司在全球市场中的地位和潜力。这些因素共同为荃信生物－B 的发展前景提供了强有力的支撑。 荃信生物 (2509.HK) 于 2026 年 1 月 2 日以 19.58 港元收市，全日上升 0.80 港元或 4.26%。集团 52 周最高位曾见 36.5 港元，而最低位则曾见 5.95 港元，以现价 19.58 港元计，荃信生物的股价较 50 天线低 5.9%，不过，现价则较 200 天线高出 3.46%，股价在技术上暂时未有出现偏高或偏低的情况，现价有望在市况好转下，会有望进一步作出反弹，尤其是股价在回调至 11 月 10 日低位 18.36 港元后，近日再度跌返 17.43 港元下，9 天 RSI 反而出现在 30 水平能企稳，股价有机会继续向好。而荃信生物自去年 8 月 8 日至今年 1 月 2 日期间，股价共录得 5.85% 的跌幅，跌幅未算太过明显，不过在该段期间仍然有录得 0.15 亿港元的资金流走，当中大户占其中的 0.41 亿港元，不过，散户投资者反而录得资金流入，占当中的 0.26 亿港元 (见图 1)。令到大户对散户资金流比率为 -1.6 比 1，在期内大户投资者的坐货比率最高曾升上 18.67% 后，便由高位回调，最低曾经跌至-17.23%，其后已由低位反弹，反映出整体资金流动力正在改善中。至于 1 月 2 日当日已升返 4.04%，暗示整体动力有所回升。 荃信生物股价于去年 1 月曾下跌至 5.95 港元后出现转势，其后逐步回升，并相继突破 20 天线及 50 天线，走势明显转强，股价在升势中呈现一浪高于一浪的形态，最终升抵 36.40 港元附近遇到阻力。随后股价展开近三个月的调整，回落至 17.43 港元的低位，刚好完成整个升浪约 61.8% 的回调幅度。技术上观察，在股价形成一底低于一底的过程中，9 天 RSI 早于去年 11 月已率先回稳，并出现一底高于一底的 RSI 底背驰讯号，为股价见底提供支持。若股价日后能重新企稳于 50 天线之上，反弹目标可望以上次回调幅度的 61.8% 计算，上望 29.40 港元水平。策略上，投资者可考虑于 19.80 港元附近部署，只要股价能守稳 17.70 港元以上，暂时毋须止蚀，首个反弹阻力位则可留意 24.90 港元。 本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。 【财经专栏】资金流事务所．彭伟新 资深证券分析师，证券研究经验超过 20 年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。 免责声明︰以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港 01 的任何立场，香港 01 亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。 另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。