香港 2026年3月25日 /美通社/ -- 财务亮点： 2025 年集团实现营业收入人民币 802.6 百万元，同比增长 201.2%。 2025 年年内利润人民币 134.6 百万元，经调整利润净额人民币 258.2 百万元，首次实现年度盈利，也成为AI for Science (AI4S) 领域首家盈利的港股上市公司。截至2025年12月31日集团现金余额 [1] 合计人民币7,068.6百万元，2026年集团新发可转债净额人民币2,536.8百万元。重要业务成果：赋能及孵化5+款全球First-in-class/best-in-class 创新管线进入临床阶段或IND-enabling阶段，涵盖肿瘤、自免、神经退行性疾病、慢性疾病等领域。多项重磅合作落地，累计合作金额高达数百亿人民币，在AI应用领域稳居行业领先地位。 2025年创收客户数 [2] 同比增长62%；截止目前，累计覆盖全球前 20 大药企中的 17家，成功实现多场景交付及国际头部客户认可。累积开发超200+行业AI模型，2025年成功拓展新型药物创新平台包括分子胶、多肽及小核酸领域，进一步巩固全栈能力壁垒。智能体每周独立自主推进上万次化合物实验，实现研发闭环。成功拓展新材料、消费及大健康等新领域。报告期内，集团亦成功被纳入MSCI 中国小型股指数、MSCI 中国指数、香港交易所科技 100 指数，投资价值与行业核心地位获国际资本市场双重权威认可。研发进展：AI+机器人+Multi-Agent深度融合，飞轮效应重塑研发范式 1. Multi-Agent 矩阵：化身智能"项目经理"，驱动全流程自主 Multi-Agent 作为飞轮核心智能调度中枢，承担研发目标自主拆解、多模型协同调度、机器人实验闭环管理核心职能。基于自研 AI 模型、机器人实验室与数据资产的底层能力，集团正在打造全链路智能体体系，并实现了内外部场景深度应用。 1) 我们正在构建覆盖研发全链路的 Agent 系统，整合 Agentic Genius、X-buddy、PatSight、MolAgent、Vast Agent虚拟化合物库与合成机器人及机器人调度中枢，实现从采购决策到实验执行、反应优化和数据管理的全流程自主决策。目前智能体每周独立自主推进上万次化合物合成实验，显著提升通量与数据积累效率，形成从小分子设计-高通量自动化合成-数据闭环的研发体系。 2) 报告期内，集团与某国际头部药企合作部署自主条件筛选系统，整合 Multi-Agent、机器人实验室与化学模型能力，实现从 AI 条件推荐、参数自主设计到机器人高通量执行与化学反应条件优化的全流程闭环。该系统基于数十万条实验数据训练，支持自然语言下达研发目标，由机器人精准完成加样、控温与检测，显著提升数据一致性与实验稳定性，并为药企提供可规模化复制的智能化转型方案。 2. AI模型：夯实"专家大脑"，拓展新型药物平台截至2025年底，集团已累计开发超200个行业AI模型，覆盖从靶点发现到临床前候选化合物筛选的全链条。报告期内，我们的AI模型在深化战略合作、核心模型迭代、新型药物平台拓展上取得系统性成果： 1) 我们深化产业合作，持续升级AI药物发现模型，构建涵盖从分子设计到生物测试的全流程数据闭环，并引入MD模拟数据，将动态物理规律融入AI模型，从而提升对蛋白相互作用的理解能力，助力攻克"不可成药"靶点。在分子活性预测方面，集团深化与辉瑞合作，于2025年启动新一代分子模拟平台开发，融合物理算法精度与AI的速度和规模化能力，全面提升模拟效率、精度与化学空间覆盖，加速小分子药物发现。 2) 集团自主研发的蛋白药物生成式 AI 平台 XenProT™ 推出 XMPNN 逆折叠算法，凭借高质量数据与独有领域知识，在基于公开数据集的测试中结果表现全球领先，并在多类高难度管线中验证价值，双抗设计能力获国际药企认可。XtalFold® 推出 Ultra 模式，将抗原-抗体复合物结构预测准确率提升约 10 个百分点，并入选 WAIC"人工智能十大创新技术（产品）"。 3) 搭建新型药物AI平台，抢占前沿领域制高点。分子胶平台： 2025年，集团以"AI+机器人+Multi-Agent"为核心，围绕"锚定E3"与"锚定靶蛋白"双路径构建分子胶开发体系，通过AI学习蛋白互作并结合超大规模化学空间探索与自动化DMTA闭环，显著提升研发效率。平台已构建百万级虚拟与多样性实体分子库，在多靶点获得高活性、高选择性且具专利新颖性的Hit分子，并持续拓展新体系及Direct-to-Biology能力。多肽平台PepiX™： 2025年，多肽平台 PepiX™ 融合生成式 AI 分子设计、自动化合成、万亿级肽库与高通量筛选，建立"AI设计—合成验证"闭环体系，实现多肽研发的高效率与高成功率。平台建成2000+非天然氨基酸单体库，口服肽预测及MHC-I/II抗原呈递预测精度达国际领先，并在2025AACR亮相并斩获多项行业奖项。核心管线推进顺利，多肽透脑递送、降糖、减脂及降尿酸项目持续取得进展，支撑后续申报与产业化。核酸平台Kodexia™： 2025年，集团搭建全球领先的 AI 驱动 siRNA 序列发现与化学修饰平台，构建"序列筛选—修饰优化—功能验证"端到端闭环，自研模型实现精准建模并在多数场景下优于 Advanced ESC 修饰模式。与此同时，集团推进体内药效预测、肝外递送及双靶点 siRNA 平台建设，mRNA2vec 突破性研究成果亮相 2025 AAAI 并显著提升 mRNA 序列表达与稳定性。虚拟细胞平台：集团于2025年战略孵化无界进化，专注于利用生物学数据搭建虚拟细胞平台。目前，无界进化已启动早期融资相关工作，为下一阶段研发蓄力。 3. 机器人实验室Physical AI：锻造"精准双手"，重塑实验范式报告期内，我们持续推进自动化机器人实验室的技术攻坚与流程再造。灵动勺攻克机器人实验室难题，并已经得到了全球顶级客户的认可。其核心技术要点如下： 1) 先进的视觉感知算法：搭载先进的视觉感知算法来实时分析粉末特性，实现对不同类型粉末的精准识别与处理。 2) 智能数据：构建了全面的粉末属性数据库，具有极强学习能力，不断优化粉末处理策略。 3) 粉末分析基座大模型：在多样化粉末数据集上训练调优的专用AI模型，准确预测粉末特性和行为分析。 4) 与机器人无缝连接：与粉末分装等机器人系统无缝连接，并根据视觉反馈调整参数和控制策略。 4. 高质量数据分析与积累：为 AI 飞轮持续提供"燃料" 集团已构建行业领先的生物医药数据资产体系与研发公域数据要素平台，为飞轮运转提供坚实数据支撑： 1) 多模态数据智能挖掘底座：多模态 Layout 模型文档识别准确率95.3%，自研 32B 领域大语言模型超越 GPT-4o，实现"数据不出域"与成本双优，OCSR 光学化学结构识别模型达行业 SOTA 标准。 2) 化学反应高质量数据平台：搭建数据挖掘 Agent，实现反应步骤数据精细提取（识别精度 >95%），已结构化数十万篇专利，构建海量高质量反应数据支撑 AI 模型与机器人实验训练。 3) 大分子高质量数据平台：建成抗体数据挖掘 Agent，普通及 VHH 抗体提取精确率 > 99%，亲和力识别精确率 98%；构建大规模氨基酸序列和抗体专利数据库，形成坚实生物数据资产壁垒。报告期内，集团以数据驱动的研发创新能力获得国家级认可。2025年，集团凭借"AI+自动化技术赋能药物研发数据要素构建及应用"项目，在国家数据局主办的"数据要素×"大赛全国总决赛中，从超过2.2万个参赛项目中脱颖而出，荣获全国总决赛一等奖。 5. 消费健康、新材料及农业：飞轮效应的价值外溢与战略延伸 "AI+机器人+Multi-Agent"飞轮系统在药物研发验证成功，核心能力正向消费健康、新材料等赛道加速外溢，实现从能力复制到战略拓展的跨行业赋能升级。 1) 进军消费健康领域：集团自研的两款针对生发固发需求的创新外用分子，均已完成 INCI 注册，其联用配方产品 Groland 已在 FDA 完成化妆品设施注册和产品列名。该产品目前位列天猫国际同类产品新品榜首位，并获多家顶尖时尚媒体的报道。 2) 引领光伏研发范式变革： 2026年1月，我们与晶科能源子公司签署 AI+自动化高通量叠层太阳能电池研发战略合作协议，共建全球首个"AI决策-机器人执行-数据反馈"全闭环叠层电池智造线，加速布局钙钛矿叠层等下一代光伏技术。双方强强联合，预计钙钛矿叠层电池有望在未来三年左右迈向规模化量产，集团将有权获得商业化的共同收益。 3) AI4S赋能农业领域：我们与合作伙伴联手攻坚，圆满完成数千亩的治理效果验证，树立全球荒漠治理新标杆。商业化进展：AI+机器人+Multi-Agent平台势能加速释放，驱动规模化增长飞轮 1. 药物发现解决方案：AI+机器人+Multi-Agent赋能新药研发，平台价值持续释放报告期间，药物发现解决方案业务收入大幅增长，由截至2024年12月31日止年度的人民币103.7百万元，增加418.9%至截至2025年12月31日止年度的人民币537.9百万元，主要得益于业务多点开花：1）抗体业务的迅猛增长；2）服务合作伙伴及孵化企业的创新管线取得多项进展，达到阶段性交付里程碑。 1) 重要商业化进展：从管线服务到平台合作，开启全球价值共创新篇章依托"AI+机器人+Multi-Agent"平台的工业化验证与持续迭代，集团在小分子、大分子及新型药物赛道斩获多项高价值合作，客户覆盖全球顶尖药企与生物科技先锋，商业模式升级为"平台授权+联合开发+里程碑收益"，为可持续增长奠定坚实基础。与 DoveTree 合作进展顺利，正在共同推进管线。报告期内，集团与 Gregory Verdine 教授创立的 DoveTree 在肿瘤、自身免疫及神经疾病领域开展多靶点小分子药物开发合作。目前，管线推进顺利并进入深入执行阶段，同时，集团正联合 DoveTree 团队在 Gregory Verdine 教授指导下建立下一代复杂分子平台，针对多个难成药靶点进行药物研发。与礼来（Eli Lilly）携手推进的大分子平台项目进展顺利。在大分子药物研发领域，双方达成总额3.45亿美元的多靶点战略合作及平台授权协议。目前项目进展顺利。拓展AI多肽平台生态，步入新型药物领域规模化合作新阶段。集团将已验证的AI研发能力拓展至多肽等新型药物领域，自主研发的AI多肽研发平台PepiX™获得行业头部伙伴的高度认可，实现多个商业化里程碑。 2) AI平台赋能管线进展：覆盖疾病领域广阔，关键技术成果获得验证报告期内，集团赋能合作伙伴及集团孵化企业的多条创新药管线取得重要进展，覆盖多种疾病领域，我们亦享有管线的长期商业价值与发展红利。赋能希格生科"AI+类器官"管线接连突破，全球首款弥漫性胃癌靶向药物临床进展顺利。与孵化公司希格生科合作开发的候选药物 SIGX1094，凭借"类器官+AI"研发模式，I 期临床显示安全性良好并出现药效，200mg 组一例患者病灶缩小 20% 并缓解症状。该管线已获 FDA 孤儿药及快速通道认定，获得盖伦奖提名，预计 2026 年第三季度进入 II 期临床。据市场研究数据，对应晚期靶向治疗市场规模超数十亿美元。双方合作的第二条管线、针对实体瘤的潜在首创新药泛 TEAD 抑制剂 SIGX2649 已完成临床前研究，即将向中美提交 IND，并入选 2026 年美国癌症研究协会（AACR）年会报告。本集团与希格生科深度合作，为其管线研发提供核心技术赋能，共享企业发展与管线价值成长红利。赋能莱芒生物AI+代谢重编程技术平台，在多个重大疾病领域取得系列临床突破。报告期内，其代谢增强型 CD19 CAR-T 在复发/难治性淋巴瘤、白血病及中重度 SLE 的 IIT 研究中以极低剂量实现数十例患者 100% 完全缓解，并在 2026 年 3 月获得 FDA 针对相关适应症的 IND 批件。与此同时，META 10-TILs 及多条实体瘤 CAR-T 管线已进入 IIT 临床阶段，中美多项申报同步推进。市场研究机构预计，到 2030 年，全球 CAR-T 细胞疗法市场将达到 218 亿美元。集团与莱芒生物深度协同，携手共享研发成果转化的商业价值。孵化企业剂泰科技持续深化 AI 驱动药物研发体系。 2025年，剂泰科技推出全球首个 AI 纳米递送平台 NanoForge，建成千万级 LNP 可电离脂质库及纳米递送智能体，实现从分子设计到剂型确定的全流程研发闭环。依托该平台，自研肝细胞癌疗法 MTS‑105 获 FDA 孤儿药资格，MTS‑004 达 III 期临床主要终点，成为国内首款完成的AI 制剂新药及唯一完成 III 期的 PBA 治疗药物。集团通过股权合作共享发展红利。与智擎生技合作开发的新一代PRMT5抑制剂PEP08达成重要临床研发里程碑。 PEP08 毒性低、安全性高，可穿透血脑屏障抑制肿瘤生长，展现脑癌治疗潜力及潜在同类最佳效果，并已获澳大利亚和中国台湾临床试验批准进入 I 期，集团在该管线上享有未来临床里程碑经济权益。赋能ReviR溪砾科技，AI驱动罕见病新药研发实现里程碑跨越。报告期内，RTX-117 作为国内首款 CMT 1 类创新药实现中美临床"双报双批"并获 FDA 孤儿药资格，且于 2026 年相继获 NMPA 批准开展 VWM 临床并启动 I 期试验。该小分子药物具备血脑屏障穿透能力，通过调控 ISR 通路发挥疗效，未来有望拓展至神经退行性疾病市场。集团将获得里程碑付款及该药物长期经济权益。我们与某领先生物制药公司的合作关系持续深化并取得积极成果。双方于 2025 年前达成的三项新药研发合作中，两项已进入 IND-enabling，另一项预计 2026 年上半年启动，彰显我方平台高效转化能力与持续输出高质量管线的实力，并将为集团带来可观后期收益。赋能某领先生物制药公司深耕免疫代谢领域创新药研发。报告期内，双方合作开发的META-001-PH 获 FDA 孤儿药及儿童罕见病资格认定，MP-5342 进入 IND-enabling 阶段并展现超 600 倍安全窗口及显著抗炎效果，有望填补 LDH 靶点空白。该管线具备拓展至多发性硬化症、特应性皮炎等自免疾病潜力。据市场研究机构数据，相关适应症全球市场规模合计达数百亿美元。预计 2026 年下半年 Q4启动临床，集团享有管线长期经济效益。 2. AI4S智慧解决方案 [3] ：从解决方案到平台赋能，AI+机器人+Multi-Agent 加速多领域研发效率报告期间，AI4S智慧解决方案收入实现高速增长，由截至2024年12月31日止年度的人民币162.8百万元，增加62.6%至截至2025年12月31日止年度的人民币264.7百万元，主要驱动因素是业务实现了战略升级。 AI4S 智慧解决方案业务已升级为面向生物医药、新材料等领域的全流程智能化研发体系，通过机器人硬件与智能算法提升研发效率，并构建以 AI 模型、机器人实验室和智能 Agent 为核心的 AI4S 智能化平台。两大业务协同形成"解决方案落地—核心能力迭代—平台化服务输出"闭环。 1) AI4S 智能机器人实验室：持续突破多行业标杆客户 XtalPi研发解决方案更名为AI4S智能机器人实验室，系向客户交付可本地化部署的智能化研发解决方案，该解决方案以机器人实验室与AI算法平台为核心组件，通过替代人工实验提升研发效率、优化实验成功率，并为客户积累高质量高价值的私有研发数据资产。报告期间，AI4S 智能解决机器人实验室业务表现亮眼，主要得益于集团全球化战略的持续深化，在生物医药与新材料两大核心领域均取得突破性商业化进展：向全球化工巨头巴斯夫交付配方稳定性测试智能工作站向总部位于印第安纳波利斯的全球领先制药公司交付NeoDispenser智能微量粉末分装系统、智能化合物管理系统与国内某央企签署千万级人民币合作，提供新型催化材料研发智能化高通量平台与罗氏签署百万级人民币合作，交付智能化合物仓储系统与赫力昂签署百万级人民币合作，交付智能样品前处理系统与韩国药企JW Pharmaceutical签署千万级人民币合作，提供智能自主药物合成和工艺研发系统与良渚实验室签署千万级人民币合作，交付从合成到检测全流程的智能生物材料研发平台 2) AI4S 智能服务：全流程智能平台驱动商业化加速 AI4S 智能服务，以"AI 模型 + 机器人实验室 + Multi-Agent"为核心，打造全流程智能化研发服务能力，覆盖从原料预判、可合成性预测、到高通量筛选、分离纯化等关键环节及分子晶型预测、结晶工艺研究等增值服务；并通过 VAST Agent虚拟化合物库与合成机器人提供快速交付、定制化合成服务。2025 年，集团成功拓展多家大型制药企业，核心 AI 模型在实际项目中反应成功率超过 85%，整体服务复购率超过 75%，图谱分析与高通量条件推荐等技术落地多个客户案例并获高度认可。未来，AI4S 智能服务平台可广泛赋能医药、化学、化工、新材料、新能源等领域，市场空间达万亿美元。 3. 持续整合跨国并购标的 2026年3月，利物浦市市长 Steve Rotherham 欢迎晶泰科技高层到访，集团自 2025 年收购 LCC 并成立 LCC Technologies Ltd. 以来，持续深化本地合作，并与市政及创新合作伙伴讨论科学人才、实验室和开发用地资源等优势。收购 LCC 后，晶泰科技整合其 PACE™ 自动化手性化学平台与 AI+机器人研发体系，持续推进技术升级、扩大自动化合成产能，并支持数据驱动药物发现。前景与展望晶泰通过"AI + 机器人 + Multi-Agent"研发飞轮，在生物医药和新材料等领域实现技术验证与商业化落地，并首次年度盈利，标志平台价值迈入新阶段。未来，集团将持续迭代飞轮效应，通过以200+ 全链路 AI 模型、高通量机器人实验室及规模化 AI Agent 为核心的智能技术闭环体系，同时推动飞轮效应向消费健康、光伏新材料、先进化工等更广阔领域加速外溢，实现从生物医药到物质科学的跨领域赋能与可持续、高质量的价值增长。 [1] 现金余额包括截至2025年12月31日的现金及现金等价物、银行存款、按公允价值计入损益的金融资产的流动部分以及受限现金。 [2] 不包括上海四维医学科技有限公司的客户数。 [3] 报告期内，集团基于业务战略升级需要，为更准确反映业务定位，将原"智能机器人解决方案"业务更名为"AI for Science（AI4S）智慧解决方案"，该业务包含"AI4S智能机器人实验室"与"AI4S智能服务"两大板块。关于晶泰科技晶泰科技（"XtalPi Holdings Limited"，股份简称：晶泰控股，XTALPI，股票代码：2228.HK）由三位麻省理工学院的物理学家于 2015 年创立，是一个基于量子物理、以人工智能赋能和机器人驱动的创新型研发平台。公司采用基于量子物理的第一性原理计算、人工智能、高性能云计算以及可扩展及标准化的机器人自动化相结合的方式，为制药及材料科学（包括农业技术、能源及新型化学品以及化妆品）等产业的全球和国内公司提供药物及材料科学研发解决方案及服务。

2026-03-26

·21深科技

“AI制药第一股”已经赚钱了

当AI行业还在争论大模型变现路径、多数AI上市公司仍在亏损泥潭中挣扎时，药物研发起家的晶泰控股（2228.HK）已经用财报证明了AI商业化的另一种可能。 2025年，晶泰控股各项业务均实现快速增长。实现总营收8.03亿元，同比增长201.2%；年内利润1.35亿元，经调整利润净额2.58亿元，首次实现全年盈利，成为港股AI for Science领域首家盈利企业。这意味着什么？在AI从“能力验证”走向“结果交付”的拐点上，晶泰成为第一个交出答卷的公司。从AI到AI Agent、Physical AI 据弗若斯特沙利文及东吴证券研报，全球AI for Science市场规模预计将从2023年的约8亿美元增长至2030年的59亿美元，年复合增长率达32.1%。其中，药物研发AI渗透率仍处于早期——这意味着，赛道足够宽，但能跑通的人有限。 2024年6月，晶泰控股作为首家以港交所18C规则上市的科技公司登陆资本市场，同时也成为中国“AI制药第一股”。经过一年半的发展，晶泰的AI进度依然领先，其技术演进路径清晰可辨：从早期的AI辅助药物设计，到如今的AI Agent自主决策、机器人执行，再到Physical AI对物质世界的深度理解。对比传统研发模式：在传统药物研发流程中，一个实验项目的推进往往需要经历靶点筛选、分子设计、合成路线规划、实验执行、数据分析等数十个环节，涉及化学家、生物学家、数据科学家等多角色协作，周期动辄数月甚至上年。而根据行业数据，传统实验室中一个化学家一周通常只能完成10～20个化合物的合成实验，且数据分散、难以复用。而在晶泰的实验室里，这一流程正在被AI和机器人重构。公司构建了行业独有的“AI模型+机器人实验室+Multi-Agent”研发系统：超200个行业AI模型作为“专家大脑”负责靶点解析、分子生成、虚拟筛选等关键环节；机器人实验室7×24小时高通量执行实验，每月积累20万+条高质量反应数据，覆盖80%以上的常见药化反应类型；Multi-Agent自主拆解研发目标、调度全流程资源，形成可自主进化的研发飞轮。（晶泰研发飞轮示意图）据介绍，这套系统每周能独立自主推进上万个化合物合成实验，正以 40 倍于传统实验的效率收集数据。这意味着，以前数月的工作量，现在可以以周为单位交付。值得注意的是，在晶泰的技术架构里，Multi-Agent不是简单的自动化脚本，而是真正意义上的“智能项目经理”。各模块分工明确：X-buddy分析靶点，PatSight实时检索全球专利文献，MolAgent负责分子设计，Vast Agent进行路线和原料分析，机器人调度中枢将实验任务分配给机器人执行。当一项研发任务输入系统，这些Agent立即启动协作，自主拆解目标，协调采购部门备货，指挥机械臂调整实验参数，分析谱图数据，并在遇到异常时自动切换备选方案。（晶泰多智能体示意图）这套“软硬一体”的系统，构成了晶泰最深的护城河。纯粹做算法的公司无法验证自己的预测，纯粹做自动化的公司缺乏智能调度能力，而晶泰把两者打通了。目前，这种能力已转化为晶泰对外输出的成熟产品。报告期内，晶泰与某国际头部大药企达成合作，为其部署自主条件筛选系统；与辉瑞联合打造新一代AI驱动分子模拟平台，并自主研发蛋白药物生成式AI平台XenProT™；同时积极布局分子胶、多肽、核酸、虚拟细胞等前沿领域。值得注意的是，晶泰的AI版图已经突破医药边界，向更广阔的物质科学领域外溢。 2026年1月，晶泰与一体化光伏龙头晶科能源（688223.SH）子公司签署战略合作协议，共建全球首个“AI决策－机器人执行－数据反馈”全闭环叠层电池智造线，预计将达到约1000片/天的实验通量，较现有实验实现效率百倍级提升。在消费健康领域，晶泰开发两款针对生发固发需求的创新外用功效成分Remeanagen™与多肽AquaKine™，其联用配方产品Groland位列天猫国际同类产品新品榜首位。在化工领域，巴斯夫已采用晶泰的配方稳定性测试智能工作。这种跨领域的能力迁移，证明了晶泰平台的通用性与可扩展性——当AI Agent能够从管理药物研发管线无缝切换至其他行业领域时，Physical AI的边界正在被重新定义。更重要的是，每一次跨领域落地，都在为晶泰积累新的数据资产，进一步强化其技术壁垒。大药企订单不断，孵化进入收获期区别于传统CRO“手停口停”的项目制模式，晶泰的平台化服务具有高复用性。底层研发体系经过大药企验证后，边际成本持续降低，反复训练更使研发飞轮转动愈加丝滑。这正是其能在高增长同时实现盈利的关键。依托“AI+机器人”平台的工业化验证与持续迭代，晶泰在小分子、大分子、前沿疗法赛道斩获了多项高价值合作，礼来、辉瑞、罗氏、DoveTree等全球顶尖药企均出现在晶泰的客户列表中。药物领域涉及肿瘤、自身免疫性疾病、神经疾病领域等多个高价值靶点。客户黏性与复购是平台价值的核心验证。辉瑞与晶泰牵手十年，曾参与重磅药Paxlovid的研发，2025年继续官宣新合作，持续深化AI驱动的分子模拟平台建设；礼来分两次续签合作，合作总额达3.45亿美元，支付结构包含未来销售分成；报告期内，晶泰与罗氏、赫力昂也达成合作并交付多套系统与研发平台。大药企的持续复购、新增订单，为晶泰控股带来了稳定且可观的收入。2025年，晶泰药物发现解决方案业务收入大幅增长，由2024年度的1.04亿元，飙升418.9%至2025年度的5.38亿元。 AI for Science（AI4S）智慧解决方案（原“智能机器人解决方案”业务）在战略升级后实现高速增长，由2024年度的1.63亿元，增加62.6%至2025年度的2.65亿元。（晶泰AI机器人实验工作站）与此同时，晶泰的商业模式已从单一项目服务向“平台授权+联合开发+里程碑收益”战略升级。例如，其自主研发的AI多肽研发平台PepiX™与甘李药业达成合作，晶泰将获得平台授权费用、首付款、临床与商业化里程碑付款及管线再授权收益分成。这意味着，晶泰的收入曲线正从线性增长转向非线性增长——短期有服务费支撑，中期有里程碑驱动，长期有分成锁定。更值得关注的是，晶泰的“孵化宇宙”正在进入收获期。与单纯的投资不同，晶泰对孵化企业既有管线收益又持有公司股份，部分项目还持续追加投资保持持股比例，通过研发合作为管线保驾护航，形成“管线收益+股权+持续投资”的复合收益模式。如即将赴港IPO的孵化公司剂泰科技，其针对假性延髓情绪失控（PBA）的MTS-004已完成Ⅲ期临床主要终点，为国内首款完成Ⅲ期的AI制剂新药，有望填补国内空白。莱芒生物在复发/难治性淋巴瘤、白血病等领域持续创新CAR-T疗法，在临床试验中以传统剂量1‰的极低剂量实现100%完全缓解，有望把120万元的天价抗癌药推进到平价时代，已获得 FDA 临床审批；希格生科的全球首个弥漫型胃癌靶向药SIGX1094预计2026年第三季度进入Ⅱ期临床，泛TEAD抑制剂SIGX2649即将提交IND申请。溪砾科技、默达生物等也在高歌猛进，后者原发性高草酸尿症管线META-001-PH获FDA孤儿药资格，IBD口服小分子抑制剂MP-5342预计2026年第四季度启动临床试验，相关适应症全球市场规模合计达数百亿美元。随着孵化合作管线的深入推进，预计将为晶泰带来源源不断的高额后期收益。这种“管线收益+股权增值”的复合模式，让晶泰既能分享生态企业的成长红利，又避免了重资产投入管线的风险，极易规模化复制。估值空间打开：率先盈利的AI平台价值 2025年，人工智能技术的飞速发展，推动了AI从“效率工具”向 “创新引擎”的升级，叠加AI +机器人对产业基础设施的重构，令相关市场加速扩容。当前，国内AI大模型相关公司的估值普遍被寄予厚望：截至3月24日，商汤科技市值约772亿元港元；智谱总市值2920亿港元；MiniMax总市值3230亿港元。相较之下，自研大模型、“AI+机器人”飞轮效应持续显现的晶泰控股，估值为391亿港元，尚有极大增长空间。回顾互联网时代的经典案例，腾讯凭借即时通讯业务的变现率先在业内实现盈利。正是这笔真金白银的入账，让其后续投资游戏、布局社交、进军支付。最终，腾讯通过一系列精准的并购与生态扩张，成长为万亿市值的科技巨头。其核心逻辑在于：在新兴行业中率先实现商业化的公司，一旦验证其模式可持续性，将凭借网络效应和数据积累形成难以逾越的护城河，最终呈现“赢家通吃”格局。如今晶泰控股所处的赛道正经历类似的拐点——多数AI药企仍在盈亏平衡线上挣扎。对比全球同行，全球AI制药龙头薛定谔（Schrödinger）2025年营收2.56亿美元（+23.3%），净亏损1.03亿美元。另一家通过合并试图抱团取暖的Recursion与Exscientia，2025年合并后单季仍亏损超1亿美元，被迫削减近半研发管线。相比之下，晶泰不仅率先实现全年盈利，更以平台化模式避免了重资产管线投入的风险。截至2025年12月31日，公司现金余额合计人民币70.69亿元，2026年公司新发可转债净额25.37亿元，为持续研发投入、技术迭代与投资并购提供充足保障。这种“先赚到钱”的优势正在转化为强大的并购整合与领域覆盖动能。继2025年收购利物浦手性化学技术公司LCC之后，晶泰已展现出通过资本运作补齐技术版图的野心。在平台复用性上，其“AI+机器人”研发体系本质上是一套处理物理世界问题的通用方法论，其医药领域积累的技术能力可以低边际成本迁移至材料、化工、新能源等领域。目前，其消费健康领域的联用配方产品已上市。与晶科能源子公司合作的钙钛矿叠层电池有望在未来三年左右迈向规模化量产，晶泰有权获得商业化共同收益。在材料领域，某央企也与晶泰签署了千万级人民币的催化材料研发智能化平台合作。晶泰控股表示，公司将持续深化飞轮效应的技术迭代，同时推动飞轮效应向消费健康、光伏新材料、先进化工等更广阔领域加速外溢，实现从生物医药到物质科学的跨领域赋能与可持续、高质量的价值增长。当市场还在为通用大模型的“想象空间”定价时，晶泰已经用真金白银证明了AI for Science的“变现能力”。而随着“十五五”规划对AI+、机器人+的政策红利释放，率先跑通商业化的晶泰有望复制当年腾讯“盈利—并购—生态扩张”的路径，成为AI for Science领域的平台级巨头。本文内容仅供参考，不作为任何投资建议。

财报

2026-03-26

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晶泰控股最新财报：当AI还在被试验，“AI制药第一股”已经赚钱了

当AI行业还在争论大模型变现路径、多数AI上市公司仍在亏损泥潭中挣扎时，药物研发起家的晶泰控股（2228.HK）已经用财报证明了AI商业化的另一种可能。2025年，晶泰控股各项业务均实现快速增长。实现总营收8.03亿元，同比增长201.2%；年内利润1.35亿元，经调整利润净额2.58亿元，首次实现全年盈利，成为港股AI for Science领域首家盈利企业。这意味着什么？在AI从“能力验证”走向“结果交付”的拐点上，晶泰成为第一个交出答卷的公司。从AI到AI Agent、Physical AI据弗若斯特沙利文及东吴证券研报，全球AI for Science市场规模预计将从2023年的约8亿美元增长至2030年的59亿美元，年复合增长率达32.1%。其中，药物研发AI渗透率仍处于早期——这意味着，赛道足够宽，但能跑通的人有限。2024年6月，晶泰控股作为首家以港交所18C规则上市的科技公司登陆资本市场，同时也成为中国“AI制药第一股”。经过一年半的发展，晶泰的AI进度依然领先，其技术演进路径清晰可辨：从早期的AI辅助药物设计，到如今的AI Agent自主决策、机器人执行，再到Physical AI对物质世界的深度理解。对比传统研发模式：在传统药物研发流程中，一个实验项目的推进往往需要经历靶点筛选、分子设计、合成路线规划、实验执行、数据分析等数十个环节，涉及化学家、生物学家、数据科学家等多角色协作，周期动辄数月甚至上年。而根据行业数据，传统实验室中一个化学家一周通常只能完成10～20个化合物的合成实验，且数据分散、难以复用。而在晶泰的实验室里，这一流程正在被AI和机器人重构。公司构建了行业独有的“AI模型+机器人实验室+Multi-Agent”研发系统：超200个行业AI模型作为“专家大脑”负责靶点解析、分子生成、虚拟筛选等关键环节；机器人实验室7×24小时高通量执行实验，每月积累20万+条高质量反应数据，覆盖80%以上的常见药化反应类型；Multi-Agent自主拆解研发目标、调度全流程资源，形成可自主进化的研发飞轮。（晶泰研发飞轮示意图）据介绍，这套系统每周能独立自主推进上万个化合物合成实验，正以 40 倍于传统实验的效率收集数据。这意味着，以前数月的工作量，现在可以以周为单位交付。值得注意的是，在晶泰的技术架构里，Multi-Agent不是简单的自动化脚本，而是真正意义上的“智能项目经理”。各模块分工明确：X-buddy分析靶点，PatSight实时检索全球专利文献，MolAgent负责分子设计，Vast Agent进行路线和原料分析，机器人调度中枢将实验任务分配给机器人执行。当一项研发任务输入系统，这些Agent立即启动协作，自主拆解目标，协调采购部门备货，指挥机械臂调整实验参数，分析谱图数据，并在遇到异常时自动切换备选方案。（晶泰多智能体示意图）这套“软硬一体”的系统，构成了晶泰最深的护城河。纯粹做算法的公司无法验证自己的预测，纯粹做自动化的公司缺乏智能调度能力，而晶泰把两者打通了。目前，这种能力已转化为晶泰对外输出的成熟产品。报告期内，晶泰与某国际头部大药企达成合作，为其部署自主条件筛选系统；与辉瑞联合打造新一代AI驱动分子模拟平台，并自主研发蛋白药物生成式AI平台XenProT™；同时积极布局分子胶、多肽、核酸、虚拟细胞等前沿领域。值得注意的是，晶泰的AI版图已经突破医药边界，向更广阔的物质科学领域外溢。2026年1月，晶泰与一体化光伏龙头晶科能源（688223.SH）子公司签署战略合作协议，共建全球首个“AI决策－机器人执行－数据反馈”全闭环叠层电池智造线，预计将达到约1000片/天的实验通量，较现有实验实现效率百倍级提升。在消费健康领域，晶泰开发两款针对生发固发需求的创新外用功效成分Remeanagen™与多肽AquaKine™，其联用配方产品Groland位列天猫国际同类产品新品榜首位。在化工领域，巴斯夫已采用晶泰的配方稳定性测试智能工作。这种跨领域的能力迁移，证明了晶泰平台的通用性与可扩展性——当AI Agent能够从管理药物研发管线无缝切换至其他行业领域时，Physical AI的边界正在被重新定义。更重要的是，每一次跨领域落地，都在为晶泰积累新的数据资产，进一步强化其技术壁垒。大药企订单不断，孵化进入收获期区别于传统CRO“手停口停”的项目制模式，晶泰的平台化服务具有高复用性。底层研发体系经过大药企验证后，边际成本持续降低，反复训练更使研发飞轮转动愈加丝滑。这正是其能在高增长同时实现盈利的关键。依托“AI+机器人”平台的工业化验证与持续迭代，晶泰在小分子、大分子、前沿疗法赛道斩获了多项高价值合作，礼来、辉瑞、罗氏、DoveTree等全球顶尖药企均出现在晶泰的客户列表中。药物领域涉及肿瘤、自身免疫性疾病、神经疾病领域等多个高价值靶点。客户黏性与复购是平台价值的核心验证。辉瑞与晶泰牵手十年，曾参与重磅药Paxlovid的研发，2025年继续官宣新合作，持续深化AI驱动的分子模拟平台建设；礼来分两次续签合作，合作总额达3.45亿美元，支付结构包含未来销售分成；报告期内，晶泰与罗氏、赫力昂也达成合作并交付多套系统与研发平台。大药企的持续复购、新增订单，为晶泰控股带来了稳定且可观的收入。2025年，晶泰药物发现解决方案业务收入大幅增长，由2024年度的1.04亿元，飙升418.9%至2025年度的5.38亿元。AI for Science（AI4S）智慧解决方案（原“智能机器人解决方案”业务）在战略升级后实现高速增长，由2024年度的1.63亿元，增加62.6%至2025年度的2.65亿元。（晶泰AI机器人实验工作站）与此同时，晶泰的商业模式已从单一项目服务向“平台授权+联合开发+里程碑收益”战略升级。例如，其自主研发的AI多肽研发平台PepiX™与甘李药业达成合作，晶泰将获得平台授权费用、首付款、临床与商业化里程碑付款及管线再授权收益分成。这意味着，晶泰的收入曲线正从线性增长转向非线性增长——短期有服务费支撑，中期有里程碑驱动，长期有分成锁定。更值得关注的是，晶泰的“孵化宇宙”正在进入收获期。与单纯的投资不同，晶泰对孵化企业既有管线收益又持有公司股份，部分项目还持续追加投资保持持股比例，通过研发合作为管线保驾护航，形成“管线收益+股权+持续投资”的复合收益模式。如即将赴港IPO的孵化公司剂泰科技，其针对假性延髓情绪失控（PBA）的MTS-004已完成Ⅲ期临床主要终点，为国内首款完成Ⅲ期的AI制剂新药，有望填补国内空白。莱芒生物在复发/难治性淋巴瘤、白血病等领域持续创新CAR-T疗法，在临床试验中以传统剂量1‰的极低剂量实现100%完全缓解，有望把120万元的天价抗癌药推进到平价时代，已获得 FDA 临床审批；希格生科的全球首个弥漫型胃癌靶向药SIGX1094预计2026年第三季度进入Ⅱ期临床，泛TEAD抑制剂SIGX2649即将提交IND申请。溪砾科技、默达生物等也在高歌猛进，后者原发性高草酸尿症管线META-001-PH获FDA孤儿药资格，IBD口服小分子抑制剂MP-5342预计2026年第四季度启动临床试验，相关适应症全球市场规模合计达数百亿美元。随着孵化合作管线的深入推进，预计将为晶泰带来源源不断的高额后期收益。这种“管线收益+股权增值”的复合模式，让晶泰既能分享生态企业的成长红利，又避免了重资产投入管线的风险，极易规模化复制。估值空间打开：率先盈利的AI平台价值2025年，人工智能技术的飞速发展，推动了AI从“效率工具”向 “创新引擎”的升级，叠加AI +机器人对产业基础设施的重构，令相关市场加速扩容。当前，国内AI大模型相关公司的估值普遍被寄予厚望：截至3月24日，商汤科技市值约772亿元港元；智谱总市值2920亿港元；MiniMax总市值3230亿港元。相较之下，自研大模型、“AI+机器人”飞轮效应持续显现的晶泰控股，估值为391亿港元，尚有极大增长空间。回顾互联网时代的经典案例，腾讯凭借即时通讯业务的变现率先在业内实现盈利。正是这笔真金白银的入账，让其后续投资游戏、布局社交、进军支付。最终，腾讯通过一系列精准的并购与生态扩张，成长为万亿市值的科技巨头。其核心逻辑在于：在新兴行业中率先实现商业化的公司，一旦验证其模式可持续性，将凭借网络效应和数据积累形成难以逾越的护城河，最终呈现“赢家通吃”格局。如今晶泰控股所处的赛道正经历类似的拐点——多数AI药企仍在盈亏平衡线上挣扎。对比全球同行，全球AI制药龙头薛定谔（Schrödinger）2025年营收2.56亿美元（+23.3%），净亏损1.03亿美元。另一家通过合并试图抱团取暖的Recursion与Exscientia，2025年合并后单季仍亏损超1亿美元，被迫削减近半研发管线。相比之下，晶泰不仅率先实现全年盈利，更以平台化模式避免了重资产管线投入的风险。截至2025年12月31日，公司现金余额合计人民币70.69亿元，2026年公司新发可转债净额25.37亿元，为持续研发投入、技术迭代与投资并购提供充足保障。这种“先赚到钱”的优势正在转化为强大的并购整合与领域覆盖动能。继2025年收购利物浦手性化学技术公司LCC之后，晶泰已展现出通过资本运作补齐技术版图的野心。在平台复用性上，其“AI+机器人”研发体系本质上是一套处理物理世界问题的通用方法论，其医药领域积累的技术能力可以低边际成本迁移至材料、化工、新能源等领域。目前，其消费健康领域的联用配方产品已上市。与晶科能源子公司合作的钙钛矿叠层电池有望在未来三年左右迈向规模化量产，晶泰有权获得商业化共同收益。在材料领域，某央企也与晶泰签署了千万级人民币的催化材料研发智能化平台合作。晶泰控股表示，公司将持续深化飞轮效应的技术迭代，同时推动飞轮效应向消费健康、光伏新材料、先进化工等更广阔领域加速外溢，实现从生物医药到物质科学的跨领域赋能与可持续、高质量的价值增长。当市场还在为通用大模型的“想象空间”定价时，晶泰已经用真金白银证明了AI for Science的“变现能力”。而随着“十五五”规划对AI+、机器人+的政策红利释放，率先跑通商业化的晶泰有望复制当年腾讯“盈利—并购—生态扩张”的路径，成为AI for Science领域的平台级巨头。本文内容仅供参考，不作为任何投资建议。

100 项与 META-001-PH 相关的药物交易

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